1 TÍNH CẤP THIẾT CỦA ĐỀ TÀI Tính cấp thiết đề tài Hiệu hoạt động mối quan tâm hàng đầu không nhà quản trị bên doanh nghiệp mà đối tượng liên quan khác bên doanh nghiệp cổ đơng, tổ chức tín dụng, khách hàng, nhà cung cấp… Thông tin hiệu hoạt động doanh nghiệp giúp nhà quản trị biết thực trạng hiệu kinh doanh doanh nghiệp mình, triển vọng phát triển, từ có định đắn, xác, kịp thời q trình điều hành hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Đối với cổ đơng, tổ chức tín dụng, khách hàng, nhà cung cấp … thơng qua việc phân tích hiệu hoạt động biết khả tài chính, hiệu sử dụng nguồn lực, khả sinh lời hiệu sử dụng đồng vốn\ hội khả tương lai làm sở đưa định đầu tư hiệu Như vậy, phân tích hiệu hoạt động cơng cụ đắc lực giúp nhà quản trị bên đối tượng bên ngồi có định, giải pháp phù hợp hoạt động Là doanh nghiệp lớn ngành dệt may TP Đà Nẵng, Tổng cơng ty cổ phần dệt may Hòa Thọ thực cổ phần hóa năm Đây khoảng thời gian xảy khủng hoảng kinh tế giới, hoạt động kinh doanh nhiều doanh nghiệp gắp khó khăn Tuy nhiên thời điểm thích hợp để doanh nghiệp tái cấu sản xuất, thay đổi dây chuyền công nghệ, cải tiến sản xuất Để có định huy động vốn, thu hút vốn có hiệu phục vụ cho việc tái cấu sản xuất, đồng thời đánh giá xem hiệu sách cổ phần hóa doanh nghiệp Tổng cơng ty cổ phần dệt may Hòa Thọ cần thiết phải tiến hành phân tích hiệu hoạt động Đó lý tác giả chọn đề tài “Phân tích hiệu hoạt động Tổng công ty cổ phần dệt may Hòa Thọ” Mục đích nghiên cứu * Tổng hợp sở lý luận phân tích hiệu hoạt động công ty cổ phần * Phân tích, đánh giá hiệu hoạt động Tổng cơng ty cổ phần dệt may Hòa Thọ giai đoạn 2005-2008 * Đưa giải pháp nhằm nâng cao hiệu hoạt động Tổng công ty Đối tượng phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu: hiệu hoạt động Tổng công ty cổ phần dệt may Hòa Thọ Hiệu hoạt động xem xét hiệu kinh doanh hiệu tài Phạm vi nghiên cứu: Đề tài nghiên cứu giai đoạn 2005-2008 chia thành thời kỳ: thời kỳ 2005-2006 giai đoạn trước TCT cổ phần hóa, thời kỳ 2007-2008 giai đoạn sau CPH, nhằm đánh giá hiệu TCT qua giai đoạn Phương pháp nghiên cứu Phương pháp luận: Chủ nghĩa vật lịch sử vật biện chứng Phương pháp phân tích liệu: phương pháp so sánh, phương pháp chi tiết, phương pháp điều tra, phương pháp phân tích tổng hợp… Những đóng góp luận văn - Đề tài hệ thống hoá lý thuyết liên quan đến hiệu hoạt động công ty cổ phần - Đề tài khảo sát, phân tích, đánh giá hiệu hoạt động giai đoạn 2005-2008, có thực việc so sánh hiệu hoạt động sau cổ phần hóa với trước kh cổ phần - Đề tài đưa số biện pháp nhằm cao hiệu hoạt động Tổng công ty thời gian đến rút học sau q trình cổ phần hố doanh nghiệp Kết cấu luận văn Ngoài phần mở đầu, kết luận, danh mục tài liệu tham khảo, bảng biểu, luận văn trình bày thành chương: Chương 1: Cơ sở lý luận phân tích hiệu hoạt động cơng ty cổ phần Chương 2: Phân tích hiệu hoạt động Tổng công ty cổ phần dệt may Hòa Thọ Chương 3: Một số giải pháp nhằm nâng cao hiệu hoạt động Tổng công ty cổ phần dệt may Hòa Thọ CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG TRONG CƠNG TY CỔ PHẦN 1.1 Cơng ty cổ phần phân tích hiệu hoạt động cơng ty cổ phần 1.1.1 Các khái niệm liên quan 1.1.1.1 Khái niệm công ty cổ phần Công ty cổ phần phôi thai từ đầu kỷ thứ 15 Châu Âu Đến kỷ thứ 16, tác động chủ nghĩa trọng thương với phát triển mạnh mẽ thương mại quốc tế hình thành công ty hoạt động chủ yếu dựa vốn góp cổ phần Kể từ cơng ty cổ phần thành lập cách 400 năm,hình thức ngày phát triển chứng tỏ ưu so với hình thức doanh nghiệp khác Vậy Công ty cổ phần doanh nghiệp, thành viên góp vốn, hưởng lợi nhuận, chịu lỗ tương ứng với phần góp vốn chịu trách nhiệm khoản nợ nghĩa vụ tài sản khác cơng ty phạm vi phần góp vốn 1.1.1.2 Khái niệm hiệu Theo nghĩa chung nhất, hiệu hiểu lợi ích kinh tế, xã hội đạt từ trình hoạt động SXKD Nói cách khác, chất hiệu kết lao động xã hội, xác định cách so sánh lượng kết hữu ích cuối thu với lượng hao phí lao động xã hội Do vậy, thước đo hiệu tiết kiệm hao phí lao động xã hội tiêu chuẩn hiệu tối đa hóa kết dựa nguồn lực sẵn có Hiệu kinh doanh phạm trù kinh tế tổng hợp tạo thành tất yếu tố trình SXKD, nên cần phải xem xét hiệu kinh doanh hai mặt hiệu kinh tế hiệu xã hội, hiệu kinh tế có ý nghĩa định