PHÂN TÍCH TRIỂN VỌNG : DỰ BÁO HIỆU SUẤT TRONG TƯƠNG LAI CỦA DOANH NGHIỆP GV: TS Nguyễn Thị Uyên Un Thành viên nhóm 6: Phạm Thị Hà Phạm Hồng Trung Đinh Thị Lệ Hồng Lê Thị Thu Thảo Nguyễn Thị Diệp Tú Võ Thị Trúc Xuân NỘI DUNG       Định nghĩa triển vọng, phân tích triển vọng Vai trò phân tích triển vọng Mục tiêu phân tích triển vọng Các yếu tố tác động triển vọng Quy trình phân tích triển vọng Nội dung phân tích triển vọng ĐỊNH NGHĨA   Triển vọng: triển vọng doanh nghiệp thành tương lai doanh nghiệp Phân tích triển vọng - Phân tích triển vọng bước cuối q trình phân tích tài Phân tích triển vọng nhằm thể quan điểm người phân tích tình hình tài tương lai doanh nghiệp - Phân tích triển vọng gồm nhiệm vụ: dự báo định giá  Dự phóng báo cáo tài chính: dự báo báo cáo tài tương lai công ty Một dự báo đầy đủ gồm dự báo dự báo bảng cân đối kế toán, dự báo bảng kết kinh doanh báo cáo lưu chuyển tiền tệ cho năm tương lai cơng ty VAI TRỊ CỦA PHÂN TÍCH TRIỂN VỌNG        Với nhà quản lí: Xây dựng kế hoạch kinh doanh Đưa mục tiêu thực Kiểm tra tính khả thi kế hoạch, chiến lược công ty thực Với nhà phân tích: truyền đạt quan điểm họ triển vọng công ty với nhà đầu tư, chủ nợ; định giá, Với chủ nợ: đánh giá khả công ty việc đáp ứng nghĩa vụ nợ Với nhà đầu tư: kiểm tra liệu kế hoạch, chiến lược có đem lại lợi nhuận ban quản lí cơng ty dự báo khơng? MỤC TIÊU PHÂN TÍCH TRIỂN VỌNG  Dự báo tiềm triển vọng doanh nghiệp để sở hoạch định chiến lược tài cho doanh nghiệp  Phân tích triển vọng để ước lượng hay dự báo giá trị nội công ty CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN TRIỂN VỌNG CÔNG TY  Yếu tố bên trong: Chiến lược phát triển doanh nghiệp, lực quản trị, lực tài chính, văn hóa doanh nghiệp, sách nhân sự, tính chất cơng việc, tiềm người, tiềm lực vơ hình,vị trí địa lí, sở vật chất doanh nghiệp  Yếu tố bên ngoài: Yếu tố xã hội xu hội nhập kinh tế, yếu tố tự nhiên, yếu tố ngành Phân tích yếu tố tác động đến dự báo  Nhóm yếu tố bên trong:  Năng lực quản trị   Quản  Quản trị doanh nghiệp tốt giúp cho công ty hoạt động hiệu Những nghiên cứu gầy cho thấy có tương quan chặt chẽ việc thực quản trị doanh nghiệp với giá cổ phiếu kết hoạt động cơng ty nói chung Theo đó, quản trị tốt mang lại hiệu cao cho nhà đầu tư, nhiều lợi ích cho thành viên khác công ty  Người lãnh đạo yếu tố ảnh hưởng tới khả phát triển doanh nghiệp Doanh nghiệp có lực quản lý tốt khả cạnh tranh hội nhập tốt  Người lãnh đạo phải có lực như: lực khống chế, điều phối sản phẩm thị trường, lực quản lý, bồi dưỡng, lực phối hợp, giao tiếp quan hệ khác hàng, lực chấp hành, huy công việc, cầu tiến, đạo đức nghề nghiệp tốt trị coi yếu tố đánh giá thành công doanh nghiệp Phân tích yếu tố tác động đến dự báo Chiến lược kinh doanh: Chiến lược kinh doanh đắn tạo hướng tốt cho doanh nghiệp, chiến lược kinh doanh coi kim nam dẫn đường cho doanh nghiệp hướng    