BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH  ĐINH LỆ MỸ TRANG NGHIÊN CỨU SỰ TRUYỀN DẪN TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI LÊN GIÁ NHẬP KHẨU VÀ GIÁ TIÊU DÙNG TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP.Hồ Chí Minh - 2012 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH  ĐINH LỆ MỸ TRANG NGHIÊN CỨU SỰ TRUYỀN DẪN TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI LÊN GIÁ NHẬP KHẨU VÀ GIÁ TIÊU DÙNG TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60.34.02.01 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS NGUYỄN NGỌC ĐỊNH TP.Hồ Chí Minh - 2012 LỜI CẢM ƠN Để hoàn thành chương trình cao học luận văn này, nhận hướng dẫn, giúp đỡ góp ý nhiệt tình quý thầy cô trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh, bạn bè, gia đình đồng nghiệp Trước hết tác giả xin gửi lời cám ơn chân thành đến người hướng dẫn khoa học, PGS TS Nguyễn Ngọc Định, ý kiến đóng góp, dẫn có giá trị giúp tác giả hoàn thành luận văn Tác giả xin gửi lời cám ơn đến gia đình bạn bè, đồng nghiệp hết lòng ủng hộ động viên tác giả suốt thời gian thực luận văn Tp Hồ Chí Minh, tháng 11 năm 2012 Học viên Đinh Lệ Mỹ Trang LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn “Đo lường truyền dẫn tỷ giá hối đoái lên giá nhập giá tiêu dùng Việt Nam giai đoạn 2000 - 2011” thực hướng dẫn PGS TS Nguyễn Ngọc Định công trình nghiên cứu nghiêm túc đầu tư kỹ lưỡng Các số liệu nội dung luận văn hoàn toàn trung thực đáng tin cậy Tác giả Đinh Lệ Mỹ Trang DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT - ERPT: Exchange rate pass through - CPI: Chỉ số giá tiêu dùng - IMP: Chỉ số giá nhập -LSCB: lãi suất -Oil: Giá dầu -USD: đôla Mỹ -NEER: Tỷ giá hối đoái danh nghĩa đa phương -VND: Việt Nam đồng -IMF: Quỹ tiền tệ quốc tế -VAR: Vector Autorgressive Model - VECM: Mô hình sai số dạng véc tơ - ADF: Augmented Dickey-Fuller DANH MỤC HÌNH VẼ Hình 4.1: Tác động tích lũy thay đổi đơn vị độ lệch chuẩn NEER: 17 Hình 4.2 Phản ứng số IMP, CPI với cú sốc 1% NEER: 19 Hình 4.3 Phản ứng số IMP, CPI với cú sốc 1% NEER theo thứ tự 2: 22 Hình 4.4 Phản ứng số IMP, CPI với cú sốc 1% NEER theo thứ tự 3: 23 Hình 4.5 Phản ứng số IMP, CPI với cú sốc 1% NEER theo thứ tự 4: 24 Hình 4.6 Tầm quan trọng biến số việc thay đổi IMP: 26 Hình 4.7 : Tầm quan trọng biến số việc thay đổi CPI : 27 DANH MỤC BẢNG Bảng 4.1 Kết kiểm định tính dừng cho biến: 14 Bảng 4.2 Chọn độ trễ tối ưu cho mô hình Var: 15 Bảng 4.3: Kết hàm phản ứng xung số giá với cú sốc 1% từ NEER: 18 Bảng 4.4 Kết nghiên cứu độ lơn ERPT Võ Văn Minh (2009): 20 Bảng 4.5 kết nghiên cứu ERPT số nước Châu Á khu vực: 21 Bảng 4.6: Kết hàm phản ứng xung số giá với cú sốc 1% từ NEER theo thứ tự 2: 22 Bảng 4.7: Kết hàm phản ứng xung số giá với cú sốc 1% từ NEER theo thứ tự 3: 23 Bảng 4.8: Kết hàm phản ứng xung số giá với cú sốc 1% từ NEER theo thứ tự 4: .24 Bảng 4.9 Tầm quan trọng biến số việc thay đổi IMP : 25 Bảng 4.10 Tầm quan trọng biến số việc thay đổi CPI : 26 MỤC LỤC TÓM TẮT TỔNG QUAN CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY 3 