BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM NGUYỄN TIẾN THÀNH CHO VAY ĐẦU TƯ KINH DOANH CHỨNG KHỐN CỦA CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI GĨP PHẦN VÀO SỰ PHÁT TRIỂN CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP.Hồ Chí Minh, năm 2008 LỜI CAM ĐOAN Tôi cam đoan cơng trình nghiên cứu độc lập cá nhân Các số liệu sử dụng phân tích đánh giá kết qủa trình thu thập số liệu tính tốn số liệu từ báo cáo Ngân hàng thương mại, cơng ty chứng khốn, Sở giao dịch chứng khoán, Trung tâm giao dịch chứng khốn tạp chí tài – chứng khốn chuyên ngành Luận văn chưa công bố hình thức DANH MỤC VIẾT TẮT CTQLQ : Công ty quản lý quỹ CTCK : Cơng ty chứng khốn CSTT : Chính sách tiền tệ NHTM : Ngân hàng thương mại NHNN : Ngân hàng Nhà nước QĐT : Quỹ đầu tư TTCK : Thị trường chứng khoán TTTT : Thị trường tiền tệ TCTD : Tổ chức tín dụng TPCP : Trái phiếu Chính phủ TTGDCK : Trung tâm giao dịch chứng khốn SGDCK : Sở giao dịch chứng khoán UBCKNN : Ủy ban chứng khoán Nhà nước DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 2.1: Quy mô niêm yết giao dịch cổ phiếu CCQ HOSE HaSTC Bảng 2.2: Dư nợ cho vay đầu tư kinh doanh chứng khoán khối NHTMNN Bảng 2.3: Dư nợ cho vay đầu tư kinh doanh chứng khoán khối NHTMCP Biểu đồ 2.1: Vốn hóa thị trường so với GDP giai đoạn 2005 - 2007 Biểu đồ 2.2: Vốn huy động qua TTCK giai đoạn 2005 - 2007 Biểu đồ 2.3: Dư nợ cho vay để đầu tư, kinh doanh chứng khoán NHTM giai đoạn 2006-2007 Biểu đồ 2.4: Dư nợ cho vay NHTM giai đoạn 2006 – 2007 Biểu đồ 2.5: Dư nợ cho vay chứng khoán dư nợ tín dụng theo khối NHTMNN khối NHTMCP năm 2007 Sơ đồ 2.1: Chu chuyển vốn nhà đầu tư vào TTCK Bảng 3.1: Điềm xếp hạng tín dụng nội khách hàng Sơ đồ 3.1: Quy trình chứng khốn hóa khoản vay chấp bất động sản MỤC LỤC DANH MỤC VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG BIỂU MỞ ĐẦU CHƯƠNG I HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1.1 CĂN BẢN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 10 1.1.1 Thị trường chứng khoán 11 1.1.2 Các chủ thể tham gia TTCK 11 1.1.2.1 Nhà phát hành 11 1.1.2.2 Nhà đầu tư 12 1.1.2.3 Các tổ chức đầu tư, kinh doanh TTCK 12 1.2 HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 12 1.2.1 Khái niệm đầu tư chứng khoán 12 1.2.2 Lợi nhuận rủi ro đầu tư chứng khoán 15 1.2.2.1 Lợi nhuận rủi ro đầu tư vào cổ phiếu 15 1.2.2.2 Lợi nhuận rủi ro đầu tư vào trái phiếu 20 1.2.2.3 Lợi nhuận rủi ro đầu tư vào chứng quỹ 23 1.3 VAI TRÒ CỦA HỆ THỐNG NGÂN HÀNG ĐỐI VỚI HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN 25 1.3.1 NHNN với hoạt động TTCK 25 1.3.1.1 Chính sách tiền tệ NHNN có tác động đến phát triển TTCK ngược lại 25 1.3.1.2 NHNN tham gia tích cực việc xây dựng khung pháp lý cho hoạt động TTCK 26 1.3.2 NHTM với hoạt động TTCK 27 1.3.2.1 NHTM cung cấp hàng hóa cho TTCK 27 1.3.2.2 NHTM cầu nối quan trọng nhà đầu tư với TTCK 28 1.3.2.3 NHTM góp phần điều hòa cung cầu ổn định TTCK 30 1.3.2.4 NHTM góp phần đảm bảo nguyên tắc hoạt động TTCK 31 1.4 SẢN PHẨM CHO VAY ĐẦU TƯ KINH DOANH CHỨNG KHOÁN CỦA CÁC NHTM TẠI VIỆT NAM 31 1.4.1 NHTM cho vay, chiết khấu giấy tờ có giá cơng ty chứng khoán 32 1.4.2 NHTM cho vay hình thức cầm cố chứng khốn để đầu tư kinh doanh chứng khoán 33 1.4.3 NHTM cho vay ứng trước tiền bán chứng khoán 36 1.4.4 Thực nghiệp vụ mua bán chứng khoán kỳ hạn 37 CHƯƠNG II THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG CHO VAY ĐẦU TƯ KINH DOANH CHỨNG KHOÁN CỦA CÁC NHTM VIỆT NAM 2.1 THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG CHO VAY ĐẦU TƯ KINH DOANH CHỨNG KHOÁN 40 2.1.1 Nhận định chung TTCK 40 2.1.2 Thực trạng cho vay để đầu tư kinh doanh chứng khoán NHTM 44 2.2 NHỮNG TỒN TẠI, NGUYÊN NHÂN TRONG HOẠT ĐỘNG CHO VAY ĐẦU TƯ, KINH DOANH CHỨNG KHOÁN 57 CHƯƠNG III GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN HOẠT ĐỘNG CHO VAY ĐẦU TƯ KINH DOANH CHỨNG KHOÁN CỦA CÁC NHTM VIỆT NAM 3.1 ĐỐI VỚI NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI 