Đang tải... (xem toàn văn)
Câu 4: Tìm hiểu về chứng khoán phái sinh, liên hệ với một số nước trên thế giới và rút ra bài học kinh nhiệm đối với thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam hiện nay. 1. Lý thuyết chung về thị trường chứng khoán phái sinh. CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH (CKPS) LÀ GÌ? Công cụ tài chính có giá trị phụ thuộc vào giá trị của một hay nhiều tài sản cơ sở Có dạng hợp đồng tài chính với đặc điểm: Quy định quyền lợi vàhoặc nghĩa vụ của các bên tham gia hợp đồng đối với việc thanh toán hoặcvà chuyển giao tài sản cơ sở với một mức giá được thỏa thuận trước vào một thời điểm nhất định trong tương lai. CÁC LOẠI TÀI SẢN CƠ SỞ (TSCS) Hàng hóacông cụ tài chính có giá trị quyết định giá trị của Chứng khoán Phái sinh Chia làm hai (02) dạng chính: Hàng hóa: Thực phẩmnông sản ( ngũ cốc, thịt, cà phê, hồ tiêu v.v..) Kim loại (vàng, bạc, kẽm, v.v…) Năng lượng (khí đốt, dầu, v.v…) Khác (thời tiết, kết quả bầu cử, v.v…) Công cụ tài chính: Cổ phiếu (Chỉ số cổ phiếu, cổ phiếu, đơn lẻ) Trái phiếu (trái phiếu CP, Trái phiếu chính quyền địa phương, Trái phiếu Doanh nghiệp) Lãi suất (lãi suất ngân hàng, lãi suất ngoại tệ) Tiền tệ (USD, Yên Nhật, Euro, v.v..) Chứng khoán Phái sinh
TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHIỆP HÀ NỘI Thị trường chứng khốn BÁO CÁO THỊ TRUỜNG CHỨNG KHỐN Tìm hiểu chứng khoán phái sinh, liên hệ với số nước giới rút học kinh nhiệm thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam Họ tên: Nguyễn Thị Huyền - 1731070108 Lớp: CĐ Kế Tốn 2- K17 Nhóm:3 Năm học: 2017- 2018 Câu 4: Tìm hiểu chứng khốn phái sinh, liên hệ với số nước giới rút học kinh nhiệm thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam Lý thuyết chung thị trường chứng khoán phái sinh CHỨNG KHỐN PHÁI SINH (CKPS) LÀ GÌ? - Cơng cụ tài có giá trị phụ thuộc vào giá trị hay nhiều tài sản sở Có dạng hợp đồng tài với đặc điểm: Quy định quyền lợi và/hoặc nghĩa vụ bên tham gia hợp đồng việc toán hoặc/và chuyển giao tài sản sở với mức giá thỏa thuận trước vào thời điểm định tương lai CÁC LOẠI TÀI SẢN CƠ SỞ (TSCS) Hàng hóa/cơng cụ tài có giá trị định giá trị Chứng khốn Phái sinh Chia làm hai (02) dạng chính: - Hàng hóa: Thực phẩm/nơng sản ( ngũ cốc, thịt, cà phê, hồ tiêu v.v ) Kim loại (vàng, bạc, kẽm, v.v…) Năng lượng (khí đốt, dầu, v.v…) Khác (thời tiết, kết bầu cử, v.v…) Công cụ tài chính: Cổ phiếu (Chỉ số cổ phiếu, cổ phiếu, đơn lẻ) Trái phiếu (trái phiếu CP, Trái phiếu quyền địa phương, Trái phiếu - Doanh nghiệp) Lãi suất (lãi suất ngân hàng, lãi suất ngoại tệ) Tiền tệ (USD, Yên Nhật, Euro, v.v ) Chứng khoán Phái sinh - CÁC LOẠI CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH Được chia thành loại chính: - Hợp đồng Kỳ Hạn: thỏa thuận pháp lý hai bên tham gia việc mua bán loại tài sản thời điểm định tương lai - với mức giá xác định trước