© H Ọ C V IỆ N TÀI C H ÍN H G S TS N G Ô T H Ế CHI P G S T S N G U Y Ễ N T R Ọ N G c GIẢO TRÌNH DOANH NGHIỆP N H Á X U Ấ T B Ả N TÀI CH ÍN H HỌC VIỆN TÀ I CHÍNH GIÁO TRÌNH PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP ( T i lần th ứ n h ấ t, c ó sử a c h ữ a v b ổ s u n g ) Chù biên: GS TS Ngô T Chi PGS TS Nguyễn T rọng C Lòi nói dầu LỜI NÓI ĐẦU (C ho lần tái bàn Ihứ nhát) Nền kinh tế Việl Nam dang trình chuyển đổi theo hướng kinh tế thị trường, m cửa hội nhập kinh tê khu vực toán cầu Hệ thống doanh nghiệp không ngừng đổi phát triển theo hướng đa dạng hóa c c loại hình doanh nghiệp hình thức sở hữu Từ dó đặt yêu cẩu cấp thiết cá c nhà quản lý, quản trị doanh nghiệp, đặc biệt quản trị tài doanh nghiệp cần trang bị đầy đù kiến thức phân tích tài doanh nghiệp để c ó thể phân tích, đánh giá đắn c c hoạt động hiệu kinh tế cùa doanh nghiệp theo hệ thống chi tiêu kinh tế tài phù hợp, sát thực doanh nghiệp Để đáp ứng nhu cầu cấp thiêì đó, “G iáo trìn h p h â n tích tài c h ín h d o a n h n g h iệ p ’’ GS TS Ngô T hế Chi PGS TS Nguyễn T rọng C đồng chù biên xuất bàn nãm 0 sử dụng rộng rãi nén kinh tế, thời phục vụ tốt cho công tác giảng dạy, học tập N C K H sinh viên H ọc viện Tài sinh viên ngành kinh tế, quản trị kinh doanh nước Cuốn giáo trình tái lần c c tác giả chỉnh sửa, bổ sung kiến thức m ới, đại phù hợp với thông lệ quốc tế thay đổi hệ thống doanh nghiệp Việt Nam Tham gia biên soạn sửa chữa giáo trình lần c ó tập ihể giảng viên nhiều kinh nghiệm cùa H ọc viện Tài chính, gồm : - GS.TS N gơ Tliê C lú - Giám d ố c H ọ c viện T i ch ín h , ch ù b iên b iên soạn ch n g ; - PGS TS N guy ền T rọ n g C , P hó giám đố c H ọ c viện T i clúnh, ngu n trườ ng B ộ mơn Pliân lích tài doanh ngh iệp , cliủ b iên b iên soạn c h n g , d n g tác g ià chươ ng ; GIÁO TRÌNH PHẢN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP - TÌi.s L è Tlianh H ài, p h ó Irư đ n g B ộ p h â n licli tài cliinli doanli n g h iệp TS G ia nẹ Thị Xiivến, p h ó Irưàng klioa ké tốn b iè n soạn chươ ng ; - Tli.s N ghiêm Thị Th plió trư n g B ộ m ỏn plián tích lài cliínli doanli ngliiệp, b iên soạn chươntỊ ; - Tli.s N guyền V ãn Bình, ẹià n g viên b ộ m ơn p h n tích tài clún h d o a n h n gh iệp , đ n g tác g iả cliương ; - T S N guyễn T u ấn P h n g ; T h s P h m T h ị Q u y ên ; T h s N guy ễn T h ị T h a n h , g iả n g viên m ơn p h â n rícli lài cliíiili d o anh n g h iệp , đ ó n g tác g iả c h n g , G iáo trình biên soạn, lý bổ sung lại lần nhằm đem lại nhiều kiến thức giúp ích nhiều cho bạn đ ọ c, giáo trình khơng tránh khỏi khicni khuyết định, đặc biệt trước trình đổi m ới phát triển cùa họ tliony c c doanh nghiệp V iệt N am Tập tá c g iả m ong nhận đượi j ki.'