Đang tải... (xem toàn văn)
CÓ ĐÁP ÁN CHI TIẾT THẦY LÊ HOÀI ÂN BUH) BÀI TẬP THIẾT LẬP VÀ THẨM ĐỊNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ CÓ ĐÁP ÁN CHI TIẾT THẦY LÊ HOÀI ÂN BUH Bài 1C: Hãy lập bảng dòng tiền của dự án theo phương pháp trực tiếp và phương pháp gián tiếp từ những thông tin dưới đây:Chi phí đầu tư năm 0 là 5.000 triệu đồng Thuế suất thuế TNDN 25%Thanh lý ròng thu hồi 1.800 triệu đồng Bài 2O: Dữ liệu về một dự án như sau:Chi phí đầu tư: Nhà xưởng trị giá 385,000; Máy móc thiết bị được nhập khẩu từ nước ngoài giá FOB là 150,000 chi phí vận chuyển và bảo hiểm quốc tế 10%giá mua. Thời gian khấu hao của nhà xưởng là 15 năm và máy móc thiết bị là 10 năm. Khấu hao theo phương pháp đường thẳng (tuyến tính).Tài trợ vốn: Để có đủ vốn đầu tư, dự án sẽ vay ngân hàng 70% chi phí đầu tư, trả trong 4 năm theo phương thức trả 1 số tiền bằng nhau mỗi kỳ (gốc và lãi đều) với lãi suất vay là 11%năm.Dự kiến lợi nhuận sau thuế (EAT) hàng năm của dự án là 75.000, và tỷ lệ tăng lợi nhuận là 20%năm. Thời gian hoạt động của dự án là 5 năm.Yêu cầu: Hãy điền vào chỗ còn trống trong bảng cân đối kế toán dự kiến của dự án sau: ĐVT: 1000 Nhà XưởngMMTBTSCĐTổng tài sảnKhoản phải trả128,579180,120240,618310,299266,423Nợ dài hạnTổng nợVốn CSHLN sau thuế giữ lạiTổng vốn CSHTổng nguồn vốnBài 2A: Một công ty đang cân nhắc lựa chọn 3 thiết bị A, B, C để sử dụng phục vụ hoạt động sản xuất kinh doanh của mình. Thông số của ba thiết bị đó như sau: Giá trị còn lạiTriệu đồng464Tuổi thọ thiết bịNăm4128Suất chiết khấu sử dụng%năm121212Ý thức được sự khác nhau về tuổi thọ của các máy móc nên giám đốc tài chính của công ty quyết định lựa chọn sử dụng phương pháp EAA thay vì NPV để lựa chọn dự án hiệu quả nhất trong ba dự án loại trừ nói trên.Yêu cầu: Hãy cho biết tại sao chỉ tiêu NPV sẽ không thể so sánh được hiệu quả của các dự án. Dựa trên chỉ tiêu EAA thì công ty nên chọn mua thiết bị nào để đạt hiệu quả cao nhất.Bài 3N: Hai dự án LOẠI TRỪ NHAU có dòng tiền như sau:Năm0123NCFA23000100001000010000NCFB8000700020001000Giả sử cả hai dự án có chi phí sử dụng vốn bằng nhauYêu cầu:a.Tìm tỷ suất chiết khấu tại đó NPVA = NPVBb.Tìm khoảng giá trị của suất khiết khấu để dự án B đáng giá đầu tư hơn dự án Ac.Tìm khoảng giá trị của suất khiết khấu để lựa chọn dự án Ad.Tìm khoảng giá trị của tỷ suất chiết khấu để bác bỏ cả hai dự án
(CĨ ĐÁP ÁN CHI TIẾT THẦY LÊ HỒI ÂN BUH) BÀI TẬP THIẾT LẬP VÀ THẨM ĐỊNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ CĨ ĐÁP ÁN CHI TIẾT THẦY LÊ HỒI ÂN BUH Thầy có giải số quan trọng nên copy đáp án file excel thầy file tính tốn để lấy, bạn inbox tài khoản ^^ Bài 1C: Hãy lập bảng dòng tiền dự án theo phương pháp trực tiếp phương pháp gián tiếp từ thông tin đây: Chỉ tiêu Doanh thu Tổng chi phí tiền Thuế TNDN Nhu cầu tiền mặt Tồn kho Khoản phải trả Khoản phải thu 10,000 6,000 200 500 900 2,400 4,000 15,000 