Đang tải... (xem toàn văn)
LỜI MỞ ĐẦU Sau cuộc cải cách kinh tế Việt Nam đã có nhiều thành công trong sự nghiệp phát triển kính tế của mình.Cuộc cải cách này đã có những tác động rất lớn tới toàn bộ đời sống kính tế xã hội và tạo ra những chuyên biến tích cực trong nền kính tế .Chính vì vậy mà đã xuất hiện những cơ sở vững chắc và ngày càng lớn mạnh để hình thành thị trường tài chính ,quan trọng nhất là sự hình thành thị trường chứng khoán tại Việt Nam. Cách đi từng bước và chính xác trên con đường để đi tới một nền kinh tế thị trường phát triển là một điều rất hoan nghênh. Tiến trình cải cách cũng cho ra đời một thị trường tiền tệ với sự xuất hiện hàng loạt các hợp tác xã tín dụng, ngân hàng thương mại cổ phần, công ty tài chính song song với sự chuyển đổi các ngân hàng quốc doanh trở thành những ngân hàng chuyên doanh. Một số ngân hàng liên doanh với nước ngoài và chi nhánh ngân hàng nước ngoài cũng bắt đầu được cấp giấy phép hoạt động tại Việt Nam. Điều này đã chứng tỏ nhu cầu về vốn ngày càng tăng mà đòi hỏi phải có những biện pháp và công cụ hữu hiệu để mở rộng việc huy động vốn nhãn rỗi cả của khu vực dân cư ở trong nước và của nước ngoài. Để làm được điều này vào năm 1990, Việt Nam đã ban hành đạo luật về công ty trách nhiệm hữu hạn và Công ty cổ phần. Các doanh nghiệp theo mô hình cổ phần, đặc biệt trong lĩnh vực: dịch vụ, thương mại, tài chính, ngân hàng đã được thành lập. Thêm vào đó từ năm 1993 trở đi, nhà nước Việt Nam cũng đã thực hiện rộng rãi việc cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước gần đây Luật đầu tư nước ngoài tại Việt Nam cũng được sửa đổi cho phép người nước ngoài tham gia trực tiếp đâù tư dưới hình thức góp vốn cổ phần vào các công ty cổ phần tại Việt Nam. Tất cả các điều trên nói lên một thị trường vốn mà đỉnh cao là thị trường chứng khoán đã có cơ sở để hình thành tại Việt Nam. Sự ra đời của thị trường chứng khoán tại Việt Nam cũng là một yêu cầu tất yếu. Cách thức huy động vốn trên thị trường chứng khoán rất thuận tiện khắc phục được những nhược điểm của các biện pháp huy động vốn hiện nay. Hiện tại cách huy động vốn của Việt Nam hiện nay là phát hành tín phiếu, kỳ phiếu kho bạc và tiền gửi tiết kiệm. Theo cách huy động vốn này, chỉ khi đến hạn người sở hữu các loại kỳ phiếu mới được thanh toán cả gốc và lãi, còn đối với người gửi tiền tiết kiệm nếu rút tiền trước thời hạn thanh toán, họ sẽ mất quyền được hướng lãi. Trong điều kiện hiện nay thì vấn đề đầu tư vốn gặp phải khó khăn thực sự. Sự ra đời của thị trường chứng khoán sẽ giải quyết được các trở ngại nói trên. Trên thị trường chứng khoán người thừa vốn (các nhà đầu tư ) có thể mua và bán chứng khoán bất kỳ lúc nào họ muốn, không bị câu nệ về thời gian và không bị làm phiền hà, ràng buộc về thủ tục mua bán. Chính nhờ sự thuận tiện và thông thoáng này mà từ lâu thị trường chứng khoán đã trở thành môi trường đầu tư hấp dẫn đối với những người có vốn nhàn rỗi, những người kinh doanh chứng khoán. Thông qua thị trường chứng khoán nhiều nuớc đã huy động được một khối lượng lớn vốn đầu tư nước ngoài và tận dụng được nguồn vốn nhàn rỗi trong nước bỏ vào phát triển sản xuất kinh doanh. Để đáp ứng những nhu câu trên phù hợp với trình độ phát triển kinh tế, ngày 28111996, Thủ tướng Chính phủ đã kỳ Nghị định 75CP khai sinh ra Uỷ Ban chứng khoán Nhà nước Việt Nam ( UBCKNN ) với mong muốn thúc đẩy sự ra đời có trật tự và có hiệu quả của thị trường chứng khoán ở Việt Nam. Sau một thời gian vừa ổn định tổ chức, vừa tiến hành một số công việc chuẩn bị, ngày 25 tháng 8 năm 1997 tại Hà Nội, Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước đã chính thức làm lễ ra mắt ( sau nay là Thị trường Chứng khoán Việt Nam). Cùng với sự chuẩn bị chính thức hình thành này việc tạo ra các hàng hoá lưu thông trên thị trường chứng khoán Việt Nam là một vấn đề hết sức quan trọng để đảm bảo sự tồn tại và phát triển của một tổ chức mới này. Trong khuôn khổ bản bài viết này, em xin trình bày về vai trò của thị trường chứng khoán và sự cần thiết của việc hình thành và phát triển thị trường chứng khoán ở Việt Nam , đặc biệt là một số biện pháp tạo ra hàng hoá cho TTCK Việt Nam.