63 3.1.1 Nâng cao chất lượng quản trị rủi ro tín dụng 63 3.1.2 Nâng cao lực tài 74 3.1.3 Đa dạng hóa sản phẩm, dịch vụ liên quan đến TTCK 76 3.1.3.1 Triển khai thực nghiệp vụ chứng khốn hóa khoản vay chấp bất động sản 77 3.1.3.2 Triển khai thực nghiệp vụ giao dịch ký quỹ 81 3.1.4 Tuân thủ quy định NHNN hoạt động cho vay đầu tư kinh doanh chứng khoán 84 3.1.5 Khuyến khích cho vay đầu tư kinh doanh chứng khốn thơng qua CTQLQ 85 3.2 KIẾN NGHỊ ĐỐI VỚI NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC 88 3.2.1 Nâng cao lực xây dựng điều hành sách tiền tệ 88 3.2.2 Tăng cường lực tra, giám sát NHNN 90 3.2.3 Đẩy mạnh cấu lại NHTM 91 3.2.4 Tạo gắn kết thị trường tiền tệ thị trường chứng khoán 92 3.3 KIẾN NGHỊ ĐỐI VỚI BỘ TÀI CHÍNH VÀ UBCKNN 96 KẾT LUẬN 100 TÀI LIỆU THAM KHẢO 102 PHỤ LỤC MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Xây dựng phát triển thị thị trường chứng khoán (TTCK) ổn định, bền vững xu hướng tất yếu kinh tế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa Việt nam Tuy nhiên, phát triển TTCK thực bền vững thiếu gắn kết với hệ thống ngân hàng thương mại (NHTM) Qua năm hoạt động, TTCK hệ thống NHTM chứng minh tồn mối quan hệ gắn bó mật thiết với nhau, kết hợp tác động lẫn để tồn phát triển Điều thể chỗ hệ thống NHTM góp phần thúc đẩy q trình cổ phần hóa hình thành cơng ty cổ phần, tạo tiền đề cho phát triển thị trường chứng khoán Sự phát triển TTCK lại tạo điều kiện giảm bớt gánh nặng cho ngân hàng thương mại việc đáp ứng vốn trung dài hạn cho kinh tế, tạo thêm hội cho NHTM mở rộng sản phẩm dịch vụ Trong có sản phẩm dịch vụ cho vay để đầu tư, kinh doanh chứng khoán Cho vay để đầu tư, kinh doanh chứng khoán hệ thống NHTM xuất từ cuối năm 2005 phát triền mạnh mẽ năm 2006-2007 Song lĩnh vực đuợc chuyên gia kinh tế nước đánh giá có mức độ rủi ro cao TTCK biến động mạnh Vì thế, hệ thống NHTM phải có biện pháp quản trị rủi ro thích hợp để đảm bảo nguồn vốn cho vay trả nợ (gốc, lãi) hạn Tuy vậy, TTCK hệ thống NHTM nhiều tồn gắn kết TTCK hệ thống NHTM rời rạc; hệ thống NHTM chưa đóng vai trò chất xúc tác tạo tính khoản cho TTCK; sản phẩm cho vay, sản phẩm dịch vụ hệ thống NHTM cung ứng cho TTCK chưa đáp ứng yêu cầu nhà đầu tư; lực chất lượng cung ứng dịch vụ cho TTCK mang tính tự phát, chộp giựt, thiếu ổn định; lực thu thập thông tin thị trường để đánh giá, quản trị rủi ro nhiều bất cập; cơng tác kiểm tra, kiểm sốt, biện pháp phòng ngừa rủi ro chất lượng tín dụng cung cấp cho nhà đầu tư kinh doanh chứng khốn yếu thiếu Do đó, để TTCK hệ thống NHTM phát triển ổn định, bền vững thực gắn kết với luân chuyển vốn thiết phải đưa nhiều giải pháp khác để giải Một giải pháp hệ thống NHTM phải nâng cao chất lượng quản trị rủi ro tín dụng, xây dựng phát triển hệ thống xếp hạng tín dụng nội để phân loại đánh giá xác khách hàng vay vốn nhằm giảm thiểu rủi ro tín dụng cho vay để đầu tư, kinh doanh chứng khốn; nâng cao lực tài chính; đa dạng hóa sản phẩm dịch vụ ngân hàng liên quan đến TTCK tuân thủ quy định NHNN hoạt động cho vay chứng khoán Xuất phát từ lý đó, để TTCK hệ thống NHTM phát triển ổn định, bền vững mối quan hệ gắn bó mật thiết với nhau, kết hợp tác động lẫn nhau, tơi mạnh dạn chọn cho đề tài: “ Cho vay đầu tư, kinh doanh chứng khốn NHTM góp phần vào phát triển TTCK Việt Nam” làm luận văn tốt nghiệp Mục tiêu nghiên cứu Trên sở lý luận chứng khốn; phân tích vài trò hệ thống NHTM phát triển TTCK; phân tích thực trạng hoạt động cho vay để đầu tư, kinh doanh khốn Từ đánh giá khó khăn, thuận lợi, tồn tại, nguyên nhân việc cho vay để đầu tư kinh doanh chứng khốn Theo đó, đề tài tập trung nghiên cứu nhằm đạt mục đích sau: ƒ Cho vay để đầu tư, kinh doanh chứng khốn góp phần làm tăng tính khoản cho TTCK để TTCK phát triển ổn định, bền vững, lâu dài ƒ Cho vay để đầu tư, kinh doanh chứng khốn làm đa dạng hóa sản phẩm cho vay hệ thống NHTM danh mục tín dụng Trên sở đó, áp dụng sản phẩm, dịch vụ liên quan đến TTCK góp phần