1 LỜI CAM ĐOAN Chúng xin cam đoan công trình nghiên cứu khoa học độc lập riêng nhóm Các số liệu sử dụng phân tích luận án có nguồn gốc rõ ràng, công bố theo quy định Các kết nghiên cứu nghiên cứu tự tìm hiểu, phân tích cách trung thực, khách quan phù hợp với thực tiễn Việt Nam Các kết chưa công bố nghiên cứu khác Những thông tin tham khảo luận trích dẫn cụ thể nguồn sử dụng Chúng xin chịu trách nhiệm lời cam đoan này! MỤC LỤC DANH MỤC BẢNG BIỂU, HÌNH VẼ DANH MỤC BẢNG DANH MỤC HÌNH VẼ Hình 2.1: Giá thị trường thứ cấp Hình 2.2: Cơ cấu thị trường M&A quý I/2013 Hình 2.3: Tín dụng BĐS 2015 Hình 2.4: Tỷ lệ đô thị hóa Hình 2.5: Tỷ lệ vốn đầu tư/GDP Hình 2.6: Dòng vốn FDI 2009-2013 Hình 2.7: Biểu đồ tăng trưởng tín dụng giai đoạn 2011-2016 Hình 2.8: Tình hình tăng trưởng GDP (2011-2016) Hình 2.9: Diễn biến dòng vốn FDI vào Việt Nam giai đoạn 2011-2016 Hình 2.10: Diễn biến lạm phát giai đoạn 2011-2016 Hình 3.1: Mô hình nghiên cứu đề nghị DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT TTCK Thị trường chứng khoán BĐS Bất động sản GDP Tổng sản phẩm sản HĐKD Hoạt động kinh doanh HQKD Hiệu kinh doanh SXKD Sản xuất kinh doanh TSDH Tài sản dài hạn TSNH Tài sản ngắn hạn TSCĐ Tài sản cố định TSLĐ Tài sản lưu động VCSH Vốn chủ sở hữu LNTT Lợi nhuận trước thuế DN Doanh nghiệp CTCP Công ty cổ phần PHẦN MỞ ĐẦU Lí chọn đề tài Để tồn phát triển doanh nghiệp cần phải nâng cao hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh Hiệu hoạt động kinh doanh mối quan hệ so sánh kết đạt trính sản xuất kinh doanh với chi phí bỏ để đạt kết Các đại lượng chịu tác động nhiều nhân tố khác nhau, có ảnh hưởng tới hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Doanh nghiệp sản xuất kinh doanh có hiệu doanh nghiệp thỏa mãn tối đa nhu cầu hàng hóa – dịch vụ xã hỗi giới hạn cho phép nguồn lực có thu nhiều lợi nhuận Đem lại hiệu cho xã hội doanh nghiệp cao Như nói mục đích sản xuất kinh doanh lợi nhuận Lợi nhuận mục tiêu trước mắt, hiệu kinh doanh mục tiêu lâu dài thường xuyên hoạt động sản xuất kinh doanh Rất nhiều công ty niêm yết TTCK, với nhiều ngành khác Mỗi ngành có quan tâm nhiều đối tượng sử dụng thông tin Trong bất động sản ngành phi tài điển hình nhiều đối tượng quan tâm Bởi thị trường bất động sản phận quan trọng kinh tế quốc dân, thị trường liên quan trực tiếp tới lượng tài sản cực lớn mặt quy mô, tính chất mặt giá trị Bất động sản biểu thịnh vượng quốc gia Tỷ trọng bất động sản tổng số cải xã hội quốc gia khác thường chiếm khoảng 40% lượng cải vật chất quốc gia Các hoạt động liên quan đến bất động sản chiếm tới 30% tổng hoạt động kinh tế Bất động sản quan trọng thiếu đời sống, nguồn tài nguyên quý giá, có hạn thay Thêm vào đó, thị trường BĐS Việt Nam từ năm 2014 có tín hiệu phục hồi tích cực khoản giá có xu hướng tăng nhẹ số phân khúc Sự phục hồi diện rộng với lượng hàng tồn kho giảm ổn định, khối lượng giao dịch thị trường tăng vọt phục hồi giá chào bán diễn tất phân khúc cao cấp, trung cấp nhà giá phải thị trường Do có tảng vững tăng trưởng GDP tín dụng Việt Nam phục hồi, với điều chỉnh sách nhà nới lỏng quy định sở hữu nhà người nước gói hỗ trợ tín dụng cho lĩnh vực bất động sản Ket-noi.com kho tai lieu mien phi Ket-noi.com giúp mở rộng nhu cầu mua bất động sản Thị trường bất động sản “nóng” trở lại Với xu hội nhập quốc tế “nóng” trở lại thị trường bất động sản, nhu cầu sử dụng thông tin tình hình tài công ty bất động sản ngày quan tâm Do vậy, việc cung cấp thông tin tài cách xác, kịp thời hiệu vô quan trọng Đặc biệt điều kiện cạnh tranh gay gắt nay, việc nghiên cứu