TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN Lê Thị Việt Nga HOÀN THIỆN CÔNG TÁC PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DỰ ÁN TẠI CÔNG TY CP ĐTXD & TM HƯNG HẢI Chuyên ngành: Kinh tế Tài Ngân hàng TÓM TẮT LUẬN VĂN THẠC SỸ Hà Nội, năm 2014 LỜI MỞ ĐẦU Để hạn chế rủi ro, dự án đầu tư cần phải phân tích, đánh giá toàn diện khía cạnh như: phân tích thị trường, phân tích kỹ thuật, phân tích nguồn lực, phân tích đánh giá tác động môi trường, phân tích kinh tế xã hội, phân tích tài …Trong điều kiện nguồn lực ngày khan hiếm, mục tiêu cao phân tích phân tích dự án đầu tư nhằm phát dự án đầu tư tốt, ngăn chặn dự án đầu tư xấu Ngoài phần mở đầu, phần kết luận phụ lục, Luận văn trình bày gồm ba chương: Chương 1: Lý luận công tác phân tích tài dự án Doanh nghiệp Chương 2: Thực trạng công tác phân tích tài dự án Công ty CP Đầu tư xây dựng thương mại Hưng Hải - Trường hợp Dự án đầu tư nghiên cứu Dự án đầu tư Thủy điện Nậm Ban I Chương 3: Hoàn thiện công tác phân tích tài dự án Công ty CP Đầu tư xây dựng thương mại Hưng Hải CHƯƠNG I/ LÝ LUẬN VỀ CÔNG TÁC PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ TẠI DOANH NGHIỆP 1.1 Tài dự án đầu tư 1.1.1 Tác dụng nghiên cứu tài dự án đầu tư 1.1.2 Nội dung nghiên cứu tài dự án đầu tư Nội dung nghiên cứu tài dự án bao gồm: vốn, doanh thu, chi phí dự án đầu tư 1.2 Phân tích tài dự án 1.2.1 Khái niệm Phân tích tài dự án đầu tư phân tích luồng tiền dự án (Nguồn: PGS TS Lưu Thị Hương chủ biên (2005), Giáo trình Tài doanh nghiệp, NXB Thống kê.) 1.2.2 Nội dung phân tích tài dự án Hoạch định dòng tiền dự án Việc xác định bảng ngân lưu thường phụ thuộc vào - Quan điểm tài dự án - Lựa chọn mức chi phí sử dụng vốn để chiết khấu dòng tiền Đánh giá hiệu tài dự án đầu tư Chỉ tiêu giá trị ròng (NPV): Giá trị ròng (NPV) dự án chênh lệch tổng giá trị dòng tiền thu năm thực dự án với vốn đầu tư bỏ hóa mốc ) NPV mang giá trị dương, âm không Công thức: NPV = (Nguồn: PGS TS Lưu Thị Hương chủ biên (2010), Giáo trình Thẩm định tài dự án, NXB Tài chính.) Tỷ suất hoàn vốn nội (IRR): Tỷ suất hoàn vốn nội (IRR) trường hợp đặc biệt lãi suất chiết khấu NPV không Nói cách khác, tỷ lệ chiết khấu cho giá trị thu nhập từ dự án tương đương với giá trị đầu tư NPV=0 (Nguồn: PGS TS Lưu Thị Hương chủ biên (2010), Giáo trình Thẩm định tài dự án, NXB Tài chính.) Cách xác định: Sử dụng phương pháp nội suy: Chọn hai giá trị lãi suất chiết khấu cho giá trị cho NPV âm, giá trị cho NPV dương IR giá trị nằm hai giá trị vừa chọn, làm cho NPV =0 Công thức xác định: IRR= Chỉ số sinh lời (PI) hay gọi tỷ số lợi ích-chi phí (B/C – Benefit-Cost Ratio), số phản ánh khả sinh lợi dự án, tính tổng giá trị dòng tiền tương lai chia cho vốn đầu tư bỏ ban đầu (Nguồn: PGS TS Lưu Thị Hương chủ biên (2010), Giáo trình Thẩm định tài dự án, NXB Tài chính.) Công thức: PI = Chỉ tiêu thời gian ho àn vốn ( PP – Payback Period: Thời gian hoàn vốn (PP) thời gian để chủ đầu tư thu hồi số vốn đầu tư vào dự án Cơ sở để chấp nhận dự án đầu tư dựa tiêu chuẩn thời gian hoàn vốn thời gian hoàn vốn phải thấp thời gian hoàn vốn yêu cầu hay gọi ngưỡng thời