Đang tải... (xem toàn văn)
Tài liệu tóm lược các kiến thức tài chính cơ bản với các nội dung chính sau: Chương 1: TÀI CHÍNH LÀ GÌ?. Chương 2: CÔNG CỤ TÀI CHÍNH, THỊ TRƯỜNG TRUNG GIAN. Chương 3: CÁC ĐẶC ĐIỂM CỦA HỆ THỐNG TÀI CHÍNH. Chương 4: BÁO CÁO TÀI CHÍNH. Chương 5: QUẢN LÝ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP. Chương 6: CHIẾN LƯỢC VÀ HOẠCH ĐỊNH TÀI CHÍNH?. Chương 7: CỔ TỨC VÀ CÁC CHÍNH SÁCH CỦA NÓ. Chương 8: QUYẾT ĐỊNNH TÀI CHÍNH KINH DOANH. Chương 9: QUẢN LÍ RỦI RO TÀI CHÍNH. Chương 10: TOÁN TÀI CHÍNH. Chương 11: PHÂN TÍCH TỶ SUẤT TÀI CHÍNH. Chương 12: PHÂN TÍCH DÒNG TIỀN. Chương 13: HOẠCH ĐỊNH NGÂN SÁCH VỐN ĐẦU TƯ. Chương 14: QUẢN LÝ ĐẦU.
TÀI CHÍNH CĂN BẢN CHƢƠNG TÀI CHÍNH LÀ GÌ? TÓM TẮT Tài tổng hợp kinh tế học, tâm lý học, kế toán, thống kê, toán học lí thuyết xác suất Tài bao gồm ba lĩnh vực chính: thị trường vốn lý thuyết thị trường vốn, quản lý tài chính,, quản lý đầu tư Thị trường vốn lí thuyết thị trường vốn tập trung vào hệ thống tài thị trường, trung gian điều chỉnh Quản lí tài tập trung vào trình đưa định doanh nghiệp liên quan đến tài sản dài hạn huy động vốn đầu tư Quản lí đầu tư giải việc quản lí khoản đầu tư cá nhân tổ chức CÂU HỎI Hãy phân biệt quản lí đầu tư quản lí tài chính? Hãy cho biết vai trò tỉ lệ chiết khấu việc đưa định? Trách nhiệm người quản lí đầu tư danh mục đầu tư? Phân biệt cấu vốn kế hoạch vốn Tài sản lưu động gì? Nếu giá trị thị trường phản ánh xác: a Nhà đầu tư “ đánh bại thị trường”? b Loại quản lí danh mục đầu tư – chủ động hay thụ động – tốt hơn? Quyết định tài doanh nghiệp bao gồm gì? Hãy liệt kê bước quản lí rủi ro công ty Quàn lí rủi ro doanh nghiệp gì? 10 Hãy kể tên năm hoạt động quản lí đầu tư 1|Page PHẦN MỘT HỆ THỐNG TÀI CHÍNH CHƢƠNG CÔNG CỤ TÀI CHÍNH, THỊ TRƢỜNG TRUNG GIAN TÓM TẮT Các trung gian tài phục vụ cho hệ thống tài việc thuận lợi hóa dòng vốn từ thực thể có vốn đầu tư vào thực thể cần vốn Thị trường tài giúp phát giá, cung cấp tính khoản, giảm thiểu chi phí giao dịch hệ thống tài Trung gian tài không thuận lợi hóa dòng vốn hệ thống tài mà chúng làm thay đổi trái quyền, đưa nhiều lựa chọn cho nhà đầu tư người vay, giảm thiểu rủi ro thông qua đa dạng hóa giảm thiểu chi phí Quy định thị trường tài bao gồm: quy định tiết lộ công khai, quy định hoạt động tài chính, quy định tổ chức tài chính, quy định thực thể nước Thị trường tài chia thành: thị trường tiền tệ thị trường vốn, thị trường giao thị trường phái sinh, thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp, cấu thị trường (thị trường đấu giá theo lệnh thị trường đấu giá theo giá) Thị trường hiệu phân ba loại: thị trường hiệu dạng yếu, dạng trung bình dạng mạnh Loại thị trường xác định nơi nhà đầu tư kiếm lợi nhuận bình thường CÂU HỎI: Điểm phân biệt công cụ nợ công cụ vốn hữu gì? Công cụ nợ công cụ vốn, ưa chuộng hơn? Giải thích 2|Page Làm để quỹ tương hỗ đầu tư thực chức trung gian tài chính? Thuật ngữ “ kỳ hạn trung gian” nghĩa gì? Tại Mỹ, người quản lí thị trường tài chính? Nêu bốn ví dụ chứng khoán thị trường tiền tệ? Đâu điểm khác biệt thị trường hối đoái thị trường sở giao dịch (OTC) Ba hình thức thị trường hiệu gì? Phân biệt thị trường thứ cấp thị trường sơ cấp? 10 Phân biệt thị trường giao thị trường phái sinh? 11 Phân biệt thị trường tiền tệ thị trường vốn? 12 Sự hiệu thị trường ảnh hưởng đến chiến lược nhà đầu tư? 13 Dưới đoạn trích lấy từ phát biểu ngày 11 tháng năm 2008 với tựa đề “ Chính sách tiền tệ linh hoạt, quản lí rủi ro gián đoạn tài chính” thống đốc Cục Dữ trữ Liên bang Frederic S Mishkin (www.federalreserve.gov/newsevents/speech/mishkin20080111a.htm): Mặc dù thị trường tài tổ chức tài đối phó với khối lượng lớn thông tin, vài thông tin vốn có không cân xứng… lịch sử, ngân hàng trung gian tài đóng vai trò to lớn việc giảm thiểu bất cân xứng thông tin, phần công ty có xu hướng muốn có mối quan hệ lâu dài với khách hàng Sự thay đổi liên hồi luồng thông tin quan trọng trình phát giá cân bằng… Tuy nhiên, thời kỳ khủng hoảng, luồng thông tin bị phá vỡ việc phát giá cân bị ảnh hưởng Kết luồng thông tin có xu hướng tạo bất ổn định lớn Dựa vào phát biểu để trả lời CÂU HỎI đây: a “ Thông tin vốn có không cân xứng” nghĩa