BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM    PHAN VŨ TÚ AN NGHIÊN CỨU TÁC ĐỘNG CỦA NHÂN TỐ SỞ HỮU ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÔNG TY TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài chính- Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PSG.TS TRẦN THỊ THÙY LINH TP Hồ Chí Minh – Năm 2014 MỤC LỤC Trang phụ bìa Trang Lời cam đoan Mục lục Danh mục kí hiệu chữ viết tắt Danh mục bảng biểu Tóm lược CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Lý thực đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu câu hỏi nghiên cứu 1.2.1 Mục tiêu nghiên cứu 1.2.2 Câu hỏi nghiên cứu 1.3 Đối tượng nghiên cứu, phạm vi nghiên cứu 1.4 Phương pháp nghiên cứu 1.5 Bố cục luận văn CHƯƠNG 2: CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY 2.1 Lý thuyết sở hữu 2.1.1 Lý thuyết đại diện………………………………………………………………………… 2.1.2 Lý thuyết quản lý………………………………………………………………………… 2.1.3 Lý thuyết quản trị công ty……………………………………………………………… 2.2 Các nghiên cứu thực nghiệm liên quan đến mối quan hệ hình thức sở hữu hiệu hoạt động công ty quốc gia 2.3 Tóm tắt kết số nghiên cứu trước CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 17 3.1 Dữ liệu nghiên cứu 17 3.1.1 Cách chọn liệu 17 3.1.2 Quy trình chọn mẫu 17 3.2 Giả thuyết nghiên cứu 18 3.3 Mô tả biến mô hình 20 3.3.1 Mô tả biến mô hình 20 3.3.1.1 Biến phụ thuộc 20 3.3.1.2 Biến độc lập 21 3.3.1.3 Biến kiểm soát 22 3.4 Mô hình nghiên cứu 27 3.5 Phương pháp nghiên cứu phương pháp kiểm định 27 3.5.1 Phương pháp nghiên cứu 27 3.5.2 Phương pháp kiểm định mô hình 30 3.5.2.1 Kiểm định việc sử dụng mô hình 30 3.5.2.2 Kiểm định phương sai thay đổi 31 3.5.2.3 Kiểm định tự tương quan 32 3.5.2.4 Kiểm định đa cộng tuyến 33 CHƯƠNG 4: PHÂN TÍCH DỮ LIỆU VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 35 4.1 Phân tích liệu 35 4.1.1 Phân tích thống kê mô tả biến 35 4.1.2 Phân tích tương quan biến 38 4.2 Kết kiểm định mô hình 41 4.2.1 Kết kiểm định đa cộng tuyến 41 4.2.2 Kết kiểm định phương sai thay đổi 41 4.2.3 Kết kiểm định tự tương quan 43 4.3 Kết mô hình hồi bình phương nhỏ tổng quát GLS 47 4.3.1 Kết mô hình hồi quy GLS- biến phụ thuộc Tobin's Q 48 4.3.2 Kết mô hình hồi quy GLS- biến phụ thuộc ROA 52 4.3.3 Kết mô hình hồi quy GLS- biến phụ thuộc ROE 57 4.4 So sánh kết phân tích thực nghiệm Việt Nam với nghiên cứu Qatar Noora Almudehki 62 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN 64 5.1 Kết nghiên cứu 64 5.2 Hạn chế luận văn hướng nghiên cứu tương lai 64 Tài liệu tham khảo Phụ lục LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn “Nghiên cứu tác động nhân tố sở hữu đến hiệu hoạt động công ty Việt Nam ” công trình nghiên cứu riêng Các thông tin liệu sử dụng luận văn trung thực kết trình bày luận văn chưa công bố công trình nghiên cứu trước Nếu phát có gian lận nào, xin chịu toàn trách nhiệm trước Hội đồng TP.HCM, tháng 10 năm 2014 Tác giả luận văn Phan Vũ Tú An DANH MỤC KÝ HIỆU CÁC CHỮ VIẾT TẮT Tobin's Q : Tỷ suất Q Tobin ROA (Return on assets) : khả sinh lợi tài sản ROE (Return on equity) : khả sinh lợi vốn chủ sở hữu OLS (Ordinary least squares) : mô hình hồi quy đơn giản FEM ( Fixed effects model) : mô hình ảnh hưởng cố định REM (Random effects model) : mô hình ảnh hưởng ngẫu nhiên STT : Số thứ tự MCK : Mã chứng khoán Board ownership : Sở hữu hội đồng Institutional Ownership : Sở hữu nhà nước Foreign Ownership : Sở hữu nước Concertrated Ownership : Sở hữu