TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TPHCM KHOA SAU ĐẠI HỌC -  TIỂU LUẬN LUẬT KINH TẾ SO SÁNH M & A VÀ CỔ PHẦN HĨA PHÂN TÍCH, ĐÁNH GIÁ THỰC TRẠNG M & A Ở VIỆT NAM TRONG NHỮNG NĂM GẦN ĐÂY TP Hồ Chí Minh, 2013 MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU I SO SÁNH M & A VÀ CỔ PHẦN HÓA: 1.1 Định nghĩa 1.2 So sánh II PHÂN TÍCH VÀ ĐÁNH GIÁ THỰC TRẠNG M & A TẠI VIỆT NAM TRONG NHỮNG NĂM GẦN ĐÂY: .6 2.1 Thực trạng: 2.1.1 Tổng quan tình hình M&A: 2.1.2 M&A theo quốc gia: 2.1.3 M&A theo ngành : .15 2.2.1 Hoạt động M&A hình thức InBound 21 2.2.2 Hoạt động M&A hình thức OutBound 25 2.2.3 Hoạt động M&A nước Domestic 26 Tiểu luận Luật Kinh tế GVHD: PGS TS Bùi Xuân Hải I SO SÁNH M & A VÀ CỔ PHẦN HÓA: 1.1 Định nghĩa: - M&A theo tiếng Anh có nghĩa Merger & Acquisition (M&A) có nghĩa sáp nhập mua lại M&A hiểu công ty mua lại phần toàn cổ phần (phần vốn góp) cơng ty khác để giành quyền kiểm sốt chi phối hoạt động cơng ty - Cổ phần hóa doanh nghiệp q trình chuyển đổi hình thức sở hữu, biến doanh nghiệp chủ thành doanh nghiệp nhiều chủ Theo Điều 154 Luật Doanh nghiệp 2005, Công ty trách nhiệm hữu hạn chuyển đổi thành cơng ty cổ phần - 1.2 Cổ phần hóa Doanh nghiệp Nhà nước (CPH DNNN) trình chuyển doanh nghiệp thuộc sở hữu Nhà nước sang hình thức cơng ty cổ phần thơng qua trình chào bán cổ phiếu chứng nhận quyền sở hữu DN cho cổ đông So sánh:  Giống nhau: Làm thay đổi chủ thể sở hữu vốn góp vào doanh nghiệp - Đối với hoạt động M&A: chủ thể sở hữu vốn góp doanh nghiệp bị mua lại/bị sáp nhập/bị hợp phải chuyển giao toàn phần giá trị vốn góp cho chủ thể sở hữu vốn góp doanh nghiệp mua lại/doanh nghiệp nhận sáp nhập/doanh nghiệp hợp (điều 17 Luật Cạnh Tranh 2004) - Đối với hoạt động Cổ phần hóa: chủ thể sở hữu vốn góp doanh nghiệp trước cổ phần hóa phải chuyển giao tồn phần giá trị vốn góp cho cổ đơng tham gia mua lại cổ phần doanh nghiệp sau cổ phần hóa (điều Nghị định 59/2011) Nguyên tắc kế thừa quyền nghĩa vụ: - Đối với hoạt động M&A: chuyển toàn tài sản, quyền, nghĩa vụ lợi ích hợp pháp sang cơng ty hợp nhất/công ty nhận sáp nhập/công ty mua lại (điều 152, 153 Luật Doanh Nghiệp 2005) - Đối với hoạt động Cổ phần hóa: cơng ty cổ phần sử dụng toàn tài sản, nguồn vốn nhận bàn giao, có nghĩa vụ kế thừa trách nhiệm với người lao động, trách nhiệm với quan liên quan (điều 10 Nghị định 59/2011)  Khác nhau: Nhóm – Lớp Đêm K22 Tiểu luận Luật Kinh tế Tiêu chí GVHD: PGS TS Bùi Xuân Hải M&A Cổ phần hóa - Chưa có quy định đối tượng - Công ty trách nhiệm hữu hạn không thực (Điều 154, Luật Doanh Nghiệp 2005) - Công ty trách nhiệm hữu hạn thành viên Nhà nước nắm giữ 100% vốn điều lệ cơng ty mẹ Tập đồn kinh tế; Tổng cơng ty nhà nước (kể Ngân hàng Thương mại nhà nước) 1.Đối tượng - Công ty trách nhiệm hữu hạn thành viên Nhà nước nắm giữ 100% vốn điều lệ doanh nghiệp thuộc Bộ; quan ngang Bộ; quan thuộc Chính phủ; Ủy ban nhân dân tỉnh, thành phố trực thuộc Trung ương - Doanh nghiệp 100% vốn nhà nước chưa chuyển thành công ty trách nhiệm hữu hạn thành viên (Điều 2, Nghị định số 59/2011/NĐ-CP) 2.Số lượng chủ thể tham gia - Ít từ DN trở lên Các hình - Hợp doanh nghiệp: Hai thức thực số công ty loại (sau gọi cơng ty bị hợp nhất) hợp thành công ty (sau gọi công ty hợp nhất) cách chuyển toàn tài sản, quyền, nghĩa vụ lợi ích hợp pháp sang cơng ty hợp nhất, đồng thời chấm dứt tồn công ty bị hợp (khoản 1, điều 152, Luật doanh nghiệp 2005) -1 DN - Giữ nguyên vốn nhà nước có doanh nghiệp, phát hành thêm cổ phiếu để tăng vốn điều lệ - Bán phần vốn nhà nước có doanh nghiệp kết hợp vừa bán bớt phần vốn nhà nước vừa phát hành thêm cổ phiếu để tăng vốn điều lệ - Bán tồn vốn nhà nước có doanh nghiệp kết hợp vừa bán toàn vốn nhà nước vừa phát hành thêm cổ - Sáp nhập doanh nghiệp: Một phiếu để tăng vốn điều lệ số công ty loại (sau gọi (Điều 4, Nghị định số 59/2011/NĐ-CP) công ty bị sáp nhập) sáp nhập vào cơng ty khác (sau - Chuyển đổi thành công ty cổ phần mà Nhóm – Lớp Đêm K22 Tiểu luận Luật Kinh tế gọi công ty nhận sáp nhập) cách chuyển toàn tài sản, quyền, nghĩa vụ lợi ích hợp pháp sang cơng ty nhận sáp nhập, đồng thời chấm dứt tồn công ty bị sáp nhập (khoản 1, điều 153, Luật doanh nghiệp 2005) - Mua lại doanh nghiệp: việc doanh nghiệp mua toàn phần tài sản doanh nghiệp khác đủ để kiểm soát, chi phối toàn ngành nghề doanh nghiệp bị mua lại (Theo điều 17, Luật cạnh tranh) Mục đích