Bài tập tài doanh nghiệp Giả sử bảng cân đối VINAMILK vào ngày 31 tháng 12 năm 2012 thể sau: Tài sản lưu động (ngắn hạn) Tiền mặt Chứng khoán khả mại Các khoản phải thu Hàng tồn kho Các chi phí trả trước Tổng tài sản ngắn hạn 4,000 8,000 100,000 120,000 1,000 $233,000 Nợ ngắn hạn Nợ ngân hàng 5,000 Các khoản phải trả 150,000 Chi phí cộng dồn 20,000 Thuế thu nhập phải nộp 1,000 Tổng nợ ngắn hạn $176,000 Nợ dài hạn $340,000 Tính vốn lưu động ròng Tính tỉ số tốn hành Tính hệ số khả toán nhanh Khả toán VINAMILK tình trạng tốt hay xấu cho hệ số tốn thời trung bình ngành 1.28 hệ số khả toán nhanh trung bình ngành 1.07? Trả lời Vốn lưu động ròng = Tổng tài sản ngắn hạn – Tổng nợ ngắn hạn = 233,000 – 176,000 = $57,000 Tỉ số toán thời = Tổng tài sản lưu động / Nợ ngắn hạn = 233,000/176,000 = 1.32 Hệ số khả toán nhanh =(Tổng TSLĐ – Hàng tồn kho)/Nợ ngắn hạn = (233,000 – 120,000)/176,000 = 0.64 Khả toán VINAMILK tình trạng tốt hệ số toán thời VINAMILK 1.32 cao hệ số trung bình ngành 1.28 Nhưng xét theo hệ số khả tốn nhanh VINAMILK tình trạng xấu hệ số khả toán nhanh VINAMILK 0.64 thấp hệ số trung bình ngành 1.07 Qua bảng số liệu, ta thấy giá trị hàng tồn kho lớn nên làm cho hệ số khả toán nhanh VINAMILK thấp hệ số trung bình ngành Câu hỏi Giả sử anh/chị nhân viên ngân hàng cung cấp khoản vay cho khách hàng anh/chị để mua nhà đẹp nằm trung tâm Thành phố Hồ Chí Minh Giá nhà triệu USD, khách hàng anh/chị khơng có đủ tiền phải vay ngân hàng anh/chị phần tư số tiền Lập biểu trả dần với khoản trả cuối năm 10 năm tới Lãi suất 10% Trả lời Số tiền khách hàng vay ngân hàng $5,000,000/4=$1,250,000 Số tiền vay giá trị dòng tiền Ta có:  (1  i )  n i  (1  0.1) 10 1,250,000  PMT 0.1 PVA  PMT  PMT  $203,432 Số tiền khách hàng phải trả cuối năm $203,432 theo biểu trả dần sau: Đơn vị tính: USD Năm Nợ đầu kỳ Trả kỳ Lãi Nợ gốc Nợ cuối kỳ 1,250,000 203,432 125,000 78,432 1,171,568 1,171,568 203,432 117,157 86,275 1,085,293 1,085,293 203,432 108,529 94,902 990,391 990,391 203,432 99,039 104,393 885,998 885,998 203,432 88,600 114,832 771,166 771,166 203,432 77,117 126,315 644,851 10 644,851 505,905 353,063 184,938 Cộng 203,432 203,432 203,432 203,432 2,034,317 64,485 50,590 35,306 18,494 784,317 138,947 152,841 168,125 184,938 1,250,000 505,905 353,063 184,938 BÀI TẬP TÌNH HUỐNG: Sau tốt nghiệp trường Local Business College (LBC), anh/chị mở công ty tư vấn đầu tư - Prudent Consultants (PC) Ông Sơn, nhà đầu tư chuyên nghiệp, tiếp cận anh/chị để thu thập thơng tin tài loại cổ phiếu Trên sở nghiên cứu sơ mình, ơng Sơn nắm bắt rủi ro lợi nhuận kèm với cổ phiếu Để tiện cho anh/chị, ông cung cấp thông tin cần thiết liên quan đến cổ phiếu: Trong năm tới, lợi nhuận vốn đầu tư MAQ Motors đầu tư $10,000 cho cổ phiếu phổ thông, sau: Các điều kiện kinh tế Suy thối Bình thường Bùng nổ Xác suất (p) 0.20 0.60 0.20 Lợi nhuận (r) tính USD - 1,000 1,500 2,500 - Trên sàn giao dịch Wahid Consultant Company trả cổ tức = $2 cho cổ phiếu Con số cổ tức kỳ vọng tăng % năm - Cổ phiếu Y