gì? b Thông tin không cân xứng thị trường tiền tệ gây vấn đề gì? c Bạn nghĩ việc ngân hàng đóng vai trò to lớn trog việc giảm thiểu bất cân xứng thông tin? d Phát giá cân nghĩa gì? 3|Page e Tại thay đổi liên tục luồng thông tin lại quan trọng trình phát giá cân bằng? 14 Dưới đoạn trích phát biểu “Đổi mới, Thông tin Quy chế thị trường tài chính” thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Randall S Kroszner ngày 30 tháng 11, 2007 (www.federalreserve.gov/newsevents/speech/kroszner20072230a.htm): Những đổi thị trường tài tạo nên loạt hội đầu tư, cho phép vốn phân bổ để sử dụng hiệu rủi ro phân tán phạm vi rộng thị trường nhiên, thấy, đổi đưa lại thách thức thực thể thị trường đối mặt với khó khăn việc đán giá công cụ họ nhận họ thông tin cần thiết hay họ không chắn thông tin có Trong trường hợp này, giá cân tính khoản thị trường sản phẩm sáng tạo bị suy giảm Dựa vào pháp biểu để trả lời CÂU HỎI đây: a Các chi phí thông tin tài sản tài gì? b “Thanh khoản” có nghĩa gì? c Tại bạn nghĩ giá cân tính khoản sản phẩm tài cách tân bị suy giảm? 15 Dưới đoạn trích phát biểu “Đổi mới, Thông tin Quy chế thị trường tài chính” thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Randall S Kroszner ngày 30 tháng 11, 2007 (www.federalreserve.gov/newsevents/speech/kroszner20072230a.htm): Một hậu khác khoản đầu tư thông tin có xu hướng tiêu chuẩn hóa công cụ tài nhằm giúp tăng cường tính minh bạch giảm thiểu độ phức tạp Tiêu chuẩn hóa điều khoản quyề,n nghĩa vụ hợp đồng bên bán bên mua giúp giảm bớt khó khăn trình tiếp cận thông tin xác minh thông tin cung cấp thị trường Chi phí thông tin giảm bớt giúp giảm thiểu chi phí giao dịch, tạo điều kiện thuận lợi cho phát giá cân củng cố niềm tính khoản thị trường Ngoài ra, tiêu chuẩn hóa giảm bớt rủi ro pháp lý tố tụng điều khoản hợp đồng dẫn đến trường hợp áp dụng tình tương tự Do giúp giảm bớt bất ổn Dựa vào pháp biểu để trả lời CÂU HỎI đây: 4|Page a Thống đốc Kroszner có ý ông nói tiêu chuẩn hóa giúp giảm bớt khó khăn trình tiếp cận thông tin xác minh thông tin cung cấp thi trường? b Làm để giảm bớt chi phí thông tin hay giảm thiểu chi phí giao dịch, tạo điều kiện thuận lợi cho phát giá cân củng cố tính khoản thị trường? CHƢƠNG CÁC ĐẶC ĐIỂM CỦA HỆ THỐNG TÀI CHÍNH Các khủng hoảng tài khó lường trước, lần bất ổn tài xảy dường lại có khía cạnh riêng, ngoại trừ đặc điểm chung hầu hết kiện Thứ nhất, khủng hoảng lớn thường kéo theo ảnh hưởng đến tổ chức tài hay thị trường lớn đóng vai trò quan trọng hệ thống tài Thứ hai, nguyên phần lớn khủng hoảng tài (loại trừ yếu tố thiên tai, chiến tranh hay kiện không mang tính tài khác) bắt nguồn từ việc thiếu trách nhiệm hoạt động thẩm định hay gọi thiếu “kỷ luật thị trường” nhóm chủ thể thị trường quan trọng -Ben Bernanke, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, Ngày tháng năm 2007 TÓM TẮT Hệ thống tài bao gồm doanh nghiệp tài chính, tổ chức phủ, tổ chức kinh doanh phi tài chính, tổ chức phi lợi nhuận Trong đó, tổ chức kinh doanh phi tài chủ thể lớn Tổ chức phủ hệ thống tài bao gồm quyền liên bang, bang địa phương nghiệp vụ quốc doanh doanh nghiệp nhà nước hỗ trợ Khu vực tài kinh tế tổng hợp tổ chức nhận tiền gửi, tổ chức tài không nhận tiền gửi, công ty bảo hiểm công ty tài Các dịch vụ tài ngân hàng thương mại cung cấp nghiệp vụ ngân hàng cá nhân, tổ chức quốc tế 5|Page Công ty bảo hiểm tổ chức bảo lãnh rủi ro tham gia vào thị trường tài nhà đầu tư Công ty đầu tư quản lí quỹ cá nhân, tổ chức quyền bang địa phương họ nhận chi phí quản lí mà cung cấp Các loại tài khoản, khách hàng lĩnh vực kinh doanh công ty quản lí tài sản bao gồm: công ty đầu tư điều tiết, quỹ đầu tư ETF, quỹ phòng hộ, tài khoản quản lí riêng biệt, quỹ hưu trí Ngân hàng đầu tư đóng vai trò quan trọng thị trường sơ cấp thứ cấp Những nghiệp vụ bao gồm: huy động vốn thông qua chào bán công chúng phát hành riêng chứng khoán, Kinh doanh chứng khoán, sáp nhập, mua lại tư vấn tái cấu tài chính, nghiệp vụ ngân hàng thương mại, dịch vụ mô giới Nhà đầu tư nước cá nhân, tổ chức tài phi tài mà không cư trú Hoa Kỳ biết đến với tên thiết chế siêu quốc gia CÂU HỎI Chủ thể khu vực phủ gồm ai? Đâu điểm khác biệt nghiệp vụ quốc