ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TRỊNH THỊ NHƯ QUỲNH NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CỦA CẤU TRÚC VỐN ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP CÁC CÔNG TY BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH Đà Nẵng - Năm 2018 ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TRỊNH THỊ NHƯ QUỲNH NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CỦA CẤU TRÚC VỐN ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP CÁC CÔNG TY BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH Mã số: 60.34.01.02 Ng ớng n o ọ : PGS.TS TRƯ NG HỒNG TR NH Đà Nẵng - Năm 2018 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng tơi Các số liệu, kết nêu luận văn trung thực chưa công bố cơng trình khác Tá g ả Trịn T ị N Quỳn MỤC LỤC MỞ ĐẦU 1 Lý chọn đề tài Mục tiêu nghiên cứu 3 Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu 4 Phƣơng pháp nghiên cứu Bố cục đề tài CHƯ NG TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU 1.1 MỘT SỐ KHÁI NIỆM LIÊN QUAN ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP VÀ CẤU TRÚC VỐN 1.1.1 Khái niệm phƣơng pháp xác định giá trị doanh nghiệp 1.1.2 Khái niệm cấu trúc vốn 1.2 TỔNG QUAN MỘT SỐ LÝ THUYẾT CẤU TRÚC VỐN 10 1.2.1 Lý thuyết cấu trúc vốn Modigliani Miller 10 1.2.2 Lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn 13 1.2.3 Lý thuyết trật tự phân hạng tài trợ 15 1.2.4 Lý thuyết chi phí đại diện 16 1.3 MỘT SỐ NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM VỀ MỐI QUAN HỆ GIỮA CẤU TRÚC VỐN VÀ GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP 17 KẾT LUẬN CHƢƠNG 31 CHƯ NG THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU 32 2.1 QUY TRÌNH VÀ DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU 32 2.1.1 Quy trình nghiên cứu 32 2.1.2 Dữ liệu nghiên cứu 32 2.2 CÁC BIẾN TRONG MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 33 2.2.1 Các biến phụ thuộc mơ hình hồi quy 33 2.2.2 Các biến đơc lập mơ hình 34 2.3 CÁC GIẢ THUYẾT NGHIÊN CỨU 38 2.3.1 Cấu trúc vốn với biến đại diện tỷ số nợ (D/A) 39 2.3.2 Quy mô doanh nghiệp (Size) 39 2.3.3 Cơ hội tăng trƣởng doanh thu (SG) 40 2.3.4 Tỷ lệ nắm giữ tiền mặt (CASH) 40 2.4 MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU 40 2.5 PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 42 KẾT LUẬN CHƢƠNG 44 CHƯ NG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 45 3.1 MÔ TẢ VÀ KIỂM ĐỊNH DỮ LIỆU TRƢỚC KHI PHÂN TÍCH HỒI QUY 45 3.1.1 Mô tả liệu 45 3.1.2 Kiểm định tính dừng biến mơ hình 49 3.1.3 Phân tích tƣơng quan 50 3.2 PHÂN TÍCH HỒI QUY 52 3.2.1 Phân tích hồi quy mơ hình tuyến tính với biến phụ thuộc ROE Tobin’s Q 52 3.2.2 Hồi quy mô hình phi tính với biến phụ thuộc ROE Tobin’s Q 60 3.3 SO SÁNH KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU CỦA LUẬN VĂN VỚI CÁC NGHIÊN CỨU TRƢỚC 72 3.4 KẾT LUẬN 73 CHƯ NG HÀM Ý CHÍNH SÁCH 75 4.1 HÀM Ý CHÍNH SÁCH 75 4.1.1 Đối với doanh nghiệp bất động sản niêm yết thị trƣờng chứng khoán Việt Nam 75 4.1.2 Đối với ngân hàng 75 4.1.3 Đối