ngày giao dịch Hợp đồng Tương Lai: hợp đồng kỳ hạn chuẩn hóa, niêm yết giao dịch thị trường giao dịch tập trung (Sở giao dịch chứng - khoán) Hợp đồng Quyền chọn: thỏa thuận pháp lý bên có quyền yêu cầu thực bên có nghĩa vụ phải mua bán lượng tài sản sở theo mức giá xác định trước hợp đồng khoảng thời gian thời điểm định - tương lai Hợp đồng Hốn đổi: thỏa thuận pháp lý hai bên cam kết hốn đổi dịng tiền cơng cụ tài bên với dịng tiền cơng cụ tài bên cịn lại khoảng thời gian định CHỦ THỂ, THÀNH PHẦN THAM GIA TTCKPS Các thành phần tham gia thị trường chứng khốn phái sinh bao gồm 03 nhóm sau: - - Cơ quan, tổ chức quản lý, điều hành giám sát thị trường: Bộ Tài chính; Ủy ban Chứng khốn Nhà nước; Sở Giao dịch Chứng khoán; Tổ chức bù trừ, lưu ký; Nhà phát hành/ cung cấp sản phẩm/ dịch vụ: Sở Giao dịch Chứng khoán; Tổ chức bù trừ, lưu ký; Tổ chức kinh doanh như: • Cơng ty chứng khốn, Ngân hàng thương mại; • Thành viên giao dịch, thành viên bù trừ thành viên tạo lập thị trường Nhà đầu tư: Các nhà đầu tư cá nhân; Các nhà đầu tư có tổ chức: • Cơng ty tài chính; • Quỹ đầu tư; Chức thành phần tham gia thị trường chứng khoán phái sinh cụ thể sau: Cơ quan quản lý: Bộ tài UBCKNN chịu trách xây dựng hành lang pháp lý hoàn chỉnh nhằm quản lý, giám sát thị trường chứng khoán phái sinh cách bao quát hiệu Thông qua việc ban hành văn pháp quy chứng khoán phái sinh, quan quản lý đảm bảo việc giao dịch diễn cơng khai, minh bạch cơng Từ đó, đảm bảo phát triển thị trường chứng khoán phái sinh cách bền vững đồng thời bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư thị trường Sở Giao dịch Chứng khốn (SGDCK): Với vai trị quan vận hành thị trường, SGDCK phái sinh xây dựng quy chế có liên quan, hệ thống tổ chức giao dịch giám sát chứng khoán phái sinh niêm yết Sở Giao dịch Chứng khốn Có thể nói, SGDCK chịu trách nhiệm điều hành quản lý hoạt động liên quan tới giao dịch Tổ chức bù trừ chứng khốn phái sinh (CCP): Việc hình thành CCP nhằm đảm bảo quy trình bù trừ, toán chứng khoán phái sinh diễn thuận lợi, đảm bảo an tồn cơng cho bên tham gia CCP coi pháp nhân độc lập trường hợp thị trường phái sinh Nhật Bản Thái Lan, Ấn Độ Malaysia phận trực thuộc Sở Giao dịch chịu chi phối quản lý Sở trường hợp Đài Loan, Hàn Quốc Ngân hàng toán (NHTT): Thực hoạch toán chuyển khoản cho tài khoản giao dịch sản phẩm phái sinh theo kết việc hoạch toán nhận từ tổ chức bù trừ Thơng thường, ngâng hàng tốn tổ chức bù trừ liên kết với để đảm bảo việc giám sát giá trị tài khoản thực khách hàng đạt hiệu tối ưu Thành viên giao dịch phái sinh: bao gồm cơng ty chứng khốn, ngân hàng thương mại, quỹ đầu tư đáp ứng quy định nghiệp vụ môi giới, tự doanh cho giao dịch sản phẩm phái sinh quan quản lý yêu cầu UBCKNN cấp giấy phép hoạt động Khi trở thành thành viên giao dịch phái sinh, tổ chức phải thực nghĩa vụ trách nhiệm thành viên giao dịch thuộc SGDCK