thương vụ M&A 4.Mục đích nhằm tạo cộng hưởng, làm giá trị doanh nghiệp sau thực M&A tăng so với giá trị bên riêng lẻ Giá trị tăng lên tạo từ việc chuyển giao tài sản vơ hình, phát triển thị phần, tăng hiệu kinh doanh GVHD: PGS TS Bùi Xuân Hải không huy động thêm người khác góp vốn cổ phần, khơng bán cổ phần có cho người khác - Chuyển đổi thành công ty cổ phần kết hợp với chào bán chứng khốn cơng chúng - Chuyển đổi thành công ty cổ phần kết hợp với chào bán cổ phần cho 100 nhà đầu tư xác định (Điều 33, Nghị định số 102/2010/NĐCP) Mục đích việc cổ phần hóa thay đổi chủ sở hữu/tăng vốn doanh nghiệp cổ phần hóa nhằm nâng cao hiệu sản xuất - kinh doanh - Sáp nhập: công ty bị sáp nhập chấm dứt tồn tại, chuyển toàn tài sản, quyền, nghĩa vụ lợi ích hợp pháp sang cơng ty nhận sáp nhập (khoản 1, Điều 153, Luật Doanh Doanh nghiệp cổ phần hóa tồn tại, thay đổi hình thức, chủ sở hữu nghiệp 2005) vốn thay đổi quyền kiểm soát, Chủ thể - Hợp nhất: công ty bị hợp quản lý doanh nghiệp sau chấm dứt tồn tại, chuyển toàn tài thực sản, quyền, nghĩa vụ lợi ích hợp pháp sang cơng ty hình thành (khoản 1, Điều 152, Luật Doanh nghiệp 2005) Nhóm – Lớp Đêm K22 Tiểu luận Luật Kinh tế GVHD: PGS TS Bùi Xuân Hải - Mua lại doanh nghiệp: doanh nghiệp bị mua lại quyền kiểm soát toàn phần ngành nghề cho doanh nghiệp mua lại (khoản 3, điều 17, Luật Cạnh tranh 2004) 6.Tính chất Các thương vụ M&A mang tính chất Cổ phần hóa Doanh nghiệp Nhà nước thực tự nguyện bị thâu tóm mang tính chất mệnh lệnh hành 7.Chi phí thực Khơng có quy định chi phí để thực Chi phí thực xác định theo thương vụ M&A mà phụ giá trị doanh nghiệp số kế toán Tối thuộc vào doanh nghiệp đa 500 triệu đồng doanh nghiệp có giá trị 100 tỷ đồng (Điều 12, Thơng tư 196/2011/TT-BTC) 8.Thời gian Khơng có quy định thời gian thực Theo quy định Thông tư 202/2011/TT-BTC: Trong thực tế, thời gian tìm hiểu đàm phán thương vụ M&A thường kéo dài khoảng năm, nhiều thương vụ lớn đến năm trước công bố Các quy định điều chỉnh Thời điểm công bố giá trị doanh nghiệp cổ phần hóa cách thời điểm xác định giá trị doanh nghiệp khơng q tháng Thời gian xem xét, gia hạn phải đảm bảo nguyên tắc việc công bố giá trị doanh nghiệp việc tổ chức bán cổ phần lần đầu doanh nghiệp cổ phần hóa cách thời điểm xác định giá trị doanh nghiệp không 12 tháng trừ trường hợp đặc thù theo định Thủ tướng Chính phủ - Luật Doanh nghiệp 2005 (khoản 1, - Luật Doanh nghiệp 2005 (Điều 154) Điều 152; khoản 1, Điều 153; khoản - Nghị định số 102/2010/NĐ-CP (Điều 1, Điều 79) 33) - Luật Đầu tư 2005 (khoản 5&6, Điều - Nghị định số 59/2011/NĐ-CP 21; Điều 25) chuyển DN 100% vốn Nhà nước thành - Luật Cạnh tranh 2004 (Điều 17) công ty cổ phần - Luật Chứng khốn 2006 - Thơng tư 202/2011/TT-BTC Hướng - Các quy định khác: quy định dẫn xử lý tài xác định giá trị Pháp luật chuyên ngành có liên quan doanh nghiệp thực chuyển doanh nghiệp 100% vốn nhà nước thành Nhóm – Lớp Đêm K22 Tiểu luận Luật Kinh tế GVHD: PGS TS Bùi Xuân Hải (tài – ngân hàng, quản lý ngoại công ty cổ phần hối, …) - Thông tư 196/2011/TT-BTC Hướng dẫn bán cổ phần lần đầu quản lý, sử dụng tiền thu từ cổ phần hóa doanh nghiệp 100%vốn nhà nước thực chuyển đổi thành cơng ty cổ phần II PHÂN TÍCH VÀ ĐÁNH GIÁ THỰC TRẠNG M & A TẠI VIỆT NAM TRONG NHỮNG NĂM GẦN ĐÂY: 2.1 Thực trạng: 2.1.1 Tổng quan tình hình M&A: Trong giai đoạn từ năm 2003 tới năm 2006, hoạt động M&A diễn Việt Nam trầm lắng Nhưng năm 2007 giá trị số lượng giao dịch M&A Việt Nam có xu hướng tăng mạnh Năm 2009 ghi nhận 295 vụ với tổng giá trị 1,14 tỷUSD, năm 2010 có 345 vụ với tổng giá trị 1,75 tỷ USD năm 2011 ghi nhận có 266 vụ với tổng giá trị giao dịch đạt kỷ lục 6,25 tỷ USD Nếu so với số năm 2010: 345 thương vụ, giá trị 1,7 tỷ USD, số liệu giá trị giao dịch năm 2011 lập kỷ lục Nhìn vào sơ đồ tăng trưởng, thấy, kỷ lục đạt tầm vóc cho năm 2011, cho năm hành động, năm thương vụ (tại Diễn đàn M&A Việt nam 2011, vào thời điểm tháng 3/2011, Nhóm nghiên cứu MAF dự báo xu hướng đặt chủ để Diễn đàn Time to deal – Thời điểm để hành động) Chỉ Q1/2012 có 60 vụ (giá trị gần tỷ USD) cho thấy M&A dần trở thành xu hướng mạnh mẽ Việt nam Hình 1: Tình hình hoạt động M&A Việt nam từ năm 2003 đến Q1 2012 Nhóm – Lớp Đêm K22 Tiểu luận Luật Kinh tế GVHD: PGS TS Bùi Xuân Hải Nguồn : Stoxplus Trong năm gần đây, tăng trưởng hoạt động M&A Việt Nam đạt mức bình quân 30% Trong số này, 2,6 tỷ USD (khoảng 65%) giao dịch liên quan đến nhà đầu tư nước Như vậy, nhìn nhận M&A nói chung M&A có yếu tố nước ngồi đóng vai trò quan trọng hoạt động đầu tư Việt Nam Theo khảo sát Thomson Reuter Pickering Pacific Analysis, số nước khu vực ASEAN (gồm Singapore,Thái Lan, Malaysia, Việt Nam, Indonesia Philippines), năm 2010 số 2337 thương vụ M&A ghi nhận với tổng trị giá 60,7 tỷ USD Việt Nam chiếm khoảng 15% số vụ chiếm giá trị khoảng 3% Điều cho thấy quy mơ trung bình vụ M&A Việt Nam tương đối nhỏ (khoảng triệu USD/vụ) so với mức trung bình nước ASEAN (trung bình khoảng 45.5 triệu USD/vụ) 2.1.2 M&A theo quốc gia: Xét số lượng thương vụ, thương vụ liên quan đến doanh nghiệp nội chiếm đa số với 77% Con số cho thấy, hoạt động M&A chuyển nhượng diễn sôi động Việt nam, dù giá trị thương vụ không lớn Các thông kê cho thấy thương vụ doanh nghiệp Việt nam thực thường quy mơ – triệu USD, số mức 10 – 30 triệu USD1 Tuy nhiên, số thương vụ nhiều chứng tỏ, doanh nghiệp chủ động hoạt động M&A tiến hành tái cấu trúc khoản đầu tư mình, ví dụ chuyển nhượng dự án cơng ty mà họ tham gia giai đoạn tăng trưởng nóng trước Xét giá trị thương vụ, thương vụ lớn có yếu tố nước ngồi Nhà đầu tư nước chiếm tỷ lệ 66% giá trị giao dịch M&A Năm 2011, năm có nhiều thương vụ lớn ghi nhận, kết luận xu hướng nhà đầu tư nước mua lại doanh nghiệp chất lượng Việt nam Hình 2: Tỷ trọng M&A liên quan đến doanh nghiệp Việt nam Doanh nghiệp nước ngoài, xét số lượng giá trị thương vụ Nhóm nghiên cứu M&A Vietnam Forum Nhóm – Lớp Đêm K22 Tiểu luận Luật Kinh tế GVHD: PGS TS Bùi Xuân Hải Nguồn : Nhóm nghiên cứu M&A Vietnam forum a Doanh nghiệp Việt nam mua Doanh nghiệp Việt Nam: Nhìn vào đồ thị tỷ lệ M&A có yếu tố nội địa, doanh nghiệp Việt Nam gia tăng giá trị thương vụ Hình 3: Tỷ lệ M&A liên quan đến doanh nghiệp nội địa Nguồn: Nhóm nghiên cứu M&A Vietnam Forum Các Doanh nghiệp Việt Nam đặc biệt u thích hình thức mua bán đứt, diễn nhiều lĩnh vực Dịch vụ Tài chính, đặc biệt Bất động sản theo dạng chuyển nhượng dự án Hình 4: M&A DN nước theo ngành, 2011 Nhóm – Lớp Đêm K22 Tiểu luận Luật Kinh tế GVHD: PGS TS Bùi Xuân Hải Hình 5: Một số thương vụ M&A nước điển hình Số Cơng ty M&A Cơng ty Mục tiêu Lĩnh vực % sở hữu Lien Viet bank Tiết kiệm bưu Ngân hàng 100% Ngân hàng SHB Ngân hàng Habubank Ngân hàng 100% Công ty CP Xi- Công ty CP Xi-măng Hà Vật liệu măng Hà Tiên Tiên xây dựng Công CP Kinh Đô ty Công ty CP Kinh Đô Miền Bắc Bánh kẹo Công ty Kem Kido's 100% 100% b Doanh nghiệp Nước mua Doanh nghiệp Việt Nam Theo số liệu từ năm 2011 năm 2012, năm có hoạt động M&A mạnh mẽ, Nhật Bản Trung Quốc trở thành quốc gia tích cực việc thực giao dịch M&A Việt Nam Số thương vụ Nhật chiếm 31% ( 18 tổng số 59 giao dịch M&A doanh nghiêp nước mua doanh nghiệp Việt nam) chiếm 27% tổng giá tri Và Trung Quốc với thương vụ đạt giá trị 723 triệu USD chiếm vị trí thứ hai Nhóm – Lớp Đêm K22 Tiểu luận Luật Kinh tế GVHD: PGS TS Bùi Xuân Hải 2.1.3 M&A theo ngành : Trong năm 2011 ,ngành Dịch vụ tài chính, bao gồm Bất động sản,Ngân hàng ngành Thực phẩm ngành động lĩnh vực M&A tính theo tổng giá trị giao dịch Tổng ba (3) ngành chiếm 66% tổng giá trị giao dịch M&A Việt Nam Lĩnh vực xăng dầu ghi dấu ấn tượng quý năm 2012 với giao dịch lớn Perenco, công ty khai thác xăng dầu tư nhân mua cổ phần thiểu số công ty Conoco-Philips, Peronco tiếp tục hợp tác kinh doanh với PetroVietnam thương vụ Tổng giá trị cho thương vụ 1.29 tỷ USD Hình 12: Hoạt động M&A Việt Nam theo ngành (2011) Tổng số Số vụ 1,588 72 Tổng số Số vụ Ngân hàng 1,562 Thực phẩm đồ uống Giá trị (triệu USD) Dịch vụ tài Giá trị (triệu USD) Trong Trong Cổ phần thiểu số Cổ phần đa số Thâu tóm Sáp nhập 197 1,391 779 808 Trong Trong Cổ phần thiểu số Cổ phần đa số Thâu tóm Sáp nhập 10 889 673 953 609 1,242 26 283 959 1,242 Công nghệ 475 22 152 323 425 50 Dịch vụ thiết yếu 304 16 289 15 304 Xây dựng nguyên vật liệu 236 28 71 165 236 Hàng hóa cá nhân hộ gia đình 226 14 12 214 226 Du lịch nghỉ dưỡng 217 14 213 131 86 Chăm sóc sức khỏe 118 10 15 103 118 Tài nguyên 116 12 113 116 Bảo hiểm 93 93 93 Hóa chất 31 31 31 Hàng hóa dịch vụ cơng nghiệp 29 28 25 29 Dầu khí 12 12 12 Bán lẻ 8 Nhóm – Lớp Đêm K22 14 Tiểu luận Luật Kinh tế Truyền thông GVHD: PGS TS Bùi Xuân Hải 2 6,259 266 2195 4,064 4705 1553 Nguồn: StoxPlus Hình 13: M&A theo Ngành , 2011 Nguồn: StoxPlus Đối với nhà đầu tư nước ngồi lĩnh vực