Hiệu kinh tế phạm trù kinh tế phản ánh trình độ sử dụng nguồn lực sẵn có doanh nghiệp lao động, vật tư, tiền vốn nhằm đạt kết cao với chi phí thấp hoạt động SXKD Hiệu kinh tế thước đo trình độ tổ chức quản lý SXKD mà vấn đề sống doanh nghiệp Hiệu xã hội phản ánh lợi ích mà xã hội đạt từ trình hoạt động kinh doanh, việc cung ứng hàng hóa, dịch vụ ngày tốt nhằm th thoả nhu cầu vật chất, văn hóa tinh thần cho xã hội Hiệu kinh tế hiệu xã hội có mối quan hệ mật thiết, ảnh hưởng tác động qua lại lẫn Hiệu kinh tế dễ xác định, đo lường tiêu mức độ tổng hợp cụ thể Hiệu xã hội đánh giá cách tương đối thơng qua biểu đời sống xã hội phạm vi kinh tế Vì thế, đánh giá hiệu kinh doanh doanh nghiệp thường đề cập đến hiệu kinh tế hiệu xã hội kết hợp đánh giá đan xen hiệu kinh tế Hiệu hoạt động doanh nghiệp vấn đề phức tạp, có liên quan đến nhiều yếu tố, nhiều mặt trình hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp như: lao động, tư liệu lao động, đối tượng lao động, nên doanh nghiệp đạt hiệu cao sử dụng hiệu yếu tố trình sản xuất kinh doanh Bản chất hiệu hoạt động kinh doanh hiệu lao động xã hội, so sánh chất lượng kết lợi ích thu với lượng hao phí lao động xã hội tiêu chuẩn hiệu hoạt động kinh doanh tối đa hoá kết tối thiểu hố chi phí sở nguồn vốn sẵn có Hiệu hoạt động đạt sở nâng cao suất lao động chất lượng công tác Để đạt hiệu ngày cao vững chắc, đòi hỏi nhà kinh doanh nắm tiềm tiềm ẩn vốn, lao động, kỹ thuật… mà nắm vững tình hình cung cầu hố thị trường, đối thủ cạnh tranh… hiểu mạnh yếu doanh nghiệp để khai thác hết tiềm có, tận dụng hội vàng thị trường, có nghệ thuật kinh doanh ngày phát triển Về mặt định lượng: chất hiệu kết thu so với chi phí bỏ Về mặt định tính: chất hiệu thể trình độ lực quản lý khâu, cấp quản lý thông qua việc nổ lực thực nhiệm vụ kinh tế xã hội gắn liền với nhiệm vụ trị 1.1.2 Quan điểm phân tích hiệu hoạt động cơng ty cổ phần Hiệu doanh nghiệp xem xét cách tổng thể bao gồm nhiều hoạt động Hoạt động kinh doanh hoạt động tài doanh nghiệp có mối quan hệ qua lại nên phân tích hiệu hoạt động doanh nghiệp phải xem xét đầy đủ hai hoạt động Một doanh nghiệp có hiệu kinh doanh cao đạt hiệu tài thấp sách tài trợ khơng thích hợp Hoạt động chế thị trường, doanh nghiệp có hướng chiến lược phát triển riêng giai đoạn Lợi nhuận mục tiêu cuối mục tiêu ln gắn liền với mục tiêu thị phần Do vậy, cần phải xem xét doanh thu lợi nhuận hai yếu tố quan trọng đánh giá hiệu Với quan điểm trên, tiêu phân tích chung hiệu tính sau: K= Đầu Đầu vào Trong đó: “Đầu ra” bao gồm tiêu liên quan đến giá trị sản xuất, doanh thu, lợi nhuận… “Đầu vào” thường bao gồm yếu tố vốn chủ sở hữu, tài sản, loại tài sản… Do số liệu để tính tốn hiệu số liệu thời kỳ số liệu thời điểm nên phải có phù hợp thời kỳ số liệu đầu vào đầu Nguyên tắc loại bỏ biến động mang tính thời vụ đặc thù kinh doanh doanh nghiệp Trong trường hợp khơng có số liệu bình qn sử dụng số liệu thời điểm để phân tích Số bình qn số trung bình thời kỳ, số trường hợp phân tích cần phải sử dụng số bình qn số liệu tính tốn xác Nếu số liệu kỳ có biến động lớn tính tốn tiêu mà có liên quan đến lợi nhuận, doanh thu hay chi phí nên sử dụng số bình qn xác số liệu tiêu liên quan đến thời kỳ Nếu ta sử dụng số thời điểm để tính tiêu liên quan đến doanh thu, chi phí, lợi nhuận số liệu khơng xác, ví dụ tính tỷ suất: Hiệu suất sử dụng tài sản, TSCĐ, tỷ suất sinh lời tài sản, tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu… Tuy nhiên số tiêu ta cần sử dụng số thời điểm tỷ suất nợ, tỷ suất phân tích cấu trúc vốn… Ưu điểm việc sử dụng số bình qn phân tích cho ta số liệu tính tốn xác hơn, số liệu tính tốn nhiều, khó thu thập việc sử dụng số dư thời điểm có ưu điểm số liệu thu thập dễ, đơn giản tính tốn, nhiên độ xác khơng cao 1.1.3 Ý nghĩa phân tích hiệu hoạt động cơng ty cổ phần Phân tích hiệu hoạt động khâu quan trọng công tác quản trị doanh nghiệp Để quản lý tốt hoạt động kinh doanh, nhà quản trị cần phải thường xuyên phân tích hiệu hoạt động kinh doanh để phát kịp thời mặt mạnh, mặt yếu hoạt động đơn vị từ đưa định kinh doanh thích hợp nhằm đem lại lợi nhuận cao cho doanh nghiệp Phân tích hiệu giúp cho công ty nhận thấy tiềm kinh doanh để sở có chiến lược kinh doanh phù hợp nhằm khai thác