Đang tải... (xem toàn văn)
1. Rủi ro hối hối đoái Rủi ro hối đoái là rủi ro phát sinh do sự biến động của tỷ giá làm ảnh hưởng đến giá trị kỳ vọng trong tương lai. 1.1. Nhận dạng và đánh giá rủi ro hối đoái 1.1.1. Dấu hiệu bên trong DN Sức cạnh tranh về giá: BCC là một doanh nghiệp có hoạt động xuất khẩu xi măng thông qua đầu mối Vicem. Tuy nhiên do hiện nay BCC không những phải cạnh tranh với xi măng chất lượng cao và giao hàng nhanh của Thái Lan mà còn chịu áp lực cạnh tranh mạnh từ xi măng giá rẻ của Trung Quốc. Vì lý do cạnh tranh và nhiều lý do khác khiến công ty thường xuyên bán hàng trả chậm trong một khoảng thời gian nhất định. Ở thời điểm ký kết hợp đồng, tỷ giá ngoại tệ so với VND đã biết. Nhưng đến thời điểm thanh toán, tỷ giá như thế nào công ty chưa biết. Đơn giản là vì điều này chưa xảy ra. Chính sự chưa biết rõ tỷ giá này tiềm ẩn rủi ro hối đoái. Cấu trúc dòng tiền: Hiện nay, các công ty thuộc lĩnh vực xi măng có xu hướng vay nợ ngoại tệ lớn, chủ yếu là EUR ví dụ như CTCP Xi măng Hà Tiên 1 (HT1), CTCP Xi măng Bỉm Sơn (BCC) và CTCP Xi măng Vicem Bút Sơn (BTS),… Các doanh nghiệp vay nợ ngoại tệ thường có biến động rất lớn về lợi nhuận, có thể lãi hay lỗ chỉ sau 1 thời gian ngắn mà nguyên nhân không chỉ do hoạt động kinh doanh chính. Tỷ giá biến động vẫn là nỗi ám ảnh với nhiều doanh nghiệp khi nó ảnh hưởng lớn đến lợi nhuận ghi nhận trong kỳ kinh doanh. Có những doanh nghiệp lãi hàng trăm tỷ trong quý trước do chênh lệch tỷ giá nhưng quý này lỗ lại hàng trăm tỷ là chuyện bình thường. Đặc biệt đối với những doanh nghiệp có dư nợ vay bằng ngoại tệ ở mức cao. Tại thời điểm cuối quý 32016, Xi măng Bỉm Sơn (BCC) có dư nợ vay dài hạn bằng tiền EUR là 9,8 triệu EUR tương đương 245,5 tỷ đồng tiền Việt. Khoản vay dài hạn đến hạn trả cũng có giá trị tương ứng. Việc vay vốn bằng ngoại tệ cũng bị ảnh hưởng bởi rủi ro hối đoái. Theo Báo cáo lưu chuyển tiền tệ qua các năm thì Lưu chuyển tiền từ hoạt động tài chính của BCC chiếm tỉ trọng rất lớn mà chủ yếu là Tiền vay và tiền chi trả nợ gốc, trong khi BCC lại chủ yếu vay bằng ngoại tệ.
TRƯỜNG ĐẠI HỌC THƯƠNG MẠI KHOA SAU ĐẠI HỌC BÀI THẢO LUẬN QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH Đề tài: Nhận dạng, đánh giá rủi ro tài đề xuất giải pháp kiểm sốt - tài trợ rủi ro tài CTCP Xi măng Bỉm Sơn điều kiện kinh tế thị trường tài Việt Nam Nhóm Lớp GVHD Hà Nội 2017 : : : CH22B – KT TS Phạm Tuấn Anh Rủi ro hối hối đoái Rủi ro hối đoái rủi ro phát sinh biến động tỷ giá làm ảnh hưởng đến giá trị kỳ vọng tương lai 1.1 Nhận dạng đánh giá rủi ro hối đoái Rủi ro hối đối Dấu hiệu bên DN Dấu hiệu bên ngồi DN Tổn C ấu Sức Thay đổi Dự báo thấ trúc cạnh sách TC tư t dòn tran liên quan vấn, g h tới TG quan khứ 1.1.1 tiền giá Dấu hiệu bên DN nghiên cứu Sức cạnh tranh giá: BCC doanh nghiệp