ưa chuộng : thứ Thực phẩm với 10 thương vụ ( trị giá 1.091 triệu USD), thứ hai Ngân hàng với tổng giá trị 983 triệu USD, thứ Dịch vụ Tài bao gồm cơng ty chứng khốn, quản lý quỹ, bất động sản với 14 thương vụ trị giá 329 triệu USD cuối Công nghệ với 14 thương vụ Mua cổ phần thiểu số nghĩa mua 49% tỷ lệ sở hữu công ty, mua 49% gọi mua cổ phần đa số Trong lĩnh vực Thực phẩm, nhà đầu tư nước chủ yếu mua cổ phần đa số với tỉ lệ 7/14 thương vụ, chiếm 79% tổng giá trị M&A năm 2011 Ngược lại, nhóm ngành Ngân hàng, nhà đầu tư nước chủ yếu mua cổ phần thiểu số, quy định pháp luật tỉ lệ sở hữu nhà đầu tư nước giới hạn 30% a Tài ngân hàng : Nhóm – Lớp Đêm K22 15 Tiểu luận Luật Kinh tế GVHD: PGS TS Bùi Xuân Hải Hình 14 : Một số thương vụ M&A điển hình ngành Ngân hàng STT Cơng ty mục Năm tiêu Quốc gia Cơng ty M&A Hình thức % sở hữu Giá trị (triệu USD) 2011 Tiết kiệm bưu Lien Viet bank điện Việt Nam Domestic 100 50 2011 Vietinbank IFC US Inbound 10 186 2011 25 93 2011 Gerling Đức Industrie Versicherung AG SBI Holdings Inc Nhật Bản Inbound Petrovietnam Insurance Holdings FPT Securities Inbound 20 25 2011 PetroVietnam Nikko Cordial Securities Inc Nhật Bản Inbound 14.9 6.9 2011 Vincom Securities Xuan Thanh Group Việt Nam Domestic 75 n.a 2011 Horizon Securities CitiGroup US Inbound 9.9 2011 Anbinh bank IFC US Inbound 10 2011 Standard Securities Maritime Bank Việt Nam Domestic 10 2011 Gia Định Bank Bản Việt Việt Nam Domestic 30 11 2011 Vietcombank Mizuho Nhật Bản Inbound 15 567 12 2011 Vietinbank Ngân hàng Nova Scotia Canada Inbound 15 n.a 13 2011 NH phát triển Vietinbank Lào Việt Nam Outbound 30 n.a Nhóm – Lớp Đêm K22 40.5 16 Tiểu luận Luật Kinh tế Nhóm – Lớp Đêm K22 GVHD: PGS TS Bùi Xuân Hải 17 Tiểu luận Luật Kinh tế ST Năm T Công ty mục tiêu GVHD: PGS TS Bùi Xuân Hải Công ty M&A Việt Nam Domestic Giá trị (triệu USD) n.a Việt Nam Domestic n.a Việt Nam Domestic n.a Việt Nam Domestic 37 16 2011 CTCP quản lý quỹ Chúng khốn Việt Nam An Phú Hòa Bình (HBS) Domestic < 10 n.a 17 2011 Chứng khoán Maybank Kim Eng (Kim Eng Holdings.Ltd) 17 2011 Tienphong Bank Doji Malaysia Inbound 44.6 n.a Malaysia Inbound 44.6 n.a 18 2010 EPS Securities KIS Hàn Quốc Inbound 49 128 tỉ đồng 19 2010 Phương Đông BNP Paribas Pháp Inbound 10 120 tỷ đồng 20 2010 Ngân hàng phát triển Mekong (MDB) 21 2010 VIB Bank Fullerton Singapore Financial Holdings Pte.Ltd Commonwealth Australia Bank Thăng Long Việt Nam Securites Co.Ltd Inbound 15 n.a Inbound n.a Domestic 10.31 32.5 22 2010 PVC Saigon-Hanoi Securites JSC Việt Nam Domestic 10.31 32.5 23 2010 PVC ThangLong Việt Nam Securities Co.Ltd Domestic 13.33 28.9 24 2010 CTCP Đại Dương Cty chứng khoán Việt Nam Đại Dương OSC Domestic 75 n.a 25 2009 AnBinh Bank Maybank Malaysia Inbound 15 26 2009 PIB Campuchia BIDV Việt Nam Outbound 27 2009 Bảo Việt HSBC United Kingdom Inbound 14 2011 Quốc gia Hình thức % sở hữu SCB 14 2011 Việt Nam Tín nghĩa 14 2011 Đệ Nhất (Ficombank) 15 2011 Chứng khốn Artex 22 2010 PVC Nhóm – Lớp Đêm K22 FLC Group triệu cổ phần 2.2 tỷ đồng n.a 105.3 18 Tiểu luận Luật Kinh tế GVHD: PGS TS Bùi Xuân Hải Sau bùng nổ việc thành lập Ngân hàng Việt nam lên đến số 42 Ngân hàng thương mại cổ phần, thời điểm hơp lý để hoạt động ổn định, an toàn phát triển Trong ngành tài chính, ngồi thương vụ sáp nhập bật SHB Habubank, SCB, Việt nam tín nghĩa Đệ nhất, lại phần lớn thương vụ M&A cơng ty chứng khốn Và Việt Nam chưa chứng kiến thươngvụ M&A đích thực ngành ngân hàng cho tập đoàn nước rào cản pháp lý sở hữu nước ngồi nên chưa có ngân hàng nước sở hữu thông qua nghiệp vụ M&A Các hoạt động chuyểnnhượng sở hữu chủ yếu thực qua đại gia nước Cuối năm 2011, với chủ trương tái cấu ngành ngân hàng, có động thái sáp nhập ngân hàng: ngân hàng Đệ Nhất, Tín Nghĩa, Sài Gòn tự nguyện sáp nhập để trở thành NHTMCP SCB (từ 1/1/2012) dướisự hỗ trợ Ngân hàng Đầu tư Phát triển Việt Nam (BIDV) thông tin thị trường chứng khoán việc xim-bank nắm quyền kiểm sốt 50% cổ phần có quyền biểu Ngân hàng Sacombank Gần nhất, ngân hàng Habubank sáp nhập vào ngân hàng SHB theo hình thức chuyển đổi cổ phiếu Về phía Nhà nước, Theo Đề án 254 Cơ cấu lại hệ thống tổ chức tín dụng giai đoạn 2011-2015, Chính phủ chủ trương khuyến khích tạo điều kiện để tổ chức tín dụng sáp nhập, hợp nhất, mua bán lại theo ngun tắc tự nguyện, từ tăng quy mơ khả cạnh tranh Do vậy, nhận thấy, thời gian tới thị trường