gian hoàn vốn Cách xác định:PP = n+ Phân tích rủi ro tài dự án đầu tư Các phương pháp phân tích rủi ro tài dự án đầu tư 1.3 - Phân tích độ nhạy (Sensitivity Analysis) - Phân tích tình (Scenario Analysis) - Phân tích mô (Simulation Analysis) Nhân tố ảnh hưởng đến công tác phân tích tài dự án Hiệu phân tích tài dự án Doanh nghiệp phụ thuộc nhiều nhân tố ảnh hưởng khác nhau, muốn nội dung phân tích tài dự án hoàn thiện, Doanh nghiệp phải xem xét kỹ nhân tố 1.3.1 Nhân tố chủ quan Xây dựng sách, mục tiêu Mục tiêu hàng đầu Doanh nghiệp xây dựng dự án đầu tư lợi nhuận, nhiên Doanh nghiệp cần phải đảm bảo mục tiêu kinh tế xã hội khác mục tiêu an toàn, mục tiêu môi t rường, mục tiêu an sinh xã hội… Quy trình phân tích Một quy trình, nội dung phương pháp phù hợp, khách quan, khoa học đầy đủ sở đảm bảo thực tốt phân tích tài dự án Phương pháp tiêu chuẩn phân tích Phương pháp phân tích yếu tố có ảnh hưởng lớn đến chất lượng phân tích tài dự án Với nguồn thông tin có được, vấn đề đặt với Doanh nghiệp làm nào, lựa chọn phương pháp nào, tiêu để phân tích dự án có hiệu tốt Bộ máy phân tích Để hoàn thiện công tác phân tích tài dự án, khâu khác trình lâp dự án Doanh nghiệp cần có nguồn nhân lực có trình độ, có kỹ giàu kinh nghiệm, đồng thời xây dựng chế tổ chức quản lý để phát huy lực cá nhân tham gia vào trình lập dự án Tổ chức điều hành trình phân tích Công tác tổ chức điều hành thực cách chặt chẽ, khoa học khai thác tối đa nguốn lực ph ục vụ hoạt động phân tích dự án, cụ thể qua: - Thu thập, trao đổi thông tin - Trang thiết bị công nghệ: 1.3.2 Nhân tố khách quan Đây nhân tố thuộc môi trường kinh tế, pháp luật, xã hội, tự nhiên… Những nhân tố bên ảnh hưởng đến công tác phân tích tài dự án Doanh nghiệp khắc phục phần Yếu tố thuộc môi trường tự nhiên Môi trường tự nhiên ảnh hưởng không nhỏ đến dự án đầu tư từ trình thực thi công, vận hành….có thể gây tổn thất khó đo lường khó kiểm soát yếu tố bất khả khán g Yếu tố thuộc kinh tế vĩ mô - Hành lang pháp lý, chế sách nhà nước Hành lang pháp lý, chế sách Nhà nước, nhân tố đóng vai trò khuôn khổ định hướng hoạt động chủ thể kinh tế Lạm phát Lạm phát yếu tố bất định có ảnh hưởng tới việc phân tích tài dự án Lạm phát gây nên thay đổi giá theo thời gian Do vậy, làm biến đổi dòng tiền kỳ vọng tỷ lệ chiết khấu đánh giá tài dự án đầu tư Lãi suất chiết khấu Lãi suất chiết khấu yếu tố quan trọng phân tích tài dự án Việc thay đổi lãi suất có ảnh hưởng lớn đến giá trị khoản thu nhập chi phí CHƯƠNG II: THỰC TRẠNG CÔNG TÁC PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DỰ ÁN TẠI CÔNG TY CP ĐTXD & TM HƯNG HẢI - Trường hợp Dự án nghiên cứu Dự án đầu tư Thủy điện Nậm Ban 2.1 Một số nét khái quát Công ty 2.1.1 Sơ lược công ty 2.1.2 Định hướng chiến lược kinh doanh « Tập trung cho xây dựng thủy điện, sớm đưa vào sản xuất, hòa vào lưới điện quốc gia » Với mục tiêu phát triển dự án điện, Công ty chủ đầu tư nhiệu dự án công trình thủy điện Lai Châu Nậm Ban 1, Nậm Ban 2, Nậm Ban 3… 2.1.3 Sơ đồ cấu tổ chức 2.1.4 Năng lực tài 2.1.5 Một số nét phân tích tài dự án công trình thủy điện Dự án đầu tư xây dựng cô ng trình thủy