Đang tải... (xem toàn văn)
Lãi suất là tỷ lệ phần trăm của số tiền lãi trên số tiền vốn, hay là giá cả của người đi vay phải trả cho người cho vay để sử dụng một khoản tiền trong một khoảng thời gian xác định + Căn cứ vào thời hạn của quan hệ tín dụng: • Lãi suất ngắn hạn: thời hạn dưới 12 tháng, đáp ứng nhu cầu vốn lưu động, nhu cầu thanh khoản của doanh nghiệp • Lãi suất trung hạn: thời hạn từ 1 năm đến 5 năm • Lãi suất dài hạn: thời hạn từ 5 năm trở lên, đáp ứng nhu cầu vốn cố định của doanh nghiệp
HỌC VIỆN NGÂN HÀNG Môn học: Tiền tệ ngân hàng Giảng viên: Hà Thị Sáu BÀI TẬP LỚN CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG HÀN QUỐC TỪ NĂM 2011 ĐẾN NAY Danh sách thành viên nhóm OTC (Lớp thứ ca 2) Ngơ Thị Bích Lệ (NT) Hoàng Vân Ly Lê Thị Thu Hường Trần Hồng Hạnh Đinh Thị Thu Uyên Phan Đức Lộc Lê Thị Huyền Hoàng Quốc Dũng Chan Tha Vong Mitsopha 10 Xayyalad Vithaya 1 MỤC LỤC I Lý luận chung 1.1 Lãi suất sách lãi suất 1.2 Cơ chế tác động sách lãi suất việc thực mục tiêu sách tiền tệ 1.3 Chính sách lãi suất NHTW quốc gia giới áp dụng II Chính sách lãi suất NHTW Hàn Quốc 2.1 Thực trạng hiệu sách lãi suất NHTW Hàn Quốc từ năm 2011 đến 2.2 Đề xuất giải pháp thực sách lãi suất hiệu cho NHTW Hàn Quốc IV Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam I Lý luận chung 1.1 Lãi suất sách lãi suất 1.1.1 Khái niệm lãi suất Lãi suất tỷ lệ phần trăm số tiền lãi số tiền vốn, giá người vay phải trả cho người cho vay để sử dụng khoản tiền khoảng thời gian xác định 1.1.2 Phân loại lãi suất + Căn vào thời hạn quan hệ tín dụng: • Lãi suất ngắn hạn: thời hạn 12 tháng, đáp ứng nhu cầu vốn lưu động, • nhu cầu khoản doanh nghiệp Lãi suất trung hạn: thời hạn từ năm đến năm Lãi suất dài hạn: thời hạn từ năm trở lên, đáp ứng nhu cầu vốn cố định • doanh nghiệp + Căn vào tính chất ổn định lãi suất: • • Lãi suất cố định: giữ cố định suốt thời hạn vay Lãi suất thả nổi: thay đổi theo lãi suất tham chiếu theo số lạm phát + Căn vào giá trị thực lãi suất: • Lãi suất danh nghĩa: tính theo giá trị tiền tệ vào thời điểm nghiên cứu, chưa • trừ tỷ lệ lạm phát Lãi suất thực: điều chỉnh lại cho theo thay đổi lạm phát, lãi suất trừ tỷ lệ lạm phát + Căn vào chủ thể quan hệ tín dụng: • • Lãi suất tín dụng thương mại: áp dụng doanh nghiệp cho vay hình thức mua bán chịu hàng hóa Lãi suất tín dụng ngân hàng: o Lãi suất tiền gửi o Lãi suất cho vay o Lãi suất chiết khấu o Lãi suất liên ngân hàng o Lãi suất tái chiết khấu o Lãi suất tái cầm cố chấp o Lãi suất tiền gửi ngân hàng trung ương o Lãi suất cho vay qua đêm o Lãi suất + Căn vào cách đo lường lãi suất: • • • Lãi suất đơn: lãi suất tính lần số vốn gốc cho suốt kỳ hạn vay Lãi suất kép: tính lãi cho phần lãi nhập gốc Lãi suất hoàn vốn: lãi suất làm cân giá trị khoản tiền thu nhập nhận tương lai từ khoản đầu tư với giá trị hơm • khoản đầu tư Lãi suất hiệu quả: giống lãi suất kép áp dụng cho kỳ hạn năm 1.1.3 Chính sách lãi suất Chính sách lãi suất cơng cụ sách tiền tệ Tuỳ thuộc vào mục tiêu sách tiền tệ, ngân hàng Nhà nước áp dụng chế điều hành lãi suất phù hợp, nhằm ổn định phát triển thị trường tiền tệ, tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động ngân hàng phân bổ có hiệu nguồn vốn kinh tế * Các loại sách lãi suất: Chính sách lãi suất trần: sách ấn định lãi suất cho vay tối đa Chính sách khuyến khích việc huy động vốn tăng khả kiểm sốt NHTW Chính sách lãi suất cố định: lãi suất mà NHTW khống chế NHTM lãi suất huy động lãi suất cho vay Theo sách khơng có cạnh tranh lãi suất thị trường tài tín dụng khơng thúc đẩy phát triển kinh tế Chính sách lãi suất tự do: sách mà NHTW can thiệp mức lãi suất