ĐA DẠNG HÓA VÀ PHÂN BỔ TÀI SẢN RỦI RO GVHD: TS Trần Thị Hải Lý Danh sách nhóm 01: Trần Chí Dũng Võ Xuân Nghĩa Nguyễn Minh Mẫn Trần Thị Thanh Tâm Nguyễn Bá Yến Thanh Vương Huy Thành 1.Tỷ suất sinh lời Tỷ lệ % số tiền kiếm so với số tiền bỏ Lãi vốn Lợi tức 1.Tỷ suất sinh lời kỳ vọng Nắm giữ cổ phiếu, kỳ vọng TSSL kịch khác tương lai ứng với tỉ lệ xác suất KB1: KT Bùng nổ TSSL 70% XS 50% KB2: KT Suy thoái TSSL -20 XS 50% Cách tính TSSL kỳ vọng CK Phân phối xác suất:(dùng tương lai) n E (r ) = ∑ rj ⋅ p j j =1 E(r): tssl kỳ vọng ; p phân phối xác suất Phân phối thực nghiệm: ( tính khứ ) => tính trung bình r= N n ∑r j=1 j TSSL kỳ vọng (Expected Return)  TSST kỳ vọng TSSL trung bình tài sản rủi ro mà nhà đầu tư kỳ vọng đạt tương lai Trạng thái kinh tế XS trạng thái Kte TSSL tương ứng Tích số (1) (2) (3) (2) x (3) Suy thoái 50% -20% -10% Bùng nổ 50% 70% 35% TSSL kỳ vọng 25%  TSST kỳ vọng tài sản tổng tích số TSSL thu với xác suất xảy 1.Rủi ro  Rủi ro: không chắn, bất ổn kết tương lai  Giao động, chênh lệch thực tế kỳ vọng chênh lệch TSSL bùng nổ 70% TSSL kỳ vọng 25% TSSL Suy thoái -20% chênh lệch  Trung bình chênh lệch = rủi ro 1.Thước đo rủi ro rủi rochuẩn tiêu thống kê chuẩn dùng để đo Thước Phương saiđo độ lệch lường rủi ro Phương sai: ( ) σ = ∑ rj − r p j ( σ = rj − r ∑ N −1 Độ lệch chuẩn σ= σ ) 2.Danh mục đầu tư (Portfolio) Một nhóm tài sản cổ phần trái phiếu nắm giữ nhà đầu tư Mục đích Danh mục đầu tư đa dạng hóa để giảm thiểu rủi ro Tỷ trọng danh mục  Là % tổng giá trị danh mục đầu tư vào tài sản cụ thể  VD: Tổng giá trị Danh mục đầu tư 200 $ NĐT đầu tư vào chứng khoán A 50$ chứng khoán B 150$ ⇒ Tỷ trọng đầu tư vào CK A DM đầu tư: 50/200 = 25% ⇒ Tỷ trọng đầu tư vào CK B DM đầu tư:150/200 = 75% TSSL kỳ vọng Danh mục Giả sử có n tài sản danh mục TSSL kỳ vọng Danh mục tính sau: Bình quân theo trọng số E(Rp) = X1 x E(R1) + X2 x E(R2) + … + Xn x E(Rn) Trong đó: Xi : tỷ trọng tiền đầu tư vào tài sản i E(Ri): TSSL kỳ vọng đầu tư vào tài sản I VD: TSSL Cổ phiếu A 12% ; cf B là16% Tỉ trọng cổ phiếu A,B 75%, 25% TSSL danh mục là: rp = 0,75 (12%) + 0,25(16%) = 13,0% 10 Vậy với n tài sản ta tính ? CP (x1σ1) CP (x1σ1) CP 2 x1 σ1 X X σ1σ2 Ք12 ( x2σ2) CP ( x3σ3) CP ( x2σ2) X X σ1σ2 Ք12 2 x σ2 X X σ1σ3 Ք13 X X σ2σ3 Ք23 X X σ1σn Ք1n n X X σ2σn Ք2n n CP ( x3σ3) CP N ( x3σ3) X X σ1σ3 Ք13 X X σ1σn Ք1n n X X σ2σ3 Ք23 X X σ2σn Ք2n n 2 x σ3 X X σ3σn Ք3n n CP n ( xnσn) X X σ3σn Ք3n n 2 xN σN Phân bổ tài sản (Asset Allocation) Khái niệm: cách mà NĐT phân bổ tiền tài sản danh mục Xác định tỷ trọng tối ưu loại TS DM Tại vấn đề tương quan phân bổ tài sản cân nhắc mang tính thực tế, quan trọng thiết thực? 23 3.Phân bổ tài sản (Asset Allocation) Ví dụ: Rủi ro tỷ suất sinh lợi cổ phần trái phiếu (Với ρ = 0.1 , rtp = 6%, σtp=10%,rcp = 12%, σcp=15%) Tỷ trọng đầu tư TSSL(rp) Độ lệch chuẩn (σp) CP TP 1.00 0.00 12.00% 15.00% 0.85 0.15 11.10 12.99 0.65 0.35 9.90 10.68 0.60 0.40 9.60 10.21 0.30 0.70 7.80 8.69 20 0.80 7.20 8.82 0.15 0.85 6.90 9.01 0.00 1.00 6.00 10.00 Tầm quan trọng việc phân bổ tài sản Danh mục đầu tư hiệu Tỷ suất Phương sai danh mục sinh lợi nhỏ 100% Cổ phiếu mong đợi (%) Cùng mức rủi ro cho TSSL cao 100% Trái phiếu Độ lệch chuẩn Đường cong gọi tập hợp tất hội đầu tư Rủi ro tỷ suất sinh lời hai tài sản Cổ phiếu Tỷ suất A sinh lợi mong đợi (%) Cổ phiếu B Độ lệch chuẩn (%) Nhận xét: Hình dạng tập hợp hội đầu tư phụ thuộc vào tương quan hai tài sản Hệ số tương quan thấp, đường tập hợp hội đầu tư bị uống cong bên trái NỘI DUNG CỦA LÝ THUYẾT DANH MỤC HIỆU QUẢ MARKOWITZ  Danh mục hiệu danh mục đầu tư có TSSL lớn cho mức độ rủi ro rủi ro thấp cho mức TSSL  Danh mục hiệu danh mục có mức độ đánh đổi tỷ suất sinh lợi rủi ro lớn  Đường biên hiệu thể tập hợp danh mục hiệu 27 Ví dụ: Xem xét kết hợp tài sản rủi ro gồm : Đường biên hiệu markowitz Ba lớp tài sản nhìn chung khơng có tương quan cao nên giả định hệ   TSSL kỳ vọng ( %) Độ lệch chuẩn (%) Cổ phần nước ngoài, F 18 35 Cổ phần mỹ, S 12 22 14 số tương quan tất trường hợp không Trái phiếu mỹ, B Cổ phần nước F Danh mục hiệu Markowitz Tỷ suất sinh lợi mong đợI danh mục (%) Cổ phần Mỹ S Trái phiếu Mỹ B Cùng rủi ro cho TSSL cao Độ lệch chuẩn danh mục đầu tư (%) Trái phiếu Mỹ cồ phiếu Mỹ, nước ngoài(%) Cổ phần nước F Danh mục hiệu Markowitz Tỷ suất sinh lợi mong đợI danh mục (%) Cổ phần Mỹ S Trái phiếu Mỹ B Cùng TSSL cho rủi ro thấp Độ lệch chuẩn danh mục đầu tư (%) Trái phiếu Mỹ cồ phiếu Mỹ, nước ngoài(%) TỔNG KẾT Khi xây dựng DMĐT hiệu quả, trả lời câu hỏi sau đây: 1.Mua loại CK nào? 2 Số lượng bao nhiêu? 3 Bao nhiêu cho loại ? 31 Mua loại CK nào? 32 Số lượng ? 33 Bao nhiêu cho loại ? Tỷ trọng đầu tư TSSL(rp) Độ lệch chuẩn (σp) CP TP 1.00 0.00 12.00% 15.00% 0.85 0.15 11.10 12.99 0.65 0.35 9.90 10.68 0.60 0.40 9.60 10.21 0.30 0.70 7.80 8.69 20 0.80 7.20 8.82 0.15 0.85 6.90 9.01 0.00 1.00 6.00 10.00 34 Bao nhiêu cho loại ? 35 Thank you! 36 ... Dmuc => giảm thiểu rủi ro Tác dụng đa dạng hóa Nguyên tắc đa dạng hóa: Phân tán khoảng đầu tư vào tài sản loại trừ số rủi ro => rủi ro thị trường ( rủi ro hệ thống ) Có mức rủi ro tối thiểu khơng... (12%) + 0,25(16%) = 13,0% 10 Đa dạng hóa rủi ro danh mục Q trình phân tán khoản đầu tư vào tài sản gọi đa dạng hóa Đa dạng hóa danh mục đầu tư đầu tư vào loại tài sản khác nhằm làm giảm độ lệch... thiểu khơng thể loại bỏ việc đa dạng hóa => rủi ro ngành ( rủi ro phi hệ thống ) Đa dạng hóa làm giảm thiểu rủi ro tới mức độ Lợi ích liên quan tới việc giảm thiểu rủi ro cách tăng số cổ phần giảm