yếu tố tài vĩ mô ảnh hưởng đến hiệu hoạt động kinh doanh giúp doanh nghiệp nắm bắt yêu cầu, cách thức để nâng cao hiệu hoạt động kinh doanh, từ nâng cao lực cạnh tranh, phát huy khả mình, đóng góp nhiều vào phát triển chung kinh tế đất nước Chính vậy, việc nghiên cứu ảnh hưởng biến số tài vĩ mô tới kết hoạt động kinh doanh công ty cổ phần bất động sản niêm yết yêu cầu mang tính cấp thiết, có ý nghĩa mặt lý luận thực tiễn, để giúp thị trường bất động sản phát triển hướng quy luật Xuất phát từ vai trò cần thiết phải tìm hiểucác biến số tài vĩ mô có ảnh hưởng đến kết hoạt động kinh doanh công ty ngành bất động sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam, sau thời gian nghiên cứu, nhóm tác giả lựa chọn nghiên cứu đề tài:"Phân tích tác động biến số tài vĩ mô tới hiệu kinh doanh doanh nghiêp ngành bất động sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam" Tổng quan công trình nghiên cứu có liên quan 2.1 Công trình nghiên cứu nước Công trình nghiên cứu Đỗ Dương Thanh Ngọc (2011) “Các yếu tố tài tác động đến hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Ngành Xây dựng niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam” có đề cập yếu tố ảnh hưởng đến hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp ngành xây dựng cụ thể ROA ROE, yếu tố như: tỷ lệ nợ tác động theo chiều âm, quy mô doanh nghiệp, tốc độ tăng trưởng tổng tài sản tỷ trọng tài sản cố định tổng tài sản không tác động đến hiệu kinh doanh Giá trị vốn cổ phần doanh nghiệp gắn liền với hiệu kinh doanh doanh nghiệp công trình nghiên cứu giúp cho đề tài có sở để tham khảo thực mô hình hồi quy Công trình nghiên cứu “Thị trường bất động sản, vấn đề lý luận thực tiễn Việt Nam” năm 2003 PGS.TS Thái Bá Cẩn Th.sĩ Trần Nguyên Nam nêu lên số giải pháp tài phát triển thị trường BĐS Việt Nam đổi sách thu tiền sử dụng đất, thuế chuyển quyền sử dụng đất lệ phí trước bạ, thành lập quỹ đầu tư phát triển nhà đô thị, hỗ trợ vốn tín dụng hoạt động kinh doanh BĐS, hỗ trợ tài cho người nghèo mua thuê nhà ở, hình thành tổ chức định giá BĐS đào tạo đội ngũ chuyên gia định giá BĐS Tuy nhiên giải pháp dừng lại mức độ định hướng cần sâu phân tích cụ thể Đề tài khoa học cấp Bộ: “Những giải pháp nhằm nâng cao hiệu lực quản lý nhà nước thị trường đất đai – bất động sản Việt Nam” (2006) TS Hoàng Văn Cường, Trường Đại học Kinh tế Quốc dân, làm chủ nhiệm đề tài, nhằm phân tích sở, đề xuất giải pháp tăng cường hiệu lực quản lý nhà nước để thúc đẩy phát triển lành mạnh thị trường BĐS nước ta Các giải pháp chủ yếu tập trung vào nội dung hoàn thiện công cụ luật pháp, tạo hành lang khuôn khổ pháp lý cho thị trường BĐS hoạt động, tháo gỡ khó khăn tạo môi trường thông thoáng cho thị trường phát triển, không sâu vào giải pháp tài để phát triển thị trường BĐS Việt Nam Công trình nghiên cứu Nguyễn Thị Nguyên-Đại học Thăng Long năm 2014 đề tài: “Phân tích nhân tố ảnh hưởng đến hiệu sản xuất kinh doanh công ty ngành xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán việt nam.” Cho thấy kết quả, số nhân tố vĩ mô tác động đến hiệu sản xuất kinh doanh công ty ngành xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2009-2013 bao gồm tốc độ tăng trưởng GDP quốc gia, tỷ lệ lạm phát sách tiền tệ, tốc độ tăng trưởng GDP tỷ lệ lạm phát tác động âm lên hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh Một số đề tài nguyên cứu hội thảo khoa học lĩnh vực trường Đại học Kinh tế Quốc dân, Viện Nghiên cứu Quản lý Kinh tế Trung ương, Bộ Tài chính, Bộ Xây dựng,…song bên cạnh đóng góp quan trọng việc hoàn thiện khuôn