Banking Academy - Phu Yen Branch CHỦ ĐỀ : THỰC TRẠNG PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU Danh sách thành viên nhóm : Phạm Trung Tuấn (NT) Nguyễn Chí Cường Đào Thị Mộng Thu Phạm Tuấn Đạt Lê Thế Nghĩa Phạm Trung Kiên TỔNG QUAN TRÁI PHIẾU Kỳ hạn trái phiếu xác định tùy vào nhu cầu sử dụng vốn, lợi nhuận mục tiêu nhà đầu tư điều kiện thị trường thời điểm Kỳ hạn trái phiếu phổ biến Việt Nam từ đến 15 năm Lãi suất tốn định kì đáo hạn toán lần đáo hạn Tỷ suất sinh lợi kỳ vọng: mức sinh lời kỳ vọng mang hàng năm cho nhà đầu tư trái phiếu trường hợp nắm giữ trái phiếu đến đáo hạn, bao gồm lợi nhuận từ việc tái đầu tư khoản lãi phát sinh thời gian nắm giữ trái phiếu Định mức tín nhiệm nhà phát hành trái phiếu đóng vai trò quan trọng việc định chi phí huy động trái phiếu ảnh hưởng trực tiếp đến giá trị trái phiếu Mức tín nhiệm nhà phát hành trái phiếu cao, khả gia tăng giá trị trái phiếu cao CÁC HÌNH THỨC TRÁI PHIẾU Trái phiếu phủ • Được phát hành bởi: ‒ Chính phủ, Kho bạc Nhà nước ‒ Ngân hàng Phát triển Việt Nam (VDB) ‒ Chính quyền địa phương cấp ‒ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Trái phiếu doanh nghiệp Trái phiếu phủ bảo lãnh • Trái phiếu phát hành tập đồn, • Trái phiếu phát hành doanh nghiệp, ngân doanh nghiệp nhà nước lớn Chính hàng, tổ chức tài chính, doanh nghiệp nhà nước Phủ cam kết bảo lãnh tốn tư nhân • Lãi suất thả dựa lãi suất huy động trung bình 12 tháng ngân hàng thương mại lớn lãi suất danh nghĩa cố định • Có thể bảo đảm khơng bảo đảm chuyển đổi thành cổ phiếu THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU • Hoạt động chính: đấu thầu trái phiếu thông qua thành viên đấu thầu bảo lãnh phát hành • Phương thức đấu thầu: • ◦ Đặt thầu theo phương thức xác định giá giảm dần thường tiến hành hai tuần ◦ Chỉ thành viên đấu thầu đủ điều kiện tham gia Kế hoạch lịch phát hành: ◦ Kế hoạch phát hành với lịch phát hành dự kiến Bộ Tài Chính cơng bố vào cuối năm ◦ Bộ Tài đưa cấu, tần số, khối lượng phát hành dự kiến điều chỉnh theo tình hình thực tế ĐẦU TƯ TRÁI PHIẾU • Nhà đầu tư cần có tài khoản giao dịch chứng khoán với thành viên lưu ký chứng khoán cơng ty chứng khốn • Có thể nắm giữ trái phiếu đến đáo hạn bán trước đáo hạn theo giá thị trường • Nhà đầu tư nước ngồi cần có tài khoản góp vốn mã giao dịch chứng khốn dành cho nhà đầu nước ngồi • Có thể đặt lệnh trực tiếp văn phòng cơng ty chứng khốn nơi mở tài khoản giao dịch Lệnh đặt qua điện thoại, fax , trực tuyến, tùy thuộc vào thỏa thuận với công ty chứng khoán THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM HIỆN NAY Thực trạng thị trường trái phiếu Việt Nam ◦ Quá trình hình thành Tháng 3/1991, Bộ Tài định phát hành loại tín phiếu trái phiếu kho bạc để huy động vốn cho Ngân sách nhà nước cho đầu tư phát triển => Đánh dấu đời thị trường Trái phiếu Chính phủ Sau Chính phủ ban hành nghị định 120/CP ngày 17/9/1994 phát hành cổ phiếu, trái phiếu doanh nghiệp nhà nước => Thị trường trái phiếu DN bắt đầu hình thành  Giai đoạn 1991 – 1994 :  Phát hành trực tiếp qua hệ thống kho bạc nhà nước hình thức : tín