có hoạt động xuất xi măng thông qua đầu mối Vicem Tuy nhiên BCC phải cạnh tranh với xi măng chất lượng cao giao hàng nhanh Thái Lan mà chịu áp lực cạnh tranh mạnh từ xi măng giá rẻ Trung Quốc Vì lý cạnh tranh nhiều lý khác khiến công ty thường xuyên bán hàng trả chậm khoảng thời gian định Ở thời điểm ký kết hợp đồng, tỷ giá ngoại tệ so với VND biết Nhưng đến thời điểm tốn, tỷ cơng ty chưa biết Đơn giản điều chưa xảy Chính chưa biết rõ tỷ giá tiềm ẩn rủi ro hối đối Cấu trúc dòng tiền: |10 Hiện nay, công ty thuộc lĩnh vực xi măng có xu hướng vay nợ ngoại tệ lớn, chủ yếu EUR ví dụ CTCP Xi măng Hà Tiên (HT1), CTCP Xi măng Bỉm Sơn (BCC) CTCP Xi măng Vicem Bút Sơn (BTS),… Các doanh nghiệp vay nợ ngoại tệ thường có biến động lớn lợi nhuận, lãi hay lỗ sau thời gian ngắn mà nguyên nhân không hoạt động kinh doanh Tỷ giá biến động nỗi ám ảnh với nhiều doanh nghiệp ảnh hưởng lớn đến lợi nhuận ghi nhận kỳ kinh doanh Có doanh nghiệp lãi hàng trăm tỷ quý trước chênh lệch tỷ giá quý lỗ lại hàng trăm tỷ chuyện bình thường Đặc biệt doanh nghiệp có dư nợ vay ngoại tệ mức cao Tại thời điểm cuối quý 3/2016, Xi măng Bỉm Sơn (BCC) có dư nợ vay dài hạn tiền EUR 9,8 triệu EUR tương đương 245,5 tỷ đồng tiền Việt Khoản vay dài hạn đến hạn trả có giá trị tương ứng Việc vay vốn ngoại tệ bị ảnh hưởng rủi ro hối đoái Theo Báo cáo lưu chuyển tiền tệ qua năm Lưu chuyển tiền từ hoạt động tài BCC chiếm tỉ trọng lớn mà chủ yếu Tiền vay tiền chi trả nợ gốc, BCC lại chủ yếu vay ngoại tệ LC Tiền tệ - Gián tiếp Tiền vay ngắn hạn, dài hạn nhận Tiền chi trả nợ gốc vay 2011 2012 2013 2014 2015 1,824,404 1,870,063 2,031,067 2,400,023 2,398,037 1,580,494 2,256,526 2,425,129 2,758,420 3,294,534 |10 Tổn thất khứ Trong hàng loạt doanh nghiệp lỗ tỷ giá hàng trăm tỷ đồng Nhiệt điện Hải Phòng (mã cổ phiếu HND), Phả Lại (mã chứng khốn PPC), Điện lực dầu khí Nhơn Trạch (mã chứng khốn NT2) Nhiều doanh nghiệp lại vui tỷ giá Trên sàn CK BCC doanh nghiệp xi măng có khoản vay ngoại tệ lớn, chủ yếu EUR Tuy nhiên, năm ngối, cổ đơng cơng ty phải chịu lỗ chênh lệch tỷ giá ròng 21 tỷ đồng q năm cơng ty chịu lỗ chênh lệch tỷ giá 1,65 tỷ đồng, không đáng kể so với kỳ Không phải chịu lỗ chênh lệch tỷ giá nhiều, cổ đông công ty mừng vui hoạt động kinh doanh tăng trưởng chi phí tài giảm sâu, Xi măng Bỉm Sơn báo lãi 53 tỷ đồng quý 3, tăng vọt so với số 1,31 tỷ đồng kỳ Lũy kế tháng lãi sau thuế 172 tỷ đồng, tăng tỷ đồng so với năm ngoái Tuy nhiên quay trở lại khoảng 7-10 năm trước chênh lệch tỷ giá khoản vay 110 triệu EURO triệu USD, BCC lỗ gần 42 tỷ đồng quý đầu năm 2008, tổng giá trị khoản lỗ tăng lên gần 139 tỷ vào thời điểm cuối năm Nếu khơng có biện pháp xử lý biện pháp đối phó yếu tố làm ảnh hưởng đến lợi nhuận BCC tương lai tình trạng xảy lần Việc vay nợ ngoại tệ điều tránh khỏi doanh