khổ pháp lý, môi trường kinh doanh BĐS hàng loạt vấn đề khác liên quan tới giải pháp phát triển hoạt động kinh doanh BĐS theo chế thị trường hay nhân tố ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh doanh nghiệp BĐS bỏ ngỏ Với bối cảnh việc nghiên cứu biến số tài vĩ mô hiệu sản xuất doanh nghiệp BĐS niêm yết thị trường chứng khoán xu hướng nghiên cứu Việt Nam có nhiều ý nghĩa thực tiễn cho việc phát triển hoạt động kinh doanh BĐS Việt Nam thời gian tới 2.2 Công trình nghiên cứu nước Tài liệu Cohen, Chang Ledford (1997) cho nhóm tiêu hiệu sử dụng tài sản (ROA) nhà phân tích sử dụng chủ yếu để đo lường hiệu sản xuất kinh doanh McGuire cộng sự, 1988; Russo Fouts năm 1997; Stanwick Stanwick, 2000; Clarkson cộng sự, 2008 cho thước đo để đo lường hiệu sản xuất kinh doanh nhóm tiêu hiệu sử dụng tài sản (ROA) Tuy nhiên, Bowman Haire, 1975, lại lấy nhóm tiêu hiệu sử dụng vốn làm thước đo (ROE) Stanwick Stanwick, 1998 lấy nhóm tiêu thu nhập doanh thu (ROS) để đo lường hiệu sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Công trình nghiên cứu giáo sư Aswath Damodaran “Định giá đầu tư” công trình tổng hợp nhiều nghiên cứu định giá doanh nghiệp, đầu tư có tính hệ thống cao, có giá trị lý thuyết định giá doanh nghiệp từ nghiên cứu định giá doanh nghiệp từ trước đến Công trình cung cấp công cụ kỹ thuật hữu ích để nghiên cứu ứng dụng lý thuyết giá trị doanh nghiệp Việt Nam Đặc biệt, phương pháp dòng tiền chiết khấu phương pháp định giá tương đối thể đầy đủ, rõ ràng, dễ hiểu làm tiền đề quan trọng để nhà quản trị, nhà đầu tư xác định giá trị loại hình doanh nghiệp, loại cổ phần phát triển lý thuyết định giá doanh nghiệp, cổ phiếu Việt Nam tương lai Mô hình định giá tương đối sử dụng hệ số so sánh P/E P/B giáo sư A.Damodaran hệ thống phát triển từ năm 1987 đến nghiên cứu từ năm 1984 tác giả Wilcox Theo yếu tố ảnh hưởng đến giá trị vốn cổ phần doanh nghiệp đại diện biến giá trị - thu nhập cổ phiếu (P/E), giá trị - giá trị sổ sách vốn cổ phần (P/B) tỷ suất lợi nhuận vốn cổ phần (ROE), tỷ lệ chi trả cổ tức, mức độ rủi ro (Beta) tỷ lệ tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp (G) Đặc biệt mối quan hệ đồng biến mạnh mẽ ROE P/B nghiên cứu thước đo quan trọng để đánh giá giá trị vốn cổ phần doanh nghiệp Rami Zeitun Gary Gang Tian (2007) thực nghiên cứu “Capital structure and corporate performance: evidence from Jordan” yếu tố tác động đến hiệu kinh doanh (HQKD) 167 công ty sàn CK Amman – Jordan từ năm 1989 – 2003 Tăng trưởng điều kiện để doanh nghiệp đạt mục tiêu suốt đời hoạt động sản xuất kinh doanh Tăng trưởng giúp cho doanh nghiệp tích lũy nguồn vốn sở vật chất máy móc để đầu tư mở rộng sản xuất đồng thời tạo dựng uy tín khách hàng với nhà cung cấp, nhà đầu tư Theo nghiên cứu Zeitun Tian (2007), tốc độ tăng trưởng có tác động tích cực đến hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Công trình nghiên cứu “Corporate performance contributions to Management science” tác giả Julia Koralun- Bereznicka năm 2013, nghiên cứu này, tác giả nhận thấy theo dõi tiêu Kaiser có tận nhân tố tác động, sau tác giả loại bỏ nhân tố cho không quan trọng để kết luận có nhân tố tác động mạnh mẽ đến hiệu hoạt động doanh nghiệp Mehr-un-Nisa Nishat (2012) nghiên cứu ảnh hưởng tiêu tài công ty yếu tố vĩ mô đến thị giá cổ phiếu niêm yết thị trường chứng khoán Karachi (Pakistan) Sử dụng phương pháp GMM (Generalized Method of Moments) liệu 221 công ty giaiđoạn từ năm 1995 đến năm 2006, tác giả tìm thấy mối quan hệ thuận chiều thị giá cổ phiếu với cấu trúc vốn, tỷ số giá