Header Page of 126 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO Công trình ñược hoàn thành ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG LÊ THỊ MINH ĐỨC PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP KINH DOANH LỮ HÀNH TRÊN ĐỊA BÀN THÀNH PHỐ ĐÀ NẴNG Chuyên ngành : Quản trị kinh doanh Mã số : 60.34.05 Người hướng dẫn khoa học: TS ĐOÀN GIA DŨNG Phản biện 1: TS Nguyễn Thanh Liêm Phản biện 2: GS.TS Nguyễn Kế Tuấn Luận văn ñược bảo vệ Hội ñồng chấm Luận văn tốt nghiệp Thạc sĩ Quản trị kinh doanh họp Đại học Đà Nẵng vào ngày 30 tháng 10 năm 2010 TÓM TẮT LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH Có thể tìm hiểu luận văn tại: - Trung tâm Thông tin - Học liệu, Đại học Đà Nẵng ĐÀ NẴNG - NĂM 2010 Footer Page of 126 - Thư viện trường Đại học kinh tế, Đại học Đà Nẵng Header Page of 126 MỞ ĐẦU có ảnh hưởng ảnh hưởng ñến CTTC DN Tính cấp thiết ñề tài Nền kinh tế Việt Nam sau thời gian dài thực chế tập trung quan liêu bao cấp ñã chuyển sang kinh tế hàng hóa nhiều thành phần vận hành theo chế thị trường ñịnh hướng xã hội Từ ñó rút kết luận có sở khoa học CTTC nhân tố ảnh hưởng Đối tượng phạm vi nghiên cứu a Đối tượng nghiên cứu chủ nghĩa Ngoài ra, việc thức gia nhập Tổ Chức Thương Mại Đối tượng nghiên cứu ñề tài vấn ñề lý luận thực Thế Giới ngày 07/11/2006 ñã mở cho doanh nghiệp Việt tiễn liên quan ñến CTTC nhân tố ảnh hưởng ñến CTTC Nam nhiều hội giao thương với giới, ñó DNKDLH ñịa bàn thành phố Đà Nẵng phù hợp với Nghị thách thức lớn cạnh tranh mà ñòi hỏi DN cần phải ñịnh 27/2001/NĐ-CP ngày 05/06/2001 Chính phủ kinh doanh ñủ sức vượt qua Việc chuyển ñổi ñã tạo môi trường thuận lợi lữ hành, hướng dẫn du lịch cho doanh nghiệp kinh doanh lữ hành Việt Nam nói chung b Phạm vi nghiên cứu DN Đà Nẵng nói riêng phát triển vượt bậc – Về không gian: Đề tài tập trung nghiên cứu CTTC Tuy nhiên DN ñều có kết hiệu kinh doanh khác nhân tố ảnh hưởng ñến CTTC DNKDLH ñịa bàn thành nhau, sách sử dụng nợ khác Trong ñiều kiện thị trường phố Đà Nẵng giới hạn DN có ñầy ñủ thông tin phục kinh doanh ñang ñược mở rộng, DNKDLH cần quan tâm nghiên vụ cho trình nghiên cứu Hiện Đà Nẵng ñã có 56 DN, cứu CTTC nhân tố ảnh hưởng ñến CTTC ñể xây dựng số DN thành lập thiếu số liệu cần thiết phục sách tài trợ hợp lý, từ ñó góp phần nâng cao hiệu hoạt ñộng vụ trình nghiên cứu Do ñó, phạm vi ñề tài tập trung kinh doanh DN góp phần giúp tổ chức, cá nhân liên nghiên cứu ñối với 35 DN có ñầy ñủ liệu ñược nêu bảng cân quan có nhìn nhận ñúng ñắn tình hình tài DN ñối kế toán báo cáo kết hoạt ñộng kinh doanh Từ nhận ñịnh trên, tác giả ñã chọn ñề tài “Phân tích nhân – Về thời gian: Đề tài nghiên cứu nội dung tố ảnh hưởng cấu trúc tài doanh nghiệp kinh doanh lữ CTTC nhân tố ảnh hưởng CTTC DNKDLH thành phố hành ñịa bàn thành phố Đà Nẵng” ñể làm luận văn tốt nghiệp Đà Nẵng giai ñoạn từ năm 2005 ñến năm 2009 ñề xuất Mục ñích nghiên cứu số giải pháp nhằm hoàn thiện CTTC DNKDLH Đà Nẵng Mục ñích nghiên cứu ñề tài sở vận dụng lý thuyết CTTC ñể nghiên cứu thực tiễn