CHƯƠNG      Đọc hiểu báo cáo tài Khái niệm ý nghĩa hệ số tài Phân loại hệ số tài Phân tích hệ số tài Phân tích DuPont (tích hợp hệ số)     Bảng cân đối kế toán Báo cáo kết kinh doanh Báo cáo lưu chuyển tiền tệ Thuyết minh báo cáo tài  Cho biết trạng thái tài cơng ty, thời điểm cụ thể: ◦ Cơng ty có (tài sản) ◦ Cơng ty nợ (các khoản nghĩa vụ) ◦ Vốn chủ sở hữu cổ đông   Tổng tài sản = Nợ + Vốn chủ sở hữu → Vốn chủ sở hữu = Tổng tài sản – Nợ Tài sản ngắn hạn = Vốn lưu động gộp Tài sản ngắn hạn – Nợ ngắn hạn = vốn lưu động ròng Tài sản ngắn hạn Vốn lưu động ròng Nợ ngắn hạn Nợ dài hạn Tài sản cố định 1.Hữu hình 2.Vơ hình Vốn chủ sở hữu TÀI SẢN NỢ VÀ VỐN CHỦ SỞ HỮU Nợ ngắn hạn • Khoản mua chịu phải trả • Chi phí tích dồn • Giấy nợ ngắn hạn Tổng nợ ngắn hạn Tài sản ngắn hạn: •Tiền • Ck khoản • Khoản phải thu •Tồn kho • Chi phí trả trước Tổng tài sản ngắn hạn + Nợ dài hạn • Nợ NH, trái phiếu dài hạn • Các khoản vay cầm cố Tổng nợ dài hạn Tài sản cố+ định • Máy móc thiết bị • Nhà xưởng • Đất đai Tổng tài sản cố định + Vốn chủ sở hữu • Cổ phiếu ưu đãi • Cổ phiếu phổ thơng • Mệnh giá •Thặng dư vốn •Thu nhập giữ lại Tổng vốn chủ sở hữu + Tài sản khác • Đầu tư • Bằng phát minh sáng chế Tổng tài sản khác = TỔNG TÀI SẢN = = TỔNG NỢ VÀ VỐN CHỦ SỞ HỮU U.S CORPORATION BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN NĂM 2008 VÀ 2009 (TRIỆU $) TÀI SẢN 2008 Tài sản ngắn hạn Tiền mặt Khoản phải thu Tồn kho Tổng Tài sản cố định Máy móc thiết bị ròng Tổng tài sản 104 455 553 1112 1644 2756 NỢ VÀ VỐN CHỦ SỞ HỮU 2009 160 688 555 1403 1709 3112 2008 2009 232 196 428 266 123 389 Nợ dài hạn Vốn chủ sở hữu Cổ phiếu pth thặng dư vốn Thu nhập giữ lại Tổng 408 454 600 640 1320 1920 1629 2269 Tổng nợ VCSH 2756 3112 Nợ ngắn hạn Khoản phải trả Phải trả NH Tổng Doanh thu Hoạt động SX - KD Hoạt động tài trợ Trừ: Giá vốn hàng bán = Lợi nhuận gộp Trừ: chi phí hoạt động: chi phí tiếp thị, bán hàng, chi quản lý, hành chính, chi khấu hao = Thu nhập hoạt động (EBIT) Trừ: chi phí lãi = Thu nhập trước thuế Trừ: Thuế thu nhập công ty = Thu nhập trước cổ tức ưu đãi Trừ: Cổ tức ưu đãi = thu nhập ròng cho cổ đơng phổ thông Số cổ phần lưu hành Thu nhập cổ phần (EPS) Doanh thu ròng 1509 Giá vốn hàng bán 750 Khấu hao 65 EBIT 694 Chi phí lãi 70 Thu nhập chịu thuế 624 Thuế 212 Thu nhập ròng 412 Cổ tức 103 Bổ sung thu nhập giữ lại 309   Là tóm tắt thay đổi trạng thái tiền mặt công ty Các yếu tố tác động tới trạng thái tiền mặt phản ánh báo cáo ◦ Thu nhập ròng trước cổ tức ưu đãi ◦ Điều chỉnh khoản thu chi phi tiền mặt ◦ Thay đổi vốn lưu động ◦ Đầu tư ◦ Các giao dịch chứng khoán toán cổ tức  Hệ số lợi nhuận ròng (Biên lợi nhuận): ◦ Nếu yếu tố khác khơng thay đổi, hệ số lợi nhuận ròng cao tốt ◦ Nhưng yếu tố khác thường thay đổi, nên hệ số lợi nhuận ròng giảm khơng thiết xấu Ví dụ: Giảm giá bán hàng → tăng khối lượng đơn vị bán + giảm tỷ suất lợi nhuận ròng Dòng tiền hoạt động: tăng giảm Hệ số lợi nhuận ròng tài sản = (ROA) Hệ số lợi nhuận ròng = vốn CSH (ROE) Thu nhập ròng (BQ) tổng tài sản Thu nhập ròng (BQ) vốn CSH phổ thơng ◦ ROA: đo lợi nhuận/đơn vị tài sản (tiền) ◦ ROE: đo lường lợi ích cổ đơng năm ◦ Cả hai thước đo đo mức sinh lời kế tốn (sổ sách) ◦ ROE gọi lợi suất giá trị ròng ◦ Khi ROE > ROA: phản ánh việc cơng ty sử dụng đòn bẩy tài Tổng tài sản Nợ (lãi suất 10%) Cơng ty A Công ty B 1000$ 1000$ 600$ Vốn chủ sở hữu 1000$ 400$ Tổng nợ vốn chủ sở hữu 1000$ 1000$ 140$ 140$ Thu nhập hoạt động (BEP = 14%) Chi phí lãi vay (10%) Thu nhập ròng 140$ 60$ 80$ ROE(A) = 140/1000 = 14%; ROE (B) = 80/400 = 20% Cty A Cty B Thu nhập hoạt động = 6% 60$ 60$ Chi lãi vay 60$ Thu nhập ròng 60$ 0$ ROE (A) = 60/1000 = 6%; ROE (B) = 0/400 = 0% Giả sử kinh tế rơi vào suy thoái; hai công ty kiếm thu nhập hoạt động = 6% Đòn bẩy lúc tác động xấu tới ROE: Cty B kiếm lợi suất thấp lãi suất vay, chủ sở hữu phải gánh chịu thiệt hại Kết luận đòn bẩy tài chính? EPS = thu nhập ròng/ số cổ phần lưu hành  Hệ số P/E : cho thấy NĐT sẵn sàng trả tiền cho đồng thu nhập công ty P/E cao chứng tỏ kỳ vọng mạnh vào tương lai công ty  Lưu ý: Nếu cơng ty khơng có thu nhập, thu nhập thấp P/E lớn → cần thận trọng nhận định hệ số Giá thị trường /cổ phần P/E = EPS  Hệ số M/B: cho biết quan hệ giá trị thị trường giá trị sổ sách công ty M/B = Giá thị trường cổ phiếu Giá trị sổ sách cổ phiếu M/B >1 cao thị trường đánh giá cao triển vọng công ty  M/B < 1: công ty không thành công việc tạo giá trị cho cổ đông   Hệ số Tobin’s Q: giá trị thị trường tài sản chia cho chi phí thay Hệ số Tobin’s Q = Giá trị thị trường tài sản Chi phí thay tài sản Cty = MV nợ vốn CSH công ty Chi phí thay tài sản Cty 35 Tobin’s Q: ◦ Cho biết tương quan giá trị hơm cơng ty chi phí để thay hơm (M/B trọng chi phí lịch sử nên liên quan hơn) ◦ Hệ số Q cao thường cho thấy cơng ty có hội đầu tư hấp dẫn hoặc/và lợi cạnh tranh cao ◦ Ước tính chi phí thay tài sản công ty không dễ dàng; giá trị nợ khơng thể quan sát 36 ◦ Khái niệm: Là kỹ thuật phân tích chia nhỏ ROA ROE thành phận có liên hệ với để đánh giá tác động phận lên kết sau cùng, từ nhận biết cần phải tác động tới khâu để cải thiện tình hình tài cơng ty ◦ Có thể lựa chọn phân tích hệ số phân tích Du Pont ROA = Biên lợi nhuận x = Vòng quay tổng tài sản Thu nhập ròng Doanh thu x Bình quân tổng tài sản Doanh thu ROE = Biên lợi nhuận Thu nhập ròng = Doanh thu x Vòng quay tổng tài sản Doanh thu x x BQ tổng tài sản = ROA x Số nhân vốn CSH x Số nhân vốn CSH  Xem xét chuỗi Du Pont: ◦ ROE chịu tác động yếu tố ◦ Yếu hiệu hoạt động sử dụng tài sản (hoặc hai) thể ROA giảm sút, từ ROE giảm sút ◦ Tăng nợ cải thiện ROE (tăng số nhân VCSH); mặt khác, tăng nợ → tăng chi phí lãi → giảm Biên lợi nhuận → giảm ROE 39  Phân tích xu hướng: ◦ Xem xét diễn biến hệ số qua thời gian ◦ → tình trạng tài tốt lên hay xấu  Phân tích đồng quy mơ ◦ Quy tất khoản mục bảng CĐKT thành % tài sản ◦ Quy tất khoản mục BCKQKD thành tỷ lệ % doanh thu ◦ Cho phép so sánh báo cáo tài cơng ty khác quy mơ 40   Phân tích hệ số liên quan tới phép so sánh Hệ số công ty so sánh với: ◦ Hệ số cơng ty khác ngành, tức so với bình quân ngành, ◦ Hệ số tập hợp nhỏ hơn, gồm công ty hàng đầu ngành (benchmarking) 41 ◦ Với cơng ty đa ngành, khó xây dựng số bình qn ngành ◦ Lạm phát làm méo mó bảng cân đối kế tốn; tác động tới chi phí khấu hao, chi phí tồn kho lợi nhuận báo cáo ◦ Các yếu tố thời vụ ◦ Các kỹ thuật “window dressing” làm đẹp BCTC ◦ Những lựa chọn thơng lệ kế tốn khác cơng ty → Khi phân tích hệ số cần thận trọng đưa nhận định thấu đáo 42 ...  Đọc hiểu báo cáo tài Khái niệm ý nghĩa hệ số tài Phân loại hệ số tài Phân tích hệ số tài Phân tích DuPont (tích hợp hệ số)     Bảng cân đối kế toán Báo cáo kết kinh doanh Báo cáo lưu chuyển... tiền tệ Thuyết minh báo cáo tài  Cho biết trạng thái tài cơng ty, thời điểm cụ thể: ◦ Cơng ty có (tài sản) ◦ Cơng ty nợ (các khoản nghĩa vụ) ◦ Vốn chủ sở hữu cổ đông   Tổng tài sản = Nợ + Vốn... chủ sở hữu = Tổng tài sản – Nợ Tài sản ngắn hạn = Vốn lưu động gộp Tài sản ngắn hạn – Nợ ngắn hạn = vốn lưu động ròng Tài sản ngắn hạn Vốn lưu động ròng Nợ ngắn hạn Nợ dài hạn Tài sản cố định 1.Hữu