Tầm quan trọng :  Giúp doanh nghiệp nắm bắt hội đầy đủ nguy phát triển nguồn lực doanh nghiệp  Tạo quỹ đạo hoạt động cho doanh nghiệp, giúp doanh nghiệp liên kết cá nhân với lợi ích khác hướng tới mục đích chung, phát triển doanh nghiệp  Chiến lược kinh doanh công cụ cạnh tranh có hiệu doanh nghiệp Giúp doanh nghiệp định hướng cho hoạt động tương lai Giúp doanh nghiệp vừa linh hoạt vừa chủ động để thích ứng với biến động thị trường, đồng thời đảm bảo cho doanh nghiệp hoạt động phát triển theo hướng Phân tích yếu tố tác động đến dự báo Năng lực tài  Khái niệm: Năng lực tài nguồn lực tài thân doanh nghiệp, khả tạo tiền, tổ chức lưu chuyển tiền hợp lý đảm bảo khả toán tài trợ, thể quy mô vốn, chất lượng tài sản khả sinh lời… đủ để đảm bảo trì hoạt động sản xuất kinh doanh kế hoạch đầu tư, tài trợ doanh nghiệp diễn bình thường thuận lợi Phân tích yếu tố tác động đến dự báo Năng lực tài  Một doanh nghiệp có lực tài tốt giúp doanh nghiệp ổn định nguồn vốn để tài trợ cho việc sản xuất kinh doanh nắm bắt hội kinh doanh đầu tư, tài trợ cho dự án tốt nhằm mang lại nguồn nhu nhập cho doanh nghiệp  Mặt khác việc quản trị tài tốt giảm bớt tránh nhũng thiệt hại ứ đọng vốn gây Đồng thời giảm bớt nhu cầu vay vốn, từ giảm khoản trả tiền lãi vay  Việc hình thành sử dụng tốt quỹ doanh nghiệp , với việc sử dụng hình thức thưởng phạt vật chất cách hợp lý góp phần quan trọng thúc đẩy người lao động gắn bó với doanh nghiệp, cải tiến kỹ thuật nâng cao hiệu doanh nghiệp Hành vi thành phần ROE  Hành vi tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu phân tích thêm cách nhìn vào hành vi thành phần Nhớ lại từ chương ROE lợi nhuận liên kết sau: ROE = Hoạt động ROE + (ROA Hoạt động - Lãi suất thực sau thuế) x Đòn bẩy tài ròng = NOPAT margin x Doanh thu tài sản thay đổi + Spread x Đòn bẩy tài ròng  Các hành vi theo chuỗi thời gian thành phần ROE cho cơng ty Hoa Kỳ cho 1993 đến năm 2010 thể loạt số liệu phần phụ lục chương Một số kết luận rút từ số sau  Doanh thu tài sản hoạt động có xu hướng tương đối ổn định, phần chức công nghệ ngành Ngoại lệ cho điều tập hợp doanh nghiệp có doanh thu tài sản cao, có xu hướng giảm phần thời gian trước ổn định;  (2) Đòn bẩy tài ròng có xu hướng ổn định, đơn giản sách quản lý cấu vốn thường không thay đổi;  (3) Biên lợi nhuận NOPAT bật thành phần biến đổi ROE Nếu lực cạnh tranh lái xe bất thường ROEs hướng tới mức bình thường hơn, thay đổi có nhiều khả đến hình thức thay đổi lợi nhuận Sự thay đổi biên NOPAT làm thay đổi lây lan, chi phí vay ổn định đòn bẩy có xu hướng ổn định  Tóm lại, lợi nhuận ROE có khuynh hướng bị cạnh tranh với mức độ bình thường theo thời gian Những cấu thành bình thường khác nhiều theo công nghệ sử dụng ngành công nghiệp chiến lược công ty theo đuổi cơng ty, hai ảnh hưởng đến doanh thu đòn bẩy Trong cân cạnh tranh đầy đủ, đòn bẩy lợi nhuận nên trì mức cao doanh