với Nhà nƣớc 76 4.2 HẠN CHẾ CỦA ĐỀ TÀI 77 4.3 HƢỚNG NGHIÊN CỨU TIẾP THEO 77 KẾT LUẬN CHUNG 79 DANH MỤC T I LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC QUYẾT ĐỊNH GIAO ĐỀ T I LUẬN VĂN (BẢN SAO) DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT DNNY : Doanh nghiệp niêm yết BĐS : Bất động sản ROE : Tỷ suất sinh lợi sau thuế Tobin’s Q : Giá trị thị trƣờng doanh nghiệp DANH MỤC CÁC BẢNG, BIỂU MẪU Số ệu Tên bảng bảng 1.1 1.2 Lý thuyết cấu trúc vốn kỳ vọng dấu đòn bẩy nợ biến giải thích Tóm tắt kết nghiên cứu thực nghiệm trƣớc mối quan hệ cấu trúc vốn giá trị doanh nghiệp Trang 17 26 Tóm tắt đo lƣờng biến lý thuyết dự báo 2.1 mơ hình tác động cấu trúc vốn lên giá trị doanh nghiệp công ty bất động sản niêm yết thị 36 trƣờng chứng khoán Việt Nam 3.1 3.2 Thống kê mô tả liệu biến đƣợc sử dụng mơ hình Mơ tả giá trị biến năm giai đoạn 20122016 44 47 3.3 Kết kiểm định nghiệm đơn vị theo ADF 48 3.4 Ma trận tƣơng quan biến mơ hình 50 3.5 3.6 3.7 Tổng hợp kết hồi quy theo phƣơng pháp Pooled OLS, FEM REM cho ROE Tobin’s Q Kiểm định Hausman Test Kiểm định tác động cố định (F_test) 52 53 54 3.8 Kiểm định đa cộng tuyến mô hình FEM 55 3.9 Kiểm định phƣơng sai sai số mơ hình FEM 56 3.10 Bảng ƣớc lƣợng hệ số beta biến theo mơ hình FEM 60 Số ệu Tên bảng bảng 3.11 Tổng hợp kết hồi quy theo phƣơng pháp Pannel OLS, FEM REM cho ROE Tobin’s Q Trang 61 3.12 Kiểm định Hausman Test _ ROE 62 3.13 Kiểm định Hausman Test _ Tobin’s Q 63 3.14 Kiểm định tác động cố định_ROE 64 3.15 Kiểm định tác động cố định_Tobin’s Q 65 3.16 3.17 3.18 Kiểm định đa cộng tuyến mơ hình phi tuyến ROE Kiểm định đa cộng tuyến mơ hình phi tuyến Tobin’s Q Kiểm định phƣơng sai sai số thay đổi mơ hình phi tuyến ROE 65 66 66 Kiểm định phƣơng sai sai số thay đổi mơ hình 3.19 phi tuyến Tobin’s Q 67 3.20 Kiểm định hệ số ƣớc lƣợng beta 69 3.21 So sánh kết nghiên cứu luận văn 72 DANH MỤC HÌNH Số ệu Hình 1.1 Tên hình Cấu trúc vốn tối ƣu giá trị doanh nghiệp Trang 13 Hausmantest Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: ROE_DA2 Test cross-section random effects Chi-Sq Test Summary Cross-section random Statistic Chi-Sq d.f Prob 29.422126 0.0000 Random Var(Diff.) Prob Cross-section random effects test comparisons: Variable Fixed DA^2 -0.140669 0.001553 0.003235 0.0124 SG 0.053833 0.062329 0.000014 0.0209 SIZE 0.068991 0.019856 0.000396 0.0135 CASH 0.123800 0.343694 0.002533 0.0000 t-Statistic Prob Cross-section random effects test equation: Dependent Variable: ROE Method: Panel Least Squares Date: 01/04/18 Time: 14:36 Sample: 2012 2016 Periods included: Cross-sections included: 56 Total panel (balanced) observations: 280 Variable Coefficient Std Error C -0.899628 0.301865 -2.980235 0.0032 DA^2 -0.140669 0.075503 -1.863088 0.0638 SG 0.053833 0.014743 3.651379 0.0003 SIZE 0.068991 0.021323 3.235548 0.0014 CASH 0.123800 0.102670 1.205801 0.2292 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.647958 Mean dependent var 0.055340 Adjusted R-squared 0.553546 S.D dependent var 0.141398 S.E