doanh doanh nghiệp nhà nước hỗ trợ? Đâu điểm phân biệt tổ chức tài nhận tiền gửi tổ chức tài không nhận tiền gửi? Thế dự trữ dư thừa điểm khác biệt với dự trữ bắt buộc gì? Liệt kê bốn loại khác công ty bảo hiểm Điểm khác biệt quỹ tương hỗ quỹ định hạn? Nếu quỹ tương hỗ có danh mục với giá trị thị trường triệu USD nợ 0.2 triệu USD, NAV quỹ có 0.5 triệu cổ phiếu? Liệt kê hai lợi quỹ ETF theo quan điểm nhà đầu tư, so sánh với quỹ hạn định? Phân biệt chương trình hưu trí quyền lợi xác định trước chương trình hưu trí tiền đóng góp xác định trước 10 Liệt kê chức ngân hàng đầu tư 11 Liệt kê hình thức tổ chức tài nhận tiền gửi 12 Làm để ngân hàng thương mại huy động nguồn vốn cho họ? 13 Tư vấn cấu tài chi1nhh gì? Nêu ví dụ 14 Dưới đoạn trích từ báo cáo thường niên 2009 ngân hàng Mỹ: 6|Page “Thông qua ngân hàng nhiều chi nhánh tài phi ngân hàng khắp nước Mỹ số thị trường quốc tế, cung cấp dịch vụ ngân hàng phi ngân hàng phạm vi rộng: Nhận tiền gửi, toán quốc tế, cho vay cá thể bảo hiểm, nghiệp vụ toàn cầu, ngân hàng toàn cầu quản lí đầu tư tài sản toàn cầu.” a “Ngân hàng toàn cầu” có nghĩa gì? b “Quản lí đầu tư tài sản toàn cầu” có ngĩa gì? Nêu ví dụ 15 Dưới đoạn trích báo cáo thường niên 2009 ngân hàng Mỹ báo cáo tài chính: “Tổ chức tham gia vào mua bán công cụ phái sinh để thuận cho giao dịch nhằm mục đích giao dịch nghiệp chủ (prop trading) để quản lí rủi ro phát sinh từ kinh doanh tài sản nợ” a “Giao dịch nghiệp chủ” có nghĩa gì? 16 Dưới đoạn trích từ “Nghiệp vụ thường niên ngân hàng thương mại: khứ tại” xuất Federal Deposit Insurance Corporation Valentine V Craig ((www.fdic.gov/bank/analytical/banking/2001sep/article2.html)): “Nghiệp vụ ngân hàng thương mại hấp dẫn – rủi ro – với công ty chủ quản ngân hàng ngân hàng Pháp luật gan622 mở rộng nghiệp vụ ngân hàng thương mại để thúc đẩy thu hút tổ chức đặc biệt hấp dẫn này” a “Nghiệp vụ ngân hàng thương mại” nghĩa gì? b Rủi ro liên quan đến nghiệp vụ ngân hàng gì? PHẦN QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH CHƢƠNG BÁO CÁO TÀI CHÍNH 7|Page TÓM TẮT Các báo cáo tài cung cấp thông tin hiệu suất kinh doanh doanh nghiệp điều kiện tài Những báo cáo soạn thảo dựa nguyên tắc kế toán chung chấp nhận Các giả định việc soạn thảo báo cáo tài (1) giao dịch ghi nhận mức giá gốc, (2) đơn vị đo lường thích hợp đồng đô la, (3) báo cáo ghi nhận khoảng thời gian xác định, (4) báo cáo soạn thảo cách sử dụng kế toán dồn tích nguyên tắc phù hợp, (5) doanh nghiệp liên tục kinh doanh, (6) tiết lộ thông tin đầy đủ, (7) cho phép có nhiều giải trình cho biến cố, báo cáo tài soạn thảo giải trình bảo thủ Báo cáo tài bảng cân đối kế toán, báo cáo thu nhập, báo cáo dòng tiền mặt báo cáo vốn cổ đông Một số tính linh hoạt kèm nguyên tắc kế toán, điều quan trọng hiểu mức độ linh hoạt lựa chọn ảnh đến báo cáo tài Ví dụ doanh nghiệp chọn số phương pháp khấu hao cho mục đích báo cáo tài chính, hệ thống MACRS sử dụng cho mục đích thuế Các thích báo cáo tài cung cấp thông tin liên quan đến (1) thông lệ sách kế toán chủ yếu mà doanh nghiệp sử dụng, (2) thuế thu nhập, (3) kế toán lương hưu chương trình hưu trí khác, (4) cho thuê, (5) khoản nợ dài hạn, (6) bồi thường dựa cổ phiếu cấp cho nhân viên (7) công cụ phái sinh HÃY THỬ GIẢI QUYẾT CÁC VẤN ĐỀ! Phƣơng pháp khấu hao MACRS Năm 8|Page Tỷ lệ Phương pháp khấu hao MACRS 33.33% $ 6,666.67 44.44% $ 8,888.89 14.81% $ 2,962.96 7.41% $ 1,481.48 SUM $ 20,000.00 Dòng tiền mặt từ trình hoạt động Thu nhập ròng $ 1.0 Cộng khấu hao $ 0.2 Cộng giảm hàng tồn kho $ 0.3 Trừ tăng tài khoản phải thu Dòng tiền mặt từ trình hoạt động - $ 0.4 $ 1.1 CÂU HỎI Đồng kế toán gì? Liệt kê giả định báo cáo tài Xác định tài khoản tài sản lưu động Chu kỳ kinh doah gì? Xác định tài khoản nợ Lợi nhuận giữ lại gì? Tài khoản lợi ích cổ đông thiểu số bảng cân đối tài khoản nợ, vốn chủ sở hữu hay không phải? Sự khác tỉ lệ thu nhập cổ phần tỉ lệ thu nhập cổ phần pha loãng gì? Nếu tài sản khấu hao cho mục đích thuế phương pháp MACRS, khấu hao phương pháp đường thẳng cho mục đích tài chính, khoản nợ thuế trả sau tạo nào? 10 Tổng dòng tiền mặt từ hoạt động kinh doanh, hoạt động tài hoạt động đầu tư gì? 11 Báo cáo tài soạn thảo giá gốc nghĩa