tập trung Firmsize : Quy mô công ty Firmage : Tuổi công ty Debt Ratio : Tỷ lệ nợ Dividend per share : Cổ tức chi trả Liquidity ratio : Chỉ số khoản Boardsize : Quy mô ban giám đốc Industrial : Biến ngành DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Bảng 2.1: Bảng thống kê tổng hợp kết số nghiên cứu trước Bảng 3.1: Bảng thống kê công ty chọn làm mẫu theo ngành 18 Bảng 3.2:Bảng tóm tắt giả thuyết nghiên cứu 19 Bảng 3.3:Bảng tóm tắt mô tả biến 25 Bảng 4.1:Bảng thống kê mô tả 35 Bảng 4.2:Bảng ma trận tương quan 39 Bảng 4.3:Bảng kết kiểm định đa cộng tuyến 41 Bảng 4.4:Bảng kết tóm tắt kiểm định White 42 Bảng 4.5:Bảng kết tóm tắt kiểm định Largam 43 Bảng 4.6:Bảng tóm tắt kết hồi quy OLS 44 Bảng 4.7:Bảng tóm tắt kết hồi quy FEM 45 Bảng 4.8:Bảng tóm tắt kết hồi quy REM 46 Bảng 4.9:Bảng kết hồi quy GLS- biến phụ thuộc Tobin's Q 48 Bảng 4.10:Bảng tóm tắt kết hồi quy GLS- biến phụ thuộc Tobin's Q 49 Bảng 4.11:Bảng tổng hợp nghiên cứu: biến phụ thuộc Tobin's Q 51 Bảng 4.12:Bảng tóm tắt kết luận giả thuyết: biến phụ thuộc Tobin's Q 52 Bảng 4.13:Bảng kết hồi quy GLS- biến phụ thuộc ROA 53 Bảng 4.14:Bảng tóm tắt kết hồi quy GLS- biến phụ thuộc ROA 54 Bảng 4.15:Bảng tổng hợp nghiên cứu: biến phụ thuộc ROA 56 Bảng 4.16:Bảng tóm tắt kết luận giả thuyết: biến phụ thuộc ROA 57 Bảng 4.17:Bảng kết hồi quy GLS- biến phụ thuộc ROE 58 Bảng 4.18:Bảng tóm tắt kết hồi quy GLS- biến phụ thuộc ROA 59 Bảng 4.19:Bảng tổng hợp nghiên cứu: biến phụ thuộc ROE 61 Bảng 4.20:Bảng tóm tắt kết luận giả thuyết: biến phụ thuộc ROE 62 Bảng 4.21:Bảng tóm tắt so sánh dấu thực tế kỳ vọng 63 TÓM LƯỢC Bài nghiên cứu xem xét tác động khác cấu sở hữu lên hiệu hoạt động doanh nghiệp Các liệu sử dụng nghiên cứu bao gồm 95 công ty phi tài niêm yết sở giao dịch thành phố Hồ Chí Minh khoảng thời gian từ 2007 đến 2012 Các loại quyền sở hữu nghiên cứu bao gồm: sở hữu hội đồng, sở hữu tập trung, sở hữu nước ngoài, sở hữu nhà nước Ngoài ra, hiệu hoạt động công ty đo lường ba biến: Tobin 's Q, ROA, ROE Hai mô hình hồi quy sử dụng để kiểm tra ảnh hưởng cấu sở hữu lên hiệu hoạt động công ty mô hình hồi quy Pooled OLS,FRM,REM mô hình hồi quy GLS Bằng chứng thực nghiệm nghiên cứu cho thấy với mức ý nghĩa 1% quyền sở hữu nhà nước, sở hữu hội đồng sở hữu nước có mối quan hệ chiều tác động đến hoạt động công ty Và với mức ý nghĩa 1% quyền sở tập trung có mối quan hệ ngược chiều tiêu chí Tobin's Q, ROA có mối quan hệ chiều tiêu chí ROE Từ khóa: nhân tố sở hữu, hiệu hoạt động công ty CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Lý thực đề tài: Mối quan hệ cấu sở hữu hiệu hoạt động công ty nhắc tới từ lâu nghiên cứu thực nghiệm Berle năm 1932.Kể từ đó, hàng loạt nghiên cứu đời nhiều quốc gia khác để tìm mối tương quan loại sở hữu hiệu hoạt động công ty Điển hình nghiên cứu nhóm tác giả Thomsen Pedersen (2000) thị trường châu Âu, Krivogorsky (2006) châu Âu, nhóm tác giả Cornett, Marcus Tehranian (2008) Mỹ,nhóm tác giả Li, Yue Zhao nghiên cứu thị trường Trung Quốc (2009), tác giả Turki (2012) Tunisia tác giả Noora Almudehki (2012) Qatar Trong viết đề cập đến loại cấu trúc sở hữu sở hữu nhà nước, sở hữu tập trung, sở hữu nước mà chưa đề cập đến sở hữu hội đồng Về biến hiệu hoạt động công ty tác giả chọn nghiên cứu biến ROA Để bổ sung đưa nghiên cứu mẻ mối quan hệ sở hữu hiệu hoạt động công ty Việt Nam, định chọn đề tài "Nghiên cứu tác động nhân tố sở hữu đến hiệu hoạt động công ty Việt Nam" 1.2 Mục