of regression 0.094478 Akaike info criterion -1.693492 Sum squared resid 1.963736 Schwarz criterion -0.914609 Log likelihood 297.0889 Hannan-Quinn criter -1.381081 F-statistic 6.863137 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.000000 2.398243 Redundant Fixed Effects Tests ROE Redundant Fixed Effects Tests Equation: ROE_DA2 Test cross-section fixed effects Effects Test Statistic Cross-section F Cross-section Chi-square d.f Prob 4.736294 (55,220) 0.0000 218.733671 55 0.0000 Cross-section fixed effects test equation: Dependent Variable: ROE Method: Panel Least Squares Date: 01/04/18 Time: 14:38 Sample: 2012 2016 Periods included: Cross-sections included: 56 Total panel (balanced) observations: 280 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C -0.217165 0.078996 -2.749050 0.0064 DA^2 0.062867 0.040661 1.546115 0.1232 SG 0.078511 0.017856 4.396870 0.0000 SIZE 0.014989 0.005485 2.732868 0.0067 CASH 0.576225 0.094665 6.086963 0.0000 R-squared 0.231114 Mean dependent var 0.055340 Adjusted R-squared 0.219930 S.D dependent var 0.141398 S.E of regression 0.124885 Akaike info criterion -1.305158 Sum squared resid 4.288944 Schwarz criterion -1.240251 Log likelihood 187.7221 Hannan-Quinn criter -1.279123 F-statistic 20.66507 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.000000 Kiểm định đa cộng tuyến Variance Inflation Factors Date: 01/04/18 Time: 14:39 Sample: 2012 2016 Included observations: 280 1.451170 Coefficient Uncentered Centered Variable Variance VIF VIF C 0.091122 2858.396 NA DA^2 0.005701 20.02550 1.047621 SG 0.000217 1.077897 1.048187 SIZE 0.000455 2940.500 1.115138 CASH 0.010541 2.060805 1.062707 Kiểm định phƣơng sai sai số thay đổi Dependent Variable: PD_ROE_DA2^2 Method: Panel Least Squares Date: 01/04/18 Time: 14:41 Sample: 2012 2016 Periods included: Cross-sections included: 56 Total panel (balanced) observations: 280 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob DA^2 0.014813 0.008639 1.714680 0.0875 SG -0.005455 0.003758 -1.451494 0.1478 SIZE 0.000131 0.000236 0.556929 0.5780 CASH 0.008715 0.020041 0.434852 0.6640 R-squared 0.014037 Mean dependent var 0.007013 Adjusted R-squared 0.003320 S.D dependent var 0.026626 S.E of regression 0.026582 Akaike info criterion -4.402998 Sum squared resid 0.195019 Schwarz criterion -4.351073 Log likelihood 620.4198 Hannan-Quinn criter -4.382171 Durbin-Watson stat 1.665145 Phụ luc 4: Hồi quy kiểm định với mơ hình phi tuyến (DA^2) có biến phụ thuộc Tobinsq Panel OLS Dependent Variable: TOBINSQ Method: Panel Least Squares Date: 01/04/18 Time: 14:46 Sample: 2012 2016 Periods included: Cross-sections included: 56 Total panel (balanced) observations: 280 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob DA^2 0.556845 0.057433 9.695597 0.0000 SG 0.027946 0.024986 1.118459 0.2643 SIZE 0.042391 0.001566 27.07166 0.0000 CASH 0.563268 0.133237 4.227569 0.0000 R-squared 0.381921 Mean dependent var 0.822144 Adjusted R-squared 0.375203 S.D dependent var 0.223577 S.E of regression 