phiếu KB ngắn hạn 3-6 tháng; Trái phiếu KB trung hạn 1-3 năm  Nguồn vốn huy động từ tín phiếu, trái phiếu chủ yếu sử dụng để bù đắp bội chi NSNN  Giai đoạn 1995 – 1999 :  Thị trường trái phiếu CP có bước phát triển đáng kể nhờ đời thị trường đấu thầu tín phiếu kho bạc qua sở giao dịch NHNN với thành viên tham gia ngân hàng thương mại tổ chức tài tín dụng  Tuy nhiên giai đoạn này, lãi suất trúng thầu thấp lãi suất cho vay NHTM Việc tham gia đấu thầu trái phiếu giải pháp linh động NH ứ đọng vốn Giai đoạn 2000- Đặc biệt giai đoạn 2007 – 2008, với tình hình thị trường cổ phiếu xuống dốc nhanh, thị trường trái phiếu nhìn nhận có tăng trưởng mạnh đặc biệt năm 2008 Và năm 2012,2013 gần xảy kịch tương tự ◦ So với quốc tế, thị trường trái phiếu Việt Nam hạn chế, chiếm khoảng 8-9% GDP.Thị trường trái phiếu quốc tế, Mỹ, Nhật Bản EU chiếm đến 80% Còn Singapore, Malaysia Thái Lan chiếm khoảng 30-40% GDP Trái phiếu Việt Nam có tỷ trọng thấp nhiều so với nước khu vực Tình hình trái phiếu phủ  Ở hầu hết quốc gia lãi suất thị trường trái phiếu lấy lãi suất chuẩn (benchmark) Tuy nhiên Việt Nam chưa làm điều   Trái phiếu quốc tế nội địa  Có thị trường trái phiếu trái phiếu phát hành quốc tế USD trái phiếu phát hành nội địa VND Trái phiếu phát hành quốc tế Việt Nam có lần đấu thầu trái phiếu quốc tế Lần đầu với 750 triệu USD đáo hạn năm 2016, lần thứ vào tháng 1/2010 có trị giá tỷ USD đáo hạn 2020.  Tình hình trái phiếu doanh nghiệp  Việt Nam đẩy mạnh việc phát hành trái phiếu có tốc độ tăng lớn năm vừa qua Tuy vậy, quy mơ phát hành nhỏ chủ yếu mang tính bộc phát cục  Doanh nghiệp lớn cần vốn để mở rộng phát triển buộc phải phát hành thị trường quốc tế VIC, MSN, CTG… => Rất nhiều đợt phát hành cơng bố, đợt phát hành thực tế diễn thị trường sức cầu yếu, với tín dụng tăng trưởng thấp Việt Nam nước tích cực phát hành trái phiếu thời gian vừa qua tụt hậu so với nước khu vực Đông Nam Á  Năm 2012, Việt Nam có 43 doanh nghiệp đăng ký phát hành khoảng 33 ngàn tỉ đồng trái phiếu doanh nghiệp  Trên thị trường Việt Nam, cấu phát hành trái phiếu kỳ hạn ngắn 1-3 năm chiếm tới 70% khối lượng phát hành thực tế trái phiếu kỳ hạn từ năm trở lên chiếm 2% Thị trường trái phiếu doanh nghiệp thứ cấp gần khơng có giao dịch  Hiện nước ta chưa có “điểm chuẩn” (benchmark) định để nhà đầu tư doanh nghiệp phát hành xác định mức giá phù hợp  Tổng dư nợ thị trường trái phiếu doanh nghiệp năm 2012 khoảng 2,47% GDP, tương đương khoảng 70 ngàn tỉ đồng Trong tháng đầu năm 2013, khối lượng đăng ký phát hành trái phiếu riêng lẻ doanh nghiệp 19.036 tỉ đồng khối lượng phát hành thực tế 8.279 tỉ đồng Đánh giá thị trường trái phiếu Việt Nam   Năm 2013 thị trường thứ cấp tiếp tục ảm đạm Lợi suất trái phiếu ngắn hạn tăng Thị trường trái phiếu nội địa dừng lại thị trường sơ cấp, thị trường thứ cấp gần khơng có biến động ◦ Nhà đầu tư chưa để ý đến trái phiếu doanh nghiệp thiếu thông tin hỗ trợ, đặc biệt thông tin độ ◦ rủi ro trái phiếu để xác định giá vốn, mức lãi suất hợp lý chất lượng trái phiếu phát hành chưa cao,thiếu chuẩn mực tín khoản kém, trái phiếu có lãi