TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HCM KHOA KINH TẾ QUỐC TẾ  TIỂU LUẬN TÀI CHÍNH QUỐC TẾ ĐỀ TÀI: CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ CỦA TRUNG QUỐC GIAI ĐOẠN 1994-2016 VÀ BÀI HỌC KINH NGHIỆM CHO VIỆT NAM Giảng viên: Nguyễn Thị Hồng Vinh Lớp : Nhóm: NĂM HỌC: 2016-2017 NHẬN XÉT CỦA GV ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………… MỤC LỤC I Lời mở đầu Tỷ giá hối đoái vấn đề kinh tế phức tạp, công cụ Nhà nước quản lý điều hành vĩ mô, chủ đề tranh luận nhiều sôi vào bậc kinh tế học Trung Quốc Việt Nam nước có kinh tế phát triển trình chuyển đổi từ kinh tế phát triển dựa chế kế hoạch hoá tập trung khép kín sang kinh tế phát triển dựa chế thị trường mở chịu điều tiết Nhà nước theo định hướng XHCN Mặc dù, thời điểm bắt đầu chuyển đổi định hướng có khác nhau, nhiều góc độ nhận thấy có nét tương đồng hai kinh tế Vì vậy, kinh nghiệm trước Trung Quốc điều hành sách thực học quý giá cho việc hoạch định điều hành sách tỷ giá II Chính sách tỷ giá hối đoái Khái niệm: Chính sách tỷ giá hối đoái hiểu trình mà phủ lựa chọn chế độ tỷ giá hối đoái định sử dụng công cụ (hành chính, thị trường…) để điều chỉnh tỷ giá hối đoái nhằm đạt mục tiêu sách tỷ giá hối đoái thời kỳ a Chế độ tỷ giá hối đoái: Chế độ tỷ giá hối đoái cách thức đất nước quản lý đồng tiền liên quan đến đồng tiền nước quản lý thị trường ngoại hối Chế độ tỷ giá hối đoái nước thời kỳ khác nhau, song chế độ tỷ giá thả theo thị trường quy định biến động tỷ giá hối đoái, ngược lại hoàn toàn chế độ tỷ giá hối đoái cố định theo nhà nước can thiệp để tỷ giá hối đoái đồng tiền nước với đồng tiền nước khác không đổi, chế độ nằm hai giải pháp : chế độ thả có điều tiết với chi phối phủ b Các công cụ để điều chỉnh tỷ giá hối đoái: Các biện pháp để điều chỉnh tỷ giá phủ theo chiều hướng có lợi cho kinh tế quốc dân với nhóm công cụ trực tiếp mua bán ngoại hối thị trường, kết hối nhóm công cụ gián tiếp : hàng rào thuế quan, lãi suất,… Tác dụng: Việc thực sách tỷ giá thường hướng vào mục tiêu: đảm bảo cân cán cân bên (tăng trưởng kinh tế, ổn định tiền tệ - lạm phát hợp lý, giá trị đồng tiền trì ổn định tương quan đồng tiền, tỷ lệ thất nghiệp chấp nhận đảm bảo cán cân cân đối bên trì cán cân toán Những sách điều hành tỷ giá phổ biến giới: Trên giới tồn nhiều sách điều hành tỷ giá khác nhau, trạng thái kinh tế mục tiêu điều hành kinh tế quốc gia có khác theo thời điểm Nói chung, có dạng phổ biến sau: o Thứ nhất, sách thả tỷ giá (Free Floating): Còn gọi tỷ giá tự do, việc cho phép tỷ giá dao động hoàn toàn theo cung – cầu thị trường ngoại hối giới Thông thường phủ ngân hàng trung ương can thiệp gián tiếp thông qua điều chỉnh lãi suất để tác động lên tỷ giá theo mong muốn Đa số nước phát triển, có kinh tế thị trường hội nhập sâu, tài vững mạnh áp dụng theo sách Mỹ, Úc, Canada, Nhật Bản, Anh, Đức, Pháp, Newzealand… o Thứ hai, sách cố định tỷ giá hay neo cứng tỷ giá (Currency board): Là việc trì tỷ giá cố định khoảng thời gian tương đối dài mà không phụ thuộc vào biến động ngoại tệ mạnh thị trường ngoại hối giới Hiện có vài nước với kinh tế nhà nước quản lý chặt theo kế hoạch áp dụng Triều Tiên, Cu Ba… Tuy nhiên, thực tế sách ngày tỏ thiếu hiệu mục tiêu giúp phát triển kinh tế o Thứ ba, sách neo tỷ giá có điều chỉnh (Stabilized arrangement): Đây lai ghép sách Theo đó, phủ đưa mức tỷ giá, đồng thời cho phép tỷ giá dao động hàng ngày biên độ định Chính sách áp dụng nước giai đoạn phát triển kinh tế thị trường có quản lý kinh tế mạnh Nhà nước Trung Quốc, Việt Nam, Singapore, Malaysia  Điểm tích cực hạn chế sách tỷ giá thả (tự do) neo tỷ giá có điều chỉnh Trong xu phát triển kinh tế hội nhập toàn cầu, sách tỷ giá cố định tỏ thiếu hiệu quả, nước áp dụng Hiện chủ yếu sách thả sách neo có điều chỉnh Mỗi sách có ưu điểm hạn chế Đối với sách tỷ giá thả nổi: Chế độ tỷ giá đánh giá giúp cho sách tiền tệ quốc gia độc lập, chịu ảnh hưởng biến động từ bên cán cân toán quốc tế tự động điều chỉnh để cân Chính sách ngày thể hiệu ưu điểm xu hội nhập toàn cầu, giúp cho tỷ giá theo sát với biến chuyển kinh tế quốc gia cách tự động theo chế thị trường Tuy nhiên, việc điều hành tài quốc gia yếu kém, cân đối ngân sách, gây lạm phát sách mau chóng tác động xấu thêm cho kinh tế quốc gia Đối với sách neo tỷ giá biên độ: Chế độ tỷ giá cho phép đồng tiền neo theo đồng tiền mạnh khác điều chỉnh phù hợp dao động thị trường biện pháp ổn định tỷ giá để phòng ngừa trồi sụt bất ngờ thị trường ngoại hối Tuy nhiên, sách tỷ giá chưa phản ánh hết cung cầu vốn thị trường Trong vài trường hợp, sách tỷ giá gây áp lực lên cán cân toán, tạo hội cho hoạt động đầu ngoại tệ bùng phát, hay tạo cú sốc lớn phải điều chỉnh tỷ giá với biên độ lớn Điều xảy với đồng Ringgit Maylasia bị đầu mạnh bão tài châu Á năm 1997, nhà đầu phát hiệu kinh tế Maylaisia suy yếu, phủ cố giữ đồng Ringgit mạnh qua việc neo giữ tỷ giá cặp đồng MYR/USD Xét tổng thể, sách tỷ giá thả phù hợp với xu đại, tỷ giá thay đổi thường xuyên theo chế thị trường toàn cầu Điều giúp cho hoạt động đầu tư, thương mại quốc tế thuận lợi bị rủi ro dồn tích Bên cạnh đó, kinh tế không gặp phải cú sốc lớn gặp phải điều hành tài chủ quan yếu phủ Tuy nhiên, nến tài quốc gia