làm tăng lợi ích cho ngân hàng, nhà đầu tư ổn định thị trường ƒ Đề xuất giải pháp để hoạt động cho vay đầu tư, kinh doanh chứng khoán hệ thống NHTM đạt hiệu qủa, bền vững Trong đó, đặt trọng tâm vào giải pháp xây dựng hệ thống xếp hạng tín dụng nội nhằm nâng cao chất lượng tín dụng, hạn chế rủi ro tín dụng cho vay để đầu tư, kinh doanh chứng khốn; nâng cao lực tài chính; thực tuân thủ quy định NHNN hoạt động cho vay đầu tư kinh doanh chứng khoán; số kiến nghị Chính phủ, Bộ Tài Chính NHNN hoạt động tín dụng, hoạt động đầu tư kinh doanh chứng khoán TTCK Phạm vi nghiên cứu Đề tài tập trung nghiên cứu nội dung mang tính lý luận thực tiễn hoạt động cho vay để đầu tư, kinh doanh chứng khoán hệ thống NHTM, chủ yếu tập trung vào khoản cho vay để dầu tư kinh doanh chứng khoán NHTM năm 2006 - 2007 không bao gồm NHTM nước ngồi, tổ chức tài trung gian khác Từ đó, sâu phân tích, đánh giá khách quan cần thiết việc nâng cao chất lượng tín dụng việc xây dựng hệ thống xếp hạng tín dụng nội để hoạt động cho vay đầu tư, kinh doanh chứng khoán NHTM an tồn, giảm thiểu rủi ro tín dụng phát sinh; cần thiết việc nâng cao lực tài chính; đa dạng hóa sản phẩm dịch vụ liên quan đến TTCK cần thiết việc sửa đổi, hoàn thiện, tuân thủ văn pháp luật liên quan mật thiết tới hoạt động cho vay đầu tư, kinh doanh chứng khốn Phương pháp nghiên cứu 88 Chính lợi ích đầu tư vào quỹ mà nhà đầu tư có được, NHTM cho nhà đầu tư vay vốn thông qua CTQLQ, họ giảm bớt gánh nặng khơng phải phân tích sâu rộng xu hướng phát triển TTCK, khảo sát thực tiễn, thu thập thông tin, tài liệu, lập danh mục đầu tư để tiến hành phân tích loại chứng khốn cụ thể Tất công việc nhà quản lý chuyên nghiệp CTQLQ đảm trách thực Do đó, nhà đầu tư đầu tư vào quỹ công ty quản lý quỹ đảm bảo đem lại mức lợi nhuận ổn định, an tồn, rủi ro so với nhà đầu tư đầu tư riêng lẻ TTCK Về phía NHTM, cho nhà đầu tư vay để đầu tư, kinh doanh chứng khốn thơng qua CTQLQ, nguồn vốn vay NHTM sử dụng mục đích, khả hồn trả vốn gốc lãi nhà đầu tư cao, giúp NHTM loại bỏ phương án vay vốn hiệu qủa, tiềm ẩn nhiều nguy rủi ro Đồng thời, tạo điều kiện cho NHTM đánh giá tập trung vào quỹ đầu tư có chiến lược đầu tư, kinh doanh hiệu qủa, loại bỏ quỹ đầu tư có chiến lược đầu tư, kinh doanh không hiệu qủa trước cho nhà đầu tư vay vốn Đây điều kiện quan trọng NHTM Bởi vốn sử dụng cho vay vốn NHTM huy động từ tiền nhàn cơng chúng Vì việc đánh giá xác, tồn diện quỹ đầu tư công ty quản lý quỹ cho phép đảm bảo vốn NHTM cho nhà đầu tư vay luân chuyển tuần hoàn, chu chuyển hiệu qủa, hạn chế rủi ro, đảm bảo vốn quay trở NHTM đầy đủ gốc lãi vay Tạo điều kiện thuận lợi cho TTCK phát triển ổn định bền vững: Vốn vay nhà đầu tư CTQLQ sử dụng đầu tư vào kinh tế, lượng vốn tập trung chủ yếu vào chứng khoán loại cổ phiếu, trái phiếu, quyền mua cổ phần, chứng quyền, quyền chọn mua, quyền chọn bán, hợp đồng tương lai, nhóm chứng khoán số chứng khoán dạng tài sản đầu tư khác, kể bất động sản Thời hạn đầu tư trung bình từ – 10 năm Trong trường hợp có biến động xấu ảnh hưởng đến ổn định phát triển 89 TTCK, quỹ đầu tư CTQLQ chịu tác động tâm lý đám đông, tâm lý bầy đàn, đảm bảo TTCK vận hành ổn định, an toàn, hiệu qủa, giảm thiểu đợt đầu cơ, lướt sóng chứng khốn nhà đầu tư Với lý đó, TTCK bước tăng trưởng bền vững ổn định, góp phần thúc đẩy tăng trưởng kinh tế 3.2 KIẾN NGHỊ ĐỐI VỚI NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC 3.2.1 Nâng cao lực xây dựng điều hành sách tiền tệ NHNN Ngân hàng Nhà nước phải bước hồn thiện chế điều hành sách tiền tệ (CSTT), đặc biệt trọng đến công cụ gián tiếp mà chủ đạo thị trường mở Đồng thời, đổi chế điều hành lãi suất theo nguyên tắc thị trường Từng bước xác định rõ tính độc lập trách nhiệm NHNN điều hành CSTT, đảm bảo tính cơng khai, minh bạch Tăng cường lực thống kê, phân tích, dự báo kinh tế - tài vĩ mơ sở sử dụng mơ hình đại, có sở liệu đầy đủ xác Tính độc lập trách nhiệm NHNN phải thể mức độ tự chủ việc lựa