suất cố định, giá trái phiếu biến động nên nhà đầu tư cá nhân không thấy hấp dẫn nắm giữ trái phiếu ◦ giao dịch thứ cấp trái phiếu doanh nghiệp ít, mà chủ yếu trái phiếu phủ ◦ Việt nam,hiện chưa có tổ chức chuyên nghiệp thực dịch vụ cung cấp tiêu xếp hạng tín dụng doanh nghiệp, từ đó, sở để xếp hạng trái phiếu doanh nghiệp ◦ chế phát hành toán trái phiếu chưa hoàn thiện ◦ thiếu vắng nhà đầu tư có tổ chức với tiềm lực tài mạnh ◦ chưa có sách hợp lý để thu hút nguồn vốn nhàn rỗi ◦ Công tác kế hoạch hóa phát hành TPCP thực chưa tốt,thiếu tính dự báo dài hạn làm cho hoạt động mang tính bị động trùng lặp dẫn đến lãng phí đạt hiệu không cao Đánh giá thị trường trái phiếu Việt Nam Trong năm 2015 Bộ Tài phát hành trái phiếu Chính phủ có kỳ hạn từ năm trở lên Trong tháng đầu năm 2015, tổng khối lượng phát hành trái phiếu Chính phủ 127.473 tỷ đồng, 51% kế hoạch năm Về kỳ hạn trái phiếu: Tỷ trọng trái phiếu kỳ hạn dài phát hành năm 2015 tăng đáng kể so với năm 2014: TPCP có kỳ hạn từ năm trở lên chiếm 75% tổng khối lượng TPCP phát hành (cả năm 2014 chiếm khoảng 47%), tỷ trọng trái phiếu có kỳ hạn 10 năm tăng đáng kể, chiếm gần 30% tổng khối lượng trái phiếu phát hành, tăng khoảng 10% so với năm 2014 Về kỳ hạn vay bình quân: Kỳ hạn vay năm 2015 đạt mức 7,12 năm, tăng 2,28 năm so với mức năm 2014 (4,84 năm), theo nâng kỳ hạn lại bình quân danh mục nợ TPCP cuối năm 2015 thêm 1,38 năm so với mức cuối năm 2014, lên mức 4,44 năm, giúp kéo dài kỳ hạn vay danh mục nợ Lãi suất phát hành: Lãi suất năm 2015 điều hành linh hoạt, phù hợp với mục tiêu sách tiền tệ diễn biến tình hình thị trường. Lãi suất TPCP bước trở thành lãi suất chuẩn để công cụ nợ khác thị trường tham chiếu Kết quả: Mặc dù tập trung phát hành TPCP có kỳ hạn từ năm trở lên (75%) lãi suất phát hành bình qn tính năm 2015 6,07% năm, thấp mức lãi suất phát hành bình quân năm 2014 (6,54%/năm) 47 điểm bản, giảm chi phí vay nợ cho ngân sách nhà nước tăng hiệu công tác huy động vốn GIẢI PHÁP Một là, tiếp tục hoàn thiện khung khổ pháp lý phát hành TPCP, trái phiếu Chính phủ bảo lãnh, trái phiếu quyền địa phương Hai là, khuyến khích phát triển thị trường TPDN Ba là, Kho bạc Nhà nước cần tiếp tục đổi công tác phát hành TPCP thời gian tổ chức đấu thầu, phương pháp xét thầu Bốn là, tiếp tục hỗ trợ thị trường thứ cấp phát triển thông qua việc nghiên cứu: Các mơ hình giao dịch thứ cấp khác giới, bao gồm hệ thống công nghệ thơng tin, chế tốn, lưu ký… Xin chân thành cám ơn ! ... điều  Trái phiếu quốc tế nội địa  Có thị trường trái phiếu trái phiếu phát hành quốc tế USD trái phiếu phát hành nội địa VND Trái phiếu phát hành quốc tế Việt Nam có lần đấu thầu trái phiếu. .. động trái phiếu ảnh hưởng trực tiếp đến giá trị trái phiếu Mức tín nhiệm nhà phát hành trái phiếu cao, khả gia tăng giá trị trái phiếu cao CÁC HÌNH THỨC TRÁI PHIẾU Trái phiếu phủ • Được phát hành. .. chứng khốn THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM HIỆN NAY Thực trạng thị trường trái phiếu Việt Nam ◦ Quá trình hình thành Tháng 3/1991, Bộ Tài định phát hành loại tín phiếu trái phiếu kho