-'; ! IU' gó p chân thành củ a c c nhà khoa học độc giả ] lọi \ iỌn dc giáo trình hồn thiện lẩn xuất H ọc viện Tài chân thành cảm ơn c c nhà khoa học H ọc viện, gồm : TS Nguyễn Văn T o ; TS Phạm Văn Đ ãng; TS N guyễn V iết Lợi; PGS.TS Đoàn X uân T iên; TS Bạch Đức H iển; TS Bùi Văn V ần ; PGS.TS Nguyễn Thức M inh, đóng góp nhiều ý kiến quý báu trình nghiệm thu hồn thiện giáo trình H N ộ i , th n g n m 0 BAN QUẢN L Ý K H OA HOC HỌC VIỆN TÀI CHÍNH Chương ì: Tổng quan vế phân tích tài doanh nghiệp Chương TỔNG QUAN VỀ PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 1.1 MỤC TIÊU, CHỨC NÁNG CỦA PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP l Ểl ẻl Mục tiêu phân tích tà i ch ín h doanh n gh iệp Phân tích tài tổng thể phương pháp sử dụng để đánh giá tình hình tài qua nay, giúp cho nhà quản lý đưa định quản lý chuẩn xác đánh giá doanh nghiệp, từ giúp đối tượng quan tâm tới dự đoán xác mặt tài doanh nghiệp, qua có định phù hợp với lợi ích họ Có nhiều đơi tượng quan tâm sử dụng thơng tin kinh tế tài doanh nghiệp Mỗi đôi tượng lại quan tâm theo giác độ vối mục tiêu khác Do nhu cầu thơng tin tài doanh nghiệp đa dạng, đòi hỏi GIÁO TRÌNH PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP phân tích tài phải tiến hành nhiều phương pháp khác để từ đáp ứng nhu cầu đốỉ tượng quan tâm Chính điều tạo điểu kiện thuận lợi cho phân tích tài đời, ngày hồn thiện phát triển, đồng thòi tạo phức tạp phân tích tài Các đối tượng quan tâm đến tình hình tài doanh nghiệp tập hợp thành đơi tượng sau đây: - Các nhà quản lý - Các cổ đông người muốh trở thành cổ đông doanh nghiệp; CBVC doanh nghiệp - Những người tham gia vào “đòi sơng” doanh nghiệp - Những người cho doanh nghiệp vay tiền như: ngân hàng, tổ chức tài chính, ngưòi mua tín phiếu doanh nghiệp, doanh nghiệp khác - Nhà nước - Nhà phân tích tài - v.v Chương 1: Tổng quan vế phân tích tài doanh nghiệp Các đối tượng sử dụng thơng tin tài khác đưa định với mục đích khác Vì vậy, phân tích tài đối tượng khác đáp ứng vấn đê' chuyên mơn khác nhau: + Phân tích tài đơi với nhà quản lý: ngưòi trực tiếp quản lý doanh nghiệp, nhà quản lý hiểu rõ tài doanh nghiệp, họ có nhiều thơng tin phục vụ cho việc phân tích Phân tích tài doanh nghiệp nhà quản lý nhằm đáp ứng mục tiêu sau: - Tạo chu kỳ đặn để đánh giá hoạt động quản lý giai đoạn qua, việc thực cân tài chính, khả sinh lời, khả toán rủi ro tài doanh nghiệp - Hướng định Ban giám đốc theo chiều hưống phù hợp với tình hình thực tế doanh nghiệp, định đầu tư, tài trợ, phân phối lợi nhuận - Phân tích tài doanh nghiệp sở cho dự đốn tài GIÁO TRÌNH PHẢN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP - Phân tích tài doanh nghiệp cơng cụ để kiểm tra, kiểm soát hoạt động, quản lý doanh nghiệp Phân tích tài làm bật điều quan trọng dự đốn tài chính, mà dự đoán tảng hoạt động quản lý, làm sáng tỏ, khơng sách tài mà làm rõ sách chung doanh nghiệp + Phân tích tài nhà đầu tư: Các nhà đầu tư người giao vô'n cho doanh nghiệp quản lý có nhũng rủi ro Đó cổ đơng, cá nhân đơn vị, doanh nghiệp khác Các đối tượng quan tâm trực tiếp đến tính tốn giá trị doanh nghiệp Thu nhập nhà đầu tư tiền lòi chia thặng dư giá trị vốn Hai yếu tố phần lớn chịu ảnh hưởng lợi nhuận thu doanh nghiệp Trong thực