nghiệp tất nhiên việc vay nợ hàm chứa nhiều rủi ro Với việc đồng EUR tiếp tục tăng giá mạnh, kết kinh doanh năm 2017 doanh nghiệp nêu chịu nhiều tác động tiêu cực Theo tính tốn Báo Đấu thầu, lỗ chênh lệch tỷ giá đồng EUR tăng giá thời điểm 8/9 mà Xi măng Bỉm Sơn phải hứng chịu 34 tỷ đồng Ở đây, khoản lỗ chênh lệch tỷ giá nêu tính tốn dựa khoản nợ gốc doanh nghiệp từ thời điểm đầu năm 2017 đến ngày 8/9 |10 Với diễn biến tỷ giá đồng EUR/USD vài tháng trở lại đây, nhà đầu tư dự đốn khả doanh nghiệp có dư nợ đồng EUR phải chịu lỗ tỷ giá phần lợi nhuận lớn Qúy II/2017 Cụ thể, đồng EUR tăng mạnh quý II năm so với đồng USD Tại Việt Nam, theo Vietcombank, tỷ giá EUR/VND tăng 6,6% từ mức 24.410 từ đâu quý II lên 26.030 đồng cuối ngày 30/06/2017 Những doanh nghiệp chịu áp lực tiêu biểu kể đến HT1, BTS, BCC, STK CTCP Xi măng Bỉm Sơn (BCC) cơng bố báo cáo tài hợp q 2/2017 với khoản lỗ tới 39 tỷ đồng Cụ thể, BCC ghi nhận doanh thu 980 tỷ đồng, giảm 13% so với kỳ năm 2016 Doanh thu tài Bỉm Sơn kì giảm mạnh, chưa tới 50 triệu đồng khơng lãi chênh lệch tỷ giá Trong đó, chi phí tài tăng mạnh 29% lên 36,7 tỷ đồng (chủ yếu lỗ chênh lệch tỷ giá), chi phí bán hàng tăng vọt 55% lên 50,4 tỷ đồng nguyên nhân dẫn đến kết kinh doanh lùi quý Tính tới cuối quý 2, nợ phải trả Bỉm Sơn lên tới 3.289 tỷ đồng, chiếm 65% tổng nguồn vốn công ty Trong đó, vay nợ chiếm 1.837 tỷ đồng, bao gồm 9,8 triệu vay Euro, tương đương 255 tỷ đồng 1.1.2 Dấu hiệu bên DN Rủi ro hối đối tồn có biến động tỷ giá thơng qua việc thay đổi sách liên quan đến tỷ giá Việc điều chỉnh tỷ giá không phụ thuộc vào ý chí chủ quan NHNN mà tác động khác từ rủi ro hệ thống (rủi ro hệ thống nguy xảy kiện không mong đợi làm giảm sút giá trị kinh tế niềm tin hệ thống tài Do đặc điểm lan truyền nhanh chóng mình, RRHT có khả gây suy sụp hệ thống tài kèm theo gia tăng tác động xấu vào khu vực kinh tế thực) Ngoài dấu hiệu bên ngồi DN có “Dự báo tổ chức tư vấn, quan nghiên cứu” 1.2 Các giải pháp kiểm soát tài trợ RR hối đối Cơng ty cổ phần xi măng Bỉm Sơn (BCC) vay nợ lớn đồng EUR nên có rủi ro cao tỷ giá hối đoái Thực tế cho thấy BCC có khoản lãi |10 khổng lồ từ chênh lệch tỷ giá năm trước với thay đổi khôn lường tỷ giá đặc biệt tỷ giá đồng EUR cơng ty cần có giảm pháp cụ thể để hạn chế rủi ro Hơn nữa, Công ty CP Xi Măng Bỉm Sơn công ty sản xuất thành phẩm xuất bán, xuất hàng hóa nước tương đối lớn nên chủ yếu tốn USD Do lựa chọn phương án phòng ngừa rủi ro hối đối cho cơng ty xem quan trọng hàng đầu.Nhóm xin đưa vài giải pháp để hạn chế kiểm soát rủi ro tỷ giá hối đoái BCC: Biên độ giao động tỷ giá Ngân hàng Nhà nước thu hẹp mức +-3% xác định sở diễn biến tỷ giá bình quân thị trường liên ngân hàng diễn biến tỷ giá thị trường quốc tế số đồng tiền nước có quan hệ thương mại, vay, trả nợ, đầu tư lớn với