vượt mức lãi suất chung Lãi suất tăng giảm thay đổi cung cầu vốn thị trường, nhiên nên thực mơi trường cạnh tranh hồn hảo Chính sách lãi suất ưu đãi: sách lãi suất dành cho số đối tượng đặc biệt người nghèo, đối tượng sách… với lãi suất thấp, sách tạo điều kiện cho người vay lại hạn chế phát triển thi trường 1.2 Cơ chế tác động sách lãi suất việc thực mục tiêu sách tiền tệ Lãi suất biến số kinh tế nhạy cảm, thay đổi lãi suất tác động làm thay đổi hành vi sản xuất tiêu dùng xã hội Về phương diện lý thuyết thực tiễn nước chứng minh thay đổi lãi suất thực có tác động nhạy cảm đến sản lượng giá Vì vậy, Ngân hàng Trung Ương (NHTW) coi trọng việc điều tiết lãi suất nhằm đạt mục tiêu cuối Chính sách Tiền tệ (CSTT) kiềm chế lạm phát góp phần tăng trưởng kinh tế Về phương diện lý thuyết, lãi suất danh nghĩa lạm phát có mối quan hệ chiều Khi lạm phát tăng lãi suất danh nghĩa tăng để đảm bảo mức lãi suất thực chấp nhận chủ thể kinh tế Triển vọng lãi suất thực có ảnh hưởng đến kỳ vọng hoạt động chi tiêu đầu tư Sau xác định kỳ vọng lạm phát, người tiêu dùng tin lãi suất tiết kiệm không thay đổi tăng thấp, nghĩa lãi suất thực âm họ có khuynh hướng rút tiền gửi tiết kiệm đầu tư vào bất động sản chứng khoán để bảo vệ sức mua Điều tạo nên bong bóng thị trường bất động sản làm cho CPI có xu hướng gia tăng, thế, lãi suất thực biến số quan trọng, ảnh hưởng trực tiếp đến định tiêu dùng, đầu tư chủ thể kinh tế, đồng thời biến số tác động đến kỳ vọng lạm phát Do vậy, NHTƯ nước thường kiểm sốt kỳ vọng lạm phát thơng qua xu hướng lãi suất thực Thông thường, NHTƯ bắt đầu tăng tỷ lệ lãi suất lạm phát tiến gần tới lãi suất tiền gửi danh nghĩa Điều phát tín hiệu NHTƯ có khuynh hướng trì sách lãi suất thực dương Dấu hiệu làm suy yếu kỳ vọng thị trường lãi suất thực âm tăng giá tài sản Mối quan hệ lãi suất lạm phát hình thành dựa ảnh hưởng lãi suất lên tổng cầu, điểm mấu chốt để sử dụng lãi suất việc quản lý kinh tế Trong cấu phần tổng cầu có hai yếu tố chịu tác động trực tiếp việc thay đổi lãi suất tiêu dùng đầu tư Một tăng lãi suất làm giảm sức hấp dẫn việc chi tiêu chi tiêu tương lai cá nhân cơng ty Tín dụng nước, tổng lượng tiền cầu thực tế giảm (nếu lãi suất giảm có tác động ngược lại): Khi lãi suất thực tăng lên, hộ gia đình giảm nhu cầu mua sắm nhà hàng tiêu dùng lâu bền chi phí tín dụng để mua hàng hoá tăng lên Cùng với lãi suất cho vay, lãi suất tiền gửi thực tăng lên Sự gia tăng lãi suất tác động tới định tiêu dùng khu vực hộ gia đình theo hướng giảm tiêu dùng tăng tiết kiệm tiêu dùng tương lai Đối với khu vực doanh nghiệp, gia tăng lãi suất làm tăng chi phí vốn vay ngân hàng Điều đòi hỏi dự án đầu tư sử dụng vốn vay ngân hàng phải có tỷ lệ lợi nhuận lớn kết số dự án đầu tư thực với mức lãi suất cao giảm hay nói cách khác, đầu tư cố định giảm Ngoài ra, lãi suất cao làm tăng chi phí lưu giữ vốn lưu động (ví dụ hàng kho) vậy, tạo sức ép doanh nghiệp phải giảm đầu tư dạng vốn lưu động Lãi suất tăng cao phân phối lại thu nhập từ người vay tiền sang người gửi tiền Điều làm tăng sức chi tiêu người tiết kiệm, chi tiêu bị hạn chế mức tiêu dùng cận biên (phần chi tăng thêm cho tiêu dùng giá trị thu nhập tăng thêm), người tiết kiệm có xu hướng tăng chi tiêu dùng thấp hạn chế chi tiêu đầu tư người vay, lãi suất tăng cao vượt tỷ suất lợi nhuận đầu tư danh mục đầu tư dự án, làm thu nhập người vay giảm Do vậy, dẫn đến tổng chi tiêu giảm, GDP giảm Mặt khác, hộ gia đình nắm giữ nhiều cổ phiếu, trái phiếu, lãi suất tăng làm giảm giá tài sản tài chính, đó, giảm thu nhập, từ tạo sức ép giảm tiêu dùng hộ gia đình Ngược lại, lãi suất giảm xuống hành vi người tiêu