chọn công cụ điều hành sách tiền tệ Khi NHNN mức độ tự chủ, công cụ CSTT NHNN lựa chọn cách tốt cho đạt tiêu chí cụ thể CSTT Xuất phát từ thực tiễn, thơng tin kinh tế có tác động đến tiền tệ tiêu kinh tế vĩ mơ thu thập thường khơng có hồn hảo đặc tính kỹ thuật thị trường tiền tệ lại phức tạp, đòi hỏi quan quản lý mà NHNN phải có chun mơn cao, hiểu biết sâu sắc vận hành thị trường tiền tệ, công cụ quản lý, lực phân tích dự báo để điều hành thị trường tiền tệ cách linh hoạt, mềm dẻo cách tiếp cận, định nhanh chóng trước biến động thị trường Ngồi ra, tính độc lập tự chủ NHNN cho phép NHNN có phối hợp chặt chẽ, hài hòa CSTT với mục tiêu sách kinh tế thổng thể Quốc hội, Chính phủ giai đoạn định Đồng thời, nâng cao tính trách nhiệm 90 NHNN việc giải trình đầy đủ hành động CSTT trước Quốc hội, Chính phủ, tính cơng khai, minh bạch hoạt động NHNN từ hạn chế can thiệp nhà trị đến định NHNN Các biện pháp CSTT phải đảm bảo phù hợp mục tiêu biện pháp sách vĩ mơ Nhất sách tiền tệ, việc kết hợp sách tiền tệ, tài khóa tỷ giá hối đoái phải xây dựng đồng bộ, hỗ trợ lẫn nhau, đảm bảo mục tiêu rõ ràng, quán khả thi Đồng thời, sách cần hoạch định chế minh bạch hóa có ràng buộc trách nhiệm, nhằm tăng cường khả hoạch định thực thi sách kinh tế, tài chính, tiền tệ có chất lượng, giảm thiểu nguy thông qua định đầu tư với thơng tin thiếu xác Ngân hàng Nhà nước cần thiết phải xây dựng đưa tiêu chí quản lý, điều hành sách tiền tệ đại phù hợp với thông lệ quốc tế quản trị rủi ro hoạt động NHTM thay cho sách quản lý lạc hậu, không phù hợp với quy luật thị trường Trong hoạt động tín dụng NHTM, NHNN áp dụng chuẩn y xây dựng chế tài phù hợp quản trị rủi ro tín dụng theo nguyên tắc mà Ủy ban Basel II xây dựng như: Xây dựng vấn đề giám sát liên quan đến đánh giá xác rủi ro tín dụng định giá khoản cho vay Trong gồm có: ƒ Ban giám đốc NHTM phải có trách nhiệm bảo đảm ngân hàng có trình tự đánh giá rủi ro tín dụng phù hợp hệ thống kiểm sốt nội hiệu qủa phù hợp với tính chất, quy mơ tính phức tạp nghiệp vụ cho vay, đồng thời phù hợp với sách, hệ thống kế toán hệ thống giám sát NHNN; ƒ NHTM phải có hệ thống phân loại khoản cho vay đáng tin cậy dựa sở rủi ro tín dụng; 91 ƒ Chính sách qủa NHTM phải mơ hình đánh giá rủi ro tín dụng nội định phê chuẩn; ƒ NHTM phải phê chuẩn ban hành phương pháp quản lý tổn thất khoản cho vay hợp lý vấn đề quy trình, sách đánh giá rủi ro tín dụng, quy trình kiểm tra lại xác định vấn đề khoản cho vay, hướng trích lập dự phòng rủi ro cách kịp thời Những khoản dự phòng trích lập phải đủ để bù đắp tổn thất cho vay danh mục cho vay NHTM; ƒ Việc sử dụng phương pháp đánh giá tín dụng kiểm chứng ước lượng hợp lý Quy trình đánh giá rủi ro tín dụng NHTM phải cung cấp cho NHTM cơng cụ, trình tự liệu thích hợp để đánh giá rủi ro tín dụng 3.2.2 Tăng cường lực tra, giám sát NHNN Xây dựng vận hành hệ thống giám sát ngân hàng đại, hiệu qủa thể chế, mô hình tổ chức, người phương pháp nhằm đáp ứng yêu cầu thực tiễn phát triển hệ thống ngân hàng thực đúng, đủ nguyên tắc chuẩn mực quốc tế giám sát ngân hàng Thực kết hợp giám sát từ xa tra chỗ NHTM Vận hành hệ thống giám sát từ xa nhằm giám sát rủi ro trọng yếu NHTM toàn hệ thống ngân hàng Trong việc điều hành, giám sát liên quan đến tín dụng, NHNN nên kết hợp quản trị ngân hàng với khả thực lực tài ngân hàng Đây biện pháp giám sát hiệu qủa việc tăng trưởng tín dụng NHTM dựa sở thực lực vốn tự có, khả huy động vốn ngân hàng vốn vay thị trường liên ngân hàng Nếu NHNN áp dụng biện pháp điều hành, giám sát tạo điều kiện cho NHTM chủ động việc tính tốn gia tăng tín dụng phù hợp 92 sở khả điều kiện mình, đồng thời NHTM thực tốt, có hiệu qủa cơng tác quản trị ngân hàng, khắc phục tình trạng lạm dụng vốn thị trường liên ngân hàng vay mức, dễ rơi vào tình trạng thiếu khoản rủi ro cao Thực giám sát toàn thị trường tiền tệ, phát cảnh báo sớm để ngăn chặn, phòng ngừa rủi ro hoạt động ngân hàng Thực cải cách chế giám sát