Việt Nam Vì quản trị rủi ro vấn đề tỷ giá, công ty nên kết hợp phương pháp dự báo tỷ giá Sử dụng thị trường tiền tệ vào việc thực hạn chế rủi ro tỷ giá hối đối biến động: Cơng ty nên sử dụng thị trường tiền tệ để tự bảo hiểm tỷ lệ rủi ro giá, vận dụng kết hợp giao dịch mua bán ngoại tệ thị trường ngoại hối với giao dịch vay cho vay thị trường tiền tệ để cố định khoản phải thu phải trả nhằm hạn chế tối đa việc giao dịch bị lệ thuộc vào biến động tỷ giá Công ty cần tạo lập sử dụng quỹ dự phòng để bù đắp rủi ro hối đoái: Quỹ hình thành từ lợi nhuận chênh lệch tỷ giá Khi tỷ giá biến động thuận lợi dùng để bù lỗ tỷ giá biến động bất lợi Áp dụng điều khoản giá toán linh hoạt, có tính đến khả điều chỉnh trị giá hợp đồng có biến động tỷ giá gây Ngồi số giải pháp sử dụng cơng cụ tài chưa áp dụng rộng rãi Việt Nam nhóm đưa để tham khảo: Cơng ty sử dụng công cụ quyền chọn mua bán tiền tệ Ví dụ để hạn chế rủi ro tỷ giá khoản phải trả Cơng ty sử dụng quyền chọn mua tiền tệ: Quyền chọn mua tiền tệ cung cấp quyền để mua lượng định đồng tiền định thời gian định, cụ thể đồng EUR Trong trường hợp tỷ giá giao đồng EUR mức thấp so với giá thực thi suốt thời gian quyền chọn, công ty nên để quyền chọn hết hạn mà mua ngoại tệ theo tỷ giá giao thị trường chịu quyền |10 phí.Ngược lại tỷ giá giao ngoại tệ tăng theo thời gian, quyền chọn mua cho phép công ty mua ngoại tệ với tỷ giá thực thi công ty thu lợi nhuận Sử dụng hợp đồng kỳ hạn Hoặc hoán đổi ngoại tệ |10 Rủi ro lãi suất 2.1 Nhận dạng đánh giá rủi ro lãi suất Rủi ro lãi suất Dấu hiệu bên DN Dấu hiệu bên DN C ấu Thay đổi Dự báo trúc sách TC tư dòn liên quan vấn, g tới lãi suất quan tiền Cấu trúc dòng tiền nghiên cứu Ngoại trừ ngành Năng lượng ngành Vận tải, hầu hết DN có tỷ lệ nặng ngắn hạn chiếm 50% tổng nợ Cơ cấu nợ BCC cho thấy nợ mức cao, chiếm từ khoảng 70 – 80% tổng tài sản qua năm Cụ thể: Năm 2013 80%, năm 2014 74%, năm 2015 67%,… Điều cho thấy, BCC phải chịu áp lực lớn trả nợ vay huy động cho đầu tư dây chuyền sản xuất Đặc biệt nhìn vào hệ số nợ vốn chủ sở hữu cho thấy cân đối tổng nguồn vốn: STT Q2 2017 2016 2015 2014 2013 Nợ phải trả/Tổng nguồn vốn 65% 59% 67% 74% 80% Nợ phải trả/Vốn chủ sở hữu 185% 144% 201% 282% 412% |10 Đây dấu hiệu cảnh báo rủi ro lãi suất chiến lược tài trợ ưu tiên cắt giảm chi phí tài trợ có nhảy cảm cao với biến động lãi suất ngắn hạn Đặc biệt, DN ngành vật liệu xây dựng có vốn lưu động âm suốt giai đoạn 2012 – 2016 dấu hiệu tài đáng quan ngại Áp lực vay ngắn hạn doanh nghiệp làm trầm trọng rủi ro lãi suất DN Cụ thể vốn lưu động BCC giai đoạn 2012 – 2016: NĂM TÀI SẢN NGẮN HẠN NỢ NGẮN HẠN VLĐ 2016 2015 2014 2013 2012 976,417 1,107,847 1,265,908 1,156,834 1,211,189 2,726,020 2,689,124 2,703,091 2,391,654 1,884,172 -1,749,603 -1,581,277 -1,437,183 -1,234,820 -672,983 