phái sinh Có 02 loại thành viên giao dịch: thành viên giao dịch có chức bù trừ (gọi tắt thành viên giao dịch) thành viên giao dịch khơng có chức bù trừ (gọi thành viên không bù trừ) Thành viên bù trừ: Các tổ chức tài cấp phép thực nhiệp vụ bù trừ cho giao dịch sản phẩm phái sinh Sau đăng ký chấp nhận tư cách thành viên bù trừ, tổ chức phép thực dịch vụ bù trừ chứng khoán phái sinh cho khách hàng cho giao dịch tự doanh Thành viên tạo lập thị trường: Vai trị nhà tạo lập thị trường để tạo tính khoản cho sản phẩm phái sinh giúp tăng cường tính khoản sản phẩm thiếu tính khoản khoản thấp thông qua việc tác động lên tổng khối lượng giao dịch thị trường Các nhà đầu tư: Các nhà đầu tư thành phần tham gia đầu tư vào thị trường chứng khoán phái sinh, bao gồm nhà đầu tư nhỏ lẻ nhà đầu tư có tổ chức TẦM QUAN TRỌNG CỦA CKPS - - Giúp giá tài sản sở xác định hợp lý hơn: chế tác động giá thị trường phái sinh thị trường sở giúp giá tài sản sở thị trường phản ánh nhu cầu giao dịch nhà đầu tư tương lai Quản lý rủi ro: Nhà đầu tư sử dụng CKPS cơng cụ phịng hộ rủi ro phát sinh từ biến động giá tài sản sở THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH CỦA MỘT SỐ NƯỚC TRÊN THẾ GIỚI Sự phát triển vượt bậc rộng khắp thị trường chứng khoán phái sinh kết trình hình thành, thay đổi sáng tạo qua hàng trăm năm Hiện nay, giới, có tới 100 Sở giao dịch đưa vào sản phẩm chứng khoán phái sinh, thuộc 41 khu vực quốc gia vùng lãnh thổ có kinh tế phát triển Các tổ chức tham gia đầu tư chứng khoán phái sinh nhà đầu tư chuyên nghiệp, bao gồm mạng lưới ngân hàng, tổ chức tài chính, quỹ đầu tư, nhà đầu tư tổ chức/cá nhân có lượng vốn lớn, sử dụng chứng khoán phái sinh phương tiện phòng hộ rủi ro giao dịch chênh lệch giá Sự phát triển vượt bậc rộng khắp thị trường chứng khoán phái sinh kết trình hình thành, thay đổi sáng tạo qua hàng trăm năm, kể từ giao dịch phái sinh nông phẩm tổ chức thị trường Nhật Bản thị trường Hà Lan vào đầu kỷ 17 Khởi nguồn Nhật Bản, giao dịch phái sinh Gạo tổ chức thông qua Sở giao dịch Gạo Dojima Osaka Thị trường tổ chức với hình thức nguyên sơ nhất, ghi sổ, trao đổi giấy tờ hợp đồng, thông qua “chợ đầu mối” Dojima, phương tiện truyền tin qua thư báo tín hiệu Sản phẩm phục vụ giới thượng lưu võ sĩ Nhật Bản, vào thời đó, “tiền lương” samurai chi trả lúa gạo Tại Hà Lan, trung tâm giao dịch thương mại khu vực châu Âu, phái sinh lúa mỳ phục vụ nhu cầu nhiều quốc gia cần tích trữ chi trả chi phí thương mại nơng phẩm Thời kỳ đầu, thị trường chứng khốn phái sinh hồn tồn chưa điện tử hóa Sang kỷ 19, Hoa Kỳ, thị trường phái sinh nơng phẩm hình thành, đặt bước tiến cho chu kỳ mở rộng giao dịch thương mại chung chuyển vốn toàn cầu sang sản phẩm phái sinh tài sản sở khác nông phẩm Về bản, đất nước Mỹ với diện tích quốc gia rộng lớn, việc buôn bán nông phẩm phụ thuộc nhiều vào điều kiện thời tiết “mưa thuận gió hịa” Trong năm nhiều thiên tai, thời tiết khắc nghiệt, nông phẩm trở nên khan hiếm, đắt đỏ Để ổn định thị trường nông phẩm, nhằm bảo hộ, giảm thiểu rủi ro giá nông phẩm dư thừa khan hiếm, năm 1848 Chicago (Hoa Kỳ), Hội đồng mậu dịch kỳ hạn đời Một năm sau đó, Trung tâm giao dịch mua bán nơng phẩm kỳ hạn đời, hoạt động theo phương thức đấu giá cạnh tranh, qua hình thành hợp đồng mua bán kỳ hạn Hàng hóa giao dịch thời kỳ đầu ngũ cốc, lúa mì, bắp, đậu, sau có thêm gia súc, trứng, thực phẩm nước trái ướp lạnh Phổ biến thời kỳ hợp đồng kỳ hạn nơng phẩm Sau để khắc phục nhược điểm hợp đồng kỳ hạn khơng chuẩn hóa khó bán lại cho bên thứ ba, hợp đồng tương lai đời Mặc dù vậy, phải tới 01 kỷ sau đó, vào năm 1980, với q trình đại hóa cơng nghệ, kết nối thị trường vượt qua rào cản địa lý, bùng phát chứng khoán phái sinh đạt tới đỉnh cao, đặt dấu ấn thứ hai tồn q trình phát triển Đó đời sản phẩm phái sinh tài sản tài cổ phiếu đơn lẻ, số cổ phiếu, trái phiếu kim loại quý, lượng Trên thực tế, khu vực liên ngân hàng tổ chức tài lớn, hợp đồng kỳ hạn giao dịch ngoại tệ, lãi suất phi rủi ro (trái phiếu phủ), giấy tờ có giá, kể hợp đồng mua nhà, giấy chứng nhận sở hữu tài sản tài giao dịch sơi động mang giá trị lớn Các hợp đồng kỳ hạn tài sản tài đóng vai trị cơng cụ phịng hộ rủi ro thiết yếu cho danh mục đầu tư cấu vốn ngân hàng đầu tư, ngân hàng thương mại, tổ chức tài bảo hiểm Việc xuất chứng khoán phái sinh số cổ phiếu trái phiếu phủ đáp ứng nhu cầu cung cấp sản phẩm phòng hộ rủi ro cho danh mục đầu tư đa dạng, cho phép nắm giữ danh mục đầu tư mô thị trường với lợi ích địn bẩy cao Thống kê thị trường mắt sản phẩm phái sinh số cổ phiếu trái phiếu phủ sau: Thống kê mắt sản phẩm phái sinh số cổ phiếu TT Thị trường Tên số Năm mắt HĐTL số Năm mắt HĐQC số Mỹ S&P 500 1982 1983 Úc All Ordinaries 1983 1983 Hàn Quốc KOSPI 200 1996 1997 Hồng Kông Hang Seng 1986 1993 Canada TSE 300 1984 1984 Thái Lan SET50 2006 2007 Đài Loan TAIEX 1998 2004 Ba Lan WIG 20 1998 2003 Nhật (Osaka) Nikkei 225 1986 1989 IBEX 35 1992 1992 1984 1984 10 11 Tây Ban Nha Anh (LSE) FTSE 100 Đối với mặt hàng kim loại quý lượng, thời kỳ 1980 sau phù hợp với đổ vỡ chế độ vị vàng Bretton Woods nawm 1971 khủng hoảng dầu khí năm 1970 Phái sinh mặt hàng đáp ứng dự đốn giá cả, phịng hộ rủi ro báo trước diễn biến thị trường sở Mặc dù vậy, sau nhiều lần khủng hoảng tài đổ vỡ với quy mơ tồn cầu, thị trường lớn có xu hướng tiến tới giao dịch và/hoặc bù trừ/thanh toán tập trung cho chứng khoán phái sinh Việc áp dụng quy định chung ký quỹ, thắt chặt quy định cho giao dịch đặc biệt sử dụng sau khủng hoảng tài năm 2008 Mặc dù khủng hoảng tài 2008 khởi nguồn từ hợp đồng phái sinh thị trường tự OTC thuộc sản phẩm phái sinh bậc cao dựa nhiều lớp tài sản chứng khốn hóa từ nợ xấu bất động sản (subprime mortgage Mortgage-backed Securities), khủng hoảng dấy lên hồi chuông