0.176724 Akaike info criterion -0.614270 Sum squared resid 8.619876 Schwarz criterion -0.562345 Log likelihood 89.99785 Hannan-Quinn criter -0.593443 Durbin-Watson stat 1.086007 FEM Dependent Variable: TOBINSQ Method: Panel Least Squares Date: 01/04/18 Time: 14:47 Sample: 2012 2016 Periods included: Cross-sections included: 56 Total panel (balanced) observations: 280 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C -0.694726 0.403912 -1.719995 0.0868 DA^2 0.158300 0.101027 1.566901 0.1186 SG 0.032304 0.019727 1.637524 0.1030 SIZE 0.100379 0.028531 3.518261 0.0005 CASH 0.402438 0.137379 2.929409 0.0038 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.747899 Mean dependent var 0.822144 Adjusted R-squared 0.680291 S.D dependent var 0.223577 S.E of regression 0.126417 Akaike info criterion -1.111058 Sum squared resid 3.515857 Schwarz criterion -0.332174 Log likelihood 215.5481 Hannan-Quinn criter -0.798647 F-statistic 11.06216 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.000000 1.945071 REM Dependent Variable: TOBINSQ Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 01/04/18 Time: 14:48 Sample: 2012 2016 Periods included: Cross-sections included: 56 Total panel (balanced) observations: 280 Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C DA^2 SG SIZE CASH -0.126712 0.387224 0.029793 0.055318 0.484130 0.174926 0.073807 0.019259 0.012222 0.124122 -0.724376 5.246422 1.546942 4.525991 3.900440 0.4695 0.0000 0.1230 0.0000 0.0001 Effects Specification S.D Cross-section random Idiosyncratic random 0.124097 0.126417 Rho 0.4907 0.5093 Weighted Statistics R-squared Adjusted R-squared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) 0.223252 0.211954 0.128402 19.76010 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid Durbin-Watson stat 0.340843 0.144642 4.533931 1.660687 Unweighted Statistics R-squared Sum squared resid 0.360403 Mean dependent var 8.919978 Durbin-Watson stat 0.822144 1.064513 Hausman test Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: TOBINQ_DA2 Test cross-section random effects Chi-Sq Test Summary Cross-section random Statistic Chi-Sq d.f Prob 12.704607 0.0128 Cross-section random effects test comparisons: Variable Fixed Random Var(Diff.) Prob DA^2 0.158300 0.387224 0.004759 0.0009 SG 0.032304 0.029793 0.000018 0.5566 SIZE 0.100379 0.055318 0.000665 0.0805 CASH 0.402438 0.484130 0.003467 0.1653 Cross-section random effects test equation: Dependent Variable: TOBINSQ Method: Panel Least Squares Date: 01/04/18 Time: 14:50 Sample: 2012 2016 Periods included: Cross-sections included: 56 Total panel (balanced) observations: 280 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C -0.694726 0.403912 -1.719995 0.0868 DA^2 0.158300 0.101027 1.566901 0.1186 SG 0.032304 0.019727 1.637524 0.1030 SIZE 0.100379 0.028531 3.518261 0.0005 CASH 0.402438 0.137379 2.929409 0.0038 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.747899 Mean dependent var 0.822144 Adjusted R-squared 0.680291 S.D dependent