gì? 12 Một nhà đầu tư tìm thấy thông tin chi tiết thuế trả sau báo cáo bảng cân đối tài đâu? 9|Page 13 Thông tin thông tin bảng cân đối tài (đơn vị triệu đô la) tap đoàn Microsoft năm tài 2009 (cuối ngày 30 tháng năm 2009) với số thông tin bị xóa cố ý Tính toán khoản sau dựa vào bảng cân đối tập đoàn Microsoft: a Tổng tài sản lưu động b Tổng tài sản c Tổng nợ phải trả d Vốn cổ đông e Tổng nợ phải trả cộng với vốn cổ đông Tài sản Tiền mặt thứ tương Nợ phải trả vốn cổ đông $ 6.076 Tài khoản phải trả $ 3,324 Đầu tư ngắn hạn 25,371 Nợ ngắn hạn 2,000 Tài khoản phải thu 11,192 Bồi thường dồn tích 3,156 Hàng tồn kho 717 Thuế thu nhập 725 2,213 Doanh thu chưa thu ngắn hạn 13,003 Những tài sản lưu động khác 3,711 Chứng khoán cho vay phải trả 1,684 Tài sản trang thiết bị ròng 7,535 Những khoản khác 3,142 4,933 Doanh thu chưa thu dài hạn 1,281 Tài sản vô thể 12,503 Những khoản nợ dài hạn khác 6,269 Tài sản vô hình ròng 1,759 Vốn cổ đông: đương tiền mặt Thuế thu nhập trả sau, tỉ lệ hành Vốn sở hữu đầu tư khác 10 | P a g e Nợ 25% 6.5% 3.9% 0.975% Cổ phiếu thường 75% 10% 10% 7.500% Chi phí vốn = 8.475% 100% CÂU HỎI Giải thích ngắn gọn vai trò đòn bẩy tài ảnh hưởng đến mức lợi nhuận vốn cổ phần Lá chắn thuế lãi vay gì, ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp nào? Nếu thuế suất cận biên doanh nghiệp tăng lên, có ảnh hưởng đến chắn thuế lãi vay từ khoản nợ doanh nghiệp? Nếu doanh nghiệp có mức đòn bẩy tài 2.0, ảnh hưởng dự kiến việc tăng 2% doanh lợi hoạt động lên thu nhập chủ sở hữu gì? Việc sử dụng đầu tư vốn vay làm tăng cường quản trị doanh nghiệp chủ sở hữu nào? Giải thích trách nhiệm hữu hạn tách động đến định cấu vốn doanh nghiệp nào? Nếu có chi phí liên quan đến khó khăn tài chính, ảnh hưởng đến định cấu vốn doanh nghiệp? Tại lại điều chỉnh khoản thuế việc xác định chi phí nợ, cho chi phí cổ phiếu ưu đãi hay cổ phiếu thường? Cái đánh đổi lý thuyết đánh đổi cấu vốn? 10 Mối quan hệ rủi ro hoạt động doanh nghiệp cấu vốn tối ưu gì? 11 Lý thuyết lệnh góp nhặt cấu vốn có nghĩa gì? 12 Những tác động lý thuyết cấu vốn Modigliani Miller giả định thuế thu nhập doanh nghiệp? 13 Hãy xem xét phương án đầu tư sau: Phương án A: đầu tư với vốn cổ phần Phương án B: đầu tư với 50% nợ vốn cổ phần Phương án C: đầu tư nợ a Trong lựa chọn, lựa chọn có đòn bẩy tài lớn nhất? 24 | P a g e b Lựa chọn có đòn bẩy tài lớn nhất? 14 Liệt kê chi phí tiềm tàng trực tiếp gián tiếp liên quan đến khó khăn tài 15 Liệt kê chi phí tiềm tàng trực tiếp gián tiếp liên quan đến phá sản 16 Về đình trệ tài chính: a Đình trệ tài gì? b Sự đình trệ sinh nào? c Tại doanh nghiệp lại muốn có đình trệ tài chính? CHƢƠNG QUẢN LÍ RỦI RO TÀI CHÍNH TÓM TẮT Quàn lí rủi ro tài liên quan đến việc xác định đo lường rủi ro, xác định rủi ro để giữ lại (nếu có) Chúng ta phân loại rủi ro thành rủi ro rủi ro phụ Rủi ro rủi ro kinh doanh mà doanh nghiệp phải chịu trình kinh doanh Rủi ro phụ rủi ro mà ngẫu nhiên xảy hoạt động doanh nghiệp Rủi ro bền vững phần mở rộng hoạt động kinh doanh truyền thống rủi ro tài tới đầy đủ rủi ro mà doanh nghiệp phải đối mặt gồm có trách nhiệm môi trường xã hội Quản lí rủi ro doanh nghiệp cách tiếp nhận toàn diện rủi ro quản lí, theo rủi ro quản lí theo quan điểm toàn doanh nghiệp danh mục đầu tư Một doanh nghiệp định nên giữ lại rủi ro, trung hòa hay chuyển giao sang bên thứ ba Rủi ro giữ lại tổng hợp tất rủi ro toàn doanh nghiệp chấp nhận gọi rủi ro giữ lại doanh nghiệp Do quản lí định việc doanh nghiệp nên tài trợ hay rủi ro giữ lại nên gọi risk finance Trung hòa rủi ro sách quản lí rủi ro theo cách doanh nghiệp đưa sách quản lí riêng để giảm thiểu thiệt hại dự kiến từ rủi ro xác định mà không chuyển giao rủi ro sang bên thứ ba 25 | P a g e Quản lí chuyển giao rủi ro liên quan đến việc chuyển giao rủi ro định xác định từ cổ đông sang bên thứ ba việc thông qua hợp đồng với bên đối tác sẵn sang chấp nhận rủi ro cách chuyển rủi ro sang bên giao dịch tài phân lớp CÂU HỎI Phân biệt lợi ích lợi ích phụ? Lý thuyết rủi ro danh mục đầu tư liên quan đến quản lí rủi ro doanh nghiệp? Rủi ro bền vững nghĩa gì? Ba lựa chọn cho nhà quản lí để giải rủi ro gì? Đâu điểm khác biệt rủi ro giữ lại tài trợ không