tiếp tục chứng kiến thương vụ ngân hàng sáp nhập tự nguyện diễn Gần đây, người đứng đầu ngành ngân hàng khẳng định, tiếp tục đẩy mạnh việc cấu lại khu vực ngân hàng năm 2012 với mục tiêu tăng cường lực tài chính, khả tuân thủ minh bạch hệ thống dự kiến có từ đến ngân hàng sáp nhập năm b Ngành hàng tiêu dùng: Đứng thứ hai sau ngành tài ngành sản xuất kinh doanh hàng tiêu dùng Năm 2011, giá trị thương vụ mua bán, sáp nhập (M&A) ước đạt gần tỷ USD tỷ USD thuộc lĩnh vực hàng tiêu dùng, dự kiến năm 2012, hoạt động M&A lĩnh vực tăng mạnh, đặc biệt nhóm ngành tiêu dùng nhanh (FCMG) Theo phân tích chun gia tài chính, có lý để thị trường M&A lĩnh vực tiêu dùng năm tới tiếp tục sôi động Thứ nhất, tảng thị trường tiêu dùng Việt Nam tốt với dân số trẻ thu nhập ngày tăng Thứ hai, doanh nghiệp hàng tiêu dùng nước gặp khó khăn vốn lãi suất cao Thứ ba, thị trường phát triển, theo quy luật đào thải, doanh nghiệp cần xây dựng giá trị cốt lõi đầu tư người Thiếu vốn lẫn kinh nghiệm phát triển ngành buộc doanh nghiệp hàng tiêu dùng nước phải tìm đến nhà đầu tư Đặc biệt, nhà đầu tư Nhật Bản, Ấn Độ… Do bất lợi thiên tai, kinh tế nước phát triển đến độ chín, nên họ có nhu cầu đầu tư nước để giữ nguồn tiền mở rộng thị trường Nhóm – Lớp Đêm K22 19 Tiểu luận Luật Kinh tế STT Năm 2011 C.P Việt Nam C.P Pokphan Trung Quốc Inbound 70.8 Giá trị (triệu USD) 609 2011 Diana Vietnam Unicharm Nhật Bản Inbound 95 128 Marico Ấn Độ Inbound 85 60 2011 International Consumer Products 2011 Interfoods Kirin Holding Nhật Bản Inbound 57 4.06 2011 Giấy Sài Gòn Daio Paper Nhật Bản Inbound 48 10.7 2011 Masan Consumer KKR Hoa Kỳ Inbound 10 159 2011 Huda beer Calsberg Đan Mạch Inbound 100 1875 tỷ đồng 2011 Halico Diageo Anh Inbound 24.9 51.6 2011 Yến Việt JSC VOF (Vinacapital) Anh Domestic 32 7.5 10 2011 CT Cổ phần Kinh Đô Ezaki Glico Nhật Bản Inbound 10 11 2011 Vinacafe Biên Hòa Masan Consumer Việt Nam Domestic 50.1 14 triệu cổ phiếu 1070 tỷ đồng 12 2010 CT CP Kinh Đô Miền Bắc CT CP KIDO 2010 Công ty TNHH Unilever Việt Nam 2010 Miraka Ltd CT CP Kinh Đô Việt Nam Domestic 100 Công ty TNHH Unilever Quốc tế Việt Nam Vinamilk Việt Nam Domestic 100 48.7 (sáp nhập) n.a Việt Nam Domestic 19.3 n.a 13 14 Công ty mục tiêu GVHD: PGS TS Bùi Xuân Hải Công ty M&A Quốc gia Hình thức % sở hữu Hình 15: Một số thương vụ M&A điển hình ngành Hàng tiêu dùng Nhóm – Lớp Đêm K22 20 Tiểu luận Luật Kinh tế STT Năm GVHD: PGS TS Bùi Xuân Hải Công ty mục Công ty M&A Quốc gia tiêu 15 2010 Saigon Coffee Factory Hình % sở thức hữu Việt Nam Domestic n.a Đan Mạch Inbound 16.04% Giá trị (triệu USD) 40 Trung Nguyên Coffee (Vinamilk) 16 2009 Habeco Carlsberg n.a lên 30% 17 2009 Mirae Fiber Mirae 18 2009 Kronenbourgh Sapporo Inbound Nhật Bản Inbound (thuộc 19 2009 Vinataba) Masan Foods 20 2009 CT CP Thực 21 21 2009 2009 10.4 15% lên 65% House Food Nhật Bản Inbound 1.85 phẩm Thuận International Consumer Việt Nam Domestic 51 Phát Products Công ty liên SABMiller Asia Anh Inbound 50 doanh BV Công ty Kirin 25.4 20 n.a 31.8 Anh Inbound 50 31.8 Lien doanh SABMiller 22 2009 Việt Nam Sabeco Công ty Đầu tư Việt Nam Domestic n.a Đan Mạch Inbound 16.6 8.874 Kinh Đô 23 2009 CT CP Thực Private Equity phẩm New Markets n.a Cholimex 2.2 Đánh giá: 2.2.1 Hoạt động M&A hình thức InBound :  Hoạt động M&A hình thức Inbound hay việc tập đoàn nước tham gia vào thị trường Việt Nam qua hình thức M&A phổ biến Nhóm – Lớp Đêm K22 21 Tiểu luận Luật Kinh tế GVHD: PGS TS Bùi Xuân Hải Trong tổng số 2.6 tỷ USD giá trị thương vụ tổng giá trị thương vụ từ tập đoàn nước đầu tư vào Việt Nam chiếm tỷ trọng cao, 81.3% Ba thương vụ lớn nằm hình thức bao gồm Cơng ty C.P Pokphand Trung Quốc tham gia vào thị trường Việt Nam việc mua 70.8% Công ty Chăn nuôi C.P Việt Nam, Tập đồn viễn thơng VinpelCom Nga tăng tỷ lệ sở hữu liên doanh Gtel-Mobile lên 49% Vietinbank bán 10% cho IFC Hình 16 : M&A theo loại hình thương vụ, 2011 Tỷ VND Triệu USD & Domestic 10,334.7 501.7 18.7% Inbound 44,858.5 2,177.6 81.3% Outbond 0.0% 55,193.1 2,679.3 100.0% Nguồn : Stoxplus  Các nhà đầu tư quan tâm đến công ty sản phẩm tiêu dùng để khai thác vào thị trường trẻ với 90 triệu dân : Nhà đầu tư nước ngồi quan tâm đến việc mua lại cơng ty Việt Nam có mức tăng trưởng cao phục vụ nhu cầu thị trường 90 triệu dân nhiều ngành khác cho phép họ để tăng cường diện khu vực họ Đầu tư vào thức ăn &Đồ uống, Hàng gia