BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM KHOA TÀI CHÍNH 0O0 - Minicase chương 17 – mơn học tài cơng ty đa quốc gia SỰ CẠNH TRANH CỦA CÁC CÔNG TY TỪ NHỮNG THỊ TRƯỜNG MỚI NỔI GVHD: PGS.TS Nguyễn Thị Liên Hoa Nhóm thực hiện: Minicase chương 17 Tp.HCM, tháng 11 năm 2017 Người lãnh đạo tất SỰ CẠNH TRANH CỦA CÁC CƠNG TY TỪ NHỮNG THỊ cơng ty, đại chúng tư nhân, cũ, khởi nghiệp trưởng thành, tất TRƯỜNG MỚI NỔI biết mối đe dọa tương tự năm gần đây: đối thủ cạnh tranh từ thị trường tăng lên Mặc dù có mối đe dọa, có lực lượng khác ngăn cản phát triển - nhanh họ: khả huy động đủ vốn B với chi phí hợp lý; khả để đạt CG [Tập đoàn tư vấn thị trường lớn có lợi hơn; cạnh Boston] lập luận điều tranh thị trường có tên tuổi họ giải thương hiệu phạm vi toàn cầu ba đánh đổi Nhưng số chuyên gia - tiên đoán thường gắn liền với tăng trưởng doanh thị trường chuyên gia tư vấn - nghiệp: Số lượng đối lập với lợi nhuận; tranh luận đối thủ cạnh Sự mở rộng quy mơ nhanh chóng đối lập tranh có mặt với tỷ lệ nợ thấp; Sự tăng trưởng đối lập với chi trả cổ tức Trung bình cơng ty tăng doanh thu họ lên gấp ba lần so với cơng ty ngành tồn cầu kể từ năm 2005 Tuy nhiên, họ giảm tỷ lệ nợ vốn cổ phần họ xuống phần trăm đạt tỷ lệ chi trả cổ tức cao qua năm (Nguồn “Nipping at Their Heels: Firms from the Developing World Are Rapidly Catching Up with Their Old-World Competitors,” The Economist, January 22, 2011, p 80) Trang Một phân tích Số lượng so với lợi nhuận gần công bố BCG, Tập Tư kinh doanh truyền thống giả định đoàn Tư vấn Boston Nhãn hiệu BCG doanh thu bán lẻ có quy mơ lớn, cơng ty cạnh tranh tồn cầu, giống Wal-Mart, đòi hỏi giá cơng ty có trụ sở nước có kinh phải mức thấp, từ áp dụng lợi tế phát triển nhanh "bắt tay" nhuận biên thấp cho đối thủ cạnh thiết lập trật tự kinh tế, Danh sách 100 tranh với quy mô Các sản phẩm cơng ty tồn cầu họ, phần lớn từ dịch vụ có lợi nhuận cao thường Brazil (13), Nga (6), Ấn Độ (20), dành cho phân khúc thị trường đặc Trung Quốc (33) (BRICs), Mexico (7), biệt, dịch vụ đắt nhiều, sáng tạo đoán, nhưng cho hợp lý đòi hỏi mức chứng minh lực tài tốt giá lợi nhuận cao BCG cho Giá trị tạo cơng ty thách thức tồn cầu có thuyết phục cổ đông họ số lượng lợi nhuận, dựa vào chi phí Tổng lợi nhuận giữ lại cổ đơng (TSR) trực tiếp đặc biệt thấp nguyên vật liệu từ đối thủ toàn cầu từ năm 2005 đến nhân công, kết hợp với công nghệ năm 2009 22%; Tương tự TSR cho đến từ nước phát triển cơng ty tồn cầu, công ty đại chúng ngành kinh doanh tương tự, 5% Theo BCG, họ đạt kết cách giải ba đánh đổi cổ điển đối đầu với đối thủ cạnh tranh từ kinh tế Những chiến lược đánh đổi trở nên đặc thù tài Ba đánh đổi Ba đánh đổi mơ tả ba khía cạnh tài khả cạnh tranh - thị trường, tài trợ, lợi tức trả Sự đánh đổi thứ hai: Sự đánh đổi đầu tiên: Trang Sự mở rộng nhanh chóng so với đòn bẩy tài thấp Lý thuyết tài ln nhấn mạnh điểm khác biệt quan trọng Một lợi tài hội thách thức phát triển công