LỜI MỞ ĐẦU Sau cải cách kinh tế Việt Nam có nhiều thành cơng nghiệp phát triển kính tế mình.Cuộc cải cách có tác động lớn tới toàn đời sống kính tế xã hội tạo chuyên biến tích cực kính tế Chính mà xuất sở vững ngày lớn mạnh để hình thành thị trường tài ,quan trọng hình thành thị trường chứng khốn Việt Nam Cách bước xác đường để tới kinh tế thị trường phát triển điều hoan nghênh Tiến trình cải cách cho đời thị trường tiền tệ với xuất hàng loạt hợp tác xã tín dụng, ngân hàng thương mại cổ phần, cơng ty tài song song với chuyển đổi ngân hàng quốc doanh trở thành ngân hàng chuyên doanh Một số ngân hàng liên doanh với nước chi nhánh ngân hàng nước bắt đầu cấp giấy phép hoạt động Việt Nam Điều chứng tỏ nhu cầu vốn ngày tăng mà đòi hỏi phải có biện pháp công cụ hữu hiệu để mở rộng việc huy động vốn nhãn rỗi khu vực dân cư nước nước Để làm điều vào năm 1990, Việt Nam ban hành đạo luật công ty trách nhiệm hữu hạn Công ty cổ phần Các doanh nghiệp theo mơ hình cổ phần, đặc biệt lĩnh vực: dịch vụ, thương mại, tài chính, ngân hàng thành lập Thêm vào từ năm 1993 trở đi, nhà nước Việt Nam thực rộng rãi việc cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước gần Luật đầu tư nước Việt Nam sửa đổi cho phép người nước tham gia trực tiếp đâù tư hình thức góp vốn cổ phần vào công ty cổ phần Việt Nam Tất điều nói lên thị trường vốn mà đỉnh cao thị trường chứng khốn có sở để hình thành Việt Nam Sự đời thị trường chứng khoán Việt Nam yêu cầu tất yếu Cách thức huy động vốn thị trường chứng khoán thuận tiện khắc phục nhược điểm biện pháp huy động vốn Hiện cách huy động vốn Việt Nam phát hành tín phiếu, kỳ phiếu kho bạc tiền gửi tiết kiệm Theo cách huy động vốn này, đến hạn người sở hữu loại kỳ phiếu toán gốc lãi, người gửi tiền tiết kiệm rút tiền trước thời hạn toán, họ quyền hướng lãi Trong điều kiện vấn đề đầu tư vốn gặp phải khó khăn thực Sự đời thị trường chứng khốn giải trở ngại nói Trên thị trường chứng khoán người thừa vốn (các nhà đầu tư ) mua bán chứng khốn lúc họ muốn, khơng bị câu nệ thời gian không bị làm phiền hà, ràng buộc thủ tục mua bán Chính nhờ thuận tiện thơng thống mà từ lâu thị trường chứng khốn trở thành mơi trường đầu tư hấp dẫn người có vốn nhàn rỗi, người kinh doanh chứng khốn Thơng qua thị trường chứng khoán nhiều nuớc huy động khối lượng lớn vốn đầu tư nước tận dụng nguồn vốn nhàn rỗi nước bỏ vào phát triển sản xuất kinh doanh Để đáp ứng nhu câu phù hợp với trình độ phát triển kinh tế, ngày 28/11/1996, Thủ tướng Chính phủ kỳ Nghị định 75/CP khai sinh Uỷ Ban chứng khoán Nhà nước Việt Nam ( UBCKNN ) với mong muốn thúc đẩy đời có trật tự có hiệu thị trường chứng khoán Việt Nam Sau thời gian vừa ổn định tổ chức, vừa tiến hành số công việc chuẩn bị, ngày 25 tháng năm 1997 Hà Nội, Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước thức làm lễ mắt ( sau Thị trường Chứng khoán Việt Nam) Cùng với chuẩn bị thức hình thành việc tạo hàng hố lưu thơng thị trường chứng khoán Việt Nam vấn đề quan trọng để đảm bảo tồn phát triển tổ chức Trong khuôn khổ viết này, em xin trình bày vai trò thị trường chứng khốn cần thiết việc hình thành phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam , đặc biệt số biện pháp tạo hàng hoá cho TTCK Việt Nam PHẦN A VAI TRÒ CỦA TTCK ĐỐI VỚI SỰ PHÁT TRIỂN KINH TẾ I THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN - KHÁI NIỆM VÀ CHỨC NĂNG 1) Khái niệm Thị trường chứng khốn(tiếng Latinh- nghĩa ví tiền) nơi mà cung va cầu loại chứng khoán gặp để xác định giá cả, số lượng loại chứng khoán giao dịch thị trường Với cách hiểu thị trường chứng khốn bao gồm hoạt động mua bán sở giao dịch sở giao dịch, baogồm hoạt động mua bán thức khơng thức Như khái niệm thị trường chứng khoán bao trùm lên khái niệm sở giao dịch chừn khoán Sở giao dịch chứng khoán thường gắn với địa danh New York, Tokyo, Lndon, Paris Ngay từ sở giao dịch chứng khoán thành lập năm 1531 Anwerpen (Bỉ) trụ sở có dòng chữ tiếng "Phục vụ khách hàng tất dân tộc tiếng nói khác nhau" Điều phần giải thích phạm vi quy mô hoạt động thị trường chứng khốn, khơng giới hạn khơng gian mà ngày từ đầu thể tính chất quốc tế Với thành lập hãng Hà Lan-Đông Ấn năm 1602 sở giao dịch chứng khoán Amsterdam (Hà Lan) thành lập, trở thành sở giao dịch chứng khoán quan trọng giới vào thời kỳ với kỹ thuật kinh doanh chứng khóan trình độ cao Sau sở giao dịch chứng khoán thành lập loạt nước Đức vào cuối kỷ 17, Anh Mỹ kỷ 18, Thụy sĩ năm 1850, Nhật năm 1878 Ngày có khoảng 160 sở giao dịch chứng khoán 55 nước tư Các sở giao dịch chứng khốn có mối liên hệ trực tiếp gian tiếp với việc bn bán chứng khốn bước quốc tế hố Tuy có sở giao dịch chứng khốn vậy, có số sở giao dịch chứng khốn New York, Tokyo, London, Frankfurt, Zurich Paris chiếm vị trí quan trọng nhất, đặc biệt sở giao dịch chứng khoán New York Khi quốc gia bàn đến việc thiết lập thị trường chứng khốn , hiểu việc thiết lập thị trường chứng khốn có tổ chức (sở giao dịch chứng khốn) Đó ly để người ta đồng nghĩa thị trường chứng khoán với Sở Giao dịch chứng khoán Nhiều người nghĩ Sở Giao dịc chứng khoán nơi mua vào bán loại chứng khốn Sở Giao dịch chứng khốn khơng phải quan sở hữu chứng khốn, khơng mua vào bán loại chứng khoán Sở Giao dịch chứng khoán nơi gặp gỡ nhà mơi giới chứng khốn, để thương lượng đấu giá mua bán chứng khoán, quan phục vụ cho hoạt động giao dịch mua bán chứng khoán Như đời phát triển thị trường chứng khoán chứng tỏ cần thiết cho đời sống kính tế xã hội nước 2) Chức thị trường chứng khốn Thị trường chứng khốn có chức sau : - Thứ : TTCK xem cầu vơ hình nối liền người thừa vốn người thiếu vốn, để họ giúp đỡ thơng qua việc mua bán