Chương PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH GVHD: TS Nguyễn Thị Un Un Nhóm HVTH: Nguyễn Hồng Minh Huy Tô Thị Phương Thảo Lâm Bá Du Huỳnh Thái Huy Trần Thị Thanh Thủy NỘI DUNG KHÁI NIỆM VÀ QUY TRÌNH PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH NỘI DUNG PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH PHÂN TÍCH DỊNG TIỀN Click to add title in here Trình tự phân tích tình hình tài cơng ty Bước 1: Xác định mục tiêu phân tích Bước 2: Lựa chọn cơng cụ, phương pháp phân tích Bước 3: Thu thập số liệu Bước 4: Tính tốn, phân tích Bước 5: Ra định Bước 6: Kiểm tra, cập nhật MỤC TIÊU PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH  Đứng góc độ quản trị doanh nghiệp: • Xác định bất ổn có tình hình tài doanh nghiệp, cụ thể quy mô đầu tư, đầu tư mua sắm phân bổ tài sản, tăng trưởng hữu phi hữu cơ, cấu trúc vốn sách cổ tức,… • Hoạch định chiến lược tài cho doanh nghiệp • Đánh giá vị doanh nghiệp ngành • Định giá, xác định giá trị thị trường doanh nghiệp • Đánh giá tiềm triển vọng doanh nghiệp MỤC TIÊU PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH  Đối với nhà đầu tư: • Phân tích tài nhằm ước tính giá trị cổ phiếu, khả sinh lời, rủi ro tiềm phát triển doanh nghiệp, từ định đầu tư có hiệu MỤC TIÊU PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH  Đối với nhà cung cấp vốn doanh nghiệp: • Các nhà cung cấp cần phải biết tình hình khả khoản doanh nghiệp, uy tín doanh nghiệp để từ có định phù hợp sách cung cấp, sách bán chịu • Các chủ nợ cho vay cần phải biết khả toán tiền vay doanh nghiệp Các chủ nợ phải thẩm định tài dự án đầu tư, đảm bảo khả hồn trả nợ thơng qua thu nhập khả sinh lời doanh nghiệp kiểm sốt dòng tiền dự án đầu tư doanh nghiệp MỤC TIÊU PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH  Đối với đối thủ cạnh tranh: • Các cơng ty khác ngành công ty thị trường đối tượng quan tâm phân tích tình hình tài doanh nghiệp, với mục tiêu so sánh đưa chiến lược cạnh tranh phù hợp Các phương pháp dùng phân tích tài Phương pháp so sánh So sánh phương pháp sử dụng phổ biến phân tích phân tích tài Mục đích so sánh làm rõ khác biệt hay đặc trưng riêng tìm xu hướng, quy luật biến động đối tượng từ có để đề định Căn vào gốc so sánh, so sánh chia thành so sánh theo thời gian so sánh theo khơng gian: • So sánh theo thời gian: so sánh tỷ số tài doanh nghiệp nhiều năm, xem xét xu hướng biến động qua thời gian biện pháp quan trọng để đánh giá tình hình tài doanh nghiệp trở nên tốt lên hay xấu • So sánh theo không gian: so sánh tỷ số tài doanh nghiệp với doanh nghiệp khác ngành, giúp người phân tích thấy vị cơng ty thị trường, sức mạnh tài công ty so với đối thủ cạnh tranh giải thích thành cơng hay thất bại công ty Các phương pháp dùng phân tích tài Phương pháp so sánh Ngồi ra, phương pháp so sánh chia thành: • So sánh theo hàng ngang: so sánh khoản mục cụ thể báo cáo tài qua số kỳ kế tốn Trong so sánh hàng ngang có phân tích số tuyệt đối (so sánh số tuyệt đối khoản mục định khoảng thời gian) phân tích biến động (so sánh khoản chênh lệch tỷ lệ phần trăm khoản mục định khoảng thời gian) • So sánh theo hàng dọc: so sánh số riêng biệt với số cụ thể