BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH  DƢƠNG THỊ HOÀNG OANH TÁC ĐỘNG CỦA CÁC YẾU TỐ KINH TẾ VĨ MÔ ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT Chuyên ngành: Tài Chính – Ngân Hàng Mã Số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC: TS TRẦN THỊ MỘNG TUYẾT Tp Hồ Chí Minh – Năm 2015 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn viết kết nghiên cứu riêng tôi, không chép Nôi dung luận văn có tham khảo sử dụng thông tin đƣợc đăng tải ấn phẩm, sách báo, tạp chí trang web theo danh mục tài liệu tham khảo luận văn Tác giả luận văn Dƣơng Thị Hoàng Oanh MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài Mục tiêu nghiên cứu Phƣơng pháp nghiên cứu Phƣơng pháp nghiên cứu Ý nghĩa thực tiễn đề tài nghiên cứu Kết cấu đề tài CHƢƠNG 1: TỔNG QUAN CÁC YẾU TỐ KINH TẾ VĨ MÔ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT 1.1 Khái niệm công ty cổ phần sản xuất chế biến chế tạo 1.1.1 Khái niệm công ty cổ phần .1 1.1.2 Công ty cổ phần sản xuất chế biến chế tạo .2 1.2 Cổ phiếu .3 1.2.1 Khái niệm Cổ phiếu 1.2.2 Phân loại giá cổ phiếu .3 1.2.2.1 Mệnh giá cổ phiếu 1.2.2.2 Giá trị sổ sách 1.2.2.3 Giá trị nội .4 1.2.2.4 Giá trị thị trƣờng .4 1.3 Các yếu tố tác động đến giá cổ phiếu 1.3.1 Lạm phát 1.3.2 Tổng sản phẩm quốc nội 1.3.3 Cung tiền 1.3.4 Tỷ giá hối đoái 1.3.5 Lãi suất 10 1.4 Sự cần thiết nghiên cứu tác động yếu tố vĩ mô đến biến động giá cổ phiếu 11 1.4.1 Đối với nhà đầu tƣ 11 1.4.2 Đối với phủ 11 1.4.3 Đối với thị trƣờng 12 1.5 Tổng quan nghiên cứu trƣớc tác động yếu tố vĩ mô lên giá chứng khoán .12 1.5.1 Các nghiên cứu giới tác động yếu tố kinh tế vĩ mô đến giá chứng khoán 12 1.5.2 Các nghiên cứu Việt Nam tác động yếu tố kinh tế vĩ mô đến giá chứng khoán 14 1.6 Thiết kế mô hình phƣơng pháp nghiên cứu 15 1.6.1 Mô hình nghiên cứu 16 1.6.2 Phƣơng pháp nghiên cứu 17 1.6.2.1 Thu thập liệu 17 1.6.2.2 Phân tích liệu thu thập .17 1.6.2.3 Phƣơng pháp nghiên cứu 17 1.6.2.4 Các bƣớc thực 18 KẾT LUẬN CHƢƠNG 18 CHƢƠNG 2: THỰC TRẠNG CÁC YẾU TỐ KINH TẾ VĨ MÔ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT19 3.2.1.2 Giải pháp cho Lãi suất 62 3.2.1.3 Giải pháp cho Cung tiền 63 3.2.1.4 Giải pháp cho Tỷ giá hối đoái 64 3.2.1.5 Giải pháp cho Chỉ số sản xuất công nghiệp 65 3.2.2 Nhóm giải pháp cho Công ty niêm yết .66 3.2.3 Nhóm giải pháp cho Thị trƣờng chứng khoán 67 KẾT LUẬN CHƢƠNG 70 KẾT LUẬN CHUNG 71 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC 2.1 Lịch sử hình thành phát triển Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh 19 2.2 Thực trạng biến động yếu tố kinh tế vĩ mô giai đoạn từ 2009 đến 2013 20 2.2.1 Lạm phát 20 2.2.2 Chỉ số sản xuất công nghiệp 21 2.2.3 Cung tiền 23 2.2.4 Tỷ giá hối