cổ phiếu, hay nói cách khác, thị trường chứng khoán sinh để huy động vốn nhàn rỗi kinh tế, bỏ vào phát triển sản xuất kinh doanh, tạo công ăn việc làm cho người lao động, giảm thất nghiệp, góp phần ổn định đời sống dân cư, ổn định xã hội - Thứ hai : TTCK đóng vai trò tự động điều hoà vốn nơi thừa sang nơi thiếu vốn Vì vậy, góp phần giao lưu phát triển kinh tế Mức độ điều hoà phụ thuộc vào quy mơ hoạt động thị trường chứng khốn Chẳng hạn, thị trường chứng khoán lớn London, New York, Paris, Tokyo v.v phạm vi ảnh hưởng vượt ngồi khn khổ quốc gia thị trường chứng khốn từ lâu xếp vào loại hoạt động có tâm cỡ quốc tế Cho nên biến động thị trường tác động mạnh mẽ tới kinh tế thân nước sở mà ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán nước khác - Thứ ba : TTCK bảo đảm thơng tin xác, kịp thời (cho nhà đầu tư nhà kinh doanh chứng khốn) tình hình cung - cầu, thị giá loại chứng khốn thị trường thị trường chứng khoán hữu quan - Thứ tư : TTCK bảo đảm cho loại chứng khoán phép lưu hành có nơi mua bán thuận tiện theo quy luật cung - cầu, hàng hoá khác Tuy nhiên, giá thị trường chứng khoán khơng cung cầu thị trường định mà bùng nổ cách mạng thông tin viễn thông nên giá loại chứng khoán cung cầu nhiều thị trường chứng khốn hữu quan định Vì thị giá loại chứng khoán thị trường khác khơng chênh lệch nhiều lắm, làm giảm di chuyển chứng khoán thị trường Tóm lại, thị trường chứng khốn hoạt động lấp hố ngăn cách cung cầu vốn, người mua bán chứng khoán Đặc biệt thị trường chứng khoán đáp ứng nhu cầu vay vốn dài hạn kinh tế chứng khoán dài hạn nhà đầu tư ngắn hạn mua, cần tiền họ bán chứng khốn thị trường chứng khốn Như thị trường chứng khoán đáp ứng đồng thời nhiều yêu cầu tồn kimh tế II VAI TRỊ CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN Sự tạo lập phát triển thị trường chứng khốn có ý nghĩa quan trọng nghiệp phát triển kinh tế nước có kinh tế phát triển Nó kênh bổ sung nguồn vốn trung dài hàn cho Nhà nước doanh nghiệp Nó yêu tố hạ tầng quan trọng nhất, công cụ có nhiều lợi thể Chính vậy, hầu có kinh tế phát triển theo chế thị trường tồn thị trường chứng khốn với vai trò chủ yếu sau : 1) Tạo vốn cho phát triển kinh tế Trong kinh tế kế hoạch hố tập trung, khơng có khái niệm giao lưu vốn khơng tạo nhu cầu tiền vốn để đầu tư cho sản xuất kinh doanh Nền kinh tế chế kinh tế gần đơn nhất, tồn chủ yếu kinh tế quốc doanh hoạt động theo đạo tập trung thống nhà nưóc Nhà nước giao tiêu cho xí nghiệp quốc doanh , xí nghiệp làm sản phẩm giao cho thương nghiệp quốc doanh hoàn tồn kế hoạch Bên cạnh đó, chế phân phối bình quân theo giá bao cấp cho sản xuất tiêu dùng làm tê liệt chức đồng tiền, phá vỡ mối quan hệ cung cầu quy luật giá trị Trên thực tế, đồng tiền kế hoạch hố tập trung khơng phản ánh chất vận động kinh tế xã hội Khi chuyển sang chế thị trường, xí nghiệp quốc doanh chủ động sản xuất kinh doanh, vấn đề vốn thay đổi phát triển thành phần kinh tế với tự chủ tài khu vực kinh tế quốc doanh thực tạo môi trường cạnh tranh cho tất doanh nghiệp Ở đây, nhu cầu giao lưu vốn xuất hiện, phản ánh quan hệ cung cầu quy luật giá trị Nhu cầu bắt nguồn từ hai phía: phía người cần vốn phía người có vốn Trong chế thị trường, khơng bao gồm mối quan hệ cung cầu hàng hóa, mà xuất phát triển quan hệ tiền vốn Quan hệ tất yếu dẫn đến nhu cầu vận động vốn từ nơi thừa sang nơi thiếu Sự vận động phụ thuộc vào nhịp độ tăng trưởng sản xuất phát triển nhu cầu đầu tư, bao trùm toàn kinh tế Tuy nhiên, yêu cầu vận động tiền vốn phức tạp, đa dạng phong phú Để thoả mãn nhu cầu này, phải có hệ thống tổ chức tài ứng với công cụ thuận lợi để thực giao lưu vốn nói trên, loại chứng khốn Thị trường vốn đỉnh cao thị trường chứng khoán nơi tạo môi trường thuận lợi để dung hồ lợi ích kính tế khác thành viên thị trường thông qua chế hoạt động hợp pháp nhằm hạn chế rủi ro Thị trường chứng khoán, trung tâm thu gom nguồn vốn tiết tiệm lớn nhỏ hộ dân cư, nam châm cực mạnh thu hút nguồn vốn to lớn từ nước ngoài, thu hút nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi từ doanh nghiệp, tổ chức tài , phủ tạo thành nguồn vốn khổng lồ tài trợ cho kinh tế, mà phương thức khác làm Nó tạo hội cho doanh nghiệp có vốn để mở rộng sản xuất kinh doanh thu lợi nhuận nhiều hơn, đồng thời góp phần quan trọng việc kích thích doanh nghiệp làm ăn ngày có hiệu cách vừa sản xuất kinh doanh hàng hóa vừa mua bán chứng khốn tạo thêm lợi nhuận Nó giúp nhà nước giải vấn đề thiếu hụt ngân sách thị trường trái phiếu, có thêm vốn để xây dựng sở hạ tầng Nó trực tiếp thiện mức sống người tiêu dùng cách giúp họ chọn thời điểm cho việc mua sắm họ tốt 2) Công cụ để thúc đẩy phát triển ổn định kinh tế Thị trường chứng khoán định chế tài mạnh phát triển ổn định kinh tế, có vai trò sau : _ Giúp nhà nước thực chương trình phát triển kinh tế : Bất kỳ nhà nước có nhiệm vụ ổn định phat triển kinh tế Nguồn kinh phí để thực nhiệm vụ lấy từ ngân