tiêu nghiên cứu câu hỏi nghiên cứu 1.2.1 Mục tiêu nghiên cứu: Nghiên cứu xem xét bốn loại cấu sở hữu: sở hữu hội đồng, sở hữu nhà nước, sở hữu nước sở hữu tập trung tác động đến hiệu hoạt động công ty niêm yết sàn HOSE 1.2.2 Câu hỏi nghiên cứu: Dựa mục tiêu nghiên cứu, tác giả đề xuất câu hỏi nghiên cứu liên quan đến việc nghiên cứu nhân tố định hiệu hoạt động công ty phi tài Việt Nam sau: Thứ nhất, yếu tố sở hữu tác động đến hiệu hoạt động công ty Việt Nam ? Thứ hai, mức độ tác động yếu tố sở hữu đến tiêu đo lường hiệu hoạt động công ty Việt Nam 1.3.Đối tượng nghiên cứu, phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu đề tài: nhân tố sở hữu, hiệu hoạt động công ty phi tài niêm yết sàn giao dịch chứng khoán TP.HCM Cụ thể: nhân tố sở hữu bao gồm sở hữu hội đồng, sở hữu nhà nước, sở hữu nước sở hữu tập trung Hiệu hoạt động với ba tiêu : Tobin's Q, ROA ROE Phạm vi nghiên cứu: thu thập từ báo cáo tài bao gồm báo cáo thường niên, báo cáo tài năm từ (2007 đến 2013) 95 công ty phi tài niêm yết Sở Giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh(HSX) 1.4.Phương pháp nghiên cứu: Trong nghiên cứu, tác giả sử dụng phương pháp định lượng Dữ liệu sử dụng liệu bảng (panel data) Tác giả chay số liệu qua ba phương pháp tiếp cận ban đầu mô hình Pooled OLS (Pooled regression), mô hình FEM (fixed effect model) mô hình REM (random effect model), sau dùng kiểm định Breusch – Pagan Lagrangian kiểm định Hausman để chọn mô hình thích hợp nhât để ước lượng tác động nhân tố sở hữu lên hiệu hoạt động công ty Sau dùng phương pháp GLS (general last regression model) nhằm so sánh liệu có sai khác hai phương pháp nhằm giúp đưa kết luận cách xác Phần mềm sử dụng để chạy hồi quy STATA 11.1 1.5.Bố cục luận văn: Bố cục luận văn gồm chương sau: Chương 1:Giới thiệu Chương 2: Các nghiên cứu trước Chương 3:Phương pháp nghiên cứu đề tài Chương 4: Kết nghiên cứu nhận xét kết nghiên cứu Chương 5: Rút kết luận hạn chế luận văn Bảng kết quảhồi quy GLS với biến phụ thuộc Tobin's Q xuất từ STATA 11.1 Bảng kết hồi quy GLS với biến phụ thuộc ROA xuất từ STATA 11.1 Bảng kết hồi quy GLS với biến phụ thuộc ROE xuất từ STATA 11.1 Dependent Variable: TOBINQ Method: Panel Least Squares Date: 11/09/14 Time: 21:51 Sample: 2007 2013 Periods included: Cross-sections included: 95 Total panel (balanced) observations: 665 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C SHHOIDONG SHNNUOC SHNNGOAI SHTAPTRUNG FIRMSIZE FIRMAGE TYLENO COTUCCHITRA CHISOTHANHKHOAN BOARDSIZE BOARDLEADERSHIP 4.814474 -0.001549 0.001912 -0.000669 0.010323 -0.113625 0.001605 -1.233461 -0.007690 0.008067 0.178790 -0.402024 3.190330 0.009772 0.007786 0.008758 0.007619 0.124254 0.029164 0.668903 0.009266 0.032911 0.125633 0.241747 1.509083 -0.158541 0.245636 -0.076442 1.354827 -0.914457 0.055036 -1.844005 -0.829910 0.245115 1.423117 -1.662996 0.1318 0.8741 0.8060 0.9391 0.1759 0.3608 0.9561 0.0656 0.4069 0.8064 0.1552 0.0968 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression 0.023380 0.006929 2.916147 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion 1.567345 2.926302 4.996284 Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 5553.054 -1649.264 1.421156 0.158488 Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 5.077483 5.027746 1.200120 10 Bảng kết hồi quy OLS với biến phụ thuộc Tobin's Q xuất từ Eview Dependent Variable: ROA Method: Panel Least Squares Date: 11/09/14 Time: 21:55 Sample: 