thường so sánh tỷ lệ phần trăm Phương pháp xu hướng hữu ích việc đưa định Các phương pháp dùng phân tích tài Phương pháp phân tích Dupont Nội dung phương pháp phân tích Dupont: Các tỷ số tài dạng phân số, nghĩa tỷ số tài tăng hay giảm tùy thuộc vào hai nhân tố: mẫu số tử số phân số Mặt khác, tỷ số tài ảnh hưởng lẫn nhau, hay nói cách khác, tỷ số tài lúc trình bày vài tỷ số tài khác PHÂN TÍCH DỊNG TIỀN  Phân tích thơng tin dòng tiền • Sự phát triển dòng tiền mặt nội cơng ty nào? Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh dương hay âm? Nếu âm sao? Có phải cơng ty phát triển? Có phải hoạt động cơng ty khơng có lợi? Hay gặp khó khăn quản lý vốn ln chuyển mình? • Liệu cơng ty có khả đáp ứng nghĩa vụ tài ngắn hạn chẳng hạn khoản tốn lãi, từ dòng tiền hoạt động hay khơng? Liệu cơng ty tiếp tục đáp ứng nghĩa vụ mà khơng làm giảm tính linh hoạt hoạt động? • Cơng ty đầu tư vào việc tăng trưởng tiền? Những khoản đầu tư có phù hợp với chiến lược kinh doanh cơng ty? Cơng ty sử dụng dòng tiền mặt nội để tăng trưởng tài hay dựa vào nguồn tài trợ bên ngồi? • Cơng ty có trả cổ tức từ dòng tiền mặt nội tự do, hay phải dựa vào tài trợ bên ngồi? Nếu cơng ty phải chia cổ tức từ nguồn bên ngồi, sách chia cổ tức cơng ty có bền vững khơng? • Nguồn tài trợ bên ngồi cơng ty gì? Vốn chủ sở hữu, nợ ngắn hạn, nợ dài hạn? Rủi ro tài có phù hợp với rủi ro kinh doanh chung cơng ty? • Cơng ty có dư thừa dòng tiền sau thực khoản đầu tư vốn? Có phải cơng ty có xu hướng đầu tư dài hạn khơng? Kế hoạch quản lý có để triển khai dòng tiền tự do? PHÂN TÍCH DỊNG TIỀN  Phân tích thơng tin dòng tiền • Mặc dù SFAS 95 cung cấp hướng dẫn rộng rãi định dạng báo cáo dòng tiền mặt có khác biệt đáng kể công ty cách thức công bố liệu dòng tiền  để tạo điều kiện cho việc phân tích so sánh có hệ thống doanh nghiệp, nhà phân tích thường tái tạo lại thông tin báo cáo lưu chuyển tiền tệ cách sử dụng mơ hình dòng tiền họ • Các cơng ty bao gồm chi phí lãi vay thu nhập từ lãi việc tính tốn dòng tiền từ hoạt động kinh doanh Tuy nhiên, hai khoản mục không liên quan chặt chẽ đến hoạt động cơng ty Chi phí lãi vay chức đòn bẩy tài chính, thu nhập từ lãi từ tài sản tài khơng phải tài sản hoạt động  cần phải xác định lại báo cáo lưu chuyển tiền tệ để xem xét điều PHÂN TÍCH DỊNG TIỀN  Phân tích thơng tin dòng tiền Dòng tiền từ hoạt động tiếp cận hai bước  Tính tốn dòng tiền từ hoạt động trước thực khoản đầu tư vốn ln chuyển Trong tính tốn dòng tiền mặt này, khơng bao gồm chi phí lãi vay thu nhập lãi • Nhà phân tích đưa vào mơ hình ba thành phần: • chi phí lãi ròng sau thuế khoản tài trợ xem xét sau • khoản lãi lỗ hoạt động phi hoạt động thường phát sinh từ việc lý tài sản xố nợ tài sản khoản đầu tư có liên quan xem xét sau; • khoản chi phí hoạt động dài hạn khấu hao thuế thu nhập hỗn lại chi phí vận hành khơng dùng tiền mặt PHÂN TÍCH DỊNG TIỀN  Phân tích thơng tin dòng tiền Dòng tiền từ hoạt động tiếp cận hai bước  Một số yếu tố ảnh hưởng đến khả cơng ty để tạo dòng tiền mặt dương đến từ hoạt động kinh doanh • Các công ty mạnh trạng thái ổn định tạo nhiều tiền từ khách hàng họ chi tiêu cho chi phí hoạt động • cơng ty phát triển, đặc