điện Phân tích tài dự án công trình thủy điện a) Định nghĩa b) Nôi dung phân tích tài dự án đầu tư thủy điện: Để đảm bảo điều kiện cấp phép, công tác phân tích tài phải đảm bảo yêu cầu Quyết định số 2014/QĐ-BCN ngày 13 tháng năm 2007 Bộ trưởng Bộ Công nghiệp, 2.2 Thực trạng công tác phân tích tài dự án Công ty CP Đầu tư xây dựng thương mại Hưng Hải - Trường hợp Dự án đầu nghiên cứu Dự án đầu tư Thủy điện Nậm Ban Với chiến lược đầu tư tập trung vào dự án điện, mà trước mắt dự án thủy điện, Công ty chủ đầu tư nhiều dự án thủy điện địa bàn Lai Châu Nậm Ban 1, Nậm Ban 2, Nậm Ban 3…trong Nậm Ban dự án phải xây dựng trước tiên; sau Công ty tiến hành triển khai dự án Nậm Ban 2, Nậm Ban 3…Bởi để hoàn thiện phân tích dự án thủy điện, Đề tài nghiên cứu trường hợp điển hình Dự án thủy điện Nậm Ban để từ đánh giá chung hoạt động Công ty 2.2.1 Các bước triển khai phân tích tài dự án Hiện nay, phân tích tài dự án đánh giá quan điểm chủ đầu tư tổng đầu tư Công ty bao gồm bước sau : - Thu thập thông tin thông số kỹ thuật phục vụ cho công tác phân tích - Tính toán dòng tiền dự án bao gồm tổng chi phí đầu tư nguồn vốn đầu tư,doanh thu, chi phí hàng năm dự án - Ước lượng lãi suất chiết khấu dự án - Tính toán tiêu hiệu tài dự án NPV, IRR, PP, PI - Đưa kết luận hiệu mặt tài dự án 2.2.2 Phân tích tài Dự án Thủy điện Nậm Ban Giới thiệu chung công trình thủy điện Nậm Ban Nội dung phân tích tài dự án Cơ sở pháp lý phân tích tài dự án Dữ liệu sử dụng tính toán Dự án a) Vốn đầu tư b) Chi phí hoạt đông - Chi phí vận hành bảo dưỡng hàng năm - Thuế TNDN - Chi phí trả dịch vụ môi trường rừng - Chi phí thay thiết bị - Khấu hao tài sản cố định - Tỷ lệ chiết khấu tài - Thời đoạn phân tích kinh tế - Tổn thất điện năm c) Giá bán điện Giá bán điện: áp dụng theo biểu giá chi phí tránh năm 2010 theo định 73/QĐ-ĐTĐL Ngoài tiền thu bán điện hàng năm, dự án thủy điện Nam Ban trình đàm phán đ ể trở thành dự án Cơ chế phát triển ( dự án CDM), theo tính toán hiệu ích CDM hàng năm khoảng 100 đồng/kWh, thời gian 10 năm Hoạch định dòng tiền dự án Căn vào thông số đầu vào trên, cán phân tích sử dụng công cụ tài sau để tính toán dòng tiền hàng năm dự án: - Bảng kế hoạch trả nợ vay - Bảng dự kiến doanh thu dự án 30 năm - Bảng tính khấu hao dự án 30 năm - Bảng dự kiến chi phí hàng năm dự án 30 năm - Bảng dự kiến lợi nhuận hàng năm dự án 30 năm - Bảng kế hoạch dòng tiền hàng năm dự án 30 năm Phân tích tiêu đánh giá hiệu tài dự án Việc phân tích thực quan điểm chủ đầu tư tiến hành phương án tính giá bán điện trường hợp xét đến hiệu ích CDM không xét hiệu ích CDM 2.3 Đánh giá hoạt động phân tích tài dự án công ty 2.3.1 Kết công tác phân tích tài dự án công ty Nhìn chung, Doanh nghiệp thực tương đối đầy đủ hoàn thiện công tác phân tích tài dự án, từ khâu tổ chức, thực hiện, đánh giá hiệu dự án Các bước phân tích tài dự án thực tương đối đầy đủ: 2.3.2 Hạn chế nguyên nhân Hạn chế Hoạch định dòng tiền dự án số vấn đề chưa hợp lý, chưa sử dụng hết đầy đủ thông tin đầu vào dự án Xác định lãi suất chiết khấu chưa xét đến yếu tố chênh lệch tỷ giá vốn vay nguồn vốn ngoại tệ Công tác phân tích