BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH PHẠM THỊ HỒNG KHOA GIỮA PHÁT TRIỂN TÀI CHÍNH VÀ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ CÓ MỐI QUAN HỆ ĐƠN ĐIỆU HAY KHÔNG? BẰNG CHỨNG TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Tp.Hồ Chí Minh - Năm 2017 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH PHẠM THỊ HỒNG KHOA GIỮA PHÁT TRIỂN TÀI CHÍNH VÀ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ CÓ MỐI QUAN HỆ ĐƠN ĐIỆU HAY KHƠNG? BẰNG CHỨNG TẠI VIỆT NAM Chun ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS LÊ THỊ KHOA NGUYÊN Tp.Hồ Chí Minh - Năm 2017 LỜI CAM ĐOAN Tôi cam đoan luận văn “Giữa phát triển tài tăng trưởng kinh tế có mối quan hệ đơn điệu hay không? Bằng chứng Việt Nam” cơng trình nghiên cứu riêng tơi Những số liệu, tài liệu sử dụng luận văn có rõ nguồn trích dẫn danh mục tài liệu tham khảo kết khảo sát điều tra cá nhân Kết nghiên cứu chưa cơng bố cơng trình nghiên cứu từ trước đến Tp HCM, ngày 04 tháng 05 năm 2017 Phạm Thị Hồng Khoa MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG DANH MỤC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Đối tượng nghiên cứu phạm vi nghiên cứu 1.4 Phương pháp nghiên cứu 1.5 Kết cấu đề tài CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN VỂ LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY 2.1 Phát triển tài 2.1.1 Khái niệm phát triển tài 2.1.2 Đo lường phát triển tài 2.2 Tăng trưởng kinh tế 2.2.1 Khái niệm tăng trưởng kinh tế 2.2.2 Các mơ hình nghiên cứu tăng trưởng kinh tế 2.2.3.1 Mô hình tân cổ điển 2.2.2.2 Mơ hình tăng trưởng nội sinh 2.2.2.3 Mơ hình bẫy đói nghèo 13 2.3 Các nghiên cứu trước mối quan hệ phát triển tài tăng trưởng kinh tế 16 2.3.1 Phát triển tài tăng trưởng kinh tế có mối quan hệ đơn điệu 16 2.3.2 Phát triển tài tăng trưởng kinh tế có mối quan hệ không đơn điệu 18 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 24 3.1 Dữ liệu nghiên cứu biến mơ hình 24 3.1.1 Dữ liệu nghiên cứu 24 3.1.2 Các biến mơ hình 24 3.1.2.1 Biến phụ thuộc: tăng trưởng kinh tế 24 3.1.2.3 Biến độc lập: phát triển tài 24 3.1.2.3 Biến kiểm soát 25 3.2 Mơ hình thực nghiệm 28 3.2.1 Mơ hình ARDL 28 3.2.2 Quy trình ước lượng mơ hình ARDL 29 3.2.2.1 Kiểm định tính dừng biến mơ hình 29 3.2.2.2 Xác định độ trễ thích hợp ước lượng mơ hình ARDL 30 3.2.2.3 Kiểm định mối liên hệ đồng liên kết biến thông qua kiểm định đường bao (Bounds test) 31 3.2.2.4 Ước lượng phương trình dài hạn mơ hình ARDL 32 3.2.2.5 Ước lượng phương trình ngắn hạn mơ hình ARDL 33 3.2.2 Kiểm tra tính tin cậy, phù hợp mơ hình 34 3.2.3 Kiểm định Sasabuchi-Lind-Mehlum (SLM) 36 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 38 4.1 Thống kê mô tả 38 4.2 Mơ hình ARDL 39 4.2.1 Kiểm định tính dừng 39 4.2.2 Ước lượng mơ hình ARDL 41 4.2.3 Kiểm định Bounds Test 43 4.2.4 Ước lượng hệ số ngắn hạn hệ số dài hạn mô hình 44 4.2.4.1 Ước lượng hệ số dài hạn 44 4.2.4.1 Ước lượng hệ số ngắn hạn 47 4.2.5 Các kiểm định chuẩn đốn mơ hình 49 4.2.5.1 Kiểm định phù hợp mô hình 49 4.2.5.2 Kiểm định tự tương quan 49 4.2.5.3 Kiểm định phương sai thay đổi 51 4.2.5.4 Kiểm định tính ổn định nhiễu 51 4.3 Kiểm định Sasabuchi-Lind-Mehlum (SLM) 52 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN 59 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CÁC CHỮ VIẾT TẮT ARDL : Mô hình tự hồi quy phân phối trễ CUSUM : Tổng