biệt cơng ty có kinh phí nghiên cứu phát triển, quảng cáo tiếp thị, xây dựng tổ chức để trì tăng trưởng tương lai, gặp phải dòng tiền hoạt động âm PHÂN TÍCH DỊNG TIỀN  Phân tích thơng tin dòng tiền Dòng tiền từ hoạt động tiếp cận hai bước  Quản lý vốn luân chuyển công ty ảnh hưởng đến việc chúng tạo dòng tiền mặt dương từ hoạt động kinh doanh • Các công ty giai đoạn phát triển thường sử dụng dòng tiền mặt để điều hành khoản mục vốn luân chuyển tài trợ khách hàng (các khoản phải thu) mua hàng tồn kho (trừ khoản phải trả tài từ nhà cung cấp) • Các khoản đầu tư ròng vốn luân chuyển phần sách tín dụng cơng ty (các khoản phải thu), sách tốn (các khoản phải trả, chi phí trả trước nợ phải trả) tăng trưởng doanh thu (dự trữ) • Do đó, việc giải thích dòng tiền mặt doanh nghiệp từ hoạt động sau vốn luân chuyển, điều quan trọng phải ghi nhớ chiến lược tăng trưởng, đặc điểm ngành sách tín dụng PHÂN TÍCH DỊNG TIỀN  Phân tích thơng tin dòng tiền Mơ hình phân tích dòng tiền tập trung vào dòng tiền liên quan đến khoản đầu tư dài hạn Các khoản đầu tư có hình thức đầu tư vốn, đầu tư liên doanh, sáp nhập mua lại Dòng tiền hoạt động dương sau thực hoạt động đầu tư vốn luân chuyển cho phép công ty theo đuổi hội tăng trưởng dài hạn Có chi phí lợi ích từ việc phát triển vốn nội Chi phí nhà quản lý sử dụng dòng tiền tự tạo bên để đầu tư khoản đầu tư khơng có lợi Chi tiêu vốn lãng phí có khả nhà quản lý buộc phải dựa vào nhà cung cấp vốn bên Tuy nhiên, phụ thuộc vào thị trường vốn bên ngồi gây khó khăn cho nhà quản lý thực khoản đầu tư rủi ro dài hạn không dễ dàng truyền đạt tới thị trường vốn lợi ích từ khoản đầu tư PHÂN TÍCH DỊNG TIỀN  Phân tích thơng tin dòng tiền Các cơng ty có dòng tiền tự khơng nợ vốn chủ sở hữu phải vay thêm vốn để đáp ứng nghĩa vụ trả lãi nợ, cắt giảm cổ tức, phát hành thêm cổ phần Các cơng ty có dòng tiền tự lớn đến nợ vốn chủ sở hữu có nguy gây khoản đầu tư không hiệu để theo đuổi tăng trưởng lợi ích Do đó, nhà phân tích nên xem xét cẩn thận kế hoạch đầu tư công ty PHÂN TÍCH DỊNG TIỀN  Phân tích thơng tin dòng tiền Nhà phân tích nên tập trung vào số biện pháp dòng tiền mặt: • Dòng tiền từ hoạt động trước đầu tư vào vốn luân chuyển trả lãi, để kiểm tra xem cơng ty tạo tiền mặt hay khơng thặng dư từ hoạt động • Luồng tiền từ hoạt động sau đầu tư vào vốn luân chuyển để đánh giá tình hình quản lý vốn luân chuyển cơng ty liệu linh hoạt việc đầu tư vào tài sản dài hạn để tăng trưởng tương lai • Dòng tiền tự sẵn có cho chủ nợ cổ phần, để đánh giá khả công ty để đáp ứng khoản tốn lãi gốc • Dòng tiền tự sẵn có cho cổ đơng, để đánh giá khả tài cơng ty để trì sách cổ tức xác định vấn đề tiềm ẩn quan từ dòng tiền mặt thừa PHÂN TÍCH DỊNG TIỀN  Phân tích thơng tin dòng tiền • TJX có dòng tiền hoạt động trước đầu tư vốn luân chuyển 2,114 tỷ đô la vào năm 2010 Sự khác biệt thu nhập luồng tiền chủ yếu khấu hao khấu trừ phí, chi phí khơng phải tiền mặt ghi báo cáo kết hoạt động cơng ty • TJX thực khoản đầu tư ròng nhỏ hoạt động kinh doanh vốn (kết khoản phải thu hàng tồn kho tăng lên tăng khoản phải trả, thuế thu nhập phải trả, hàng tồn kho) dẫn đến dòng tiền hoạt động trước đầu tư vào tài sản