tài trợ? Chức giấy bảo hiểm tạm quản lí rủi ro gì? Phương thức cho doanh nghiệp sử dụng để chuyển giao rủi ro? Rủi ro khác rủi ro phụ nào? Các công cụ phái sinh sử dụng quản lí rủi ro? 10 Trái phiếu rủi ro sử dụng quản lí rủi ro? 11 Đoạn trích lấy “Tổng quan doanh nghiệp” AIG Risk Finance đăng internet (investing.businessweek.com/research/stocks/private/spshot.asp?privapId=11673577): AIG Risk Finance thiết lập thực giải pháp gây dựng quỹ bồi thường rủi ro Doanh nghiệp đưa bảo hiểm phân lớp, thu mua toàn hàng ngoại, chương trình sống độc đá… AIG Risk Finance hoạt động giống chi nhánh American Internationail Group a “Bảo hiểm phân lớp” nghĩa gì? b “Bảo hiểm phân lớp” có tên khác gì? c Hãy đưa hai ví dụ bảo hiểm phân lớp? PHẦN BA ĐỊNH GIÁ VÀ CÁC CÔNG CỤ PHÂN TÍCH 26 | P a g e CHƢƠNG 10 TOÁN TÀI CHÍNH TỔNG KẾT Giá trị tiền tệ theo thời gian khái niệm – công cụ quản lí tài đầu tư Sử dụng lãi gộp, ta ước tính giá trị tương lai; cách chiết khấu, ta chuyển đổi giá trị tương lai giá trị ngày hôm – giá trị Xem xét loại lãi suất – tính lãi gộp so với lãi đơn – tần suất tính lãi gộp quan trọng để xác định giá trị giá trị tương lai Phép toán giá trị tiền tệ theo thời gian dùng để xác định giá trị chuỗi tương lai khoản đầu tư trọn gói hay chuỗi dòng tiền, tỉ suất tăng trưởng giá trị, số kỳ tính lãi để đạt mục tiêu, hay đơn giàn khấu hao khoản vay Khi biết chi phí cho khoản đầu tư dòng tiền nó, ta tính lợi suất hay lãi suất ngầm hiểu Bằng cách tính lợi suất hay lãi suất ngầm hiểu, ta so sánh hội đầu tư cấp vốn Lợi suất hay tỉ suất hòa vốn nội khoản đầu tư lãi suất mà với nó, giá trị dòng tiền khoản tiền ban đầu bỏ để đầu tư CÂU HỎI Mối quan hệ tính lãi gộp chiết khấu khoản đầu tư trọn gói gì? Hoàn thành câu sau: “Lãi suất lớn, giá trị tương lai khoản tiền ngày hôm ………….” Giữ nguyên yếu tố khác, tác động việc sử dụng lãi suất chiết khấu cao để chiết khấu giá trị tương lai gì? Nếu bạn đầu tư khoản tiền vào tài khoản hôm nay, tài khoản tạo giá trị lớn lãi suất phần trăm bình quân năm giống nhau? Tài khoản A: tính lãi gộp hàng năm, Tài khoản B: tính lãi gộp hàng quý, Tài khoản C: Tính lãi gộp liên tục Điều phân biệt niên khoản thông thường niên khoản nộp ngay? Điều phân biệt niên khoản thông thường niên khoản vĩnh viễn? 27 | P a g e Nếu dòng tiền giống với tất kỳ, kéo dài đến vôn hạn (ad infinitum), làm xác định giá trị chuỗi dòng tiền này? Loại thích hợp để miêu tả tỉ suất tăng trưởng hàng năm khoản đầu tư: tỉ suất tăng trưởng trung bình số học hay tỉ suất tăng trưởng trung bình hình học? Tại sao? Làm ta chia việc định giá niên khoản trả sau thành phần vừa phải để tính toán? 10 Loại có giá trị cao khoản toán số khoản toán biết, niên khoản thông thường hay niên khoản trả trước? 11 Nếu bạn đề nghị khoản đầu tư, trả lãi đơn 5% năm, trả lãi gộp 5% năm, bạn chọn gì? Tại sao? 12 Xét khoản vay có lãi suất trung bình hàng năm (ARR) 8% a Dưới điều kiện lãi suất hàng năm thực tế (EAR) khác với APR = 8%? b Nếu tần suất tính lãi gộp tăng kỳ hạn hàng năm, điều xảy với mối quan hệ EAR APR? 13 Giả sử bạn gửi $ 1,000 vào tài khoản với APR = 4%, tính lại gộp hàng quý a Sau 10 năm, tổng tài khoản bạn không rút tiền lần nào? b Sau 10 năm, tiền lãi bạn thu lúc bao nhiêu? 14 Giả sử bạn hứa hẹn $ 10,000 sau năm Nếu lãi suất chiết khấu hợp lý 6%, khoản tiền $10,000 đáng giá ngày hôm nay? 15 Giả sử hôm bạn mua xe hết $10,000 với mức APR 3%, toán hàng tháng a Nếu bạn trả góp xe 24 tháng, khoản tiền bạn phải trả hàng tháng bao nhiêu? b Nếu bạn trả góp xe 36 tháng, khoản tiền bạn phải trả hàng tháng bao nhiêu? CHƢƠNG 11 PHÂN TÍCH TỶ SUẤT TÀI CHÍNH TÓM TẮT 28 | P a g e Tỷ suất tài hữu ích việc đánh giá hiệu hoạt động điều kiện tài doanh nghiệp Với tỷ suất này, ta đánh giá khả toán doanh nghiệp, khả sinh lợi hiệu việc sử dụng tài sản khả doanh nghiệp việc tính toán nghĩa vụ nợ Khả toán phản ánh lực doanh nghiệp việc đáp ứng nghĩa vụ ngắn hạn sử dụng tài sản lưu động mà sẵn sàng để chuyển đổi sang tiền mặt Hai số tỷ suất khoản sử dụng phổ biến tỷ suất toán tỷ suất chuyển đổi nhanh Tỷ suất khả sinh lợi giúp nhà đầu tư đánh giá việc doanh nghiệp quản lí chi phí Tỷ suất biên lợi nhuận so sánh thu nhập với doanh thu