có hiệu nguồn lực có để đạt kết cao kinh doanh Trong q trình phân tích, kết phân tích sở xác giúp cho nhà quản trị cơng ty xây dựng kế hoạch ngắn, trung dài hạn việc lựa chọn phương án kinh doanh có hiệu Ngồi phân tích hiệu công ty cổ phần mà cụ thể phân tích hiệu tài giúp cho cơng ty thấy trước rủi ro xảy kinh doanh để có hướng giải hợp lý nhằm hạn chế đến mức thấp Như vậy, phân tích hiệu hoạt động công ty cổ phần trở nên cần thiết có vai trò quan trọng hết nhà quản trị cổ đông công ty cổ phần 1.1.4 Đặc điểm công ty cổ phàn ảnh hưởng đến hiệu hoạt động Công ty cổ phần loại hình doanh nghiệp ưa chuộng giới So với công ty hợp danh, công ty tư nhân công ty trách nhiệm hữu hạn hình thức cơng ty cổ phần có nhiều ưu điểm Chính điều ảnh hưởng đến hiệu hoạt động doanh nghiệp Cơng ty cổ phần loại hình doanh nghiệp có nhiều chủ sở hữu có đơng đảo người lao động, để sử dụng có hiệu vốn, tài sản nhà nước huy động thêm vốn xã hội vào sản xuất, kinh doanh; tạo động lực mạnh mẽ chế quản lý động, có hiệu cho doanh nghiệp; phát huy vai trò làm chủ thực người lao động, cổ đông tăng cường giám sát xã hội doanh nghiệp; đảm bảo hài hồ lợi ích nhà nước, doanh nghiệp người lao động Cổ đông công ty cổ phần chịu trách nhiệm phạm vi số vốn góp vào cơng ty Đây ưu điểm làm cho công ty cổ phần hấp dẫn nhà đầu tư việc đầu tư vào cơng ty rủi ro Cơng ty cổ phần có chế quản lý động, có hiệu quả, thích nghi với kinh tế thị trường Theo luật doanh nghiệp, mơ hình tổ chức quản lý công ty cổ phần thẻ phân định rõ ràng quyền hạn trách nhiệm chủ sở hữu người sử dụng tài sản công ty để kinh doanh Điều tạo thêm động lực tính động sản xuất kinh doanh, doanh nghiệp quyền tự chủ, tự chịu trách nhiệm, đặc biệt lĩnh vực đầu tư phát triển, phân phối lợi nhuận, xếp tổ chức sản xuất bổ nhiệm cán Công ty cổ phần tạo điều kiện pháp lý vật chất để người lao động nâng cao vai trò làm chủ doanh nghiệp Chính sách cơng ty cổ phần cho phép người lao động làm việc doanh nghiệp nhà nước chuyển sang công ty cổ phần trở thành cổ đông Người lao động - cổ đông chủ thực phần vốn góp mình, có quyền tham gia quản lý doanh nghiệp cách có hiệu việc dự đại hội đồng cổ đông để thông qua điều lệ công ty, bầu thành viên hội đồng quản trị ban kiểm soát, biểu vấn đề liên quan đến hoạt động sản xuất kinh doanh thuộc thẩm quyền đại hội đồng cổ đông chiến lược kinh doanh, kế hoạch phát triển dài hạn hàng năm, tăng giảm vốn điều lệ, đầu tư chiều sâu mở rộng sản xuất, phân chia lợi nhuận… Nhờ họ nâng cao tính chủ động, ý thức kỹ luật, tinh thần tự giác, tiết kiệm sản xuất kinh doanh, góp phần làm cho hiệu hoạt động doanh nghiệp ngày tăng việc kiểm tra, giám sát người lao động - cổ đông xã hội công ty cổ phần, công ty niêm yết, thực có hiệu quả; tài cơng ty cổ phần minh bạch, công khai, với quy định pháp luật quyền nghĩa vụ cổ đơng nói trên, tạo điều kiện cho việc thực quy chế dân chủ doanh nghiệp cách đầy đủ triệt để Công ty cổ phần dễ huy động vốn công chúng cách phát hành cổ phiếu thị trường Đây hình thức huy động vốn mà công ty trách nhiệm hữu hạn công ty hợp danh không pháp luật cho phép Nhờ vấn đề mà công ty cổ phần bị hạn chế vốn kinh doanh (vốn kinh doanh vấn đề cốt lõi cần thiết cho trình hoạt động kinh doanh nào) Do vậy, cơng ty thực dự án kinh doanh đòi hỏi nhiều vốn đầu tư Công ty cổ phần tách biệt chủ sở hữu với người điều hành công ty Do vậy, họ thường phải lựa chọn người có đủ lực kinh nghiệm chun mơn thay quản lý sản xuất kinh doanh cơng ty Chính hiệu kinh doanh cao 1.2 Nguồn thơng tin sử dụng phân tích hiệu hoạt động công ty cổ phần 1.2.1 Nguồn thông tin từ bên công ty Nguồn thông tin bên nguồn thơng in từ báo cáo tài báo cáo nội doanh nghiệp Hệ thống báo cáo tài chính: 10 - Bảng cân đối kế tốn báo cáo tài tổng hợp, phản ánh tổng quát tình hình tài sản nguồn hình thành tài sản cơng ty hình thái tiền tệ thời điểm định thường cuối tháng, cuối quý cuối năm Về chất bảng cân đối kế toán bảng cân đối tổng hợp tài sản, nguồn vốn chủ sở hữu nợ phải trả Bảng cân đối kế toán cung cấp thơng tin tổng hợp tình hình huy động sử dụng vốn công ty - Báo cáo kết hoạt động kinh doanh báo cáo tài tổng hợp cung cấp thơng tin doanh thu, chi phí tạo doanh thu, thu nhập kết kinh doanh kỳ kế tốn Nó nguồn