Chia Chia se se tu tu http://Clubtaichinh.net http://Clubtaichinh.net [[ Click Click ]] Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Lớp MPP1 Niên khóa 2008-2009 PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH Học kỳ Xn 1/5/2009 Nguyễn Tấn Bình Chia Chia se se tu tu http://Clubtaichinh.net http://Clubtaichinh.net [[ Click Click ]] Bài giảng PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH  Hiệu kinh doanh  Tình hình tài 1/5/2009 Nguyễn Tấn Bình Chia Chia se se tu tu http://Clubtaichinh.net http://Clubtaichinh.net [[ Click Click ]] Nội dung này:  Đối tượng sử dụng báo cáo tài  Ai? Quan tâm điều gì? Để làm gì?  Cơng cụ phương pháp phân tích  Các hạn chế phân tích  Nguồn liệu để phân tích  Các cơng cụ  Phương pháp phân tích theo quy mơ  Các nhóm hệ số tài  Khả tốn ngắn hạn o Khái niệm vốn lưu động  Hiệu hoạt động  Đòn bẩy  Khả sinh lời  Tiến hành phân tích báo cáo tài  Xác định mục tiêu phân tích  Các bước tiến hành phân tích  Gia tăng hiểu biết cơng ty  Báo cáo kết phân tích 1/5/2009 Nguyễn Tấn Bình Chia Chia se se tu tu http://Clubtaichinh.net http://Clubtaichinh.net [[ Click Click ]] I Đối tượng sử dụng báo cáo tài 1/5/2009 Nguyễn Tấn Bình Chia Chia se se tu tu http://Clubtaichinh.net http://Clubtaichinh.net [[ Click Click ]] Các đối tượng quan tâm điều gì?  Hai câu hỏi người đònh công ty là: Tình trạng tài vào ngày cụ thể? (thời điểm) Tình hình hoạt động kinh doanh thời gian qua? (thời kỳ) 1/5/2009 Nguyễn Tấn Bình Chia Chia se se tu tu http://Clubtaichinh.net http://Clubtaichinh.net [[ Click Click ]] Các đối tượng quan tâm điều gì?  Câu trả lời nằm 03 báo cáo tài bản: Bảng cân đối kế toán – tình trạng tài vào thời điểm (ngày) cụ thể Báo cáo thu nhập – tình hình hoạt động suốt thời kỳ Báo cáo ngân lưu – dòng tiền vào, dòng tiền suốt thời kỳ 1/5/2009 Nguyễn Tấn Bình Tổng quát phân tích hoạt động doanh nghiệp Chia Chia se se tu tu http://Clubtaichinh.net http://Clubtaichinh.net [[ Click Click ]]  Trước tiên phải xác đònh rõ mục tiêu việc phân tích  Xác đònh người sử dụng báo cáo tài kết phân tích   1/5/2009 Xác đònh rõ đối tượng sử dụng giúp xác đònh thông tin cần phân tích Điều dễ hiểu, đối tượng có nhu cầu khác nhau, chí trái ngược Ví dụ? Nguyễn Tấn Bình Những người sử dụng kết phân tích Chia Chia se se tu tu http://Clubtaichinh.net http://Clubtaichinh.net [[ Click Click ]]  Các chủ nợ  Các nhà đầu tư (các cổ đông)  Các nhà quản trò  Ai nữa? Các nhóm người cần tìm hiểu vấn đề gì? 1/5/2009 Nguyễn Tấn Bình Chia Chia se se tu tu http://Clubtaichinh.net http://Clubtaichinh.net [[ Click Click ]] Các chủ nợ  Tại doanh nghiệp muốn (cần) phải vay nợ?  Cơ cấu vốn doanh nghiệp nào? Đòn bẩy tài sao?  Công ty có khả hoàn trả nợ vay?  Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh doanh nghiệp có đủ trả nợ hay không? 1/5/2009 Nguyễn Tấn Bình Chia Chia se se tu tu http://Clubtaichinh.net http://Clubtaichinh.net [[ Click Click ]] Các nhà đầu tư (các cổ đông)  Doanh nghiệp hoạt động tại? Kỳ vọng tương lai?  Rủi ro cấu vốn (rủi ro tài chính) sao?  Suất sinh lời kỳ vọng doanh nghiệp bao nhiêu?  Thò phần vò cạnh tranh doanh nghiệp thò trường? 