nghiệp phải hoạt động với doanh thu thấp ngược lại  Các thảo luận tỷ suất lợi nhuận lợi nhuận ngụ ý điểm khởi đầu hợp lý để dự báo số liệu thống kê nên xem xét nhiều quan sát gần Một nên xem xét liệu tỷ lệ lợi nhuận mức bình thường Nếu vậy, vắng mặt thơng tin chi tiết ngược lại, người ta mong đợi số phong trào theo thời gian theo hướng Tất nhiên xu hướng trung tâm khắc phục số trường hợp-ví dụ như, nơi cơng ty dựng lên rào cản cạnh tranh bảo vệ lợi nhuận, thời gian dài  Trái ngược với tỷ suất lợi nhuận lợi nhuận, giả định doanh thu tài sản, đòn bẩy tài lãi suất ròng khơng đổi theo thời gian Trừ có thay đổi rõ ràng cơng nghệ sách tài xem xét cho giai đoạn tương lai, điểm khởi đầu hợp lý cho giả định cho biến mức thời kỳ  Các trường hợp ngoại lệ doanh nghiệp có lần quay tài sản cao mà trước có suy giảm tỷ lệ doanh nghiệp có số nợ ròng thấp (thường âm) vốn dường tăng đòn bẩy trước ổn định Ngồi ra, doanh nghiệp có mức độ đòn bẩy cao có xu hướng sống sót mức thấp so với công ty tài trợ nhiều tài chính, giảm điểm trung bình theo thời gian  Tuy nhiên, điều quan trọng cần lưu ý kiến thức hành vi trung bình khơng phù hợp với tất doanh nghiệp Nghệ thuật phân tích báo cáo tài đòi hỏi khơng biết mẫu "bình thường" mà có chun mơn để xác định doanh nghiệp không tuân theo chuẩn  Điểm khởi đầu dự báo nên hành vi theo chuỗi thời gian biện pháp khác kết hoạt động công ty, thảo luận Tuy nhiên, có số yếu tố khác mà nhà phân tích cần cân nhắc đưa dự báo Chúng bao gồm hiểu biết ý nghĩa ba mức độ phân tích trước phân tích chiến lược, kế tốn tài - cân nhắc kinh tế vĩ mơ Dự phóng Bảng cân đối kế tốn Bước 1: DP TSNH (ngoại trừ tiền mặt): sử dụng doanh thu dự phóng giá vốn hàng bán tỷ số vòng quay Bước 2: Dự phóng gia tăng TSCĐ: ước tính chi tiêu vốn rút từ xu hướng lịch sử thông tin thu từ báo cáo thường niên Bước 3: Dự phóng khoản phải trả ngắn hạn (trừ nợ): sử dụng doanh thu dự phóng giá vốn hàng bán tỷ số vòng quay Bước 4: Lấy thông tin khoản nợ dài hạn đến hạn trả trừ mục nợ dài hạn thuyết minh báo cáo tài chính, nguồn thơng tin khác có Bước 5: Giả định khoản nợ ngắn hạn khác không thay đổi so với số dư năm trước trừ khoản nợ có biểu thay đổi rõ rệt Bước 6: Giả định số dư nợ dài han ban đầu nợ dài hạn kỳ trước trừ khoản nợ dài hạn đến hạn Bước Dự phóng Bảng cân đối kế tốn Bước 7: Giả định nghĩa vụ tài dài hạn khác số dư năm trước trừ nghĩa vụ tài dài hạn có biểu thay đổi rõ rệt Bước 8: Giả định ước tính cổ phần thường ban đầu với số dư năm trước Nếu cơng ty có kế hoạch phát hành thêm cổ phiếu kế hoạch phải tính đến Bước 9: Giả định lợi nhuận giữ lại số dư năm trước cộng (trừ) lợi nhuận (lỗ) ròng trừ cổ tức kỳ vọng chi trả Bước 10: Giả định khoản khác thuộc VCSH với số dư năm trước trừ khoản có biểu rõ rệt Dự phóng Bảng cân đối kế toán - Cộng số liệu từ bước đến bước 10 có Tổng Nguồn vốn - Tổng Tài sản = Tổng Nguồn vốn