tích lũy phần dư GDP : Tổng sản phẩm quốc nội M1 : Cung tiền hẹp M2 : Cung tiền mở rộng MRW : Mơ hình tân cổ điển nhiều biến vốn OECD : Tổ chức hợp tác phát triển kinh tế SML : Kiểm định Sasabuchi-Lind-Mehlum TFP : Năng suất nhân tố tổng hợp DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 4.1: Thống kê mô tả biến mơ hình 38 Bảng 4.2: Tổng hợp kết tính dừng biến kiểm định Dickey - Fuller 40 Bảng 4.3: Tổng hợp kết tính dừng biến kiểm định Dickey - Fuller sau lấy sai phân bậc 40 Bảng 4.4: Kết ước lượng ARDL(4,4,0,4,0,4) 42 Bảng 4.5: Kết kiểm định Bounds 43 Bảng 4.6: Ước lượng hệ số dài hạn mơ hình ARDL 44 Bảng 4.7: Ước lượng hệ số ngắn hạn mơ hình ARDL 47 Bảng 4.8: Kết kiểm định Wald 49 Bảng 4.9: Kết kiểm định mơ hình Breusch-Godfrey serial correlation LM 51 Bảng 4.10: Kết kiểm định Breusch-Pagan-Godfrey 51 Bảng 4.11: Kết kiểm định định ARDL sau thêm biến FD2 53 Bảng 4.12: Mơ hình ARDL chạy OLS 54 Bảng 4.13: Kết kiểm định SML 55 DANH MỤC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ Đồ thị 4.1: 20 mơ hình ARDL có giá trị AIC nhỏ 41 Đồ thị 4.2: Tự tương quan nhiễu 50 Đồ thị 4.3: tổng tích lũy phần dư (CUSUM) 52 Đồ thị 4.4: Đồ thị hàm bậc hai phát triển tài lên tăng trưởng kinh tế 56 CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Lý chọn đề tài Từ lâu, mối quan hệ phát triển tài tăng trưởng kinh tế ln đề tài thu hút quan tâm nhà kinh tế Có nhiều nghiên cứu cho phát triển tài động lực để tăng trưởng kinh tế, điển hình nghiên cứu Schumpeter Opie (1934), Shaw (1973) Mặc khác, nghiên cứu Robinson (1952) kết luận tăng trưởng kinh tế điều kiện để phát triển tài chiều ngược lại Ngoài ra, nghiên cứu Lucas (1988) lại cho phát triển tài khơng có tác động đến tăng trưởng kinh tế Tuy nhiên, nghiên cứu năm gần đây, điển hình Arcand, Berkes Panizza (2015), Cecchetti Kharoubi (2012), Samargandi, Fidrmuc Ghosh (2015) tìm thấy tác động tiêu cực độ sâu tài lên tăng trưởng kinh tế vượt qua ngưỡng đó, tức có mối quan hệ chữ U ngược phát triển tài tăng trưởng kinh tế dài hạn Như vậy, theo tác giả này, mối quan hệ phát triển tài tăng trưởng kinh tế không đơn điệu Việt Nam quốc gia có kinh tế phát triển Hịa với xu phát triển giới, hệ thống tài Việt Nam ngày hồn thiện phát triển Vậy chất mối quan hệ phát triển tài tăng trưởng kinh tế Việt Nam gì? Có tồn mối quan hệ chữ U ngược phát triển tài tăng trưởng kinh tế Việt Nam nghiên cứu gần Arcand, Berkes Panizza (2015), Cacchetti Kharoubi (2012), Samargandi, Fidrmuc Ghosh (2015) hay không? Để trả lời câu hỏi này, tác giả chọn đề tài “Giữa phát triển tài tăng trưởng kinh tế có mối quan hệ đơn điệu hay không? Bằng chứng Việt Nam” để nghiên cứu luận văn cao học 1.2 Mục tiêu nghiên cứu Từ câu hỏi nghiên cứu: “Tại Việt Nam, phát triển tài tăng trưởng kinh tế có mối quan hệ đơn điệu hay không?” Tác giả thực luận văn nhằm đạt mục tiêu sau đây: 59 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN Mối quan hệ phát triển tài tăng trưởng kinh tế nghiên cứu từ lâu Đa phần nghiên cứu kết luận rằng, tổng thể phát triển tài có vai trị quan trọng việc thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Tuy nhiên, số nghiên cứu lại đưa kết phát triển tài gây cản trở tăng trưởng kinh tế Trong luận văn này, tác giả áp dụng mơ hình tự hồi quy phân phối trễ ARDL để đánh giá tác động phát triển tài đến tăng trưởng kinh tế Kết đạt xem xét