diễn DNKDLH Đà Nẵng, phản ảnh ñặc ñiểm CTTC, xác ñịnh nhân tố Footer Page of 126 Phương pháp nghiên cứu – Phương pháp vật biện chứng – Phương pháp vật lịch sử Header Page of 126 – Phương pháp thống kê Nguồn tư liệu dự kiến – Nguồn số liệu liên quan ñến CTTC DNKDLH Đà Nẵng qua 05 năm từ 2005 ñến 2009 ñược thu thập cục thuế TP Đà Nẵng – Nguồn tư liệu nhân tố ảnh hưởng CTTC ñược thu thập từ khảo sát trực tiếp phiếu ñiều tra DNKDLH Đà Nẵng Ý nghĩa khoa học thực tiễn ñề tài – Khái quát lý thuyết CTTC kết nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng ñến CTTC – Phát ñặc ñiểm CTTC, phân tích xây dựng mô hình nhân tố ảnh hưởng CTTC DNKDLH ñịa bàn TP Đà Nẵng – Đề xuất số biện pháp nhằm hoàn thiện sách tài trợ, góp phần nâng cao hiệu hoạt ñộng kinh doanh DN Bố cục ñề tài Chương 1: Cơ sở lý luận cấu trúc tài nhân tố ảnh hưởng; Chương 2: Đặc ñiểm cấu trúc tài nhân tố ảnh hưởng ñến CTTC DNKDLH ñịa bàn TP Đà Nẵng; Chương 3: Xây dựng mô hình nhân tố ảnh hưởng ñến cấu trúc tài DNKDLH ñịa bàn TP Đà Nẵng; Chương 4: Một số kiến nghị giải pháp nhằm hoàn thiện cấu tài trợ DNKDLH ñịa bàn TP Đà Nẵng CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH VÀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG 1.1 Tổng quan cấu trúc tài doanh nghiệp 1.1.1 Khái niệm tài doanh nghiệp Tài doanh nghiệp hệ thống quan hệ tài gắn liền với hoạt ñộng sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Các quan hệ tài biểu qua hoạt ñộng huy ñộng sử dụng vốn, chịu chi phối thị trường cho tối ña hóa giá trị DN 1.1.2 Cấu trúc tài doanh nghiệp 1.1.2.1 Khái niệm cấu trúc tài doanh nghiệp Cấu trúc tài doanh nghiệp, ñó mối quan hệ tính tỷ lệ nguồn vốn mà doanh nghiệp sử dụng ñể tài trợ cho hoạt ñộng kinh doanh 1.1.2.2 Quan hệ cấu trúc tài sản cấu trúc nguồn vốn Mối liên hệ cấu trúc tài sản cấu trúc nguồn vốn thể cân tài DN Nội dung cấu trúc tài sản tài sản DN có hai phận bản: tài sản dài hạn có thời gian lưu chuyển năm hay chu kỳ kinh doanh tài sản ngắn hạn có thời gian lưu chuyển vòng năm hay chu kỳ kinh doanh Nội dung cấu trúc nguồn vốn phản ánh việc sử dụng vốn gắn liền với trách nhiệm pháp lý ñịnh 1.2 Các tiêu phản ánh cấu trúc tài doanh nghiệp CTTC thể sách tài trợ DN nên phân tích CTTC cần xem xét khả sử dụng nguồn vốn tự có DN hay phải sử dụng nguồn vốn từ bên Cụ thể gồm tiêu sau: Footer Page of 126 Header Page of 126 1.2.1 Tỷ suất nợ Tỷ suất nợ = 1.3.3 Mô hình cân tĩnh (The trade – off Model) Nợ phải trả Mô hình cân tĩnh dựa mối quan hệ lợi nhuận x 100% chi phí tài trợ nợ Mô hình cho tồn CTTC Tổng tài sản tối ưu ñó giá trị DN ñạt giá trị lớn 1.2.2 Tỷ suất nợ vốn chủ sở hữu 1.3.4 Lý thuyết thông tin bất cân xứng (The Asymmetric Nợ phải trả Tỷ suất nợ vốn CSH = x 100% Nguồn vốn chủ sở hữu 1.2.3 Tỷ suất nợ dài hạn vốn thường xuyên Tỷ suất nợ dài hạn vốn thường xuyên = Nợ dài hạn Thực tế nhà quản trị thường quan tâm ñến việc tối ña hóa giá trị cổ ñông cho nhà ñầu tư cổ x 100% Vốn thường xuyên ñông họ thường hiểu rõ nhà ñầu tư bên (tính bất cân xứng thông tin) hội