ty, công ty lớn giới họ giá trị mang lại cho nhà đầu tư ưu đãi việc tiếp cận Sự phát triển đến từ cơng ty nhỏ hơn, nguồn vốn Các cơng ty có lợi công ty thành lập, cơng ty có việc gia nhập thị trường có kinh tế mơ hình kinh doanh độc đáo dựa lớn, kinh tế tư chủ nghĩa, cơng nghệ dịch vụ Họ có tiềm tiếp cận với nguồn vốn dồi tăng trưởng lớn, giá phải Các công ty xuất phát nhiều thời gian hơn, nhiều kinh nghiệm từ thị trường thường bị kìm hơn, phạm vi rộng hơn, quan trọng hãm nỗ lực mở rộng quy mô nhiều vốn Những nhà đầu tư khơng có đủ vốn để thực tham vọng công ty biết rủi ro cao, Chỉ sau tiếp cận thị trường vốn kết là, chấp nhận rủi ro lớn giới, nhà cung cấp nợ kỳ vọng lợi nhuận mang lại từ vốn cổ phần phải gia tăng vốn, không chia cổ tức Nhà đối mặt với mối đe dọa nghiêm trọng đầu tư biết công ty vượt thị trường khu vực thường nhỏ, biến động giá cổ họ Trong khứ, việc chấp nhận mức phiếu nhanh chóng, tương ứng với việc nợ cao hơn, rủi ro cao hơn, đòn bẩy tài phát triển kinh doanh Do đó, cơng ty cần cao Tuy nhiên, cơng ty phải nhạy bén, nhanh nhạy, khơng đối thủ tồn cầu lại lần chống lại chìm đắm nợ nần Các cơng ty có đánh đổi, họ tìm cách tăng vốn chủ sở giá trị, thuật ngữ ám cho việc hữu nợ theo tỷ lệ, họ tăng trưởng thành lâu đời hơn, lớn trưởng cấu trúc tài mà khơng mạnh hơn, đối thủ cạnh tranh tồn cầu phải chịu mức rủi ro cao Giải pháp nhiều hơn, có quy mơ việc phát rõ ràng tăng khả tiếp cận với triển kinh doanh mới, thị trường mới, bình đẳng giá cả, thường London cơng nghệ mới, có đủ lớn để tăng giá New York cổ phiếu cách đáng kể nhanh Sự đánh đổi thứ ba: Sự tăng trưởng so với cổ tức chóng Những nhà đầu tư công ty này, theo lý thuyết đại diện, không “tin tưởng nhà quản lý” đưa mức rủi ro Trang đủ cao lợi nhuận cao Vì vậy, họ thích cơng ty chịu số gánh nặng tài nhân tạo để đảm bảo siêng Những gánh nặng tài thường mức nợ cao phân phối lợi nhuận ngày tăng cổ tức Cả hai yếu tố phục vụ kỷ luật tài chính, đòi hỏi quản lý để trì cảnh giác chi phí dòng tiền để trả nợ tạo đủ lợi nhuận theo thời gian để cung cấp cổ tức Những cơng ty cạnh tranh tồn cầu dường ngăn cản đánh đổi tốt, chia cổ tức theo tỷ lệ lợi suất cổ tức tương tự cơng ty lớn với dòng tiền mặt mạnh bền vững Điều thực dễ dàng ba đánh đổi khiến họ có quy mơ đáng kể phát triển mạnh mẽ Trang CÂU HỎI TIẾP THEO ??? Một chiến lược Nhiều người nghi ngờ triển khai nhanh chóng nhiều cơng ty Nếu thách thức tồn cầu này sử dụng quan hệ đối tác chiến đánh bại thương mại tài lược, liên doanh thoả thuận hoán đổi truyền thống, họ vượt qua cổ phiếu Trong hình thức này, thách thức chiến lược công ty mà công ty đạt tầm cạnh tranh, nhiều công ty từ nhiều thị trường trốn đối tác tồn cầu tiếp cận với cơng tránh trước họ? nghệ thị trường mà khơng có tăng Theo Economist giải thích, trưởng lớn phía "Điều thật ấn tượng, dường Khơng phải đề cập đến không hợp lý đánh đổi tranh luận tiếp tục lớn nhất, “được giải quyết”” cho dù họ tiếp tục phát triển thành Nhiều nhà phân tích kinh cơng tập đoàn đa quốc gia đa tế lên hay nhà phân tích dạng Đó cấu trúc tổ chức chiến kinh tế phát triển nhanh chóng đồng lược kinh tế ý công ty không hiểu thị công nghiệp phát triển ngày trường nổi, mà chứng tỏ đổi bền vững trì sức khoẻ tài Những người khác cho ba đánh đổi đồng thời nguyên nhân Tuy nhiên, rõ ràng hầu hết đối thủ toàn cầu phát sinh từ thị trường phát triển không phục vụ, thị trường tạo sở cho phát triển nhanh chóng họ Trang PHẦN TRẢ LỜI CỦA NHÓM MINICASE CHƯƠNG 17 Câu 1: Làm để ba đánh đổi kết nối với theo nguyên tắc tài chính? Thứ nhất, để có số lượng lợi nhuận dựa vào kết hợp chi phí trực tiếp thấp công nghệ đến từ kinh tế phát triển, BCG đầu tư vào thị trường kinh tế phát triển Tuy nhiên, BCG trước tiên phải có lợi cạnh tranh thị trường nước trước đầu tư nước BCG phải đánh giá khả cạnh tranh rủi ro trị xảy nhiều phương diện định đầu tư kinh tế  Khả cạnh tranh  Tỷ trọng kinh tế  Marketing marketing chuyên môn  Công nghệ cao cấp  Sức mạnh tài  Sản phẩm khác biệt  Rủi ro trị  Rủi ro công ty  Rủi ro quốc gia  Rủi ro trị Tóm lại, BCG phải tìm cách làm gia tăng lực cạnh tranh tài định đầu tư nước BCG vấp phải cạnh tranh đến từ công ty đa quốc gia cơng ty tồn cầu Thứ hai, mở rộng quy mơ đòn bẩy tài thấp BCG phải sử dụng cấu trúc tài tối ưu với tỷ lệ nợ vốn chủ sở hữu tính tốn cân nhắc thật kỹ lưỡng giai đoạn chu kỳ sống Đồng thời định chi trả cổ tức hay giữ lại lợi nhuận để tái đầu tư phụ thuộc vào giai đoạn chu kỳ Chính sách tài trợ BCG qua giai đoạn đầu tư nước ngồi,  Khởi sự: Khơng vay nợ khơng chi trả cổ tức Giai đoạn khởi giai đoạn phát triển quan trọng BCG, định tồn sau công ty Giai đoạn yêu cầu rủi ro tài phải thấp có nghĩa BCG nên tài trợ chủ yếu vốn cổ phần Ở giai đoạn mục tiêu BCG thị trường nội địa nơi BCG đầu tư chấp nhận sản phẩm họ Bởi vì, dòng tiền chi để tạo sản phẩm đưa sản phẩm đến thị trường lúc lớn chưa có dòng tiền vào Nếu lúc định vay nợ BCG phải đảm bảo họ hoạt động có lãi thừa khả trả lãi vay để tránh tình trạng khả chi trả lãi vay Chính giai đoạn BCG chưa thể đầu tư để mở rộng quy mô Đồng thời, giai đoạn khởi mục tiêu hòa vốn vấn đề quan tâm nhất, BCG phải đánh đổi cách khơng chi trả cổ tức để chuẩn bị dòng tiền cho khoản đầu tư giai đoạn  Tăng trưởng: BCG chấp nhận tăng tỷ lệ nợ để mở rộng quy mô BCG nên giữ lại lợi nhuận để tái đầu tư thay chi trả cổ tức Giai đoạn tăng trưởng giai đoạn chuyển tiếp từ khởi sự, đòi hỏi BCG phải thay đổi chiến thuật phù hợp Ở giai đoạn dòng tiền vào mạnh giai đoạn khởi sự, tăng trưởng nhanh thường có nhu cầu vốn lớn để tài trợ hội đầu tư hấp dẫn Thay chi trả cổ tức nhiều, BCG giữ lại phần lợi nhuận kết hợp với vốn vay để tiết kiệm chi phí Nếu tỷ lệ chi trả cổ tức cao thường có tỷ lệ tăng trưởng thấp ngược lại Tuy nhiên, BCG cần cân nhắc để tìm nguồn tài trợ từ bên cách rẻ  Bão hòa: khơng mở rộng quy mơ, giảm tỷ lệ nợ đến mức thấp Không tái