loại rủi ro thị trường, rủi ro lãi suất, rủi ro tín dụng, rủi ro hoạt động, sách trì trạng thái ngoại hối, trì tài sản có tính khoản cao, sách quản lý ngân hàng điện tử Trong sách phải quy định rõ quyền hạn, trách nhiệm ban điều hành, quy định, quy trình quản lý rủi ro, hướng dẫn đánh giá, kiểm soát giám sát loại rủi ro Đồng thời, NHNN phải có quy định cơng cụ tài phái sinh giao dịch phái sinh lãi suất, hoán đổi chứng khoán vv Đưa vào áp dụng quy định yêu cầu tối thiểu hệ thống quản trị rủi ro NHTM, nâng cao vai trò trách nhiệm kiểm toán nội NHTM để kiểm soát rủi ro 3.2.3 Đẩy mạnh cấu lại NHTM Đẩy mạnh tiến độ cổ phần hóa NHTMNN, nhanh chóng giảm tỷ lệ nợ xấu hệ thống ngân hàng xuống mức trung bình khu vực; tiếp tục tăng cường lực tài cho NHTM; đẩy nhanh tiến độ đại hóa cơng nghệ ngân hàng; tiếp tục triển khai mơ hình tổ chức mô thức quản trị đại, phù hợp với chuẩn mực thông lệ quốc tế như: tiếp tục đổi phương pháp thiết lập sách, ban hành quy định chuẩn mực quản trị NHTM, tăng cường tính độc lập NHTM, xây dựng quy định liên quan đến sáp nhập, hợp nhất, mua lại để thị trường phát huy vai trò tích cực q trình kiểm sốt hoạt động NHTM; phát triển hệ thống thông tin quản trị, tăng cường nghiên cứu 93 phát triển sản phẩm mới, đa dạng hóa dịch vụ ngân hàng, đặc biệt dịch vụ ngân hàng phi tín dụng Ngân hàng Nhà nước việc phải xây dựng mội trường pháp lý hiệu qủa, có hiệu lực đảm bảo cho NHTM cạnh tranh bình đẳng, NHNN với tư cách quan quản lý hoạt động tiền tệ, tín dụng cần đảm bảo quản lý khu vực ngân hàng tránh không để NHTM chấp nhận nhiều rủi ro đến mức thành rủi ro hệ thống 3.2.4 Tạo gắn kết thị trường tiền tệ với thị trường chứng khốn NHTM đóng vai trò trung gian huy động vốn cho vay, thị trường cổ phiếu, trái phiếu chuyển vốn cách hữu hiệu từ nhà đầu tư đến doanh nghiệp thông qua phát hành kinh doanh chứng khốn Hay nói cách khác, thị trường tiền tệ định giá hữu hiệu thị trường chứng khoán vận hành tốt thuận lợi cho chứng khốn khơng chứa đựng rủi ro Cụ thể thị trường trái phiếu Chính phủ (TPCP) hình thành vững có tính khoản cao coi mốc để định giá tài sản tài khác Hơn nữa, biết chương 1, thị trường tiền tệ thị trường chứng khốn có tác động qua lại lẫn hai bình thơng luân chuyển vốn lãi suất Do vậy, cần hai thị trường vận hành không hiệu qủa thơng hai thị trường trở nên khơng hiệu qủa ảnh hưởng đến chế truyền tải CSTT qua thị trường chứng khoán Chính thế, giải pháp cho vấn đề phát triển thị trường tiền tệ phát triển thị trường chứng khốn phải cần có phối hợp điều hành NHNN Bộ Tài Chính, chủ động hỗ trợ để tạo liên kết chặt chẽ hai thị trường Cụ thể sau: ƒ Tăng cường khả kiểm sốt dòng vốn đầu tư nước ngồi nước vào thị trường chứng khốn Việc kiểm sốt hiệu dòng vốn đảm bảo tính an tồn cho hoạt động thị trường chứng khốn, tránh xảy rủi ro 94 toán khối lượng giao dịch chứng khoán gia tăng vượt khả xử lý ngân hàng định toán ƒ Để thúc đẩy tốc độ luân chuyển chứng khoán, góp phần tăng tính khoản chứng khốn, nâng cao tính chủ động, linh hoạt việc điều hành nghiệp vụ tiền tệ NHNN, cần phải thực kết nối hệ thống toán liên ngân hàng với hệ thống toán bù trừ toán chứng khoán, tạo mối liên kết trực tiếp Sở giao dịch NHNN Trung tâm lưu ký chứng khốn ƒ Bộ Tài Chính mà trực tiếp Ủy ban chứng khoán Nhà nước thực tốt phối hợp điều hành thị trường chứng khoán, phối hợp chặt chẽ việc định quản lý ngoại hối hoạt động đầu tư gián tiếp nhà đầu tư phải đảm bảo phù hợp với tiến trình tự hóa thị trường tài Hạn chế ảnh hưởng bất lợi đến thực thi CSTT NHNN liên quan đến phát triển thị trường chứng khoán Bên cạnh đó, Bộ Tài Chính NHNN phối hợp chặt chẽ việc đưa quy định đảm bảo thành viên thị trường thuận lợi việc phát hành chứng khoán, nâng cao tính khoản cho chứng khốn ƒ Bộ Tài Chính NHNN phải kết hợp cách chặt chẽ để hình thành thị trường giao dịch thứ cấp đại cho trái phiếu Chính phủ, có khả tích hợp với hệ thống tốn, hệ thống cơng bố thơng tin giám sát; tăng