Tỷ suất hoạt động giúp nhà đầu tư nhà phân tích đánh giá lợi ích sản sinh từ tài sản đặc dụng hàng tồn kho hay khoản phải thu, hay đánh giá lợi ích sản sinh từ tổng tài sản doanh nghiệp Phần lớn, tỷ suất hoạt động tỷ suất vòng quay Tỷ suất đòn bẩy tài hỗ trợ nhà đầu tư nhà phân tích việc đánh giá tiếp xúc rủi ro tài doanh nghiệp Có hai loại tỷ suất đòn bẩy tài chính: tỷ suất lực trả nợ tỷ suất phần trăm hợp thành Tỷ suất lợi nhuận đầu tư cung cấp cho nhà đầu tư nhà phân tích việc so sánh thước đo lợi ích thu nhập hay thu nhập ròng với thước đo đầu tư Chúng ta tách thước đo hiệu tổng hợp, ví dụ lợi nhuận tổng tài sản, thành hệ số nhỏ cách sử dụng hệ thống Dupont Việc tách hệ số vô hữu ích việc kiểm tra yếu tố làm thay đổi doanh thu Chúng ta sử dụng phân tích cấu theo chiều ngang chiều dọc để kiểm tra thay đổi tương đối tài khoản khoảng thời gian CÂU HỎI Mối quan hệ tỷ suất khả toán tỷ suất chuyển đổi doanh nghiệp gì? Mối quan hệ chu kì tiền mặt cần thiết doanh nghiệp cho khả toán gì? Liệu có chu kì tiền mặt doanh nghiệp tiêu cực không?Giải thích 29 | P a g e Mối quan hệ vòng quay hàng tồn kho với số ngày hàng tồn kho? Nếu doanh nghiệp có tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản 10% biên lợi nhuận ròng 5%, vòng quay tổng tài sản doanh nghiệp bao nhiêu? Nếu doanh nghiệp có nợ tổng tài sản 35%, tỷ suất nợ vốn chủ sở hữu bao nhiêu? Nếu doanh nghiệp sử dụng vốn vay tăng lên so với sử dụng vốn cổ phần để trả nợ, lợi nhuận vốn cổ phần doanh nghiệp thay đổi tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản giữ nguyên Nếu doanh nghiệp nợ cân đối kế toán, mối quan hệ lợi nhuận tổng tài sản lợi nhuận vốn chủ sở hữu nào? Khi bạn muốn sử dụng sức sinh lợi để so sánh doanh nghiệp với thay sử dụng tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản? 10 Nếu doanh nghiệp có tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản 10% tỷ suất nợ tổng tài sản 50%, lợi nhuận vốn cổ phần doanh nghiệp bao nhiêu? 11 Giả sử tỷ suất hai doanh nghiệp A B: Doanh nghiệp A Doanh nghiệp B Tỷ suất khả toán 2.0 2.0 Tỷ suất chuyển đổi nhanh 1.0 1.5 Bạn nói điều khoản đầu tư tương đối hàng tồn kho? 12 Giả sử bạn so sánh hai doanh nghiệp mà có lĩnh vực kinh doanh Doanh nghiệp C có chu kì kinh doanh 40 ngày, doanh nghiệp D có chu kì kinh doanh 60 ngày Tỷ suất toán nợ doanh nghiệp C D 2.5 Hãy nhận xét khả toán hai doanh nghiệp Doanh nghiệp có nhiều rủi ro việc toán khoản nợ ngắn hạn hơn? Tại sao? 13 Giả sử bạn tính lợi nhuận tổng tài sản cố định vào năm 2008 2009 doanh nghiệp 20% 15% Giải thích làm bạn sử dụng hệ thống Dupont để nghiên cứu kĩ tỷ suất 30 | P a g e 14 Trong việc đánh giá chiều hướng tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản thời kì 20 năm doanh nghiệp, bạn thấy lợi nhuận giảm dần thời kì Thông tin bạn nhìn vào để giải thích kĩ chiều hướng này? 15 Dữ liệu cho doanh nghiệp Lubbock cung cấp sau: Doanh nghiệp Lubbock Bảng cân đối kế toán 31/12/2009 (đơn vị triệu USD) Tiền mặt 100 Khoản phải trả 300 Chứng khoán có giá 300 Nợ ngắn hạn khác 200 Khoản phải thu 600 Nợ dài hạn 500 Hàng tồn kho 1000 Cổ phiếu thường 2000 Nhà máy thiết bị ròng 4000 Lợi nhuận giữ lại 3000 Tổng tài sản 6000 Tổng nợ vốn cổ phần 6000 Doanh nghiệp Lubbock Báo cáo thu nhập Cho cuối kì 31/12/2009 (đơn vị triệu USD) Doanh số bán hàng Giá vốn bán hàng * Lãi gộp 12000 10800 1200 Chi phí quản trị Lợi nhuận trước lãi thuế 150 1050 Chi phí lãi suất Lợi nhuận trước thuế 50 1000 Thuế 400 Lợi nhuận ròng 600 * bao gồm chi phí khấu hao 800 Dựa vào hai bảng tính tỷ suất cho doanh nghiệp Lubbock: 31 | P a g e a Tỷ suất khả toán b Tỷ suất chuyển đổi nhanh c Tỷ suất vòng quay hàng tồn kho d Tỷ suất vòng quay tổng tài sản e Hệ số biên lợi nhuận gộp f Tỷ suất lợi nhuận hoạt động g Biên lợi nhuận ròng h Tỷ suất nợ tổng tài sản i Tỷ suất nợ vốn cổ phần j Lợi nhuận tổng tài sản (Sức sinh lợi bản) k Lợi nhuận vốn cổ phần 16 Giả sử hai doanh nghiệp có lợi nhuận tổng tài sản 10% Doanh nghiệp X có lợi nhuận vốn cổ phần 15%, doanh nghiệp Y có lợi nhuận vốn cổ phần 20% Doanh nghiệp hai doanh nghiệp sử dụng nhiều đòn bẩy tài hơn? Giải thích 17 Ta có bảng cân đối kế toán cấu doanh nghiệp Grisham cho năm 2009 