ñầu tư tốt hay xấu, nên có hội tốt DN hạn chế sử dụng vốn từ bên 1.2.4 Tỷ suất nợ ngắn hạn Tỷ suất nợ ngắn hạn = Information Theory) Nợ ngắn hạn 1.3.5 Lý thuyết trật tự phân hạng (The pecking – order Theory) x 100% Tổng tài sản Tỷ suất nợ DN theo lý thuyết pecking – order phản ánh nhu cầu tích lũy nguồn tài trợ từ bên hay thể thâm hụt 1.3 Các lý thuyết cấu trúc tài doanh nghiệp tài (Myer 1984) Nếu DN phải sử dụng nguồn tài trợ bên 1.3.1 Lý thuyết Modiglani Miller (MM) nhà quản trị ưu tiên trật tự nguồn sau: Nợ; Nợ Modigliani Miller cho giá trị DN có vay nợ lớn chuyển ñổi; Cổ phiếu ưu ñãi; Cổ phiếu thường giá trị DN ñược tài trợ hoàn toàn vốn CSH chi phí lãi 1.4 Các nhân tố ảnh hưởng cấu trúc tài doanh nghiệp vay ñược khấu trừ thuế khuyến khích DN vay nợ ñể tận dụng 1.4.1 Quy mô doanh nghiệp lợi thuế từ ñó làm tăng giá trị DN thị trường (1963) 1.3.2 Lý thuyết ñại diện (Agency Theory) Lý thuyết ñại diện cho hoạt ñộng tài DN liên quan ñến giới hữu quan khác Trong ñó chủ yếu cổ ñông, nhà quản lý trung gian tài Giữa họ có khác lợi ích cách tiếp cận nợ Vì xuất mâu thuẫn ñể giải mâu thuẫn xuất chi phí ñại diện Footer Page of 126 Đã có nhiều nghiên cứu cho có mối quan hệ chiều quy mô DN ñòn bẩy nợ Do ñó ta có giả thiết thứ là: Quy mô DN có quan hệ chiều với tỷ suất nợ 1.4.2 Cấu trúc tài sản doanh nghiệp Một DN có tỷ lệ tài sản dài hạn cao có giá trị dễ dàng tiếp cận ñược khoản vay Từ ñó ta có giả thiết thứ hai là: Tỷ suất ñầu tư dài hạn có quan hệ chiều với tỷ suất nợ Header Page of 126 1.4.3 Hiệu hoạt ñộng kinh doanh CHƯƠNG 2: Thường DN chủ sở hữu ñồng thời người ĐẶC ĐIỂM CẤU TRÚC TÀI CHÍNH VÀ CÁC NHÂN TỐ quản lý DN, ñể trì vai trò kiểm soát DN nhà ẢNH HƯỞNG ĐẾN CTTC CỦA CÁC DOANH NGHIỆP quản lý thích sử dụng thu nhập giữ lại ñể tài trợ cho hoạt ñộng kinh KINH DOANH LỮ HÀNH TRÊN ĐỊA BÀN TP ĐÀ NẴNG doanh Vì giả thiết thứ ba là: Hiệu hoạt ñộng kinh doanh DN có quan hệ ngược chiều với tỷ suất nợ 1.4.4 Rủi ro kinh doanh Theo mô hình cân tĩnh, rủi ro kinh doanh ñại diện cho xác suất xảy phá sản rủi ro kinh doanh cao xác suất xảy phá sản lớn Do ñó hy vọng rủi ro kinh doanh có quan hệ ngược chiều với tỷ suất nợ Do ñó có giả thiết thứ tư là: Rủi ro kinh doanh quan hệ ngược chiều với tỷ suất nợ 1.4.5 Hình thức sở hữu doanh nghiệp 2.1 Tổng quan ngành kinh doanh lữ hành Đà Nẵng 2.2 Đặc ñiểm cấu trúc tài doanh nghiệp kinh doanh lữ hành ñịa bàn TP Đà Nẵng 2.2.1 Tình hình chung kết hoạt ñộng KD doanh nghiệp kinh doanh lữ hành ñịa bàn thành phố Đà Nẵng Qua phân tích cho thấy doanh thu DNKDLH Đà Nẵng tăng liên tục từ 144 tỷ ñồng năm 2005 lên ñến gần 230 tỷ ñồng vào năm 2009 với tốc ñộ tăng trưởng bình quân 12.4% năm Điều chứng tỏ tình hình chung kết hoạt ñộng kinh doanh Sự khác biệt hình thức sở hữu loại hình DN bị DNKDLH Đà Nẵng năm qua tốt doanh thu, lợi ràng buộc quy ñịnh có tính pháp lý tư cách pháp nhân, nhuận ngày tăng rõ rệt (tốc ñộ tăng ñịnh gốc) xem xét có chế vận hành mục tiêu hoạt ñộng khác biến ñộng qua năm kết hoạt ñộng kinh doanh có tăng Do vậy, mục