cQNG noa xA nQr cnO Nonil vlfr rurul DQc lQp - Tq - Hgnh ph0c cONG TY TNHH QUAN LV oUY SsI s5: 7? no t t /cv-sst AM-PC He Nfli, 17 thdng 05 ndm 2011 THONG BAo GIAo DlcH cO PHIEU cOA cO DONG LoN KInh grli : - Uy ban Chtlng - S& Giao dlch Ch&ng kho6n khoin Nhd nuoc C6ng ty c6 phin O to rur I T6n nguoi/t6 chrlc thLpc hien giao dich: COng ty TNHH Qudn au! SSI (SSIAM) 56 ch0ng minh thu/s6 h6 chi6u (56 chfng nhQn ddng k! kinh doanh n6u ld t6 chrlc) cria ngucri/t6 chuc thqc hien giao dich: - GiSy phep thdnh lqp s6 tglUgCx-GP 0y ban Chong khodn Nhd nuoc c6p ngdy 03/08/2007 - Dla chi: TAng 5, 1C NgO Quy6n, Hodn Ki6m, Ha Nqi Dien thoai li6n h6: (0a) 39366321 Fax: (04) 393663374 Chrlc vu hiQn tqi t6 chrlc ni6m y6t, cldng Mi chfng k! giao dich: kho5n giao dich: TMT 56 tai khodn giao dich: B1D8500002 56 luqng, vdi8.07%) ti E c6 phi6u n5m giir trudc thuc 56luong c6 phi6u ding hiQn giao dich cia SSIAM: 2.262.920 CP (tuong duong k! bdn/mua: - SSIAM s6 thqc hi6n viQc giao dich mua678.270 c6 phi6u, bAn678.270 c6 phi6u 56 luqng, voi8.07%) tl le c6 phi6u nim gi0 sau thqc hiQn giao dich, dqr ki6n la: 2.262.920 CP (tuong duong 10 Mvc dich thuc hiQn giao dich: Ccv c5u danh muc dAu tu 11 Phuong th0c giao dich: khdp lQnh qua sdrn hoic th6a thu?n 12 Thdi gian dr7 ki6n thrrc hi6n giao dich: tu ngdy 25t05t2011 dOn ngdy 25107t2Q11 Noi nhin: OUAN LY OUY SSI - Nhu tr6n; - Luu PC, VP LYra*r,,olY illttiu *[/rnicn ouir,r Lv hl;u R4\,.ssx GH;:6 Ur{rh,%r{d, "%r psd rdrvc $rAM odc B BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH  - ĐINH THỊ QUỲNH ANH TÁC ĐỘNG QUYỀN SỞ HỮU CỦA CỔ ĐÔNG LỚN LÊN THÀNH QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN SÀN CHỨNG KHOÁN TP HCM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH - NĂM 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH - ĐINH THỊ QUỲNH ANH TÁC ĐỘNG QUYỀN SỞ HỮU CỦA CỔ ĐÔNG LỚN LÊN THÀNH QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN SÀN CHỨNG KHOÁN TP HCM CHUYÊN NGÀNH : MÃ NGÀNH : TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS NGUYỄN THỊ UYÊN UYÊN TP HỒ CHÍ MINH - NĂM 2013 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan Luận Văn Thạc Sĩ Kinh Tế với đề tài “Tác động quyền sở hữu cổ đông lớn lên thành hoạt động công ty niêm yết sàn chứng khoán TP HCM” công trình nghiên cứu độc lập hướng dẫn TS Nguyễn Thị Uyên Uyên Các số liệu kết nghiên cứu luận văn trung thực, có nguồn gốc rõ ràng, trích dẫn phát triển từ tài liệu, công trình nghiên cứu công bố, tham khảo tạp chí chuyên ngành trang thông tin điện tử TP HCM, ngày 09 tháng 12 năm 2013 Tác giả Đinh Thị Quỳnh Anh MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC KÝ HIỆU, CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG DANH MỤC PHỤ LỤC TÓM TẮT CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI .2 1.1 Lý nghiên cứu đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu vấn đề nghiên cứu 1.3 Phƣơng pháp nghiên cứu 1.4 Ý nghĩa đề tài 1.5 Kết cấu đề tài CHƢƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ NHỮNG BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TRÊN THẾ GIỚI VỀ TÁC ĐỘNG QUYỀN SỞ HỮU CỦA CỔ ĐÔNG LỚN LÊN THÀNH QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA DOANH NGHIỆP 2.1 Cơ sở lý thuyết .6 2.1.1 Lý