Theo Hiệp hội xi măng tính riêng hệ thống DN Vicem, hầu hết dự án xi măng dù đưa vào vận hành đến chưa dứt nợ Nguồn tin từ Vicem cho biết năm 2011, Vicem phải trả nợ khoảng 4.100 tỉ đồng Tùy theo năm, số tiền phải trả Vicem cho dự án cân đối lại, muốn hết nợ may đến năm 2018 xong Đánh giá khoản nợ Vicem, chuyên gia kiểm toán cho rằng, dự án Vicem việc huy động vốn vay lớn, vốn chủ sở hữu thiếu, đặc biệt, việc nhiều dự án không đảm bảo tối thiểu 20% vốn chủ sở hữu quy định nguyên nhân lớn khiến nhà máy xi măng rơi vào cảnh nợ nần chồng chất Ngồi ra, dự án phê duyệt khơng sát thực tế, đầu tư không đồng bộ, thời gian thực kéo dài… nguyên nhân đẩy nợ lên cao khó trả nợ sau dự án vào hoạt động |10 Cho đến nay, dự án hoạt động kinh doanh khơng hiệu quả, khó khăn tài kéo dài, khơng tự cân đối đủ dòng tiền trả nợ vay trì sản xuất, dẫn đến phá sản khơng có phương án tái cấu trúc DN Nếu nhìn nhận, BCC cơng ty cổ phần thơng thường, khơng có tổ chức nhà nước nắm giữ phần lớn, gặp áp lực lớn chi trả lãi vay Năm 2008, khoản vay gần 3,400 tỷ với lãi suất LIBOR + 2.8% (71% khoản vay euro) tính lãi kể từ dây chuyền II vào hoạt động trả dần 8.5 năm (thêm năm ân hạn) áp lực không nhỏ ban lãnh đạo BCC Tuy nhiên, với tư cách số thành viên chủ lực VICEM VICEM hỗ trợ đứng đảm bảo huy động vốn, BCC giảm bớt áp lực định hướng chiếm lĩnh thị trường miền Trung VICEM dành cho BCC hay cho Cơng ty Xi măng Hồng Thạch sớm thành thực - Chi phí lãi vay giảm mạnh từ năm 2011 đến năm 2015 BCC chuyển đổi cơng nghệ cho lò nung số đầu tư lò nung số đẩy nợ vay tăng mạnh Mức nợ vay cao năm 2011 với tổng nợ vay 4.300 tỷ đồng Khoản nợ vay liên tục giảm mạnh từ năm 2011 đến kéo theo chi phí lãi suất giảm mạnh qua năm Đến năm 2015 nợ vay BCC 2.316 tỷ đồng lãi vay 146 tỷ BCC dự kiến trả nợ gốc vay dài hạn năm 2016 khoảng 425 tỷ đồng Tuy nhiên bên cạnh đó, năm 2016, BCC dự kiến vay 640 tỷ đồng để tài trợ cho dự án dây chuyền nghiền Bỉm Sơn Chúng tơi ước tính chi phí lãi vay năm 2016 vào khoảng 119 tỷ đồng Mặc dù nợ vay BCC giảm mạnh BCC khoản nợ vay lớn mức 1.898 tỷ đồng Trong trường hợp lãi suất tăng lên làm gia tăng chi phí tài ảnh hưởng tới lợi nhuận BCC Theo ước tính, lãi suất tăng thêm 1% làm công ty tăng thêm 18 tỷ đồng chi phí lãi vay Ngồi dấu hiệu nhận diện RR lãi suất kể đến thay đổi sách liên quan đến lãi suất dự báo tổ chức tư vấn, quan nghiên cứu 2.2 Giải pháp để kiểm soát rủi ro lãi suất tín dụng Cơng ty BCC có khoản nợ vay dài hạn 50 triệu EUR 10 |10 - - Diễn biến giảm giá đồng EUR năm 2014 giúp BCC ghi nhận lãi lớn, xu hướng tăng đồng tiền năm 2015 tác động không nhỏ đến kết kinh doanh Công ty Bên cạnh ngày 21/07/2006 Lễ ký kết hợp đồng đồng tài trợ hợp đồng tín dụng Dự án dây chuyền Nhà máy Xi măng Bỉm Sơn công suất triệu tấn/năm Công ty cổ phần Xi măng Bỉm