mối quan hệ tuyến tính cho thấy phát triển tài tăng trưởng kinh tế Việt Nam giai đoạn từ quý I năm 2000 đến quý IV năm 2015 có mối quan hệ ngược chiều dài hạn Kết gần phù hợp với Loayza Ranciere (2006), tìm phát triển tài có ảnh hưởng âm tăng trưởng kinh tế ngắn hạn dài hạn Để cố gắng vượt qua Loayza Ranciere (2006), luận văn tìm hiểu tác động khơng đơn điệu có phát triển tài tăng trưởng kinh tế cách áp dụng phương pháp hàm bậc hai phát triển tài Kết luận văn cho thấy phát triển tài tăng trưởng kinh tế khơng có mối quan hệ tuyến tính Kết phù hợp với nghiên cứu Arcand cộng (2015) Đặc biệt, luận văn tìm thấy chứng cho thấy mối quan hệ hình chữ U ngược phát triển tài tăng trưởng kinh tế Điều xác nhận áp dụng kiểm định chữ U ngược Lind Mehlum (2010) tìm mối quan hệ chữ U ngược Kết phù hợp với nghiên cứu Samargandi cộng (2015) gợi phát triển tài nhiều khơng phải lúc tốt trường hợp Việt Nam Tác giả tin kết luận văn có tầm quan trọng tiềm nhà hoạch định sách việc tìm kiếm điều kiện tối ưu cho độ sâu tài cần thiết để đảm bảo lợi ích cao cho kinh tế đạt thơng qua khu vực tài Khuyến khích phát triển tài mà khơng ý đến tăng trưởng kinh tế tạo tác động ngược Vì vậy, nhà hoạch định sách nên tìm cách để 60 phát triển tài đạt quy mơ đem lại mức tăng trưởng tối ưu cho kinh tế, hạn chế phát triển tài vơ tội vạ Tuy nhiên, ngoại trừ kết đạt được, luận văn tồn hạn chế sau: Thứ nhất, luận văn chưa tìm ngưỡng tối ưu mà vượt qua phát triển tài tác động đổi chiều đến tăng trưởng kinh tế Thứ hai, liệu nghiên cứu liệu chuỗi thời gian theo quý Tuy nhiên, không thu thập liệu theo quý số biến (tổng chi tiêu phủ, tổng vốn đầu tư vào sở hạ tầng tốc độ tăng trưởng dân số), tác giả sử dụng phần mềm Ecotrim phiên 1.0 chuyển hóa liệu để chuyển hóa liệu từ năm sang q Việc chuyển hóa liệu này, nhiều ảnh hưởng đến kết mơ hình Hướng phát triển đề tài tương lai: sử dụng mơ hình để xem xét tác động ngưỡng phát triển tài lên tăng trưởng kinh tế xác định ngưỡng tối ưu mà vượt qua tác động phát triển tài lên tăng trưởng kinh tế đổi chiều nghiên cứu chuyên sâu vào nguyên nhân mối quan hệ khơng đơn điệu phát triển tài tăng trưởng kinh tế TÀI LIỆU THAM KHẢO Danh mục tài liệu tham khảo tiếng Việt Phạm Trí Cao Vũ Minh Châu, 2006 Kinh tế lượng ứng dụng Hà Nội: Nhà xuất lao động xã hội Danh mục tài liệu tham khảo tiếng Anh Abdullah, H A., 2000 The relationship between Government Expenditure and Economic Growth in Saudi Arabia Journal of Administrative Science, 12(2): 173 191 Abramovitz, M., 1956 Resource and output trends in the United States since 1870 Americian Economic review, 5: - 23 Acemoglu, D., & Zilibotti, F., 1997 Was Prometheus unbounded by chance?: Risk, diversification and growth Journal of Political Economy, 105: 709 - 751 Adnan, N., 2011 Measurement of financial development: A fresh approach In 8th International Conference on Islamic Economics and Finance Aghion, P., & Howitt, P., 1992 A model of growth through creative destruction Econometrica, 60: 323 - 351 Aghion, P., & Howitt, P., 1998 Endogenous Growth Theory Cambridge, MA: MIT Press Aghion, P., Harris, C., Howitt, P., & Vickers, J., 2001 Competition, imitation and growth with step-by-step innovation Review of Economic Studies, 68: 467 - 492 Ahmed, S., 1998 The legal environment, banks, and long-run economic growth: Comment Journal of Money