cường kiểm sốt giao dịch trái phiếu thứ cấp, tạo điều kiện hỗ trợ thị trường sơ cấp phát triển; tăng cường tính khoản cho thị trường sở tạo thuận lợi cho tổ chức đầu tư, tổ chức môi giới tham gia vào thị trường ƒ Lập chương trình kế hoạch phát hành TPCP có thời hạn khác nhau, từ trái phiếu kho bạc ngắn hạn loại TPCP thời hạn từ đến 10 năm xen 95 kẽ tháng Chọn loại TPCP có thời hạn phù hợp để phát hành lô lớn tạo nên TPCP phát hành chuẩn hình thành đường cong lãi suất chuẩn Kế hoạch phát hành TPCP cần xây dựng cách thống nhất, khoa học tránh chồng chéo triệt tiêu lẫn đợt phát hành hay phương thức phát hành với Khi phát hành TPCP theo phương thức đấu thầu cần hạn chế áp đặt lãi suất cách chủ quan Để tăng tính hấp dẫn TPCP nên áp dụng lãi suất điều chỉnh theo lạm phát áp dụng quy định linh hoạt chế toán lãi lãi trả trước, lãi nhập gốc…, TPCP có thời hạn dài lãi suất trái phiếu phải cao lãi suất tiền gửi NHTM ƒ Tạo lập chế liên kết thị trường sơ cấp với thứ cấp thông qua việc lựa chọn thành viên tích cực tham gia thị trường phát hành TPCP để xây dựng quy chế cho nhà kinh doanh trái phiếu sơ cấp với quyền lợi nghĩa vụ để khuyến khích họ tham gia tạo lập thị trường TPCP thứ cấp Đồng thời cần mở rộng đối tượng tham gia đấu thầu TPCP qua TTGDCK, đặc biệt NHTM, công ty chứng khốn, tổng cơng ty doanh nghiệp Nhà nước có vốn nhàn rỗi tạm thời lớn, công ty bảo hiểm, cơng ty tài chính, quỹ đầu tư, quỹ hưu trí, quỹ quản lý tài sản vv Hiện nay, theo đánh giá tổng quan phát triển thị trường TPCP Việt Nam nay, có nguyên nhân trực tiếp gián tiếp từ phát triển thị trường trái phiếu sơ cấp Do đó, việc phát triển thị trường sơ cấp TPCP, Bộ Tài Chính nên thực theo hướng sau: Bộ Tài Chính cần đưa khung lãi suất cho thời kỳ, đặc biệt lãi suất trái phiếu phủ cần phản ánh sát với lãi suất thị trường nên điều chỉnh cách linh hoạt Tập trung phát hành TPCP theo lô lớn để giảm số loại TPCP lưu hành thị trường Ngoài ra, cần đẩy mạnh phát hành trái phiếu qua 96 phương thức đấu thầu bảo lãnh phát hành, nhiên nên có phân chia khối lượng phát hành cho phương thức theo kỳ hạn trái phiếu, tránh tình trạng đợt phát hành diễn gần thời kỳ gây chồng chéo làm giảm hiệu đợt phát hành Mặt khác, cần có quy chế ràng buộc trách nhiệm thành viên tham gia để quy mô đợt phát hành phản ánh tình hình lãi suất thời điểm Thành lập định chế tài trung gian giữ vai trò nhà đầu tư chuyên nghiệp, tổ chức định chế tài trung gian tham gia vào thị trường phát hành lẫn thị trường giao dịch thứ cấp Trong thị trường phát hành đóng vai trò quan trọng phát triển thị trường trái phiếu, khơng giúp cho Chính phủ doanh nghiệp huy động nguồn vốn phục vụ cho nhu cầu phát triển thời kỳ mà tạo nguồn hàng để giao dịch thị trường thứ cấp Đối với trái phiếu đầu tư: hai yếu tố định hấp dẫn cơng chúng đầu tư tính khả thi dự án huy động vốn lãi suất Một hình thành đường cong lãi suất trái phiếu Chính phủ việc xác định lãi suất loại trái phiếu đầu tư hay trái phiếu công ty khơng khó khăn có cơng ty định mức tín nhiệm độc lập có uy tín Do thị trường trái phiếu phát triển tới quy mơ định cần xây dựng tổ chức định mức tín nhiệm nhằm thơng tin rủi ro công cụ nợ định hướng cho người đầu tư Về việc này, Bộ Tài Chính cần phối hợp với NHNN để thành lập công ty định mức tín nhiệm cổ phần độc lập, với tham gia góp vốn Ngân hàng thương mại, cơng ty chứng khốn, tổ chức bảo hiểm đặt giám sát UBCKNN 97 Xây dựng trang web chuyên cung cấp thông tin TPCP thị trường TPCP bao gồm thông tin về: thị trường sơ cấp thông tin lịch biểu phát hành, kỳ hạn, khối lượng phát hành, thị trường thứ cấp thông tin giá trị giao dịch, khối lượng giao dịch, loại TPCP giao dịch, sách, chiến lược phát triển, khung pháp lý có liên quan để cung cấp thơng tin cho nhà đầu tư tham gia vào thị trường Lựa chọn nhà cung cấp thông tin thị trường trái phiếu sở gắn kết tính chuyên nghiệp sở vật chất kỹ thuật thành viên thị trường Như vậy, thấy để đáp ứng yêu cầu