sách nhà nước Ngân sách nhà nước lớn chương trình phát triển kinh tế có điều kiện thuận lợi để đạt thành cơng Nguồn thu chủ yếu ngân sách nhà nước thuế Nhưng thơng thường, thuế khơng đủ phủ chi tiêu cần thêm khoản thu phụ khác từ kỳ phiếu, tín phiếu kho bạc Xét phương diện kinh tế, biện pháp tích cực Nhà nước khơng phải thơng qua Ngân hàng trung ương để phát hành thêm tiền mặt mà phát hành kỳ phiếu vay vốn dân cư lượng tiền mặt dân cư không tăng lên không gây nên lạm phát Hiện hầu hết nước, nhà nước phát hành kỳ phiếu thơng qua thị trường chứng khốn Khơng có thị trường chứng khốn nhà nước phát hành kỳ phiếu Nhưng có thị trường chứng khốn nhà nước bán cách dễ dàng Vì kỳ phiếu nhà nước loại chứng khoán chuyển nhượng mua bán thị trường chứng khốn Vì thị trường chứng khốn cơng cụ hữu giúp nhà nước việc huy động vốn cho việc thực chương trình phát triển kinh tế xã hội _ Điều tiết vốn đầu tư : + TTCK công cụ thu hút kiểm sốt vốn đầu tư nước ngồi : thị trường chứng khốn cơng cụ cho phép vừa thu hút, vừa kiểm sốt vốn đầu tư nước ngồi cách tốt nhất, hoạt động theo ngun tắc cơng khai Nghĩa đối tượng tham gia mua bán chứng khốn phải cơng khai hóa cập nhật hóa tồn thông tin liên quan đến giá trị chứng khốn, cơng khai khả tài giao dịch mua bán chứng khốn Như vậy, có thị trường chứng khốn khắc phục tình trạng thiếu thơng tin thơng tin khơng trung thực, thiếu xác Đầu tư qua thị trường chứng khoán, tức đầu tư mua bán chứng khoán thị trường chứng khốn có tổ chức Trong loại chứng khốn theo luật định có phần bán cho người nước ngồi Đó khống chế mức tương tự cho ngành kinh tế, quyền kiểm soát cơng ty có vốn đầu tư nước ngồi ln ln thuộc nước sở Đó ưu điểm phương thức thu hút vốn đầu tư nước ngồi thơng qua thị trường chứng khốn Điều có ý nghĩa quan trọng nhà nước việc ổn định kinh tế tránh lệ thuộc kinh tế vào nhà tư nước + TTCK lưu động hóa nguồn vốn nước : cổ phiếu, trái phiếu tương trưng cho số vốn đầu tư mua bán lại thị trường chứng khốn thứ hàng hóa Người có vốn (có cổ phiếu, trái phiếu) khơng sợ vốn bị chơn bất cư cần họ bán lại cổ phiếu, trái phiếu thị trường chứng khoán, để mua lại cổ phiếu, trái phiếu khác, nhờ sinh hoạt kinh tế thêm sôi động Với thị trường chứng khoán hoạt động tốt, nhà doanh nghiệp sẵn sàng bỏ vốn đầu tư phát triển kỹ nghệ, làm cho nguồn vốn lưu động hóa Đối với người có vốn tiết kiệm nhỏ mua chứng khốn thị trường chứng khốn, mà khơng sợ bị kẹt tiền, cần họ bán số chứng khốn Một việc đầu tư vào doanh nghiệp có lợi tầng lớp đân chúng, qua thị trường chứng khốn tiền tiết kiệm lớn nhỏ sẵn sàng từ bỏ bất động hóa, chấp nhận vào q trình đầu tư _ Khắc phục chu kỳ kinh doanh : + Thị trường chứng khoán làm giảm áp lực lạm phát : Lạm phát nguy đe doạ tăng trưởng ổn định kinh tế.Thị trường chứng khoán hỗ trợ cho hệ thống ngân hàng đặc biệt Nhân hàng trung ương việc giảm áp lực lạm phát Khi xuất hiện tượng lạm phát, Ngân hàng trung ương đưa bán loại kỳ phiếu thị trường chứng khoán với lãi suất cao để thu hút bớt số tiền lưu thông làm giảm áp lực lạm phát Thị trường chứng khoán ngăn chặn việc chuyển hoá vốn mức kinh tế Đó ngân hàng thương mại cho công ty vay không thu hồi số công ty làm ăn thu alỗ, số tiền nằm lại lưu thông làm tăng lượng vốn lưu hành Do hệ thơng ngân hàng thương mại hạn chế cho vay dự án có khả sinh lời thấp Trong đó, thị trường chứng khốn bù vào khoản thiếu hụt gây áp lực để dự án đầu tư đạt hiệu cao Như vậy, thị trường chứng khoán giúp làm giảm nguy lạm phát + Khắc phục tính trạng suy thối kinh tế : Như biết kinh tế tính trạng suy thối , tổng sản phẩm sản xuất kinh tế giảm Nó ảnh hưởng cách mạnh mẽ trực tiếp đến đời sống kinh tế, đặc biệt tất sản phẩm sụt giảm để tìm việc làm tốt khó khăn Để khơi phục vấn đề biện pháp hữu mở rộng đầu tư sản xuất(cung tạo câu) Nói đến đầu tư mở rộng sản xuất phải nái đến vốn mà thị trường chứng khốn mọt tổ chức tài huy động vốn có hiệu Thơng qua thị trường 10 _ Chứng khoán vốn : giấy chứng nhận hùn vốn vào công ty cổ phần, tức loại cổ phiếu _ Chứng khoán nợ : giấy chứng nhận nợ có kỳ hạn, tức nói đến loại trái phiếu Căn vào tiêu pháp lý chứng khoán shia thành loại : _ Chứng khốn vơ danh : loại chứng khốn khơng ghi rõ họ tên sở hữu chủ Việc chuyển nhượng loại đơn giản, dễ dàng, khơng cần phải có thủ tục pháp lý rườm _ chứng khoán ký danh : loại chứmg khốn có ghi rõ họ tên sở hữu chủ Việc chuyển nhượng loại chứng khoán thực thủtục đăng ký quan phát hành, phải có chấp nhận trước Căn vào tính chất tài chứng khốn có loại : _ Chứng khốn có lợi tức ổn định : loại chứng khoán xác định tỷ lệ lãi cụ thể phải trả cho người sở hữu đến hạn Thơng thường, loại vốn lãi hồn trả đáo hạn, chẳng hạn : loại trái phiếu, cổ phiếu ưu đãi _ Chứng khoán có lợi tức khơng ổn định : loại chứng khốn khơng xác định trước tỷ lệ lãi hưởng Loại tỷ lệ lãi phụ thuộc vào kết hoạt động kinh doanh công ty, chẳng hạn : cổ phiếu thông thường A CỔ PHIẾU