TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG KHOA TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG o0o TIỂU LUẬN MÔN: KINH DOANH NGOẠI HỐI Đề tài: THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG CỦA TRUNG TÂM GIAO DỊCH CÀ PHÊ BUÔN MA THUỘT (BCEC) VÀ NHỮNG THÁCH THỨC ĐỐI VỚI SỞ GIAO DỊCH CÀ PHÊ VÀ HÀNG HÓA BUÔN MA THUỘT (BCCE) Tiểu luận Kinh doanh ngoại hối MỤC LỤC Tiểu luận Kinh doanh ngoại hối A MỞ ĐẦU Cà phê mặt hàng xuất chủ lực Việt Nam, mặt hàng nông sản xuất đứng thứ kim ngạch, sau gạo Tuy nhiên, giá cà phê lại phụ thuộc nhiều vào thị trường giới, khiến cho người trồng kinh doanh cà phê phải gánh chịu nhiều rủi ro lớn Để bảo hộ cho nhà sản xuất, xuất nơng sản nói chung cà phê nói riêng, quốc gia giới thường xây dựng thị trường giao dịch phái sinh hàng hóa nơng sản để chủ thể (nhà sản xuất, xuất nông sản) tham gia giao dịch san sẻ rủi ro giá hàng hóa cho đối tác khác thị trường Các hợp đồng thực qua trung tâm giao dịch hàng hóa tập trung lớn LIFFE (ở London), NYBOT (ở New York) Cũng nằm xu hướng này, Việt Nam thành lập Trung tâm giao dịch cà phê Buôn Ma Thuột (BCEC) – nơi tổ chức giao dịch, mua bán loại cà phê nhân sản xuất Việt Nam gồm giao dịch mua bán giao giao dịch mua bán giao sau theo kỳ hạn – nhằm phát triển bền vững ngành cà phê Việt Nam hướng đến lợi ích đáng người sản xuất, kinh doanh cà phê Để có nhìn tổng quan sâu sắc hoạt động trung tâm giao dịch này, chúng em định chọn đề tài “Thực trạng hoạt động Trung tâm giao dịch cà phê Buôn Ma Thuột (BCEC) thách thức Sở giao dịch cà phê hàng hóa Bn Ma Thuột (BCEC)” Trong q trình làm tiểu luận hạn chế kiến thức khả khảo sát thực tiễn, chúng em không tránh khỏi việc mắc phải sai sót Chúng em mong nhận góp ý để tiểu luận hồn thiện, sâu sắc Tiểu luận Kinh doanh ngoại hối B NỘI DUNG I Lý luận chung công cụ tài phái sinh Khái niệm đặc điểm chung cơng cụ tài phái sinh - Khái niệm: Cơng cụ tài phái sinh hiểu cơng cụ tài mà giá trị phụ thuộc (hoặc bắt nguồn) từ cơng cụ khác, biến số - Đặc điểm chung cơng cụ tài phái sinh: • Các cơng cụ tài phái sinh có giá trị thay đổi theo thay đổi giá trị tài sản sở (lãi suất, giá cơng cụ tài chính, giá hàng hóa, tỷ giá hối đối, số giá, xếp hạng tín dụng số tín dụng) Sự thay đổi tài sản sở điều kiện hình thành cơng cụ tài phái sinh • Cơng cụ tài phái sinh khơng u cầu khoản đầu tư ban đầu yêu cầu khoản đầu tư ban đầu thấp so với loại hợp đồng khác có phản ứng tương tự thay đổi yếu tố thị trường Điều có nghĩa nhà đầu tư khơng cần bỏ khoản tiền (chẳng hạn giao dịch kỳ hạn, hoán đổi) bỏ khoản tương đối nhỏ (ví dụ: phí quyền chọn giao dịch quyền chọn, tài