8,000 250 750 1,200 3,200 6,000 18,000 11,000 300 900 1,650 4,400 7,200 Chi phí đầu tư năm 5.000 triệu đồng Thuế suất thuế TNDN 25% Thanh lý ròng thu hồi 1.800 triệu đồng BÀI 1C Chỉ tiêu Doanh thu Tổng chi phí tiền Thuế TNDN Nhu cầu tiền mặt Tồn kho Khoản phải trả Khoản phải thu 10,000 6,000 200 500 900 2,400 4,000 15,000 8,000 250 750 1,200 3,200 6,000 18,000 11,000 300 900 1,650 4,400 7,200 Chi phí đầu tư năm Thu lý ròng kết thúc dự án Thuế suất TNDN 5000 1800 25% PHƯƠNG PHÁP TRỰC TIẾP NĂM DÒNG TIỀN HOẠT ĐỘNG Doanh thu Thay đổi khoản phải thu Tổng chi tiền Thay đổi tiền mặt Thay đổi hàng tồn kho Thay đổi khoản phải trả Thuế TNDN DÒNG TIỀN ĐẦU TƯ (5,000) Chi đầu tư -5000 Thu lý DÒNG TIỀN RÒNG (5,000) 800 10,000 (4,000) (6,000) (500) (900) 2,400 (200) - 800 5,000 15,000 (2,000) (8,000) (250) (300) 800 (250) - 6,100 18,000 (1,200) (11,000) (150) (450) 1,200 (300) - 5,000 6,100 PHƯƠNG PHÁP GIÁN TIẾP NĂM 5,350 DỊNG TIỀN HOẠT ĐỘNG Lãi ròng 7,200 Khấu hao+lãi vay Vốn lưu động 900 DÒNG TIỀN ĐẦU TƯ 1,650 Chi đầu tư (4,400) Thu lý 1,800 1,800 7,150 DÒNG TIỀN RÒNG - (5,000) -5000 800 600 3,200 (3,000) - 5,000 750 6,000 (1,750) - 6,100 900 5,800 (600) - 135,000 1,200 27,800 148,500 1,500 31,970 163,350 1,800 36,766 179,685 1,600 42,280 197,645 1,500 48,622 5,350 1,800 1,800 (5,000) 800 5,000 6,100 Bài 2O: Dữ liệu dự án sau: Chi phí đầu tư: Nhà xưởng trị giá $385,000; Máy móc thiết bị nhập từ nước ngồi giá FOB $150,000 chi phí vận chuyển bảo hiểm quốc tế 10%/giá mua Thời gian khấu hao nhà xưởng 15 năm máy móc thiết bị 10 năm Khấu hao theo phương pháp đường thẳng (tuyến tính) Tài trợ vốn: Để có đủ vốn đầu tư, dự án vay ngân hàng 70% chi phí đầu tư, trả năm theo phương thức trả số tiền kỳ (gốc lãi đều) với lãi suất vay 11%/năm Dự kiến lợi nhuận sau thuế (EAT) hàng năm dự án $ 75.000, tỷ lệ tăng lợi nhuận 20%/năm Thời gian hoạt động dự án năm Yêu cầu: Hãy điền vào chỗ trống bảng cân đối kế toán dự kiến dự án sau: ĐVT: 1000$ Năm Tiền Khoản phải thu Tồn kho TSLĐ 5,350 7,150 Nhà Xưởng MMTB TSCĐ Tổng tài sản Khoản phải trả 128,579 180,120 240,618 310,299 266,423 Nợ dài hạn Tổng nợ Vốn CSH LN sau thuế giữ lại Tổng vốn CSH Tổng nguồn vốn Bài Khấu hao nhà xưởng Năm Nguyên giá Giá trị đầu kỳ Khấu hao kỳ Giá trị cuối kỳ 385,000 385,000 25,666.67 359,333 385,000 359,333 25,666.67 333,667 333,667 25,666.67 308,000 308,000 25,666.67 282,333 282,333 25,666.67 256,667 Khấu hao thiết bị Năm Nguyên giá Giá trị đầu kỳ Khấu hao kỳ Giá trị cuối kỳ 165,000 165,000 165,000 16,500 148,500 148,500 16,500 132,000 132,000 16,500 115,500 115,500 16,500 99,000 99,000 16,500 82,500 Năm Dư nợ đầu kỳ Vay kỳ Tổng trả nợ GỐc Lãi Dư nợ cuối kỳ Năm Lợi nhuận sau thuế Bảng cân đối kế toán Năm Tiền Khoản phải thu Tồn kho TSNH Nhà xưởng MMTB TSDH Tổng tài sản Khoản phải trả Nợ dài hạn Tổng nợ Vốn CSH LN giữ lại Tổng vốn CSH Tổng nguồn vốn 385,000 385,000 