Khái niệm : Cổ phiếu loại chứng thư chứng minh quyền sở hữu cổ đông doanh nghiệp cổ phần Hay nói cách khác, cổ phiếu giấy chứng nhận việc đầu tư vốn vào công ty cổ phần Cổ đơng người có cổ phần thể cổ phiếu Cổ phần phần vốn đóng góp để làm sở hữu chủ cơng ty 19 Loại cổ phiếu đời loại cổ phiếu có ghi tên người sở hữu, gọi cổ phiếu ký danh Hình thức có nhược điểm muốn chuyển nhượng cho người khác phải hội đồng quản trị cho phép Điều làm trở ngại cho việc lưu thông cổ phiếu thị trường chứng khoán Đến kỳ 18 cổ phiếu vô danh đời sang kỷ 19 cổ phiếu vơ danh gần hồn tồn thay cho cổ phiếu ký danh Có phiếu có đặc điểm sau : _ Cổ phiếu giấy chứng nhận hùn vốn vào công ty cổ phần _ Cổ phiếu khơng kỳ hạn, tồn với tồn cơng ty phát hành _ Cổ phiếu phát hành lúc vận động thành lập công ty lúc công ty cần gọi thêm vốn để mở rộng đại hoá sản xuất _ Người mua cổ phiếu quyền nhận lợi tức cổ phiếu (hay gọi cổ tức) hàng năm cố định hay biến động tuỳ theo loại cổ phiếu phát hành _ Nhười mua cổ phiếu người sở hữu phần cơng ty, phải chịu trách nhiệm hữu hạn lỗ lã, phá sản công ty quyền đầu phiếu biểu vấn đề công ty _ Người mua cổ phiếu quyền chuyển nhượng quyền sở hữu cho người khác _ Người mua cổ phiếu có quyền tham gia kiểm sốt sổ sách cơng ty có ly đáng _ Người mua cổ phiếu có chia phần tài sản lại công ty giải tán Các loại cổ phiểu _ Cổ phiếu thường : lôại cổ phiếu mà người mua có quyền tham gia đại hội cổ đồng cơng ty phát hành hưởng lợi tức theo nguyên tắc "lời hưởng, lỗ phải chịu" lợi tức cổ phần phụ thuộc nhiều vào lợi nhuận công ty cổ phần năm đố Người mua cổ phiếu thường phải chấp nhận tính mạo 20 hiểm rủi ro, cần suy nghĩ kỹ, xem xét thực trạng hoạt động sản xuất kinh doanh mà phát triển công ty cổ phần mà có ý định mua cổ phần _ Cổ phiếu ưu đãi : loại cổ phiếu mà người mua hưởng số quyền lợi đặc biệt quyền lực hoạec kinh tế Cổ phiếu ưu đãi quyền lực giành cho người mua nhiều quyền lực việc bàn bạc định hoạt động công ty Cổ phiếu ưu đãi kinh tế thường bán cho người có nhiều cống hiến làm việc lâu năm công ty nghỉ hưu B TRÁI PHIẾU Khái niệm : Trái phiếu loại chứng khốn có giá, giấy chứng nhận nợ người vay (chính phủ, cơng ty ngân hàng) muốn thu góp vốn mà người vay phát hành chứng thường với lãi suất xác định đảm bảo cho người mua vào thời gian định tương lai Các loại trái phiếu _ Trái phiếu phủ : chứng vay nợ Chính phủ Bộ tài phát hành để thu hút vốn , chủ yếu giải qyuết nhu cầu tài cho đàu tư phát triển kinh tế có trách nhiệm trả nợi Loại trái phiếu có tín nhiệm cao, người có trái phiếu, sau thời gian thu lại vốn theo mệnh giá ghi phiếu nhận tiền lãi định Cũng cổ phiếu, trái phiếu phủ bao gồm loại ký danh vô danh phat hành hình thức sau : + Trái phiếu ngắn hạn hay gọi tin phiếu kho bạc : loại trái phiếu có thời hạn năm, phát hành nhằm bù đắp thiếu hụt ngân sách nhà nước thời gian ngắn, đặc biệt để góp phần thực tài quốc gia, khắc phục tình trạng lạm phát, đảm bảo khối lượng tiền tệ lưu thông cách hợp lý 21 + Trái phiếu trung hạn : loại trái phiếu có thời hạn từ năm đến năm Loại thường tạo nguồn thu ngân sách ổn định cho phủ dùng để đầu tư vào dự án mà hồn trả vốn vay + Trái phiếu dài hạn : loại trái phiếu có thời hạn từ 10 trở lên dùng để huy động vốn đầu tư cho cơng trình hạ tầng sở lớn có nguồn thu hồn trả vốn vay, nên giảm bớt gánh nặng chi tiêu ngân sách _ Trái phiếu công ty : trái phiếu cơng ty phát hành với mục đích huy động vốn cho đầu tư phát triển Công ty phát hành trái phiếu cơng ty người vay người mua trái phiếu công ty chủ nợ cơng ty, cơng ty phải cam kết tốn nợ gốc lãi cho người mua trái phiếu theo quy định hợp đồng phát hành công ty Trá phiếu công ty chia thành sau : + Trái phiếu tín chấp : loại trái phiếu dựa vào uy tin công ty để phát hàn, cơng ty khơng đưa tài sản để làm bảo đảm + trái phiếu chấp ; loại trái phiếu phát hành đòi hỏi phải có lượng tài sản tương ứng ký thác quan uỷ thác đẻ đảm bảo chắn khả hoàn trả trái phiếu + Trái phiếu cầm cố ưu tiên : loại trái phiếu phát hành phải cầm cố tồn tài sản cơng ty Đây loại trái phiếu an toàn chủ sở hữu trái phiếu ưu tiên so với người mua loại trái phiếu khác + Trái phiếu thu nhập : loại trái phiếu mà lợi tức trả tuỳ thuộc vào lợi nhuận công ty không cao lãi suất ghi trái phiếu + Trái phiếu có khả chuyển đổi thành cổ phiểu thường : loại trái phiếu cho phép người sở hữu quyền đổi sang cổ phiếu thường + Tái phiếu lãi suất chiết khấu : loại trái phiếu trả lãi khgi phát hành, khấu trừ vào vốn mua trái phiếu 22 + Trái phiếu lãi suất thả : loại trái phiếu có lãi suất điều chỉnh theo thời kỳ cho phù hợp với lãi suất thị trường Ngồi cổ phiếu trái phiếu, có cơng cụ tài khác hợp đồng mua bán có kỳ hạn, hợp đồng quyền lựa chọn trở thành hàng hoá mua bán thị trường chứng khoán C Các loại hàng hoá khác : Giấy đảm bảo mua cổ phiếu : Trên thương trường có nhiều cơng ty hoạt động mang lại hiệu cao, xu hưởng phát triển