hội nhập kinh tế, sách tiền tệ NHNN cần phải có đổi mạnh mẽ, kế hợp chặt chẽ với Bộ Tài Chính xây dựng, điều hành sách tiền tệ NHNN thực thi sách tiền tệ phải theo nguyên tắc thị trường, kiểm sốt luồng vốn, khơng để xảy cú sốc thị trường tiền tệ Để làm điều này, NHNN phải kết hợp có hiệu quả, mềm dẻo, linh hoạt cơng cụ có tay để thực thi sách tiền tệ Đồng thời, NHNN tạo dựng sở hạ tầng vững cho lưu chuyển tiền tệ, vì, cho dù cơng cụ thực thi tốt, phân tích, đánh giá dự báo tốt, chế tác động không thông suốt hiệu điều hành sách tiền tệ không đạt hiệu cao mong muốn 3.3 KIẾN NGHỊ ĐỐI VỚI BỘ TÀI CHÍNH VÀ UBCKNN Hoạt động cho vay để đầu tư, kinh doanh chứng khoán NHTM phát triển lành mạnh hiệu qủa góp phần làm TTCK phát triển ổn định, bền vững Sự phát triển ổn định, bền vững TTCK, đến lượt lại có tác động tích cực làm cho TTTT phát triển, góp phần vào phát triển chung kinh tế; NHTM, tổ chức tài trung gian khác thực nhiều nghiệp vụ kinh doanh Chính lý đó, để TTCK phát triển ổn định bền vững, NHTM đa dạng hóa thực tốt nghiệp vụ kinh doanh thiết 98 phải có giải pháp hữu hiệu từ Bộ Tài Chính UBCKNN vấn đề kinh tế vĩ mơ thị trường chứng khốn Những giải pháp cần thiết là: ƒ Để TTCK phát triển ổn định, bền vững nhằm hạn chế tượng đầu lũng đoạn thị trường, Bộ Tài Chính UBCKNN cần thực thi nhiều giải pháp phát triển TTCK cần tập trung vào giải pháp chủ yếu sau đây: ƒ Hồn thiện hệ thống khn khổ pháp lý thống nhất, đồng đáp ứng yêu cầu quản lý, giám sát hội nhập với TTCK khu vực quốc tế Bổ sung chế tài xử lý nghiêm minh dân sự, hình để phòng ngừa xử lý hành vi vi phạm hoạt động thị trường chứng khốn Nghiên cứu hồn chỉnh sách thuế, phí, lệ phí hoạt động chứng khốn, khuyến khích đầu tư dài hạn, hạn chế đầu tư ngắn hạn; điều tiết lợi nhuận thu kinh doanh chứng khốn, đồng thời thơng qua thuế, phí, lệ phí góp phần giám sát hoạt động thị trường chứng khoán đối tượng, thành viên tham gia thị trường (bao gồm nhà đầu tư nước; ƒ Thực thi giải pháp phát triển TTCK có tổ chức đồng thời với việc hạn chế rủi ro thị trường tự Nghiên cứu ban hành quy định phát hành chứng khoán riêng lẻ Rà soát lại văn quy phạm pháp luật chứng khoán thị trường chứng khoán, nghiên cứu sửa đổi quy định theo hướng nâng cao tiêu chuẩn phát hành chào bán chứng khoán, cấp phép thành lập CTCK, CTQLQ Sửa đổi bổ sung quy định liên quan đến nhà đầu tư nước TTCK; quy chế hoạt động cung cấp dịch vụ; thành lập cơng ty quản lý quỹ 100% vốn nước ngồi, biện pháp kiểm sốt dòng vốn đầu tư nước ngồi; ƒ Xây dựng đề án giải pháp phòng ngừa rủi ro xử lý khủng hoảng TTCK Đổi chế quản lý vốn Nhà nước đầu tư vào doanh nghiệp; chế góp vốn, mua cổ phần nhà đầu tư nước doanh nghiệp 99 Việt Nam; tổ chức kiểm tra, giám sát chặt chẽ đánh giá hiệu qủa hoạt động tài tập tồn kinh tế ƒ Bộ Tài Chính đạo Ủy ban Chứng khoán Nhà nước thực quản lý phát hành chứng khốn cơng chúng, đăng ký công ty cổ phần đại chúng, thẩm định cấp phép hồ sơ thành lập hoạt động tổ chức kinh doanh chứng khoán, quản lý giám sát thị trường chứng khoán tập trung, thành lập thị trường giao dịch chứng khốn cho cơng ty đại chúng Phối hợp với Bộ, ngành liên quan thực cơng tác đấu tranh phòng, chống vi phạm pháp luật lĩnh vực chứng khoán, thị trường chứng khoán ƒ Trong trình quản lý TTCK, cần đặc biệt lưu ý: (1) Phải kiểm soát luồng vốn đầu tư vào TTCK thông qua biện pháp: Đăng ký, lưu ký tập trung, đầu tư ủy thác qua công ty quản lý quỹ, kiểm soát ngoại hối, thuế thu nhập ; (2) Tăng cường tính cơng khai, minh bạch TTCK, ngăn chặn có hiệu tượng lừa đảo, đầu biểu tiêu cực việc phát hành cổ phiếu doanh nghiệp; (3) Tăng cường công tác tra, kiểm tra, kiểm sốt, giám sát hoạt động Cơng ty chứng khốn, Cơng ty quản lý quỹ, Cơng ty niêm yết quỹ đầu tư chứng khoán để đảm bảo hoạt động pháp luật, công khai, minh bạch Kết luận chương III Tóm lại, hoạt động cho vay đầu tư, kinh doanh chứng khoán NHTM điều kiện cần thiết góp phần làm TTCK phát triển ổn định, bền