385,000 124,096 81,746 42,350 303,254 303,254 124,096 90,738 33,358 212,517 212,517 124,096 100,719 23,377 111,798 111,798 124,096 111,798 12,298 75,000 90,000 135,000 1,200 27,800 164,000 359,333 148,500 507,833 671,833 128,579 303,254 431,833 165,000 75,000 240,000 671,833 148,500 1,500 31,970 181,970 333,667 132,000 465,667 647,637 180,120 212,517 392,637 165,000 90,000 255,000 647,637 108,000 129,600 155,520 163,350 1,800 36,766 201,916 308,000 115,500 423,500 625,416 240,618 111,798 352,416 165,000 108,000 273,000 625,416 179,685 1,600 42,280 223,565 282,333 99,000 381,333 604,899 310,299 310,299 165,000 129,600 294,600 604,899 197,654 1,500 48,622 247,776 256,667 82,500 339,167 586,943 266,423 266,423 165,000 155,520 320,520 586,943 ĐIỀU CHỈNH LỊCH TRẢ NỢ - CHUYỂN ĐỔI GIỮA CÁC DÒNG TIỀN GIỮA CÁC QUAN ĐIỂM Bài 11AT: Cho thông tin dự án sau: Dự án vay : Dư nợ năm 5,000 triệu đồng Thời gian trả nợ dự kiến : toàn thời gian vận hành dự án Phương pháp trả nợ : số tiền gốc đều, lãi theo dư nợ giảm dần Lãi suất 10% Thuế suất thuế TNDN 25% Cho bảng dòng tiền theo quan điểm vốn chủ sở hữu (EPV) dự án (triệu đồng): Năm Dòng tiền theo quan điểm tổng đầu tư (EPV) (10,000) 3,000 3,000 3,000 4,000 5,000 Lập lịch trả nợ dự án Xác định chắn thuế từ lãi vay hàng năm dự án Xác định dòng tiền theo quan điểm tất vốn chủ sở hữu (AEPV) dự án BÀI 11 Lịch trả nợ dự án (vay 8000trđ, lãi suất 10%, trả gốc đều, lãi theo dư nợ giảm dần) Năm Dư nợ đầu năm Nợ Trả lãi Trả gốc Trả gốc lãi Dư nợ cuối năm Dòng tiền EPV Dòng tiền vay nợ Dòng tiền trả gốc lãi Dòng tiền TIPV Lá chắn thuế từ lãi vay Dòng tiền AEPV - 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 500 1,000 1,500 4,000 400 1,000 1,400 3,000 300 1,000 1,300 2,000 200 1,000 1,200 1,000 100 1,000 1,100 - 3,000 3,000 3,000 4,000 5,000 - 1,500 4,500 125 4,375 - 1,400 4,400 100 4,300 - 1,300 4,300 75 4,225 - 1,200 5,200 50 5,150 5,000 5,000 10,000 5,000 15,000 15,000 - 1,100 6,100 25 6,075 Bài 12AT: Cho thông tin dự án sau: Cho bảng dòng tiền theo quan điểm tổng đầu tư (TIPV) dự án (triệu đồng): Năm Dòng tiền theo quan điểm tổng đầu tư (TIPV) (10,000) 2,200 2,200 3,000 3,000 3,000 Dự án vay : Dư nợ năm 8,000 triệu đồng Thời gian trả nợ dự kiến : toàn thời gian vận hành dự án Phương pháp trả nợ : trả nợ gốc lãi số tiền năm Lãi suất 10% Thuế suất thuế TNDN 25% Lập lịch trả nợ dự án Xác định chắn thuế từ lãi vay hàng năm dự án Xác định dòng tiền theo quan điểm tất vốn chủ sở hữu (AEPV) dự án Lập lịch trả nợ theo phương pháp số tiền gốc đều, lãi trả theo dư nợ giảm dần So sánh kết câu cho biết phương pháp phù hợp Lịch trả nợ dự án (vay 8000trđ, lãi suất 10%, trả gốc đều, lãi theo dư nợ giảm dần) Năm Dư nợ đầu năm Nợ Trả lãi Trả gốc Trả gốc lãi Dư nợ cuối năm Dòng tiền TIPV Dòng tiền vay nợ Dòng tiền trả gốc lãi Dòng tiền EPV Dòng lãi vay Lá chắn thuế từ lãi vay Dòng tiền AEPV 8,000 