đoái 24 2.2.5 Lãi suất 26 2.3 Thực trạng tình hình hoạt động công ty cổ phần ngành sản xuất chế biến chế tạo niêm yết Sở giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh 28 2.4 Đo lƣờng tác động yếu tố vĩ mô đến giá cổ phiếu công ty cổ phần niêm yết Sở giao dịch chứng khoán Tp Hồ Chí Minh 42 2.4.1 Mô hình nghiên cứu 42 2.4.2 Chọn mẫu liệu 43 2.4.3 Các bƣớc thực 46 2.4.4 Kết nghiên cứu 46 2.5 Đánh giá chung tác động yếu tố vĩ mô đến giá cổ phiếu công ty cổ phần niêm yết 53 CHƢƠNG 3: GIẢI PHÁP HẠN CHẾ SỰ TÁC ĐỘNG BẤT THƢỜNG CỦA CÁC YẾU TỐ KINH TẾ VĨ MÔ NHẰM ỔN ĐỊNH THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 57 3.1 Định hƣớng phát triển Thị trƣờng chứng khoán Việt Nam .57 3.2 Giải pháp hạn chế tác động bất thƣờng yếu tố vĩ mô nhằm ổn định Thị trƣờng Chứng khoán Việt Nam 59 3.2.1 Nhóm giải pháp cho Chính sách kinh tế vĩ mô .60 3.2.1.1 Giải pháp cho Lạm phát 60 DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT ADF CPI DN EX FDI FE FGLS GDP HNX HNX-Index HOSE IIP IMF IR LR M2 MP NĐT NHTM NHNN ODA OLS PP REE S&P 500 SAM SGDCK SR TTCK VAR VECM VN–Index (Augemented Dickey Fuller Test) Chỉ số giá tiêu dùng (Consumer Price Index) Doanh nghiệp Tỷ giá hối đoái (Exchange Rate) Đầu tƣ trực tiếp nƣớc (Foreign Direct Investmen) Ảnh hƣởng cố định (Fixed Effect) Phƣơng pháp bình phƣơng tối thiểu có trọng số (Feasible Generalized Least Squares) Tổng Sản phẩm quốc nội (Gross Domestic Product) Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội Chỉ số giá chứng khoán SGDCK Hà Nội Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (Ho Chi Minh Stock Exchange) Chỉ số giá sản xuất (Index-Industry Products ) Quỹ tiền tệ quốc tế (International Monetary Fund) Tỷ lệ lãi suất (Interest Rate) Lãi suất dài hạn (Long Rate) Cung tiền M2 Lệnh thị trƣờng (Market Price) Nhà đầu tƣ Ngân hàng Thƣơng mại Ngân hàng Nhà nƣớc Hỗ trợ phát triển thức (Official Development Assistance) Phƣơng pháp bình phƣơng nhỏ (Ordinary Least Squares) Kiểm định Phillip Person Mã cổ phiếu Công ty Cổ phần Cơ Điện Lạnh Chỉ số giá cổ phiếu S&P 500 Mỹ (Standard & Poor's 500 Stock Index) Mã cổ phiếu Công ty Cổ phần Đầu tƣ phát triển Sacom Sở Giao dịch Chứng khoán Lãi suất ngắn hạn (Short Rate) Thị Trƣờng Chứng khoán Mô hình Véc tơ tự hồi quy (Vector Autoregressive) Mô hình vecto hiệu chỉnh sai số (Vector Error Correction Model) Chỉ số giá chứng khoán SGDCK Thành phố Hồ Chí Minh DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 2.1: Lợi nhuận công ty nhóm thực phẩm giai đoạn 2009 – 2013 29 Bảng 2.2: Lợi nhuận công ty nhóm thuỷ sản giai đoạn 2009 - 2013 31 Bảng 2.3: Lợi nhuận công ty nhóm dƣợc phẩm y tế giai đoạn 2009 – 2013 33 Bảng 2.4: Lợi nhuận công ty nhóm khác giai