Tiền mặt = tổng tài sản trừ kết tính bước bước => Như số dư tiền mặt cao thấp so với dự định Khi nợ dài hạn cổ phần thường điều chỉnh cách phát hành mua lại tùy thuộc vào tình để có mức tiền mặt mong muốn trì cấu trúc vốn xác định Dự phóng BC lưu chuyển tiền tệ  Báo cáo lưu chuyển tiền tệ dự phóng từ báo cáo kết hoạt động kinh doanh bảng cân đối kế toán Phân tích độ nhạy cảm Tính thời vụ dự báo tạm thời  Tính thời vụ tượng quan trọng hoạt động bán hàng thu nhập cao dự đốn Tính thời vụ có mặt nhiều lĩnh vực công ty bán lẻ có lợi nhuận từ bán hàng kỳ nghỉ Tính thời vụ kết tượng thời tiết (ví dụ: thiết bị điện ga, công ty xây dựng nhà sản xuất xe máy), mẫu giới thiệu sản phẩm (ví dụ cho ngành cơng nghiệp tơ) yếu tố khác  Phân tích hành vi theo chuỗi thời gian thu nhập cho công ty Hoa Kỳ cho thấy số mùa vụ có mặt hầu hết ngành cơng nghiệp   Hàm ý dự báo: tập trung vào kết hoạt động quý gần điểm khởi đầu Thực tế, chứng cho thấy, dự báo thu nhập, ta phải chọn quý làm sở để dự báo, quý so sánh năm trước, quý gần Lưu ý: thảo luận việc công bố báo cáo lợi nhuận hàng quý, gần luôn đánh giá so với kết hoạt động quý so sánh năm trước, quý gần Phân tích độ nhạy cảm Mơ hình Foster      Mơ hình Foster mơ hình q trình thu nhập phù hợp với nhiều ngành nghề khác Sử dụng Qt để biểu thị thu nhập (hoặc EPS) cho quý t, E(Qt) giá trị kỳ vọng, mơ hình Foster dự đốn Foster cho thấy mơ hình hình thức hoạt động tốt với liệu bán hàng hàng quý Phân tích độ nhạy cảm Mơ hình Foster     Hình thức mơ hình Foster khẳng định tầm quan trọng mùa vụ mơ hình cho thấy điểm xuất phát dự báo cho quý t thu nhập quý trước, Foster rằng, bị ràng buộc sử dụng liệu thu nhập trước, dự báo thu nhập hợp lý cho quý t bao gồm yếu tố sau: • thu nhập quý so sánh năm trước (); • xu hướng dài hạn tăng thu nhập hàng quý năm (δ); • phần nhỏ (φ) lợi nhuận hàng quý tăng lên hàng năm gần () Phân tích độ nhạy cảm Mơ hình Foster  Các thơng số φ có khuynh hướng nằm khoảng từ 0,25 đến 0,50, đến 50 phần trăm tăng thu nhập hàng quý có xu hướng tồn hình thức tăng khác quý  Tham số δ phản ánh phần thay đổi trung bình hàng năm lợi nhuận hàng quý năm qua, khác đáng kể doanh nghiệp  Mơ hình Foster tạo dự báo phần tư so với kết thực tế từ $ 0.30 đến $ 0.35 cổ phiếu THANKS FOR LISTENING ...  Triển vọng: triển vọng doanh nghiệp thành tương lai doanh nghiệp Phân tích triển vọng - Phân tích triển vọng bước cuối q trình phân tích tài Phân tích triển vọng nhằm thể quan điểm người phân. .. nghĩa triển vọng, phân tích triển vọng Vai trò phân tích triển vọng Mục tiêu phân tích triển vọng Các yếu tố tác động triển vọng Quy trình phân tích triển vọng Nội dung phân tích triển vọng ĐỊNH... phân tích tình hình tài tương lai doanh nghiệp - Phân tích triển vọng gồm nhiệm vụ: dự báo định giá  Dự phóng báo cáo tài chính: dự báo báo cáo tài tương lai cơng ty Một dự báo đầy đủ gồm dự báo