đầu tư, định chi trả cổ tức nhiều Khi cơng ty lớn mạnh nhà đầu tư “khơng tin tưởng nhà quản lý” => họ muốn công ty gánh chịu số gánh nặng mặt tài để đảm bảo phát triển bên vững => tăng tỷ lệ nợ, tăng chi trả cổ tức mục tiêu lúc trì thị phần => Ban quản lý cơng ty đầu tư vào lĩnh vực không liên quan chiếm nhiều thời gian, công sức nguồn lực Cty đầu tư vào lĩnh vực mà lợi ích lĩnh vực lại biến động nhiều theo thời gian (nghĩa là: ngắn hạn lĩnh vực có tiềm năng, dài hạn không)  Nhà quản lý cấp cao am tường cty, họ thực định gây thiệt hại cho doanh nghiệp định đầu tư mức, nghĩa thực đầu tư vào dự khơng tốt khơng có khả thẩm định dự án cố tình thực với mục đích tư lợi cá nhân Hoặc Đầu tư mức nghĩa đầu tư vào dự án rủi ro Trong giai đoạn bão hòa, hội đầu tư khơng nên đem lợi nhuận chi trả cổ tức cho cổ đông  Nhà quản lý Cty chưa có lực quản lý, trình độ am hiểu lĩnh vực mà họ định đầu tư mục đích làm hài lòng cổ đơng  Suy thối: Giảm quy mơ, không vay nợ Rút vốn khỏi thị trường giai đoạn này, chi trả cổ tức mức cao tìm kiếm hội đầu tư thị trường khác Câu 2: Bạn có tin cơng ty thực giải chinh phục đánh đổi này, họ hưởng lợi từ số lợi cạnh tranh khác giai đoạn phát triển họ? Nhóm khơng tin cơng ty thực giải chinh phục đánh đổi này, cơng ty này, giai đoạn, chu kỳ phát triển công ty phải chấp nhận đánh đổi, chẳng hạn công ty muốn bán nhiều sản phẩm hơn, tăng tính cạnh tranh so với cơng ty khác ngành phải chấp nhận giá thấp hơn, khuyến mại nhiều hơn, nhiều chương trình ưu đãi hơn, chất lượng dịch vụ, chất lượng sản phẩm khơng so với mặt chung thị trường Các công ty trước muốn tham gia vào thị trường tồn cầu họ phải tạo cạnh tranh nước trước, tạo uy tín, niềm tin khách hàng nước trước mở rộng quy mô thị trường toàn cầu Việc áp dụng chiến lược đề cập giảm thiểu cân công ty đa quốc gia thị trường => Cho phép công ty tiếp cận nguồn vốn rẻ hơn, nâng cao khả tiếp cận với cơng nghệ thị trường mà khơng cần phải có tiềm lực tài mạnh mẽ Các cơng ty có đánh đổi họ hưởng số lợi ích từ đánh đổi  Chính phủ họ góp phần việc chống lại xâm nhập từ đối thủ cạnh tranh từ nước ngồi, giúp cơng ty có lợi để mở rộng thị phần thị trường toàn cầu  Trước tham gia vào thị trường tồn cầu họ có lợi mặt kinh nghiệm, quản lý nước, từ họ kết hợp, hợp tác với công ty khác để tạo cạnh tranh tốt mở rộng thị trường toàn cầu  ... tất SỰ CẠNH TRANH CỦA CÁC CƠNG TY TỪ NHỮNG THỊ cơng ty, đại chúng tư nhân, cũ, khởi nghiệp trưởng thành, tất TRƯỜNG MỚI NỔI biết mối đe dọa tương tự năm gần đây: đối thủ cạnh tranh từ thị trường. .. triển công ty, công ty lớn giới họ giá trị mang lại cho nhà đầu tư ưu đãi việc tiếp cận Sự phát triển đến từ công ty nhỏ hơn, nguồn vốn Các công ty có lợi cơng ty thành lập, cơng ty có việc gia. .. cân công ty đa quốc gia thị trường => Cho phép công ty tiếp cận nguồn vốn rẻ hơn, nâng cao khả tiếp cận với công nghệ thị trường mà không cần phải có tiềm lực tài mạnh mẽ Các cơng ty có đánh