cảnh tỉnh cho việc thắt chặt quy định tăng cường giám sát, giúp ổn định đảm bảo phát triển bền vững thị trường chứng khoán phái sinh Đối với sản phẩm chứng khoán phái sinh bản, đặc biệt sản phẩm giao dịch thị trường tập trung bù trừ thông qua đối tác bù trừ trung tâm (CCP – Central Counter Party), lịch sử cho thấy chưa có tình khả toán vượt tầm kiểm soát bước đệm quản lý rủi ro thị trường CÁC ĐIỀU KIỆN CẦN THIẾT ĐỂ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CK PHÁI SINH Ở VIỆT NAM Dự kiến cuối năm 2016, thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam thức vào vận hành, tiếp tục hỗ trợ thị trường chứng khoán niêm yết thực sứ mệnh trở thành kênh huy động vốn trung, dài hạn chủ đạo kinh tế Kinh nghiệm số quốc gia phát triển châu Á gợi mở cho Việt Nam nhiều học nhằm vận hành thành công phát triển bền vững thị trường chứng khoán phái sinh thời gian tới Kinh nghiệm từ nước châu Á Kinh nghiệm phát triển thị trường chứng khoán (TTCK) phái sinh nước giới đặc biệt sau khủng hoảng tài năm 2008 – 2009 cho thấy, vấn đề quản trị cần quan tâm hàng đầu hợp đồng tương lai dựa số sản phẩm đặt móng cho TTCK phái sinh Thực tế nhiều quốc gia cho thấy, phát triển TTCK phái sinh thường theo hai xu hướng; Thứ nhất, thị trường phái sinh theo mơ hình tập trung hình thành sở kế thừa thị trường phái sinh phi tập trung có hàng trăm năm phát triển; Thứ hai, thị trường phái sinh theo mơ hình tập trung hình thành sở tác động tích cực từ phía quan quản lý bên cạnh thị trường phái sinh OTC chưa phát triển (điển hình như: Hàn Quốc, Thái Lan…) Quá trình Việt Nam giống quốc gia châu Á nói lại đặt bối cảnh tài kinh tế vĩ mơ nước quốc tế gặp nhiều khó khăn Các TTCK phái sinh tập trung khu vực châu Á - Thái Bình Dương Nhật Bản, Hàn Quốc, Singapore ngày khẳng định vị thị trường tài quốc tế vượt qua khu vực châu Âu, vươn lên đứng vị trí thứ sau khu vực Bắc Mỹ tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ Tại Singapore TTCK phái sinh Singapore hình thành từ năm 1984 với việc thành lập thị trường trao đổi tiền tệ quốc tế Singapore (SIMEX), sản phẩm chủ yếu hợp đồng tương lai số Nikkei 225 Tới tháng 12/1999, nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho công tác quản lý đồng thời tiết kiệm nguồn lực để xây dựng sở hạ tầng tập trung nguồn nhân lực có chất lượng cao, thị trường phái sinh hàng hóa (SICOM), phái sinh chứng khốn (SIMEX) phái sinh tiền tệ (SES) hợp lại thành Sở giao dịch chứng khoán chung Singapore Exchange (SE) SE tổ chức độc lập, đồng thời quan chịu giám sát quan quản lý tiền tệ Singapore Ngay từ thành lập, nhà quản lý thị trường có định hợp lý cho phép TTCK phái sinh Singapore liên thơng với thị trường Chicago (TTCK phái sinh có lịch sử lâu đời phát triển giới), nhờ đó, nhà đầu tư (NĐT) phép giao dịch thị trường mà không tốn chi phí Bên cạnh đó, điều kiện tham gia thị trường SE quy định