khoản đặt cọc trì giao dịch tương lai,…) so với giá trị hợp đồng tương tự (hợp đồng mua bán giao ngay,…), tham gia vào thị trường phái sinh thu lợi nhuận phòng ngừa rủi ro • Khác với mua bán giao ngay, nhà đầu tư tham gia thị trường phái sinh có quyền tốn (đơi từ chối toán hợp đồng quyền chọn) trước thời điểm định theo thỏa thuận (đối với thị trường phi tập trung) theo quy định (đối với thị trường tập trung) Đây coi đặc điểm bật cơng cụ tài phái sinh - Mục đích sử dụng cơng cụ phái sinh: • Phòng ngừa rủi ro • Đầu • Giao dịch • Cơ cấu lại tài sản nợ - có Các loại cơng cụ tài phái sinh Tiểu luận Kinh doanh ngoại hối 2.1 Hợp đồng kì hạn 2.1.1 Định nghĩa Hợp đồng kỳ hạn thoả thuận mua bán tài sản thời điểm định tương lai với mức giá định thoả thuận từ hôm 2.1.2 Đặc điểm Hợp đồng kỳ hạn có đặc điểm sau: - Là loại hợp đồng giao sau, đối lập với hợp đồng giao Mang tính chất cá nhân, bên tự thoả thuận theo ý Mang tính chất bí mật khơng phải tn thủ quy định quản lý chặt chẽ Khả bảo hiểm rủi ro ngoại hối cao hợp đồng tương lai 2.1.3 Ví dụ Để tránh rủi ro giá cà phê bất ổn biến động thị trường cà phê giới tình hình thời tiết, cơng ty cổ phần xuất nhập Đắk Lắk ký hợp đồng kỳ hạn tháng mua 20 cà phê nhà nông Thành với giá 28 triệu đồng/ Lúc ơng Thành gọi người bán công ty XNK Đắk Lắk người mua hợp đồng kỳ hạn Sau tháng, ơng Thành có trách nhiệm bán cho cơng ty XNK Đắk Lắk 20 cà phê với giá 28 triệu đồng/ công ty XNK Đắk Lắk bắt buộc phải mua 20 cà phê ông Thành với giá đó, cho dù giá cà phê thị trường thời điểm Với giá thoả thuận biết trước cố định, ông Thành công ty XNK Đắk Lắk lo lắng biến động giá cà phê thị trường 2.2 Hợp đồng tương lai 2.2.1 Định nghĩa Hợp đồng tương lai thoả thuận hai bên để mua bán tài sản thời điểm định tương lai với mức giá định, đó: Tiểu luận Kinh doanh ngoại hối - Bên mua (bên long): đồng ý mua tài sản vào ngày định với mức giá xác định trước - Bên bán (bên short): đồng ý bán tài sản vào ngày định với mức giá xác định trước 2.2.2 Đặc điểm Hợp đồng tương lai có đặc điểm sau: - Tính chuẩn hố: Hợp đồng tương lai niêm yết giao dịch sở chứng khoán phái sinh Do vậy, chuẩn hố điều khoản, khối lượng, giá trị tài sản sở - Được niêm yết giao dịch thị trường tập trung - Khơng mang tính cá nhân: Các hợp đồng tương lai thoả thuận thông qua sở giao dịch, bên chấm dứt hợp đồng thời điểm thông qua sở giao dịch - Đòn bẩy tài chính: Nhà đầu tư tham gia giao dịch hợp đồng tương lai phải ký quỹ để đảm bảo nghĩa vụ toán hợp đồng đáo hạn, ký quỹ thường chiếm tỉ lệ nhỏ giá trị toàn hợp đồng Chính vậy, hợp đồng tương lai trở thành cơng cụ có mức độ đòn bẩy cao