chưa chuẩn bị kỹ càng, hoạt động theo chế thị trường chưa thật vững mạnh, việc áp dụng sách tỷ giá thả gây xáo trộn ổn định đồng tiền quốc gia gây thiệt hại kinh tế xã hội khó lường Do quốc gia bước phát triển kinh tế thị trường hội nhập VN, cần phải có lộ trình chuẩn bị kỹ lưỡng muốn áp dụng sách tỷ giá thả III Chính sách tỷ giá Trung Quốc từ 1994 đến Cuộc cải cách tỷ giá năm 1994: Năm 1994 chứng kiến nhiều cải cách kinh tế vĩ mô lớn, bao gồm đổi thị trường ngoại hối - chế độ đa tỷ giá thay tỷ giá Ngày 1/1/1994, Ngân hàng Trung ương Trung Quốc công bố thống tỷ giá thức tỷ giá trao đổi thực tế thị trường đồng NDT Tỷ giá thiết lập mức 8,7 NDT đổi USD nằm chế độ thả có kiểm soát nhà nước Ngay sau phủ Trung Quốc công bố chuyển đổi sách tỷ giá hối đoái từ cố định, đa tỷ giá sang linh hoạt có kiểm soát khủng hoảng châu Á làm chậm lại mục tiêu biến đồng NDT trở thành đồng tiền chuyển đổi tự Trung Quốc quay trở lại mục tiêu trì ổn định tỷ giá hối đoái nhằm hỗ trợ cho kinh tế vượt qua cú sốc tài khủng hoảng mang đến Mặt khác, nhiều quan điểm cho việc đồng NDT không phá giá thời gian xuất phát từ việc Trung Quốc sẵn sàng hy sinh lợi ích cho giới lại để ngăn chặn khủng hoảng kinh tế châu Á thực ra, xét mặt chất nhằm giữ ổn định kinh tế Trung Quốc, bảo toàn lợi ích quốc gia Quan trọng nhất, khủng hoảng tài châu Á thuốc thử cuối để chứng tỏ khả dùng sách kinh tế Trung Quốc (cam kết với giới việc giữ ổn định tỷ giá đồng NDT nhằm ngăn chặn lan tràn khủng hoảng sang quy mô toàn châu lục) làm sách ngoại giao, tạo lợi mặt trị cho phủ Trung Quốc bước vào giai đoạn đàm phán định để gia nhập Tổ chức Thương mại giới (WTO) Từ năm 1996 – 2005: Đến cuối năm 1996, NDT chuyển đổi hoàn toàn tài khoản vãng lai để phục vụ cho mục đích liên quan đến thương mại Tỷ giá hối đoái danh nghĩa NDT so với USD tăng mức chậm đặn lên 8,3 NDT đổi USD vào năm 1997 Sau khủng hoảng tài châu Á, Chính phủ Trung Quốc cố định tỷ giá mức 8,27 NDT USD Trong năm (đến tháng 7/2005), tỷ giá trì nhằm tạo môi trường ổn định cho ngoại thương đầu tư vào quốc gia Tuy nhiên, đồng NDT chưa phản ánh giá trị thực tế Các tính toán cho thấy mức thay đổi tỷ giá danh nghĩa không phản ánh với mức thay đổi tỷ giá theo số giá tiêu dùng hai quốc gia Điều có nghĩa Trung Quốc trì mức tỷ giá danh nghĩa cao so với mức tỷ giá dài hạn hay đồng NDT trì thấp giá trị thực mục đích để làm cho đồng USD đổi nhiều đồng NDT Khi đó, hàng hóa xuất xứ từ Trung Quốc xuất sang Hoa Kỳ có giá bán quy đổi sang USD thấp (mà phải cao hơn), thể lợi cạnh tranh giá hàng hóa Trung Quốc Các nhà kinh tế Mỹ ước tính Trung Quốc định giá đồng NDT thấp mức "thật" từ 15-40% ( năm 1998, đồng NDT trì mức thấp 14.6% mức giá thật) Năm 2001 đến 2005, thặng dư thương mại Trung Quốc tăng liên tục qua năm với số liệu là: 29,78 tỷ; 42.813 tỷ; 58,694 tỷ; 80,382 tỷ; 114,353 tỷ USD Dự trữ ngoại tệ cuối năm 2005 đạt mức cao kỷ lục 286,4 tỉ USD Tốc độ tăng trưởng trung bình kinh tế Trung Quốc 8%/năm cao giới Từ 2005 – 2008 : Ngày 21/7/2005, Trung Quốc lại tiếp tục đưa vào sách tiền tệ mới, chấm dứt việc áp dụng tỷ giá hối đoái danh nghĩa không thay đổi suốt gần 10 năm Theo đó, chuyển đổi sang chế tỷ giá đem lại ba thay đổi quan trọng Thứ nhất, giá trị đồng NDT tham chiếu với rổ gồm nhiều đồng tiền khác theo quy luật cung cầu thị trường Thứ hai, tỷ giá trao đổi thức xuống 8,11 NDT đổi USD với iên độ dao động hàng ngày 0,3% Thứ ba, chế tỷ giá cố định thay chế tỷ giá thả có kiểm soát Vào cuối năm 2008, USD đổi 6,83 NDT Chính phủ Trung Quốc sử dụng tỷ giá hối đoái lợi ngoại giao để đàm phán với quốc gia khác Khi nhận thấy sức ép cộng đồng giới buộc nâng giá đồng NDT Trung Quốc bắt đầu nâng giá mức nâng thấp theo thời gian đồng NDT nâng giá trị cao Đây dẫn dắt Trung Quốc mang tính chủ động bị ép buộc Chế độ tỷ giá hối đoái thông báo thả thực tế gần có biến động thiên nhiều cố định biên độ hẹp Trung Quốc có nhiều cố gắng để hoàn thiện sách tỷ giá hối đoái thực tế, việc điều chỉnh tỷ giá hối đoái chưa hoàn toàn yếu tố thị trường, tức có can thiệp rõ ràng phủ khiến cho yếu tố tác động đến tỷ giá hối đoái chưa phát huy hết tác dụng Cuộc khủng hoảng tài 2008 – 2012 : Cuộc khủng hoảng tài toàn cầu năm 2008 gây nên chấn động toàn giới Trong tình hình đó, nhà cầm quyền Trung Quốc giới hạn phạm vi dao động NDT giữ khoảng 6,84 NDT đổi USD vòng năm, đồng thời quay trở lại định giá NDT theo USD Ngày 10/2/2012 NDT đạt mức cao kỷ lục 6,293 đổi USD Cho đến ngày 19/6/2010, Ngân hàng Trung ương Trung Quốc khởi động lại cải cách nhằm vào tỷ giá đồng NDT Theo đó, tỷ giá hối đoái NDT so với USD tiếp tục tăng Ngày 16/4/2012, biên độ dao động NDT so với USD nới rộng lên 1% ngày.Vượt qua khủng hoảng, điều kiện kinh tế nước có tốc độ tăng trưởng âm khủng hoảng tài kinh tế giới 2008, đến hết năm 2009 có 12 nước có tốc độ tăng trưởng dương Trung quốc có tốc độ tăng trưởng 8,7%, tiếp tục đất nước có tốc độ tăng trưởng kinh tế cao giới Trong quan hệ thương mại song phương đặc biệt quan hệ với Hoa Kỳ, Trung Quốc đạt thặng dư thương mại khổng lồ 273,1 tỷ USD vào năm 2010, dự trự ngoại tệ đạt tới số gần 3000 tỷ USD vào cuối năm 2011, trở thành quốc gia có dự trự ngoại hối lớn giới Tốc tộ tăng trưởng kinh