6,690 5,248 3,663 1,919 800 1,310 2,110 6,690 669 1,441 2,110 5,248 525 1,586 2,110 3,663 366 1,744 2,110 1,919 192 1,919 2,110 2,200 2,200 3,000 3,000 3,000 2,110 90 800 200 2,000 2,110 90 669 167 2,033 2,110 890 525 131 2,869 2,110 890 366 92 2,908 2,110 890 192 48 2,952 8,000 8,000 - 10,000 8,000 - 2,000 - 10,000 - Lịch trả nợ dự án (vay 8000trđ, lãi suất 10%, trả gốc lãi đều, lãi theo dư nợ giảm dần) Năm Dư nợ đầu năm Nợ Trả lãi Trả gốc Trả gốc lãi Dư nợ cuối năm Dòng tiền TIPV Dòng tiền vay nợ Dòng tiền trả gốc lãi Dòng tiền EPV Lá chắn thuế từ lãi vay Dòng tiền AEPV 8,000 6,690 5,248 3,663 1,919 800 1,310 2,110 6,690 669 1,441 2,110 5,248 525 1,586 2,110 3,663 366 1,744 2,110 1,919 192 1,919 2,110 2,200 2,200 3,000 3,000 3,000 2,110 90 200 2,000 2,110 90 167 2,033 2,110 890 131 2,869 2,110 890 92 2,908 2,110 890 48 2,952 8,000 8,000 - 10,000 8,000 - 2,000 - 10,000 Kết luận: Phương pháp trả nợ (gốc + lãi) trả phù hợp Bài 13AT: Cho thông tin dự án sau: Cho bảng dòng tiền theo quan điểm tổng đầu tư (TIPV) dự án (triệu đồng): Năm Dòng tiền theo quan điểm tổng đầu tư (TIPV) (10,000) 2,200 2,200 3,000 3,000 3,000 Giả định Dự án tái đầu tư Dự án muốn vay NHTM X : 6,000 triệu đồng Thời gian trả nợ dự kiến : 03 năm đầu thời gian vận hành dự án Phương pháp trả nợ : số tiền gốc lãi đều, lãi trả theo dư nợ giảm dần Lãi suất 10%.Thuế suất thuế TNDN 25% NHTM X có cho dự án vay khơng DSCR hàng năm lớn Nếu NHTM X không cho vay theo lịch trả nợ cũ, đề xuất lịch trả khả thi Lịch trả nợ dự án (vay 6000trđ, lãi suất 10%, trả gốc đều, lãi theo dư nợ giảm dần) Năm Dư nợ đầu năm Nợ Trả lãi Trả gốc Trả gốc lãi Dư nợ cuối năm 6,000 4,187 2,193 600 1,813 2,413 4,187 419 1,994 2,413 2,193 219 2,193 2,413 - 2,200 2,200 3,000 2,413 0.91 2,413 0.91 2,413 1.24 6,000 6,000 Dòng tiền hoạt động Dòng tiền đầu tư - 10,000 Dòng tiền trả gốc lãi DSCR 3,000 3,000 Kết luận: NHTM X không cho dự án vay với lịch trả nợ 2) Đề xuất phương án trả nợ mới: kéo dài đến hết thời gian vận hành (5 năm) Năm Dư nợ đầu năm 6,000 5,017 3,936 2,747 Nợ 6,000 Trả lãi 600 502 394 275 Trả gốc 983 1,081 1,189 1,308 Trả gốc lãi 1,583 1,583 1,583 1,583 Dư nợ cuối năm 6,000 5,017 3,936 2,747 1,439 Dòng tiền hoạt động Dòng tiền đầu tư - 10,000 Dòng tiền trả gốc lãi DSCR 1,439 144 1,439 1,583 2,200 2,200 3,000 3,000 3,000 1,583 1.39 1,583 1.39 1,583 1.90 1,583 1.90 1,583 1.90 Kết luận: NHTM X cho dự án vay với lịch trả nợ cấu lại a 16 16 16 20 26 26 26 26 26 26 26 26 14 14 14 14 14 14 14 18 10 11 12 dt-dp= -45 b -60 c -50 NPV (A) NPV (B) NPV (C) 6.14 102.59 21.16 EAA (A) EAA (B) EAA (C) 2.02 16.56 4.26 26 26 26 npv ls >NPVA 6.14 32 Bài 2A: Một công ty cân nhắc lựa chọn thiết bị A, B, C để sử dụng phục vụ hoạt động sản xuất kinh doanh Thơng số ba thiết bị sau: Loại thơng tin Giá mua thiết bị Doanh thu tiền hàng năm Chi phí tiền hàng năm ĐVT Triệu đồng Triệu đồng A 