2007 2013 Periods included: Cross-sections included: 95 Total panel (balanced) observations: 665 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C SHHOIDONG SHNNUOC SHNNGOAI SHTAPTRUNG FIRMSIZE FIRMAGE TYLENO 0.047581 5.96E-05 0.000862 0.000603 -0.000240 0.001352 -0.001644 -0.146069 0.062170 0.000190 0.000152 0.000171 0.000148 0.002421 0.000568 0.013035 0.765334 0.312772 5.684020 3.531698 -1.619031 0.558294 -2.893087 -11.20600 0.4443 0.7546 0.0000 0.0004 0.1059 0.5768 0.0039 0.0000 COTUCCHITRA CHISOTHANHKHOAN BOARDSIZE BOARDLEADERSHIP 0.003051 -0.000417 0.005339 -0.000290 0.000181 0.000641 0.002448 0.004711 16.89900 -0.650472 2.180893 -0.061460 0.0000 0.5156 0.0295 0.9510 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.549717 0.542132 0.056827 2.108729 969.5116 72.47265 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.083291 0.083981 -2.879734 -2.798535 -2.848272 1.549236 11 Bảng kết hồi quy OLS với biến phụ thuộc ROA xuất từ Eview Dependent Variable: ROE Method: Panel Least Squares Date: 11/09/14 Time: 21:56 Sample: 2007 2013 Periods included: Cross-sections included: 95 Total panel (balanced) observations: 665 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C -0.011958 0.142352 -0.084000 0.9331 SHHOIDONG SHNNUOC SHNNGOAI SHTAPTRUNG FIRMSIZE FIRMAGE TYLENO COTUCCHITRA CHISOTHANHKHOAN BOARDSIZE BOARDLEADERSHIP R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.000479 0.001434 0.000741 -0.000375 0.001631 -0.004573 -0.021581 0.005946 -0.000868 0.007096 0.021453 0.317724 0.306230 0.130118 11.05576 418.6037 27.64455 0.000000 0.000436 0.000347 0.000391 0.000340 0.005544 0.001301 0.029846 0.000413 0.001468 0.005606 0.010787 1.099154 4.129241 1.897128 -1.103737 0.294129 -3.514033 -0.723083 14.38179 -0.590997 1.265794 1.988815 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.2721 0.0000 0.0583 0.2701 0.7688 0.0005 0.4699 0.0000 0.5547 0.2060 0.0471 0.144208 0.156218 -1.222868 -1.141669 -1.191406 1.787571 12 Bảng kết hồi quy OLS với biến phụ thuộc ROE xuất từ Eview Dependent Variable: TOBINQ Method: Panel Least Squares Date: 11/09/14 Time: 21:58 Sample: 2007 2013 Periods included: Cross-sections included: 95 Total panel (balanced) observations: 665 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C SHHOIDONG SHNNUOC SHNNGOAI SHTAPTRUNG FIRMSIZE FIRMAGE TYLENO COTUCCHITRA CHISOTHANHKHOAN BOARDSIZE BOARDLEADERSHIP 25.36953 -0.011781 0.080556 0.020130 0.013091 -1.024869 0.150781 0.126105 -0.013421 0.016805 0.131756 -0.424421 12.86666 0.020308 0.034561 0.017543 0.012381 0.500518 0.082429 1.496068 0.013162 0.036975 0.190496 0.416435 1.971726 -0.580130 2.330815 1.147526 1.057359 -2.047616 1.829221 0.084291 -1.019681 0.454505 0.691645 -1.019175 0.0491 0.5621 0.0201 0.2517 0.2908 0.0411 0.0679 0.9329 0.3083 0.6496 0.4894 0.3086 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.166604 0.010062 2.911542 4738.686 -1596.534 1.064278 0.326006 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 1.567345 2.926302 5.120402 5.837662 5.398320 1.383555 13 Bảng kết hồi quy FEM với biến phụ thuộc Tobin's Q xuất từ Eview Dependent Variable: ROA Method: Panel Least Squares Date: 11/09/14 Time: 21:58 Sample: 2007 2013 Periods included: Cross-sections included: 95 Total panel (balanced) observations: 665 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C SHHOIDONG SHNNUOC SHNNGOAI SHTAPTRUNG FIRMSIZE FIRMAGE TYLENO COTUCCHITRA