tế Trung Quốc trì năm qua 8%/năm, kim ngạch xuất liên tục dẫn dầu giới Bước phát triển “ Thần kỳ ” giai đoạn giúp Trung Quốc từ vị trí thứ năm 2005 trở thành cường quốc kinh tế lớn thứ giới, khiến cho Mỹ hoàn toàn tin tưởng vào nhận định Từ 2012 đến : Trong ba ngày từ 11-13/8/2015, PBOC liên tiếp hạ giá đồng NDT, trước tăng trở lại vào ngày 14/8, đạt mức 6.2 NDT đổi USD Đây đợt phá giá mạnh từ sau Trung Quốc thành lập hệ thống quản lý ngoại hối đại năm 1994 Giới phân tích cho đợt phá giá lần nước cờ tương tự giai đoạn 1994-1997 PBOC giải thích họ phá giá đồng NDT để phản ánh sát diễn biến thị trường, đồng thời khẳng định không hạ giá liên tục Cơ quan cho biết "Dựa vào tình hình nước quốc tế, rõ ràng sở để nhận định giá trị đồng NDT tiếp tục xuống" Cùng với đó, tỷ giá tham chiếu đồng tiền PBOC ban hành vào đầu phiên dựa kết giao dịch phiên hôm trước cung cầu ngoại tệ thị trường Tỷ giá giao dịch thị trường tự xoay quanh mốc tỷ giá tham chiếu với tỷ lệ 2% a Nguyên nhân khiến phủ Trung Quốc liên tục phá giá đồng NDT Xuất suy yếu : Một tác nhân rõ ràng kinh tế tăng trưởng chậm lại: hai quý kinh tế Trung Quốc tăng trưởng với tốc độ 7%/năm, mức thấp vòng sáu năm qua Số liệu công bố cuối tuần trước cho thấy xuất tháng giảm 8,3% so với kỳ năm ngoái, thấp nhiều so với mức giảm dự kiến 1,5% Đồng nội tệ nước đối thủ xuất Trung Quốc đồng Yên Nhật Bản Won Hàn Quốc - giá so với đồng USD đồng NDT tương đối ổn định Quả thực, đồng nội tệ Trung Quốc đồng tiền diễn biến tốt thứ hai thị trường so với USD năm (Đô la Hồng Kông ghi nhận có diễn biến tốt nhất) Đồng nội tệ suy yếu tương đối đem lại cho đối thủ thương mại Trung Quốc lợi thị trường xuất Bằng việc cho phép đồng NDT hạ giá, Trung Quốc hỗ trợ doanh nghiệp xuất nâng cao vị cạnh tranh Theo số liệu Ngân hàng Thế giới, xuất chiếm 22% Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) Trung Quốc năm 2014 Do đó, tăng trưởng xuất cải thiện gây tác động lớn tới GDP nước o Dự trữ ngoại hối giảm: Trong tháng 7/2015, dự trữ ngoại hối giảm tháng thứ ba liên tiếp 43 tỷ USD so với tháng Sáu, xuống 3,65 nghìn tỷ USD Dự trữ ở, thấp mức kỷ lục ghi nhận vào tháng Sáu năm ngoái 343 tỷ USD, mức cao giới Quý 2/2015 quý thứ tư liên tiếp ghi nhận suy giảm dự trữ ngoại hối kể từ mức đỉnh vào năm ngoái Ba yếu tố góp phần gây nên tình trạng bao gồm: (1) đồng USD mạnh lên, Trung Quốc sử dụng dự trữ ngoại hối để trì giá trị NDT (2) Dòng vốn ngoại rời khỏi nước thời gian gần sách kiểm soát vốn nới lỏng (3) PBoC dùng dự trữ ngoại hối để hỗ trợ thị trường chứng khoán suy giảm PBoC buộc phải bán ngoại tệ dự trữ mua NDT để giữ cho đồng tiền ổn định so với đồng USD Phá giá đồng NDT cho phép Trung Quốc tăng lượng ngoại tệ dự trữ o Quyền rút vốn đặc biệt (SDR) IMF: Trung Quốc nỗ lực để đưa đồng NDT vào rổ tiền tệ SDR Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) quản lý IMF xem xét rổ SDR năm lần biểu có cho NDT vào rổ hay không vào cuối năm Nếu không thành công năm nay, Trung Quốc phải chờ thêm năm Một tiêu chí để đưa vào rổ SDR đồng tiền "có thể sử dụng tự do", quan chức IMF kêu gọi Trung Quốc để đồng NCY điều chỉnh lực lượng thị trường Động thái Trung Quốc coi bước quan trọng tiến tới cho phép đồng NDT tự giao dịch, tăng khả đồng tiền đưa vào rổ SDR o c Tác động việc phá giá đồng NDT lên thị trường giới: Ngay sau phá giá vào thứ Ba, hàng loạt đồng tiền khu vực giảm giá so với đồng USD – đồng tiền New Zealand, Đài Loan, Hàn Quốc, Singapore Australia giảm 1% Trung Quốc nước tiêu thụ hàng hóa lớn giới, nước sản xuất số loại kim loại lớn Theo nhiều chuyên gia, giả định giá kim loại USD không đổi, giảm giá NDT so với USD làm tăng giá kim loại NDT Điều khuyến khích nhà sản xuất Trung Quốc sản xuất kim loại nhiều hơn, người tiêu dùng Trung Quốc giảm tiêu thụ kim loại Nói cách khác, Trung Quốc cần giảm nhập kim loại (hoặc tăng xuất kim loại) giá kim loại tính USD giảm Việc Trung Quốc phá giá làm dấy lên phản đối từ quốc hội Mỹ, người liên tục cáo buộc Trung Quốc thao túng tiền tệ để gia tăng xuất lấy việc làm người Mỹ Sự phản đối định đưa lại ủng hộ người Mỹ Hiệp định Đối tác Kinh tế Chiến lược xuyên Thái Bình Dương (TPP) Hiệp định đưa biểu quốc hội Mỹ tháng tới TPP coi hiệp định thương mại nhằm kiềm chế Trung Quốc, đặc biệt với điều khoản “tính từ sợi” yêu cầu nước thành viên muốn miễn thuế phải mua nguyên liệu thô từ nước thành viên hiệp định Đồng thời, quan ngại việc thay đổi sách tỷ giá Trung Quốc gây khuyến khích dòng tiền đầu tư thị trường vốn tìm nơi "trú ẩn an toàn", chẳng hạn quay lại thị trường Mỹ Điều tạo môi trường phi rủi ro, khiến giá CDS thị trường nối tăng lên làm tăng chi phí vay vốn USD cho phủ doanh nghiệp nước thị trường lợi suât trái phiếu Kho bạc Mỹ lại giảm xuống Việc ảnh hưởng đến thị trường cổ phiếu giới Cổ phiếu công ty sản xuất hàng tiêu dùng Apple hàng xa xỉ BMW giảm mạnh có tin d Dự báo tương lai: Theo nhà kinh tế Zhu Haibin, Brexit cú sốc lớn thị trường tài toàn cầu dẫn tới nhiều biến động lớn thị trường ngoại hối Để đối phó với nguy này, PBOC phải điều chỉnh sách tỷ giá Ông Zhu Haibin dự báo tỷ giá đồng NDT USD giảm xuống 6,75 NDT = USD vào cuối năm nay.Trong đó, PBOC khẳng định Trung Quốc ý định hạ giá đồng