Đo lường suất sinh lợi và rủi ro của các công ty niêm yết tại sở giao dịch chứng khoán thành phố hồ chí minh

95 390 0
Đo lường suất sinh lợi và rủi ro của các công ty niêm yết tại sở giao dịch chứng khoán thành phố hồ chí minh

Đang tải... (xem toàn văn)

Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống

Thông tin tài liệu

BỘ GIÁO DỤC ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH - HỒ THỊ VÂN ANH ĐO LƯỜNG SUẤT SINH LỢI RỦI RO CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH GIAI ĐOẠN 2008 – 2010 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – Năm 2011 BỘ GIÁO DỤC ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH - HỒ THỊ VÂN ANH ĐO LƯỜNG SUẤT SINH LỢI RỦI RO CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH GIAI ĐOẠN 2008 – 2010 Chuyên ngành : Tài doanh nghiệp Mã số : 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS HỒ VIẾT TIẾN TP Hồ Chí Minh – Năm 2011 LỜI CAM ĐOAN Tác giả xin cam đoan luận văn “ĐO LƯỜNG SUẤT SINH LỢI RỦI RO CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH GIAI ĐOẠN 2008-2010” công trình tác giả tự viết Các số liệu mà tác giả tính toán, số liệu thứ cấp qua thu thập thực tế từ Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh có đối chiếu với Ủy ban chứng khoán Nhà nước nêu luận văn hoàn toàn trung thực Tác giả luận văn HVCH HỒ THỊ VÂN ANH MỤC LỤC Trang TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG BIỂU, HÌNH MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ PHƯƠNG PHÁP ĐO LƯỜNG SUẤT SINH LỢI RỦI RO 1.1 Phương pháp đo lường suất sinh lợi, rủi ro dựa Lý thuyết danh mục đầu tư Harry Markowitz 1.1.1 Tỷ suất sinh lợi 1.1.2 Rủi ro 1.1.2.1 Rủi ro khoản đầu tư cụ thể 1.1.2.2 Rủi ro danh mục đầu tư 1.1.2.2.1 H i ệ p p h n g s a i c ủ a s u ấ t s i n h l ợ i 1.1.2.2.2 Hệ số tương quan 1.1.2.2.3 Độ lệch chuẩn danh mục đầu tư 1.1.3 Tìm kiếm DMĐT tối ưu – Nền tảng lý thuyết thị trường vốn 1.1.3.1 Đường biên hiệu lợi ích nhà đầu tư 1.1.3.2 Sự phát triển Lý thuyết thị trường vốn 10 1.1.3.2.1 Kết hợp tài sản phi rủi ro với danh mục tài sản rủi ro 10 1.1.3.2.2 Lựa chọn danh mục tối ưu có tồn tài sản phi rủi ro 11 1.1.3.2.3 Đa dạng hóa danh mục đầu tư 12 1.2 Lý thuyết Mô hình định giá tài sản vốn – CAPM 13 1.2.1 Đường thị trường chứng khoán (SML) 13 1.2.2 Xác định TSSL mong đợi tài sản rủi ro 15 1.3 Đo lường rủi ro phi hệ thống 16 Kết luận chương 17 CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU NHỮNG RỦI RO TRONG ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2008-2010 18 2.1 Tổng quan thị trường cổ phiếu Việt Nam giai đoạn 2008-2010 18 2.2 Những rủi ro TTCK Việt Nam giai đoạn 2008-2010 26 2.2.1 Rủi ro hệ thống 26 2.2.1.1 Rủi ro thị trường 27 2.2.1.2 Rủi ro lãi suất 27 2.2.1.3 Rủi ro sức mua (lạm phát) 29 2.2.2 Rủi ro phi hệ thống 30 2.2.2.1 Rủi ro kinh doanh 30 2.2.2.2 Rủi ro tài 31 2.3 Thực trạng việc sử dụng hệ số Beta giai đoạn 2008-2010 31 Kết luận chương 34 CHƯƠNG 3: ĐO LƯỜNG SUẤT SINH LỢI RỦI RO CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI SGDCK THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH (2008-2010) 35 3.1 Cơ sở liệu 35 3.2 Điều chỉnh giá tính toán TSSL 37 3.3 Đo lường tỷ suất sinh lợi 39 3.4 Một số rủi ro thị trường cổ phiếu 42 3.4.1 Đo lường rủi ro tổng thể 43 3.4.2 Cơ cấu rủi ro 53 Kết luận chương 57 CHƯƠNG 4: KIẾN NGHỊ KẾT LUẬN 58 TÀI LIỆU THAM KHẢO 66 PHỤ LỤC 67 DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT CAPM : Capital Asset Pricing Model – Mô hình định giá tài sản vốn CML : Capital Market Line – Đường thị trường vốn CSTT : Chính sách tiền tệ CPI : Chỉ số giá tiêu dùng DMĐT : Danh mục đầu tư EMH : Efficient Market Hyppothesis – Giả thuyết thị trường hiệu HOSE : Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh IPO : Initial Public Offering – Phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng NĐT : Nhà đầu tư OTC : Over the Counter – Thị trường chứng khoán phi tập trung RRHT : Rủi ro hệ thống RRPHT : Rủi ro phi hệ thống RRTT : Rủi ro tổng thể SGDCK : Sở giao dịch chứng khoán SML : Stock Market Line – Đường thị trường chứng khoán TSSL : Tỷ suất sinh lợi TTCK : Thị trường chứng khoán TTGDCK : Trung tâm giao dịch chứng khoán UBCKNN : Ủy ban chứng khoán Nhà nước VHTT : Vốn hóa thị trường VND : Đồng Việt Nam VN-Index : Chỉ số thị trường cổ phiếu HOSE WTO : World Trade Organization - Tổ chức thương mại giới MỤC LỤC BẢNG BIỂU, HÌNH CHƯƠNG 1: Hình 1: Lựa chọn danh mục đầu tư tối ưu thị trường với tài sản rủi ro đường biên hiệu Hình 2: Lựa chọn danh mục đầu tư tối ưu thị trường có tồn tài sản phi rủi ro Hình 3: Đường thị trường chứng khoán – SML Hình 4: Đường thị trường chứng khoán với rủi ro hệ thống chuẩn hóa CHƯƠNG 2: Hình Diễn biến giao dịch HOSE HNX năm 2009 Bảng Quy mô giao dịch TTCK từ năm 2006-2009 Hình 2: biến động lãi suất giai đoạn 2007-2009 Hình 3: Diễn biến số CPI theo tháng giai đoạn 2008 – 2010 CHƯƠNG 3: Bảng 3.1 Danh sách công ty phân tích luận văn Bảng 3.2 Điều chỉnh giá công ty phát hành bổ sung niêm yết HOSE (xếp theo thứ tự thời gian) Bảng 3.3.1: Suất sinh lợi công ty niêm yết HOSE thị trường qua năm (2008-2010) Bảng 3.3.2 Tỷ trọng chứng khoán qua năm Bảng 3.3.3: Suất sinh lợi danh mục đầu tư qua năm (2008-2010) Bảng 3.3.4: Suất sinh lợi DMĐT điều chỉnh tỷ trọng Solver giai đoạn 2008-2010 Bảng 3.4.1: Độ lệch chuẩn TSSL/năm thị trường giai đoạn 2008-2010 tính theo hai chu kỳ khác * Rủi ro tổng thể năm 2008 Bảng 1: Rủi ro chứng khoán thị trường HOSE Bảng 2: Phương sai - hiệp phương sai cặp chứng khoán với chứng khoán với thị trường HOSE Bảng 3: Phương sai - hiệp phương sai có tỷ trọng DMĐT Bảng 4: Rủi ro tổng thể suất sinh lợi DMĐT Bảng 5: Tỷ trọng, suất sinh lợi rủi ro tổng thể DMĐT tối ưu * Rủi ro tổng thể năm 2009 Bảng Rủi ro chứng khoán thị trường HOSE Bảng Phương sai – hiệp phương sai cặp chứng khoán với chứng khoán với thị trường HOSE Bảng Phương sai – hiệp phương sai có tỷ trọng DMĐT Bảng 4: Rủi ro tổng thể suất sinh lợi DMĐT Bảng 5: Tỷ trọng, suất sinh lợi rủi ro DMĐT tối ưu * Rủi ro tổng thể năm 2010 Bảng Rủi ro chứng khoán thị trường HOSE Bảng Phương sai – hiệp phương sai cặp chứng khoán với chứng khoán với thị trường HOSE Bảng Phương sai – hiệp phương sai có tỷ trọng DMĐT Bảng Rủi ro tổng thể suất sinh lợi DMĐT Bảng 5: Tỷ trọng, suất sinh lợi rủi ro tổng thể DMĐT tối ưu * Rủi ro hệ thống, rủi ro phi hệ thống Bảng Rủi ro hệ thống (β) công ty HOSE giai đoạn 2008-2010 Bảng Rủi ro hệ thống (β) danh mục qua năm (2008-2010) Bảng Rủi ro hệ thống (β) danh mục với tỷ trọng điều chỉnh Solver qua năm (2008-2010) Bảng Rủi ro phi hệ thống công ty HOSE qua 03 năm Bảng 3.3 Tổng hợp suất sinh lợi rủi ro DMĐT tối ưu điều chỉnh Solver qua năm PHẦN MỞ ĐẦU LÝ DO NGHIÊN CỨU ĐỀ TÀI Đối với quốc gia có kinh tế vận hành theo chế thị trường vai trò TTCK vô quan trọng Vì TTCK không kênh thu hút nguồn vốn đầu tư nhàn rỗi trung dài hạn kinh tế mà cánh cửa gọi vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài, tiền đề cho việc cải cách doanh nghiệp Nhà nước nước ta Tuy TTCK Việt Nam hình thành mười năm có bước phát triển nhanh chóng, trở nên hấp dẫn nhà đầu tư nước nước Tuy nhiên kinh tế giới có biến động lớn như: khủng hoảng tín dụng Mỹ năm 2007, kéo theo sụp đổ đế chế Lehman Brothers, khủng hoảng kinh tế toàn cầu 2008-2009; sang năm 2010, ảnh hưởng khủng hoảng kinh tế tạm lắng tiểm ẩn nhiều biến động, điển hình khủng hoảng nợ công Hy Lạp nước Châu Âu (Tây Ban Nha, Ý, Bồ Đào Nha) bong bóng tài sản Trung Quốc… kết hợp với lạm phát nước từ năm 2007 tác động xấu đến toàn kinh tế nước ta nói chung góp phần tạo nên sụt giảm TTCK nói riêng Bên cạnh bước ngẫu nhiên thị trường, phức tạp TTCK Việt Nam góp phần hai yếu tố chính: thiếu am hiểu nhà đầu tư TTCK Việt Nam chiếm 80% NĐT cá nhân mà hiểu biết họ kiến thức tài doanh nghiệp đại không đúng, kinh nghiệm vốn nhỏ, vậy, họ thiếu am hiểu tính đặc thù yếu tố kỹ thuật thị truờng, chí họ không cần biết đến thực chất doanh nghiệp mà họ đầu tư hoạt động sản xuất kinh doanh Cụ thể, có doanh nghiệp làm ăn thua lỗ giá cổ phiếu tăng, doanh nghiệp hoạt động thua lỗ cổ phần đấu giá lại có giá trung bình gấp đến vài chục lần mệnh giá ban đầu; hai yếu tố “tâm lý bầy đàn” không nhà đầu tư, đặc biệt yếu tố thời gian qua có tác động không nhỏ lên TTCK kinh tế toàn cầu lâm vào khủng hoảng … Sở dĩ có tồn yếu họ chưa nhận biết hết rủi rohọ phải gánh chịu tham gia vào thị trường Bởi lẽ việc xác định rủi ro suất sinh lợi tìm lời giải đáp cho câu hỏi “Làm để đầu tư hiệu quả?” phù hợp vị rủi ro biến đổi kinh tế vĩ mô điều dễ dàng Chính thế, tác giả muốn thông qua đề tài “ĐO LƯỜNG SUẤT SINH LỢI RỦI RO CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH GIAI ĐOẠN 2008-2010” nhằm giúp cho nhà đầu tư Việt Nam có thêm kiến thức tính đặc thù yếu tố kỹ thuật để nhận dạng loại rủi ro đầu tư chứng khoán phòng ngừa chúng Từ nhà đầu tư ứng phó kịp thời kinh tế vĩ mô có biến động xấu, tự thiết lập DMĐT tối ưu tương ứng với mức độ chịu đựng rủi ro tránh “tâm lý bầy đàn” đầu tư có hiệu MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU - Phân tích thực trạng rủi ro đầu tư chứng khoán TTCK Việt Nam giai đoạn 2008-2010 - Đo lường TSSL rủi ro, thiết lập DMĐT tư sau đề xuất cách điều chỉnh cấu danh mục để đạt danh mục tối ưu phù hợp vị rủi ro nhà đầu tư ĐỐI TƯỢNG PHẠM VI NGHIÊN CỨU - Đối tượng nghiên cứu: + Chỉ nghiên cứu cổ phiếu công ty có mức vốn hóa thấp, trung bình niêm yết SGDCK Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) Tại nghiên cứu công ty thế? Lý với công ty tiếp cận đầy đủ tình hình tài công ty: báo cáo tài năm biến động giá cổ phiếu hàng ngày thị trường thay đổi vốn (phát hành cổ phiếu thưởng, cổ tức cổ phiếu….) phản ứng trước tác động yếu tố kinh tế vĩ mô Như không đề cập đến công ty 73 BMC 95.2 97.3 95.2 94.5 95.2 92.4 93.1 93.1 92.4 91.7 90.3 86.8 86.8 87.5 83.3 79.8 76.3 72.8 73.5 77 79.1 77.7 77 77 76.3 72.8 69.16 65.94 62.72 59.64 56.7 59.5 62.44 65.52 68.74 72.1 71.4 74.9 76.3 76.3 75.6 79.1 CLC HAX HDC KHP NSC SFI STB HBC 19.5 13.9 21.5 10.3 21.31 45.48 21.16 20.05 19.89 14 21.7 10.6 21.31 47.73 21.39 20.27 19.63 13.8 21.5 10.4 21.31 49.62 21.16 19.26 19.24 13.8 21.5 10.2 21.31 48.56 21.16 19.26 19.5 13.8 21.6 10.2 21.31 46.42 20.93 19.26 19.5 13.9 21.4 10.1 21.31 45.12 20.59 18.37 19.5 13.8 21.4 10.4 20.45 45.48 20.7 17.7 20.02 13.7 20.6 10.3 20.45 45 20.59 17.14 19.89 13.2 20.6 10.3 21.16 45 20.59 17.81 19.24 13.8 20.6 10.3 21.16 45.24 20.36 17.92 19.5 13.8 20 10.4 21.16 45 20.01 17.92 19.11 14.4 20.9 10.2 21.16 43.82 19.67 17.81 19.89 14.7 20.9 10.2 21.16 43.82 19.9 17.92 20.15 14.7 21.9 10 21.16 45.59 20.13 17.81 19.76 14 21.7 10.2 21.16 43.34 19.67 17.7 19.76 13.9 21 10 20.59 41.57 18.98 16.91 19.76 13.5 20.9 10.3 20.59 42.04 19.09 17.02 19.63 13.2 19.9 10.3 20.45 41.69 18.63 16.24 20.28 13.8 19.7 10.3 20.73 42.99 18.63 16.35 20.8 13.8 20.6 10.4 21.16 44.65 19.21 16.91 20.8 13.5 20.7 10.2 21.73 43.23 18.63 16.58 20.54 13.6 20.4 10.3 21.73 42.87 18.4 16.8 20.54 13.9 21 10.2 21.45 42.28 18.29 16.8 21 10.2 21.59 43.11 18.29 16.8 20.54 13.9 20.28 14 20 10.6 21.73 42.63 18.17 16.91 19.89 13.5 19.8 10.4 21.59 41.8 