45 36 B 60 50 C 50 40 Triệu đồng 20 24 26 12% Giá trị lại Triệu đồng Tuổi thọ thiết bị Năm 12 Suất chiết khấu sử %/năm 12 12 12 dụng Ý thức khác tuổi thọ máy móc nên giám đốc tài công ty định lựa chọn sử dụng phương pháp EAA thay NPV để lựa chọn dự án hiệu ba dự án loại trừ nói Yêu cầu: Hãy cho biết tiêu NPV so sánh hiệu dự án Dựa tiêu EAA cơng ty nên chọn mua thiết bị để đạt hiệu cao Bài 3N: Hai dự án LOẠI TRỪ NHAU có dòng tiền sau: Năm NCF-A -23000 10000 10000 10000 NCF-B -8000 7000 2000 1000 Giả sử hai dự án có chi phí sử dụng vốn Yêu cầu: a b c d Tìm tỷ suất chiết khấu NPV-A = NPV-B Tìm khoảng giá trị suất khiết khấu để dự án B đáng giá đầu tư dự án A Tìm khoảng giá trị suất khiết khấu để lựa chọn dự án A Tìm khoảng giá trị tỷ suất chiết khấu để bác bỏ hai dự án Bài tập 3N Hai dự án LOẠI TRỪ NHAU có dòng tiền sau: Năm IRR NCFa -23000 10000 10000 10000 14.6% 7,000 NCFb -8000 7000 2000 1000 17.7% 2,000 Giả sử hai dự án có chi phí sử dụng vốn Câu hỏi Câu a Tìm tỷ suất chiết khấu NPVa = NPVb Câu b Tìm khoảng giá trị suất chiết khấu để dự án B đáng giá đầu tư dự án A Câu c Tìm khoảng chứa giá trị suất chiết khấu để lựa chọn dự án A Câu d Tìm khoảng chứa WACC để bác bỏ hai dự án Bài giải Câu a NCFa-b IRRa-b Câu b IRRa IRRb -15000 13.5% 3000 8000 a 7000 b 2000 9000 14.6% 17.7% Khoảng chứa WACC để lựa chọn dự án B {0,135;0,177} Câu c Khoảng chứa WACC để lựa chọn dự án A {0;0,135} Câu d Khoảng chứa WACC để bác bỏ hai dự án {0,177;α} 13.50% 14.60% 17.70% a b Bài 4N: Hai dự án có dòng tiền sau: A -120 100 25 25 B -110 25 25 100 Yêu cầu: a b c d Giải thích NPV dự án A lại nhạy cảm với tỷ suất chiết khấu ? Tìm tỷ suất chiết khấu NPV hai dự án Giả sử hai dự án loại trừ nhau, với tỷ suất chiết khấu 6%, nên chọn dự án nào? Giải thích lý do? Tìm khoảng giá trị tỷ suất chiết khấu NPV IRR hai dự án mâu thuẩn Bài tập 3N Hai dự án LOẠI TRỪ NHAU có dòng tiền sau: Năm IRR NCFa -23000 10000 10000 10000 14.6% 7,000 NCFb -8000 7000 2000 1000 17.7% 2,000 Giả sử hai dự án có chi phí sử dụng vốn Câu hỏi Câu a Tìm tỷ suất chiết khấu NPVa = NPVb Câu b Tìm khoảng giá trị suất chiết khấu để dự án B đáng giá đầu tư dự án A Câu c Tìm khoảng chứa giá trị suất chiết khấu để lựa chọn dự án A Câu d Tìm khoảng chứa WACC để bác bỏ hai dự án Bài giải Câu a NCFa-b IRRa-b Câu b IRRa IRRb -15000 13.5% 3000 8000 a 7000 b 2000 9000 14.6% 17.7% Khoảng chứa WACC để lựa chọn dự án B {0,135;0,177} Câu c Khoảng chứa WACC để lựa chọn dự án A {0;0,135} Câu d Khoảng chứa WACC để bác bỏ hai dự án {0,177;α} 13.50% BÀI 5H: Có dòng tiền ròng dự án sau Đơn vị tính: tỷ đồng Dự án A -300 100 200 150 250 B -500 150 200 250 300 C -1000 300 450 200 500 D -400 50 70 100 150 14.60% 17.70% a b E -150 30 50 60 80 F -600 160 200 250 300 G -700 210 180 300 350 H -800 250 300 350 400 I -450 80 150 120 200 K -650 350 500 -200 300 Các dự án độc lập với chia nhỏ dự án, lãi suất