rủi ro tài dự án sơ sài, chưa có sức thuyết phục chưa đủ sở để kết luận tính khả thi tài dự án dẫn tới sai lầm định đầu tư Nguyên nhân a) Chủ quan - Tổ chức máy phân tích tài dự án Hệ thống tổ chức, quản lý, phân công trách nhiệm việc lập dự án rời rạc, chưa khoa học, chưa đủ liên kết, hỗ trợ cần thiết phòng ban công ty Trình độ đội ngũ nhân viên làm công tác phân tích tài d ự án nói chung yếu, không chuyên ngành chưa có kinh nghiệm thiếu kiến thức kỹ thuật chuyên ngành nên dễ mắc sai lầm khâu phân tích tài dự án - Hạn chế phương pháp thu thập nguồn thông tin Độ xác đầy đủ nguồn liệu thông tin đầu vào cho công tác phân tích chưa thực đảm bảo b) Khách quan Yếu tố tự nhiên, môi trường, khí hậu… Dự án thủy điện vận hành dựa vào nguồn lượng tự nhiên, vậy, chịu tác động lớn yếu tố tự nhiên, môi trường Hệ thống văn pháp luật Hiện nay, môi trường pháp lý nhiều bất cập, chưa thật lành mạnh cụ thể hoá Vẫn tình trạng chế sách, văn pháp lý quản lý đầu tư ch ồng chéo, không rõ ràng, chí mâu thuẫn nhau, gây cản trở cho hoạt động doanh nghiệp công tác phân tích c doanh nghiệp CHƯƠNG III: GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN CÔNG TÁC PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ TẠI CÔNG TY CP ĐẦU TƯ XÂY DỰNG VÀ TM HƯNG HẢI Trên sở phân tích hạn chế tồn công tác phân tích tài dự án, nhằm góp phần nâng cao chất lượng công tác Doanh nghiệp, Tác giả đưa số giải pháp cụ thể sau 3.1 Mục tiêu giải pháp mang tính định hướng Các giải pháp nâng cao chất lượng công tác phân tích tài dự án cần hướng vào mục tiêu sau: - Kiện toàn, tổ chức máy Doanh nghiệp hợp lý, nguồn nhân lực có kinh nghiệm trình đ ộ chuyên môn - Công tác thu thập thông tin đầu ra, đầu vào dự án phải rõ ràng, minh bạch, có độ tin cậy cao - Xây dựng mô hình phân tích tài dự án cách chi tiết, bao gồm bảng phân tích dự án - Áp dụng phương pháp đánh giá rủi ro tài dự án 3.2 Giải pháp hoàn thiện công tác phân tích tài dự án công ty 3.2.1 Xây dựng quy trình chi tiết phân tích tài dự án: Quy trình chi tiết phân tích tài dự án gồm bước mô hình phân tích 3.2.2 Hoàn thiện phương pháp tiêu chuẩn phân tích Hoạch định dòng tiền dự án Độ xác việc xác định dòng tiền dự án định tới độ tin cậy công tác phân tích tài dự án - Xây dựng hệ thống bảng mẫu xác định dòng tiền phù hợp với đặc thù ngành - Dự báo doanh thu, chi phí cần tính đến thay đổi nhân tố khuynh hướng tăng trưởng kinh tế, khuynh hướng giá cả, thay đổi sách, thiên tai…Muốn vậy, Công ty cần trọng việc xây dựng sở liệu ngành - Cần trọng tới tình hình khả toán dự án cách xây dựng kế hoạch tài ngắn hạn cho dự án Sử dụng lãi suất chiết khấu hợp lý phân tích Thông thường, dòng tiền dự án suốt thời kỳ phân tích chiết khấu với tỷ lệ không đổi Tuy nhiên, Công ty sử dụng tỷ lệ chiết khấu thay đổi để phản ánh tác động môi trường kinh tế tới dự án mà Công ty tham gia, chẳng hạn tác động lạm phát, mức độ rủi ro Ứng dụng phương pháp phân tích rủi ro tài dự án Bằng việc ứng dụng phương pháp phân tích rủi ro, Công ty xác định mức độ chắn yếu tố xác định kết hoạt động dự án, loại bớt dự án có mức độ rủi ro cao Hiện giới thường sử dụng