dùng nhà đầu tư thay đổi theo hướng ngược lại Sự thay đổi thể dịch chuyển đường tổng cầu Biểu đồ: Ảnh hưởng lãi suất đến tổng cầu Chính mối quan hệ nên lãi suất trở thành cơng cụ lựa chọn để kiểm sốt lạm phát mục tiêu kiểm soát kỳ vọng lạm phát hữu hiệu Cơ chế truyền dẫn lãi suất đến lạm phát thường mơ tả sau: 1.3 Chính sách lãi suất NHTW quốc gia giới áp dụng Mục tiêu quan trọng phần lớn Ngân hàng Trung ương quốc gia giới ổn định giá trị đồng tiền quốc gia - thông qua việc kiểm sốt lạm phát Trong đó, lãi suất cơng cụ điều hành sách tiền tệ (CSTT) NHTƯ để đạt mục tiêu tôn NHTƯ với chức bẩm sinh, quan điều tiết cung tiền kinh tế, chủ động tác động đến lãi suất thị trường, nhằm hướng tới mục tiêu kiểm soát lạm phát Trên thực tế, tăng lên lãi suất thức NHTƯ có ảnh hưởng mạnh đến giảm lạm phát thay đổi lãi suất thức NHTƯ có tác động nhanh, mạnh đến thay đổi lãi suất kinh tế tỷ giá hối đoái Điều kinh tế có hệ thống tài mở cạnh tranh hơn, nhiều hợp đồng ký kết sở lãi suất thả cở lãi suất cố định, lúc thay đổi lãi suất thức có ảnh hưởng đến lãi suất khác tỷ giá Mặt khác, tăng lên lãi suất NHTƯ có ảnh hưởng nhanh việc giảm lạm phát dẫn đến sản lượng giảm chút ngắn hạn, khi: Kỳ vọng tiền lương giá nhạy cảm với thay đổi lãi suất thức tiền cung ứng( độ nhạy cảm tăng lên sách có độ tin cậy); hoặc/và tiền lương nhạy cảm với thay đổi sản lượng việc làm ( nhạy cảm tăng lên thị trường lao động linh hoạt); tỷ giá linh hoạt ; giá nước nhạy cảm với thay đổi tỷ giá (sự nhạy cảm phụ thuộc vào thay đổi giá hàng nhập theo tỷ giá, theo phụ thuộc vào nhà xuất nước ngồi khơng thay đổi lợi nhuận cận biên họ, phụ thuộc vào ảnh hưởng thay đổi giá nhập lên giá nước Mức độ ảnh hưởng lớn nhập chiếm tỷ lệ lớn GDP, nước nhỏ, mở cửa nước lớn mà đóng cửa) * Tại Mỹ: Hiện Fed điều hành lãi suất thông qua hai công cụ quan trọng lãi suất chiết khấu (discount rate) lãi suất quỹ dự trữ liên bang (Fed earl funds rateFFR) Ra đời muộn công cụ lãi suất chiết khấu (được sủ dụng sau Fed thành lập), đến năm 1920 FFR Fed sáng tạo Cái tên gọi “quỹ dự trũ liên bang” xuất phát từ việc nguồn tiền cho trung gian tài nhận tiền gửi vay qua đêm Fed lấy từ quỹ dự trữ liên bang hình thành số tiền dự trữ bắt buộc tất trung gian tài nhận tiền gửi FFR ủy ban thị trường mở (FOMC) công bố sau phiên họp định kì (6 tuần) khơng mang chất ấn định cụ thể mà thực chất lãi suất mục tiêu (target rate) để Fed giao dịch trường mở nhằm đạt mục tiêu cơng bố Lẽ dĩ nhiên trung gian tài nhận tiền gửi vay lẫn để bù đắp thiếu hụt, nhiên khoản vay lẫn (lãi suất liên ngân hàng) thường cao FFR vấn đề rủi ro Khi Fed cho trung gian tài vay tiền để bù đắp thiếu hụt dự trữ bắt buộc, số tiền hoạch tốn báo có vào tài khoản trung gian tài Fed trung gian tài không phép rủi phá sản, Fed ko có nguy bị số tiền cho vay dạng Khác với Fed, trung gian tài cho đối tác vay liên ngân hàng, họ phải cắt tiền từ tài khoản tiền gửi mình, chuyển vào tài khoản tiền gửi đối tác Fed, từ lúc bên cho vay khơng quyền sủ dụng với số tiền cho vay nữa; nguy không thu hồi số tiền cho vay xuất hiện, lãi suất phải cao Có thể thấy lãi suất FFR lãi suất thấp mà trung gian tài nhận tiền gửi vay được, xem lãi suất bản, lãi suất chuẩn Bên cạnh nhu cầu đảm bảo dự trữ bắt buộc, trung gian tài có nhu cầu đảm bảo khoản, an toàn chi trả Lãi suất chiết khấu Fed lãi suất cho trung gian tài vay để đáp ứng nhu cầu Về ngun tắc, 10 ảnh hưởng tài khóa, sách hỗ trợ tín dụng lãi suất thấp kỷ lục trì kinh tế hạt nhân * Tại Nhật Bản: Trong tháng đầu năm 2016, Nhật Bản tiếp tục gặp khó khăn với chu kỳ tăng trưởng - suy giảm đan xen, chương trình chấn hưng kinh tế