ngày mở rộng, Hội đồng quản trị đưa định tăng vốn cách phát hành cổ phiếu bổ sung Việc phát hành cổ phiếu đưa đến tình trạng số cổ đơng ban đầu khơng đủ vốn để mua thêm cổ phần theo tỷ lệ ban đầu, từ họ quyền kiểm sốt cơng ty, họ người có cơng, cần ưu đãi Để khắc phục tình trạng trên, người áp dụng nhiều phương thức phát hành cổ phiếu đảm bảo quyền kiểm sốt cơng ty thuộc số cổ đồng ban đầu, ưu tiên cho cổ đồng cũ nắm quyền kiểm sốt cơng ty cổ đông không mua cổ phiếu Do vào năm 1950 người ta ưu tiên khuyến khích cổ đồng cũ quyền số cổ phiếu tương ứng với tỷ lệ góp vốn ban đầu theo giá thấp giá thị trường Quyền thể giấy đảm bảo quyền mua cổ phiếu Nừu cổ đông cũ không thực quyền mua họ đưa bán thị trường để nhận khoảng lãi chênh lệch giá ưu tiên Sau ưu tiên cho cổ đơng cũ số lại bán rộng rãi thi trường Hợp đồng mua bán tương lai : Hợp đồng tương lai hợp đồng soạn hai người, hợp đồng xác định cho người mua "quyền mua" loại chứng khoán với số lượng 23 giá ấn định thời gian định với người bán, người mua "quyền bán" bán loại chứng khoán với số lượng, giá thời gian ấn định cho người bán Người mua phải trả khoản tiền mua "quyền mua hay quyền bán", có đặc điểm người mua cps nghĩa vụ thực quyền mua hay bán tưong lai mà huỷ bỏ được; lúc số tiền mua"quyền mua hay quyền bán"mà thơi, người bán ln ln phải thực nghĩa vụ "mua hay bán" theo yêu cầu người mua Các giao dịch loại trò chơi mang tính "cờ bạc" thị trường chứng khốn Nhưng trò cờ bạc có tinh tốn, có phân tích nhận định khơng phải hồn tồn may rủi Các giao dịch thị trường chứng khoán tấp nập, người làm giàu nhanh chóng bị phá sản tức thời Hợp đồng tương lai chuyện mua bán hai người, khơng phaỉ loại cổ phiếu công ty phát hành, trở thành phận thị trường chứng khoán nhiều năm năm 1970 trở thành quan trọng giao dịch cách có tổ chức, nhưng hình thức người hiểu biết tham gia Trên loại hàng hóa thị trường chứng khốn mà cần phải tạo cho thị trường chứng khoán tới Việt Nam II GIẢI PHÁP ĐỂ TẠO RA HÀNG HÓA CHO TTCK VIỆT NAM Cũng thị trương khác, muốn có thị trường chứng khốn trước phải có hang hóa chứng khốn, chuẩn bị hàng hóa cho thị trường chứng khốn nội dung có tính định Sau số gải pháp để tạo hàng hóa cho thị trường chứng khốn Việt Nam : 24 Đẩy mạnh cổ phần hóa doand nghiệp : Các doanh nghiệp tham gia thị trương chứng khoán với tư cách người tạo hàng hoá cho thị trường chứng khoán thị trường sơ cấp với tư cách người mua bán chứng khoán thị trường thứ cấp Trong kinh tế thị trường, có ba hình thức tổ chức doanh nghiệp bản: doanh nghiệp tư nhân, doanh nghiệp theo chế độ hùn vốn doanh nghiệp tổ chức theo hình thức công ty cổ phân Ở nước xã hội chủ nghĩa chuyển sang chế thị trường Việt Nam có thêm hai loại doanh nghiệp doanh nghiệp nhà nước hợp tác xã Trong loại hình thức tổ chức doanh nghiệp nêu trên, công ty cổ phần chủ thể quan trọng hoạt động thị trường chứng khốn, tạo khối lượng hàng hoá lớn qua việc phát hành cổ phiếu để bán thị trường sơ cấp, để tạo vốn cho công ty cổ phần thành lập phát hành cổ phiếu, trái phiếu để tăng vốn bổ sung cho trình sản xuất kinh doanh công ty cổ phần hoạt động Các doanh nghiệp khác phát hành trái phiếu để bổ sung thêm vốn dùng cho việc mở rông quy mô sản xuất kinh doanh Cơng ty cổ phần khơng chủ thể bán chứng khốn mà người mua chứng khốn cơng ty khác phát hành với mùc đích sáp nhập, thu tiêu đối thủ cạnh tranh khống chế, thao túng nhằm nắm quyền kiểm soát cơng ty khác với mục đích đơn giản tìm kiểm lợi nhuận, doanh nghiệp khác chủ thể mua bán chứng khốn tìm kiểm khoản Sự đời công ty cổ phần tiền đề quan trọng cho việc hình thành phát triển thị trường chứng khốn, chúng có mối quan hệ chặt chẽ với nhau, thúc đẩy lẫn Sự có mặt nhiều công ty cổ phần thị trường chứng khốn làm phong phú hàng hóa cho thị trường chứng khốn nhờ làm cho hoạt động thị trường chứng khốn ngày trơi chảy Thực tế Việt Nam cho thấy, nhà nước có chủ trương cho thành lập cơng ty cổ phần thể chế hóa luật cơng ty Nhưng bước cụ thể, 25 biện pháp tích cực (kích thích, thúc đẩy cho cơng ty cổ phần đó) chưa thực Ngay việc thực cổ phần hóa doanh nghiệp quốc doanh vào sống chậm trễ Hơn nữa, yêu cầu thị trường chứng khoán chuẩn mực quốc tế phải có cơng ty đại chúng với quy mô lớn, phát hành cổ phiếu rộng rãi công chúng, hiệu cao ổn định, sẵn sàng chấp nhận cơng khai hóa thơng tin tình hình hoạt động cơng ty Nhưng hầu hết công ty cổ phần thành lập Việt Nam chưa hội đủ điều kiện Như vậy, Việt Nam cần phải xây dựng công ty đạt chuẩn chất công ty đại chúng Những chuẩn chất tạo cho công chúng nắm giữ nhiều cổ phiếu, từ họ có nhu cầu mua bán lại , đồng thời giúp cho công chúng hiểu rõ, hiểu công ty để họ có điều kiện thuận lợi đánh giá thẩm định giá trị công ty giá cổ phiếu, định giá mua, giá bán cổ phiếu Điều vừa đảm bảo khả tạo hàng hóa vừa gây hấp dẫn thị trường chứng khoán Như nhà nước cần phải xem xét vai trò phận kinh tế ngồi quốc doanh