cụ thể cho nhóm đối tượng: (i) Đối với thành viên giao dịch cá nhân: phải nhà kinh doanh phái sinh chuyên nghiệp, có đầy đủ kiến thức, hiểu biết chứng khốn phái sinh, khơng u cầu vốn tối thiểu; (ii) Đối với thành viên tốn: phải có mức vốn tối thiểu triệu la Singapore, có giấy phép cung cấp dịch vụ thị trường vốn đáp ứng chuẩn mực tài cao Quy định thu hút nhiều NĐT tham gia thị trường thời gian đầu thành lập, tạo lập tảng giúp TTCK phái sinh phát triển nhanh bền vững Từ năm 2004, Singapore bắt đầu đưa thêm quyền chọn cổ phiếu vào giao dịch tiếp tục gặt hái nhiều thành cơng nhờ nhiều chế sách nhằm tạo thuận lợi cho NĐT như: Thay hệ thống khớp lệnh sản hệ thống giao dịch điện tử trực tuyến; Miễn yêu cầu cáo bạch; Giảm bớt tiêu chuẩn niêm yết quyền chọn Tại Hàn Quốc Năm 1993 đánh dấu kiện quan trọng TTCK phái sinh Hàn Quốc thức đời Tháng 5/1996, lần công cụ phái sinh số hợp đồng chứng khoán tương lai (KOSPI 200) đưa dựa việc tính tốn số giá cổ phiếu Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc Chỉ sau tháng hoạt động, thị trường quyền chọn KOSPI 200 cho thấy rõ hiệu hoạt động cần thiết có thị trường cơng cụ phái sinh thức Nhờ thành công đưa thị trường vào hoạt động, quan quản lý ngành chứng khoán Hàn Quốc định đưa thị trường quyền chọn KOSPI 200 vào hoạt động tháng 7/1997 Sau đó, vào tháng 4/1999, Sở giao dịch hợp đồng tương lai Hàn Quốc (KOFEX) thành lập Ngồi cơng cụ phái sinh giao dịch KSE, sản phẩm quyền chọn hợp đồng tài tương lai giao dịch KOFEX Hàng hóa niêm yết Sở là: Quyền chọn hợp đồng tương lai Trái phiếu kho bạc Hàn Quốc, Hợp đồng tương lai lãi suất Trái phiếu ổn định tiền tệ số tương lai KOSDAQ 50, quyền chọn hợp đồng tương lai phát hành với mệnh giá tính USD… Kinh nghiệm cho thấy, để có thành cơng trên: (i) Hàn Quốc xây dựng chế pháp lý chặt chẽ có ưu đãi định ban đầu thành viên tham gia TTCK, cụ thể ưu đãi thuế; (ii) Tạo dựng sở hạ tầng đại, đáp ứng yêu cầu giao dịch khớp lệnh nhanh chóng Chấp nhận giao dịch trực tuyến từ đưa TTCK phái sinh vào hoạt động; (iii) Áp dụng phương pháp ký quỹ chặt chẽ thực giao dịch chứng khoán phái sinh nhằm ngăn ngừa rủi ro khoản, việc ký quỹ thực dựa quy chế mức ký quỹ ban đầu ký quỹ trì Tại Nhật Bản TTCK phái sinh Nhật Bản với số đặc điểm sản phẩm mang tính phức tạp, đối tượng tham gia chuyên nghiệp, giao dịch mang tính chất đầu cao hám chứa nhiều rủi ro Do vậy, TTCK phái sinh phải theo dõi, điều chỉnh kịp thời phù hợp với mục tiêu ổn định thị trường bảo vệ NĐT, Sở Giao dịch chứng khoán Tokyo quy định số nguyên tắc ứng xử thị trường số trường hợp cụ thể như: (i) Khi giá thị trường hợp đồng tương lai hợp đồng quyền chọn vượt giá số cổ phiếu sở dừng giao dịch tạm thời 15 phút (ii) Khi số TOPIX dao động ngồi khoảng cho phép hạn chế giao dịch TOPIX tài khoản đồng sở hữu tổ chức kinh doanh chứng khoán (iii) Tham gia giao dịch mua bán TOPIX đối tượng giao dịch phải có báo cáo hàng ngày việc thay đổi vị trí tham gia giao dịch Những khuyến nghị cho Việt Nam Trải qua 16 năm hình thành phát triển, quy mơ TTCK cịn khiêm tốn so với nước khu vực giới So với giá trị vốn hố tồn giới, TTCK Việt Nam tương đương 0,09% Quy mô thị trường vốn so với kinh tế Việt Nam nằm nhóm thấp nhất, với tỷ số thị trường vốn so với GDP đạt 33,7% Việc chưa phát triển TTCK phái sinh khiến cho TTCK Việt Nam chưa thực hấp dẫn mắt NĐT nước họ thiếu cơng cụ phịng ngừa thiếu sản phẩm để đa dạng hóa đầu tư Tại quốc gia giới, TTCK phái sinh đời muộn lại có doanh số giao dịch cao châu Âu doanh số hợp đồng tương lai gấp bốn lần thị trường sơ cấp Theo nhận định chuyên gia chứng khoán, phát triển TTCK phái sinh cấu phần quan trọng việc phát triển TTCK Việt Nam bởi: (i) TTCK phái sinh phản ánh mức độ phát triển sâu rộng thị trường cho thấy xu hội nhập quốc tế; (ii) Chứng khốn phái sinh giúp đa dạng hóa cơng cụ đầu tư có đồng thời cung cấp cơng cụ giúp NĐT phòng vệ rủi ro; (iii) Khi TTCK phát triển sau khoảng thời gian, hiểu biết NĐT nâng cao làm phát sinh nhu cầu giao dịch sản phẩm Hơn nữa, TTCK Việt Nam có chứng khốn sở thiếu cơng cụ tài phịng ngừa rủi ro địn bẩy lợi nhuận chứng khốn phái sinh, số chứng khoán phái sinh tự phát đời cần quản lý; (iv) Các điều kiện ban đầu cho việc hình thành TTCK phái sinh thành viên tham gia thị trường, công nghệ thông tin, phương thức toán bù trừ… đầy đủ Vì vậy, việc triển khai TTCK phái sinh nhu cầu tất yếu, giúp hoàn thiện cấu trúc TTCK Việt Nam nâng cao lực cạnh tranh thị trường nước với TTCK khu vực quốc tế Thời gian qua, Bộ Tài có nhiều hoạt động nhằm triển khai vận hành TTCK phái sinh Năm 2015, Bộ Tài trình Chính phủ ban hành Nghị định số 42/2015/NĐ-CP ngày 5/5/2015 TTCK phái sinh Ngồi ra, Bộ Tài ban hành Thông tư số 11/2016/TT-BTC ngày 19/01/2016 hướng dẫn số điều Nghị định số 42/2015/NĐ-CP nhằm tạo sở pháp lý để vận hành TTCK phái sinh thời gian tới Bên cạnh đó, Bộ Tài tổ chức Hội thảo chứng khoán phái sinh TTCK phái sinh TP Hồ Chí Minh, Đà Nẵng, Hà Nội; Triển khai công tác tuyên truyền, đào tạo nhằm giúp công tác triển khai vận hành TTCK phái sinh đạt hiệu cao, thuận lợi an toàn… Tuy nhiên, thị trường cao cấp thị trường tài chính, để TTCK phái sinh vào vận hành phát triển bền vững thời gian tới, việc học tập kinh nghiệm quốc gia khác vô quan trọng, cần trọng số vấn đề sau: Một là, tiếp tục hoàn thiện hệ thống pháp luật liên quan đến TTCK phái sinh Hiện nay, Chính phủ ban hành Nghị định số 42/2015/NĐ-CP TTCK phái sinh, đồng thời Bộ Tài ban hành Thơng tư số 11/2016/TT-BTC hướng dẫn số điều Nghị định định Đây sở pháp lý quan trọng để triển khai TTCK phái sinh Việt Nam thời gian tới Tuy nhiên, TTCK phái sinh thị trường bậc cao nên việc hoàn thiện quy định pháp luật cần trọng Bên cạnh đó, xây dựng văn pháp lý, chế tài kiểm tra, kiểm soát