trị thị trường giá trị sổ sách, EPS quy mô công ty, đồng thời giá cổ phiếu có tương quan thuận với tốc độ tăng trưởng GDP lượng cung tiền có tương quan nghịch với lãi suất tỷ lệ lạm phát Mục đích nghiên cứu • Xây dựng mô hình nghiên cứu biến số tài vĩ mô tác động đến hiệu kinh doanh • Kiểm định mô hình giả thuyết nghiên cứu, từ xác định yếu tố tài tác động đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp • Đề xuất kiến nghị để nâng cao hiệu kinh doanh doanh nghiệp ngành bất động sản 10 Đối tượng phạm vi nghiên cứu • Đối tượng nghiên cứu: biến số tài vĩ mô tác động đến hiệu hoạt động • - kinh doanh Phạm vi nghiên cứu: Về nội dung:các doanh nghiệp ngành bất động sản niêm yết thị trường - chứng khoán Việt Nam Về không gian: đề tài nghiên cứu 40 công ty BĐS niêm yết thị trường chứng - khoán Việt Nam Về thời gian: công ty BĐS niêm yết TTCK giai đoạn 2011-2016 Nhiệm vụ nghiên cứu • Lược khảo công trình nghiên cứu có liên quan đến đề tài để xây dựng mô hình giả thuyết nghiên cứu • Thu thập hiệu chỉnh liệu thứ cấp phục vụ cho việc kiểm định giả thuyết nghiên cứu • Phân tích liệu, kiểm định giả thuyết nghiên cứu đưa khuyến nghị sở phát sau phân tích liệu Phương pháp nghiên cứu • Nguồn liệu: sở lí thuyết liên quan đến đề tài, kết nghiên cứu tác giả khác, chủ trương, sách Nhà Nước • Báo cáo tài kiểm toán từ năm 2011 đến năm 2016 40 doanh nghiệp ngành BĐS niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam • Phương pháp thực hiện: nghiên cứu tác giả sử dụng phương pháp định lượng phương pháp định tính, sử dụng công cụ kinh tế lượng hồi quy để thực ước lượng, kiểm định mô hình từ xác định biến số tài vĩ mô tác động đến hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp ngành BĐS niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Tác giả sử dụng phần mềm SPSS 20 để xử lí liệu Kết cấu đề tài Đề tài gồm có chương: - Chương 1: sở lí luận biến số tài vĩ mô tác động đến hiệu kinh - doanh doanh nghiệp ngành bất động sản Chương 2: phân tích hiệu kinh doanh doanh nghiệp ngành BĐS niêm yết sàn giao dịch chứng khoán Việt Nam 57 thuận ngân hàng, nhà đầu tư tiềm người sử dụng bất động sản Một nhóm người sử dụng cuối bất động sản tập hợp lại nhóm tương hỗ để đầu tư vào bất động sản Họ luân phiên nhận bất động sản theo nguyên tắc “chơi họ” dân gian Việt Nam Ngân hàng tham gia vào với nhà đầu tư tiềm năng, đầu tư phát triển nhóm tương hỗ Đây giải pháp hữu hiệu giải pháp trung dài hạn - Trái phiếu bất động sản Đây loại hình dễ thực đa dạng Tiềm loại hình lớn Về chất, trái phiếu bất động sản trái phiếu chuyển sang hình thức góp vốn Hiện số chủ thể đầu tư bất động sản sử dụng loại hình - Huy động tham gia đầu tư vào thị trường chứng khoán Công ty bảo hiểm nhân thọ (Life Insurances) Các công ty bảo hiểm nhân thọ kênh tài trợ lớn cho thị trường bất động sản thị trường bất động sản quỹ bảo hiểm nhân thọ hoạt động dài hạn Sự liên kết thị trường bất động sản quỹ bảo hiểm nhân thọ đảm bảo nguồn tài ổn định, chắn cho thị trường bất động sản Thị trường bất động sản chịu sức ép đáo nợ, sức ép trả lãi suất ngân hàng mà chi trả theo cổ tức Hiện, nguồn vốn có chế vận hành chưa có để thực hóa - Huy động nguồn vốn từ Quỹ hưu trí (Pension Funds) Quỹ hoạt động hiệu nước có kinh tế phát triển, hệ thống bảo hiểm hưu trí hoạt động mạnh Đối với quốc gia Nhật Bản, Anh quỹ hưu trí kênh tài lớn quan trọng cho thị trường bất động sản Đầu tư bất động sản dầu tư người già có phần từ khía cạnh Điều xuất trung dài hạn - Hình thành, phát triển công ty tài Điều thực hóa Ngân hàng Nhà nước cấp phép