lượng ký quỹ nhỏ giúp nhà đầu tư tham gia vào vị hợp đồng tương lai với giá trị lớn nhiều lần - Rủi ro toán thấp hợp đồng kỳ hạn - Chi phí giao dịch thấp hợp đồng kỳ hạn Đồ thị: Quan hệ lãi (lỗ) với biến động tỷ giá $ Lãi (+); lỗ (-) ∆V* ∆V* = V* - V(1,80) 1000 800 600 400 Tiểu luận Kinh doanh ngoại hối 200 -0.04 -0.03 -0.02 -0.01 -200 -400 -600 0.01 0.02 0.03 0.04 ∆S* -800 (Giả sử tỷ giá mua hợp đồng tương lai 1USD = 1,80 DEM) 2.2.3 Ví dụ Cơng ty A bán cho công ty B 100,000 thùng dầu giao tháng 5/2007 theo hợp đồng tương lai với giá $65/thùng Đến tháng 5/2007, giá dầu lên $85/thùng A phải giao cho B 100,000 thùng dầu với giá $65 A giao dầu mà toán cho B số tiền 20x100,000= 2tr USD 2.3 Hợp đồng hoán đổi 2.3.1 Định nghĩa Hợp đồng hoán đổi thoả thuận trao đổi dòng tiền thời điểm định tương lai, tuân theo số nguyên tắc định Hợp đồng hoán đổi gồm loại: Hoán đổi tiền tệ, hoán đổi lãi suất, hoán đổi chứng khoán hoán đổi hàng hoá 2.3.2 Đặc điểm Hợp đồng hoán đổi mua bán trao đổi loại chứng khoán hay hợp đồng tương lai, mà chúng thực hợp đồng cá biệt hai bên xác định Do đó, cách để thoát khỏi hợp đồng thoả thuận song phương với phía đối tác để huỷ hợp đồng, cách chuyển nhượng cho bên thứ ba với điều kiện có đồng ý phía đối tác 2.3.3 Ví dụ Tiểu luận Kinh doanh ngoại hối Một thoả thuận Microsoft chấp nhận trả lãi khoản vay có vốn gốc danh nghĩa 100 triệu USD, lãi suất cố định 5% /năm, chi trả lãi tháng vòng năm, đổi lại Microsoft nhận lãi suất LIBOR, chi trả lãi tháng lần vòng năm Dòng tiền với Microsoft mô tả theo bảng (triệu USD) Ngày Lãi suất LIBOR Dòng tiền thả Dòng tiền cố định Dòng tiền 03/05/2012 4.2% 05/09/2012 4.8% +2.10 -2.50 -0.40 05/03/2013 5.3% +2.40 -2.50 -0.10 05/09/2013 5.5% +2.65 -2.50 +0.15 05/03/2014 5.6% +2.75 -2.50 +0.25 05/09/2014 5.9% +2.80 -2.50 +0.30 05/03/2015 6.4% +2.95 -2.50 +0.45 2.4 Hợp đồng quyền chọn 2.4.1 Định nghĩa Hợp đồng quyền chọn (Option) hợp đồng cho phép người mua có quyền, khơng bắt buộc, mua bán số lượng xácc định đơn vị tài sản sở khoảng thời gian thời điểm xác định tương lai với mức giá xác định thời điểm thoả thuận hợp đồng 2.4.2 Đặc điểm  Hợp đồng quyền chọn có đặc điểm chính: Tiểu luận Kinh doanh ngoại hối - Vị mua người mua quyền có quyền thực hay khơng thực quyền, vị người bán phải có nghĩa thực quyền bên mua yêu cầu - Ngày thực quyền khoảng thời gian người mua định (Mỹ) thời điểm xác định tương lai (Châu Âu) - Người mua quyền phải trả cho người bán quyền khoản tiền cược xem giá quyền chọn  Các loại hợp đồng quyền chọn: - Quyền chọn mua (Call option): Hợp đồng cho người mua hợp đồng quyền mua số lượng hang hoá sở ấn