1/5/2009 Nguyễn Tấn Bình 10 Chia Chia se se tu tu http://Clubtaichinh.net http://Clubtaichinh.net [[ Click Click ]] Ví dụ đòn bẩy tài (tiếp) Cơng ty (31/12/2007) Ngân hàng SCB Giấy Viễn Đơng ROE P A T 19.0% 41.3% 0.05 8.8 9.1% 5.1% 1.02 1.7 TRIBICO 10.0% 4.0% 0.57 4.4 CK Hải Phòng 27.4% 52.3% 0.22 2.4 Xây dựng số 12.7% 7.4% 0.37 4.6 A: Vòng quay tài sản Xi măng Bỉm Sơn 13.5% 9.0% 0.66 2.3 T: Đòn bẩy tài Bánh kẹo Hải Hà 20.1% 6.2% 1.73 1.9 Vận tải VITACO 30.2% 25.8% 0.42 2.8 Nhựa Bình Minh 22.8% 14.1% 1.37 1.2 Gỗ Thuận An 13.9% 11.1% 0.67 1.9 Các ký hiệu: P: Hệ số lãi ròng Nguồn: www.hsx.vn; hastc.org.vn 1/5/2009 Nguyễn Tấn Bình 37 Chia Chia se se tu tu http://Clubtaichinh.net http://Clubtaichinh.net [[ Click Click ]] Nhóm hệ số khả sinh lời (tiếp)  Suất sinh lời tổng vốn đầu tư (ROIC) Công thức: EBIT (1-thuế suất)/ Tổng tài sản Ý nghóa: Khả sinh lời đồng vốn nói chung, không phân biệt cấu nguồn vốn, không chòu tác động đòn bẩy tài (đòn cân nợ) 1/5/2009 Nguyễn Tấn Bình 38 Nhóm hệ số khả sinh lời (tiếp) Chia Chia se se tu tu http://Clubtaichinh.net http://Clubtaichinh.net [[ Click Click ]] ROIC khơng chịu tác động đòn cân nợ Khơng vay Vay 400 Vay 800 - 400 800 Vốn chủ sở hữu 1,000 600 200 Tổng tài sản 1,000 1,000 1,000 320 320 320 - 80 160 320 240 160 Thuế thu nhập 80 60 40 Lợi nhuận ròng 240 180 120 ROE 24% 30% 60% ROIC 24% 24% 24% Nợ vay EBIT Lãi vay Lợi nhuận trước thuế 1/5/2009 Nguyễn Tấn Bình 39 Chia Chia se se tu tu http://Clubtaichinh.net http://Clubtaichinh.net [[ Click Click ]] Nhóm hệ số khả sinh lời (tiếp) Chủ nợ chủ sở hữu chia EBIT sau thuế Khơng vay Vay 400 320 320 - 80 Lợi nhuận trước thuế 320 240 Thuế thu nhập (25%) 80 60 240 180 24% 24% EBIT Lãi vay Lợi nhuận ròng ROIC EBIT (1 – 25%) = 320 (1 – 25%) = 240 Được chia ra: • Chủ nợ: 80 (1 – 25%) = 60 • Chủ sở hữu: 1/5/2009 = 180 Nguyễn Tấn Bình 40 Chia Chia se se tu tu http://Clubtaichinh.net http://Clubtaichinh.net [[ Click Click ]] IV Tiến hành phân tích báo cáo tài Hãy sử dụng báo cáo tài cơng ty niêm yết Việt Nam để tiến hành phân tích (www.hsx.vn; hastc.org.vn) 1/5/2009 Nguyễn Tấn Bình 41 Chia Chia se se tu tu http://Clubtaichinh.net http://Clubtaichinh.net [[ Click Click ]] Tiến hành công tác phân tích tài công ty  Giờ có số “công cụ” để phân tích hiệu kinh doanh tình hình tài Sẽ phải làm tiếp theo?  Để phân tích báo cáo tài chính, thực theo bước sau 1/5/2009 Nguyễn Tấn Bình 42 Chia Chia se se tu tu http://Clubtaichinh.net http://Clubtaichinh.net [[ Click Click ]] Các bước phân tích báo cáo tài  Xác lập mục tiêu phân tích    1/5/2009 Ai lại quan tâm tới công ty này? Những vấn đề cần muốn biết? Những thông tin quan trọng giúp cho việc đònh? Nguyễn Tấn Bình 43 Chia Chia se se tu tu http://Clubtaichinh.net http://Clubtaichinh.net [[ Click Click ]] Các bước phân tích báo cáo tài (tiếp)  Xem xét ngành nghề công ty hoạt động liên hệ tình hình ngành với xu hướng phát triển kinh tế dự đoán   1/5/2009 Mỗi công ty hoạt động hoang đảo Công ty hoạt động ngành kinh doanh có tiềm phát triển? Đang suy thoái? Hay có biến động? Nguyễn Tấn Bình 44 Các bước phân tích báo cáo tài (tiếp) Chia Chia