Credit and Banking, 30(3): 614 - 620 Al-Yousif, Y., 2000 Does Government Expenditure Inhibit or Promote Economic Growth: Some Empirical Evidence from Saudi Arabia Indian Economic Journal, 48( 2) Ang, J B., & McKibbin, W J., 2007 Financial liberalization, financial sector development and growth: Evidence from Malaysia Journal of Development Economics, 84(1): 215 - 233 Arcand, J L., Berkes, E., & Panizza, U., 2015 Too much finance? Journal of Economic Growth, 20(2): 105 - 148 Arestis, P., Demetriades, H.T., 1997 Financial development and economic growth: assessing the evidence Economics Journal, 107: 109 - 121 Asteriou, D., & Monastiriotis, V., 2004 What unions at the large scale? Macro-economic evidence from a panel of OECD countries Journal of Applied Economics, 7(1): 27 - 46 Banerjee, A., & Newman, A., 1993 Occupational choices and process of development Journal of Political Economy, 101: 274 - 298 Barro, R J., 1991 Economic growth in a cross section of countries Quarterly Journal of Economics, 106: 407- 443 Barro, R.J., & Sala-i-Martin, X., 1992 Convergence Journal of Political Economy, 100(2): 223 - 251 Beck, T (2008) The econometrics of finance and growth In Palgrave handbook of econometrics 2nd ed Basingstoke: Palgrave Macmillan Beck, T., Degryse, H., & Kneer, C., 2014 Is more finance better? Disentangling intermediation and size effects of financial systems Journal of Financial Stability, 10: 50 - 64 Bell, C., Rousseau, P.L., 2001 Post-independence India: a case of finance-led industrialization? Journal of Development Economics, 65:153 - 175 Bencivenga, V R., & Smith, B D., 1991 Financial intermediation and endogenous growth The Review of Economic Studies, 58(2): 195 - 209 Bentzen, I., & Engsted, T., 2001 A revival of the autoregressive distributed lag model in estimating energy demand relationship Energy, 26(1): 45 - 55 Bernard, A B., & Durlauf, S N., 1995 Convergence in international output", Journal of Applied Econometrics 10(2): 97 - 108 Bernard, A B., & Durlauf, S N., 1996 Interpreting tests of the convergence hypothesis Journal of Econometrics, 71 (1-2): 161 - 174 Bernanke, B., & Gertler, M., 1989 Agency costs, net worth, and business fluctuations American Economic Review, 79: 14 - 31 Blomstrom, M., Lipsey, R E., & Zejan, M., 1993 Is fixed investment the key to economic growth? National Bureau of Economic Research, 4436 Brezis, E., Krugman, P., & Tsiddon, D., 1993 Leapfrogging in international competition: a theory of cycles in national technology leadership American Economic Review, 83: 1211 - 1219 Brown, R.L, Durbin, J., Evans, J.M., 1975 Techniques for testing the constancy of regression relationships over time Journal of the Royal Statistical Society, 37: 149 192 Calderon, C., & Liu, L., 2003 The direction of causality between financial development and economic growth Journal of Development Economics, 72(1): 321 Cass, D., 1965 Optimal growth in an aggregate model of capital accumulation Review of Economic Studies, 32: 233 - 240 Cecchetti, G., & Kharroubi, E., 2012 Reassessing the impact of finance on growth BIS Working Paper No 381 Bank for International Settlements Cecchetti, S., & Kharroubi, E., 2015.Why does financial sector growth crowd out real economic growth? BIS WP 490 Basel: Bank for International Settlements Chandavarkar, A 1992 Of finance