NDT, để tạo lợi cạnh tranh hoạt động thương mại Trong tuyên bố, ngân hàng nhấn mạnh đồng NDT trì ổn định, bất chấp biến động toàn cầu sau kết trưng cầu dân ý nước Anh.Giới phân tích kinh tế Trung Quốc nhận định việc nước Anh rời khỏi EU chí mang tới hội cho đồng NDT trở thành đồng tiền quốc tế, EU tìm kiếm thêm kênh hợp tác đầu tư khác thị 10 trường.Theo chuyên gia, EU tăng cường hợp tác với Trung Quốc sau nước Anh định rời khỏi mái nhà chung châu Âu Điều tạo không gian giao dịch rộng lớn cho đồng NDT.Nhiều nhà kinh tế dự báo thời gian tới, tác động Brexit đồng NDT giảm dần, ảnh hưởng Brexit thị trường tài toàn cầu, sách phủ, dự báo dai dẳng IV BÀI HỌC KINH NGHIỆM CHO VIỆT NAM Chính sách tỷ giá Việt Nam qua thời kì a Giai đoạn trước thời kì đổi Trước thời kì đổi mới, nước Việt Nam mang tính kế hoạch hóa tập trung theo mô hình Liên Xô cũ, nhà nước can thiệp sâu vào lĩnh vực, hoạt động kinh tế xã hội, Giai đoạn này, Việt Nam áp dụng sách tỷ giá cố định đa tỷ giá Thời kỳ này, Việt Nam mối quan hệ với nước không theo đường chủ nghĩa xã hội, kinh tế khép kín, chủ yếu dựa vào nguồn lực đất nước, tự cung, tự cấp Do vậy, đa phần xác lập tỷ giá VND đồng Rúp Khi Việt Nam chuyển sang chế thị trường, chế độ tỷ giá cố định đa tr giá không đáp ứng nhu cầu thị trường mà làm kìm hãm động lực để phát triển kinh tế Sau Đại hội Đảng toàn quốc lần VI, kinh tế Việt Nam chuyển sang chế thị trường định hướng Xã hội Chủ nghĩa Và theo đó, có chuyển đổi sách tỷ giá nước ta e Giai đoạn 1989-1992 Công đổi mới, năm 1986, Việt Nam chủ trương chuyển đổi sang kinh tế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa, mở cửa, hội nhập, thức từ năm 1989, chuyển sang chế độ neo tỷ giá có điều chỉnh Để thực thi chế độ neo tỷ giá có điều chỉnh, hàng ngày Ngân hàng Nhà nước công bố phương tiện thông tin đại chúng tỷ giá giao dịch liên ngân hàng biên độ dao động cho phép (hiện ±1%) Theo đó, định hướng Ngân hàng Nhà nước là: (i) Cơ giữ tỷ giá ổn định, song có xem xét diễn biến thị trường ngoại hối giới (sự biến động ngoại tệ mạnh, đặc biệt USD) để điều chỉnh cần thiết (ii) Cho phép tỷ giá dao động biên độ định (có lúc cao lên đến ±5%, sau giảm ±3% từ năm 2011 đến ±1%) 11 (iii) Hàng năm, Ngân hàng Nhà nước đưa tuyên bố giới hạn điều chỉnh tỷ giá năm để thị trường biết trước (ví dụ tuyên bố điều chỉnh tỷ giá không ±2% năm năm 2014 2015) (iv) Ngân hàng Nhà nước sẵn sàng can thiệp thị trường tự có biến động mạnh Trước hết, tuyên bố thức ổn định thị trường Sau đó, thị trường có biến động mạnh, áp dụng nghiệp vụ mua vào, bán USD để giữ tỷ giá ổn định (v) Nếu tỷ giá thị trường tiếp tục dao động mạnh thời gian dài, Ngân hàng Nhà nước có động thái điều chỉnh tỷ giá, thường với mức độ nhỏ vài phần trăm Lần điều chỉnh tỷ giá lớn gần tháng 2/2011 với mức tăng 9%, đợt điều chỉnh sau áp dụng mức độ giao động thấp Thời kì tỷ giá cố định 1992-1996 (Đây coi thời kì trước khủng hoảng tài tiền tệ) Sau cải cách năm 1992, tỷ giá nới lỏng, tăng giá mạnh đồng USD thời kỳ đưa đến số hệ không tốt, dẫn đến tượng nhập siêu liên tục nhu cầu phát triển nước Đây lý Việt Nam áp dụng sang sách tỷ giá cố định Vậy, sau 1992, sách tỷ giá chuyển từ thả linh hoạt có kiểm soát sang chế độ tỷ giá cố định có điều chỉnh Nhà nước can thiệp vào thị trường ngoại hối cách mua bán ngoại tệ, có biện pháp tăng cường kiểm soát ngoại tệ trôi nhằm ổn định tỷ giá Ngày 20/9/1994 thị trường ngoại tệ liên ngân hàng thành lập nhằm mục đích hình thành thị trường mua bán ngoại tệ có tổ chức Ngân hàng thương mại phép kinh doanh ngoại tệ, Thông qua thị trường liên ngân hàng, nhà nước can thiệp thị trường cách có hiệu nhằm thực sách tiền tệ, sách tỷ giá nhà nước f g Giai đoạn 1997-1998 ( thời kì xảy khủng hoảng) Tháng 2/1997, Nhà nước điều chỉnh tăng tỉ giá danh nghĩa để hạn chế số nhập siêu lớn Tháng 7/1997, khủng hoảng tài tiền tệ Châu Á nổ ra, ảnh hưởng đến ền kinh tế nhiều quốc gia, có Việt Nam Trong sách tỷ giá cố định thời kì trước, VND định giá cao lại tăng giá Để giảm giá VND, nhà nước tiếp tục điều chỉnh tăng tỷ giá thêm lần năm 1997, 1998 nhằm khuyến khích xuất đầu tư nước h Giai đoạn 1999-2006 Ngày 24/2/1999 xem mốc quan trọng điều hành tỷ giá NHNN Thống đốc NHNN ký định số 64/1999/QĐ/NHNN định số 65/1999/QQĐ/NHNN, tỷ giá hối đoái thức NHNN công bố hàng ngày, 12 xác định sở tỷ giá bình quân mua bán thực tế thị trường ngoại tệ liên ngân hàng ngày trước Việc xác lập chế tỷ giá nhằm thay đổi chế tỷ giá cố định với biên độ rộng áp dụng thời kỳ trước, theo tỷ giá được xác định dựa tỷ giá bình quân liên ngân hàng (TGBQLNH) sở để NHTM xác định tỷ giá giao dịch với biên độ +/(-) % NHNN điều chỉnh cung cầu ngoại hối cách mua bán ngoại tệ thị trường liên ngân hàng nhằm điều chỉnh ổn định tỷ giá Chính sách tỷ giá tỏ thích hợp quốc gia tình trạng nhập siêu cán cân toán thường tình trạng thâm hụt, dự trữ ngoại tệ không lớn tình trạng lạm phát chưa thực kiểm soát tốt Giai đoạn này, áp dụng chế tỷ giá neo cố định Tỷ giá bình quân liên ngân hàng mà NHNN công bố giữ xoay quanh mức 14.000 VND/USD Mặc dù, đồng USD có nhiều biến động thị trường giới thời gian dài tỷ giá Việt Nam giữ mức ổn định tương biến động bình quân năm khoảng 1% Sự ổn định làm mờ nhạt rủi ro tỷ giá, đồng USD đồng tiền chiếm khoảng 80% toán Do bị tác động khủng khoảng tài khu vực Đông Á, Việt Nam buộc phải phá giá VND để hạn chế tác động tiêu cực khủng hoảng đến kinh tế Việt Nam Nhưng đồng thời, việc điều chỉnh tỷ giá làm tăng gánh nặng nợ nước Tính đến tháng 10/1998, so với mức nợ nước 22 tỷ USD, thay đổi tỷ giá hối đoái làm cho tăng thêm 42,86 triệu USD, cộng với 17,86 triệu USD tiền lãi, tổng cộng 60,72 triệu USD gây khó khăn lớn cho doanh nghiệp có vốn vay nước ngoài, chí đẩy thêm nhiều doanh nghiệp vào tình trạng thua lỗ Đây giá phải trả trì lựa chọn sách tỷ giá thiên cố định cách trì ổn định tỷ giá lâu Và thời gian trì cố định dài đánh đổi lớn cho nhà hoạch định sách Từ năm 2001, Việt Nam áp dụng chế tỷ giá neo có điều chỉnh TGBQLNH điều chỉnh dần từ mức 14.000 VND/USD lên mức 16.000 VND/USD Chính phủ liên tục điều chỉnh tỷ lệ kết hối tổ chức kinh tế có nguồn thu ngoại tệ theo hướng giảm dần; cụ thể: theo định 80/1999/QĐ-TTg (30/8/1999), tỷ lệ kết hối 50%; theo định 61/2001/QĐ-TTg định số 1076/2001/QĐ-NHNN ngày 27/8/2001, tỷ lệ kết hối giảm 40%; định 61/2002/QĐ-TTg ngày 15/5/2002, tỷ lệ kết hối giảm 30% Một kiện quan trọng giai đoạn việc công bố Pháp lệnh Ngoại hối (năm 2005), Việt Nam tuyên bố tự hóa giao dịch vãng lai Cơ chế tỷ giá bước thả dần hữu vào cuối năm 2005, Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) thức công nhận Việt Nam thực hoàn toàn việc tự hóa giao dịch vãng lai Năm 2006, thị trường ngoại hối Việt Nam bắt đầu chịu áp lực thực trình hội nhập kinh tế quốc tế Lượng ngoại tệ đổ vào Việt Nam bắt đầu tăng 13 mạnh Ngân hàng Thế giới (WB) IMF sớm cảnh báo việc NHNN cần tăng cường linh hoạt tỷ giá bối cảnh nguồn vốn đổ vào Việt Nam ngày lớn Sự can thiệp tỷ giá hối đoái kịp thời góp phần giảm áp lực điều hành tiền tệ NHNN i Giai đoạn 2007-2011 Trong năm 2007 quý I/2008, tiền đồng Việt Nam lên giá vốn nước vào nhiều, lãi suất VND tăng cao, lãi suất USD giảm mạnh Tỷ giá VND/USD hạ đến mức thấp (kịch sàn), NHTM niêm yết giá mua giá bán để cạnh tranh Bên cạnh đó, có thời điểm hầu hết NHTM mua ngoại tệ theo giá thỏa thuận Thậm chí không yết tỷ giá mua USD vào để tránh tình trạng dư thừa USD không bán kinh doanh bị lỗ Ngày 24/12/2007, NHNN ban hành Quyết định 3039/QĐNHNN nâng biên độ niêm yết USD từ +/- 0.5% lên +/- 0.75% Việc nới rộng biên độ đồng nghĩa với việc nới rộng chênh lệch mức sàn trần tỷ giá niêm yết USD so với VND, phần tạo chủ động cho NHTM việc niêm yết tỷ giá USD/VND theo với diễn biến thị trường Đối phó với biến động thị trường nước nhằm cân đối ổn định cung cầu ngoại tệ, NHNN nhiều lần điều chỉnh biên độ tỷ linh hoạt theo sát diễn biến cung cầu ngoại tệ thị trường Bước sang Quí II/2008, nhu cầu ngoại tệ có xu hướng tăng trở lại, chấm dứt cho giai đoạn dài tỷ giá VND/USD yết mức kịch sàn, dấu hiệu khan ngoại tệ xuất kéo dài đến hết năm 2011 Song song với việc điều chỉnh biên độ tỷ TGBQLNH, NHNN điều chỉnh lãi suất VND, lãi suất tái chiết khấu, tái cấp vốn nhằm điều tiết ổn định thị trường tiền tệ Sự lệch pha cung cầu ngoại tệ tạo nên khó khăn định cho ngân hàng thương mại (NHTM) việc đáp ứng nhu cầu mua - bán ngoại tệ khách hàng Đáng lo ngại lượng vốn vay vượt USD khu vực ngân hàng tạo nên lực cầu mạnh USD khoản vay đến hạn phải trả (dư nợ tín dụng USD tính đến tháng 10/2010 tăng đến 52% tín dụng tiền đồng tăng 14,6%) Chưa kể áp lực cán cân toán thâm hụt thương mại mức cao sụt giảm mạnh tổng dự trữ ngoại hối thức Đã có thời điểm cuối năm 2010 ước tính dự trữ ngoại hối Việt Nam đủ cho nhập tuần - tương đương khoảng 11 tỷ USD NHNN liên tục bán ngoại tệ để can thiệp tỷ giá Sau lần can thiệp thị trường ổn định thời gian, áp lực trở lại Quan trọng tình hình tỷ giá ngày biến động theo chiều giảm giá mạnh đồng Việt Nam thị trường tự Tỷ giá lên vọt từ 19.500 đồng/USD vào đầu tháng 9/2010 vượt qua mức cảnh báo tâm lý 20.000 đồng tuần thứ ba tháng 10/2010 đạt mức 20.500 đồng vào cuối tháng, chí lên 21.000 đồng từ 11/2010 kéo dài thời gian 14 Tuy nhiên, kể từ NHNN sử dụng đồng nhiều công cụ, giải pháp để kiểm soát, điều tiết thị trường, tác động đến cung cầu ngoại tệ, ổn định thị trường, ngăn chặn tượng đầu làm rối loạn thị trường ngoại hối hạn chế tình trạng đô la hóa, vàng hóa kinh tế, ngày 01/03/2011, Thống đốc NHNN thị số 01/CTNHNN-CSTT thực giải pháp tiền tệ hoạt động ngân hàng nhằm kiểm soát lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô đảm bảo an sinh xã hội Thông tư số 07/TTNHNN ngày 24/3/2011 thu hẹp đối tượng cho vay ngoại tệ tổ chức tín dụng (TCTD) khách hàng vay người cư trú Bên cạnh đó, ngày 11/2/2011, NHNN ban hành Quyết định 230/QĐ-NHNN điều chỉnh tỷ giá bình quân liên ngân hàng lên 20,693 VNĐ, tăng 9.3% so với mức 18,932 VNĐ trước đó, đồng thời thu hẹp biên độ giao dịch từ ±3% xuống ±1% NHNN ban hành Tiếp đó, NHNN ban hành hàng loạt văn quy định giảm trần lãi suất huy động USD từ 6%/năm xuống 2%/năm, điều chỉnh tăng dự trữ bắt buộc tiền gửi ngoại tệ TCTD thêm 2% lên 6%, mở rộng đối tượng doanh nghiệp Nhà nước thực bán ngoại tệ cho TCTD, chuyển dần quan hệ huy động-cho vay ngoại tệ nước TCTD sang quan hệ mua bán ngoại tệ, xử lý giao dịch ngoại tệ bất hợp pháp thị trường tự Qua