Sơn (thuộc Tổng công ty Xi măng Việt Nam) với ngân hàng: Ngoại thương Việt Nam; Công thương Việt Nam, Nông nghiệp Phát triển nông thôn, Đầu tư Phát triểnViệt Nam; Ngân hàng INDOVINA Tổng mức vốn đầu tư cho dự án 4.085,037 tỷ đồng Trong 3.394 tỷ đồng tiền vốn cho vay ngân hàng Ngân hàng Cơng thương Việt Nam cho vay 2.154 tỷ đồng; Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam cho vay 640 tỷ đồng; Ngân hàng đầu tư phát triển Việt Nam: 300 tỷ đồng; Ngân hàng Nông nghiệp phát triển nông thôn Việt Nam: 200 tỷ Ngân hàng INDOVINA cho vay 100 tỷ đồng Thời hạn khoản vay 11 năm kể từ ngày giải ngân đầu tiên, thời gian ân hạn năm tháng, thời gian trả nợ năm tháng Dự án dây chuyền Nhà máy Xi măng Bỉm Sơn có công suất thiết kế triệu tấn/năm (tương ứng với lò nung có cơng suất 5.500 clinker/ngày đêm), ứng dụng cơng nghệ sản xuất xi măng lò quay theo phương pháp khô, thiết bị công nghệ, hệ thống kiểm tra, đo lường điều khiển tự động thuộc loại tiên tiến, đại Lượng tiêu hao nhiệt để nung clinker khoảng 730kcal/kg clinker lượng điện tiêu hao 39kWh/tấn xi măng Đầu năm 2007 tới, cơng trình khởi cơng thực vòng 42 tháng kể từ ngày định đầu tư Qua đầu tư lớn công ty BCC, nguồn vốn vay từ tổ chức tín dụng Vì nhóm xin đưa số giải pháp để tránh rủi ro không trả nợ gốc lãi hạn + Công ty cần chọn lọc đối tác toán trước hạn để có nguồn tiền ổn định trích lập dự phòng khoản chờ sẵn để trả nợ gốc, lãi hạn, tránh rủi ro nợ xấu + Cơng ty cần tìm hiểu lựa chọn ngân hàng hay tổ chức tín dụng khác mức tín dụng có ổn định hay khơng có ưu đãi đặc biệt không? Như công ty tránh rủi ro lái suất biến động + Ngoài ra, cơng ty BCC cần phải trích lập khoản dự phòng tiền EUR để tránh tỷ giá diễn biến tăng hay giảm để có khoản chi trả 11 |10 + Giám sát điều tiết rủi ro cách thường xuyên sở hạn mức rủi ro xây dựng nhằm hạn chế rủi ro lãi suất theo tiêu chuẩn xác định trước + Thực biện pháp mua bảo hiểm rủi ro lãi suất để chuyển giao toàn rủi ro lãi suất cho quan bảo hiểm chuyên nghiệp + Lựa chọn ngân hàng có nghiệp vụ hốn đổi lãi suất (swap) nhằm phòng ngừa rủi ro Hiện tại, ngân hàng HSBC, Standard Chartered, Vietcombank, BIDV thực 12 |10 ... dài hạn nhận Tiền chi trả nợ gốc vay 20 11 20 12 2013 20 14 20 15 1, 824 ,404 1,870,063 2, 031,067 2, 400, 023 2, 398,037 1,580,494 2, 256, 526 2, 425 , 129 2, 758, 420 3 ,29 4,534 |10 Tổn thất khứ Trong hàng loạt... giai đoạn 20 12 – 20 16: NĂM TÀI SẢN NGẮN HẠN NỢ NGẮN HẠN VLĐ 20 16 20 15 20 14 20 13 20 12 976,417 1,107,847 1 ,26 5,908 1,156,834 1 ,21 1,189 2, 726 , 020 2, 689, 124 2, 703,091 2, 391,654 1,884,1 72 -1,749,603... nguồn vốn: STT Q2 20 17 20 16 20 15 20 14 20 13 Nợ phải trả/Tổng nguồn vốn 65% 59% 67% 74% 80% Nợ phải trả/Vốn chủ sở hữu 185% 144% 20 1% 28 2% 4 12% |10 Đây dấu hiệu cảnh báo rủi ro lãi suất chiến lược