and development: neglected and unsettled questions, World Development, 22: 133 - 142 Christopoulos, D K., & Tsionas, E G., 2004 Financial development and economic growth: Evidence from panel unit root and cointegration tests Journal of Development Economics, 73(1): 55 - 74 Ciccone, A., & Matsuyama, K., 1996 Start-up costs and pecuniary externalities in economic development Journal of Development Economics, 49: 33 - 57 Cooray A., 2009 Government expenditure, governance and economic growth Comparative Economic Studies, 51(3): 401 - 418 Chuah H L., & Thai, W., 2004 Financial development and economic growth: Evidence from causality tests for the GCC countries IMF Working Paper Deidda, L., & Fattouh, B., 2002 Non-linearity between finance and growth Economics Letters, 74(3): 339 - 345 De Gregorio, J., & Guidotti, P., 1995 Financial development and economic growth World Development, 23: 433 - 448 De la Torre, A., Ize, A., & Schmukler, S., 2011 Financial development in Latin America and the Caribbean: The road ahead Washington, DC: The World Bank Demirguc-Kunt, A., Feyen, E., & Levine, R., 2013 The evolving importance of banks and securities markets World Bank Economic Review,27(3): 476–490 Denison, E F., 1967 Why growth rates differ: postwar experience in nine Western countries Washington D.C: Brookings Dollar, D., & Kraay, A., 2003 Institutions, trade, and growth Journal of International Economics, 50: 133 - 162 Durlauf, S N., & Quah, D T., 1999 The new empirics of economic growth Handbook of macroeconomics, 1: 235 - 308 Durlauf, S N., & RA Johnson, 1995 Multiple regimes and cross-country growth behavior Journal of Applied Econometrics, 10(4): 365 - 384 Durlauf, S N., & Blume, L E., 2010 Economic growth London: Macmillan Publishers Easterly, W., Islam, R., & Stiglitz, J E., 2000 Explaining growth volatility The World Bank, mimeo Ericsson, N R., Irons, J S., & Tryon, R W., 2001 Output and inflation in the long run Journal of Applied Econometrics, 16(3): 241 - 253 Ethier, W J (1982) National and international returns to scale in the modern theory of international trade.American Economic Review, 72: 389 - 405 Feldman, D H., & Gang, I N., 1990 Financial development and the price of services Economic Development Cultural Change, 38(2): 341 - 352 Folster, S., & Henrekson, M., 2001 Growth effects of government expenditure and taxation in rich countries European Economic Review, 45(8): 1501 - 1520 Frankel, M., 1962 The production function in allocation and growth: a synthesis American Economic Review, 52: 995 - 1022 Gerschenkron, A., 1952 Economic backwardness in historical perspective InThe Progress of Underdeveloped Areas Chicago: University of Chicago Press Ghatak, S., & Siddiki, J., 2001 The use of ARDL approach in estimating virtual exchange rate in India Journal of Applied statistics, 28(5): 573 - 583 Gurley, J G., & Shaw, E S., 1955 Financial aspects of economic development The American Economic Review, 45(4): 515 - 538 Goldsmith, R W., 1969 Financial structure and development New Haven: Yale University Press Greenwood, J., & Jovanovic, B., 1990 Financial development, growth, and the distribution of income London, Ont., Canada: Dept of Economics, Social Science Centre, University of Western Ontario Hartmann, P., Heider, F., Papaioannou, E., & Lo Duca, M., 2007 The role