đó, cuối năm 2011, tỷ giá đạt 20,282 VNĐ, tăng 10.01% so với kỳ năm trước Cán cân toán tổng thể thặng dư khoảng 3.1 tỉ USD, so với mức thâm hụt 3.07 tỉ USD vào năm 2010 j Giai đoạn từ 2012 Giai đoạn 2012 -2015, để ổn định tỷ giá thị trường ngoại tệ, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) thay đổi chế tỷ giá can thiệp sâu vào thị trường ngoại tệ biện pháp mua bán, trì sách chênh lệch lãi suất VNĐ USD nhằm đảm bảo nắm giữ tiền đồng có lợi so với USD Cụ thể, năm 2012, NHNN tiếp tục đặt mục tiêu ổn định tỉ giá biên độ tăng không 2-3%/năm hạn chế tình trạng đô la hóa kinh tế, NHNN ban hành Thông tư số 03/TT-NHNN ngày 08/3/2012 thu hẹp trường hợp vay vốn ngoại tệ Theo đó, khách hàng vay ngoại tệ có đủ nguồn thu ngoại tệ từ hoạt động sản xuất kinh doanh để trả nợ vay, trường hợp khác phải có chấp thuận văn NHNN.Đến cuối năm 2012, giá USD mua vào NHTM giảm trung bình 1% so với cuối năm 2011 Sang năm 2013, NHNN tiếp tục trì mục tiêu tỷ giá biên độ không 23% nhằm kiểm soát kỳ vọng giá VNĐ Tuy nhiên, số thời điểm năm 2013, áp lực tỉ giá tăng nhẹ theo diễn biến thị trường tài nước quốc tế, số NHTM nâng giá USD lên kịch trần cho phép, chí tăng giá mua giá bán lên kịch trần 21,036 VNĐ, giá bán USD thị trường tự lên tới 21,320 VNĐ Để chấm dứt áp lực lên tỷ giá, ngày 27/6/2013, NHNN điều chỉnh tăng 15 tỉ giá bình quân liên ngân hàng thêm 1% lên mức 21,036 VNĐ/USD, sau 1.5 năm ổn định mức 20,828 VNĐ Sau thời gian đó, nhu cầu USD NHTM bắt đầu hạ nhiệt, gây tác động lan tỏa sang thị trường tự Trong ngày cuối năm 2013, giá USD NHTM quanh mức 21,140 VNĐ Trên thị trường tự do, giá USD phổ biến mức 21,18021,200 VNĐ Bên cạnh đó, tỉỷ lệ “đô la hóa” (tiền gửi ngoại tệ tổng phương tiện toán) giảm xuống 13.2% từ mức 15.8% vào cuối năm 2011 Đến năm 2014, NHNN đề mục tiêu tỷ giá biên độ không ±2% Đây năm mà tín dụng VNĐ tăng chậm, theo đó, NHNN nới lỏng đối tượng vay ngoại tệ theo chủ trương Chính phủ, tập trung vào lĩnh vực ưu tiên khả cân đối ngoại tệ NHTM Với lãi suất thấp 4-5%/năm so với vay vốn VNĐ, doanh nghiệp tiếp cận nguồn tín dụng giá rẻ.Do tín dụng ngoại tệ tăng cao, giá mua bán USD trì mức cao, với tâm lý kỳ vọng khả NHNN sớm điều chỉnh tăng tỷ giá sau thông điệp Thống đốc định hướng sách tỉ giá năm 2014, NHNN định nâng tỉ giá thức thêm 1% lên 21,246 VNĐ/USD, có hiệu lực từ ngày 19/6/2014 Đây lần điều chỉnh tỉ giá vòng năm lần thứ gần năm 2011-2014 Năm 2015, coi năm đầy biến động, nhiều thách thức sách tiền tệ sách tỉ giá trước bối cảnh USD liên tục lên giá kỳ vọng Fed điều chỉnh tăng lãi suất Trung Quốc bất ngờ điều chỉnh mạnh tỷ giá đồng Nhân dân tệ, kéo theo sóng giảm giá mạnh đồng tiền đối tác thương mại Việt Nam Ở nước, việc huy động trái phiếu Chính phủ (TPCP) để bù đắp thâm hụt ngân sách không thành công đẩy lãi suất TPCP tăng cao, tạo áp lực kép lên thị trường tiền tệ Dư thừa khoản ngắn hạn lãi suất tăng cao dài hạn, qua gián tiếp cản trở mục tiêu tiếp tục giảm lãi suất cho vay ổn định tỷ giá Trước tình hình đó, sau NH Trung ương Trung Quốc phá giá đồng Nhân dân tệ vào ngày 11/8, ngày 12/8, NHNN điều chỉnh biên độ tỉ giá VNĐ USD tăng từ +/-1% lên +/2% Tiếp đó, đón đầu tác động bất lợi khả Fed tăng lãi suất biến động thị trường tài giới, ngày 19/8, NHNN điều chỉnh tỉ giá bình quân liên ngân hàng VNĐ USD thêm 1%, đồng thời mở rộng biên độ tỉ giá từ +/-2% lên +/-3% Như vậy, tính chung năm 2015, NHNN thực điều chỉnh tăng tỉ giá 3% nới biên độ thêm 2% từ mức +/-1% lên +/-3%./ Năm 2016, NHNN điều hành sách tỷ giá theo cách thức mới, linh hoạt Theo đó, NHNN công bố tỷ giá khác chỗ tỷ giá điều chỉnh lên/xuống hàng ngày Tỷ giá NHNN công bố xác định sở số sở sau: Thứ nhất, tham chiếu diễn biến số đồng tiền nước có mối quan hệ thương mại đầu tư lớn với Việt Nam; 16 Thứ hai, tham chiếu tỷ giá thị trường liên ngân hàng (tỷ giá bình quân gia quyền theo mức tỷ giá trọng số giao dịch), cách tham chiếu khắc phục số điểm hạn chế cách tham chiếu vào tỷ giá cuối ngày thị trường ngoại tệ liên ngân hàng số nước theo hạn chế yếu tố làm giá vào cuối ngày thành viên tham gia thị trường; Thứ ba, hai yếu tố nêu trên, tỷ giá có cân nhắc sở cân đối vĩ mô, tiền tệ, mục tiêu điều hành sách tiền tệ sách kinh tế vĩ mô Việc cân nhắc mức độ tham chiếu yếu tố nêu NHNN cân nhắc kỹ lưỡng, đảm bảo yếu tố linh hoạt đảm bảo yếu tố quản lý theo chế độ tỷ giá thả có quản lý xác định văn quản lý ngoại hối hành Việc điều hành tỷ giá theo hướng linh hoạt phù hợp với bối cảnh thương mại đầu tư quốc tế luân chuyển nhanh mạnh sau hàng loạt hiệp định thương mại tự Việt Nam ký kết Cách thức điều hành tỷ giá cho phép tỷ giá phản ứng linh hoạt, kịp thời với diễn biến nước quốc tế Bên cạnh việc điều hành tỷ giá theo cách thức mới, NHNN thực giải pháp sách tiền tệ đồng để đảm bảo mục tiêu ổn định thị trường ngoại hối, góp phần ổn định kinh tế vĩ mô Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam Theo nhận định nhiều chuyên gia kinh tế, Việt Nam Trung Quốc nước kinh tế phát triển trình chuyển đổi từ kinh tế kế hoạch hóa sang kinh tế thị trường có quản lý Nhà nước theo định hướng xã hội chủ nghĩa Giữa hai kinh tế có nét tương đồng thời điểm chuyển đổi mức độ chuyển đổi khác Do đó, kinh nghiệm