thuyết đại diện Jensen Meckling 2.1.2 Chi phí đại diện .7 2.1.3 Sự tư lợi 2.2 Tổng quan nghiên cứu trƣớc CHƢƠNG 3: DỮ LIỆU, MÔ HÌNH VÀ PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU .17 3.1 Dữ liệu nghiên cứu 17 3.2 Mô hình nghiên cứu 18 3.3 Mô tả biến 19 3.3.1 Các biến sử dụng để ước lượng thành hoạt động doanh nghiệp 19 3.3.2 Các biến sử dụng để ước lượng quyền sở hữu cổ đông lớn doanh nghiệp 20 3.3.2.1 Quyền sở hữu cổ đông lớn 20 3.3.2.2 Biến giả D1 21 3.3.3 Các biến kiểm soát 22 3.3.3.1 Quy mô công ty 22 3.3.3.2 Đòn bẩy tài 23 3.4 Xây dựng giả thuyết nghiên cứu 25 3.5 Phƣơng pháp xử lý số liệu phần mềm Stata 26 CHƢƠNG 4: KIỂM ĐỊNH TÁC ĐỘNG QUYỀN SỞ HỮU CỦA CỔ ĐÔNG LỚN LÊN THÀNH QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN SÀN CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH 29 4.1 Thống kê mô tả biến 29 4.2 Kiểm tra độ tƣơng quan biến 31 4.3 Kết hồi quy liệu bảng mô hình (1) .33 4.3.1 Kiểm định mô hình (1) theo phương pháp Pooled OLS, Fixed Effects Model Random Effects Model .33 4.3.1.1 Kiểm định mô hình (1) theo phương pháp Pooled OLS 33 4.3.1.2 Kiểm định mô hình (1) theo phương pháp Fixed Effects Model 35 4.3.1.3 Kiểm định mô hình (1) theo phương pháp Random Effects Model 37 4.3.2 Các kiểm định so sánh cho mô hình (1) 38 4.3.3 Kiểm định tượng phương sai thay đổi, đa cộng tuyến tự tương quan cho mô hình (1) 41 4.3.3.1 Kiểm định tượng phương sai thay đổi cho mô hình (1) 41 4.3.3.2 Kiểm định tượng đa cộng tuyến cho mô hình (1) 42 4.3.3.3 Kiểm định tượng tự tương quan cho mô hình (1) 42 4.3.4 Kiểm định FGLS cho mô hình (1) .43 4.4 Kết hồi quy liệu bảng mô hình (2) .46 4.4.1 Kiểm định mô hình (2) theo phương pháp Pooled OLS, Fixed Effects Model Random Effects Model .46 4.4.1.1 Kiểm định mô hình (2) theo phương pháp Pooled OLS 47 4.4.1.2 Kiểm định mô hình (2) theo phương pháp Fixed Effects Model 48 4.4.1.3 Kiểm định mô hình (2) theo phương pháp Random Effects Model .50 4.4.2 Các kiểm định so sánh cho mô hình (2) 51 4.4.3 Kiểm định tượng phương sai thay đổi, đa cộng tuyến tự tương quan cho mô hình (2) 54 4.4.3.1 Kiểm định tượng phương sai thay đổi cho mô hình (2) 54 4.4.3.2 Kiểm định tượng đa cộng tuyến cho mô CỘNG HÒA XÃ HỘI CHỦ NGHĨA VIỆT NAM Độc lập - Tự - Hạnh phúc THE SOCIALIST REPUBLIC OF VIETNAM Independence - Freedom - Happiness …… , ngày tháng năm …… …… , day month year … BÁO CÁO VỀ THAY ĐỔI SỞ HỮU CỦA CỔ ĐÔNG LỚN, NHÀ ĐẦU TƯ NẮM GIỮ TỪ 5% TRỞ LÊN CHỨNG CHỈ QUỸ ĐÓNG REPORT ON CHANGES IN OWNERSHIP OF MAJOR SHAREHOLDERS/INVESTORS HOLDING 5% OR MORE OF CLOSED FUND CERTIFICATES Kính gửi: To: - Ủy ban Chứng khoán Nhà nước - Sở Giao dịch Chứng khoán - Công ty đại chúng/ Công ty quản lý quỹ - The State Securities Commission - The Stock Exchange - The public company/ The fund management company Thông tin cá nhân/tổ chức đầu tư/ Information on individual/institutional investor - Họ tên cá nhân/Tên tổ chức đầu tư / Name of individual/organization investor: - Quốc tịch/ Nationality: - Số CMND, Hộ chiếu, Thẻ cước (đối với cá nhân) Số Giấy chứng nhận đăng ký doanh nghiệp, Giấy phép hoạt động giấy tờ pháp lý tương đương (đối với tổ chức), ngày cấp, nơi cấp / ID card/Passport No (in case of individual) or Certificate of business registration No (in case of organization), date of issue, place of issue - Địa liên hệ/Địa trụ sở chính/ Address: - Điện thoại/ Telephone: ……… Fax: ……… Email: ……… Website: ………………… Người có liên quan cá nhân/tổ chức đầu tư (đang nắm giữ loại cổ phiếu/chứng quỹ) / Related person (currently holding the same types of shares/ fund certificates): - Họ tên cá nhân/Tên tổ chức có liên quan / Full name of related individual/organization: - Quốc tịch/Nationality: - Số CMND, Hộ chiếu, Thẻ cước (đối với cá nhân) Số Giấy chứng nhận đăng ký doanh nghiệp, Giấy phép hoạt động giấy tờ pháp lý tương đương (đối với tổ chức), ngày cấp, nơi cấp / ID card/Passport No (in case of individual) or Certificate of business registration No (in case of organization), date of issue, place of issue - Chức vụ công ty đại chúng/ công ty quản lý quỹ (nếu có)/ Current position at the public company/fund management company (if any): - Mối quan hệ với cá nhân/tổ chức đầu tư/ Relationship with the individual/institutional investor: Tên cổ phiếu/chứng quỹ/mã chứng khoán sở hữu/ Name & code of share/fund certificate owned: Các tài khoản giao dịch có chứng khoán nêu mục 3/ Trading account number with shares mentioned in paragraph above: Tại công ty chứng khoán/In securities company: Số lượng, tỷ lệ cổ phiếu/chứng quỹ nắm giữ trước thực giao dịch/ Number, ownership proportion of shares/fund certificates held before the transaction: Số lượng cổ phiếu/chứng quỹ mua/bán/cho/được cho/tặng/được tặng/thừa kế/chuyển nhượng/nhận chuyển nhượng/hoán đổi (làm tỷ lệ sở hữu có thay đổi qua ngưỡng phần trăm (1%)/ Number of shares / fund certificate purchase/sell/ give/donate/donated/inheritance/transfer/transferred/swap (to percentage of ownership has changed over the threshold of one percent (1%): Số lượng, tỷ lệ cổ phiếu/chứng quỹ đóng nắm giữ sau thực giao dịch/ Number, ownership proportion of shares/fund certificates hold after the transaction: Số lượng, tỷ lệ cổ phiếu/chứng quỹ đóng mà người có liên quan nắm giữ/ Number, onwerhsip proportion of shares/ closed fund certificates currently held by the related person: Số lượng, tỷ lệ cổ phiếu/chứng quỹ đóng người có liên quan nắm giữ sau thực giao dịch/ Number, ownership proportion of shares/fund certificates held by individual/ organization investor and related person after the transaction: 10 Lý thay đổi sở hữu/ Reasons for change in ownership: 11 Ngày giao dịch làm thay đổi tỷ lệ sở hữu/ Date of change in ownership: 12 Các thay đổi quan trọng khác (nếu có)/ Other significant changes (if any): CÁ NHÂN/TỔ CHỨC BÁO CÁO/ NGƯỜI ĐƯỢC ỦY QUYỀN CÔNG BỐ THÔNG TIN NAME OF REPORTING ORGANIZATION/INDIVIDUAL/PERSONS AUTHORIZED TO DISCLOSE INFORMATION (Ký, ghi rõ họ tên, đóng dấu - có) (Signature, full name and seal - in case of organization) CỘNG HÒA XÃ HỘI CHỦ NGHĨA VIỆT NAM Độc lập - Tự - Hạnh phúc THE SOCIALIST REPUBLIC OF VIETNAM Independence - Freedom - Happiness …… , ngày tháng năm ……… ………, day month year ………… BÁO CÁO VỀ NGÀY TRỞ THÀNH/KHÔNG CÒN LÀ CỔ ĐÔNG LỚN, NHÀ ĐẦU TƯ NẮM GIỮ TỪ 5% TRỞ LÊN CHỨNG CHỈ QUỸ ĐÓNG REPORT ON THE DAY BECOMING/NO LONGER BEING MAJOR SHAREHOLDERS, INVESTORS HOLDING 5% OR MORE OF CLOSED FUND CERTIFICATES Kính gửi: To: - Ủy ban Chứng khoán Nhà nước - Sở Giao dịch