định theo giá cố định trước thời điểm ấn định tương lai Để có quyền này, người mua phải trả cho người bán hợp đồng Call Option khoản lệ phí - Quyền chọn bán (Put option): Quyền chọn ngược lại với Call Option Quyền chọn bán cho người mua hợp đồng quyền bán số lượng hang hoá định với giá ấn định thời hạn định - Quyền chọn hai chiều: Trong trường hợp giá hàng hoá sở thị trường phức tạp, nhà đầu tư khơng thể dự đốn trước chiều hươngs tang hay giảm giá hang hoá nên chọn hợp đồng hai chiều Hợp đồng cho phép thực quyền mua quyền bán Nếu giá thị trường xuống, nhà đầu tư chọn thực quyền chọn bán ngược lại 2.4.3 Ví dụ Giả sử thị trường cổ phiếu XYZ 42.000 VND/cổ phần, bạn dự đoán sau nửa năm nữa, giá cổ phiếu XYZ tăng mạnh, lên tới 50.000 VND Giả sử quyền lựa chọn có liên quan đến giao dịch cổ phiếu XYZ niêm yết, bạn mua quyền chọn mua cổ phiếu XYZ với giá 40.000 VND/cổ phần Trong vòng tháng giá cổ phiếu XYZ tăng lên 50.000 VND/cổ phần Bạn buộc người bán giao 100 cổ phần XYZ cho bạn với giá 40.000 VND/cổ phần, sau bán chúng thị trường với giá 50.000 đồng Tiểu luận Kinh doanh ngoại hối Như bạn tạo lợi nhuận đáng kể Trên thực tế bạn thu lợi nhuận 60.000 đồng khoản đầu tư 40.000 đồng, lợi suất 150%, khoảng thời gian tháng Quyền lựa chọn sử dụng để bảo vệ lợi nhuận Vai trò cơng cụ tài phái sinh 3.1.Đối với Doanh nghiệp: - Khi sử dụng dịch vụ phái sinh, Doanh nghiệp phòng ngừa hạn chế loại rủi ro có lien quan biến động yếu tố thị trường: Biến động giá cả, tỉ giá, lãi suất - Doanh nghiệp nâng cao khả sử dụng vốn hiệu nhờ cân đối luồng tiền, giúp cấu lại tài sản nợ, tài sản có giảm bớt chi phí vốn cho doanh nghiệp - Tạo điều kiện cho doanh nghiệp nâng cao khả thu thập, phân tích, xử lí thong tin hiệu quả, qua nâng cao trình độ quản lý doanh nghiệp nhà quản trị 3.2.Đối với Tổ chức tín dụng - Tạo điều kiện cho Tổ chức tín dụng mở rộng phát triển hoạt động dịch vụ, phát triển đa dạng hoá sản phẩm dịch vụ ngân hang - Tạo điều kiện cho tổ chức tín dụng nâng cao hiệu kinh doanh: Phát triển dịch vụ phái sinh cung cấp công cụ cho Doanh nghiệp nhằm phòng ngừa rủi ro cho doanh nghiệp - Phát triển cung ứng dịch vụ phái sinh lĩnh vực Tài – Ngân hàng, không giúp ngân hang nâng cao khả phân tích, đánh giá dự báo diễn biến thị trường, có lợi cho hoạt động kinh doanh ngân hàng, mà nâng cao uy tín nhờ cung cấp dịch vụ đại 3.3 Đối với kinh tế - Sự phát triển thị trường phái sinh tạo nên hoàn thiện loại thị trường Việt Nam Đồng thời, với chất công cụ phái sinh, thị trường hỗ trợ 10 Tiểu luận Kinh doanh ngoại hối Điều khoản Hàng hóa giao dịch Thời gian giao dịch Hợp đồng kỳ hạn niêm yết Cà phê