thông tin quan trọng cho việc xem xét thực trạng tài đánh giá khả sinh lợi công ty thời gian qua thời gian đến để từ có định phù hợp, cần thiết - Thuyết minh báo cáo tài phận hợp thành hệ thống báo cáo tài doanh nghiệp, lập để giải thích bổ sung thơng tin tình hình hoạt động sản xuất, kinh doanh, tình hình tài công ty kỳ báo cáo mà báo cáo khác khơng thể trình bày rõ ràng chi tiết Các báo cáo chi tiết khác (báo cáo kế tốn quản trị): - Nguồn thơng tin sử dụng để phân tích hiệu hoạt động cơng ty cổ phần không giới hạn phạm vi báo cáo tài mà phải mở rộng sang báo cáo chi tiết khác như: bảng chi tiết lãi lỗ tiêu thụ, tình hình tăng giảm tài sản cố định công ty, tài liệu khác giá trị sản xuất số lượng sản phẩm tiêu thụ - Ngồi phân tích hiệu hoạt động cơng ty cổ phần ta cần phải có thơng tin số liệu chi phí lãi vay, chi phí khả biến bất biến yếu tố chi phí sản xuất kinh doanh… Tất thơng tin số liệu cần phải lấy từ báo cáo chi tiết tạI công ty Thông tin đặc điểm hoạt động doanh nghiệp: Mỗi doanh nghiệp có đặc điểm riêng tổ chức hoạt động sản xuất kinh doanh phương hướng hoạt động nên để đánh giá hợp lý tình hình sản xuất, 85 Vận dụng mơ hình vào TCT cổ phần dệt may Hòa Thọ sau: Theo kế hoạch năm 2009, TCT cổ phần dệt may Hòa Thọ cần 20 tỷ đồng để bổ sung vốn lưu động Giả sử, để huy động vốn đầu tư trên, công ty xem xét phương án huy động vốn sau: - Phương án 1: Phát hành CP phổ thông (với mệnh giá 10.000 đồng/CP cơng ty cần phát hành thêm 2.000.000 CP) - Phương án 2: Phát hành trái phiếu với lãi suất 14% - Phương án 3: Phát hành CP ưu đãi với cổ tức 12% Từ thông tin kết hợp với báo cáo tài năm 2008, tác giả lập bảng phân tích mối quan hệ EBIT – EPS sau: Bảng phân tích mối quan hệ EBIT - EPS Phương án tài trợ Chỉ tiêu Lợi nhuận trước thuế lãi vay (EBIT) Cổ phiếu phổ thông Cổ phiếu ưu đãi Trái phiếu 29.088.523 29.088.523 29.088.523 2.800.000 29.088.523 26.288.523 29.088.523 4.072.393 3.680.393 4.072.393 25.016.130 22.608.130 25.016.130 0 2.400.000 25.016.130 22.608.130 22.616.130 Số lượng cổ phần phổ thông (NS) 6.500.000 4.500.000 6.500.000 Lãi cổ phiếu (EPS) 3,85 5,02 3,48 Lãi suất phải trả (I) Lợi nhuận trước thuế Thuế thu nhập doanh nghiệp Lợi nhuận sau thuế Cổ tức cổ phiếu ưu đãi (PD) Lợi nhuận dành cho cổ đông thường (Nguồn: Các tiêu tính tốn từ số liệu TCT CP dệt may Hòa Thọ ) Căn vào kết tính tốn bảng xác định điểm bàng quan phương pháp đại số phương án tài trợ Thứ nhất, gọi EBIT1 EBIT bàng quan hai phương án tài trợ CP phổ thông tài trợ trái phiếu 86 Áp dụng công thức (*), thiết lập phương trình cân (3.2) Tài trợ CPPT Tài trợ trái phiếu (EBIT1 - 0)(1 - 0,14) - (EBIT1 – 2.800.000)(1 - 0,14) - = (**) 6.500.000 4.500.000 Giải phương trình (**) ta có: EBIT1 = 9.100.000 (nghìn đồng) Vậy, điểm bàng quan hai phương án tài trợ CP thường trái phiếu 9.100.000 nghìn đồng nhỏ EBIT hai phương án Do đó, cơng ty nên chọn phương án tài trợ phát hành trái phiếu với lãi suất 14% để huy động vốn đầu tư cho dự án, mang lại EPS cao phương án tài trợ CP phổ thông Thứ hai, Gọi EBIT2 EBIT bàng quan hai phương án tài trợ CP phổ thông tài trợ CP ưu đãi Tương tự trên, ta tính EBIT2: Tài trợ CPPT Tài trợ CP ưu đãi (EBIT2 - 0)(1 - 0,14) (EBIT2 - 0)(1 - 0,14) – 2.400.000 = 6.500.000 (***) 4.500.000 Giải phương trình (***) ta có: EBIT2 = 90.700.000(nghìn đồng) Vậy, điểm bàng quan hai phương án tài trợ CPPT tài trợ CP ưu đãi 90.700.000 nghìn đồng Vì EBIT cao điểm bàng quan nên chọn phương án tài trợ CP ưu đãi mang lại EPS cao tài trợ CP thường Nói chung, từ việc phân tích mối quan hệ EBIT – EPS sở cho TCT cổ phần dệt may Hòa thọ chủ động lựa chọn phương án tài trợ 3.2.1.4 Một sô giải pháp khác 3.2.1.4.1 Chú trọng vào việc khai thác thị trường nội địa nhằm tăng doanh thu ổn định thị trường tiêu thụ Với dân số 80 triệu người thu nhập ngày tăng, thị trường nước thị trường hấp dẫn đầy tiềm Đó lý TCT nên trọng khai thác 87 thị trường tiềm Tuy nhiên, nước tình trạng hàng nhập lậu trốn thuế tràn lan thị trường (chiếm 25%) Để giải tình trạng này, bên cạnh biện pháp Chính phủ thân TCT phải nỗ lực giành lại khách hàng Việt Nam từ tay đối thủ nước ngồi TCT phải tìm cách nâng cao chất lượng hạ giá thành sản phẩm Hơn nữa, TCT cần tăng cường công tác tiếp thị, tham