CHISOTHANHKHOAN BOARDSIZE BOARDLEADERSHIP -0.198191 -7.63E-05 0.000851 -0.000347 -0.000164 0.012835 -0.004481 -0.185533 0.001989 1.35E-06 0.002941 0.006238 0.222421 0.000351 0.000597 0.000303 0.000214 0.008652 0.001425 0.025862 0.000228 0.000639 0.003293 0.007199 -0.891063 -0.217241 1.423959 -1.144969 -0.766990 1.483417 -3.144900 -7.173977 8.743204 0.002112 0.892988 0.866578 0.3733 0.8281 0.1550 0.2527 0.4434 0.1385 0.0017 0.0000 0.0000 0.9983 0.3722 0.3865 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.697626 0.640830 0.050331 1.416053 1101.917 12.28291 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.083291 0.083981 -2.995240 -2.277980 -2.717322 2.138734 14 Bảng kết hồi quy FEM với biến phụ thuộc ROA xuất từ Eview Dependent Variable: ROE Method: Panel Least Squares Date: 11/09/14 Time: 21:57 Sample: 2007 2013 Periods included: Cross-sections included: 95 Total panel (balanced) observations: 665 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C SHHOIDONG SHNNUOC -1.388914 -0.000365 0.001446 0.557099 0.000879 0.001496 -2.493119 -0.415272 0.966593 0.0130 0.6781 0.3342 SHNNGOAI SHTAPTRUNG FIRMSIZE FIRMAGE TYLENO COTUCCHITRA CHISOTHANHKHOAN BOARDSIZE BOARDLEADERSHIP -0.001196 -0.000236 0.060603 -0.017981 -0.162117 0.004269 -0.000350 0.000242 0.023950 0.000760 0.000536 0.021671 0.003569 0.064777 0.000570 0.001601 0.008248 0.018031 -1.574740 -0.439487 2.796443 -5.038163 -2.502712 7.490946 -0.218855 0.029399 1.328258 0.1159 0.6605 0.0053 0.0000 0.0126 0.0000 0.8268 0.9766 0.1846 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.451770 0.348793 0.126064 8.883639 491.3348 4.387096 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.144208 0.156218 -1.158902 -0.441642 -0.880984 2.103715 15 Bảng kết hồi quy FEM với biến phụ thuộc ROE xuất từ Eview Dependent Variable: TOBINQ Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 11/09/14 Time: 21:59 Sample: 2007 2013 Periods included: Cross-sections included: 95 Total panel (balanced) observations: 665 Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C SHHOIDONG SHNNUOC SHNNGOAI SHTAPTRUNG FIRMSIZE FIRMAGE TYLENO COTUCCHITRA CHISOTHANHKHOAN BOARDSIZE BOARDLEADERSHIP 4.821133 -0.001542 0.001930 -0.000640 0.010323 -0.113893 0.001651 -1.233018 -0.007723 0.008059 0.178497 -0.402086 3.192944 0.009777 0.007790 0.008762 0.007619 0.124357 0.029177 0.669173 0.009264 0.032876 0.125630 0.241810 1.509933 -0.157773 0.247751 -0.073040 1.354900 -0.915852 0.056577 -1.842600 -0.833693 0.245132 1.420814 -1.662823 0.1315 0.8747 0.8044 0.9418 0.1759 0.3601 0.9549 0.0658 0.4048 0.8064 0.1558 0.0968 Effects Specification S.D Cross-section random Idiosyncratic random 0.082771 2.911542 Weighted Statistics Rho 0.0008 0.9992 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) 0.023312 0.006859 2.915077 1.416886 0.160384 Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid Durbin-Watson stat 1.562930 2.925126 5548.983 1.200974 Unweighted Statistics R-squared Sum squared resid 0.023380 5553.054 Mean dependent var Durbin-Watson stat 1.567345 1.200094 16 Bảng kết hồi quy REM với biến phụ thuộc Tobin's Q xuất từ Eview Dependent Variable: ROA Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 11/09/14 Time: 21:59 Sample: 2007 2013 Periods included: Cross-sections included: 95 Total panel (balanced) observations: 665 Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C SHHOIDONG SHNNUOC SHNNGOAI SHTAPTRUNG FIRMSIZE