sau: Tiền mặt 50 Nợ lưu động 30 Khoản phải thu 20 Nợ dài hạn 90 Hàng tồn kho 200 Tổng tài sản 360 Tổng nợ vốn cổ phần 360 CHƢƠNG 12 PHÂN TÍCH DÒNG TIỀN TỔNG KẾT Phân tích dòng tiền quan trọng khả trì công ty phụ thuộc vào khả có dòng tiền Có cách đo lường dòng tiền khác nhau, bao gồm dòng tiền từ hoạt động vào dòng tiền tự 32 | P a g e Dòng tiền tự công ty dòng tiền công ty có số tiền có lớn chi phí cần thiết cho vốn công ty Chúng ta xem xét nguồn tiền sử dụng dòng tiền để đánh giá khả tài công ty hoạt động sản xuất Điều đặt biệt hữu ích trường hợp dòng tiền từ hoạt động sản xuất, hoạt động tài hay hoạt động đầu tư báo cáo báo cáo dòng tiền công ty Chúng ta sử dụng tỷ số tài dòng tiền để đánh giá khả điều kiện công ty Dòng tiền tự dòng tiền công ty lại sau đầu tư trì tỷ lệ tăng trưởng định cho công ty Không thể đánh giá dòng tiền cách xác, có nhiều cách đánh giá dòng tiền khác CÂU HỎI Tại chi phí khấu hao thêm vào Tại điều chỉnh thu nhập ròng cho thay đổi tài khoản vốn lưu động? Nếu công ty có dòng tiền triệu đô trở lên từ hoạt động, khấu hao hữu hình vô hình triệu đô khoản vốn lưu động không thay đổi so với kì trước đó, thu nhập ròng công ty kì bao nhiêu? Báo cáo dòng chảy tiền liên quan tới bảng cân đối kế toán nào? Báo cáo dòng chảy tiền tệ liên quan tới báo cáo kết hoạt động kinh doanh nào? Có thể hay không công ty có khoản lỗ giai đoạn có dòng tiền tốt? Cái phân biệt dòng tiền tự công ty với dòng tiền từ hoạt động nó? Có mối liên quan EBITDA dòng tiền từ hoạt động công ty? Dòng tiền tự xấu xem xét tin tức tốt nào? 10 Dòng tiền tự tốt xem xét tin tức xấu nào? 11 Xem xét công ty Austin, công ty có dòng tiền tự vốn chủ sở hữu 100 triệu đô, dòng tiền tự công ty 125 triệu đô Nếu công ty Austin phải trả lãi sau thuế 10 triệu đô Nếu công ty Austin phải trả lãi sau thuế 10 triệu đô, số tiền mà công ty Austin mượn ròng kì bao nhiêu? 12 Giả sử dòng tiền từ hoạt động công Knoxville 200 triệu đô công ty tiêu cho chi phí vốn 50 triệu đô khoảng thời gian Nếu Knoxville nợ 33 | P a g e cấu trúc vốn công ty, dòng tiền lại cho hoạt động công ty bao nhiêu? Và dòng tiền cho vốn chủ sở hữu bao nhiêu? 13 Giả sử Provo có thu nhập ròng 30 triệu đô hầu hết khoảng thời gian tài khóa gần Nếu chi phí khấu hao hữu hình vô hình thời kì công ty triệu đô dòng tiền cho hoạt động 35 triệu đô, thay đổi vốn lưu động kì bao nhiêu? 14 Sử dụng số liệu công ty Exemplar chương trình năm tài khóa 20X2 dòng tiền cho hoạt động (dòng tiền theo định nghĩa 3) tính: a Tỷ số dòng tiền chi phí vốn b Tỷ số dòng tiền nợ CHƢƠNG 13 HOẠCH ĐỊNH NGÂN SÁCH VỐN ĐẦU TƢ CÁC ĐIỂM CỐT YẾU Hoạch định ngân sách vốn liên quan đến việc phân bổ vốn dự án đầu tư dài hạn Hoạch định ngân sách vốn đòi hỏi phải ước tính dòng tiền gia tăng mà dự án dự kiến phát sinh, sau áp dụng kỹ thuật giá trị lợi suất nội hàm để đánh giá dòng tiền dự án phù hợp với tiêu chí tối đa hóa tài sản chủ sở hữu hay không Điểm mấu chốt để đánh giá dòng tiền xác định dòng tiền doanh nghiệp thay đổi tiến hành đầu tư Điều đòi hỏi phải ước tính dòng tiền liên quan đến việc mua xử lý cuối tài sản dự án vốn, thay đổi dòng tiền hoạt động doanh nghiệp Các phương pháp sẵn có để đánh giá dự án vốn ưa chuộng phương pháp giá trị thuần, số trường hợp sử dụng phương pháp khác định giống nhau, chẳng hạn sinh lợi suất nội hàm HÃY THỬ TÌM LỜI GIẢI CHO CÁC VẤN ĐỀ SAU Dòng tiền xử lý, sử dụng phương pháp đường thẳng Giá trị sổ sách (BV) thời điểm bán = $ 500,000 x (1 – 0.25 – 0.25) = $ 250,000 34 | P a g e Lỗ = $ 100,000 – 250,000 = - $ 150,000 Lợi ích thuế = 0.35 x $ 150,000 = $ 52,500 CF = $ 100,000 + $ 52,500 = 152,500 Dòng tiền xử lý sử dụng MACRS Giá trị sổ sách (BV) thời điểm bán $ 500,000 x (1 – 0.3333 – 0.4445) = $ 111.10 Lỗ = $ 100,000 - $ 111,000 = - $ 11,000 Lợi ích thuế = 0.35 x $ 11,100 = $ 3,885 CF = $ 100,000 + $ 3,885 = $ 103,,885 Thay đổi chi phí Dòng tiền = - $ 50,000 + $ 20,000 = - $ 30,000 NPv & PI NPV = - $ 195.34 PI = 0.9805 IRR IRR = 17.082% Acme.com 35 | P a g e Thời gian hoàn vốn năm Thời gian hoàn vốn chiết khấu năm Giá trị $ 197,928 Chỉ số lợi nhuận 1.082 Lợi suất nội hàm 8.009% Lợi suất nội hàm thay đổi 6.8412% CÂU HỎI Nếu dự án không ảnh hưởng