chiết khấu 10% Với ngân sách giới hạn 2.500 tỷ đồng, nhà đầu tư nên lựa chọn đầu tư dự án nêu để mức sinh lời đạt tối đa BÀI 5H Dự án NPV IRR A -300 100 200 150 250 217.86 39% B -500 150 200 250 300 176.71 25% H -800 250 300 350 400 192.16 21% K -650 350 500 -200 300 123.68 22% F -600 160 200 250 300 94.07 17% G -700 210 180 300 350 94.65 16% C -1000 300 450 200 500 124 16% E -150 30 50 60 80 16.65 15% I -450 80 150 120 200 -24.13 8% D -400 50 70 100 150 -108.3 -3% Các dự án chọn là: A, B, H, K, E với tổng vốn đầu tư là: 2.400 tỷ đồng PI 1.8 1.39 1.26 1.21 1.17 1.15 1.14 1.12 0.94 0.7 Bài 6H: Có dòng tiền Đơn vị tính: tỷ đồng -300 150 200 250 100 -410 a b c d Tính NPV với mức lãi suất chiết khấu 12% Tìm PI dự án Tìm IRR dự án Với lãi suất chiết khấu dự án đầu tư BÀI 6H NPV = 1.98 PI = 1.01 IRR = 14 CÓ NGNIỆM r >= 5%, NPV >= 1.19 BÀI 7H: Có dòng tiền ròng dự án sau: Dự án A -600 180 210 260 300 B -700 210 230 280 350 Yêu cầu: Sử dụng IRR để lựa chọn dự án, trường hợp sau: Dự án A, B độc lập Với lãi suất chiết khấu 15% dự án đầu tư? Dự án A, B loại trừ Với lãi suất chiết khấu 15% dự án lựa chọn để đầu tư? BÀI 7H Dự án IRR A -600 180 210 260 300 19.27% B -700 210 230 280 350 17.60% B-A -100 30 20 20 50 6.99% Cả dự án đưiợc đầu tư, IRR dự án A B > 15% Ở mức lãi suất cao 6.99% dự án A tốt dự án B Nên dự án A chọn BÀI 8H: Có dòng tiền ròng dự án sau: -1000 300 450 200 -250 Yêu cầu: Tính IRR Tính MIRR với lãi suất chiết khấu 12%, lãi suất tái đầu tư dự án 15% Tính NPV dự án với lãi suất chiết khấu 12% BÀI 8H IRR Vô nghiệm MIRR = 2,54% NPV = -384,15 BÀI 9H: Công ty XYZ đứng trước dự án đầu tư hoạt động thời hạn năm, với chi phí đầu tư ban đầu 300 tỷ đồng dòng tiền ròng năm hoạt động 180 tỷ đồng/năm Tính NPV với lãi suất chiết khấu 12% Với dòng tiền ròng khơng thay đổi năm hoạt động Công ty XYZ nhận thấy thời điểm đầu tư chưa mang lại hiệu cao Cơng ty định trì hoãn đầu tư đến thời điểm hợp lý để dự án đạt hiệu tài tốt Như cơng ty XYZ cần trì hỗn dự án thời hạn năm để dự án đạt hiệu tài cao nhất, với năm trì hỗn chi phí đầu tư ban đầu giảm 10% so với năm trước BÀI 9H Ta có dòng tiền ròng dự án sau: -300 180 180 180 132.33 $144.94 150.93 NPV = 132,33 152.06 Trì hỗn năm, NPV = 144 149.66 Trì hỗn năm, NPV = 151 Trì hỗn năm, NPV = 152 Trì hỗn năm, NPV = 149 Dự án trì hỗn năm Khi NPV đạt giá trị cao 152 sau giảm dần BÀI TẬP CHƯƠNG CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN BÀI 1: Anh Tư giao nhiệm vụ đánh giá dự án Anpha đầu tư công ty Vina Milk Một thông tin anh Tư cần xác định hệ số Beta cổ phiếu VNM, anh Tư tính Beta tháng 8/2016 VNM với thơng tin giao dịch tháng (có 23 Giao dịch) sau: Giá chứng khoán VNM (ĐỒNG) Ngày 31/7/2016 Chỉ số giá danh mục thị trường VN-INDEX (ĐỒNG) 127000 630000 1/8/2016 126,200 635,400 2/8/2016 123,800 623,200 3/8/2016 125,400 619,800 4/8/2016 127,000 617,400 5/8/2016 128,600 