thành lập loạt công ty tài hoạt động gồm: Công ty tài Xi măng, Công ty tài Điện lực, Công ty tài PPF, Công ty tài GE Money, Công ty tài Toyota Đây bước cần thiết thời điểm sdự đời công ty tài trước Công ty tài HADINCO, Công ty tài FPT Có thể thấy, hầu hết doanh 58 nghiệp, tập đoàn có đăng kí chức đầu tư bất động sản thành lập công ty tài Đây kênh huy động vốn năm ổn định cho đầu tư bất động sản - Huy động từ quỹ đầu tư Về dài hạn, giải pháp thị trường bất động sản – nguồn vốn không hạn chế, sức ép đáo nợ Tuy nhiên, chưa có khung pháp lý chế tài cho việc hình thành loại quỹ đầu tư bất động sản Một quỹ đầu tư bất động sản đề cập đến nhiều Quỹ đầu tư tín thác bất động sản (Real Estate Investment Funds - REIT) Đây loại quỹ hình thành quản lý sở uy tín tính chuyên nghiệp công ty phát hành quản lý quỹ Trước mắt, chưa hình thành phát triển đầy đủ cần hình thành quỹ đầu tư tín thác Thứ ba, nâng cao chất lượng quy hoạch đảm bảo tính thống bền vững xây dựng Chú trọng chất lượng Do xác định mục tiêu phát triển doanh nghiệp cần tăng tỷ suất sinh lời nhằm atwng hiệu kinh doanh nên doanh nghiệp bất động sản cần đảm bảo chất lượng dự án đặt lên hàng đầu Tâm lý khách hàng mua BĐS họ sẵn sàng bỏ khoản tiền cao bình thường, công trình đạt chất lượng tốt Do đó, chủ đầu tư, chủ doanh nghiệp nên lựa chọn sản phẩm nguyên vật liệu, công cụ, thiết kế, đội ngũ xây dựng tốt nhất, đại nhất, hiệu để tạo nên thu hút khách hàng, tạo thiện cảm cho khách hàng doanh nghiệp, tạo tảng cho lần hợp tác Nâng cao lực kinh doanh đẩy mạnh uy tín doanh nghiệp + Chính sách tuyển dụng Đưa tiêu chuẩn đãi ngộ phù hợp để thu hút nhân tài vào làm việc cho doanh nghiệp, đáp ứng nhu cầu mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh + Chính sách đào tạo Củng cố máy nhân sự, đặc biệt nhân cấp cao Thành lập hội đồng cố vấn cao cấp gồm chuyên gia kinh nghiệm nhiều lĩnh vực: Bất động sản, tài chính,…và không ngừng nâng cao lực quản lí doanh nghiệp 59 Thứ tư, tăng cường hướng dẫn doanh nghiệp tìm đối tác Việc thu hút đầu tư hiệu đầu tư phụ thuộc lớn vào khả doanh nghiệp hiêụ dự án cụ thể Sự yếu doanh nghiệp Việt Nam nguyên nhân giảm hiệu đầu tư hạn chế vai trò phía Việt Nam hoạt động đầu tư Chính vậy, doanh nghiệp cần có giải pháp riêng tầm vi mô Đồng thời phủ cần có trợ giúp doanh nghiệp tìm kiếm đối tác cách an toàn thuận lợi Trên giác độ doanh nghiệp, để tìm đối tác tốt sẵn sàng đầu tư vấn đề đặt doanh nghiệp phải tự thể đối tác nước đáng tin cậy Công việc doanh nghiệp Việt Nam cần chuẩn bị sẵn cho đội ngũ lao động am hiểu hoạt động hợp tác kinh doanh quốc tế Sẵn sàng có đầy đủ tự tin lực hợp tác với đối tác nước Thứ hai, doanh nghiệp tiếp xúc tìm đối tác, kêu gọi đầu tư cần chuẩn bị nghiên cứu sẵn phương án hợp tác xây dựng dựán để kêu gọi đầu tư tìm đối tác Có vậy, doanh nghiệp tạo lòng tin từ phía đối tác đẩy nhanh tiến độ hợp tác góp vốn nhà đầu tư nước Đặc biệt điều kiện hội nhập AFTA cạnh tranh thu hút FDI, chiếm lợi trình phân bố sản xuất toàn khu vực ASEAN nỗ lực nào, dù nhỏ đáng quý, điểm mấu chốt, đòn định để doanh nghiệp Việt Nam lôi kéo đối tác phía tăng thêm lượng vốn FDI đổ vào Việt Nam Thứ ba, điều kiện hội nhập AFTA, mà điều kiện kinh doanh đầu tư tạo thuận lợi, việc ý, cạnh tranh thu hút nguồn vốn đầu tư trực tiếp từ khu vực đổ vào nước vấn đề đặt doanh nghiệp phải có phương án tìm hiểu hợp tác nhằm thu hút thêm nguồn vốn đầu tư từ doanh nghiệp ASEAN đổ vào Việt Nam Bởi thời gian qua cho thấy, doanh nghiệp ASEAN doanh nghiệp có nhiều dự án vốn đầu tư đổ vào Việt Nam nhiêù Một vài năm