of financial markets and innovation in productivity and growth in Europe European Central Bank, 72: 1607 - 1484 Howitt, P., 1999 Steady endogenous growth with population and R&D inputs growing Journal of Political Economy, 107: 715 - 730 Howitt, P., 2000 Endogenous growth and cross-country income differences American Economic Review, 90: 829 - 846 Huang, H C., & Lin, S C., 2009 Non-linear finance–growth nexus Economics of Transition, 17:439 - 466 Irwin, D A., & Tervio, M., 2002 Does trade raise income? Evidence from the twentieth century Journal of International Economics, 58(1): - 18 Johansen, S., 1995 Likelihood - based inference in cointegrated vector autoregressive models Oxford, New York: Oxford University Press Jones, C I., 1995 R&D - based models of economic growth Journal of Political Economy, 103: 759 - 784 Khan, M S., & Senhadji, A S., 2003 Financial development and economic growth: A review and new evidence Journal of AfricanEconomies, 12(2): 89 - 110 Kindleberger, C P., 1978 Manias, panics, and crashes: A history of financial crises New York: Basic Books King, R G., & Levine, R., 1993a Finance, entrepreneurship, and growth: Theory and evidence Journal of Monetary Economics, 32(3): 513 King, R G., & Levine, R., 1993b Finance and growth: Schumpeter might be right.The Quarterly Journal of Economics, 108(3): 717 - 737 Kneer, C., 2013 Finance as a magnet for the best and brightest: Implications for the real economy DNB WP 392 Koopmans, T C., 1965 On the concept of optimal economic growth, in: The Econometric Approach to Development Planning (North-Holland, Amsterdam) Kuznets, S., 1973 Modern economic growth: findings and reflections The American economic review, 63(3): 247 - 258 Law, S H., Azman-Saini, W N W., & Ibrahim, M H., 2013 Institutional quality thresholds and the finance–growth nexus Journal of Banking & Finance, 37(12): 5373 - 5381 Law, S H., & Singh, N., 2014 Does too much finance harm economic growth? Journal of Banking and Finance, 41: 36 - 44 Levine, R., 1997 Financial development and economic growth: Views and agenda Journalof Economic Literature, 35: 688 - 726 Levine, R., & Zervos, S., 1998 Stock markets, banks, and economic growth.The American Economic Review, 88(3): 537 - 558 Lind, J T., & Mehlum, H., 2010 With or without U? The appropriate test for a Ushaped relationship Oxford Bulletin of Economics and Statistics, 72(1): 109 - 118 Liu, L Y., & Woo W T., 1994 “Saving behavior under imperfect financial markets and the current account consequences The Economic Journal, 104: 512 - 527 Loayza, N V., & Ranciere, R., 2006 Financial development, financial fragility, and growth Journal of Money, Credit and Banking, 38(4): 1051 - 1076 Lucas, R E., 1975 An equilibrium model of the trade cycle Journal of Political Economy, 83: 1113 - 1144 Lucas, R E.,1988 On the mechanics of economic development.Journal of Monetary Economics, 22: - 42 Lynch, D., 1996 Measuring financial sector development: A study of selected AsiaPacific countries The Developing Economies, 34: - 33 Madison, A., 1982 Phases of Capitalist Development Oxford: Oxford University Press Matsuyama, K., 1996 Economic development as coordination problems InThe Role of Government in East Asian Development: Comparative Institutional Analysis New York: Oxford University Press Matsuyama, K., 1992 