17.48 16.8 19.89 13.5 18.9 10.4 21.73 41.45 16.68 16.58 20.54 13.8 18.9 10.4 21.73 41.45 16.56 16.35 20.15 13.5 19.5 10.5 21.73 41.45 16.45 16.13 20.15 13.5 18.6 10.4 21.45 41.09 15.64 15.34 20.15 13.5 17.7 10.4 21.73 40.86 14.95 14.67 20.41 13.8 18.5 10.7 22.16 42.63 15.64 15.34 19.89 13.5 19 10.5 22.16 41.57 16.33 15.46 20.41 13.4 19.4 10.6 22.16 43.58 17.02 15.46 20.02 13.5 19.4 10.6 22.31 45.71 17.48 16.02 20.28 13.4 19.4 10.5 22.31 47.96 16.68 16.02 20.15 13.5 19.8 10.6 22.31 50.33 16.56 15.57 20.67 13.7 20.3 10.7 23.45 52.82 16.79 15.79 20.02 13.7 20 10.7 23.45 50.57 16.68 15.68 20.15 13.4 20 10.7 23.45 48.79 16.91 15.68 19.89 14 20.5 10.8 23.88 51.16 17.37 16.24 20.02 14.7 21.3 11.1 25.02 51.87 18.17 16.46 74 BMC 77 76.3 74.9 78.4 81.9 81.2 81.2 77.7 81.2 82.6 84.7 84.7 81.2 79.1 82.6 84.7 88.9 93.1 88.9 86.1 90.3 94.5 96.6 92.4 93.8 89.6 85.4 81.2 84 79.8 77.7 81.2 81.9 81.2 84.7 88.9 84.7 88.9 85.4 86.1 87.5 86.8 CLC HAX HDC KHP NSC SFI STB HBC 20.28 14 20.3 10.8 24.73 49.98 17.71 17.25 20.15 14.7 20.8 10.8 24.73 49.86 17.83 18.03 19.89 15.4 21.3 11 26.45 49.98 18.17 18.93 19.89 16.1 21 11.4 28.3 51.75 18.98 19.82 20.8 16.8 22 11.9 30.02 51.75 19.9 20.5 20.8 16 21 11.4 28.02 49.74 19.21 20.38 20.8 16.7 21.4 11.4 26.73 49.38 19.21 19.38 20.02 15.9 21 11.4 26.45 47.37 18.86 18.48 20.67 16.6 22 11.8 27.87 49.74 19.78 18.59 20.15 16.9 22.2 11.6 28.16 50.92 19.44 18.7 20.15 16.1 22.8 11.7 28.16 50.45 19.55 18.82 20.15 16.6 22.5 11.6 28.02 49.74 19.21 18.7 19.89 16.7 22.3 11.4 27.45 49.74 18.63 18.37 19.89 16.3 22.1 11.3 29.3 52.23 18.63 17.92 20.15 17 22.2 11.8 30.16 54.83 19.44 18.37 20.67 17 22.5 12.1 29.87 57.56 19.32 18.48 21.58 17 23.6 12.6 31.87 60.4 20.24 19.38 21.97 17.8 24.5 13.2 32.01 63.36 21.16 20.05 21.19 18.6 23.3 12.6 32.01 62.77 21.28 19.15 21.32 19.5 22.9 12.4 31.3 60.99 21.74 18.93 21.97 20.4 24 13 32.73 63.95 22.77 19.82 23.01 21.4 25.2 13.6 34.87 66.91 23.81 20.72 24.05 22.4 25.3 13.5 35.16 68.69 24.96 21.73 23.4 22.6 25.4 12.9 32.87 66.32 25.76 20.83 23.66 22.9 26.4 12.8 35.01 69.28 27.03 20.61 23.01 23 25.1 12.6 34.87 72.24 26.45 19.71 22.23 21.9 23.9 12 32.59 68.69 25.19 18.82 22.62 20.9 24 12.6 32.01 69.87 24.04 17.92 23.4 19.9 25.2 13 31.01 72.83 24.84 18.82 22.75 19.5 25.2 12.5 31.01 69.28 23.81 19.71 22.49 18.6 24 12.5 33.01 68.69 22.77 19.6 22.75 18 23.4 12.7 33.3 69.28 22.66 18.82 22.75 18.5 24 12.5 33.87 72.24 23.23 18.82 22.75 19.3 24 12.7 36.01 75.79 24.15 19.71 23.79 20.2 25.2 13.3 38.3 79.35 25.3 20.61 24.96 21.2 26.4 13.6 40.72 82.9 26.57 21.62 23.79 20.2 25.1 13.3 38.15 84.08 26.22 20.61 24.44 21.2 26.1 13.5 40.58 88.23 27.49 21.62 24.05 22 26 13.4 41.15 92.37 27.83 21.62 23.79 23.1 25.3 13.4 39.44 94.15 27.83 22.62 24.7 24.2 26.5 13.7 40.44 94.15 28.75 23.74 23.79 25.4 27.5 14.3 41.01 90 27.95 24.86 75 BMC 84 86.8 86.1 86.8 91 95.2 99.4 104.3 109.2 114.1 108.5 103.6 106.4 103.6 105 109.9 114.8 120.4 116.9 111.3 109.2 107.8 102.9 98 102.9 107.1 105 100.1 95.2 99.4 96.6 97.3 95.2 94.5 90.3 93.1 93.1 97.3 95.2 94.5 93.8 93.8 CLC 23.79 24.57 24.44 24.7 24.96 25.09 24.7 25.87 27.04 28.34 29.64 31.07 31.07 31.85 30.29 30.42 31.85 33.41 32.24 30.68 32.11 31.2 29.64 28.21 27.56 27.95 28.6 27.3 26.65 27.95 27.3 26 26.65 25.61 24.7 25.48 25.48 26.65 26 26.65 26.13 26.52 HAX HDC KHP NSC SFI STB HBC 26.6 27.5 15 41.15 94.15 27.6 26.1 27.9 28.8 15.7 43.72 98.29 28.98 27.33 29.2 30.1 16.4 45.86 99.48 29.44 28.67 30.6 31.6 17.2 48.58 101.8 30.82 30.02 32.1 33.1 18 50.58 101.8 31.63 31.47 31.2 34.7 18 47.72 101.3 31.17 31.92 29.7 33 17.1 48.86 106 30.02 30.46 31.1 34.6 17.3 51.72 110.7 31.51 31.92 29.7 36 17.3 49.29 116.1 31.86 31.36 31.1 35 18.1 48.01 120.8 31.05 29.79 32.6 33.3 19 50.86 126.7 30.02 28.34 34.2 31.7 18.5 53.43 132.6 30.48 28.78 35.9 33.2 19.4 56.57 138.6 31.97 30.13 37.6 34 20.3 59.86 144.5 33.47 31.14 39.4 34 21.3 60 151.6 33.24 30.24 41.3 35.7 22.3 63.43 158.7 34.73 31.7 43.3 37.4 23.4 66.99 165.8 36.46 33.26 45.4 39.2 24.5 70.56 174.1 38.18 34.83 47.6 41.1 25.7 67.71 165.8 40.02 36.51 45.3 43.1 24.5 64.14 157.5 41.98 38.3 47 45.2 25.7 67.71 164.6 44.05 40.21 49 47.4 26.9 71.28 171.7 46.23 42.11 51 49.7 25.8 73.42 180 44.85 40.1 53.5 47.3 24.6 69.85 188.3 42.67 38.19 56 49.6 23.4 66.28 180 43.7 36.96 53.5 52 24.48 66.99 171.7 43.7 37.97 51 51 23.4 69.85 163.4 42.32 39.76 48.5 48.5 22.32 66.28 156.3 40.25 37.86 46.1 46.1 21.24 62.71 149.2 38.3 36.06 43.8 43.8 21.84 64.85 156.7 40.14 37.86 41.7 41.7 20.76 62 164.5 39.45 36.06 42.7 40 20.4 62 172.7 40.83 34.61 44.9 42 20.16 61.28 181.2 41.29 33.15 44.9 41 19.2 57.71 172.3 40.14 31.58 42.67 39 18.24 54.29 163.8 38.18 30.02 40.62 39.5 18.84 56 172 39.1 30.02 38.58 40 19.56 57 179.4 38.99 30.02 40.44 42 20.52 60.28 186.5 40.83 31.47 39.32 42 20.52 61.28 177.6 40.25 33.04 39.32 41.1 20.04 60.57 172.3 40.6 32.48 37.65 40.2 20.04 62 167 39.91 31.14 36.16 39.7 19.44 60.57 159.9 39.1 30.13 76 BMC 91 88.2 91 91 89.6 87.5 89.6 88.9 93.1 97.3 97.3 93.1 90.3 90.3 90.3 91 91 89.6 89.6 91 93.8 98 102.9 107.8 112.7 109.2 108.5 109.9 107.8 103.6 105 102.9 106.4 108.5 107.1 107.8 109.2 106.4 103.6 100.8 105.7 104.3 CLC 25.61 26 26.65 27.04 26.65 26.39 26.78 26.91 27.04 28.34 27.95 27.82 28.08 27.95 27.95 28.6 29.12 29.25 28.99 30.42 31.46 30.81 30.81 31.2 30.03 29.9 29.9 30.55 30.29 31.33 31.33 30.94 30.94 30.94 31.46 31.98 31.85 30.68 30.81 30.81 31.46 31.72 HAX HDC KHP NSC SFI STB HBC 35.79 38.8 18.72 59.14 152.1 37.26 29.01 33.93 38.5 18.72 58.57 144.6 36.23 30.13 35.6 39.6 18.72 58.57 142.1 37.84 31.25 36.34 39.8 19.2 59.71 140.7 