Abenomics kéo dài năm Tốc độ tăng trưởng GDP thực quý IV/2015 giảm 0,4% so với quý III, hay tốc độ tăng trưởng GDP thường niên Nhật Bản giảm 1,4% quý IV/2015, sau tăng 1,3% quý III, chủ yếu tiêu dùng cá nhân yếu xuất giảm Chi tiêu cá nhân giảm tổng tiền lương nước tăng yếu, trung bình tăng 1%/năm kể từ năm 1997 đến Sản lượng công nghiệp nước tiếp tục giảm 1,7% tháng 12/2015 so với tháng 11 Chỉ số PMI lĩnh vực chế tác tháng 01/2016 giảm 52,3 điểm từ mức 52,6 điểm tháng 12/2015 Rủi ro tiếp tục đến với Nhật Bản đồng yên tăng 6% so với USD gây trở ngại cho nhà xuất nhà đầu tư Ngày 29/01/2016, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) định áp dụng sách lãi suất âm 0,1% tiếp tục thực kế hoạch mua lại tài sản kỷ lục, với cam kết tiếp tục tăng lượng tiền sở thêm 80 nghìn tỷ yên (675 tỷ USD) năm, chủ yếu thông qua mua trái phiếu phủ Nhật Bản, mua cổ phiếu quỹ hoán đổi danh mục (ETF) quỹ đầu tư bất động sản II Chính sách lãi suất NHTW Hàn Quốc 2.1 Thực trạng hiệu sách lãi suất NHTW Hàn Quốc từ năm 2011 đến 2.1.1 Năm 2011 14 Ngày 25/05/2011, Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc công bố nợ tiêu dùng quý 1/2011 lên tới 801,4 nghìn tỷ won tương đương khoảng 740 tỷ USD Báo cáo khác cho thấy tín dụng ngân hàng dành cho hộ gia đình tháng 5/2011 tăng lên mức cao tháng Tháng 6/2011 Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc nâng lãi suất lên 3,25%, lần thứ năm NHTW Hàn Quốc nâng lãi suất, tăng trưởng việc làm giá lượng cao khiến số giá tiêu dùng vượt mức mục tiêu 4% NHTW Hàn Quốc Sau định nâng lãi suất này, lợi suất trái phiếu phủ Hàn Quốc thời hạn năm tăng 11 điểm lên mức cao tính từ ngày 20/05/2011 Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc đưa động thái hợp lý họ thừa hiệu rủi ro liên quan đến lạm phát 2.1.2 Năm 2012 Ngày 9/02/2012, Ngân hàng trung ương Hàn Quốc (BoK) công bố định giữ nguyên lãi suất chuẩn mức 3,25% Đây tháng thứ liên tiếp BoK giữ nguyên lãi suất tái cấp vốn kỳ hạn ngày (the benchmark seven-day repurchase rate) sau đợt tăng lãi suất đột ngột hồi tháng 6/2011 BoK trì hỗn việc gia tăng lãi suất cho vay lo ngại khủng hoảng nợ công châu Âu làm sụt giảm xuất quốc gia này, kinh tế nước suy giảm Ngày 12/07 Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BoK) bất ngờ giảm lãi suất xuống 3%/năm Việc thực gây chấn động mạnh giới đầu tư toàn cầu Đây lần hạ lãi suất Hàn Quốc kể từ tháng 2/2009, sau lần tăng liên tục từ 2% lên 3.25% Động thái đưa bối cảnh đà tăng trưởng Hàn Quốc bị chậm lại Hồi đầu tháng, phủ Hàn Quốc phải hạ dự báo tăng trưởng xuất từ mức 6,7% đưa hồi tháng xuống 15 3,5% Xuất nhân tố đóng góp tới nửa tăng trưởng kinh tế Hàn Quốc với mức tăng trưởng lên đến 19% năm 2011 Trước đó, động thái hạ lãi suất NHTW châu Âu NHTW Trung Quốc thu hút đặc biệt thị trường tài tiến hành cắt giảm từ 1% xuống 0.75%, từ 6.31% xuống 6% vào ngày 05/07 nhằm thúc đẩy kinh tế tăng trưởng èo uột Bảng thống kê bên cho thấy từ nửa đầu năm 2012, hàng loạt NHTW lớn giới cắt giảm lãi suất để đối phó với tốc độ tăng trưởng chậm lại kinh tế toàn cầu, ngoại trừ động thái tăng lãi suất NHTW Phần Lan.Riêng quốc gia lớn Mỹ, Anh, Nhật lãi suất mức thấp kỷ lục nên việc hạ thêm dường khó xảy Thay vào đó, NHTW quốc qua chủ động tăng cường gói kích thích nhằm giảm thiểu rủi ro kinh tế rơi vào suy thoái Ngày 11/10, BoK hạ lãi suất từ 3% xuống 2.75% nhằm thúc đẩy tăng trưởng, đánh dấu lần hạ lãi suất thứ hai năm Lĩnh vực xuất khẩu, 16 động lực lớn đà tăng trưởng nước này, chịu ảnh hưởng không nhỏ nhu cầu yếu ớt từ số thị trường Mỹ Eurozone Trong đó, nhu cầu nội địa tiếp tục suy yếu tác động mạnh đến tăng