tế, nhà đầu tư tiến hành đánh giá khả sinh lòi doanh nghiệp Câu hỏi chủ yếu đòi hỏi phải làm rõ là: tiền lời bình quân cổ phiếu doanh nghiệp bao nhiêu? Cũng cần thấy rằng: nhà đầu tư khơng hài lòng trưóc lời tính tốn kế tốn cho lòi có quan hệ xa so với tiền lòi thực Tính trưóc Chương ĩ: Tổng quan phân tích tài doanh nghiệp khoản lòi nghiên cứu đầy đủ sách phân phơ'i lợi nhuận doanh nghiệp nghiên cứu rủi ro, hướng lựa chọn vào tín phiếu phù hợp Các nhà đầu tư phải dựa vào nhà chuyên môn trung gian (chuyên gia phân tích tài chính) nghiên cứu thơng tin kinh tế tài chính, có tiếp xúc trực tiếp vối ban quản lý doanh nghiệp, làm rõ triển vọng phát triển doanh nghiệp đánh giá cổ phiếu thị trường tài Phân tích tài nhà đầu tư để đánh giá doanh nghiệp ưóc đốn giá trị cổ phiếu, dựa vào việc nghiên cứu báo biểu tài chính, khả sinh lòi, phân tích rủi ro kinh doanh + Phân tích tài người cho vay: Đây người cho doanh nghiệp vay vốn để đảm bảo nhu cầu sản xuất - kinh doanh Khi cho vay, họ phải biết khả hoàn trả tiền vay Thu nhập họ lãi suất tiền vay Do đó, phân tích tài đốĩ vói người cho vay xác định khả hoàn trả nợ khách hàng Tuy nhiện, phân tích với khoản cho vay dài hạn khoản cho vay ngắn hạn có nét khác GIÁO TRÌNH PHÀN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP + Đốỉ với khoản cho vay ngắn hạn: người cho vay đặc biệt quan tâm đến khả tốn doanh nghiệp Nói khác khả ứng phó doanh nghiệp nợ vay đến hạn trả + Đối với khoản cho vay dài hạn,rngười cho vay phải tin khả hoàn trả khả sinh lời doanh nghiệp mà việc hoàn trả vốn lãi lại tuỳ thuộc vào khả sinh lời + Phân tích tài người hưởng lương doanh nghiệp: Đây người có nguồn thu nhập tiền lương trả Tuy nhiên, có doanh nghiệp, người hưởng lương có sơ" cổ phần định doanh nghiệp Đối với doanh nghiệp này, người hưởng lương có thu nhập từ tiền lương trả tiền lời chia, c ả hai khoản thu nhập phụ thuộc vào kết hoạt động sản xuất - kinh doanh doanh nghiệp Do vậy, phân tích tài giúp họ định hướng việc làm ổn định m ì n h , cd sở yên tâm dốc sức vào hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp tuỳ theo công việc phân công, đảm nhiệm Từ vấn đề nêu trên, cho thấy: phân tích tài doanh nghiệp cơng cụ hữu ích dùng để 10 Chương 4: Phân tích tĩnh hĩnh sù dụng vốn doanh nghiệp Bước 4: Phân tích ảnh hưởng nhân tố Do sơ' dư bình qn vốn lưu động thay đổi: sơ" dư bình qn vơn lưu động có ảnh hưởng ngược chiều với tốc độ luân chuyển vốn lưu động Nghĩa số dư bình quân vốn lưu động tăng làm cho tốc độ luân chuyển vơ'n lưu động giảm Số dư bình qn vốn lưu động phụ thuộc vào số vốn lưu động có thòi điểm đầu kỳ mức độ huy động vốn lưu động kỳ doanh nghiệp Như vậy, ảnh hưởng nhân tô mang tính chủ quan tăng giảm sách huy động vốn nhu cầu vốh doanh nghiệp Để tăng tốc độ luân chuyển vốn lưu động, biện pháp giảm vôh, lẽ, giảm vốn phương diện giảm quy mơ kinh doanh, giảm lực cạnh tranh doanh nghiệp mà cần sử dụng vốn tiết kiệm hiệu quả, rút ngắn thòi gian vốn lưu động lưu lại khâu