dụng, bán lẻ chăm sóc sức khỏe (bao gồm khách sạn dược phẩm) lợi ích hàng đầu cho công ty từ Nhật Bản, Trung Quốc Ấn Độ Chỉ 2011, gần 1,4 tỷ đầu tư vào lĩnh vực với 17 thương vụ hoàn thành Một số người số họ bao gồm: • Fortis HealthCare dành 64 triệu USD để có 65% Khách Sạn Hoàn Mỹ Fortis HealthCare thành lập trạm y tế chuỗi tám bệnh viện Theo thơng cáo báo chí,Ngồi chi phí chăm sóc y tế bình quân đầu người, Fortis dự kiến tăng trưởng hội mức thấp thâm nhập thị trường chăm sóc sức khỏe Việt Nam giường bệnh 1.000 dân số vào năm 2011 2,05 (Hàn Quốc: 8.6 Nhật Bản: 14), theo WHO • Carlsberg tiếp tục mở rộng vững đến thị trường đồ uống miền Trung Việt Nam cách mua lại 50% cổ phần Nhà máy bia Huế Trước đây, Carlsberg mua lại 17,2% cổ phần Habeco,Habeco nắm giữ 23% thị phần bia Việt Nam Các lĩnh vực nước giải khát Việt Nam tăng trưởng trung bình 15% năm Lượng tiêu thụ nước giải khát hàng năm tính theo đầu người Việt Nam khoảng 24 lít, thấp đáng kể so với nước châu Á Inđơ-nê-xi-a (40 lít/ người), Hàn Quốc (43 lít) Nhóm – Lớp Đêm K22 22 Tiểu luận Luật Kinh tế GVHD: PGS TS Bùi Xuân Hải  Những công ty đa quốc gia nhắm tới mục tiêu trở thành công ty trung tâm phần mềm cách tận dụng lợi chi phí thấp Việt Nam : Những cơng ty phục vụ nhu cầu nước mà hướng đến thị trường quốc tế thơng qua hoạt động xuất mạnh mẽ Các giao dịch đáng ý Unicharm mua lại 95% cổ phần Diana Đây tăng trưởng mạnh mẽ thị trường nước tiềm xuất sang Nhật Bản Caslberg đầu tư 90trieeju USD vào Huế Brewry (miền Trung Việt Nam) kế hoạch để xuất sang tồn khu vực Đơng Dương  M & A trở thành chiến lược ưa thích để thâm nhập vào thị trường Việt Nam việc thành lập công ty trước M&A ngày phát triển mạnh mẽ nhanh chóng hình thức đầu tư trực tiếp FDI,mặc dù lượng vốn FDI vào Việt Nam tăng trưởng cao Tuy nhiên, thủ tục cấp phép phức tạp phải gây dựng công ty 100% vốn nước ngồi Việt Nam có nhiều trở ngại, nhiều tập đồn nước ngồi tìm thấy M&A chiến lược thâm nhập thị trường Việt Nam nhanh gọn có nhiều lợi hình thức tận dụng hệ thống phân phối, sở vật chất, mạng lưới chi nhánh nguồn nhân lực có cơng ty phía Việt Nam thương vụ M&A Ví dụ, thiết lập bệnh viện có vốn nước ngồi Việt Nam hình thức FDI trình dài phức tạp Điển hình : Fortis Health Care thơng báo mua lại 65% cổ phần bệnh viện Hoàn Mỹ Qua trở thành chủ sở hữu điều hành hai phòng khám tiếng chuỗi tám bệnh viện với 900 giường khu vực thành phố Hồ Chí Minh Đây cách tốt so với việc thành lập cơng ty có vốn đầu tư nước hoàn toàn Việt Nam Bằng cách mua lại 95% cổ phần Diana, công ty sở hữu lớn thị trường tã săn phẩm giấy phục vụ văn phòng, Unicharm chi phối 30% thị trường tã 40 % giấy vệ sinh Việt Nam Unicharm có 25% thị phần phân khúc châu Á Trước đây, Unicharm "Thường xây dựng nhà máy sản xuất riêng họ mạng lưới bán hàng để thiết lập chỗ đứng thị trường châu Á lần họ mở rộng khu vực thông qua hoạt động M & A " Hoạt động mua lại để tận dụng lợi gần Yên Nhật so với đồng Việt Nam • Việc Glico ( Nhật Bản ) mua lại 10% cổ phần Kinh Đơ Bakery hình thành liên minh chiến lược việc sử dụng 120.000 cửa hàng bán hàng 1.800 lực lượng bán hàng Kinh Đô khắp nước Nhóm – Lớp Đêm K22 23 Tiểu luận Luật Kinh tế GVHD: PGS TS Bùi Xuân Hải Hình 17: Dòng vốn đầu tư nước ngồi vào Việt Nam từ 2002 - 2011  Chủ trương cắt giảm đầu tư ngồi ngành Tổng Cơng ty tập đồn Nhà nước Chính phủ chất xúc tác tốt cho hoạt động M&A : Kết kiểm toán Kiểm toán Nhà nước vừa công bố sơ ngày 28/8/2011 cho thấy nhiều tổng cơng ty nhà nước đầu tư ngồi ngành lớn, đặc biệt vào ngành tài chính, ngân hàng bảo hiểm chứng khoán Theo quy định hành (Nghị định 109/2009/NĐ-CP), tỷ lệ đầu tư ngành quy định không 30% vốn điều lệ công ty Tuy nhiên dự thảo Nghị Định quản lý, sử dụng vốn quản lý tài cơng ty có vốn Nhà nước chủ trương giảm tỷ lệ xuống mức 15% Khi sách tiếp tục tạo áp lực cho nhiều tập đồn tổng cơng ty nhà nước phải thối vốn mạnh Tổng Cơng ty Sông Hồng, Tổng Công ty Sông Đà, Tổng Công ty Lắp máy Việt Nam, Tổng Công ty Thương Mại Sài Gòn, v.v Chương trình tái cấu mà Chính phủ cố gắng để áp đặt cho khu vực DNNN cách buộc tổng công ty nhà nước ngân hàng lớn thuộc sở hữu nhà nước phải bán tài sản để thực theo quy định nhằm giới hạn khoản đầu tư ngành Như việc Vietcombank (sở hữu 70% vốn nhà nước) thành cơng việc thối vốn khỏi bốn khoản đầu tư để nâng cao tổng lượng tiền mặt Vinacomin, công ty nhà nước khai thác