Agricultural productivity, comparative advantage, and economic growth Journal of Economic Theory, 58: 317 - 334 Matsuyama, K., 2002 The rise of mass consumption societies Journal of Political Economy, 110: 1035 - 1070 Matsuyama, K., 2004 Financial market globalization, symmetry-breaking, and endogenous inequality of nations Econometrica, 72: 853 - 884 Matsuyama, K., 2007 Credit traps and credit cycles American Economic Review, 97: 503 - 516 McKinnon, R I., 1973 Money and capital in economic development Washington: Brookings Institution Press Minsky, H P., 1974 The modeling of financial instability: An introduction InProceedings of the fifth annual pittsburgh conference on modelling and simulation 5th ed Pittsburgh: Instruments Society of America Odhiambo, N M., 2009 Finance-growth-poverty nexus in South Africa: A dynamic causality linkage The Journal of Socio-Economics, 38(2): 320 - 325 Owen, A L., & Temesvary, J., 2014 Heterogeneity in the growth and finance relationship: How does the impact of bank finance vary by country and type of lending? International Review of Economics and Finance, 31: 275 - 288 Patrick, H T., 1966 Financial development and economic growth in underdeveloped countries Economic Development and Cultural Change, 14: 174 189 Peretto, P F., 1998 Technological change and population growth Journal of Economic Growth, 3: 283 - 311 Pesaran, M H., 1997 The role of econometric theory in modelling the long run Economic Journal 107(440): 178 - 191 Pesaran, B., & Pesaran, M H., 2009 MICROFIT 5.0 Windows Commercial Single User Pesaran, M H., & Shin, Y., 1999 An autoregressive distributed lag modelling approach to cointegration in econometrics and economic theory in the 20th Century In The Ragnar Frisch Centennial symposium Cambridge University Press Pesaran, M.H., & Shin, Y., 2002 Long-run structural modelling Econometric Review 21: 49 - 87 Pesaran, M H., Shin, Y., & Smith, R J., 2001 Bounds testing approaches to the analysis of level relationships Journal of applied econometrics, 16(3): 289 - 326 Pesaran, H., & Smith, R., 1995 Estimating long-run relationships from dynamic heterogeneous panels.Journal of Econometrics, 68(1), 79 - 113 Philippon, T., & Reshef, A., 2013 An international look at the growth of modern finance Journal of Economic Perspectives, 27: 73–96 Philipps, P., & Hansen, B E (1990) Statistical inference in instrumental variables regression with I(1) processes The Review of Economic Studies 57(1): 99 - 125 Rafindadi, A A., & Yusof, Z., 2015 Do the dynamics of financial development spur economic growth in Nigeria’s contemporal growth struggle? A fact beyond the figures International Journal of Methoddology, 49: 365 - 384 Rajan, R G., & Zingales, L., 1998 Financial dependence and growth The American Economic Review, 88(3): 559 - 586 Ranjan, K D., & Sharma C., 2008 Government expenditure and economic growth: Evidence from India The ICFAI University Journal of Public Finance, 6(3): 60 69 Rioja, F., & Valev, N., 2004a Finance and the sources of growth at various stages of economic development Economic Inquiry, 42: 127 - 140 Rioja, F., & Valev, N., 2004b Does one size fit all? A reexamination of the finance and growth relationship Journal of Development Economics, 74(2): 429 - 447 Robinson, J., 1952 The generalization of the general theory