gia hội chợ triển lãm, tạo mối liên kết bền với kênh phân phối nội địa đại lý nhà bán buôn, bán lẻ tồn quốc Đặc biệt phải có biện pháp tác động vào tính dân tộc, tạo nên sóng "Người Việt dùng hàng Việt" xu hướng tiêu dùng người Việt Nam tương lai 3.2.1.4.2 Nhận diện rủi ro có biện pháp phòng ngừa rủi ro xảy - Rủi ro tài chính: Qua phân tích hiệu tài nhân tố ảnh hưởng đến hiệu tài chương ta thấy hiệu tài TCT CP dệt may Hòa Thọ cao có xu hướng tăng qua năm Tuy nhiên điểm đáng lưu ý, hiệu tài cao có nhờ hiệu kinh doanh cao tỷ suất nợ cao Tỷ suất nợ TCT năm qua chiếm 85% cấu nợ chủ yếu lại nợ vay ngắn hạn ngân hàng TCT dễ bị lâm vào tình trạng khả tốn ngắn hạn, gặp khó khăn lớn ngân hàng ngùng cho vay hay lãi suất ngân hàng có biến động lớn (như năm 2008) Điều tiềm ẩn rủi ro tài Để khắc phục tình trạng TCT cần xây dựng cấu trúc vốn hợp lý để đảm bảo cân tài ngắn hạn dài hạn, tức tăng tỷ lệ vốn chủ sở hữu cách phát hành thêm cổ phiếu sử dụng nợ dài hạn để tài trợ cho tài sản dài hạn Lụa chọn phương án cần cân nhắc đến chi phí sử dụng vốn đề cập mục 3.1.2.3 - Rủi ro tỷ giá: Hoạt động kinh doanh TCT phụ thuộc nhiều vào hoạt động xuất nhập (nhập phần lớn NPL xuất thành phẩm) nên chịu ảnh hưởng lớn tỷ giá ngoại tệ thay đối Sự lên xuống tỷ giá ngoại tệ làm tưng doanh thu tăng chi phí tài TCT Để hạn chế rủi ro này, TCT nên sử dụng công cụ tài pháo sinh như: quyền chọn, hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng tương lai, hợp đồng hoán đổi 88 - Rủi ro khách quan khác thiên tai, lạm phát, sụthay đổi giá cả…: Khi kinh doanh kinh tế thị trường, công ty ln phải nhận thức phải sẵn sang đỗi phó với thay đổi, biến động phức tạp xảy lúc Những rủi ro bất thường kinh doanh như: kinh tế lạm phát, giá thị trường tăng lên,… mà nhiều nhà quản lý khơng lường hết Vì vậy, để hạn chế phần tổn thất xảy ra, công ty cần phải thực biện pháp phòng ngừa để vốn kinh doanh nói chung vốn lưu động nói riêng bị hao hụt, cơng ty có nguồn bù đắp, đảm bảo cho trình hoạt động kinh doanh diễn liên tục Cụ thể, biện pháp mà công ty áp dụng là: * Mua bảo hiểm hàng hóa đỗi với hàng hóa đường hàng hóa nằm kho * Trích lập quỹ dự phòng tài chính, quỹ nợ phải thu khó đòi, quỹ dự phòng giảm giá hàng bán tồn kho Việc công ty tham gia bảo hiểm tạo chỗ dựa vững chắc, chắn tin cậy kinh tế, giúp cơng ty có điều kiện tài để chống đỡ có hiệu rủi ro, tổn thất bất ngờ xảy mà không ảnh hưởng nhiều đến vốn lưu động 3.2.1.4.3 Nâng cao hiệu sử dụng vốn lưu động cách tăng cường quản lý khoản phải thu hàng tồn kho Như kết phân tích chương ta thấy khoản phải thu hàng tồn kho chiếm tỷ trọng lớn vốn lưu động Tổng công ty Do đó, quản lý tốt hàng tồn kho khoản phải thu góp phần nâng cao hiệu sử dụng vốn lưu động a Quản lý khoản phải thu - Xây dựng sách bán chịu hợp lý Cơng ty phải quy đinh điều kiện khách hàng đủ tiêu chuẩn nợ, hạn mức nợ sau kiểm tra thang bậc đánh giá cho tiêu chí cụ thể khả tốn, doanh thu dự kiến, lịch sử toán, sở vật chất khách hàng Đồng thời quy định người phê chuẩn cho hạn mức nợ khác 89 nội Công ty, từ giám đốc, giám đốc bán hàng, trưởng phòng, đến nhân viên bán hàng Thưởng hợp lý cho nhân viên thu nợ đạt tiêu đề để động viên, khuyến khích nhân viên làm việc Các sách tảng, tài liệu hướng dẫn cho hệ thống kênh thông tin hiệu liên kết phòng, ban Cơng ty q trình phối kết hợp để quản lý công nợ - Vấn đề định bán chịu Khi bán chịu không chắn thu hồi nợ hạn Do đó, để xem xét liệu có nên bán chịu hay khơng phỉa tính tốn, phân tích hiệu qủa việc bán chịu TCT nên bán chịu NPV = p*PV(DT-TCP)-(1-p)PV(TCP)>0 Trong đó: p: Xác suất thu hồi nợ hạn DT: Doanh thu thuàn hàng bán chịu TCP: Tổng chi phí liên quan đến hàng bán chịu PV: Hiện giá Với công thức ta suy xác suất thu hồi nợ hạn TCT chấp nhận bán chịu xác siuất lớn Chẳng hạn như: Khi xem xét đơn mua chịu khách hàng Snicker European ngày 16/08/2008 mua áo quần bảo hộ lao động, trị giá 12.346.120.000 (đồng) Tổng chi phí liên quan đến lô hàng 11.685.986.000 (đồng) Lãi suất chiết khấu 1,2%/tháng, thời gian bán chịu tháng Với thơng tin trên, ta có: NPV = p*PV(DT-TCP)-(1-p)PV(TCP)>0 p(12.346.120.000 - 11.685.986.000)/1.036 – (1 – p) 11.685.986.000/1.036 > P > 94% Vậy với xác suât thu hồi nợ cao 94%, cơng ty xem xét bán