trưởng kinh tế 2.1.3 Năm 2013 Như vậy, thấy, năm qua, NHTW Hàn Quốc bước trọng đến việc đảm bảo tính hài hòa CSTT với CSTK Bộ Tài Hàn Quốc Do đó, việc điều hành CSTT NHTW Hàn Quốc thời gian tới vừa phải đảm bảo hỗ trợ cho phục hồi tăng trưởng linh hoạt quản lý mục tiêu lạm phát Do kinh tế Hàn Quốc phục hồi, nên NHTW Hàn Quốc đóng băng lãi suất chờ tín hiệu từ kinh tế Ngày 13/6, ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BoK) giữ nguyên mức lãi suất 2.5% họp sách Hiện lạm phát Hàn Quốc thấp so mức thấp phạm vi mục tiêu BoK kinh tế tăng trưởng chậm nhiều so với xu hướng dài hạn Tuy nhiên, hầu hết nhà phân tích khảo sát dự báo BoK không thay đổi lãi suất cuối năm để theo dõi hiệu động thái hạ lãi suất tháng trước sách kích thích tài khóa Ngày 13/07, NHTW Hàn Quốc (BoK) định giữ nguyên lãi suất nâng dự báo tăng trưởng kinh tế 2014 lên mức cao kể từ kinh tế thoát khỏi suy thoái vào năm 2010 biện pháp kích thích thơng qua việc giữ ngun lãi suất gói ngân sách bổ sung trị giá 17.3 ngàn tỷ won (tương ứng 15.4 tỷ USD) giúp triển vọng kinh tế tươi sáng 17 Ngày 14/11, NHTW Hàn Quốc (BOK) định giữ nguyên lãi suất chủ chốt mức 2,5% tháng thứ liên tiếp, bối cảnh kinh tế nước hồi phục vừa phải tỷ lệ lạm phát tầm kiềm soát Kết quả: Nền kinh tế nước hồi phục vừa phải tỷ lệ lạm phát tầm kiềm sốt Tuy nhiên, nguy suy giảm, bao gồm bất ổn liên quan đến chương trình kích cầu khả tranh luận ngân sách Mỹ lại rơi vào bế tắc Nền kinh tế lớn thứ tư châu Á, bắt đầu lộ trình cảnh báo nước nhiều việc phải làm, có nghĩa cải thiện khía cạnh vĩ mơ diễn Tháng 10, BOK khơng thay đổi mức dự đốn tăng trưởng kinh tế năm 2013 đưa hồi tháng 7/2013 2,8% nước hạ thấp triển vọng tăng trưởng năm 2014 từ 4% xuống 3,8%, lo ngại tăng trưởng toàn cầu thấp rủi ro suy giảm tồn dai dẳng Trong đó, tỷ lệ lạm phát Hàn Quốc giảm xuống mức thấp 14 năm qua 0,7% tháng Mười vừa qua, cho phép BOK có thêm thời gian để trì hỗn việc điều chỉnh lãi suất 2.1.4 Năm 2014 Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BOK) ngày 10/4 định giữ nguyên lãi suất chủ chốt mức 2,5% tháng thứ 11 liên tiếp, bối cảnh kinh tế nước toàn cầu cho thấy dấu hiệu phục hồi tích cực Chính sách lãi suất Hàn Quốc khơng thay đổi thời gian dài áp lực lạm phát mức thấp, tình hình tăng trưởng kinh tế khả quan Ngày 14/8, Ủy ban sách tiền tệ thuộc Ngân hàng trung ương Hàn Quốc (BOK) định hạ mức lãi suất từ 2,5%/năm trước xuống 2,25%/năm Nguyên nhân cấu kinh tế Hàn Quốc trở nên phân cực 18 tỷ lệ dân số già tăng lên nhiều năm qua Thêm vào đó, thảm kịch đắm tàu Sewol khiến tình hình tồi tệ hơn, gây trì trệ tiêu dùng nội địa cản trở nỗ lực phục hồi kinh tế Hàn Quốc Điều khiến BOK buộc phải thực sách giảm lãi suất, nối tiếp sách mở rộng tài Chính phủ, để khuyến khích thành phần kinh tế chi tiêu nhiều Như vậy, việc hạ lãi suất nhằm mục đích hỗ trợ, giúp sách tài tiền tệ có tính mở rộng Chính phủ phát huy tối đa hiệu nhằm kích thích kinh tế tăng trưởng trở lại Tháng 11, NHTW Hàn Quốc lại tiếp tục hạ lãi suất xuống 2%/năm Tác động việc hạ lãi suất này: Những biện pháp mang lại số kết khả quan việc hồi phục trở lại giao dịch bất động sản Song bên cạnh đó, vấn đề nợ hộ gia đình ngày gia tăng, gây khó khăn cho nhà hoạch định sách việc điều chỉnh lãi suất thấp 2.1.5 Năm 2015 Sau xem xét tình hình kinh tế triển vọng tăng trưởng năm tới, bất chấp lo ngại ngày gia tăng vấn đề giảm phát, BOK tin Hàn Quốc khó rơi vào tình trạng giảm phát, triển vọng tăng trưởng quốc gia không cách biệt với mức tăng trưởng tiềm năng, Hàn Quốc trì mức lạm phát dự kiến khoảng 2% giá tiêu dùng thấp Ngày 15/1, BOK định giữ nguyên mức lãi suất 2%/năm.