ba phương pháp phổ biến để phân tích rủi ro tài dự án, là: Phương pháp phân tích độ nhạy; phân tích tình phân tích mô Trong đó, Phương pháp phân tích độ nhạy; phân tích tình dạng phân tích tất định nhiều hạn chế 3.2.3 Nâng cao chất lượng máy thực phân tích tài dự án Con người nhân tố trung tâm chi phối ảnh hưởng định đến hoạt động phân tích dự án đầu tư Để đáp ứng nhu cầu này, Công ty nên tập trung vào số giải pháp sau: - Tổ chức lại phận tham gia dự án theo hướng chuyên nghiệp hóa Xây dựng phận chuyên sâu phân tích tài dự án tập trung làm công tác - Tuyển dụng, đào tạo đào tạo lại nguồn nhân lực, bồi dưỡng nâng cao trình độ, nghiệp - Xây dựng chế phối hợp, trao đổi thông tin phận, phòng ban liên quan 3.2.4 Tăng cường tổ chức điều hành trình phân tích Công tác tổ chức điều h ành thực cách chặt chẽ, khoa học khai thác tối đa nguốn lực phục vụ hoạt động phân tích dự án - Xây dựng cập nhật kho liệu thông tin liên quan đến ngành nghề kinh doanh, dự án triển khai Công ty dạng thư viện điện tử Các thông tin thu thập phải phân loại, xếp cách khoa học hợp lý để thuận tiện cho việc tra cứu sau - Triển khai áp dụng phương pháp kỹ thuật, công nghệ phân tích tài dự án mua quyền phần mềm hỗ trợ phân tích 3.3 Kiến nghị 3.3.1 Kiến nghị với Nhà nước Nhà nước hoàn thiện sách, hệ thống văn pháp luật tiến đến xây dựng môi trường pháp lý ổn định, phù hợp, tao điện kiện cho Doanh nghiệp công tác phân tích, dự báo tài dự án 3.3.2 Kiến nghị với Lãnh đạo Doanh nghiệp Nhận thức Ban lãnh đạo, chủ Doanh nghiệp có vai trò tiên đến việc triển khai đồng giải pháp đề xuất Bởi vậy, Lãnh đ ạo doanh nghiệp cần nhận thức đắn tầm quan trọng công tác phân tích tài dự án, từ xây dựng phương thức tổ chức lãnh đ ạo phù hợp, đảm bảo định đầu tư đắn Dự án đầu tư thực có hiệu tốt KẾT LUẬN Hiện nay, Doanh nghiệp mở rộng họat động đầu tư nhiều lĩnh vực khác nhau, đặc biệt lĩnh vực lượng thủy điện, phong điện… Để dự án đầu tư mang lại hiệu giảm thiểu rủi ro, Doanh nghiệp cần quan tâm đến công tác phân tích tài dự án từ giai đọan lập dự án để đánh giá, so sánh trước định đầu tư cách sang suốt Có thể nói, định đầu tư dự án nhân tố đặc biệt quan trọng việc tạo nên thành bại Doanh nghiệp Các giải pháp hoàn thiện công tác phân tích tài dự án tác giả trình bày Luận văn này, dựa sở nghiên cứu lý luận phân tích tài chính, kết hợp với thức tiễn họat động Doanh nghiệp nói chung, minh họa trường hợp cụ thể dự án Thủy điện Nậm Ban I Công ty CP Đầu tư xây dựng thương mại Hưng Hải  ... xây dựng thương mại Hưng Hải - Trường hợp Dự án đầu tư nghiên cứu Dự án đầu tư Thủy điện Nậm Ban I Chương 3: Hoàn thiện công tác phân tích tài dự án Công ty CP Đầu tư xây dựng thương mại Hưng Hải. .. CÔNG TÁC PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ TẠI DOANH NGHIỆP 1.1 Tài dự án đầu tư 1.1.1 Tác dụng nghiên cứu tài dự án đầu tư 1.1.2 Nội dung nghiên cứu tài dự án đầu tư Nội dung nghiên cứu tài dự. .. trạng công tác phân tích tài dự án Công ty CP Đầu tư xây dựng thương mại Hưng Hải - Trường hợp Dự án đầu nghiên cứu Dự án đầu tư Thủy điện Nậm Ban Với chiến lược đầu tư tập trung vào dự án điện, mà