38.99 32.14 34.86 39.8 18.72 58.86 137.1 38.07 32.03 33.74 39 17.88 56.29 130.4 36.46 30.46 32.81 38.9 18 53.83 124.3 37.26 30.13 31.88 38.8 17.64 52.04 121.2 36.8 29.79 31.88 39.8 18.48 52.24 127.2 38.64 30.46 33.55 41.7 19.32 55.41 133.2 40.48 31.92 35.23 42.5 20.28 58.19 139.6 42.44 30.8 36.34 40.5 19.44 57.6 146.4 41.4 30.13 37.27 40 20.28 56.41 142.1 40.83 30.24 39.13 39.7 19.92 55.41 138.2 40.02 30.24 40.99 41.6 20.16 56.61 142.1 41.86 30.46 43.04 42 19.92 55.22 139.3 41.75 30.13 44.9 43.8 20.04 55.22 140.7 43.01 30.24 42.67 45.8 19.8 55.22 139.6 43.01 31.7 43.04 44.8 19.8 54.42 137.8 42.32 31.92 42.48 44 20.04 54.42 133.6 42.21 31.81 42.85 44.3 21 55.41 140 42.67 33.38 44.53 44.7 21.96 55.41 146.7 42.44 34.61 43.97 44.8 22.08 56.01 153.8 42.78 35.84 43.97 47 21.48 56.41 149.9 43.7 35.5 43.04 49.3 22.44 56.21 146.7 44.28 34.5 41.37 48 22.56 59.58 145.7 43.82 33.15 43.04 50 22.08 59.38 146.7 43.59 32.93 43.6 52.5 22.32 62.36 149.2 43.93 34.5 43.41 55 22.2 66.13 147.8 43.7 35.62 42.67 57.5 22.2 70.1 147.8 44.16 35.84 43.04 55 21.96 74.27 146.7 44.39 34.83 42.67 53 21.36 78.63 145 43.82 34.61 42.85 55.5 22.32 83.2 149.2 43.7 34.61 43.41 55.5 23.4 79.23 156.7 43.59 34.94 45.64 58 24.48 80.22 164.5 43.82 36.62 47.88 58 25.08 81.21 172.7 44.97 38.42 50.29 57.5 24.36 78.24 175.9 45.08 39.65 48.62 58 23.16 77.25 167.7 44.62 37.86 46.2 56 22.2 76.25 159.9 43.7 36.06 44.9 57 23.28 76.25 156.7 44.16 36.29 47.13 59.5 23.52 78.44 164.5 44.51 37.97 47.88 61.5 23.4 78.24 172.7 43.93 38.42 77 BMC 104.3 105 103.6 103.6 108.5 112 112 109.2 107.8 108.5 104.3 109.2 109.2 109.9 107.1 103.6 100.1 99.4 99.4 100.8 105.7 110.6 108.5 106.4 111.3 116.2 110.6 107.8 110.6 110.6 110.6 105.7 106.4 105 106.4 102.2 103.6 98.7 93.8 89.6 93.8 93.8 CLC 31.72 32.24 33.8 34.45 35.1 35.1 35.23 36.4 35.49 36.14 36.14 35.88 35.88 36.27 36.14 34.97 33.28 34.71 34.45 34.45 35.1 35.75 36.27 36.4 37.83 39.39 38.87 40.69 42.64 42.64 44.72 42.51 42.51 40.43 39.26 37.31 39.13 37.18 37.05 36.14 37.83 37.83 HAX HDC KHP NSC SFI STB HBC 46.76 60.5 23.16 77.25 170.5 43.36 37.86 47.13 63.5 23.76 77.25 171.6 43.24 39.65 47.13 64.5 24.84 79.23 170.5 43.47 41.55 45.46 63.5 26.04 79.23 167 43.36 41.33 46.76 63.5 24.84 78.24 165.2 46 39.87 45.46 63.5 25.44 79.03 165.9 47.66 39.98 46.02 66.5 25.56 83.6 167.7 46.75 41.44 45.09 69.5 26.76 88.16 165.2 45.1 43.46 44.9 72.5 28.08 88.16 162 44.79 45.58 44.9 76 29.4 83.2 163.4 45.7 43.34 44.71 75 30.84 81.21 161.7 45.7 42 44.71 77 29.88 85.18 160.9 47.96 43.12 44.34 75 29.64 90.15 158.1 50.37 41.66 43.04 74 29.04 94.11 159.2 48.86 41.44 44.9 73 27.96 93.12 156.3 48.11 40.43 43.6 70.5 28.8 88.16 152.8 47.05 39.42 42.11 68 27.36 83 145.7 45.7 37.52 43.6 71 27.24 78.24 147.1 45.7 37.52 43.41 74.5 27.36 82.21 147.1 45.55 38.08 44.53 78 28.68 86.18 154.2 46.3 39.98 44.34 81.5 28.56 86.18 152.8 46.6 39.2 45.27 85.5 29.04 85.18 156.3 47.2 41.1 45.83 89.5 30.48 89.15 164.1 47.96 43.12 44.34 93.5 29.76 92.13 172.3 47.2 45.25 46.57 98 30 92.13 172.3 48.86 47.49 47.13 100 30.12 92.13 170.2 50.07 49.84 45.27 95 29.64 93.12 173 48.56 47.49 45.27 91 31.08 91.14 175.5 47.81 49.84 47.5 95.5 32.52 86.18 183 47.66 50.85 45.83 96 32.88 82.01 191.9 46.75 48.72 46.76 96 31.8 81.21 200.7 47.35 48.5 44.9 91.5 32.16 85.18 191.9 48.11 46.14 43.04 90 32.4 80.22 200.7 47.81 47.49 40.99 85.5 32.28 75.86 191.9 46.75 46.48 41.37 86 33.84 80.22 186.5 46 46.03 39.32 82 33 80.02 177.3 44.34 43.79 39.69 83 33.12 80.22 173 45.1 44.35 39.32 79 31.56 75.46 164.5 42.84 42.22 37.27 75.5 30 71.09 156.3 41.48 40.21 35.41 77 28.56 71.09 148.5 41.48 38.98 37.09 80.5 29.88 72.28 155.6 42.84 40.88 38.95 84.5 29.4 70.3 159.2 42.08 40.99 78 BMC 89.6 86.8 89.6 90.3 91 91 95.2 99.4 104.3 105.7 100.8 99.4 93.1 88.9 91 86.8 90.3 86.1 86.1 86.1 86.8 82.6 79.1 75.6 72.1 74.9 74.9 71.4 67.9 65.8 69.02 72.1 75.6 79.1 82.6 86.1 90.3 93.8 94.5 98.7 95.9 92.4 CLC 36.01 35.1 35.75 37.18 37.18 37.83 38.22 38.09 38.35 38.09 37.18 36.66 34.84 33.15 33.15 34.58 35.49 33.8 32.5 31.98 31.98 31.2 29.64 29.25 28.21 29.51 29.9 28.47 27.3 28.6 30.03 30.68 30.68 30.55 30.68 31.07 30.68 31.2 32.76 34.06 34.06 33.8 HAX 37.09 35.6 35.6 36.9 37.46 37.09 36.53 36.53 37.83 37.83 36.53 36.53 34.67 33 33.93 33.55 34.86 33.18 33.37 33.37 33 31.88 30.58 30.02 28.72 30.21 31.51 28.53 28.9 30.02 30.95 30.76 29.65 29.65 31.14 29.83 29.83 29.83 29.83 31.32 32.81 31.88 HDC 85 85 82 85.79 89.78 94.43 93.1 93.77 93.77 92.44 87.79 83.8 79.81 75.83 79.81 80.48 83.8 79.81 75.83 76.49 79.81 76.49 72.51 69.19 65.86 66.53 64.53 61.08 59.22 61.88 65.2 65.2 66.53 67.86 71.18 74.5 75.16 74.5 75.83 79.81 83.8 85.13 KHP 27.96 27.36 28.68 29.28 29.64 28.92 30.36 30.36 30.36 29.4 28.8 27.96 26.64 25.32 24.6 25.8 27 25.68 26.4 25.92 25.32 24.12 22.92 21.84 24.11 25.8 26.04 24.35 23.15 24.59 26.28 25.8 26.04 25.56 27 25.8 25.56 25.07 26.04 27.72 28.44 27.72 NSC 66.13 64.15 66.33 70.1 67.32 68.12 68.31 68.31 69.31 68.12 64.15 67.92 63.95 60.18 63.35 64.35 64.35 60.38 60.97 60.38 60.38 61.17 60.38 61.37 57.6 61.17 60.97 57.2 60.18 62.76 62.76 62.36 62.36 62.36 62.56 62.56 62.36 62.36 59.38 62.96 66.73 68.31 SFI 151.4 144.6 147.4 149.2 149.9 152.8 160.2 160.9 158.5 153.5 146.7 146.7 139.6 132.9 127.9 132.9 137.5 131.5 130.4 129.7 129.7 124.3 118.3 112.6 107.3 110.8 108.7 103.4 98.41 103 108 107.7 113 117.6 123.3 122.6 117.2 122.9 122.6 128.6 132.9 139.3 STB 40.12 39.67 40.58 40.58 40.28 39.22 39.07 39.07 39.67 39.37 38.17 36.81 35 33.2 34.85 36.66 38.47 36.51 36.51 36.06 35.91 34.55 32.89 32.59 31.54 33.2 33.95 32.29 