615,100 8/8/2016 128,600 614,700 9/8/2016 131,900 621,400 10/8/2016 133,500 632,900 11/8/2016 137,600 645,100 12/8/2016 136,800 641,100 15/08/2016 137,600 645,700 16/08/2016 137,600 646,400 17/08/2016 139,200 650,800 18/08/2016 141,700 652,900 19/08/2016 143,000 654,400 22/08/2016 140,000 647,500 23/08/2016 143,000 650,900 24/08/2016 145,000 651,000 25/08/2016 145,000 649,100 26/08/2016 146,000 656,700 29/08/2016 151,000 656,200 30/08/2016 152,000 661,200 31/08/2016 156,000 665,300 b Để tăng thêm độ tin cậy cho hệ số Beta tìm được, anh Tư tăng thêm số ngày giao dịch tháng để có hệ số Beta 30 ngày Anh Tư tiến hành tính lại hệ số Beta VNM từ tháng 1/8 đến 9/9/2016 theo thông tin sau Của 23 quan sát trước tháng 8/2016 Tổng tỷ suất sinh lời chứng khoán từ ngày 1/8-31/8/2016 20.878% Tổng tỷ suất sinh lời DMTT từ ngày 1/831/8/2016 Ngày Giá chứng khoán (đồng) 5.55% VN-INDEX (đồng) 31/08/2016 156,000 665,300 1/9/2016 154,000 659,100 5/9/2016 154,000 655,100 6/9/2016 150,000 656,000 7/9/2016 146,000 654,800 8/9/2016 147,000 659,300 9/9/2016 143,000 658,700 TT 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 Ngày 31/7/2016 1/8/2016 2/8/2016 3/8/2016 4/8/2016 5/8/2016 8/8/2016 9/8/2016 10/8/2016 11/8/2016 12/8/2016 15/08/2016 16/08/2016 17/08/2016 18/08/2016 19/08/2016 22/08/2016 23/08/2016 24/08/2016 25/08/2016 26/08/2016 29/08/2016 30/08/2016 giá chứng khoán VNM $127,000 $126,200 $123,800 $125,400 $127,000 $128,600 $128,600 $131,900 $133,500 $137,600 $136,800 $137,600 $137,600 $139,200 $141,700 $143,000 $140,000 $143,000 $145,000 $145,000 $146,000 $151,000 $152,000 VN index $630,000 $635,400 $623,200 $619,800 $617,400 $615,100 $614,700 $621,400 $632,900 $645,100 $641,100 $645,700 $646,400 $650,800 $652,900 $654,400 $647,500 $650,900 $651,000 $649,100 $656,700 $656,200 $661,200 tỉ suất sinh lời VNM Tỉ suất sinh lời Vnindex -1% 1% -2% -2% 1% -1% 1% 0% 1% 0% 0% 0% 3% 1% 1% 2% 3% 2% -1% -1% 1% 1% 0% 0% 1% 1% 2% 0% 1% 0% -2% -1% 2% 1% 1% 0% 0% 0% 1% 1% 3% 0% 1% 1% Beta VNM 0.909253 90.925253346165100% 20.878% 5.54% 1.0598 105.9800407325900% 23 24 25 26 27 28 29 31/08/2016 1/9/2016 5/9/2016 6/9/2016 7/9/2016 8/9/2016 9/9/2016 $156,000 $154,000 $154,000 $150,000 $146,000 $147,000 $143,000 $665,300 $659,100 $655,100 $656,000 $654,800 $659,300 $658,700 3% 1% -1% -1% 0% -1% -3% 0% -3% 0% 1% 1% -3% 0% Bài 3: Chị Hồng tính chi phí vốn bình qn cho dự án Masteri mà chị phụ trách đánh giá Chị Hồng tìm doanh nghiệp XYZ cho có rủi ro gần với rủi ro dự án, chị Hồng thu thập số liệu để tính chi phí vốn kỳ vọng cổ phiếu XYZ với thông tin sau - Dự án Masteri có thời hạn 15 năm Hệ số beta cổ phiếu XYZ 1.2 Phần bù rủi ro 15% Kỳ hạn Mệnh giá (năm) (đồng) Tín phiếu kho bạc 10 300.000 7.5% 290.000 Tín phiếu kho bạc 15 200.000 7.9% 198.000 Tín phiếu kho bạc 20 100.000 8% 105.000 Công trái xây dựng Tổ Quốc Công trái xây dựng Tổ Quốc 10 