Trung Quốc việc hoạch định sách học quý giá cho Việt Nam, đặc biệt kinh nghiệm điều hành sách tỷ giá Trung Quốc năm gần Từ thực tiễn Trung Quốc, rút số học kinh nghiệm cho Việt Nam sau: • Nhà nước phải quản lý ngoại hối chặt chẽ, kết hợp với quản lý dự trữ ngoại hối ngoại tệ quốc gia để đảm bảo sử dụng nguồn ngoại tệ có hiệu quả, góp phần ổn định tỷ giá thực cân đối cán cân toán quốc tế • Hoàn chỉnh chế quản lý giao dịch ngoại hối sở pháp lý cho việc điều hành thị trường ngoại tệ • Phối hợp chặt chẽ, đồng với sách giải pháp phận lĩnh vực tiền tệ nhằm tác động có hiệu vào nội tệ từ nhiều tốc độ • Đưa công cụ quản lý tiền tệ giới vào áp dụng thực tiễn • Phối hợp hiệu với sách khác ngoại thương, cán cân ngân sách, thuế, tín dụng, thu nhập người lao động • Để sách điều chỉnh tỷ giá giữ ổn định, không bị giới đầu thao túng, ta nên thực sách thắt chặt quản lý ngoại hối, nhằm mục đích tập trung ngoại tệ Nhà nước, đảm bảo cung cầu ngoại tệ thông suốt 17 • Cho phép số doanh nghiệp (Công ty xuất nhập doanh nghiệp sản xuất có giấy phép kinh doanh xuất nhập khẩu) giữ lại phần ngoại tệ tài khoản Từ năm 1994 đến nay, sau điều chỉnh tỷ giá, Trung Quốc giữ thị trường ngoại tệ ổn định, dựa sở cân đối cung cầu ngoại tệ Với sách Nhà nước quản lý chặt chẽ nguồn thu ngoại tệ sau điều chỉnh tỷ giá, góp phần tăng quyền sở hữu ngoại tệ ngân hàng thương mại, chìa khóa thành công giúp cho ngân hàng có đủ ngoại tệ bán cho tổ chức kinh tế cá nhân có nhu cầu Cuộc cải tổ chuyển đổi kinh tế Trung Quốc thời gian qua thu nhiều kết quả, có đóng góp quan trọng việc điều hành chế tỷ giá linh hoạt, chủ động quan chức Trung Quốc Những kinh nghiệm thành công khó khăn cải cách kinh tế Trung Quốc học quý giá cho nước chuyển đổi kinh tế Việt Nam nghiên cứu vận dụng Hướng sách tỉ giá cho Việt Nam a Cố định hay thả nổi? Trong thời kì kinh tế hội nhập, quốc gia phải liên kết hợp tác với để phát triển Trong hai hoạt động cốt yếu đầu tư xuất nhập có tác động chịu tác động mạnh sách điều hành tỷ giá quốc gia Những nước phát triển có kinh tế hội nhập sâu Mỹ, Châu Âu Nhật, việc điều hành tỷ giá không theo ý định chủ quan phủ, mà mối quan hệ kinh tế với quốc gia khác, biến động thị trường tài tiền tệ giới Các phương tiện thông tin đại chúng, người dân, DN thường “nhạy cảm” với biến động tỷ giá Đối với nhà làm sách, tỷ giá mục tiêu, thành tích quan trọng Đối với nhà điều hành sách tiền tệ, điều hành tỷ giá theo hướng nào, kiểm soát hay thả nổi, không đơn giản toán cần theo định hướng chế thị trường i Trung Quốc hướng tới tỷ giá thả định hướng VN Việt Nam Trung Quốc có điểm tương đồng phát triển kinh tế thị trường, điều hành tỷ giá Trong nhiều năm qua Việt Nam Trung Quốc áp dụng sách neo tỷ giá với USD (Neo tỷ giá cố định neo tỷ giá với biên độ điều chỉnh, tùy thời điểm) Trong năm qua phát triển kinh tế Trung Quốc cho thấy việc can thiệp sâu phủ tỷ giá giúp kinh tế đạt mục tiêu định, Trung Quốc nhiều năm giữ Nhân dân tệ thấp USD giúp xuất tăng trưởng mạnh Tuy nhiên, điều dao lưỡi, kinh tế Trung Quốc có dấu hiệu đuối dần, sách cứng tỷ giá gây khó khăn thêm cho kinh tế gây nên cú sốc tài khó lường Do vậy, Trung 18 Quốc bước chuyển sang sách tỷ giá thả Cụ thể, kể từ ngày 11/8/2015,Ngân hàng Trung ương Trung Quốc (PBOC) thông báo thay đổi chế điều hành tỷ giá Theo đó, tỷ giá giao dịch hàng ngày tham chiếu theo tỷ giá đóng cửa thị trường liên ngân hàng ngày hôm trước theo mức cung – cầu thị trường tiền tệ diễn biến đồng tiền chủ chốt Biên độ giao dịch giữ nguyên trước mức 2% Theo định nghĩa IMF, Trung Quốc thay đổi từ neo tỷ giá với biên độ điều chỉnh sang thả có quản lý Điều phù hợp với xu hướng rõ nét năm gần việc nước ngày dịch chuyển mạnh sang chế tỷ giá thả Ngay sau Trung Quốc phá giá Nhân dân tệ, ngày 12/8/2015, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) mở rộng biên độ giao dịch tiền Đồng (VND) từ +/-1% lên +/-2% Đồng thời từ ngày 19/8/2015, tỷ giá VND/USD điều chỉnh tăng thêm 1% lần thứ năm, đồng thời biên độ giao dịch tỷ giá tăng từ +/-2% lên +/-3% Tuy nhiên, chế tỷ giá trì neo tỷ giá với biên độ điều chỉnh Trong số đối tác chủ chốt Việt Nam thương mại, đầu tư, tín dụng giới nước lớn khu vực, Việt Nam nước lại chưa chuyển sang chế thả tỷ giá (trong bao gồm thả có quản lý thả tự do) Như nhận định, chế tỷ giá tối ưu trường hợp Tuy nhiên, xu phát triển kinh tế thị trường hội nhập, liệu thời gian tới VN có nên xem xét thay đổi chế quản lý tỷ giá hay không? Có lẽ câu hỏi mà nhà điều hành tự đặt cho mình! ii Việt Nam có nên thả tỷ giá? Đối với Việt Nam, có tiến trình phát triển kinh tế tương tự Trung Quốc sau nhịp Do việc điều hành sách neo tỷ giá có điều chỉnh hợp lý Điều giúp phủ ổn định VNĐ, đáp ứng số mục tiêu phát triển kinh tế có thời gian chuẩn bị cho việc phát triển thị trường tài Trong năm 2015, với sách neo tỷ giá có điều chỉnh giúp đồng VN ổn định thành công Tuy nhiên, với cam kết cứng điều chỉnh tỷ giá năm 2014, 2015 tạo hai xu không lành mạnh: Một doanh nghiệp dựa vào cam kết nhà nước mà chuẩn bị quản lý dòng tiền kinh doanh làm tăng rủi ro quản trị doanh nghiệp, dẫn tới tăng rủi ro kinh tế Hai tâm lý cực đoan nghi ngại thay đổi bất ngờ, từ âm thầm thực động thái đầu không cần thiết