33.35 34.85 36.21 35 34.7 34.85 35.76 34.85 34.1 34.55 34.7 36.51 37.56 36.66 HBC 39.2 40.88 42 43.12 42.56 42.67 43.12 43.46 43.79 42.56 40.43 39.42 37.52 35.73 37.41 37.63 37.74 35.95 34.83 35.84 35.84 34.72 33.71 33.82 32.48 34.05 33.04 31.47 30.13 31.58 33.15 34.61 34.5 35.28 36.96 37.52 36.96 37.97 37.97 39.76 41.33 41.22 79 BMC 89.6 89.6 91.7 88.2 88.9 88.9 85.4 81.2 81.9 80.5 77.7 76.3 77.7 81.2 84 79.8 79.8 79.8 79.8 81.2 81.9 79.1 79.1 77 78.4 79.1 80.5 81.2 77.7 78.4 79.1 79.8 81.2 80.5 80.5 81.9 81.9 84 84 83.3 83.3 83.3 CLC 33.15 32.11 31.59 31.2 30.03 31.2 31.2 29.9 30.42 29.9 29.9 29.9 29.9 30.03 30.16 30.94 30.16 30.29 29.9 30.68 30.55 30.55 30.55 30.03 30.81 30.68 30.68 31.72 31.2 31.2 31.33 31.2 31.2 31.2 31.33 32.63 31.85 32.63 32.63 32.5 33.02 34.32 HAX 33.55 35.23 33.55 31.88 30.95 30.39 31.32 30.39 30.58 29.28 27.79 27.79 27.79 29.09 28.72 27.79 27.79 28.16 28.16 28.9 28.72 27.79 27.23 27.97 28.16 28.16 28.53 29.09 28.35 28.16 28.35 27.79 28.16 28.16 28.72 28.53 28.72 29.09 29.28 29.46 30.95 31.88 HDC 83.14 81.81 78.49 74.5 75.16 79.15 76.49 72.51 73.84 72.51 69.85 70.51 71.84 75.16 74.5 73.84 73.84 74.5 71.84 72.51 75.83 75.16 75.16 73.84 75.16 76.49 76.49 78.49 75.16 75.16 75.16 75.83 79.15 78.49 79.15 81.14 81.14 80.48 83.14 83.8 87.79 91.11 KHP 27 26.28 26.04 24.59 25.8 24.59 24.59 22.91 23.15 22.91 21.71 21.71 21.23 22.67 22.43 22.43 22.67 22.91 22.67 22.43 22.91 22.19 22.19 22.19 22.43 23.15 24.35 23.39 22.67 23.15 23.39 24.83 26.52 25.31 24.59 24.35 24.59 24.59 24.35 23.87 23.63 23.39 NSC 66.33 63.95 61.37 60.18 60.38 62.16 61.37 57.6 60.38 60.38 56.8 57.8 57.8 59.38 59.38 58.39 59.19 58.79 58.19 61.57 61.17 58.79 60.18 60.18 60.18 60.38 60.77 61.96 60.38 59.19 60.38 60.38 60.18 59.98 58.99 59.19 59.19 59.38 58.99 58.99 58.79 58.79 SFI 146 138.9 137.1 130.4 131.5 131.5 126.1 120.1 121.5 119 113.7 111.6 115.5 121.2 115.1 119 119 120.8 119.4 120.8 122.6 119.7 118 115.5 117.2 117.2 120.8 119 117.2 118.7 117.6 120.1 119.7 118.3 124 130 131.1 131.5 129.3 127.9 128.3 128.6 STB 35.91 36.06 35.46 34.25 34.55 34.25 33.65 32.59 33.05 32.59 32.14 32.14 31.99 33.65 32.44 31.99 31.84 31.99 31.99 31.99 32.44 31.99 32.89 31.99 32.29 33.95 34.4 34.4 33.65 33.8 33.35 33.8 34.55 34.1 34.7 34.25 34.25 34.4 34.55 34.4 34.1 34.4 HBC 41.78 39.76 40.1 39.98 39.98 40.88 40.88 40.21 40.32 40.1 39.2 39.2 39.54 41.33 41.78 41.44 41.66 41.55 41.44 41.22 41.33 40.88 40.66 40.1 40.88 40.88 40.88 42 40.43 40.77 41.44 41.89 42.11 42.11 42.56 43.12 43.23 43.57 43.57 43.01 43.01 43.68 80 BMC 86.8 82.6 82.6 84 81.9 81.9 81.9 81.2 79.8 79.8 83.3 81.2 84.7 86.8 88.2 86.8 84.7 84 84 84 83.3 82.6 81.9 81.2 81.2 81.2 80.5 79.8 81.2 80.5 79.8 80.5 80.5 84 81.9 81.9 80.5 79.1 79.1 75.6 76.3 76.3 CLC 33.8 33.8 33.8 34.97 34.71 33.54 35.1 36.79 37.05 35.23 35.36 35.62 33.93 33.93 34.45 33.15 32.5 34.06 33.54 33.02 32.37 31.59 31.85 31.59 31.98 31.85 32.11 32.5 32.5 32.89 32.89 33.28 32.63 33.54 33.41 34.06 33.67 33.28 33.28 31.98 31.85 31.85 HAX 30.76 29.83 28.9 29.83 28.9 29.09 28.53 29.65 29.46 29.46 29.83 29.09 28.16 28.35 28.53 28.9 29.28 29.65 30.02 31.32 30.39 29.83 30.02 29.65 30.02 29.46 30.95 32.44 34.11 35.41 33.74 32.07 33.74 34.3 33 34.67 33.74 32.07 32.44 30.76 29.83 29.65 HDC 89.12 85.13 83.8 85.13 84.47 81.81 79.15 81.14 78.49 79.15 79.81 79.81 79.15 82.47 81.81 83.14 86.46 86.46 89.78 89.12 88.45 88.45 91.11 95.76 97.25 101.1 97.25 96.3 99.16 101.1 104.9 106.8 111.5 111.5 108.7 107.7 102 104.9 103.9 100.1 101.1 98.21 KHP 23.87 25.56 24.35 24.35 23.63 23.15 22.67 22.91 21.95 21.71 21.95 22.19 21.95 22.19 21.71 21.95 21.71 22.19 22.67 24.11 23.39 23.15 23.15 22.91 22.91 22.67 23.15 23.39 23.39 23.15 22.91 22.91 23.15 23.87 23.87 25.56 25.07 24.35 24.59 22.91 23.39 22.91 NSC 59.98 59.58 59.19 58.99 58.99 58.99 59.19 59.19 58.79 59.19 59.19 58.99 58.99 58.99 59.19 58.79 58.39 58.19 58.19 57.4 58.39 58.39 57.6 57.8 58.39 58.19 58.59 61.37 58.39 60.38 60.57 60.38 61.37 61.37 60.38 60.18 60.18 59.98 58.39 58.39 58.39 57.8 SFI 130 124 120.8 124.3 122.6 126.1 122.6 122.9 120.1 120.1 120.8 118.3 118 119.7 118 120.8 120.8 121.2 127.2 133.2 130.7 126.8 127.9 129 127.2 126.1 125.4 127.2 131.5 129.3 128.6 126.5 127.9 127.9 125.8 131.8 126.5 122.6 122.6 116.9 116.9 116.2 STB 34.25 33.2 32.89 32.89 32.44 32.44 32.29 32.59 32.14 31.84 31.69 31.24 31.09 31.84 31.54 31.54 31.84 31.99 31.54 31.69 31.54 31.39 31.39 31.24 31.09 30.79 30.33 30.64 31.69 31.84 31.84 31.54 31.24 32.74 32.44 32.59 32.14 31.24 31.69 31.09 31.24 31.09 HBC 43.79 42.56 43.12 43.01 42.56 42.56 42.56 42.56 41.78 42 41.78 40.88 40.77 41.33 42 44.02 45.92 45.81 45.02 44.46 44.8 44.8 44.35 44.46 45.02 47.26 47.26 47.26 48.16 47.6 48.27 48.16 48.38 50.74 49.73 49.73 48.16 47.6 49.95 48.38 48.16 48.16 81 BMC 74.9 74.9 71.4 70 66.5 69.02 68.6 68.88 67.9 70.7 72.8 70.7 70 71.4 71.4 67.9 67.62 69.58 69.72 68.6 68.04 68.04 67.76 67.76 69.44 69.72 68.6 68.04 68.04 67.48 67.9 67.62 66.92 65.38 65.8 65.52 65.1 64.4 63.84 63.84 63.56 64.4 CLC 30.94 30.81 29.9 29.77 28.47 29.77 30.94 31.07 29.9 31.33 30.03 31.2 30.68 31.72 30.81 31.72 32.5 30.94 31.2 31.2 31.2 31.2 30.68 30.81 31.2 30.03 30.94 31.07 30.03 30.55 30.55 30.55 30.55 30.81 30.81 29.64 29.51 29.51 30.42 30.42 29.64 29.77 HAX 29.28 28.9 27.42 27.42 26.11 25.93 25.93 27.23 27.79 28.72 27.42 27.42 27.79 27.79 27.42 26.3 26.3 26.67 26.86 26.86 27.42 27.04 27.23 27.6 27.97 28.35 28.35 28.9 30.39 30.02 29.09 29.28 29.09 28.53 30.02 30.58 30.02 30.21 30.02 29.65 29.83 30.95 HDC 96.3 94.4 91.54 93.44 88.49 90.59 