Chứng khoán - Công ty đại chúng/ Công ty quản lý quỹ - The State Securities Commission - The Stock Exchange - The public company/The fund management company Thông tin cá nhân/tổ chức đầu tư/ Information on individual/institutional investor - Họ tên cá nhân/Tên tổ chức đầu tư / Name of individual/institutional investor: - Quốc tịch/ Nationality: - Số CMND, Hộ chiếu, Thẻ cước (đối với cá nhân) Số Giấy chứng nhận đăng ký doanh nghiệp, Giấy phép hoạt động giấy tờ pháp lý tương đương (đối với tổ chức), ngày cấp, nơi cấp / ID card/Passport No (in case of individual) or Certificate of business registration No (in case of organization), date of issue, place of issue - Địa liên hệ/Địa trụ sở chính/ Address: - Điện thoại/ Telephone: ………………… Fax: ………… Email: ………… Website: ……… Người có liên quan cá nhân/tổ chức đầu tư (đang nắm giữ loại cổ phiếu/chứng quỹ) /Related persons (currently holding the same types of shares/ fund certificates): - Họ tên cá nhân/Tên tổ chức có liên quan /Full name of related individual/Name of institution: - Quốc tịch/Nationality: - Số CMND, Hộ chiếu, Thẻ cước (đối với cá nhân) Số Giấy chứng nhận đăng ký doanh nghiệp, Giấy phép hoạt động giấy tờ pháp lý tương đương (đối với tổ chức), ngày cấp, nơi cấp / ID card/Passport No (in case of individual) or Certificate of business registration No or relevant legal documents (in case of organization), date of issue, place of issue - Chức vụ công ty đại chúng/ công ty quản lý quỹ (nếu có)/ Current position at the public company/fund management company (if any): - Mối quan hệ với cá nhân/tổ chức đầu tư/ Relationship with the individual/institutional investor: Tên cổ phiếu/chứng quỹ/mã chứng khoán sở hữu/ Name & code of share/fund certificate owned: Các tài khoản giao dịch có chứng khoán nêu mục 3/ Trading account number with shares mentioned in paragraph above: Tại công ty chứng khoán/In securities company: Số lượng, tỷ lệ cổ phiếu/chứng quỹ nắm giữ trước thực giao dịch/ Number, ownership proportion of shares/fund certificates held before the transaction: Số lượng cổ phiếu/chứng quỹ mua/bán/cho/tặng/được tặng/thừa kế/chuyển nhượng/nhận chuyển nhượng/hoán đổi ngày làm thay đổi tỷ lệ sở hữu trở thành/hoặc không cổ đông lớn/nhà đầu tư sở hữu từ 5% chứng quỹ quỹ đóng/ Number of shares /fund certificate purchase/sell/give/donate/donated/ inheritance/transfer/transferred/swap at date on which change of ownership ratio and becoming/no longer being a major shareholder/investors holding 5% or more of closed fund certificate happened: Số lượng, tỷ lệ cổ phiếu/chứng quỹ nắm giữ sau thực giao dịch (hoặc thực hoán đổi)/ Number, ownership proportion of shares/fund certificates hold after the transaction (or swap): Ngày thực giao dịch (hoặc thực hoán đổi) làm thay đổi tỷ lệ sở hữu trở thành cổ đông lớn/không cổ đông lớn/nhà đầu tư nắm giữ từ 5% chứng quỹ quỹ đóng/ Trading dateon which change of ownership ratio and becoming/no longer being a major shareholder/investors holding 5% or more of closed fund certificate happened: Số lượng, tỷ lệ cổ phiếu/chứng quỹ người có liên quan nắm giữ/ Number, onwership proportion of shares/ fund certificates currently held by the related person: 10 Số lượng, tỷ lệ cổ phiếu/chứng quỹ người có