trình luân chuyển Như vậy, người ta đánh giá thành tích hay khuyết điểm khâu quản lý sử dụng vốn lưu động Tuy nhiên trước kết luận cần xem xét, so sánh tốc độ tăng vốn với tốc độ tăng doanh thu Do doanh thu bán hàng thay đổi: doanh thu bán hàng có ảnh hưởng chiều với tốc 185 GIÁO TRÌNH PHÂN TÍCH TÀI C h ĩn H DOANH NGHIỆP độ luân chuyển vốn lưu động Doanh thu lại chịu ảnh hưởng sô' lượng hàng bán, kết cấu hàng bán giá hàng hố Ngồi ra, doanh thu chịu ảnh hưởng nhân tơ' bên ngồi thu nhập bình qn xã hội, khả thay thê sản phẩm loại, mùa vụ tiêu thụ sản phẩm, chất lượng quảng cáo giới thiệu mặt hàng v.v Như vậy, ảnh hưởng nhân tơ' vừa mang tính chủ quan, vừa mang tính khách quan Nghiên cứu nhân tố cho thấy biện pháp tăng tốc độ luân chuyển vốn lưu động tăng doanh thu tiêu thụ sản phẩm thành tích khâu tiêu thụ cung cấp dịch vụ bên mục tiêu kinh doanh muốn tăng thị phần tối đa hoá lợi nhuận Bước : Xác định hệ kinh tê (xác định s ố tiền tiết kiệm hay lãng phí tốc độ luân chuyển vốn lưu động thay đổi kí hiệu: S T (± ) S T (± ) = d1 (Nr N0) Nếu kết sơ' dương doanh nghiệp lãng phí tương đối vơn ngược lại tiết kiệm Ví dụ: bảng cân đối kê toán báo cáo kết kinh doanh sô' liệu sau: 186 Chương 4: Phân tích tình hình sử dụng vốn doanh nghiệp Tổng doanh thu năm 200x-l 61.200 triệu đồng, vốn lưu động bình quân năm 20ŨX-1 là: 12.750 triệu đồng ‘ Bước 1: Xác định tiêu phân tích = 4,8 vòng NO = 4,8 = 75 ngày q (l 6200 - 2800) + (l 6190 - 3100) v 66040 13245 = 13.245 = 4,98 vòng N l = -^ - 72 ngày 4,98 Bước : So sánh V; - V0 = AV = 4,98-4,8 = +0,18 vòng; Nr N0 = AN = 72 - 75 = - ngày Bước : Xác định mức độ ảnh hưởng nhân tố - Do sơ' dư bình qn vốn lưu động thay đổi: + Ánh hưởng đến số vòng luân chuyển vỗn lưu động: 187 GIÁO TRÌNH PHÀN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Vs = — -V o = - 4,8 =4,62-4,8 = - 0,18 vòng SI 13245 + Anh hưởng đến số ngày luân chuyển vốn lưu động VI SI kI _ 13245 13245 _,D , Ns = — - No = ‘ , ; -7 = -—— -7 = 8-75 = +3 ngày 61200 170 360 - Do doanh thu thay đổi + Ảnh hưỏng đến số vòng luân chuyển vốn lưu động: Vd = VI SI = ,9 - ,6 = + ,3 vòng + Anh hưởng đến sô" ngày luân chuyển vốn lưu động Nd = NI = 72 - 78 = -6 ngày Tổng hợp lại: AV = Vs + Vd; AN = Ns + Nd Kết tính tốn cho thấy: sơ" vòng luân chuyển vôn lưu động công ty năm 200x tăng 0,18 vòng, tương ứng số ngày luân chuyển vốn lưu động giảm ngày Điều chứng tỏ, tốc độ luân chuyển vốn lưu động kỳ tăng Đây dấu hiệu cho thấy việc quản lý sử dụng vốn lưu động doanh nghiệp có tiến bộ, tạo điều kiện để tăng hiệu sử dụng 188 Chương 4: Phân tích tình hình sử dụng vốn doanh nghiệp• vốn nói chung doanh nghiệp Tuy vậy, để thấy rõ ưu nhược điểm khâu công tác cần sâu xem xét mức độ ảnh hưởng nhân tô" Cụ thể: Do sô" dư bình quân vế vổn lưu động thay đổi làm sơ' vòng ln chuyển vốn lưu động giảm 0,18 vòng, điều cho thấy vốn lưu động bình qn kỳ tăng Tuy nhiên, cần thấy rõ vốn lưu động bình quần tăng u cầu việc gia tăng lực kinh doanh, quản lý sử