87.73 91.54 91.54 96.3 93.44 95.35 94.4 94.4 93.44 89.64 91.54 90.59 91.54 93.44 93.44 92.49 93.44 94.4 93.44 95.35 94.4 92.49 93.44 92.49 92.49 92.49 91.54 90.59 89.64 90.59 91.54 92.49 93.44 92.49 92.49 94.4 KHP 22.19 20.74 19.3 18.82 17.38 18.34 18.34 19.06 18.58 19.78 18.82 18.82 19.3 19.54 18.82 18.1 18.1 18.1 18.34 18.34 19.54 19.54 19.54 19.54 19.3 20.02 19.3 19.06 19.54 18.82 18.58 18.82 18.1 17.86 18.34 18.34 17.86 17.62 17.86 17.86 18.1 18.34 NSC 58.19 57.4 56.8 56.01 52.64 54.22 57.4 60.38 60.38 60.18 59.98 59.98 59.98 58.79 58.39 58.39 57.4 57.6 56.41 56.41 57.4 55.41 58.39 59.58 58.99 57 58.39 58.39 57.99 57.4 58.19 56.41 56.41 54.82 55.02 54.62 56.01 54.42 53.43 56.21 56.21 56.01 SFI 113 113.7 108.4 110.1 104.8 104.1 104.8 107.3 109.1 114.4 110.5 110.1 111.9 111.6 110.1 105.5 106.2 106.6 108 106.6 104.8 106.2 107.3 107.7 108.7 110.1 107.7 106.2 106.6 104.8 104.1 104.5 102.3 102 103 103.4 99.83 99.48 100.2 99.48 100.2 104.1 STB 30.48 30.18 29.13 30.64 29.58 30.03 29.73 29.58 29.58 29.73 29.43 29.28 28.98 28.98 29.43 29.13 29.28 29.28 29.58 29.58 29.73 29.73 30.03 29.73 29.73 30.18 30.48 30.18 30.03 29.28 29.43 30.03 29.73 29.88 29.88 29.88 29.58 30.01 30.01 29.81 29.6 30.42 HBC 46.26 45.92 43.68 44.35 42.22 43.12 42 44.02 44.69 46.82 44.8 45.7 44.46 44.69 44.8 43.01 43.12 42.34 44.02 43.23 43.68 43.68 44.58 44.13 44.24 42.56 43.23 43.23 43.01 42.56 42.78 42.9 43.57 43.68 43.9 44.13 43.57 43.28 43.65 43.9 43.53 44.53 82 BMC 64.12 63.7 63.98 64.12 63.7 62.58 62.16 61.74 60.9 60.48 60.2 57.82 59.78 59.92 59.64 58.24 58.1 58.1 55.3 52.64 53.06 50.54 49.7 51.52 51.66 50.4 49.28 49 48.58 46.2 43.96 41.86 42.42 44.52 46.62 47.18 49.42 49 46.9 47.6 46.2 44.38 CLC 29.25 29.25 29.25 29.38 30.55 29.9 29.9 29.64 29.64 28.86 28.73 29.12 29.38 28.6 28.86 28.6 28.6 28.6 27.3 27.3 27.3 26.78 26 27.3 27.3 27.43 27.43 27.56 27.3 26.91 26 26.39 26.39 27.69 27.82 27.3 28.08 28.08 26.78 27.3 27.56 26.65 HAX 29.83 29.65 29.83 30.21 30.02 29.28 29.09 29.09 29.46 28.35 27.79 28.16 28.72 29.46 29.28 29.09 29.09 27.79 26.67 26.67 26.86 26.67 26.67 27.79 27.42 26.3 26.3 25.93 26.11 24.81 23.51 22.77 21.84 22.95 23.7 22.77 23.7 24.44 23.51 24.07 23.51 22.77 HDC 94.4 93.44 93.44 92.49 92.49 91.54 90.59 91.54 89.64 90.59 89.64 89.64 91.54 90.59 89.64 88.68 88.68 88.3 86.4 82.97 83.92 81.07 82.4 83.16 83.92 82.21 82.59 82.02 80.69 77.45 75.35 76.31 75.92 79.92 82.02 82.97 84.88 83.92 81.07 82.02 82.02 82.02 KHP 18.58 18.34 18.34 18.34 19.54 20.98 21.47 20.74 20.26 19.78 19.06 20.5 20.26 20.02 19.3 20.02 19.54 19.54 18.82 18.1 18.34 17.38 18.58 19.54 18.82 18.34 18.34 18.82 18.1 17.14 17.14 17.14 17.14 18.34 18.58 18.34 18.82 18.34 18.1 18.58 17.86 17.62 NSC 56.21 56.41 56.41 59.19 62.76 66.53 66.13 62.56 60.38 59.58 62.96 62.36 60.57 62.76 61.17 60.38 59.98 59.98 58.99 55.41 57.8 54.42 55.41 56.41 55.41 52.64 52.64 50.85 52.44 49.66 49.46 52.44 52.24 54.22 54.42 54.42 54.42 54.22 54.03 54.42 53.03 55.41 SFI 102.7 101.3 100.9 100.2 100.2 101.6 106.2 103 101.6 101.6 100.2 100.5 99.48 96.99 96.64 93.44 92.02 93.08 88.47 84.2 85.27 81 82.07 85.98 85.27 84.56 82.43 83.49 83.14 79.23 75.32 74.61 71.77 75.32 78.16 82.07 85.98 89.53 88.82 88.82 84.56 80.65 STB 30.42 30.42 30.62 30.82 30.82 30.62 30.62 30.82 31.03 30.82 30.62 30.21 30.21 30.01 30.01 29.6 29.81 29.2 28.38 27.37 27.77 27.16 27.16 27.77 27.98 27.57 27.57 27.77 27.77 27.37 27.16 27.37 27.57 28.38 28.59 28.38 28.99 27.98 27.57 27.98 27.37 26.96 HBC 45.16 45.79 45.79 47.67 49.42 50.55 50.43 51.81 54.32 56.45 57.58 57.58 55.95 55.95 55.95 55.19 55.07 55.32 54.06 53.94 54.94 52.94 52.94 54.32 55.19 54.94 55.07 55.07 55.19 53.94 52.06 51.43 50.3 52.43 52.06 51.43 53.31 52.06 51.3 51.43 50.68 49.55 83 BMC 45.5 44.94 44.8 46.2 46.62 46.2 46.2 45.5 45.5 45.5 46.2 46.06 45.5 45.64 43.54 42 43.4 42.42 44.52 44.8 43.68 43.96 43.12 42.98 42.56 40.88 40.04 39.2 39.2 39.9 40.6 40.6 39.9 39.2 39.76 38.22 36.4 37.52 37.94 36.82 35 34.44 CLC 26.65 26.26 26.65 26.78 27.3 26.65 27.3 27.3 26.91 27.04 27.69 27.82 28.34 28.6 28.6 28.6 28.34 28.47 27.17 26.52 26.65 27.82 27.82 26.78 27.3 26.78 25.48 26.65 26.65 25.87 26.52 26.65 27.95 27.3 26 26 27.3 27.95 27.95 27.95 27.17 27.3 HAX 23.51 23.51 23.14 23.88 23.88 25 25 24.07 24.81 25.18 24.44 24.25 23.7 24.25 24.07 23.88 24.44 24.07 23.51 23.32 22.39 23.32 23.51 23.32 23.14 23.14 22.02 21.28 20.35 20.72 21.84 21.65 21.65 21.65 21.65 21.46 21.46 21.46 21.84 21.46 20.53 21.28 HDC 82.97 83.92 82.97 84.88 84.68 83.92 82.21 82.97 81.45 81.45 80.69 79.35 78.59 78.4 78.4 78.4 78.4 78.59 78.59 78.78 78.59 78.4 78.4 78.4 77.26 78.4 77.07 75.73 75.35 75.92 78.21 77.26 77.64 77.64 76.5 75.73 73.83 73.45 74.4 74.59 71.93 71.54 KHP 17.86 17.62 17.86 18.34 17.86 17.86 17.86 17.62 17.62 17.62 17.86 17.62 17.38 17.38 17.14 17.38 17.38 16.9 16.65 16.65 15.93 15.93 16.41 17.38 17.14 16.65 15.93 15.93 15.93 16.41 17.38 15.69 15.69 15.45 14.97 14.73 14.49 14.73 14.97 14.73 14.25 14.01 NSC 55.41 55.41 55.41 54.42 54.22 54.22 55.41 55.41 55.41 55.02 56.41 59.78 58.99 55.41 52.44 52.24 52.24 49.06 48.67 51.84 51.84 50.06 49.06 47.87 48.27 49.26 49.26 49.26 52.44 49.46 52.44 52.44 53.23 56.41 56.41 52.83 54.42 54.22 55.41 54.42 51.25 50.85 SFI 82.43 82.43 83.49 87.04 86.69 84.56 84.56 84.56 81.72 83.49 82.78 81 81.72 81.72 77.81 77.81 78.87 76.39 76.03 76.39 75.68 76.03 76.39 76.03 73.54 71.41 67.86 67.5 65.02 65.73 68.57 66.79 66.44 66.79 66.44 65.37 63.6 63.95 66.79 64.66 63.6 63.24 STB 27.16 27.16 27.16 27.37 27.98 27.98 27.98 27.98 27.98 29.6 30.01 28.99 29.4 29.81 