nghiệp phát triển kinh tế, đẩy mạnh trình cổ phần hóa cơng ty đặc biệt cổ phần hóa số doanh nghiệp nhà nước để đáp ứng nhu cầu tham gia hàng hóa cho thị trương chứng khốn Phát hành loại trái phiếu phủ với mức lãi suất hấp dẫn : Việc phát hành trái phiếu phủ vừa tạo nguồn thu cho ngân sách, vừa tạo hàng hoá cho thị trường Nhưng thực tế Việt Nam cho thấy, việc phát hành trái phiếu phủ mức lãi suất chưa hấp dẫn việc áp dụng lãi suất thả chưa thực thu hút nhà đầu tư, họ nghĩ kinh tế Việt Nam đà phát triển, mức độ tăng trưởng kinh tế ngày gia tăng, lạm phát bị kiềm 26 chế, mức lãi suất năm sau thấp việc mua trái phiếu khơng có lợi Ở thành phố Hồ Chí Minh phát hành trái ohiếu thị mở rộng đường Nguyễn Tất Thành huy động 30 tỷ VND với lãi suất 15% cho năm đầu trả thêm 8% giá trị trái phiếu đáo hạn, thực tế có người dân mua với số tiền triệu đồng (báo"tuổi trẻ" 23-5-1995) Số lại ngân hàng doanh nghiệp mua Nguyên nhân chánh lãi suất trái phiếu kho bạc lúc 21%/năm, lãi suất tiền gửi ngân hàng 16,89%/năm có sức hấp dẫn Đợt phát hành trái phiếu ngân hàng đầu tư phát triển Việt Nam năm 1994 với lãi suất 21%/năm (trả trước) hay 26% (trả sau) lại hấp dẫn với nhà đầu tư, có lãi suất cao nhiều so với trái phiếu kho bạc tiền gửi tiết kiệm Sau thời gian ngắn huy động đủ số tiền cần thiết, nhà đầu tư chủ yếu mua loại 1năm chính, loại năm năm người mua Vì việc phát hành trái phiếu phủ phải đảm bảo tính hấp dẫn nó, tức phải xác định hợp lý mức lãi suất, kỳ hạn loại trái phiéu tuỳ theo mục vay vốn phủ Trên số giải pháp để tạo hàng hóa cho thị trường chứng khốn Việt Nam, kèm theo cần phải xem xét điều kiện cách thức phát hành chứng khoán để đảm bảo tin cậy nhà đầu tư (người mua chứng khoán) tránh lứa đảo đảm bảo tính pháp lý để lưu thơng thị trường chứng khốn Cách thức điều kiện để phát hành chứng khoán _ Cách thức phát hành chứng khán : Vai trò khâu phát hành chứng khốn quan trọng, nơi cung ứng chứng khốn vào lưu thơng - đáp ứng nhu cầu vốn cho chủ đề phát hành Nó nơi 27 chứng khoán định giá (mệnh giá) để nhảy vào thị trường Có thể nói khâu phát hành chứng khốn giúp cho cỗ máy giao dịch chứng khoán bắt đầu vận hành, từ hình thành thị trường chứng khốn sơ cấp tương lai Xuất phát từ vai trò khâu phát hành chứng khốn mục đích bảo vệ nhà đầu tư, từ khâu phát hành chứng khoán cần phải quản lý chặt chẽ Hiện Việt Nam việc phát hành chứng khốn bị chi chi phối Đạo luật cơng ty năm 1990, điều khoản 32, 35, 36 quy định điều kiện cho công ty phát hành cổ phiếu ban đầu, phát hành bổ sung, phát hành trái phiếu, cần phải có văn hương dẫn thi hành chi tiết hóa, cụ thể hóa cho việc phát hành chứng khốn Một điều kiện đặc biệt quan trọng công bố công khai nội dung đảm bảo cho nhà đầu tư hiểu rõ , hiểu mục đích triển vọng công ty, việc công khai thông tin phương tiện đại chúng lại chưa làm thương xun, chế độ kiểm tốn tính xác số liệu chưa quy định luật cơng ty, pháp lệnh kế tốn Do đó, để bảo vệ nhà đầu tư, điểm tồn cần phải bổ sung vào luật cho hoàn chỉnh Tuy nhiên việc phán đoán đánh giá loại chứng khoán thuộc nhà đầu tư Trong giai đoạn phát hành, tức đưa chứng khoán bán thị trường giai đoạn quan trọng q trình gọi vốn cơng ty, tượng nhà đầu tư mua chứng khốn có ý nghĩa tán thành hay bác bỏ đời, tồn hay phát triển công ty Các công ty cổ phần không cạnh tranh thị trường hàng hóa, dịch vụ mà cạnh tranh thị trường vốn đẻ giành nhà đầu tư sẵn sàng cung ứng vốn cho công ty Việc phát hành chọn cách sau : + Bán riêng cho nhà đầu tư lớn : hình thức nước phát triển áp dụng hệ thống định chế tài trung gian phát triển mạnh, đa dạng Việt Nam lại ít, chủ yếu tập trung vào ngành ngân hàng chính, cơng ty tài 28 q nhỏ bé, quỹ bảo hiểm kinh doanh đơn thuần, quỹ đầu tư, quỹ hữu trí chưa hình thành Hình thức phát hành vừa có lợi cho doanh nghiệp huy động nguồn vốn nhanh, tập trung, giảm chí phí phát hành, với nhà đầu tư cần đầu tư mua cổ phiếu tổ chức tài trung gian mà khơng cần phai quan tam đến người phát hành + Bán trực tiếp cho nhà đầu tư cuối : hình thức áp dụng phổ biến Việt Nam nay, công ty cổ phần thành lập phát hành cổ phiếu lần đầu phát hành bổ sung thực hiênj cách thông báo trực tiếp đến nhà đầu tư, để họ đăng ký mua cổ phiếu, sau số lượng đẫ dăng ký đủ tổ chức đại hội cổ đông tiến hành bước chuẩn bị cho phát hành cổ phiểu, với hình thức công ty phát hành giảm chi phí qua trung gian Nhưng thực tế việc huy động vốn chậm, kéo dài có khơng huy động đủ số vốn cần huy động với công ty thành lập gặp nhiều khó khăn việc huy đông vốn từ nhà đâu tư Với nhà đầu tư phải chịu nhiều rủi ro trình độ có hạn, lại khơng thể tự nhờ cậy trung gian giúp đỡ việc định đàu tư + Phát hành thông qua sở giao dịch chứng khốn : tức có định chế tài trung gian tham gia bảo lãnh phát hành, hình thức áp dụng phổ biến nước cơng ty cổ phần lớn muốn huy động vốn thời gian ngắn đủ số vốn cần thiết, việc làm thực đươc thông qua thông qua định