var 0.223577 S.E of regression 0.126417 Akaike info criterion -1.111058 Sum squared resid 3.515857 Schwarz criterion -0.332174 Log likelihood 215.5481 Hannan-Quinn criter -0.798647 F-statistic 11.06216 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.000000 1.945071 Redundant Fixed Effects Tests TobinsQ Redundant Fixed Effects Tests Equation: TOBINQ_DA2 Test cross-section fixed effects Effects Test Statistic Cross-section F Cross-section Chi-square d.f Prob 5.793355 (55,220) 0.0000 250.714734 55 0.0000 Cross-section fixed effects test equation: Dependent Variable: TOBINSQ Method: Panel Least Squares Date: 01/04/18 Time: 14:51 Sample: 2012 2016 Periods included: Cross-sections included: 56 Total panel (balanced) observations: 280 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C -0.068911 0.111914 -0.615747 0.5386 DA^2 0.559005 0.057604 9.704209 0.0000 SG 0.025626 0.025297 1.013002 0.3119 SIZE 0.047077 0.007770 6.058643 0.0000 CASH 0.571843 0.134112 4.263922 0.0000 R-squared 0.382772 Mean dependent var 0.822144 Adjusted R-squared 0.373794 S.D dependent var 0.223577 S.E of regression 0.176923 Akaike info criterion -0.608505 Sum squared resid 8.608008 Schwarz criterion -0.543598 Log likelihood 90.19074 Hannan-Quinn criter -0.582471 F-statistic 42.63513 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.000000 1.088810 Kiểm định đa cộng tuyên Variance Inflation Factors Date: 01/04/18 Time: 14:52 Sample: 2012 2016 Included observations: 280 Coefficient Uncentered Centered Variable Variance VIF VIF C 0.163145 2858.396 NA DA^2 0.010207 20.02550 1.047621 SG 0.000389 1.077897 1.048187 SIZE 0.000814 2940.500 1.115138 CASH 0.018873 2.060805 1.062707 Kiểm định phƣơng sai sai số thay đổi Dependent Variable: PD_TOBINQ_DA2^2 Method: Panel Least Squares Date: 01/04/18 Time: 14:53 Sample: 2012 2016 Periods included: Cross-sections included: 56 Total panel (balanced) observations: 280 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob DA^2 -0.009533 0.013503 -0.706008 0.4808 SG 0.000394 0.005874 0.067069 0.9466 SIZE 0.001184 0.000368 3.215324 0.0015 CASH -0.025404 0.031325 -0.810990 0.4181 R-squared Adjusted R-squared 0.004948 Mean dependent var -0.005868 S.D dependent var 0.012557 0.041427 S.E of regression 0.041549 Akaike info criterion -3.509727 Sum squared resid 0.476453 Schwarz criterion -3.457801 Log likelihood 495.3618 Hannan-Quinn criter -3.488900 Durbin-Watson stat 1.636178 DANH MỤC CÁC DOANH NGHIỆP BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM TT Mã CK Tên Công Ty CLG Công ty Cổ phần Đầu tƣ Phát triển Nhà đất Cotec D11 Công ty Cổ phần Địa ốc 11 D2D Công ty Cổ phần Phát triển Đô thị Công nghiệp Số DIG Tổng Công ty Cổ phần Đầu tƣ Phát triển Xây dựng DLG Công ty Cổ phần Tập đồn Đức Long Gia Lai DLR Cơng ty Cổ phần Địa ốc Đà Lạt DRH Công ty Cổ phần Đầu tƣ Căn nhà mơ ƣớc DTA Công ty Cổ phần Đệ Tam DXG Công ty Cổ phần Dịch vụ Xây dựng địa ốc Đất Xanh 10 FLC 11 HAG Cơng ty Cổ phần Hồng Anh Gia Lai 12 HDC 13 HDG Công ty Cổ phần Tập