vững Để kiểm soát hoạt động cho vay hiệu thiết phải thực thi đồng từ giải pháp từ hệ thống NHTM biện pháp nâng cao lực quản trị rủi ro tín dụng; nâng cao lực tài chính; hồn thiện phát triển sản phẩm cho vay, sản phẩm dịch vụ liên quan đến TTCK; bước mở rộng cho vay vốn thông qua nhà tạo lập thị trường chứng khoán phải tuân thủ quy định 100 NHNN giới hạn cho vay lĩnh vực đầu tư, kinh doanh chứng khốn Ngồi ra, cho vay để đầu tư, kinh doanh chứng khoán NHTM phát huy hiệu qủa mà có hỗ trợ đắc lực quan ban ngành, Chính phủ việc xây dựng hành lang pháp lý đầy đủ lĩnh vực tiền tệ - ngân hàng thị trường chứng khoán để TTCK TTTT thực hai thị trường có gắn bó mật thiết tác động qua lại với trình luân chuyển nguồn vốn kinh tế 101 KẾT LUẬN Để hoạt động cho vay đầu tư, kinh doanh chứng khoán NHTM phát triển lành mạnh, hiệu qủa, kiểm sốt rủi ro tín dụng ngăn ngừa tượng đầu lũng đoạn TTCK cần thực giải pháp đồng có lộ trình cụ thể Với luận điểm đó, luận văn đề cập đến giải pháp: Nâng cao chất lượng quản trị rủi ro tín dụng, ưu tiên tách bạch độc lập phận chuyên mơn khác phận tín dụng để q trình cho vay đạt hiệu qủa cao hơn, giảm thiểu rủi ro thông tin bất cân xứng Đồng thời, hệ thống NHTM phải xây dựng hệ thống xếp hạng tín dụng nội phù hợp để nâng cao chất lượng tín dụng, điều kiện cần thiết để NHTM Viêt nam bước hòa nhập vào sân chơi quốc tế - nơi mà lực quản trị, kiểm sốt rủi ro ngân hàng nói chung, quản trị, kiểm sốt rủi ro tín dụng nói riêng đạt trình độ cao hẳn so với NHTM Việt Nam Xây dựng hệ thống xếp hạng tín dụng nội bước tiến để NHTM tiếp cận cung cách quản lý rủi ro tín dụng Thơng qua hệ thống xếp hạng tín dụng nội bộ, NHTM xây dựng cho sách khách hàng vay vốn sở phận loại khách hàng theo thang điểm xếp hạng tín dụng quy định Chỉ có khách hàng đáp ứng tiêu chí bảng câu hỏi hệ thống xếp hạng tín dụng nội mức độ chịu đựng rủi ro NHTM tương ứng vay vốn, ngược lại không NHTM cho vay Nâng cao lực tài chính, đa dạng hóa sản phẩm, dịch vụ liên quan đến TTCK tuân thủ quy định hành NHNN lĩnh vực cho vay chứng khốn Trong đó, tập trung giải pháp tăng vốn tự có NHTM nhiều hình thức khác Trên sở đó, NHTM mở rộng sản phẩm dịch vụ liên quan đến TTCK nhằm hỗ trợ nhà đầu tư có nhiều cơng cụ tham gia vào TTCK Sản phẩm, dịch vụ đề cập luận văn nghiệp vụ chứng khoán hóa khoản vay chấp bất động sản nghiệp vụ giao dịch ký quỹ Đây hai nghiệp 102 vụ nhiều quốc gia ứng dụng phát triển công cụ thiếu thị trường tài phát triển Với ưu điểm, lợi ích có từ hai nghiệp vụ việc ứng dụng vào TTCK Việt Nam cần thiết khách quan Các NHTM phải chuẩn bị đầy đủ quy định, điều kiện thực hiện, nguồn nhân lực, kỹ thuật thực hành lang pháp lý có liên quan Ngồi ra, việc cho vay vốn để đầu tư, kinh doanh chứng khốn NHTM bị tác động sách tiền tệ NHNN, quan ban ngành Chính phủ Vì vậy, việc xây dựng hoàn thiện hành lang pháp lý tiền tệ - ngân hàng, TTCK nhằm ngăn ngừa tượng đầu cơ, lũng đoạn thị trường quan trọng; nâng cao lực điều hành, xây dựng sách tiền tệ đặt trọng tâm lực dự báo, phân tích tình hình kinh tế, tài – tiền tệ vĩ mơ, tiêu chí quản lý theo thông lệ quốc tế đặt lên hàng đầu; nâng cao lực giám sát NHTM tạo gắn kết chặt chẽ thị trường tiền tệ NHNN thị trường vốn Bộ Tài Chính để hai thị trường phát triển ổn định bền vững hiệu ... HOẠT ĐỘNG CHO VAY ĐẦU TƯ, KINH DOANH CHỨNG KHOÁN 57 CHƯƠNG III GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN HOẠT ĐỘNG CHO VAY ĐẦU TƯ KINH DOANH CHỨNG KHOÁN CỦA CÁC NHTM VIỆT NAM 3.1 ĐỐI VỚI NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI ... hạn Phân loại đầu tư chứng khoán: + Căn vào tính chất quản lý nhà đầu tư đầu tư chứng khốn, chia thành đầu tư chứng khoán trực tiếp đầu tư chứng khoán gián tiếp 14 Đầu tư chứng khoán trực tiếp:... thành phát triển thị trường chứng khốn NHTM nhân tố góp phần thúc đẩy q trình cổ phần hóa hình thành công ty cổ phần, tạo tiền đề cho phát triển thị trường chứng khoán Sự phát triển thị trường chứng