29.6 29.6 29.81 29.81 29.6 29.4 28.79 28.38 28.18 27.98 27.77 27.57 26.96 27.16 26.76 26.55 27.16 26.76 27.37 27.98 27.57 27.57 26.96 27.16 27.77 27.57 26.96 26.55 HBC 49.8 49.42 49.42 51.68 51.05 50.93 50.05 50.55 50.18 50.18 50.43 50.55 50.05 50.68 50.18 52.68 54.57 54.44 53.94 54.57 54.57 54.57 56.45 59.08 58.33 56.82 54.19 53.94 54.06 55.07 55.82 54.94 54.82 55.32 56.45 55.95 55.82 56.57 58.08 56.7 55.95 54.32 84 BMC CLC HAX HDC KHP NSC SFI STB HBC 32.76 26 21.28 69.83 14.01 50.45 60.75 26.35 53.94 31.22 27.17 21.46 68.5 13.53 50.45 57.91 25.74 52.06 29.68 27.17 20.53 65.83 13.29 50.25 55.42 24.93 49.8 28.28 25.87 20.72 65.83 12.81 50.25 55.07 24.52 48.8 26.88 25.48 20.72 66.4 13.29 50.25 52.58 24.32 49.93 25.9 25.87 21.46 66.78 14.01 48.07 55.07 23.91 51.3 26.88 24.7 20.72 66.59 13.29 50.45 56.85 23.71 50.8 28.14 23.53 20.53 66.02 13.05 50.25 55.78 23.71 49.3 28.7 24.05 20.35 67.74 13.29 50.25 56.85 23.71 49.67 29.4 24.05 20.72 67.55 13.53 52.24 58.98 23.91 49.67 30.1 24.05 21.46 68.69 13.77 53.03 61.46 24.32 51.43 29.26 23.14 21.84 69.26 13.77 52.83 61.46 24.11 51.43 29.4 22.1 21.65 69.64 13.29 52.24 61.11 24.32 51.43 30.66 23.14 22.39 71.35 14.01 52.44 63.95 25.33 51.43 31.36 22.75 22.02 70.97 13.77 52.44 67.15 24.93 52.56 32.76 23.53 22.39 73.45 14.73 52.24 70.35 25.94 53.31 34.3 24.18 23.51 77.26 15.93 52.44 73.54 27.16 55.82 35.98 25.22 23.14 77.26 16.41 52.44 77.1 26.76 55.82 37.66 24.31 22.21 75.35 15.21 51.45 79.58 26.15 55.19 36.4 24.7 21.28 71.35 14.01 48.27 75.68 24.72 52.81 37.8 23.92 22.39 73.45 14.97 50.45 79.23 25.94 53.44 37.94 24.44 23.32 74.02 15.45 52.24 83.14 26.96 53.31 39.76 24.7 23.7 78.02 16.65 50.45 83.49 28.38 55.82 37.8 24.7 23.51 74.4 15.45 50.45 79.58 29.81 55.19 36.4 25.22 22.95 74.4 14.97 49.46 76.39 30.62 53.56 34.58 24.05 22.21 75.35 14.25 47.67 72.83 28.99 53.94 36.26 25.22 22.95 77.07 15.21 49.46 76.39 29.6 53.06 35.56 24.31 22.77 77.64 14.73 49.46 74.61 28.59 54.82 35.7 25.35 22.95 78.02 15.21 52.44 76.03 27.98 54.82 35 24.31 23.14 78.02 14.97 52.44 74.61 27.98 53.94 34.3 23.79 23.14 78.02 14.49 52.44 74.25 27.16 53.31 35 23.66 23.88 77.83 14.73 52.44 72.12 27.16 52.56 35.98 23.92 23.51 76.31 14.25 52.44 69.99 27.37 52.68 36.26 24.18 23.51 77.26 14.73 53.43 73.19 27.98 53.31 35.14 24.44 23.7 76.31 14.49 54.42 72.83 27.98 53.31 35 25.09 23.51 76.31 14.25 54.42 71.77 27.77 50.93 35.28 25.22 24.25 72.5 14.49 54.22 72.48 28.38 52.68 Nguồn: tính toán từ số liệu tập hợp từ http://www.ssc.gov.vn 85 Bảng 2: Kết mã hóa độ lệch chuẩn TSSL ngày, tháng thành độ lệch chuẩn TSSL năm công ty thị trường niêm yết HOSE qua năm STT STT ĐLC TSSL năm CP, thị trường qua năm Tên công ty (2008-2010) tính từ ĐLC TSSL ngày TB 2008 2009 2010 53% 53% 40% 49% BMC 48% 43% 39% 43% CLC 51% 56% 43% 50% HAX 50% 55% 36% 47% HDC 48% 52% 53% 51% KHP 65% 57% 43% 55% NSC 53% 56% 43% 51% SFI 48% 47% 30% 41% STB 49% 55% 34% 46% HBC 37% 35% 21% 31% VN-Index Nguồn: tính toán từ số liệu tập hợp từ http://www.ssc.gov.vn ĐLC TSSL năm CP thị trường qua Tên công ty năm (2008-2010) tính từ ĐLC TSSL tháng 2009 TB 2008 2010 115% 56% 45% 72% BMC 44% 43% 23% 37% CLC 50% 99% 34% 61% HAX 70% 74% 38% 61% HDC 45% 70% 36% 50% KHP 94% 81% 22% 66% NSC 108% 98% 47% 84% SFI 68% 64% 25% 52% STB 54% 71% 36% 54% HBC 51% 51% 19% 40% VN-Index Nguồn: tính toán từ số liệu tập hợp từ http://www.ssc.gov.vn 86 Bảng 3: Ví dụ hệ số beta số công ty TTCK Mỹ Nguồn: Summary of advices and index – The value line investment survey - Small and Mid-Cap edition, Page 29, 27/01/2009 87 CHÚ THÍCH i Chỉ thị 03/2007/CT-NHNN Thống đốc NHNN khống chế dư nợ vốn cho vay, chiết khấu giấy tờ có giá… cho khách hàng đầu tư, kinh doanh chứng khoán Tổ chức tín dụng mức 3% tổng dư nợ Tổ chức tín dụng ii Repo - giao dịch mua/bán lại chứng khoán có kỳ hạn sử dụng thị trường tài Đây loại hình giao dịch mà NĐT mua/bán chứng khoán (trái phiếu, cổ phiếu…) khoảng thời gian thỏa thuận định với công ty chứng khoán (là việc NĐT vay tiền dùng chứng khoán để chấp) Repo nghiệp vụ phái sinh từ nghiệp vụ cho vay có đảm bảo (hay nghiệp vụ cho vay cầm cố giấy tờ có giá, cho vay có bảo đảm chứng khoán) Hiện nay, Việt Nam, repo nghiệp vụ công ty chứng khoán đưa để mua có kỳ hạn loại cổ phiếu chưa niêm yết, chưa lên sàn; với cổ phiếu niêm yếtdịch vụ cầm cố iii Thông tư 13/2010/TT-NHNN Thống đốc NHNN quy định tỷ lệ đảm bảo an toàn hoạt động tổ chức tín dụng Ngày 27/9/2010, NHNN ban hành thông tư số 19/2010/TT-NHNN việc sửa đổi, bổ sung số điều Thông tư số 13/2010/TT-NHNN ngày 20/5/2010 Thống đốc NHNN quy định tỷ lệ bảo đảm an toàn hoạt động tổ chức tín dụng Theo sửa đổi số điều Thông tư số 13 quy định tỷ lệ bảo đảm an toàn hoạt động tổ chức tín dụng Thông tư 13 Thông tư 19 văn pháp lý có ảnh hưởng lớn tới TTCK năm 2010 xem tác nhân gây lo lắng khả thoái vốn ạt ngân hàng, giảm hoạt động cho vay đầu tư chứng khoán, bất động sản nhằm đảm bảo tỉ lệ an toàn vốn tối thiểu theo chuẩn iv, v, vi Trích tạp chí Khoa học công nghệ, Đại học Đà Nẵng – Số (37) 2010, mục trang 174 ... DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH - HỒ THỊ VÂN ANH ĐO LƯỜNG SUẤT SINH LỢI VÀ RỦI RO CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH. .. giả xin cam đoan luận văn ĐO LƯỜNG SUẤT SINH LỢI VÀ RỦI RO CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH GIAI ĐO N 2008-2010” công trình tác giả tự viết Các số liệu... vĩ mô điều dễ dàng Chính thế, tác giả muốn thông qua đề tài ĐO LƯỜNG SUẤT SINH LỢI VÀ RỦI RO CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH GIAI ĐO N 2008-2010” nhằm