làm rối loại tiền tệ Do vậy, cần phải có lộ trình rõ rệt từ – năm để chuyển sách neo tỷ giá có điều chỉnh sang sách tỷ giá thả có quản lý phù hợp với xu kinh tế hội nhập diễn mạnh Để làm điều cần phải thực đồng công việc sau: Đẩy mạnh phát triển kinh tế theo hướng thị trường hội nhập Chính phủ tăng 19 cường vai trò quản lý thực thi sách kinh tế, giảm bớt vai trò quản lý trực tiếp hoạt động kinh tế DNNN Quản lý ngân sách phải tăng cường có kỷ luật giám sát Quốc hội Từng bước xây dựng ngân hàng trung ương mạnh độc lập để thực việc điều hành thị trường tiền tệ hiệu quả, đáp ứng mục tiêu phát triển kinh tế phủ Từng bước xây dựng thị trường ngoại hối đại với sản phẩm phái sinh để giúp cho chủ thể kinh tế hạn chế rủi ro giao dịch thị trường Tất nhiên với bối cảnh kinh tế thị trường tài Việt Nam nay, vài năm thay đổi thành công Nhưng Chính phủ liệt đồng việc thực thi sách để giúp chuyển đổi, thời gian năm đủ để có tài vững mạnh áp dụng hiệu sách tỷ giá thả đáp ứng nhu cầu phát triển kinh tế thời kỳ k Phá giá hay nâng giá? i Tỷ giá hối đoái có ảnh hưởng đến hoạt động xuất nhập : Thông qua tỷ giá, nhà nước tác động đến tổng kim ngạch xuất nhập cán cân thương mại quốc tế Khi đồng tiền nội tệ giá (tỷ giá tăng) giá hàng xuất quốc gia trở nên rẻ hơn, sức cạnh tranh hàng hoá thị trường quốc tế nâng cao Chẳng hạn, lô hàng xuất trị giá 16.000 triệu VND Thời điểm 1/2006 tỷ giá thị trường USD/VND 16.000 lô hàng bán thị trường quốc tế với giá triệu USD Thời điểm 12/2006 tỷ giá USD/VND 17.000 lô hàng bán với giá 16.000/17.000= 0,941 triệu USD, rẻ ban đầu Khi ấy, mức cầu mở rộng khối lượng hàng hoá xuất gia tăng Trong đó, giá hàng nhập từ nước trở nên đắt hơn, hạn chế nhập Như vậy, tăng lên tỷ giá làm kinh tế thu nhiều ngoại tệ, cán cân thương mại cán cân toán quốc tế cải thiện Ngược lại, giá đồng nội tệ tăng lên so với đồng ngoại tệ (tỷ giá hối đoái giảm) làm cho xuất giảm đi, nhập tăng lên cán cân toán trở nên xấu Tuy nhiên, xem xét tác động tỷ giá đến thay đổi hoạt động thương mại quốc tế cán cân toán cần lưu ý hiệu ứng xảy mà phải trải qua khoảng thời gian định Khoảng thời gian thời gian thích ứng việc thay đổi giá hàng hoá người tiêu dùng nước Trong thời gian đầu, cán cân toán bị giảm đi, sau đạt trạng thái cải thiện dần 20 Hiệu ứng gọi đường J (đường J cho biết cán cân thương mại thay đổi theo thời gian sau đồng nội tệ giảm giá) Có thể xem hình vẽ iii Tỷ giá hối đoái có ảnh hưởng tới tình hình lạm phát tăng trưởng kinh tế Khi sức mua đồng tiền nước giảm (có thể nhà nước chủ trương phá giá tiền tệ để đẩy mạnh xuất chẳng hạn), tỷ giá hối đoái tăng lên làm giá hàng nhập đắt Nếu hàng nhập để trực tiếp tiêu dùng làm tăng số giá tiêu dùng (CPI) trực tiếp Nếu hàng nhập dùng cho sản xuất làm tăng chi phí sản xuất dẫn tới tăng giá thành sản phẩm Kết tăng lên số giá tiêu dùng Vì vậy, lạm phát xảy Nhưng tỷ giá tăng, ngành sản xuất hàng xuất lợi phát triển, kéo theo phát triển ngành sản xuất nước nói chung, nhờ thất nghiệp giảm kinh tế tăng trưởng Ngược lại tỷ giá hối đoái giảm (giá đồng nội tệ tăng lên), hàng nhập từ nước trở nên rẻ Từ lạm phát kiềm chế, lại dẫn tới sản xuất thu hẹp tăng trưởng thấp Tóm lại, tỷ giá hối đoái có ảnh hưởng mạnh mẽ sâu sắc đến quan hệ kinh tế đối ngoại, tình trạng cán cân toán, tăng trưởng kinh tế, lạm phát thất nghiệp Khi điều chỉnh tỷ giá hối đoái để thực mục tiêu kinh tế xã hội, Nhà nước phải xem xét nhiều mặt, tính toán đến nhiều tác động khác nhau, trái chiều tỷ giá Mặt khác phải cảnh giác đối phó với nạn đầu tiền tệ giới làm cho nội tệ bất 21 ngờ lên giá hạ giá tác động di chuyển luồng vốn ngoại tệ gây làm cho kinh tế nước không ổn định V Kết luận Trong thời kỳ kinh tế hội nhập, quốc gia phải liên kết hợp tác với để phát triển sách tỷ giá giống cầu nối quốc gia Để mối quan hệ hợp tác trở nên thuận lợi sách tỷ giá phải thạt hài hòa, hợp lý Hi vọng viết làm rõ phần vấn đề liên quan đến tỷ giá sách tỷ giá Trung Quốc học kinh nghiệm cho Việt Nam Nguồn tham khảo: [1] Cafef.vn, “Điều hành tỉ giá theo hướng nào?”, Thứ bảy, 10/08/2013 [2] Quantri.vn, ‘‘Vai trò tỉ giá hối đoái’’ 22 [3] Vietnamnet.vn, Chính sách tỷ giá mới: Việt Nam khác Trung Quốc?, 05/01/2016 [4] "Vài suy nghĩ điều hành tỷ giá Việt Nam" vnba.org [5] Lê Phan Thị Diệu Thảo, Báo cáo tổng kết đề tài nghiên cứu khoa học cấp sở, “Giải pháp điều hành sách tỷ giá Việt Nam nay”, năm 2011 [6]Phạm Thị Hoàng Anh (2009), “Can thiệp ngân hàng nhà nước Việt Nam thị trường ngoại hối giai đoạn 1991 - 2008”, Tạp chí khoa học đào tạo ngân hàng, Số 80 + 81 [7]Kinh nghiệm Trung Quốc điều hành sách tỷ giá" cafef.vn 23 ... đồng hai kinh tế Vì vậy, kinh nghiệm trước Trung Quốc điều hành sách thực học quý giá cho việc hoạch định điều hành sách tỷ giá II Chính sách tỷ giá hối đoái Khái niệm: Chính sách tỷ giá hối đoái... tài toàn cầu, sách phủ, dự báo dai dẳng IV BÀI HỌC KINH NGHIỆM CHO VIỆT NAM Chính sách tỷ giá Việt Nam qua thời kì a Giai đoạn trước thời kì đổi Trước thời kì đổi mới, nước Việt Nam mang tính... kinh tế có nét tương đồng thời điểm chuyển đổi mức độ chuyển đổi khác Do đó, kinh nghiệm Trung Quốc việc hoạch định sách học quý giá cho Việt Nam, đặc biệt kinh nghiệm điều hành sách tỷ giá Trung