mỏ thành công bán tắt số tài sản bất động sản Bên cạnh có nhiều tập đồn tổng cơng ty nhà nước công khai kế hoạch cắt giảm đầu tư ngành Đã tạo áp lực lớn lên phía bên bán thương vụ M&A chuyển nhượng cổ phần Điển hình VNPT: tập đoàn bán đấu giá quyền mua 25 triệu cổ phần MaritimeBank đợt phát hành tăng vốn ngân hàng lên 8.000 tỷ đồng; VNPT giảm tỷ lệ sở hữu VMG Media từ 36% xuống 29% sau VMG Nhóm – Lớp Đêm K22 24 Tiểu luận Luật Kinh tế GVHD: PGS TS Bùi Xuân Hải Media bán 25% cho đối tác NTT Docomo Nhật; Saigon Postel tỷ lệ sở hữu VNPT giảm từ 14,4% xuống 11%  Các quỹ đầu tư thối danh mục – hội tuyệt vời cho M&A: Số liệu StoxPlus cho thấy quỹ đầu tư nước hoạt động Việt Nam với tổng giá trị tài sản quản lý khoảng 63.000 tỷ đồng (3,1 tỷ USD) có thời hạn lý quỹ từ năm 2012 đến 2015 Thực tế phát sinh hầu hết quỹ nước thành lập vào năm 2006 2007 với thời hạn hoạt động thông thường quỹ năm.Một số quỹ đầu tư bị cổ đơng ép chuyển sang hình thức quỹ mở nhằm tạo điều kiện khoản cho cổ đơng quỹ thối vốn khỏi Việt Nam Vietnam Dragon Fund Vietnam Enterprise Investments Limited Dragon Capital, Indochina Capital Vietnam Holdings Limited Một số quỹ buộc phải chuyển đổi cổ đông (thực chất M&A ngành quản lý quỹ) chuyển đơn vị quản lý tài sản Tổng lượng vốn đầu tư gián tiếp (FII) vào Việt Nam riêng năm 2007 lên tới gần tỷ USD Trong có lượng vốn lớn đầu tư vốn cổ phần (private equity) vào công ty bên cạnh đầu tư cổ phiếu (public equity) trái phiếu Trong bối cảnh thị trường chứng khoán niêm yết khơng cho phép quỹ thối với số lượng lớn khoản thấp phần nhỏ nguồn vốn thực chuyển nhượng cho tập đoàn nước tập đồn nước tạo giá trị đáng kể cho hoạt động M&A  Các thương vụ lớn từ công ty Trung Quốc Nhật Bản tiếp tục mạnh mẽ : Nhật Bản Trung Quốc trước biết đến nhà đầu tư hàng đầu thơng qua hình thức đầu tư trực tiếp nước (FDI) Tuy nhiên,từ năm 2011, Nhật Bản Trung Quốc đứng hàng đầu việc mua lại công ty Việt Nam Các công ty Nhật Bản thực 22 thương vụ với tổng giá trị 941 triệu USD, chủ yếu lĩnh vực thực phẩm đồ uống, hàng gia dụng tài cơng ty Trung Quốc hoàn thành thương vụ với tổng giá trị 723 triệu USD 2.2.2 Hoạt động M&A hình thức OutBound : Outbound hay đầu tư nước cơng ty Việt Nam khơng có khủng hoảng tín dụng thiếu hụt tiền mặt liên tục kéo dài Việc đầu tư nước công ty Việt Nam tĩnh lặng kéo dài từ suốt 2011 đến 2012 Theo nguồn tin ghi nhận từ phương tiện truyền thơng khơng ghi nhận khoản đầu tư nước ngồi từ phía cơng ty Việt Nam Ngoại trừ, số thoả thuận ghi nhận trước việc Vietinbank tuyên bố mua lại 30% cổ phần Ngân hàng phát triển Lào, thoả thuận công bố từ cuối năm 2010 Nhóm – Lớp Đêm K22 25 Tiểu luận Luật Kinh tế GVHD: PGS TS Bùi Xuân Hải Sự trầm lắng hoạt động đầu tư nước công ty Việt Nam ảnh hưởng khủng hoảng kinh tế sách hạn chế tăng trưởng tín dụng Bên canh áp lực tăng vốn áp lực dối với cty Việt nam Xém xét chiến lược Top 10 công ty nước, công ty xem có nhiều tiền mặt Viêt Nam : Viettel, Dầu khí Việt Nam, Vinamilk, Tập đồn Hòa Phát, Tập đoàn Hoa Sen Vietinbank yên lặng hoạt động M&A xem xét việc mua lại cơng ty nước ngồi cách mở rộng Chiến lược công ty "tập trung vào trị trường nước phân đoạn thị trường chưa khai thác "," lối đầu tư không cốt lõi "," thời gian để cấu lại " "giảm chi phí" Nhìn lại dòng thỏa thuận năm gần đây, công ty lớn Việt Nam Vinamilk, BIDV, Hoàng Anh Gia Lai di chuyển chuỗi giá trị họ thơng qua việc mua lại cơng ty nước ngồi bao gồm từ New Zealand, Lào Cam-pu-chia: • Vinamilk đầu tư NZD12.5mn (khoảng 10 triệu USD) tháng năm 2010 để nắm giữ quyền sở hữu 19.3% Miraka Limited New Zealand để bảo đảm phần nguyên liệu nhập sữa • BIDV tháng năm 2009 cơng bố mua lại hồn tồn Ngân hàng đầu tư (PIB), ngân hàng tư nhân Campuchia sau thành lập công ty đầu tư với vốn điều lệ 100 triệu USD Mỹ 2.2.3 Hoạt động M&A nước Domestic : Với 205 giao dịch nước với giá trị tổng cộng 3,5 tỷ USD năm 2011 47 giao dich hoàn thành với giá trị 358 triệu USD quys1 năm 2012 Các hoạt động M&A nước xảy chủ yếu lĩnh vực Bất động sản, lĩnh vực Du lịch & Giải trí tài  Một nhóm cơng ty lớn cá nhân có nguồn tài mạnh tận dụng lợi tài sản giá rẻ : Một số doanh nghiệp nước lên Masan Group, Tập đoàn Xuân Thành BTA Investment Ltd lên nhà đầu tư mạnh vè tài thị trường M & A Họ tích cực mua lại cổ phần tài sản số lĩnh vực bao gồm tiêu dùng, xây dựngvật liệu, bất động sản, ngân hàng chứng