giao dịch chứng khốn phái sinh sử dụng cơng cụ phái sinh để phòng ngừa rủi ro cho NĐT, chất công cụ dễ bị lợi dụng gây rủi ro khó lường Hai là, tranh thủ tận dụng hội từ trình hội nhập kinh tế quốc tế tiến trình cải cách thể chế nước để xây dựng phát triển TTCK phái sinh theo thông lệ chuẩn mực quốc tế Để thị trường tài nước vận hành theo thơng lệ quốc tế tốt nhất, có khả liên kết với thị trường khu vực quốc tế, đồng thời tăng cường thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi việc xây dựng TTCK phái sinh cần thiết, đa dạng hóa hóa kênh đầu tư, từ làm tăng tính cạnh tranh TTCK Việt Nam Hiện nay, Việt Nam ngày hội nhập sâu vào kinh tế giới, quan hệ hợp tác với tổ chức tài lớn hàng đầu giới thiết lập trì tốt đẹp Bên cạnh đó, việc Việt Nam tham gia hầu hết Hiệp định thương mại tổ chức tài tạo uy tín cho Việt Nam, nhờ đó, TTCK phái sinh có hội phát triển, thu hút ngày nhiều NĐT ngoại Ba là, xây dựng TTCK đủ lớn để đáp ứng u cầu phát triển cơng cụ phái sinh yếu tố tiên để đưa TTCK phái sinh thành công NĐT phải quen thuộc với tài sản sở Hiện nay, công tác tái cấu trúc kinh tế chuyển sang giai đoạn thiết thực, công tác cổ phần hóa Chính phủ bộ, ngành, địa phương triển khai liệt Công tác tái cấu trúc TTCK ngày đạt thành quan trọng vào thực chất Đặc biệt, gần Chính phủ ban hành Nghị định 60/2015/NĐ-CP có tác động tích cực thu hút vốn đầu tư nước Những yếu tố tảng tạo hội to lớn cho phát triển TTCK thời gian tới, đưa thị trường có bước phát triển mạnh mẽ hơn, bước trở thành kênh huy động vốn trung, dài hạn chủ đạo kinh tế Việc đưa TTCK phái sinh vào vận hành thời gian tới giúp hỗ trợ TTCK sở phát triển, có tác dụng hỗ trợ ngược lại thị trường cổ phiếu, trái phiếu Bốn là, xây dựng hệ thống số đáng tin cậy, phản ánh tình hình cung cầu thị trường, để tham chiếu giao dịch phái sinh Về lâu dài, sản phẩm chứng khốn phái sinh khơng giúp bảo vệ lợi nhuận NĐT TTCK, mà giúp phòng ngừa rủi ro sản phẩm khác như: Hàng hóa, lãi suất thơng lệ nước giới Dự kiến, Việt Nam vận hành TTCK phái sinh với hai sản phẩm ban đầu hợp đồng tương lai số hợp đồng tương lai trái phiếu Đây bước thận trọng hợp lý bối cảnh Việt Nam chưa có kinh nghiệm nhiều thị trường ...Câu 4: Tìm hiểu chứng khốn phái sinh, liên hệ với số nước giới rút học kinh nhiệm thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam Lý thuyết chung thị trường chứng khốn phái sinh CHỨNG KHỐN PHÁI SINH. .. sở THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH CỦA MỘT SỐ NƯỚC TRÊN THẾ GIỚI Sự phát triển vượt bậc rộng khắp thị trường chứng khoán phái sinh kết trình hình thành, thay đổi sáng tạo qua hàng trăm năm Hiện. .. quản lý rủi ro thị trường CÁC ĐIỀU KIỆN CẦN THIẾT ĐỂ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CK PHÁI SINH Ở VIỆT NAM Dự kiến cuối năm 2016, thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam thức vào vận hành,