chế tài trung gian bảo lãnh phát hành, chi phí phát hành tăng thêm lại thu hiệu lớn Hình thức Việt Nam chưa áp dụng hầu hết cơng ty cổ phần tổ chức dạng công ty cổ phần nội bộ, chưa đạt cơng ty cơphần đại chúng Hình thức tiến hành sau : Khi công ty làm xong thủ tục thành lập công ty phải tìm kiếm nhà bảo lãnh, bảo đảm bao tiêu tồn số chứng khốn phát hành , sau bán lại cho nhà đầu tư cuối để hưởng phí hoa hồng hay lệ phí phát hành, thương tính từ 3% đến 10% so với giá bán trực tiếp cho nhà đầu tư 29 Trên hình thức phát hành chứng khốn cơng ty cổ phần, sau đièu kiện cụ thể việc phát hành qua sở giao dịch chứng khoán _ Điều khiện để phát hành chứng khốn : Về ngun tắc loại hình doanh nghiệp hoạt đông lãnh thổ tuân theo Việt Nam phát hành chứng khốn cơng chúng Uỷ ban chứng khoán nhà nước chấp nhận hội đủ tiêu chuẩn sau : + Số năm hoạt động công ty tối thiểu từ hai năm có hai năm trước làm ăn có lãi + Có thị trường tương đối ổn định (thị trường cung ứng tài nguyên thị trường tiêu thụ hàng hóa) + Có nhu cầu tăng vốn thực Uỷ ban chứng khoán nhà nước quan chấp nhận đề nghị phát hành chứng khoán dựa đơn xin đăng ký phát hành kèm theo "cáo bạch thị trường" Bản cáo bạch thị trường công khai cao bạch tồn tình hình liên quan đến chứng khốn đơn vị, nội dung bao gồm : * Giới thiệu khái qt cơng ty: - Lịch sử hình thành công ty - Tài sản công ty - Hệ thống tổ chức - Những người quản trị - Những hoạt đơng kinh doanh cơng ty * Tình hình tài cơng ty - Báo cáo tốn hai năm trước - Báo cáo nhận xét quan kiểm tốn độc lập * Thơng tin liên lạc đến đợt phát hành - Dự án đầu tư - Phương án sử dụng vốn phát hành - Số vốn cần huy động - Thời gian phát hành - Đơn vị bảo lãnh phát hành - Phương thức bảo lãnh - Loại chứng khoán dự định phát hành 30 - Phương án phát hành - Tỷ lệ chứng khốn bán cho người nước ngồi - Tình hình chứng khoán hữu đơn vị - Những người nằm giữ cổ phiếu cao - Rủi ro có đợt phát hành * Các tài liệu khác - Điều lệ công ty văn khác - Các hợp đồng quan trọng thực - Những vụ tranh chấp tố tụng diễn - Biên tra tổ chức tra nhà nước thực gần Bản cáo bạch công ty phát hành với công ty bảo lãnh phối hợp soạn thảo phải có chữ ký đại diện có thẩm quyền hai quan Trong thời gian Uỷ ban chứng khoán nhà nước xem xét cơng ty phát hành cần phải cơng khai cáo bạch thị trường, phải ghi rõ "dự thảo", đến chấp thuận phát hành rộng rãi ghi "bản cáo bạch thức", sau thời gian khoảng 15 ngày, công ty phép phát hành chứng khoán theo nội dung cáo bạch chấp thuận Cùng lúc cáo bạch gửi đến Uỷ ban chứng khốn nhà nước gửi đến sở giao dịch chứng khoán kèm theo đơn xin đăng ký yết giá sở giao dịch Sau Uỷ ban chứng khốn nhà nước chấp thuận cho phép phát hành chứng khốn Hội đồng quản trị định cho phép loại chứng khốn yết giá sở chứng khốn Sau thời hạn tối đa tháng kể từ ngày Uỷ ban chứng khoán nhà nước chấp thuận cho phát hành mà loại chứng khốn khơng phát hành bị hủy bỏ thông báo công khai, có gia hạn thêm thời gian định khoảng từ đến tháng đơn vị phát hành có lý đáng Hiện Việt Nam số lượng công ty cổ phần chưa nhiều , để khun khích cơng ty đưa chứng khoán đăng ký giao dịch thị trường , xem xét cơng 31 nhận loại chứng khoán mà họ phát hành phép đăng ký yết giá giao dịch sở giao dịch chưng khoán Trên số giải pháp mà viết viết đề cập để tạo loại chứng khoán đặc biêt.là cổ phiếu trái phiếu - hàng hóa thích hợp để chuẩn bị cho đời thị trường chứng khốn Việt Nam hoạt động có hiệu ngày phát triển KẾT LUẬN : Sự định viẹc thành lập phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam định đắn phù hợp với nhu cầu trình độ phát triển kinh tế xã hội Để đảm bảo thành cơng cần phải có phối hợp hài hồ với sách kinh tế vĩ mô, vi mô khác phối hợp chặt chẽ quan, ngành cấp Tuy nhiên vấn đề quan trọng việc chuẩn bị tốt mặt đa dạng hóa loại chứng khốn vấn đề liên quan khác để thị trương chứng khoán thực sản phẩm hữu ích kinh tế thị trường Việt Nam 32 TÀI LIỆU THAM KHẢO Việt Nam với thị trường chưng khoán - Nhà xuất trị quốc gia năm 1995 Thị trường chứng khoán - Nhà xuất thống kê năm 1997 Thị trường chứng khoán Việt Nam - Nhà xuất thống kê năm 1995 công ty cổ phần thị trường tài - Nhà xuất lao động năm 1996 Các tạp chí Ngân hàng, Thị trường tài - tiền tệ tháng 6, 7, 9, 10, 11 năm 1997 33 ... B : TÌNH HÌNH HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN TTCK Ở VIỆT NAM I TÌNH TẤT YẾU CỦA VIỆC HÌNH THÀNH TTCK Ở VIỆT NAM 1) Do yêu cầu kinh tế Thực tế tất nước có thị trường chứng khốn, kinh tế thị trường đời... có sở để hình thành phát triển thị trương chứng khốn, Việt Nam cần phải có sở lý luận biện pháp để khuyên khích việc tạo loại chứng khốn mà hàng hóa cần thiết cho tồn phát triển thị trường chứng. .. trọng để đảm bảo tồn phát triển tổ chức Trong khuôn khổ viết này, em xin trình bày vai trò thị trường chứng khốn cần thiết việc hình thành phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam , đặc biệt số