chịu đon hàng - Tăng cường theo dõi khoản nợ phải thu để đôn đốc thu hồi nợ hạn thu đủ 90 Các khoản phải thu khách hàng TCT theo dõi chi tiết theo khách hàng không theo dõi chi tiết theo thời gian nợ, việc theo dõi khoản phải thu đến hạn toán chua thật chặt chẽ Để có biện pháp giải nợ đến hạn công tác đôn đốc thu hồi nợ hiệu cơng ty nên quản lý khoản phải thu theo tuổi nợ BẢNG THEO DÕI TUỔI NỢ THỜI GIAN THU HỒI Số tiền Tỷ trọng A Nợ phải thu hạn toán Từ ngày đến 15 ngày … Cộng B Nợ phải thu hạn toán Từ ngày đến 15 ngày … Cộng Tổng cộng Khi ký hợp đồng phải qua kiểm tra phận quản lý công nợ để chắn khách hàng khơng có lịch sử nợ xấu, nợ khó đòi bị đóng hợp đồng Mẫu hợp đồng nên có đầy đủ điều khoản hạn mức nợ, thời hạn toán…Sau ký hợp đồng, Công ty nên gởi kịp thời chứng từ khách hàng nhận hàng, thường xuyên gửi thư nhắc nợ với mốc thời gian cụ thể cho khách hàng có tuổi nợ cao thời gian cho phép; đến thăm khách hàng thấy trao đổi qua điện thoại khơng hiệu Trong trường hợp khó thu hồi nợ, nhờ cơng ty chun thu nợ bán nợ cần thiết - Một số biện phâp khác: * Công ty nên áp dụng biện pháp tài thúc đẩy tiêu thu sản phẩm hạn chế vốn bị chiếm dụng chiết khấu toán phạt vi phạm thời hạn toán 91 * Nếu khách hàng tốn chậm cơng ty cần xem xét cụ thể để đưa sách phù hợp thời gian hạn nợ, giảm nợ nhằm giữ gìn mối quan hệ sẵn có nhờ có quan chức can thiệp áp dụng biện pháp không mạng lại kết * Khi mua hàng toán trước, toán đủ phải yêu cầu người lập hợp đồng bảo hiểm tài sản mua nhằm tránh thất thốt, hỏng hóc hàng hóa dựa nguyên tắc “giao đủ, trả đủ” hay chế tài áp dụng ký kết hợp đồng b Quản lý hàng tồn kho Công ty chưa có kế hoạch dự trữ hàng tồn kho hợp lý nên nguyên vật liệu tồn kho chiếm tỷ trọng đáng kể, bên cạnh thành phẩm sản xuất không tiêu thụ hết lượng thành phẩm tồn kho chất lượng từ năm trước để lại chưa lý hết Vì Cơng ty cần tiến hành kiểm tra, kiểm kê đánh giá cách xác số tồn kho số sổ sách, đánh giá chất lượng hàng tồn kho để có biện pháp xử lý kịp thời mặt hàng chất lượng hàng lỗi thời nhằm thu hồi vốn kịp thời tránh tình trạng thất hư hỏng * Lập kế hoạch cho hoạt động kinh doanh sở tình hình năm báo cáo, chi tiết số lượng theo tháng, quý Kiểm tra chất lượng số hàng hóa nhập Nếu hàng phẩm chất phải đề nghị người bán đền bù tránh thiệt hại cho công ty * Bảo quản tốt hàng tồn kho Hàng tháng, kế tốn hàng hóa cần đối chiếu sổ sách, phát số hàng tồn đọng để xử lý, tìm biện pháp để giải phóng số hàng hóa tồn đọng để nhanh chóng thu hồi vốn * Thường xuyên theo dõi biến động thị trường hàng hóa Từ dự đốn định điều chỉnh kịp thời việc nhập lượng hàng hóa kho trước biến động thị trường Đây biện pháp quan trọng để bảo toàn vốn công ty 3.2.2 Một số kiến nghị với nhà nước nhằm nâng cao hiệu hoạt động Tổng cơng ty cổ phần dệt may Hồ Thọ - Nhà nước cần xây dựng hệ thống tiêu trung bình cho ngành hàng để cơng ty có sở xác cho việc đánh giá vị mình, tìm mặt mạnh, mặt yếu để từ có biện pháp thích hợp 92 - Nhà nước cần tạo môi trường thuận lợi cho hoạt động kinh doanh, giảm bớt thủ tục rườm rà không đáng có việc xin giấy phép đầu tư mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh Hiện công ty phải đối mặt với cạnh tranh không cân sức hàng nhập hàng nhập lậu, chênh lệch lớn giá Sở dĩ có điều tình trạng bn lậu hồnh hành phạm vi khó kiểm soát Mặc dù vấn đề quan tâm từ lâu khơng khẳng định liệu hay thể chấm dứt tình trạng Việc tràn lan hàng nhập lậu tất chủng loại gây khơng khó khăn cho cơng ty việc tiêu thụ hàng hóa thị trường nội địa nguyên nhân trực tiếp làm giảm hiệu hoạt động cơng ty Để giúp cơng ty khỏi tình trạng Nhà nước cần tăng cường phối hợp với ban ngành có liên quan để ngăn chặn tình trạng nhập lậu cách triệt để sớm tốt - Bộ tài cần có sách hồn thuế kịp thời, trả vốn kinh doanh cho khoản phải thu doanh nghiệp.Về thuế giá trị gia tăng khấu trừ: chiếm tỷ trọng không cao khoản phải thu công ty khơng hồn thuế kịp thời gây lãng phí cơng ty phải vay từ bên ngồi với lãi suất cao - Chính phủ cần đẩy mạnh phát triển trị trường tài chính, đặc biệt thị trường tiền tệ để doanh nghiệp đa dạng hóa đầu tư lựa chọn phương pháp huy động vốn Với thị trường tiền tệ phát triển, cơng ty đầu tư nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi cách có hiệu đồng thời dễ dàng huy động vốn cần thiết - Nhà nước cần có sách hỗ trợ giúp doanh nghiệp hình thành nguồn cung cấp nguyên vật liệu, tránh tình trạng phụ thuộc vào nguyên vật liệu nhập - Nhà nước nên tổ chức xúc tiến thương mại thị trường Trung Đông, austraila, để doanh nghiệp có điều kiện tiếp cận thị trường 93 KẾT LUẬN CHƯƠNG III Từ nhà máy dệt Hoà Thọ nhỏ bé qua 50 năm xây dựng phát triển trở thành Tổng công ty cổ phần dệt may Hoà Thọ - cờ đầu tập đoàn dệt may Việt nam ngành dệt may TP Đà nẵng Hiện kinh tế thể giới qua giai đoạn khủng hoảng, bước phục hồi phát triển trở lại tạo hội lớn cho ngành dệt may phát triển nhanh Để giữ vững vị tiếp tục phát triển tương lai Tổng cơng ty cổ phần dệt may Hồ Thọ ln ln phải có giải pháp kịp thời nhằm đầy mạnh hiệu hoạt động minh Trong chương số giải pháp tác giả đưa sở phân tích đánh giá thực trạng hiệu hoạt động Tổng công ty giai đoạn 2005-2008 94 KẾT LUẬN Từ vấn đề lý luận thực tiễn trình bày đây, khẳng định kinh tế thị trường ngày phát triển xu hội nhập ngày mạnh mẽ đòi hỏi doanh nghiệp, trình hoạt động phải tiến hành phân tích hiệu hoạt động Rõ ràng phân tích hiệu hoạt động có ý nghĩa to lớn công cụ quản lý đắc lực nhà quản lý doanh nghiệp làm tốt cơng tác phân tích hiệu hoạt động giúp nhà quản lý có thơng tin đáng tin cậy việc lựa chọn đưa định kinh doanh hiệu Qua thời gian nghiên cứu lý luận thực việc phân tích hiệu hoạt động tổng công ty cổ phần dệt may Hoà Thọ, tác giả hoàn thành luận văn "Phân tích hiệu hoạt động Tổng cơng ty cổ phần dệt may hoà Thọ" Vơi nỗ lực thân nghiên cưu vấn đề lý luận tìm hiểu thực tế cộng với giúp đỡ tận tình giáo viên hướng dẫn TS Hoàng Tùng, luận văn giải vấn đề sau: - Những lý luận phân tích hiệu hoạt động cơng ty cổ phần hệ thống hoá tương đối đầy đủ - Thực việc phân tích hiệu hoạt động Tổng cơng ty cổ phần dệt may Hồ thọ - Đưa số giải pháp góp phần nâng cao hiệu hoạt động tổng cơng ty Do có hạn chế định trình thực nên kết nghiên cứu đạt bước đầu Tác giả mong nhận góp ý thầy cô giáo để luận văn hồn thiện 95 MỤC LỤC TÍNH CẤP THIẾT CỦA ĐỀ TÀI……………………………………………… CHƯƠNG I: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG TRONG CƠNG TY CỔ PHẦN ………………………………………………….4 1.1 Công ty cổ phần phân tích hiệu hoạt động cơng ty cổ phần 1.1.1 Các khái niệm liên quan 1.1.1.1 Khái niệm công ty cổ phần 1.1.1.2 Khái niệm hiệu 1.1.2 Quan điểm phân tích hiệu hoạt động công ty cổ phần 1.1.3 Ý nghĩa phân tích hiệu hoạt động cơng ty cổ phần 1.1.4 Đặc điểm công ty cổ phàn ảnh hưởng đến hiệu hoạt động 1.2 Nguồn thông tin sử dụng phân tích hiệu hoạt động cơng ty cổ phần 1.2.1 Nguồn thông tin từ bên công ty 1.2.2 Nguồn thơng tin từ bên ngồi cơng ty 11 1.3 Phương pháp phân tích hiệu hoạt động cơng ty cổ phần 11 1.3.1 Phương pháp so sánh 12 1.3.2 Phương pháp chi tiết tiêu phân tích 13 1.3.3 Phương pháp loại trừ 14 1.3.4 Phương pháp liên hệ cân đối 16 1.4 Nội dung phân tích hiệu hoạt động cơng ty cổ phần 17 1.4.1.Phân tích hiệu kinh doanh 17 1.4.1.1 Phân tích hiệu kinh doanh cá biệt 17 1.4.1.2 Phân tích hiệu kinh doanh tổng hợp 23 1.4.2 Phân tích hiệu tài doanh nghiệp 28 1.4.2.1 Chỉ tiêu tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE) 29 1.4.2.3 Phân tích hiệu sử dụng vốn góp cổ đông 31 96 CHƯƠNG 2: PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG TẠI TỔNG CƠNG TY CỔ PHẦN DỆT MAY HOÀ THỌ……………………………………………….35 2.1 Giới thiệu khái qt Tổng cơng ty cổ phần dệt may Hòa Thọ 35 2.1.1 Quá trình hình thành phát triển công ty 35 2.1.1.1 Quá trình hình thành phát triển 35 2.1.1.2 Hoạt động Tổng cơng ty 38 2.1.2 Đặc điểm cấu tổ chức Tổng công ty 38 2.1.2.1 Sơ đồ tổ chức Tổng công ty cổ phần dệt may Hòa Thọ 38 2.1.2.2 Chức năng, nhiệm vụ: 40 2.2 Đặc điểm hoạt động sản xuất kinh doanh có ảnh hưởng đến hiệu hoạt động Tổng công ty 40 2.2.1 Đặc điểm môi trường ngành dệt may thành phố Đà Nẵng 40 2.2.1.1 Về thị trường cung cấp nguyên liệu 40 2.2.1.2 Về thị trường tiêu thụ sản phẩm 41 2.2.1.3 Mục tiêu phát triển ngành dệt may TP Đà Nẵng giai đoạn 41 2.2.1.4 Một số tiêu ngành dệt may TP Đà Nẵng qua năm 2006, 2007, 2008 42 2.2.2 Một số nhân tố rủi ro ảnh hưởng đến hiệu hoạt động Tổng công ty 42 2.2.3 Đặc điểm hoạt động sản xuất kinh doanh Tổng công ty 44 