Ngày đăng: 09/04/2017, 07:59

Từ khóa liên quan

Mục lục

  • BÌA

  • MỤC LỤC

  • DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT

  • MỤC LỤC BẢNG BIỂU, HÌNH

  • PHẦN MỞ ĐẦU

  • CHƯƠNG 1:TỔNG QUAN VỀ PHƯƠNG PHÁP ĐO LƯỜNGSUẤT SINH LỢI VÀ RỦI RO

    • 1.1. Phương pháp đo lường TSSL, rủi ro dựa trên lý thuyết danh mụcđầu tư của Harry Markowitz

      • 1.1.1. Tỷ suất sinh lợi

      • 1.1.2. Rủi ro

        • 1.1.2.1. Rủi ro đối với một khoản đầu tư cụ thể

        • 1.1.2.2. Rủi ro của một danh mục đầu tư

          • 1.1.2.2.1. Hiệp phương sai của suất sinh lợi

          • 1.1.2.2.2. Hệ số tương quan

          • 1.1.2.2.3. Độ lệch chuẩn của danh mục đầu tư

      • 1.1.3. Tìm kiếm danh mục đầu tư tối ưu – Nền t ảng Lý thuy ế t thịt r ư ờng vốn

        • 1. 1.3. 1 . Đ ư ờng bi ên hi ệu q uả và l ợ i í ch c ủ a N Đ T

        • 1.1.3.2. Sự phát triển của Lý thuyết thị trường vốn

          • 1.1.3.2.1. Kết hợp một tài sản phi rủi ro với một danh mục tài sản rủi ro

          • 1.1.3.2.2. Lựa chọn DMĐT tối ưu khi có sự tồn tại của tài sản phi rủi ro

          • 1.1.3.2.3. Đa dạng hóa danh mục đầu tư

    • 1.2. Mô hình định giá tài sản vốn (CAPM)

      • 1.2.1. Đường thị trường chứng khoán – SML (Stock Market Line)

      • 1.2.2. Xác định tỷ suất sinh lợi mong đợi của một tài sản rủi ro

    • 1.3. Đo lường rủi ro phi hệ thống

    • Kết luận chương 1.

  • CHƯƠNG 2:TỔNG QUAN THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU VÀ NHỮNG RỦIRO TRONG ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAMGIAI ĐOẠN 2008 - 2010

    • 2.1. Tổng quan về thị trường cổ phiếu Việt Nam giai đoạn 2008 -2010

    • 2.2. Những rủi ro trên thị trường cổ phiếu Việt Nam giai đoạn 2008-2010

      • 2.2.1. Rủi ro hệ thống

        • 2.2.1.1. Rủi ro thị trường

        • 2.2.1.2. Rủi ro lãi suất

        • 2.2.1.3. Rủi ro sức mua (lạm phát)

      • 2.2.2. Rủi ro phi hệ thống

        • 2.2.2.1. Rủi ro kinh doanh

        • 2.2.2.2. Rủi ro tài chính

    • 2.3. Thực trạng việc sử dụng hệ số Beta (β) giai đoạn 2008-2010

    • Kết luận chương 2

  • CHƯƠNG 3ĐO LƯỜNG SUẤT SINH LỢI VÀ RỦI RO CỦA CÁC CÔNGTY NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁNTHÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH GIAI ĐOẠN 2008-2010

    • 3.1. Cơ sở dữ liệu

    • 3.2. Điều chỉnh giá khi tính toán tỷ suất sinh lợi

    • 3.3. Đo lường suất sinh lợi

    • 3.4. Một số rủi ro chính của thị trường cổ phiếu

      • 3.4.1. Đo lường rủi ro tổng thể

    • Kết luận chương 3

  • CHƯƠNG 4KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ

    • 5.1. Kiến nghị với các công ty niêm yết

    • 5.2. Kiến nghị với các nhà đầu tư

    • 5.3. Kiến nghị với các công ty quản lý quỹ, ngân hàng tư vấn đầu tư,quản lý tài sản cho khách hàng

    • 5.4. Kiến nghị với các cơ quan quản lý thị trường

  • TÀI LIỆU THAM KHẢO

  • PHỤ LỤC

Tài liệu cùng người dùng

  • Đang cập nhật ...

Tài liệu liên quan