Đây tháng thứ ba liên tiếp mức lãi suất không thay đổi Tuy nhiên thị trường trông chờ lãi suất giảm thêm Lý lớn khiến nhu cầu hạ lãi suất tiếp tục tăng kinh tế Hàn Quốc dường chưa khôi phục lại đà tăng trưởng, Chính phủđã đưa hàng loạt gói 19 kích thích kinh tế cắt giảm lãi suất vào năm ngoái Lý thứ hai số tăng trưởng quý IV năm 2014 không khả quan Những yếu tố buộc phải thay đổi mức dự báo tăng trưởng năm 2015, tăng thêm quan ngại việc Hàn Quốc rơi vào tình trạng tăng trưởng thấp ảnh hưởng từ chững lại kinh tế toàn cầu Những yếu tố củng cố quan điểm cho cần thúc đẩy kinh tế Hàn Quốc thông qua việc cắt giảm thêm lãi suất Kết quả: Tính đến thời điểm đó, Seoul đẩy mạnh nới lỏng định cách bơm gần 38 tỷ USD để vực dậy kinh tế Đồng thời, Ngân hàng trung ương Hàn Quốc kết hợp với Chính phủ nhằm hạ lãi suất hai lần năm ngoái Tuy nhiên, tất nỗ lực chưa đem lại kết cụ thể Hiện nay, tỷ lệ tăng trưởng Hàn Quốc chỉở mức 1% bốn quý liên tiếp mức tăng giá tiêu dùng quanh mức 1% hai năm gần Có vẻ Hàn Quốc bị sa vào tình trạng tăng trưởng thấp lạm phát thấp, chí tiêu dùng nội địa trì trệ Do vậy, lo ngại ngày tăng giảm phát điều không ngạc nhiên số chuyên gia nhấn mạnh Ngân hàng trung ương Hàn Quốc cần phải hạ lãi suất để kích thích kinh tế Tuy nhiên, việc giảm lãi suất liều thuốc chữa bách bệnh cho kinh tế Hàn Quốc, xét theo kết điều chỉnh lãi suất khứ điều kiện bên Ngân hàng trung ương Hàn Quốc đứng trước tình khó xử, bị giằng xé bên cần phải vực dậy kinh tế bên cố gắng ngăn chặn ảnh hưởng tiêu cực việc hạ lãi suất Ngày 12/03, ngân hàng trung ương Hàn Quốc (BoK) giảm lãi suất 25 điểm xuống mức thấp kỷ lục 1,75% việc cắt giảm hợp lý nhìn vào tỷ lệ lạm phát giảm trông thấy, lãi suất thực mức cao kinh tế tăng trưởng chậm Đồng Won giảm giá so với đồng USD vốn tăng giá 20 mạnh, tăng giá 10% so với đồng Euro kể từ đầu năm tới Ngoài ra, đồng Won tăng giá khoảng 10% so với đồng Yên Nhật vòng năm qua Ngày 11/06, Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BoK) vừa hạ lãi suất sách bớt 0.25% xuống mức thấp kỷ lục 1.5% Việc nhằm hạn chế tác động tiềm ẩn kinh tế từ bùng phát Hội chứng hô hấp vùng Trung Đông (MERS) Đây lần cắt giảm lãi suất thứ tư chưa đầy năm lần hạ lãi suất thứ chu kỳ nới lỏng bắt đầu cách năm NHTW Hàn Quốc kinh tế lớn thứ tư châu Á, vốn phụ thuộc vào hoạt động thương mại, phải vật lộn để bám trụ vòng năm qua Kết quả: Nền kinh tế lớn thứ châu Á khơng có dấu hiệu khởi sắc đáng kể với tăng trưởng quý năm chậm chạp mức 0,3%, phần ảnh hưởng từ bùng phát dịch Hội chứng Hô hấp vùng Trung Đông (MERS) khiến người tiêu dùng hạn chế mua sắm Xuất Hàn Quốc tháng 8/2015 giảm 14,7% so với kỳ năm ngối, xuống 39,33 tỷ USD, mức sụt giảm lớn vòng năm qua 2.1.6 Nửa đầu năm 2016 Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BOK) ngày 16/2 định giữ nguyên lãi suất mức thấp kỷ lục 1,5% tháng thứ liên tiếp bối cảnh kinh tế nước tăng trưởng chậm Ngày 9/6, NHTW Hàn Quốc (BOK) cắt giảm lãi suất 25 điểm bản, đưa lãi suất xuống mức 1,25% - mức thấp lịch sử kinh tế Hàn Quốc Động thái BOK đưa sớm so với dự báo trước lạm phát không đạt dự báo xuất ngày xa phục hồi 21 Kết quả: Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) hạ dự báo tăng trưởng GDP Hàn Quốc từ 2,9% xuống 2,7%, Tổ chức Hợp tác Phát triển Kinh tế (OECD) hạ từ 3,1% xuống 2,7% Trong tháng 7/2016, CPI Hàn Quốc tăng 0,7% so với kỳ năm 2015 - mức thấp 10 tháng qua bối cảnh giá dầu thô tiếp tục mức thấp Giá sản phẩm dầu mỏ giảm 8,9% làm tỷ lệ lạm phát giảm 0,38 điểm phần trăm, giá nông sản giảm 4% làm tỷ lệ lạm phát giảm 0,15 điểm phần trăm Mặc dù NHTW Hàn Quốc giảm lãi