2.2.3.1 Đặc điểm nguồn nguyên vật liệu 44 2.2.3.2 Đặc điểm trình độ cơng nghệ: 44 2.2.3.3 Đặc điểm thị trường tiêu thụ 45 2.2.3.4 Đặc điểm chế quản lý tài Tổng cơng ty cổ phần dệt may Hòa Thọ 45 2.2.3.5 Đặc điểm cấu tài sản, nguồn vốn Tổng cơng ty cổ phần dệt may hòa Thọ 46 97 2.2.2.6 Kết sản xuất kinh doanh Tổng công ty cổ phần dệt may Hoà Thọ giai đoạn 2005-2008 48 2.3 Phân tích hiệu hoạt động Tổng công ty cổ phần dệt may Hòa Thọ 49 2.3.1 Định hướng cơng tác phân tích hiệu hoạt động Tổng cơng ty cổ phần dệt may hòa Thọ 49 2.3.1.1 Lập kế hoạch phân tích 50 2.3.1.2 Tiến hành phân tích 50 2.3.1.3.Hồn thành phân tích 51 2.3.2 Phân tích hiệu hoạt động Tổng cơng ty cổ phần dệt may Hòa Thọ 52 2.3.2.1 Phân tích hiệu kinh doanh Tổng công ty cổ phần dệt may Hòa Thọ 52 2.3.2.2 Phân tích hiệu tài Tổng cơng ty cổ phần dệt may Hoà Thọ 67 CHƯƠNG III: MỘT SỐ GIẢI PHÁP NHẰM NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG TẠI TỔNG CƠNG TY CỔ PHẦN DỆT MAY HỒ THỌ………… 72 3.1 Nhận xét hiệu hoạt động Tổng cơng ty cổ phần dệt may Hồ Thọ 72 3.1.1 Nhận xét hiệu hoạt động tổng công ty cổ phần dệt may Hoà Thọ giai đoạn 2005-2008 72 3.1.1.1 Ưu điểm: 72 3.1.1.2 Nhược điểm: 74 3.1.2 Nhận xét ảnh hưởng sách cổ phần hố hiệu hoạt động Tổng công ty cổ phần dệt may hoà Thọ 75 3.2 Một số giải pháp nhằm nâng cao hiệu hoạt động tổng công ty cổ phần dệt may Hoà Thọ 79 3.2.1 Một số giải pháp nhằm nâng cao hiệu hoạt động Tổng công ty cổ phần dệt may Hoà Thọ 79 98 3.2.1.1 Nâng cao hiệu kinh tế hiệu tài 79 3.2.1.2 Giảm tỷ lệ sản xuất hàng gia công, tăng tỷ lệ sản xuất hàng FOB nhằm làm tăng lợi nhuận, giảm lệ thuộc vào nhà nhập tăng tính cạnh tranh sản phẩm thị trường phục vụ cho mục tiêu phát triển bền vững TCT 80 3.2.1.3 Giải pháp đa dạng hóa nguồn vốn lựa chọn phương án huy động vốn 81 3.2.1.4 Một sô giải pháp khác 86 3.2.1.4.1 Chú trọng vào việc khai thác thị trường nội địa nhằm tăng doanh thu ổn định thị trường tiêu thụ 86 3.2.1.4.2 Nhận diện rủi ro có biện pháp phòng ngừa rủi ro xảy 87 3.2.1.4.3 Nâng cao hiệu sử dụng vốn lưu động cách tăng cường quản lý khoản phải thu hàng tồn kho 88 3.2.2 Một số kiến nghị với nhà nước nhằm nâng cao hiệu hoạt động Tổng cơng ty cổ phần dệt may Hồ Thọ 91 KẾT LUẬN ……………………………………………………………………….94 99 DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 2.1: BẢNG PHÂN TÍCH CƠ CẤU TÀI SẢN 46 Bảng 2.2: BẢNG PHÂN TÍCH CƠ CẤU NGUỒN VỐN 47 Bảng 2.3: BẢNG PHÂN TÍCH CẤU TRÚC TÀI CHÍNH 48 Bảng 2.4: KẾT QUẢ SẢN XUẤT KINH DOANH TCT CỔ PHẦN DỆT MAY HÒA THỌ GIAI ĐOẠN 2005-2008 48 Bảng 2.5: BẢNG PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ KINH DOANH CÁ BIỆT 53 Bảng 2.6: BẢNG PHÂN TÍCH TỶ TRỌNG CÁC KHOẢN MỤC SO VỚI TÀI SẢN NGẮN HẠN 57 Bảng 2.7: BẢNG PHÂN TÍCH CHI TIẾT CÁC KHOẢN PHẢI THU 58 Bảng 2.8: BẢNG PHÂN TÍCH CHI TIẾT KHOẢN 58 Bảng 2.9: BẢNG PHÂN TÍCH HiỆU QUẢ SỬ DỤNG HÀNG TỒN kHO 59 Bảng 2.10: BẢNG PHÂN TÍCH CHI TIẾT HÀNG TỒN KHO 59 Bảng 2.11: BẢNG SO SÁNH HIỆU QUẢ KINH DOANH CÁ BIỆT GIỮA DỆT MAY HOÀ THỌ VỚI DỆT HOÀ KHÁNH VÀ DỆT MAY 29/3 61 Bảng 2.12: BẢNG PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ KINH DOANH TỔNG HỢP 62 Bảng 2.13: BẢNG SO SÁNH HIỆU QUẢ KINH DOANH TỔNG HỢP GIỮA DỆT MAY HOÀ THỌ VỚI DỆT HOÀ KHÁNH VÀ DỆT MAY 29/3 65 Bảng 2.14: BẢNG PHÂN TÍCH TỶ SUẤT SINH LỜI VỐN CHỦ SỞ HỮU (ROE) VÀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN ROE 67 Bảng 2.15: BẢNG SO SÁNH HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH VÀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH VỚI DỆT HỒ KHÁNH VÀ DỆT MAY 29/3 69 Bảng 2.16: BẢNG PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ SỬ DỤNG VỐN GĨP CỔ ĐÔNG 70 ... chuộng giới So với công ty hợp danh, công ty tư nhân công ty trách nhiệm hữu hạn hình thức cơng ty cổ phần có nhiều ưu điểm Chính điều ảnh hưởng đến hiệu hoạt động doanh nghiệp Công ty cổ phần loại... vậy, phân tích hiệu hoạt động cơng ty cổ phần trở nên cần thiết có vai trò quan trọng hết nhà quản trị cổ đông công ty cổ phần 1.1.4 Đặc điểm công ty cổ phàn ảnh hưởng đến hiệu hoạt động Công ty. .. lý luận phân tích hiệu hoạt động cơng ty cổ phần Chương 2: Phân tích hiệu hoạt động Tổng công ty cổ phần dệt may Hòa Thọ Chương 3: Một số giải pháp nhằm nâng cao hiệu hoạt động Tổng công ty cổ