Robusta loại R2B Giao dịch khớp lệnh liên tục: Từ 14h00 đến 17h00 Giao dịch thỏa thuận: Từ 14h00 đến 17h00 Ngày giao dịch Từ thứ Hai đến thứ Sáu hàng tuần, trừ ngày nghỉ theo quy định Bộ luật Lao động Việt Nam Địa giao dịch Trung tâm giao dịch cà phê Bn Ma Thuột, số 153, Nguyễn Chí Thanh, Tp Bn Ma Thuột, tỉnh Đắk Lắk Trụ sở thành viên môi giới Cơ chế khớp lệnh - Khớp lệnh điện tử, liên tục - Khớp lệnh thỏa thuận Giá niêm yết VND/kg Bước giá 10 VND/kg (20.000 VND/lô) Khối lượng giao dịch Giao dịch khớp lệnh liên tục: tối thiểu lô (2 tấn) Giao dịch thỏa thuận: tối thiểu lô (18 tấn) Khối lượng hợp đồng (lô) Tháng hợp đồng niêm yết Niêm yết tháng hợp đồng liên tiếp Biên độ giao động giá +/- 4% so với giá tham chiếu phiên giao dịch ngày liền kề trước Ký quỹ giao dịch Tương đương 15% giá trị hợp đồng Ký quỹ đặc biệt Từ ngày thông báo đầu tiên, mức ký quỹ hợp đồng chuẩn bị đến hạn giao hàng nâng lên gấp lần so với ký quỹ giao dịch thông thường Ngày giao dịch cuối Ngày làm việc cuối tháng trước tháng (LTD) giao hàng Ngày thông báo Ngày làm việc đầu tiền 05 ngày làm việc (FND) cuối tháng trước tháng giao hàng Thời gian đăng ký giao Từ ngày thông báo đến 9h00 ngày hàng giao dịch cuối Khối lượng đăng ký giao 18 (tương đương hợp đồng) hàng tối thiểu Loại cà phê giao nhận Cà phê Robusta loại R2B (đen, vỡ không 5%, tạp chất không 1.0%, độ ẩm 13%, kích cỡ hạt tối thiểu 90%/S13) 15 Tiểu luận Kinh doanh ngoại hối Cà phe Robusta loại R1A, R1B, R1C R2A giao theo giá hợp đồng cộng với khoản tiền tương ứng mức chênh lệch phẩm cấp chất lượng Trung tâm quy định thời điểm Địa điểm giao hàng Tại hệ thống kho hàng Trung tâm Giao dịch cà phê Bn Ma Thuột Ngày tất tốn giao nhận Ngày làm việc thứ tháng giao hàng hàng toán tiền 1.4.4.Ký quỹ giao dịch - Mức ký quỹ số tiền ký quỹ tổi thiểu cho hợp đồng giao dịch BCEC quy định thời kỳ - Thành viên có trách nhiệm đảm bảo trì mức đủ mức ký quỹ tài khoản ký quỹ để trì trạng thái nắm giữ tất toán - Các giao dịch làm giảm trạng thái mở không làm phát sinh ký quỹ giao dịch - Đóng bớt trạng thái mở kỳ hạn: thành viên, khác hàng chủ động đóng bớt trạng thái mở kỳ hạn cách đặt lệnh ngược chiều Các lệnh giao dịch trường hợp khơng phải đóng tiền ký quỹ giao dịch - Sau lệnh giao dịch đóng bớt trạng thái khớp lệnh thành cơng (hình thành trạng thái mở đối ứng), hệ thống giao dịch thực ghép trạng thái mở đối ứng với trạng thái mở hình thành trước để tất tốn trạng thái mở theo nguyên tắc sau: • Các trạng thái mở phát sinh ngày giao dịch hình thành trạng thái mở đối ứng ưu tiên thực tất toán trước • Phần ký quỹ tương ứng với trạng thái mở đươc tất toán giải tỏa vào tài khoản đầu tư Thành viên, Khách hàng phép rút phần ký quỹ giải tỏa 1.4.5.Đánh giá trạng thái hàng ngày - Các trạng thái mở đánh giá lại theo giá đánh giá vào cuối phiên giao dịch Lãi lỗ phát sinh phần chênh lệch tính tốn theo giá đánh giá phiên giao dịch so với giá thực 16 Tiểu luận Kinh doanh ngoại hối - Cơng thức tính lãi/lỗ (P/L) sau: P/L = ∑Vmua(Ps - Pxi) + ∑Vbán(Pxj - Ps) Trong đó: Ps: giá đánh giá hợp đồng Vmua: khối lượng mua mức giá thực Pxi Pxi: giá thực thời điểm khớp lệnh i Vbán: khối lượng bán mức giá thực Pxj Pxj: giá thực thời điểm khớp lệnh j - Ví dụ: Thành viên A nắm giữ hợp đồng Ngày giao dịch 22/05/2010 Các hợp đồng mà Thành viên A nắm giữ đánh giá lại sau: Giá ST T Lện h mua Mua BR R V0 Mua BV R V0 Lện h bán Bán Mua Khối Mã hợp lượn đồng g (lô) Giá thực Giá đánh giá 23.75 23.60 23.80 BV R V0 23.50 24.00 BV R Q0 24.20 24.00 Tính lãi lỗ tạm tính P/L=4*2000*(2380023750)=400.000 VND P/L=5*2000*(2380023600)=2.000.000 VND P/L=2*2000*(2350024000)= -2.000.000 VND P/L=3*2000*(2400024200)=-1.200.000 VND ∑P/L= -800.000 VND - Giải thích mã hợp đồng: BV R V0: Hợp đồng giao dịch cà phê Robusta kỳ hạn tháng 10 năm 2010 BV R Q0: Hợp đồng giao dịch cà phê Robusta kỳ hạn tháng năm 2010  Trường hợp P/L0: Thành viên, khách hàng lãi tạm thời Phần lãi ghi tăng vào tài khoản đầu tư Thành viên, khách hàng phép rút phần lãi khỏi tài khoản đầu tư - Ví dụ : Giá đóng cửa ngày 21/12/2010: 35.110 VND Thành viên A: • • • • - Sở hữu hợp đồng mở mua: BVRF1 (lô) – 34.240 VND Tài khoản đầu tư có: 100.000.000 VND Lãi/lỗ =4*2000*(35.110-34.240) = 6.960.000 VND Tài khoản đầu tư có: 106.960.000 VND Ví dụ 2: Giá đóng cửa ngày 21/12/2010: 35.110 VND Thành viên B: • Sở hữu hợp đồng mở bán: BVRF1 (lô) – 35.000 VND • Tài khoản đầu tư có: 200.000.000 VND • Lãi/lỗ = *2000*(35.000-35.110) = -4.400.000 VND 18 Tiểu luận Kinh doanh ngoại hối • Tài khoản đầu tư: 195.600.000 VND 1.4.6.Tóm tắt quy trình giao dịch café giao sau BCEC Tiến trình đặt lệnh Quy trình đặt lệnh giao dịch hàng hóa kì hạn Đặt lệnh mua bán Kiếm số tiền ký quỹ (Theo công thức rủi ro) Phong tỏa lượng tiền ký quỹ tương ứng Tiến trình khớp lệnh Gửi tới hệ thống khớp lệnh Khớp thành công 19 Theo dõi tỷ lệ ký quỹ Tiểu luận Kinh doanh ngoại hối Tạm tính lãi lỗ TK ký quỹ Rút phần lãi từ TK ký quỹ muốn) Nộp thêm tiền đóng trạng thái Có Lãi K Cảnh báo thành viên, yêu cầu nộp thêm tiền ký quỹ K Xử lý theo quy định Tháng T-n Quản lý tỷ lệ ký quỹ Lỗ TK tiền mặt đủ tiền K Tự động trích bổ sung ký quỹ Yêu cầu ký quỹ bổ sung Đánh giá lãi lỗ tạm tính, hạch tốn TK ký quỹ Đánh giá lãi lỗ tạm tính, hạch tốn TK ký quỹ Lỗ (bp