gần đây, khó khăn thời khủng hoảng tài - kinh tế khu vực gây nên nguồn FDI từ 60 khu vực đổ vào Việt Nam có phần giảm sút Song tương lai nguồn FDI từ khu vực quan trọng Việt Nam Thứ tư, doanh nghiệp Việt Nam liên doanh, hợp tác với tập đoàn lớn ASEAN để đàm phán phân chia việc lựa chọn địa điểm đầu tư sản xuất sơ đồ phân bố chuyên môn hóa khu vực Thông qua đó, doanh nghiệp Việt Nam chia sẻ “miếng bánh” FDI với doanh nghiệp khác ASEAN 61 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Tài liệu tiếng Việt Nguyễn Minh Kiều, 2011 Tài doanh nghiệp Nhà xuất lao động xã hội Nguyễn Năng Phúc, 2015 Phân tích báo cáo tài Nhà xuất Đại học Kinh tế Quốc dân Trần Ngọc Thơ, 2007 Tài doanh nghiệp đại NXB Thống Kê Lê Thị Xuân, 2010 Phân tích tài doanh nghiệp Nhà xuất Đại học Kinh tế Quốc dân Giáo trình “Kinh tế lượng” GS-TS Nguyễn Quang Đông- Đại học Kinh tế Quốc Dân 2012 Hoàng Trọng, Chu Nguyễn Mộng Ngọc, phân tích liệu nghiên cứu với SPSS, NXB Hồng Đức 2008 www.cophieu68.vn 8.Website hiệp hội Bất Động Sản Việt Nam: http://vnrea.vn/ http://cafef.vn/bat-dong-san.chn 10 https://mbs.com.vn/vi/trung-tam-nghien-cuu/bao-cao-phan-tich/nghien-cuu- nganh/bao-cao-nganh-bat-dong-san 11 Luật nhà 2014 https://vndoc.com/luat-65-2014-qh13/download 12 http://khosachnoi.com.vn/sach-noi/the-loai/94/bat-dong-san.html 13 http://vietstock.vn/ 14 Đỗ Dương Thanh Ngọc (2011), “Các yếu tố tài tác động đến hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Ngành Xây dựng niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam” 15 PGS.TS Thái Bá Cẩn Th.sĩ Trần Nguyên Nam (2003), “Thị trường bất động sản, vấn đề lý luận thực tiễn Việt Nam” 16 Nguyễn Thị Nguyên-Đại học Thăng Long (2014), “Phân tích nhân tố ảnh hưởng đến hiệu sản xuất kinh doanh công ty ngành xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán việt nam.” 62 Tài liệu tiếng Anh Carol Scher (Managing Editor), 2009, Published by THE COUNSELORS OF REAL ESTATE Volume 34, Number Julia Koralun-Bereznicka, 2013, Corporate performance Contribution to management science, page 111-121 Công trình nghiên cứu giáo sư Aswath Damodaran “Định giá đầu tư” Rediscovering Vietnam’s real estate potential Rami Zeitun Gary Gang Tian (2007), “Capital structure and corporate performance: evidence from Jordan” Julia Koralun- Bereznicka (2013) “Corporate performance contributions to Management science” 63 PHỤ LỤC Phụ lục 1: Danh sách mã chứng khoán công ty BĐS niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam (2011-2016) Mã chứng Mã Tên tổ chức niêm yết khoán VIC CLG D11 D2D DIG DLR DRH DTA DXG DLG FLC HAG TIG HDC HDG HLD chứng Tên tổ chức niêm yết khoán Công ty CP tập đoàn Vingroup Công ty CP đầu tư phát triển nhà đất Cotec Công ty CP địa ốc 11 Công ty CP phát triển đô thị công nghiệp số Tổng công ty CP đầu tư phát triển xây dựng Công ty CP địa ốc Đà Lạt Công ty CP đầu tư nhà Mơ Ước Công ty CP Đệ Tam Công ty CP DV XD địa ốc Đất Xanh Công ty CP Tập đoàn Đức Long Gia Lai Công ty CP Tập Đoàn FLC Công ty CP Hoàng Anh Gia Lai Công ty CP tập đoàn đầu tư Thăng Long Công ty CP Phát triển nhà Bà Rịa-Vũng Tàu Công ty CP Tập Đoàn Hà Đô Công ty CP Đầu tư Phát ITA ITC KAC KBC KDH KHA LGL LHG NBB NDN NHA Công ty CP đầu tư Công nghiệp Tân Tạo Công ty CP đầu tư-kinh doanh nhà Công ty CP đầu tư Địa ốc Khang An Tổng công ty phát triển đô thị Kinh Bắc Công ty CP đầu tư kinh doanh nhà Khang Điền Công ty CP xuất nhập Khánh Hội Công ty CP đầu tư phát triển Đô thị Long Giang Công ty CP Long Hậu Công ty CP đầu tư Năm Bảy Bảy Công ty CP đầu tư Phát triển nhà Đà Nẵng