se se tu tu http://Clubtaichinh.net http://Clubtaichinh.net [[ Click Click ]]  Cần phải gia tăng hiểu biết công ty chất lượng quản trò, trừ bạn “lỡ mua” số cổ phiếu chẳng gì, bạn làm nữa!    1/5/2009 Công ty quản lý sao? Công ty có tận dụng hội sẵn có hay không? Công ty có đổi mới, có xu hướng phát triển? Nguyễn Tấn Bình 45 Các bước phân tích báo cáo tài (tiếp) Chia Chia se se tu tu http://Clubtaichinh.net http://Clubtaichinh.net [[ Click Click ]]  Đánh giá báo cáo tài cách sử dụng công cụ nghiên cứu (Riêng việc “cộng trừ, nhân chia” tốn thời gian đòi hỏi tỉ mỉ, kiên nhẫn)  Tập trung vào lónh vực chính:      1/5/2009 Khả toán ngắn hạn Cơ cấu vốn khả trả nợ dài hạn Hiệu hoạt động khả sinh lời Các hệ số thò trường, có Phân tích chi tiết phần có liên quan Nguyễn Tấn Bình 46 Chia Chia se se tu tu http://Clubtaichinh.net http://Clubtaichinh.net [[ Click Click ]] Các bước phân tích báo cáo tài (tiếp)  Tóm tắt ý kiến, nhận đònh lời văn xúc tích ngắn gọn  Báo cáo, trình bày bảng biểu, đồ thò  Đưa kết luận công ty theo mục tiêu cần tìm hiểu 1/5/2009 Nguyễn Tấn Bình 47 Chia Chia se se tu tu http://Clubtaichinh.net http://Clubtaichinh.net [[ Click Click ]] Cần tự hoàn chỉnh  Hãy nỗ lực chuyển từ kiến thức mông lung, lộn xộn sang sơ đồ tự vẽ  Ôn lại báo cáo tài cố gắng hiểu rõ chúng  Thực hành kiến thức phân tích tài chính, tốt thực Excel  Hy vọng với kiến thức thu nhận được, từ số liệu có sẵn biết cách xử lý chúng 1/5/2009 Nguyễn Tấn Bình 48 Chia Chia se se tu tu http://Clubtaichinh.net http://Clubtaichinh.net [[ Click Click ]] Chia sẻ  Chất lượng công tác phân tích báo cáo tài tùy thuộc vào liệu sử dụng Do đó, cần phải quan tâm tới trung thực, hợp lý tính phù hợp báo cáo tài  Phân tích tài có giá trò (cho mình) trả lời câu hỏi (do mình) đặt  Cần phải suy nghó kỹ đối tượng sử dụng cần (muốn) biết trước tiến hành xử lý số liệu 1/5/2009 Nguyễn Tấn Bình 49 Chia Chia se se tu tu http://Clubtaichinh.net http://Clubtaichinh.net [[ Click Click ]] Hãy phía trước  Phân tích thông tin hoạt động doanh nghiệp niềm vui hay giải trí, mang lại nhiều lợi ích  Sự hiểu biết công ty không gọi đủ cho dù tư cách nhà đầu tư, chủ nợ, chủ doanh nghiệp, quan quản lý nhà nước, sở thuế nhà quản trò 1/5/2009 Nguyễn Tấn Bình 50 Chia Chia se se tu tu http://Clubtaichinh.net http://Clubtaichinh.net [[ Click Click ]] Tài liệu tham khảo thêm Phân tích quản trò tài NXB Đại học Quốc gia Tp.HCM, 2003; NXB Thống kê, tái lần 4, 2009; Nguyễn Tấn Bình 1/5/2009 Nguyễn Tấn Bình 51 ... http://Clubtaichinh.net http://Clubtaichinh.net [[ Click Click ]] I Đối tượng sử dụng báo cáo tài 1/5/2009 Nguyễn Tấn Bình Chia Chia se se tu tu http://Clubtaichinh.net http://Clubtaichinh.net... http://Clubtaichinh.net http://Clubtaichinh.net [[ Click Click ]] II Cơng cụ phương pháp phân tích 1/5/2009 Nguyễn Tấn Bình 12 Chia Chia se se tu tu http://Clubtaichinh.net http://Clubtaichinh.net... http://Clubtaichinh.net http://Clubtaichinh.net [[ Click Click ]] Bài giảng PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH  Hiệu kinh doanh  Tình hình tài 1/5/2009 Nguyễn Tấn Bình Chia Chia se se tu tu http://Clubtaichinh.net