FIRMAGE TYLENO COTUCCHITRA CHISOTHANHKHOAN BOARDSIZE BOARDLEADERSHIP 0.039527 6.69E-06 0.000811 0.000392 -0.000265 0.002475 -0.002027 -0.160147 0.002611 -0.000250 0.004817 0.001139 0.080906 0.000227 0.000189 0.000203 0.000164 0.003157 0.000688 0.015617 0.000190 0.000605 0.002672 0.005401 0.488551 0.029469 4.279135 1.929915 -1.619342 0.783963 -2.948514 -10.25437 13.71208 -0.412511 1.802545 0.210967 0.6253 0.9765 0.0000 0.0541 0.1059 0.4333 0.0033 0.0000 0.0000 0.6801 0.0719 0.8330 Effects Specification S.D Cross-section random Idiosyncratic random 0.024004 0.050331 Rho 0.1853 0.8147 Weighted Statistics R-squared Adjusted R-squared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) 0.423482 0.413770 0.051290 43.60561 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid Durbin-Watson stat Unweighted Statistics 0.051732 0.066988 1.717794 1.833647 R-squared Sum squared resid 0.543601 2.137370 Mean dependent var Durbin-Watson stat 0.083291 1.473693 17 Bảng kết hồi quy REM với biến phụ thuộc ROA xuất từ Eview Dependent Variable: ROE Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 11/09/14 Time: 21:59 Sample: 2007 2013 Periods included: Cross-sections included: 95 Total panel (balanced) observations: 665 Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C SHHOIDONG SHNNUOC SHNNGOAI SHTAPTRUNG FIRMSIZE FIRMAGE TYLENO COTUCCHITRA CHISOTHANHKHOAN BOARDSIZE BOARDLEADERSHIP -0.012569 0.000441 0.001413 0.000693 -0.000401 0.002039 -0.004883 -0.027252 0.005825 -0.000832 0.006832 0.021241 0.148247 0.000449 0.000359 0.000402 0.000345 0.005775 0.001340 0.030683 0.000416 0.001445 0.005685 0.011033 -0.084785 0.982333 3.933731 1.724123 -1.161516 0.353080 -3.643222 -0.888153 13.98612 -0.575824 1.201890 1.925152 0.9325 0.3263 0.0001 0.0852 0.2459 0.7241 0.0003 0.3748 0.0000 0.5649 0.2298 0.0546 Effects Specification S.D Cross-section random Idiosyncratic random 0.020594 0.126064 Rho 0.0260 0.9740 Weighted Statistics R-squared Adjusted R-squared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) 0.297411 0.285575 0.128468 25.12900 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid Durbin-Watson stat 0.132372 0.151991 10.77720 1.826761 Unweighted Statistics R-squared Sum squared resid 0.317530 11.05890 Mean dependent var Durbin-Watson stat 0.144208 1.780228 18 Bảng kết hồi quy REM với biến phụ thuộc ROE xuất từ Eview Danh sách mã ngành phân loại theo tiêu chí phân ngành công ty niêm yết Sở giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh(HOSE): STT MCK Tên công ty CTCP Xuất nhập Thủy sản An Giang AGF ABT ACL CTCP Xuất nhập Thủy sản Bến Tre Công ty Cổ phần Xuất Nhập Khẩu Thủy Sản Cửu Long An Giang ANV Công ty Cổ phần Nam Việt ACC Công ty cổ phần bê tông Becamex AAM CTCP Thủy sản Mekong ALP CTCP Đầu tư Alphanam BHS CTCP Đường Biên Hòa BMC Công ty Cổ phần Khoáng sản Bình Định 10 BMP Công ty Cổ phần Nhựa Bình Minh 11 BT6 Công ty Cổ phần Beton 12 BBC 13 BCE Công ty Cổ phần Bibica CTCP Xây dựng Giao thông Bình Dương 14 BCI CTCP Đầu tư Xây dựng Bình Chánh 15 BTT Công ty cổ phần Thương Mại – Dịch vụ Bến Thành 16 BTP Công ty Cổ phần Nhiệt điện Bà Rịa 17 CCI CTCP Đầu tư Phát triển Công Nghiệp Thương Mại Củ Chi 18 CDC CTCP Chương Dương 19 COM Công ty Cổ phần Vật tư - Xăng Dầu Ngành Công nghiệp Chế biến, Chế tạo Công nghiệp Chế biến, Chế tạo Công nghiệp Chế biến, Chế tạo Công nghiệp Chế biến, Chế tạo Xây dựng Công nghiệp Chế biến, Chế tạo Công nghiệp