dài hạn $ 2.109 năm 2010 Đầu tư vào việc cải tạo nâng cấp cửa hàng, phù hợp với cửa hàng mở rộng trung tâm văn phòng phân phối bao gồm phần lớn đầu tư ròng hoạt động tài sản dài hạn 708,2 triệu USD, dẫn đến dòng tiền tự sẵn có cho nợ vốn chủ sở hữu 1,4 tỷ USD năm 2010 PHÂN TÍCH DỊNG TIỀN  Phân tích thơng tin dòng tiền • Một lượng nhỏ thu nhập lãi ròng sau thuế việc hoàn trả nợ dẫn đến dòng tiền tự sẵn có cho vốn chủ sở hữu 1,37 tỷ USD Là phần chương trình mua lại cổ phiếu diễn ra, TJX mua lại khoảng 1,0 tỷ USD cổ phần Điều đó, kết hợp với khoản cổ tức 229,3 triệu đô la Mỹ, làm tăng ròng tiền 127,2 triệu la vào năm 2010 Nói chung, TJX có luồng tiền mặt mạnh năm 2010, tài trợ việc mở rộng nhanh chóng, tăng cổ tức cho cổ đơng, chương trình mua lại cổ phần tích cực tăng số dư tiền mặt PHÂN TÍCH DỊNG TIỀN  Phân tích thơng tin dòng tiền • Nordstrom có dòng tiền hoạt động báo cáo trước đầu tư vốn luân chuyển 1,16 tỷ đô la Mỹ vào năm 2010 Bằng cách lý 99 triệu đô la vốn hoạt động chủ yếu thông qua việc tăng khoản phải trả khoản nợ khác (bù đắp phần khoản phải thu hàng tồn kho), Nordstrom tạo 1,26 tỷ đô la Mỹ vận hành dòng tiền trước đầu tư vào tài sản dài hạn Giống TJX, Nordstrom đầu tư nhiều vào việc mở rộng nó, để lại dòng tiền mặt miễn phí có sẵn cho nợ vốn cổ phần $ 793,6 triệu năm 2010 PHÂN TÍCH DỊNG TIỀN PHÂN TÍCH DỊNG TIỀN  Phân tích thơng tin dòng tiền • Thu nhập ròng từ khoản nợ 500 triệu đô la, tăng khoản vay ngắn hạn, việc giảm chi phí lãi ròng sau thuế dẫn đến dòng tiền tự sẵn có cho vốn chủ sở hữu 894 triệu USD Giống TJX, Nordstrom phát hành cổ tức mua lại lượng nhỏ cổ phiếu, dẫn đến gia tăng ròng số tiền mặt 711 triệu USD PHÂN TÍCH DỊNG TIỀN  Nội dung phương pháp phân tích dòng tiền • Dùng phương pháp tỷ trọng để phân tích kết cấu dòng tiền đánh giá tình hình nguồn sử dụng nguồn doanh nghiệp + Tỷ trọng dòng tiền hoạt động tổng dòng tiền doanh nghiệp + Tỷ trọng dòng tiền vào, dòng tiền hoạt động tổng dòng tiền vào, tổng dòng tiền tất hoạt động + Tỷ trọng khoản mục (người phân tích chọn khoản mục chủ yếu) hoạt động tổng dòng tiền hoạt động • Dùng phương pháp so sánh năm với năm (so sánh hàng dọc) số xu hướng số đo lường mức độ biến động quy mơ dòng tiền • Sử dụng thêm thước đo số chuyển biệt phân tích dòng tiền để từ đưa nhận định đánh giá tình hình dòng tiền doanh nghiệp có đáp ứng mục tiệu yêu cầu hay khơng • Đựa ngun nhân dẫn đén tình hình dòng tiền doanh nghiệp để từ đề khuyến nghị cảnh báo cho doanh nghiệp Thank You! ... NIỆM VÀ QUY TRÌNH PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH NỘI DUNG PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH PHÂN TÍCH DỊNG TIỀN Click to add title in here Trình tự phân tích tình hình tài cơng ty Bước 1: Xác định mục tiêu phân tích Bước... tư - Phân tích hiệu hoạt động doanh nghiệp Đánh giá quản trị tài doanh nghiệp - Phân tích đòn bẩy tài Phân tích khả tăng trưởng bền vững Phân tích tổng quan tình hình tài doanh nghiệp tỷ số tài. .. dùng phân tích tài Phương pháp phân tích Dupont Nội dung phương pháp phân tích Dupont: Các tỷ số tài dạng phân số, nghĩa tỷ số tài tăng hay giảm tùy thuộc vào hai nhân tố: mẫu số tử số phân số