suất xuống mức thấp kỷ lục 1,25% vào tháng 6/2016, tỷ lệ lạm phát nước tháng thấp mục tiêu 2% NHTW Hàn Quốc Ngày 13/10, Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BOK) định giữ nguyên lãi suất mức 1,25% tháng 10/2016 nhằm thúc đẩy tăng trưởng kinh tế lớn thứ tư châu Á Như vậy, lãi suất Hàn Quốc trì mức thấp kỷ lục suốt tháng, sau tháng vừa qua, BOK bất ngờ hạ xuống từ mức kỷ lục trước 1,5% với lý cần phải hỗ trợ kinh tế 22 Diễn biến lãi suất BOK giai đoạn 2000-2016 2.3 Đề xuất giải pháp thực sách lãi suất hiệu cho Hàn Quốc Từ thực trạng phân tích trên, nhóm chúng em có đề xuất số khuyến nghị sách tiền tệ nói chung sách lãi suất nói riêng NHTW Hàn Quốc: Thận trọng việc trì lãi suất thấp thời gian dài: Ngày 9/6/2016, động thái bất ngờ, Ngân hàng Hàn Quốc (BOK ngân hàng trung ương) định giảm lãi suất thêm 0,25% xuống mức thấp kỷ lục 1,25%, nhằm thúc đẩy kinh tế trì trệ Đây lần cắt giảm lãi suất BOK vòng 12 tháng qua Trong suốt thời gian đó, quan giữ lãi suất mức 1,5% sau cắt giảm lãi suất bốn lần giai đoạn từ tháng 8/2014-6/2015 Thị trường Hàn Quốc có khả khoản cao, dòng tiền lại không chảy vào lĩnh vực sản xuất đầu tư Do đó, nhiều chun gia lo ngại tình trạng lãi suất thấp kéo dài gây phát sinh tượng bong bóng tài Vì vậy, chuyên gia cho Ngân hàng trung ương Hàn Quốc nên trì mức lãi suất hành để tăng cường sức mạnh sách đối phó với trường hợp kinh tế có chuyển biến xấu hơn, đồng thời ngăn chặn đà gia tăng khoản nợ hộ gia đình Việc nới lỏng thêm tiền tệ kích hoạt dòng vốn chảy khỏi nước này, nợ hộ gia đình Hàn Quốc tăng lên mức kỷ lục bối cảnh chi phí vay thấp kỷ lục khiến BOK cần phải thận trọng việc cắt giảm thêm lãi suất Chú trọng đến việc thúc đẩy đầu tư: 23 Nền kinh tế Hàn Quốc phải đối mặt với ba trở ngại lớn tốc độ tăng trưởng kinh tế sau khủng hoảng tài bị điều chỉnh giảm xuống, nợ hộ gia đình gia tăng mức độ báo động giá nhà đất xuống dốc Những vấn đề giải thời gian ngắn, mà cần có giải pháp trung dài hạn Trong thời điểm tại, giảm lãi suất với mức độ nhỏ khơng thể đạt hiệu kinh tế mong muốn, khơng có hiệu sách Do vậy, ngồi xu hướng tăng trưởng vốn có, Hàn Quốc cần phải trọng đến việc hỗ trợ sách nhằm đảm bảo nguồn lực tăng trưởng mới, thúc đẩy công tác đầu tư hoạt động tổ chức kinh tế Có vậy, kinh tế Hàn Quốc phát triển bền vững Quan sát diễn biến thị trường giới: Hàn Quốc kinh tế lệ thuộc nhiều vào yếu tố bên ngồi, đặc biệt phải kể đến Mỹ, Trung Quốc Nhật Bản Nếu kinh tế Trung Quốc có chiều hướng chững lại chắn Hàn Quốc kinh tế khác không tránh khỏi bị ảnh hưởng Trong giới “siêu kết nối” quốc gia khơng thể thiết lập sách tiền tệ độc lập hồn tồn với yếu tố bên ngồi, đặc biệt lại kinh tế phụ thuộc nhiều vào xuất Hàn Quốc Vì vậy, Hàn Quốc cần phải thận trọng quan sát diễn biến thị trường giới để đưa biện pháp ứng phó phù hợp IV Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam - Với việc BOK giữ nguyên lãi suất repo kỳ hạn ngày mức thấp kỷ lục 1,25% ngày 13/10/2016, BOK cho biết, sách nhằm đảm bảo phục hồi kinh tế diễn lạm phát tiếp cận mục tiêu 2% trung hạn Tuy nhiên, nợ hộ gia đình Hàn Quốc tăng nhanh rủi ro tiềm ẩn Theo đó, tính đến cuối tháng 6/2016, nợ hộ gia đình tăng vọt tới 11% so với kỳ năm trước lên 1.257,3 nghìn tỷ won (tương đương 1,1 tỷ USD), mức cao 24 kỷ lục thời đại Trong phiên họp Quốc hội nước tuần trước, nhà lập pháp trích BOK gây việc vay nợ ạt nợ cắt giảm chi phí vay nhiều Trong đó, lạm phát xứ sở kim chi tăng 1,2% tháng so với kỳ, tốc độ nhanh kể từ tháng Do thấy sách hạ lãi suất hỗ trợ tích cự cho kinh tế nên thận trọng hệ nợ hộ gia đình tăng cao rủi ro tài - Việc điều chỉnh lãi suất cần