ñích, ñiều kiện khả tiếp cận nguồn tài không cố ñịnh biến ñộng qua năm chịu nhiều thị trường tài loại hình DN khác nhân tố ngẫu nhiên tác ñộng ñến Điều ảnh hưởng ñến sách tài trợ hay CTTC DN 2.2.2 Đặc ñiểm cấu trúc tài sản doanh nghiệp kinh 1.4.6 Đặc ñiểm chủ sở hữu doanh nghiệp doanh lữ hành ñịa bàn thành phố Đà Nẵng Kết số nghiên cứu ñã rằng, tồn mối quan hệ Tỷ suất ñầu tư dài hạn bình quân toàn ngành giai ñoạn 2005 – ñặc ñiểm chủ sở hữu DN với cấu trúc tài DN ñó Đã 2009 71.62% (thấp 57.77%; cao 85.89%), tỷ trọng có nhiều tranh luận cho giới tính trình ñộ học vấn chủ sở tài sản ngắn hạn bình quân toàn ngành 28.38% tổng giá trị tài hữu DN ảnh hưởng ñến khả huy ñộng vốn DN sản Nhìn chung, tỷ suất ñầu tư tài sản dài hạn mà ñó chủ yếu 1.4.7 Một số nhân tố khác ñầu tư tài sản cố ñịnh toàn ngành lữ hành Đà Nẵng giai ñoạn 2005 – 2009 tương ñối cao Footer Page of 126 Header Page of 126 10 2.2.3 Đặc ñiểm cấu trúc nguồn vốn doanh nghiệp kinh 2009 63.81%, thể khả tự chủ tài tốt, an toàn doanh lữ hành ñịa bàn thành phố Đà Nẵng trường hợp xảy rủi ro Tuy nhiên, có 8.57% số doanh nghiệp Nguồn vốn có hai phận lớn nguồn vốn CSH nguồn vốn mẫu có tỷ suất nợ vốn CSH lớn 100%, thể tính tự vay nợ từ bên Cơ cấu vốn nợ doanh nghiệp bao gồm chủ tài không ñảm bảo Điều làm cho rủi ro khả khoản vay ngắn hạn, dài hạn khoản nợ khác Các khoản nợ toán cao Nhưng sử dụng tỷ suất nợ thấp làm khác bao gồm nợ lương người lao ñộng, khoản phải nộp ngân giảm hiệu ứng ñòn cân nợ Do ñó, nhà quản trị cần vào sách nhà nước chưa nộp khoản thường chiếm tỷ ñiều kiện cụ thể DN mà xây dựng sách vay nợ hợp lý, trọng nhỏ, doanh nghiệp không sử dụng nguồn vốn cho mục góp phần nâng cao hiệu hoạt ñộng kinh doanh DN ñích kinh doanh ñến hạn phải toán 2.3 Phân tích nhân tố ảnh hưởng ñến cấu trúc tài 2.2.4 Thực trạng CTTC doanh nghiệp kinh doanh lữ doanh nghiệp kinh doanh lữ hành Đà Nẵng hành Đà Nẵng 2.3.1 Nhân tố quy mô doanh nghiệp 2.2.4.1 Tỷ suất nợ doanh nghiệp kinh doanh lữ hành Đà Nẵng từ năm 2005 ñến năm 2009 Từ ñặc ñiểm quy mô doanh nghiệp, thống kê số liệu ñể xác ñịnh mối quan hệ tổng tài sản tỷ suất nợ Nó thể mối Có thể nhận thấy doanh nghiệp kinh doanh lữ hành có tỷ quan hệ nghịch chiều tiêu tổng tài sản tỷ suất nợ: Doanh suất nợ khác thể qua ñộ lệch chuẩn mẫu cao nghiệp có quy mô nhỏ có tỷ suất nợ cao xu hướng tăng dần, 11.92% Có 31.43% doanh nghiệp có tỷ suất nợ 30%, có doanh nghiệp có quy mô vừa lớn trì tỷ suất nợ trung 62.85% doanh nghiệp có tỷ suất nợ mức từ 30 ñến 50%, lại bình thấp có xu hướng giảm dần tỷ suất nợ 5.72% số lượng doanh nghiệp có tỷ suất nợ 50% Chênh lệch 2.3.2 Nhân tố cấu tài sản doanh nghiệp doanh nghiệp có bình quân tỷ suất nợ cao thấp Xu hướng chung hình thành cấu trúc tài doanh 38.59% Mỗi doanh nghiệp có sách vay nợ khác qua nghiệp kinh doanh lữ hành ảnh hưởng yếu tố cấu trúc tài sản năm Tuy nhiên, ña số doanh nghiệp có sách vay nợ tương ñối tỷ suất nợ có quan hệ tỷ lệ nghịch với tỷ trọng tài sản dài hạn, ổn ñịnh – thể qua ñộ lệch chuẩn tỷ suất nợ thấp (