Công ty Zahoor kỳ vọng mang lại cổ tức = $57, số cổ tức kỳ vọng cổ phiếu Z $54 năm tới Mức tăng trưởng kỳ vọng cổ tức cho hai cổ phiếu = 7% - Cổ phiếu phổ thông (đầu tư dài hạn) Ideal Contractors có sẵn Lợi nhuận đầu tư theo yêu cầu ông Sơn (dựa rủi ro) 25% Hiện cổ tức Công ty cung cấp $10, khi, mệnh giá cổ phiếu $100 Dựa vào thông tin cung cấp: a) Anh/chị tính tốn lợi nhuận kỳ vọng, độ lệch chuẩn lợi nhuận hệ số biến thiên cho hội đầu tư MAQ Motors 4 b) Hãy phân tích giá cổ phiếu Công ty tư vấn Wahid trường hợp ông Sơn yêu cầu suất sinh lợi 16% để đầu tư vào cổ phiếu với mức độ rủi ro c) Hãy xác định cổ phiếu Cơng ty Zahoor có giá trị thực cao hơn, trường hợp ơng Sơn muốn có lợi nhuận cổ phiếu = 9% d) Hãy xác định giá suất thu lợi cổ tức cho cổ phiếu phổ thông Ideal Contractors sử dụng hai mơ hình: “Mơ hình khơng tăng trưởng - Zero Growth Pricing” “Mơ hình tăng trưởng cổ tức cố định - Constant Growth Pricing” (trong đó: g = 10%) Đồng thời so sánh giải thích kết Trả lời a) Lợi nhuận kỳ vọng: n R   pi Ri i 0 R1 = -1,000/10,000 = -0.10 R2 = 1,500/10,000 = 0.15 R3 = 2,500/10,000 = 0.25 Ta có: R = 0.2(-0.10) + 0.6(0.15) + 0.2(0.25) = 0.12 = 12% Để tính độ lệch chuẩn, ta tính phương sai sau: n    ( Ri  R) pi i 0  (0.1  0.12)2 (0.2)  (0.15  0.12)2 (0.6)  (0.25  0.12)2 (0.2) = 0.00968 + 0.00054 + 0.00338 = 0.0136 Độ lệch chuẩn:     0.0136  0.1166  11.66% Hệ số biến thiên: CV   R  11.66%  0.9717 12% b) Ta có: rs = 16% g = 7% D0 = $2 Giá cổ phiếu Công ty Tư vấn Wahid là: P0  D (1  g ) 2(1  7%) D1    $23.78 rs  g rs  g 16%  7% c) Ta có: rs = 9% g = 7% D1 cổ phiếu Y = $57 D1 cổ phiếu Z = $54 Giá trị thực cổ phiếu Y là: P0 y  D1 y 57   $28.50 rs  g 9%  7% Giá trị thực cổ phiếu Z là: P0 z  D1 z 54   $27.00 rs  g 9%  7% Như vậy, cổ phiếu Y Cơng ty Zahoor có giá trị thực cao cổ phiếu Z d) P0  D  gP0 D1 D  rs   g  rs  g P0 P0 (rs giá suất sinh lợi) - Mơ hình khơng tăng trưởng (g = 0%): rs  10  0%(100)  0.1  10% 100 - Mô hình tăng trưởng cổ tức cố định (g = 10%): rs  10  10%(100)  0.2  20% 100 So sánh: Mơ hình tăng trưởng cổ tức cố định có suất sinh lợi lớn so với mơ hình khơng tăng trưởng Giải thích kết quả:  Khi g = 0% mức tăng trưởng cổ tức hàng năm 0, giá cổ phiếu khơng tăng  Khi g = 10% cổ tức tăng hàng năm, tức cổ tức năm sau cổ tức năm trước cộng thêm 10%, giá cổ phiếu tăng cổ tức tăng  Với mức tăng trưởng kỳ vọng cổ phiếu nằm khoảng từ 0% đến 10% ơng Sơn khơng nên đầu tư vào cổ phiếu (vì ơng Sơn kỳ vọng mức lợi nhuận đầu tư 25%) Mức tăng trưởng tối thiểu cổ phiếu phù hợp với yêu cầu ông Sơn là: g  rs  D1 rs P0  D1 25%(100)  10    0.15  15% P0 P0 100 _ ... 353,063 184,938 BÀI TẬP TÌNH HUỐNG: Sau tốt nghiệp trường Local Business College (LBC), anh/chị mở công ty tư vấn đầu tư - Prudent Consultants (PC) Ông Sơn, nhà đầu tư chuyên nghiệp, tiếp cận... Prudent Consultants (PC) Ông Sơn, nhà đầu tư chuyên nghiệp, tiếp cận anh/chị để thu thập thơng tin tài loại cổ phiếu Trên sở nghiên cứu sơ mình, ơng Sơn nắm bắt rủi ro lợi nhuận kèm với cổ phiếu