500.000 7.8% 510.000 15 400.000 8.0% 405.000 Công trái xây dựng Tổ Quốc 20 300.000 7.9% 320.000 Trái phiếu kho bạc 10 200.000 7.6% 198.000 Loại trái phiếu phủ Lãi suất Giá phát hành (đồng) Trái phiếu kho bạc 15 300.000 7.7% 297.000 Trái phiếu kho bạc 20 400.000 8% 405.000 Bài 3: a Tính Beta trung bình khơng vay nợ trung bình ngành chế biến thực phẩm theo thơng tin số công ty đại diện ngành: Mã CK SGC VCF SAF TAC CAN Tên công ty Công ty Cổ phần Xuất nhập Sa Giang Công ty Cổ phần VinaCafé Biên Hòa Cơng ty Cổ phần Lương thực Thực phẩm Safoco Công ty Cổ phần Dầu Thực vật Tường An Công ty Cổ phần Đồ hộp Hạ Long Hệ số Beta 0.58 0.40 0.30 0.60 0.48 Nợ phải trả Vốn chủ sở hữu Tổng tài sản (Triệu đồng) 33,860 760,764 38,118 778,325 113,256 109,718 1,768,696 100,560 447,657 120,872 143,578 2,529,460 138,678 1,225,982 234,128 Biết thuế TNDN DN 25% b Giả sử công ty VinaCafé Biên Hòa lập dự án với tổng vốn đầu tư dự án X 320 tỷ đồng, nợ vay chiếm 45% Hãy cho biết hệ số beta dự án X? Mã CK Tên công ty Hệ số Beta Nợ phải trả Vốn chủ sở hữu Tổng tài sản He so Beta khong vay no tỉ trọng (Triệu đồng) Công ty Cổ phần Xuất nhập Sa Giang 0.58 VCF Công ty Cổ phần VinaCafé Biên Hòa 0.4 SAF Cơng ty Cổ phần Lương thực Thực phẩm Safoco 0.3 Công ty Cổ phần Dầu Thực vật Tường An 0.6 SGC TAC CAN Công ty Cổ phần Đồ hộp Hạ Long thuế nợ Tổng vốn hệ số beta bình a quân b hệ số beta dự án 0.48 0.25 45% 320 0.298619275 0.481862921 33,860 109,718 760,764 1,768,696 38,118 778,325 113,256 100,560 447,657 120,872 143,578 2,529,460 0.470987 0.04306884 0.302436 0.69428613 0.233592 0.039473948 0.260417 0.175723836 0.281898 0.047447245 138,678 1,225,982 234,128 4,271,826 Bài 4: Tính chi phí sử dụng vốn bình qn dự án với thông tin sau: - Tên sản phẩm: nệm giường cao su Cơ cấu vốn dự tính nợ vay từ ngân hàng 40%, vốn chủ sở hữu 60% Lãi suất vay ngân hàng dự tính khoảng 15%/năm Tỷ suất sinh lời thị trường 30% Lãi suất phi rủi ro 8% Hệ số beta khơng vay nợ trung bình ngành tra cứu từ bảng phía Thuế suất thuế TNDN 25% Tên sản phẩm: nệm giường băng cao su Cơ cấu vốn ngân hàng 40% tim cp sd vốn bình quân wacc CSH 60% LS vay 15% TSSL ttrường 30% LS phi rủi ro 8% B ko vay nợ ngành 0.572 Thuế TNDN 25% Beta có vay nợ với cấu vốn thuế suất dự án CP SD VCSH WACC 0.858 0.26876 0.206256 ... để lựa chọn dự án, trường hợp sau: Dự án A, B độc lập Với lãi suất chi t khấu 15% dự án đầu tư? Dự án A, B loại trừ Với lãi suất chi t khấu 15% dự án lựa chọn để đầu tư? BÀI 7H Dự án IRR A -600... 300 Các dự án độc lập với chia nhỏ dự án, lãi suất chi t khấu 10% Với ngân sách giới hạn 2.500 tỷ đồng, nhà đầu tư nên lựa chọn đầu tư dự án nêu để mức sinh lời đạt tối đa BÀI 5H Dự án NPV IRR... suất chi t khấu 12% Tìm PI dự án Tìm IRR dự án Với lãi suất chi t khấu dự án đầu tư BÀI 6H NPV = 1.98 PI = 1.01 IRR = 14 CÓ NGNIỆM r >= 5%, NPV >= 1.19 BÀI 7H: Có dòng tiền ròng dự án sau: Dự án