Chế biến, Chế tạo Công nghiệp Chế biến, Chế tạo Khai khoáng Công nghiệp Chế biến, Chế tạo Công nghiệp Chế biến, Chế tạo Công nghiệp Chế biến, Chế tạo Xây dựng Hoạt động kinh doanh bất động sản Bán buôn bán lẻ; sửa chữa ô tô, mô tô, xe máy xe có động khác SX PP điện, khí đốt, nước nóng, nước ĐHKK Bán buôn bán lẻ; sửa chữa ô tô, mô tô, xe máy xe có động khác Xây dựng Bán buôn bán lẻ; sửa chữa ô tô, mô tô, xe máy 20 CLC Công ty Cổ phần Cát Lợi 21 CLW CTCP cấp nước Chợ Lớn 22 DPR CTCP Cao su Đồng Phú 23 DRC Công ty Cổ phần Cao su Đà Nẵng 24 DRH CTCP Đầu tư Căn Nhà Mơ Ước 25 DHA CTCP Hóa An 26 DHG CTCP Dược Hậu Giang 27 DIC Công ty Cổ phần Đầu tư Thương mại DIC 28 DMC 29 DPM CTCP Xuất nhập y tế DOMESCO Tổng Công ty Phân bón Hóa chất Dầu khí - CTCP 30 DXV CTCP Vicem Vật liệu Xây dựng Đà Nẵng 31 DQC 32 DCT Công ty Cổ phần Bóng đèn Điện Quang CTCP Tấm lợp Vật liệu Xây dựng Đồng Nai 33 HAS 34 HSI 35 HBC 36 HMC 37 HU1 38 HDC CTCP HACISCO CTCP Vật tư Tổng hợp Phân bón Hóa sinh CTCP Xây dựng Kinh doanh Địa ốc Hòa Bình Công ty Cổ phần Kim khí Thành phố Hồ Chí Minh Công ty cổ phần đầu tư xây dựng HUD1 Công ty cổ phần Phát triển nhà Bà Rịa – Vũng Tàu xe có động khác Công nghiệp Chế biến, Chế tạo CC nước; HĐ Quản lý xử lý rác thải, nước thải Nông nghiệp, Lâm nghiệp Thủy sản Công nghiệp Chế biến, Chế tạo Hoạt động kinh doanh bất động sản Khai khoáng Công nghiệp Chế biến, Chế tạo Bán buôn bán lẻ; sửa chữa ô tô, mô tô, xe máy xe có động khác Công nghiệp Chế biến, Chế tạo Công nghiệp Chế biến, Chế tạo Bán buôn bán lẻ; sửa chữa ô tô, mô tô, xe máy xe có động khác Công nghiệp Chế biến, Chế tạo Công nghiệp Chế biến, Chế tạo Xây dựng Công nghiệp Chế biến, Chế tạo Xây dựng Bán buôn bán lẻ; sửa chữa ô tô, mô tô, xe máy xe có động khác Xây dựng Hoạt động kinh doanh bất động sản Công nghiệp Chế biến, Chế tạo Công nghiệp Chế biến, Công ty Cổ phần Tập đoàn Hòa Phát Chế tạo Bán buôn bán lẻ; sửa Công ty Cổ phần Dịch vụ Ô tô Hàng chữa ô tô, mô tô, xe máy Xanh xe có động khác Hoạt động kinh doanh bất CTCP Xuất Nhập Khẩu Khánh Hội động sản SX PP điện, khí đốt, nước nóng, nước Công ty Cổ phần Điện lực Khánh Hòa ĐHKK Tổng Công ty Phát triển Đô Thị Kinh Bắc Hoạt động kinh doanh bất – Công ty Cổ phần động sản Công nghiệp Chế biến, Công ty Cổ phần MIRAE Chế tạo Công nghiệp Chế biến, CTCP Dược phẩm Imexpharm Chế tạo SX PP điện, khí đốt, CTCP Đầu tư Phát triển Nhà Đô thị nước nóng, nước Idico ĐHKK Công nghiệp Chế biến, CTCP Đầu tư Thương mại Thủy sản Chế tạo Công ty Cổ phần Giống trồng Trung Nông nghiệp, Lâm nghiệp Ương Thủy sản Bán buôn bán lẻ; sửa chữa ô tô, mô tô, xe máy Tổng Công ty Gas Petrolimex - CTCP xe có động khác CTCP Sản xuất Thương mại May Sài Công nghiệp Chế biến, Gòn Chế tạo Bán buôn bán lẻ; sửa CTCP Sản xuất Kinh doanh Xuất nhập chữa ô tô, mô tô, xe máy Bình Thạnh xe có động khác Công ty cổ phần Nông Dược Hai 39 HAI 40 HPG 41 HAX 42 KHA 43 KHP 44 KBC 45 KMR 46 IMP 47 UIC 48 ICF 49 NSC 50 PGC 51 GMC 52 GIL 53 RIC Công ty Cổ phần Quốc tế Hoàng Gia Dịch vụ vui chơi giải trí 54 LGC Công ty Cổ phần Cơ khí - Điện Lữ Gia Xây dựng 55 LAF CTCP Chế biến Hàng xuất Long An 56 LSS Công ty Cổ phần Mía đường Lam Sơn Công nghiệp Chế biến, Chế tạo Công nghiệp Chế biến, Chế tạo 57 L10 Công ty Cổ phần Lilama 10 58 LHG Công ty cổ phần Long Hậu 59 MPC CTCP Tập đoàn Thủy sản Minh Phú 60 HRC Công ty Cổ phần Cao su Hòa Bình 61 HU3 Công ty cổ phần đầu tư xây dựng HUD3 62 PNC CTCP Văn Hóa Phương