khốn Ví dụ, Vinakansai, cơng ty xây dựng địa phương xây dựng thị trường xi măng cách mua lại 50% cổ phần công ty Xi măng Hòa Phát với giá 300 tỷ VND ( tương đương 15 triệu USD ) Tập đoàn Xuân Thành, người trước phát triển từ lĩnh vực xây dựng mở rộng vào thị trường tài BTA Investment tiếp tục kế hoạch để củng cố lĩnh vực xây dựng sở hạ tầng Masan tập đoàn tích cực nhắm mục tiêu vào thị trường người tiêu dùng Nhóm – Lớp Đêm K22 26 Tiểu luận Luật Kinh tế GVHD: PGS TS Bùi Xuân Hải  Nguồn tài cho M&A bất chấp vấn đề khủng hoảng tín dụng hạn chế tài : Một số thương vụ M&A nước diễn với giá trị lớn, mà vấn đề vốn cung cấp tổ chức tài nước Đây điểm hoạt động M&A diễn nước Ví dụ, Tổng cơng ty Hanel, tăng quyền sở hữu từ 30% đến 100% khách sạn Deawoo tương đương 83 triệu USD VP Bank Tập đồn tài Dầu khí Việt Nam ("PVFC") nhà tài thương vụ Tháng 10 năm 2011, Tổng cơng ty Tài Quốc tế (IFC) ngân hàng địa phương tài trợ Thiên Minh mua lại thương hiệu quốc tế Victoria Hotels and Resorts trị giá 45 triệu USD Qua giá trị dịch vụ du lịch thiên nâng cao  Áp lực phải sát nhập ngân hàng lại với : Nền kinh tế Việt nam trải qua trình chuyển dịch cấu kinh tế tích cực từ phía phủ Khi vấn đề tái cấu tập trung chủ yếu vào lĩnh vực tài chính, cụ thể ngân hàng cơng ty chứng khốn Số lượng ngân hàng thương mại Việt Nam giảm từ 43 đến 41 , sau hợp ba ngân hàng gặp khó khăn: Ngân hàng Thương mại Cổ phần Sài Gòn, Ngân hàng Tín Nghĩa Ngân hàng thương mại Đệ Nhất Ngồi ra, có vụ sát nhập bắt buộc bên cơng bố thức : Ngân hàng Sài Gòn – Hà Nội Ngân hàng HabuBank Chiến lược Ngân hàng Nhà nước để giảm số lượng ngân hàng thương mại từ 41 xuống 13-15 ngân hàng vào năm 2015 Chính phủ chí cung cấp hội, mở cửa cho nhà đầu tư nước ngồi để có quyền kiểm sốt 10 ngân hàng yếu phân loại Nhóm "Ngân hàng yếu kém" theo định thủ tướng phủ Một thâu tóm đáng ý lĩnh vực ngân hàng việc mua lại 65% cổ phần Sacombank (STB) nhóm các nhà đầu tư nước Eximbank Sacombank ngân hàng hàng đầu với tài sản ròng lên đến 700 triệu USD Các nhà phân tích nước xem tín hiệu tốt cho nhà đầu tư kể từ họ mua cổ phiếu STB mức giá rẻ 10.000 đồng/cp ( 0.5 USD ) vào tháng 6.2011 gần tăng đến 25.000 đồng/cp (1.2 usd ) Việc thoái vốn khỏi Sacombank Dragon Capital, ANZ REE với giá trung bình 16.000 đồng/ cổ phiếu giúp nhà đầu tư xây dựng cổ phần STB Nhà đầu tư chi khoản tiền lớn 500 triệu USD để có 65 % cổ phần Sacombank  Có nhiều thương vụ M&A thất bại : Thương vụ M&A thất bại đáng ý việc FPT dừng kế hoạch đầu tư vào EVN Telecom hồi đầu tháng 4/2011 Trước bất thành, phía FPT dự kiến mua 60% cổ phần EVN Telecom thực tế Nhà nước cho phép EVN Telecom bán 49% cổ phần Nguyên nhân theo FPT hiệu đầu tư vào EVN Telecom không mong đợi (với tỷ lệ sở hữu 49%) FPT nhận lại khoản tiền đặt cọc 700 tỷ đồng (35 triệu USD) tiếp tục tìm Nhóm – Lớp Đêm K22 27 Tiểu luận Luật Kinh tế GVHD: PGS TS Bùi Xuân Hải kiếm hội gia nhập vào thị trường thông tin di động thông qua thương vụ M&A xin cấp giấy phép Còn EVN Telecom tiếp tục kế hoạch tìm đối tác chiến lược nước ngồi Năm 2009, Cơng ty CP Hàng gia dụng quốc tế (ICP) Hợp tác xã (HTX) Thuận Phát thành lập Công ty Thuận Phát, bà chủ Thuận Phát nắm giữ 30% cổ phần, ICP chiếm giữ 51% cổ phần, lại số cá nhân HTX Thuận Phát thành lập cách 27 năm, chuyên sản xuất loại hàng tiêu dùng gia đình, có xưởng sản xuất 3.000 đại lý nước, doanh thu năm 2008 đạt 75 tỷ đồng Trong ICP thành lập năm 2001, tiếng với dầu gội đầu dành cho đàn ông Việc mua Thuận Phát giúp ICP mở rộng kinh doanh qua ngành thực phẩm Còn Thuận Phát tận dụng lợi hệ thống phân phối ICP để tăng thị phần Tuy nhiên, nay, sau năm sát nhập, ICP nắm giữ toàn cổ phần Công ty Thuận Phát HTX Thuận Phát phải làm thủ tục giải thể Và nhiều thương vụ thất bại… Nhóm – Lớp Đêm K22 28 ... Unilever Việt Nam 2010 Miraka Ltd CT CP Kinh Đô Việt Nam Domestic 100 Công ty TNHH Unilever Quốc tế Việt Nam Vinamilk Việt Nam Domestic 100 48.7 (sáp nhập) n .a Việt Nam Domestic 19.3 n .a 13 14... uống miền Trung Việt Nam cách mua lại 50% cổ phần Nhà m y bia Huế Trước đây, Carlsberg mua lại 17,2% cổ phần Habeco,Habeco n m giữ 23% thị phần bia Việt Nam Các lĩnh vực nước giải khát Việt Nam. .. Luật Kinh tế ST N m T Công ty m c tiêu GVHD: PGS TS Bùi Xuân Hải Công ty M& A Việt Nam Domestic Giá trị (triệu USD) n .a Việt Nam Domestic n .a Việt Nam Domestic n .a Việt Nam Domestic 37 16 2011