dụng vốn lưu động chưa tốt, s ố tài sản lưu động thừa so vói nhu cầu Cần sâu tìm hiểu ngun nhân để có giải pháp khắc phục kịp thòi Do doanh thu bán hàng thay đổi làm s ố vòng quay vốn lưu động tăng 0,36 vòng tương ứng s ố ngày luân chuyển võn lưu động giảm ngày Sự gia tăng doanh thu biện pháp tích cực để tăng tốc độ luân chuyển vốn Kết hợp vối phân tích nhân tơ’ sơ" dư bình quân vcin cho thấy tăng lên vốn lưu động kỳ tác động tích cực đến tăng việc tăng doanh thu Nếu thực tê thành tích cần phát huy quản lý sử dụng vốn lưu động doanh ngiệp 189 GIÁO TRÌNH PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 4.3 PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ s DỰNG VốN Việc quản lý sử dụng vốn hợp lý, tiết kiệm có hiệu vừa yêu cầu, vừa mục tiêu nhà quản lý doanh nghiệp Đây vấn đê' hầu hết đối tượng có lợi ích liên quan đến doanh nghiệp quan tâm ý Hiệu quản lý sử dụng vốn doanh nghiệp ảnh hưỏng đến sơng doanh nghiệp, ảnh hưởng đến lợi ích kinh tế đối tượng có liên quan Hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp thể qua lực tạo giá trị sản xuất, doanh thu khả sinh lợi vốn Các đối tượng tuỳ thuộc mục tiêu quan tâm ý đến hiệu sử dụng tồn vơn, hiệu sử dụng phần vốn Vì vậy, phân tích hiệu sử dụng vốn người ta sử dụng tiêu hiệu sử dụng toàn vốn, hiệu sử dụng phần vốn tuỳ theo tiêu thức phân chia vốn tiến hành phân tích Các tiêu tính tốn sau: Hiệu sử dụng tồn vơn (Hs) 190 Chương 4: Phân tích tĩnh hình sử dụng vốn doanh nghiệp Trong đ ó: KQ kết sản xuất kinh doanh Kết sản xuất kinh doanh tính theo giá trị sản xuất tổng doanh thu hay lợi nhuận trước thuế V tồn vơn sử dụng bình quân xác định sau: — _V d k + Vck v = : -2 _ , ^/■* + V 22 + + V n„- , + ^ V — — ± - n -1 Chỉ tiêu cho biết: bình quân đồng vốn tham gia vào trình sản xuất kinh doanh tạo đồng giá trị sản xuất doanh thu hay lợi nhuận trước thuế Chỉ tiêu lốn chứng tỏ hiệu sử dụng vốn phận sản xuất cao ngược lại Hiệu sử dụng vốn vay (Hsv) H s v = -= = Sv LN tổng lợi nhuận trưốc thuê Sv tổng sô" vốn vay bình qn 191 GIÁO TRÌNH PHÁN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Chỉ tiêu cho biết: bình qn doanh nghiệp sử dụng đồng vốn vay vào trình kinh doanh tạo đồng lợi nhuận trước thuế; tiêu lớn chứng tỏ mức sinh lợi đồng vốn vay cao ngược lại Hiệu sử dụng vốn chủ (Hsc) u s c =- -LNs H = r Svc LNs tổng lợi nhuận sau thuê Svc tổng số chủ cở hữu bình quân Chỉ tiêu cho biết: bình quân đồng vốn chủ sở hữu tham gia vào trình kinh doanh tạo đồng lợi nhuận sau thuế; tiêu lớn chứng tỏ mức sinh lợi đồng vốn chủ sỏ hữu cao ngược lại Phương pháp phân tích: tiến hành so sánh thực tế với kế hoạch, kỳ với kỳ trước, doanh nghiệp với doanh nghiệp khác loại hình có điểu kiện sản xuất kinh doanh tương tự, đồng thời xác định mức độ ảnh hưởng nhân tố đến hiệu sử dụng vơn 192 Chương 4: Phân tích tình hình sử dụng vốn doanh nghiệp Khi so sánh kết xảy trường hợp: >0: điều chứng tỏ hiệu sử dụng vốh tăng =0: điều chứng tỏ hiệu sử dụng vốn khơng thav đổi