InThe rate of interest and other essays London: Macmillan Romer, P M., 1986 Increasing returns and long run growth Journal of Political Economy, 94(5): 1002 - 1037 Romer, P.M., 1990 Endogenous technological change Journal of Political Economy, 98: S71 - S102 Romer, P., 1993 Idea gaps and object gaps in economic development Journal of Monetary Economics, 32: 543 - 73 Roubini, N., & Sala-i-Martin, X., 1992 Financial repression and economic growth Journal of Development Economics, 39(1): - 30 Rousseau, P L., & Wachtel, P., 2002 Inflation thresholds and the finance–growth nexus Journal of International Money and Finance, 21(6): 777 - 793 Rousseau, P L., & Wachtel, P., 2011 What is happening to the impact of financial deepening on economic growth? Economic Inquiry, 49(1): 276 - 288 Sachs, J., & Warner, A., 2001 The curse of natural resources European Economic Review, 45: 827 - 38 Samargandi, N., Fidrmuc, J., & Ghosh, S., 2015 Is the relationship between financial development and economic growth monotonic? Evidence from a sample of middle-income countries World development, 68: 66 - 81 Schumpeter, J A., & Opie, R., 1934 The theory of economic development: An inquiry into profits, capital, credit, interest, and the business cycle Cambridge, Mass.: Harvard University Press Schumpeter, J A., 1942 Capitalism, Socialism and Democracy New York: Harper Shaw, E S., 1973 Financial deepening in economic development New York: Oxford University Press Simon, J L., 1996 The ultimate resource Princeton, NJ: Princeton University Press Solow, R.M., 1956 A contribution to the theory of economic growth Quarterly Journal of Economics, 70(1): 65 - 94 Solow, R.M., 1957 Technical change and the aggregate production function Review of Economics and Statistics, 39: 312 - 320 Summers, R., & Heston, A., 1991 The Penn World Table (Mark 5): an expanded set of international comparisons, 1950–1988 The Quarterly Journal of Economics, 106(2): 327 - 368 Swan, T.W., 1956 Economic growth and capital accumulation Economic Record, 32: 334 - 361 Tirole, J., 1996 A theory of collection reputations (with applications to the persistence of corruption and to firm quality Review of Economic Studies, 63: 1–22 Tobin, J., 1984 On the efficiency of the financial system Lloyds Bank Review, 153: 1–15 Xu, Z., 2000 Financial development, investment, and economic growth Economic Inquiry, 38(2): 331 - 344 Uzawa, H., 1965 Optimal technical change in an aggregative model of economic growth International Economic Review, 6: 18 - 31 Yitzhaki, S., & Schechtman, E., 2012 Identifying monotonic and non-monotonic relationships Economics Letters, 116(1): 23-25 PHỤ LỤC Phụ lục 1: Kiểm định tính dừng Biến GDP Biến FD Biến GFCF Biến GOV Biến POPG Biến TRADE ... trước mối quan hệ phát triển tài tăng trưởng kinh tế 16 2.3.1 Phát triển tài tăng trưởng kinh tế có mối quan hệ đơn điệu 16 2.3.2 Phát triển tài tăng trưởng kinh tế có mối quan hệ không. .. quan hệ phát triển tài tăng trưởng kinh tế chia làm xu hướng sau: Mối quan hệ phát triển tài tăng trưởng kinh tế đơn điệu Mối quan hệ phát triển tài tăng trưởng kinh tế không đơn điệu Theo Yitzhaki... tế không đơn điệu Việt Nam quốc gia có kinh tế phát triển Hịa với xu phát triển giới, hệ thống tài Việt Nam ngày hồn thiện phát triển Vậy chất mối quan hệ phát triển tài tăng trưởng kinh tế Việt