Nam 63 PIT Công ty Cổ phần Xuất nhập PETROLIMEX 64 PAC CTCP Pin Ắc quy Miền Nam 65 PPC CTCP Nhiệt điện Phả Lại 66 PJT CTCP Vận tải Xăng dầu Đường thủy Petrolimex 67 FMC Công ty Cổ phần Thực phẩm Sao Ta 68 TV1 69 TYA CTCP Tư vấn Xây dựng Điện Công ty Cổ phần Dây Cáp điện Taya Việt Nam 70 TMS 71 TAC 72 TNA 73 74 TBC TNC Công nghiệp Chế biến, Chế tạo Hoạt động kinh doanh bất động sản Công nghiệp Chế biến, Chế tạo Nông nghiệp, Lâm nghiệp Thủy sản Hoạt động nhà thầu xây lắp công trình đầu tư kinh doanh bất động sản Bán buôn bán lẻ; sửa chữa ô tô, mô tô, xe máy xe có động khác Bán buôn bán lẻ; sửa chữa ô tô, mô tô, xe máy xe có động khác Công nghiệp Chế biến, Chế tạo SX PP điện, khí đốt, nước nóng, nước ĐHKK Bán buôn bán lẻ; sửa chữa ô tô, mô tô, xe máy xe có động khác Công nghiệp Chế biến, Chế tạo Hoạt động chuyên môn, khoa học công nghệ Công nghiệp Chế biến, Chế tạo Vận tải kho bãi Công nghiệp Chế biến, Công ty Cổ phần Dầu thực vật Tường An Chế tạo Bán buôn bán lẻ; sửa CTCP Thương mại Xuất nhập Thiên chữa ô tô, mô tô, xe máy Nam xe có động khác SX PP điện, khí đốt, nước nóng, nước Công ty Cổ phần Thủy điện Thác Bà ĐHKK Nông nghiệp, Lâm nghiệp CTCP Cao su Thống CTCP Transimex-Saigon TCM CTCP Dệt may - Đầu tư - Thương mại Thành Công 76 TSC CTCP Vật tư Kỹ thuật Nông nghiệp Cần Thơ 77 TRC CTCP Cao su Tây Ninh 78 TTP CTCP Bao bì Nhựa Tân Tiến 79 VIP CTCP Vận tải Xăng dầu Vipco 80 VNE Tổng CTCP Xây dựng Điện Việt Nam 81 VNM Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam 82 VPK Công ty Cổ phần Bao Bì Dầu Thực vật 83 VTB CTCP Viettronics Tân Bình 84 VSC CTCP Container Việt Nam 85 VHC Công ty Cổ Phần Vĩnh Hoàn 86 87 VIC VTO 88 SFC CTCP Nhiên liệu Sài Gòn 89 SFI 90 SCD Công ty Cổ phần Đại lý Vận tải Safi Công ty Cổ phần Nước giải khát Chương Dương 91 SVC CTCP Dịch vụ Tổng hợp Sài Gòn 92 SZL Công ty Cổ phần Sonadezi Long Thành 93 SJD CTCP Thủy điện Cần Đơn 75 Tập đoàn VINGROUP - CTCP CTCP Vận tải Xăng dầu Vitaco Thủy sản Công nghiệp Chế biến, Chế tạo Bán buôn bán lẻ; sửa chữa ô tô, mô tô, xe máy xe có động khác Nông nghiệp, Lâm nghiệp Thủy sản Công nghiệp Chế biến, Chế tạo Bán buôn bán lẻ; sửa chữa ô tô, mô tô, xe máy xe có động khác Xây dựng Công nghiệp Chế biến, Chế tạo Công nghiệp Chế biến, Chế tạo Công nghiệp Chế biến, Chế tạo Vận tải kho bãi Công nghiệp Chế biến, Chế tạo Hoạt động kinh doanh bất động sản Vận tải kho bãi Bán buôn bán lẻ; sửa chữa ô tô, mô tô, xe máy xe có động khác Vận tải kho bãi Công nghiệp Chế biến, Chế tạo Bán buôn bán lẻ; sửa chữa ô tô, mô tô, xe máy xe có động khác Hoạt động kinh doanh bất động sản SX PP điện, khí đốt, nước nóng, nước 94 SSC Công ty Cổ phần Giống Cây trồng Miền Nam 95 ST8 Công ty Cổ phần Siêu Thanh ĐHKK Nông nghiệp, Lâm nghiệp Thủy sản Bán buôn bán lẻ; sửa chữa ô tô, mô tô, xe máy xe có động khác ... nghiên cứu mẻ mối quan hệ sở hữu hiệu hoạt động công ty Việt Nam, định chọn đề tài "Nghiên cứu tác động nhân tố sở hữu đến hiệu hoạt động công ty Việt Nam" 1.2 Mục tiêu nghiên cứu câu hỏi nghiên cứu. .. tiêu nghiên cứu, tác giả đề xuất câu hỏi nghiên cứu liên quan đến việc nghiên cứu nhân tố định hiệu hoạt động công ty phi tài Việt Nam sau: Thứ nhất, yếu tố sở hữu tác động đến hiệu hoạt động công. .. công ty Việt Nam ? Thứ hai, mức độ tác động yếu tố sở hữu đến tiêu đo lường hiệu hoạt động công ty Việt Nam 1.3.Đối tượng nghiên cứu, phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu đề tài: nhân tố sở hữu,