đến doanh thu doanh nghiệp làm giảm chi phí nó, dự án ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp nào? Lá chắn thuế khấu hao gì, ảnh hưởng đến định hoạch định ngân sách vốn? Nếu doanh nghiệp định đầu tư để sử dụng thiết bị nhàn rỗi, chi phí thiết bị ký kết định đầu tư nào? Nếu dự án vốn có giá trị dương, có hoàn trả mặt dòng tiền chiết khấu hay không? Hãy giải thích Nếu doanh nghiệp bán tài sản với giá trị thấp giá gốc cao giá trị sổ sách, lợi nhuận phân loại đánh thuế nào? Nếu doanh nghiệp chọn lựa phương pháp khấu hao đường thẳng thay khấu hao MACRS cho tài sản, định ảnh hưởng đến khả lợi nhuận dự án nào? Nếu doanh nghiệp địnnh lựa chọn hai dự án, chọn dự án này, kỹ thuật đánh giá doanh nghiệp nên sử dụng việc phân tích dự án này? Giả sử, đánh giá hai dự án đầu tư loại trừ lẫn nhau, doanh nghiệp định tối đa hóa giá trị để lựa chọn dự án có lợi suất nội thành thấp Điều cho bạn biết mối quan hệ tỉ lệ chiết khấu tỉ lệ giao nhau? Khi lựa chọn dự án vốn có giới hạn ngân sách vốn, kỷ thuật đánh giá phù hợp để ta sử dụng trường hợp này? 10 Phương pháp lợi suất nội hàm tạo định khác lựa chọn dự án đầu tư loại trừ lẫn Nguồn gốc mâu thuẫn gì? 11 Phân loại dự án sau nhà sản xuất đồ chơi thành loại: thay thế, sản phẩm thị trường mới, bắt buộc cách điền vào ô thích hợp: 12 Sahfk 36 | P a g e PHẦN BỐN QUẢN LÝ ĐẦU TƢ CHƢƠNG 14 QUẢN LÝ ĐẦU TƢ TÓM TẮT Quy trình quản lí đầu tư bắt đầu việc thiết lập mục tiêu đầu tư, sau thiết lập sách, lựa chọn chiến lược, xây dựng danh mục đầu tư cuối đánh giá hiệu danh mục đầu tư Mục tiêu đầu tư nhà đầu tư chia làm hai loại: mục tiêu theo nghĩa vụ nợ mục tiêu không theo nghĩa vụ nợ Một mức chuẩn cần thiết để đánh giá hiệu nhà quản lí tài sản Quyết định phân bố tài sản liên quan đến việc xác định khoản đầu tư danh mục nên phân bố loại tài sản Ba loại định phân bố tài sản khác là: phân bố tài sản sách, phân bố tài sản động phân bố tài sản chiến thuật Các khoản đầu tư chia thành loại dựa hình thức rủi ro liên quan đến dòng tiền giá trị khoản đầu tư, vấn đề hợp pháp quy tắc, tính nhạy cảm tới ảnh hưởng kinh tế Bốn loại tài sản gồm có cổ phiểu thường, trái phiếu, tương đương tiền mặt bất động sản Từ bốn loại tài sản mở rộng tạo loại tài sản khác ví dụ chia loại chứng khoán nước từ loại chứng khoán nước Các loại tài sản không truyền thống (như quỹ phòng hộ) xem loại tài sản thay Xây dựng sách đầu tư, ràng buộc khách hàng, ràng buộc quản lí thuế cần phải tính đến Những chiến lược danh mục đầu tư tích cực thụ động, kết hợp hai loại Một chiến lược danh mục tích cực sử dụng thông tin có sẵn kĩ thuật dự đoán để tìm hiệu tốt danh mục đơn giản đa dạng hóa Một chiến 37 | P a g e lược danh mục thụ động liên quan đến điều kiện kỳ vọng tối thiểu thay dựa đa dạng hóa để phù hợp với hiệu số thị trường Sự lựa chọn loại tài sản định danh mục đầu tư sau chiến lược danh mục đầu tư lựa chọn liên quan đến việc đưa mức dự kiến dự đoán lợi nhuận hợp lý thực tế; xây dựng danh mục đầu tư hiệu quả; giám sát, kiểm soát; quản lí rủi ro; quản lí giao dịch chi phí giao dịch Một danh mục đầu tư hiệu danh mục mang lại lợi nhuận dự kiến lớn với mức rủi ro định có rủi ro thấp với mức lợi nhuận dự kiến cho trước Đo lường đánh giá hiệu khoản đầu tư liên quan đến thước đo hiệu (ví dụ: tính toán cách hợp lý lợi nhuận thu từ nhà quản lí tài sản qua kì đánh giá) đánh giá hiệu (ví dụ: xác định xem liệu nhà quản lí đầu tư có tạo lập nên giá trị thông qua việc làm tốt mức chuẩn thiết lập.) Đánh giá hiệu danh mục đầu tư đòi hỏi phải ước tính lợi nhuận, điều chỉnh rủi ro, so sánh hiệu danh mục đầu tư với mức chuẩn hiệu 38 | P a g e ... 16 Về đình trệ tài chính: a Đình trệ tài gì? b Sự đình trệ sinh nào? c Tại doanh nghiệp lại muốn có đình trệ tài chính? CHƢƠNG QUẢN LÍ RỦI RO TÀI CHÍNH TÓM TẮT Quàn lí rủi ro tài liên quan đến... Hệ thống tài bao gồm doanh nghiệp tài chính, tổ chức phủ, tổ chức kinh doanh phi tài chính, tổ chức phi lợi nhuận Trong đó, tổ chức kinh doanh phi tài chủ thể lớn Tổ chức phủ hệ thống tài bao...PHẦN MỘT HỆ THỐNG TÀI CHÍNH CHƢƠNG CÔNG CỤ TÀI CHÍNH, THỊ TRƢỜNG TRUNG GIAN TÓM TẮT Các trung gian tài phục vụ cho hệ thống tài việc thuận lợi hóa dòng vốn từ thực thể