Công ty CP phát triển đô thị Nam Hà Nội NLG Công ty CP đầu tư Nam Long REE Công ty CP điện lạnh NTL TDH NVT Công ty CP phát triển đô thị Từ Liêm Công ty CP phát triển nhà Thủ Đức Công ty CP BĐS Du lịch Ninh 64 Triển BĐS HUDLAND Công ty CP tư vấn Thương HQC mại Dịch vụ Địa ốc Hoàng Vân Bay OGC Quân Công ty CP Đầu tư Tài IDJ IDV IJC Quốc tế phát triển doanh nghiệp IDJ Công ty CP Phát triển Hạ tầng Vĩnh Phúc Công ty CP Phát triển Hạ tầng Kĩ thuật PDR RCL PPI Công ty CP Tập đoàn Đại Dương Công ty CP phát triển BĐS Phát Đạt Công ty CP Địa ốc Chợ Lớn Công ty CP phát triển hạ tầng BĐS Thái Bình Dương 65 Phụ lục 2: Tỷ suất sinh lời tổng doanh thu công ty BĐS niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam (2011-2016) ROS (%) Mã CK VIC CLG D11 D2D DIG DLR DRH DTA DXG DLG FLC HAG TIG HDC HDG IDI HQC IDJ IDV IJC ITA ITC KAC KBC KDH LCG LGL LHG NBB NDN NHA NLG REE NTL TDH NVT OGC PDR 2016 2015 2014 2013 2012 2011 TB NĂM 11,2 3,28 1,1 16,7 8,47 -14,7 2,89 -0,4 31,3 2,91 21,1 -5,26 34 14,4 14,2 2,83 9,17 -28,3 74,4 8,26 19,8 8,69 10,1 46,4 14,7 -0,81 3,31 30,7 124 22 13,8 18,9 37,8 27,8 12,4 0,36 -58,8 20,3 10.33 1,81 2,62 22,69 6,5 -4,63 11,03 2,5 34,7 1,41 21,8 19,85 34,93 14,17 12,34 4,2 29,53 0,25 73,97 18,7 17,65 6,7 13,64 50,94 22,29 1,72 8,73 11,24 33,7 28,1 11,61 11,43 39,3 26,1 4,62 -65,4 85,03 22,24 19,4 3,73 2,3 24,8 6,7 -18,6 5,75 1,33 50,63 4,72 22,7 57,23 26,75 7,94 13,8 4,8 12,13 -84,1 73,2 26,87 18,65 0,64 12,5 31,86 13,88 -1,3 20,1 13,85 20,3 30,03 11,92 13,28 45,99 20,56 6,42 10,56 -73,6 12,53 52,6 12,24 2,17 26,27 1,58 -3,2 -0,58 -34,2 34,7 0,05 7,9 38,87 14,1 11,86 15,04 2,22 5,1 -65 56,44 28,6 7,61 -127 -34,5 6,7 -58,4 -76,1 -69,5 18,22 20,42 21,11 1,32 9,2 44,83 27,81 4,94 18,8 10,34 -3,88 32,64 -1,44 -3,72 17,57 0,97 0,46 -10,67 1,79 19,1 0,063 2,5 13,97 43,24 18,3 5,3 2,22 6,17 -0,02 98,03 29,74 2,81 -3,64 19,14 -173,6 -75,6 -5,3 5,3 19,77 47,98 5,42 1,8 1,57 33,1 14,77 9,54 -35,7 12,3 3,04 62,35 8,7 23,05 22,8 16,1 4,99 -6,5 3,69 18,9 3,69 13,07 54,55 -93,5 23,01 20,2 3,7 21,67 -41,3 50,1 30,5 16,01 -99 5,9 12,12 -1,4 12,4 2,3 30,62 24,17 20,9 5,2 14,34 34,54 21,8 5,86 -48,5 15,86 8,57 35,636 4,72 4,586,666,667 2,179,666,667 6,72 -594,666,667 0,32 -422,166,667 3,155,833,333 2,141 14,85 2,986,833,333 9,921,666,667 1,494,333,333 1,348,666,667 3,328,333,333 1,396,166,667 -36,41 71,03 2,377,833,333 13,755 -356,666,667 4,47 -426,333,333 -140,883,333 -11,565 -4,965 20,735 4,506,833,333 2,125,333,333 7,613,333,333 11,445 39,26 2,313,333,333 7,296,666,667 -199,798,333 -147,833,333 1,047,166,667 66 RCL 24,5 PPI 3,31 MIN -58,8 MAX 124 TB 14,7 NĂM 15,8 8,47 -65,4 85,03 13,34 6,85 -84,1 73,2 13,04 1,2 -127 56,44 23,2 0,96 -173,6 98,03 24,3 6,17 -99 62,35 19,03 4,493,333,333 -36,41 71,03 16,98 12,26 1,061 4,577 8,799 9,802,179,167 67 Phụ lục 3: Tỷ suất sinh lời tổng tài sản công ty BĐS niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam (2011-2016) ROA(%) Mã CK VIC CLG D11 D2D DIG DLR 2016 2015 2014 2013 2012 2011 TB NĂM 3,65 1,63 0,614 4,99 1,9 -5,1 2,42 0,56 1,61 5,71 0,9 -2,6 5,94 0,57 1,4 6,6 0,93 -3,96 12,8 3,98 1,04 5,66 0,4 -1,83 4,62 -0,19 -0,35 6,24 0,15 0,34 4,1 3,18 26,1 7,99 2,6 2,95 5,588,333,333 1,621 5,069 6,198,333,333 1,146,666,667 -1,7 DRH 0,28 6,24 3,81 -0,34 -8,18 -2,4 -0,098333333 DTA DXG DLG FLC HAG TIG HDC HDG IDI HQC IDJ IDV IJC ITA ITC KAC KBC KDH LCG LGL LHG NBB NDN NHA NLG REE NTL TDH NVT OGC -0,04 14,15 1,03 7,54 -0,64 6,39 4,84 4,34 2,3 1,69 -2,63 16,7 1,834 0,46 0,724 4,95 6,25 7,2 -0,16 0,342 12,41 1,024 9,35 14,4 7,7 