đoạn 2009 - 2013 35 Bảng 2.5: Mô tả biến quan sát 42 Bảng 2.6: Mô tả nguồn biến sử dụng 44 Bảng 2.7: Kết hồi quy có trọng số 46 Bảng 2.8: Thống kê số lƣợng công ty chịu tác động biến 49 DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ Biểu đồ 2.1: Diễn biến Lạm phát giai đoạn 2009 – 2013 20 Biểu đồ 2.2: Diễn biến Chỉ số sản xuất công nghiệp giai đoạn 2009 -2013 22 Biểu đồ 2.3: Diễn biến tốc độ tăng cung tiền giai đoạn 2009 – 2013 24 Biểu đồ 2.4: Diễn biến tỷ giá hối đoái giai đoạn 2009 – 2013 25 Biểu đồ 2.5: Diễn biến lãi suất giai đoạn 2009 – 2013 27 MỞ ĐẦU Đặt vấn đề nghiên cứu TTCK Việt Nam thị trƣờng đời sau so với nƣớc khu vực giới TTCK thị trƣờng diễn hoạt động phát hành mua bán chứng khoán, giúp cung ứng nguồn vốn nhanh chóng cho kinh tế TTCK đặc biệt nhạy cảm với thông tin thay đổi sách Chính phủ Từ đó, TTCK có nhiều biến động làm cho giá cổ phiếu chịu ảnh hƣởng nhiều Việc nghiên cứu ảnh hƣởng yếu tố vĩ mô đến giá cổ phiếu vấn đề mà nhà đầu tƣ quan tâm đƣa định đầu tƣ, giúp phủ có sách hợp lý can thiệp vào thị trƣờng cách hiệu Trải qua khủng hoảng kinh tế năm 2008, giá chứng khoán Việt Nam sụt giảm đáng kể chịu ảnh hƣởng từ khủng hoảng Có nhiều nguyên nhân dẫn đến thay đổi giá chứng khoán Tại Việt Nam số lƣợng nghiên cứu tác động yếu tố vĩ mô đến số giá chứng khoán nhiều nhƣng có nghiên cứu tác động yếu tố vĩ mô đến công ty riêng lẽ nhóm ngành cụ thể Do đó, tác giả vào phân tích mối quan hệ yếu tố vĩ mô đến giá cổ phiếu công ty lĩnh vực công nghiệp Nhóm ngành công nghiệp đƣợc chia theo quy định hệ thống ngành kinh tế Việt Nam vào năm 2007 Các công ty chọn lựa theo danh sách phân ngành công ty niêm yết SGDCK thành phố Hồ Chí Minh năm 2013 Để tìm hiểu ảnh hƣởng nhân tố vĩ mô đến giá chứng khoán tác giả thực nghiên cứu: “Tác động yếu tố kinh tế vĩ mô đến giá cổ phiếu công ty cổ phần niêm yết” Luận văn thực sở xem xét ảnh hƣởng yếu tố vĩ mô: lạm phát, GDP, cung tiền, tỷ giá lãi suất có tác động nhƣ đến giá cổ phiếu công ty cổ phần niêm yết Sở giao dịch chứng khoán Tp Hồ Chí Minh 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 ... TỔNG QUAN CÁC YẾU TỐ KINH TẾ VĨ MÔ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT 1.1 Khái niệm công ty cổ phần sản xuất chế biến chế tạo 1.1.1 Khái niệm công ty cổ phần ... hƣởng nhân tố vĩ mô đến giá chứng khoán tác giả thực nghiên cứu: Tác động yếu tố kinh tế vĩ mô đến giá cổ phiếu công ty cổ phần niêm yết Luận văn thực sở xem xét ảnh hƣởng yếu tố vĩ mô: lạm phát,... giá chứng khoán 32 công ty niêm yết sàn HOSE Giá chứng khoán đƣợc chọn giá đóng cửa ngày cuối tháng 1 CHƢƠNG 1: TỔNG QUAN CÁC YẾU TỐ KINH TẾ VĨ MÔ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU CỦA CÁC CÔNG TY CỔ