linh hoạt gắn với thị trường nguyên tắc đảm bảo lợi ích người gửi tiền, tổ chức tín dụng người vay tiền tạo điều kiện tập trung tối đa nguồn vốn để tạo phát triển kinh tế Do để điều chỉnh lãi suất tiền gửi tiền vay cách phù hợp tổ chức tín dụng phải vào nhân tố: lợi nhuận bình quân doanh nghiệp, biến động quan hệ cung cầu, vốn đầu tư, mức độ lạm phát diễn biến lãi suất thị trường - Ngày người nghĩ toàn cầu hóa nghĩa tảng cho tương lai Tồn cầu hóa xu hướng khơng cường lại Đứng trước xu đòi hỏi hệ thống ngân hàng cần phải đổi Điều đặt khơng khó khăn thách thức nhà điều hành sách lãi suất việc thực sách lãi suất vừa phải gấn liền với sách tiền tệ, tín dụng, sách cấu Chính sách kinh tế, vừa phải đáp ứng yêu cầu tự hóa lãi suất Tự hóa lãi suất mốc cần đạt được, thông qua bước phù hợp, tinh thần nhanh chóng khắc phục yếu tích cực chuẩn bị để tự hóa thời gian ngắn, tận dụng lợi tự hóa mang lại Tất nhiên cải cách có khó khăn riêng thông thường cải cách thực nhanh triệt để cải cách khủng hoảng thúc đẩy Nhưng trì hỗn đến khủng hoảng xảy gây sức ép tiến hành cải cách tốn Do đó, lực nhận biết khủng hoảng tiềm tạo cải cách thích hợp đẻ giảm thiểu chi phí phải gánh chịu Yêu 25 cầu thực tiễn đòi hỏi ngân hàng nhà nước giữ nguyên cách điều hành lãi suất trước nơn nóng thực chế điều hành lãi suất nước phát triển Vì vậy, sách lãi suất kinh tế thị trường phải thay đổi tùy theo giai đoạn yêu cầu kinh tế đặt thời kỳ, cần có trao đổi rộng rãi kĩ lưỡng trước thực sách kinh tế quan trọng, tạo điều kiện cho người dân tổ chức tín dụng, nhà kinh doanh tham gia đầy đủ bình đẳng thị trường - Xây dựng chế quản lý giám sát ngân hàng, hoạt động tín dụng có hiệu Điều góp phần hạn chế rủi ro cho hệ thống ngân hàng nói riêng tồn kinh tế nói chung - Xây dựng môi trường cạnh tranh ngân hàng Kinh nghiệm Việt Nam nhiều nước giới năm qua cho thấy khoản nợ khó đòi xuất phát từ việc khơng minh bạch hoạt động cung cấp tín dụng ngân hàng, can thiệp phủ vào khoản vay, tính khơng hiệu hoạt động ngân hàng Để khắc phục vấn đề phủ cần nhanh chóng thực thi việc cổ phần hóa ngân hàng quốc doanh, mở rộng thị trường bảo hiểm, dỡ bỏ rào cản bảo hộ 26 Danh mục tài liệu tham khảo Giáo trình Tiền tệ ngân hàng_ Học viện ngân hàng http://bnews.vn/han-quoc-duy-tri-lai-suat-thap-ky-luc-trong-7-thang-lientiep/7487.html http://world.kbs.co.kr/vietnamese/program/program_economyplus_detail.htm? No=4768 http://congthuong.hochiminhcity.gov.vn/ttsk/-/asset_publisher/Jeo2E7hZA4Gm/co ntent/id/373771 http://mof.gov.vn/webcenter/portal/vclvcstc/r/m/ttsk/tqt/ttsktqt_chitiet? dDocName=MOF151487&_afrLoop=32754799596907597#! %40%40%3F_afrLoop%3D32754799596907597%26dDocName %3DMOF151487%26_adf.ctrl-state%3D157cokyaz6_4 http://vietstock.vn/2012/07/the-gioi-dong-loat-ha-lai-suat-tang-truong-kinh-te-sesom-tro-lai-772-229860.htm http://ndh.vn/han-quoc-quyet-dinh-giu-nguyen-lai-suat-o-muc-2-5-2013111508500642p149c166.news http://www.fxstreet.com.vn/economic-calendar/interest-rates-table/ 27 28 ... Chính sách lãi suất NHTW Hàn Quốc 2.1 Thực trạng hiệu sách lãi suất NHTW Hàn Quốc từ năm 2011 đến 2.1.1 Năm 2011 14 Ngày 25/05 /2011, Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc công bố nợ tiêu dùng quý 1 /2011. .. chịu hàng hóa Lãi suất tín dụng ngân hàng: o Lãi suất tiền gửi o Lãi suất cho vay o Lãi suất chiết khấu o Lãi suất liên ngân hàng o Lãi suất tái chiết khấu o Lãi suất tái cầm cố chấp o Lãi suất. .. chung 1.1 Lãi suất sách lãi suất 1.2 Cơ chế tác động sách lãi suất việc thực mục tiêu sách tiền tệ 1.3 Chính sách lãi suất NHTW quốc gia giới áp dụng II Chính sách lãi suất NHTW Hàn Quốc 2.1 Thực