12,13 6,9 4,72 0,05 -11,6 0,39 13,6 0,34 11,8 2,52 12,6 5,07 6,01 3,16 6,6 0,02 7,85 1,79 1,2 0,62 5,31 5,4 2,75 0,8 1,3 2,44 0,92 13,6 9,43 2,9 10,8 9,67 1,62 -9,4 11,4 0,21 12,25 1,2 8,7 4,81 7,1 2,6 9,4 5,2 0,98 -9,94 11,92 4,2 1,12 0,13 0,51 2,61 2,81 -0,9 5,21 2,999 1,58 14,71 5,62 2,94 14,4 3,43 1,62 1,6 -24,4 -3,64 9,38 0,02 6,56 3,5 3,81 2,55 6,4 2,2 0,71 -6,9 7,1 3,9 0,21 -12 -12,5 5,8 -10,4 -11,2 -6,44 2,98 1,34 5,5 0,45 1,7 15,6 9,54 0,98 2,8 2,4 0,34 9,53 0,02 1,81 1,97 1,03 4,1 3,27 2,04 0,69 1,72 4,84 0,16 -0,19 13,6 -4,15 -3,55 -1,8 0,68 3,51 7,82 1,4 0,5 0,24 12,1 6,1 1,24 -6,2 1,4 1,1 6,2 1,82 3,95 6,72 -2,75 7,4 13,4 2,8 1,68 -6,58 5,13 9,17 0,8 -5,99 0,35 0,64 -2,3 8,4 0,91 6,43 3,99 4,72 1,5 3,64 11,8 6,1 1,74 -5,63 2,5 -0,273333333 1,084,666,667 0,738333333 6,73 3,146,666,667 4,696,666,667 4,426,666,667 7,136,666,667 2,95 2,058,333,333 -4,338,516,667 8,403,333,333 4,289 0,658333333 -2,784,333,333 2,036,666,667 2,758,333,333 -0,581666667 -0,815 0,333666667 5,128,166,667 2,779 8,215 5,316,666,667 3,186,666,667 1,280,233,333 6,956,666,667 1,986,666,667 -2,8 -3,048,333,333 68 PDR RCL PPI MIN MA X TB NĂ M 3,4 4,99 0,75 -11,6 1,32 7,27 2,87 -9,4 0,86 9,13 2,73 -24,4 -0,03 7,31 0,16 -12,5 0,06 11,7 0,25 -8,18 0,23 14,2 1,25 -6,58 0,973833333 9,095 1,335 -4,338,516,667 16,7 13,6 14,71 15,6 13,6 26,1 1,280,233,333 3,786 4,22 3,065 1,54 1,97 3,746 305,420,375 69 Phụ lục 4: Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu công ty BĐS niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam (2011-2016) Mã ROE(%) chứn g 2016 2015 2014 2013 2012 2011 VIC 14,7 9,36 19,7 51,9 23,74 62,35 CLG 7,4 2,95 2,3 15,6 -1,24 17,48 D11 1,24 3,4 2,71 2,1 -0,7 50,45 D2D 17,15 16,5 18,8 17,24 15,52 17,51 DIG 3,97 1,69 1,9 0,7 0,3 4,93 DLR DRH -22,16 0,39 -12,14 9,3 -19,5 5,65 -8 -0,56 1,61 -13,4 12,61 -3,33 DTA -0,07 0,9 0,5 -8 0,69 2,34 DXG 22,25 27,4 24,7 17,92 13,42 11,93 DLG 2,71 1,08 2,85 0,04 0,05 6,64 FLC 15,96 18,62 11,95 10,9 3,2 7,9 HAG -2,01 7,63 11,4 7,73 5,68 17,05 TIG 7,2 15,17 9,82 4,71 1,6 -3,42 HDC 10,314 9,6 5,2 5,6 9,12 16,01 HDG 16,64 14,06 20,5 17,6 7,02 28,44 IDI HQC 5,3 2,9 9,01 10,5 16,16 2,23 6,98 2,33 7,5 6,05 IDJ -2,72 0,02 -10,22 -7,24 5,6 2,48 - TB NĂM khoá n 0,0012 -7,43 30,2916666 7,415 9,86666666 17,12 2,24833333 -7,93 -0,325 0,60666667 19,6033333 2,22833333 11,4216666 7,91333333 5,84666666 9,30733333 17,3766666 8,425 4,415 4,59853333 70 IDV 67,84 36,62 58,2 37,8 10,64 26,2 IJC 5,62 4,43 9,2 6,2 7,4 12,8 ITA 0,57 1,61 1,7 0,31 0,27 1,2 ITC 1,6 0,95 0,194 -18,8 -0,29 -9,17 KAC KBC 6,41 10,62 8,71 9,1 0,87 5,44 -1,94 1,5 22,81 -10,11 0,91 1,45 KDH 12,91 5,602 5,7 -18,8 -6,33 -0,4 LCG -0,4 1,79 -1,7 -25,7 -3,15 15,4 LGL 1,74 3,1 11,3 LHG NBB 28,84 3,7 4,91 2,59 NDN 12,18 NHA - 39,55 7,60833333 0,94333333 4,25266667 6,295 0,21966667 2,29333333 1,8 2,19 0,715 6,93 3,12 15,84 7,64 3,14 9,21 18 19,15 9,98 16,8 30,53 19,6 6,1 18,24 12,78 6,755 17,2416666 15,54 13,94 7,1 0,6 0,65 1,904 NLG 15,2 5,97 5,8 3,54 0,47 6,96 REE NTL 17,9 9,78 15,54 13,84 19,09 5,45 20,81 14,54 18,82 11,33 16,17 14,6 TDH 7,5 2,96 2,61 1,53 1,94 2,79 NVT 0,08 -14,4 3,9 -9,66 -9,3 OGC -57,7 38,82 2,23 - -4,525 6,72 3,94 5,51 -23,115 PDR 12,66 4,4 3,54 -0,11 0,22 0,76 RCL 6,4 11,09 15 13,65 18,75 25,3 PPI 1,74 6,824 0,46 0,7 3,8 MIN -57,7 -14,4 7,2 - 3,454 -25,7 -13,4 -9,3 -23,115 MAX 67,84 38,82 51,9 23,74 62,35 39,55 135,98 135,98 58,2 6,62233333 6,32333333 18,055 11,59 3,22166666 3,57833333 15,0316666 71 TB 7,0473 8,5061 4,7543 4,957 4,4549 10,536 NĂM 5 5 6,709445