đồn Hà Đơ 14 HQC 15 IDI Cơng ty Cổ phần Đầu tƣ Phát triển Đa Quốc Gia IDI 16 IDV Công ty Cổ phần Phát triển hạ tầng Vĩnh Phúc 17 IJC Công ty Cổ phần Phát triển Hạ tầng Kỹ thuật 18 ITA Công ty Cổ phần Đầu tƣ Công nghiệp Tân Tạo 19 ITC Công ty Cổ phần Đầu tƣ - Kinh doanh nhà 20 KAC Công ty Cổ phần Đầu tƣ Địa ốc Khang An Cơng ty Cổ phần Tập đồn FLC Công ty Cổ phần Phát triển nhà Bà Rịa-Vũng Tàu Công ty Cổ phần Tƣ vấn - Thƣơng mại - Dịch vụ Địa ốc Hoàng Quân TT Mã CK Tên Công Ty Tổng Công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc 21 KBC 22 KDH Công ty Cổ phần Đầu tƣ Kinh doanh Nhà Khang Điền 23 LCG Công ty Cổ phần LICOGI 16 24 LGL Công ty Cổ phần Đầu tƣ Phát triển Đô thị Long Giang 25 LHG Công ty Cổ phần Long Hậu 26 NBB Công ty Cổ phần đầu tƣ Năm Bảy Bảy 27 NHA Công ty Đầu tƣ Phát triển Nhà Đô thị Nam Hà Nội 28 NDN Công ty Đầu tƣ Phát triển Nhà Đà Nẵng 29 NLG 30 NTB 31 NTL Công ty Cổ phần Phát triển đô thị Từ Liêm 32 NVT Công ty Cổ phần Bất động sản Du lịch Ninh Vân Bay 33 OGC Công ty Cổ phần Tập đồn Đại Dƣơng 34 PDR Cơng ty Cổ phần Phát triển Bất động sản Phát Đạt 35 PPI 36 PVL Công ty Cổ phần Địa ốc Dầu khí 37 QCG Cơng ty Cổ phần Quốc Cƣờng Gia Lai 38 RCD Công ty Cổ phần xây dựng - địa ốc cao su 39 RCL Công ty Cổ phần Địa ốc Chợ Lớn 40 REE Công ty Cổ phần Cơ điện lạnh 41 SC5 Công ty Cổ phần Xây dựng số 42 SCR Công ty Cổ phần Địa ốc Sài Gòn Thƣơng Tín Cơng ty Cổ phần Đầu tƣ Nam Long Công ty Cổ phần Đầu tƣ Xây dựng Khai thác Cơng trình Giao thơng 584 Cơng ty Cổ phần Phát triển hạ tầng Bất động sản Thái Bình Dƣơng TT Mã CK Tên Cơng Ty Công ty Cổ phần Đầu tƣ Phát triển Đô thị Sài Đồng 43 SDI 44 SDU 45 SJS 46 SZL Công ty Cổ phần Sonadezi Long Thành 47 TDC Cơng ty Cổ phần Kinh doanh Phát triển Bình Dƣơng 48 TDH Công ty Cổ phần Phát triển nhà Thủ Đức 49 TIG Cơng ty Cổ phần Tập đồn Đầu tƣ Thăng Long 50 TKC Công ty Cổ phần Xây dựng Kinh doanh địa ốc Tân Kỷ 51 UDC 52 UIC Công ty Cổ phần Đầu tƣ phát triển Nhà Đô thị IDICO 53 VCR Công ty Cổ phần Đầu tƣ Phát triển Du lịch Vinaconex 54 VIC Tập Đồn VinGroup - CTCP 55 VNI Cơng ty Cổ phần Đầu tƣ bất động sản Việt Nam 56 VPH Công ty Cổ phần Vạn Phát Hƣng Công ty Cổ phần Đầu tƣ xây dựng Phát triển đô thị Sông Đà Công ty Cổ phần Đầu tƣ Phát triển Đô thị Khu công nghiệp Sông Đà Công ty Cổ phần Xây dựng Phát triển đô thị t nh Bà RịaVũng Tàu ... HỌC ĐÀ NẴNG TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TRỊNH THỊ NHƯ QUỲNH NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CỦA CẤU TRÚC VỐN ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP CÁC CÔNG TY BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN... giá trị doanh nghiệp công ty bất động sản có đƣợc thị trƣờng đánh giá đúng? Từ thực tiễn nêu trên, vấn đề nghiên cứu tác động cấu trúc vốn lên giá trị doanh nghiệp công ty bất động sản niêm yết. .. DNNY ngành bất động sản thị trƣờng chứng khoán giai đoạn 2012-2016 qua đề tài Nghiên cứu ản ởng cấu trúc vốn đến giá trị doanh nghiệp công ty bất động sản niêm yết thị tr ờng chứng khoán Việt N