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ CƠ SỞ DỮ LIỆU 3.1 Phương pháp nghiên cứu chung: 3.2 Mô hình thực nghiệm: 3.3 Các bước thực trình thực nghiệm mô hình Var : 10 3.4 Lựa chọn biến cho mô hình sở liệu phục vụ cho phân tích 11 3.4.1 Tỷ giá hối đoái: 12 3.4.2 Giá dầu: 13 3.4.3 Biến sản lượng (GDP): 13 3.4.4 Chỉ số gía nhập (IMP): 13 3.4.5 Chỉ số giá tiêu dùng (CPI): 13 3.4.6 Lãi suất: 13 NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM CHO VIỆT NAM 14 4.1 Kiểm định nghiệm đơn vị lựa chọn độ trễ cho mô hình: 14 4.2 Đo lường cú sốc mô hình Var: 16 4.2.1 Hàm phản ứng xung (Impulse response function): 16 4.2.2 Kiểm định Robustness : 21 4.2.3 Phân rã phương sai (Variance decompotition) : 25 KẾT LUẬN 28 5.1 Tổng kết kết nghiên cứu thực nghiệm : 28 5.2 Một vài khuyến nghị : 29 TÀI LIỆU THAM KHẢO 31 PHỤ LỤC 33 PHỤ LỤC 1: Kiểm định mô hình Var theo thứ tự xếp biến số 33 PHỤ LỤC 2: Phản ứng tích lũy yếu tố có thay đổi đơn vị độ lệch chuẩn NEER (thứ tự 1) 36 PHỤ LỤC 3: Phân rã phương sai theo thứ tự 40 PHỤ LỤC 4: Kiểm định mô hình Var theo thứ tự biên mô hình 45 PHỤ LỤC 5: Phản ứng tích lũy yếu tố có thay đổi đơn vị độ lệch chuẩn NEER (thứ tự 2) 48 PHỤ LỤC 6: phân rã phương sai mô hình thứ tự số 52 PHỤ LỤC Kiểm định mô hình Var theo thứ tự biên mô hình 56 PHỤ LỤC 8: Phản ứng tích lũy yếu tố có thay đổi đơn vị độ lệch chuẩn NEER (thứ tự 3) 59 PHỤ LỤC phân rã phương sai mô hình thứ tự số 63 PHỤ LUC 10 Kiểm định mô hình Var theo thứ tự biên mô hình 68 PHỤ LỤC 11 Phản ứng tích lũy yếu tố có thay đổi đơn vị độ lệch chuẩn NEER (thứ tự 4) 71 PHỤ LỤC 12 phân rã phương sai mô hình thứ tự số 75 PHỤ LỤC 13: KHÁI QUÁT VỀ TÌNH HÌNH KINH TẾ VÀ PHÂN TÍCH THỰC TRẠNG CỦA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI, LẠM PHÁT CỦA VIỆT NAM: 79 Tổng quan tình hình Kinh tế Việt Nam qua năm: 79 Môi trường lạm phát cao Việt Nam: 81 2.1 Diễn biến lạm phát Việt Nam cụ thể qua thời kỳ sau: 81 2.2 Các nguyên nhân gây lạm phát Việt Nam: 82 Thực trạng tỷ giá hối đoái Việt Nam: 85 3.1 Cơ chế tỷ giá Việt Nam theo thời gian, 2000-2011 85 3.2 Việt Nam đồng định giá cao hay thấp? 86 3.4 Tỷ giá hối đoái số giá tiêu dùng CPI: 90 -1- TÓM TẮT Trong nhiều thảo luận kinh tế quốc tế, vấn đề tỷ giá hối đoái thường đặt vị trí trung tâm Qua nhấn mạnh vai trò quan trọng tỷ giá ổn định kinh tế Vấn đề biến động tỷ giá làm ta nhớ lại nhiều khủng hoảng tài kinh tế Mexico vào năm 1994, Thái Lan, Indonesia Hàn Quốc vào năm 1997, Brazil Nga vào năm 1998, Argentina vào năm 2000, Thổ Nhĩ Kỳ vào năm 2000, lần vào năm 2001, liên quan đến khủng hoảng tỷ giá hối đoái Tỷ giá hối đoái, yếu tố kết nối kinh tế quốc gia, đặc tính kết nối này, biến động tỷ giá hối đoái gây cho số khủng hoảng tài khu vực toàn cầu Tùy vào đặc điểm kinh tế khác mà việc nhanh chóng toàn cầu hóa đóng góp quốc tế khác Điều làm cho tỷ giá hối đoái trở nên quan trọng hết bối cảnh Việt Nam phải đối mặt với thách thức ổn định kinh tế vĩ mô Tuy nhiên, tỷ giá hối đoái không tác động đến yếu tố bên ngoài, mà tác động toàn đến kinh tế Một tác động quan trọng tỷ giá hối đoái kinh tế tác động lạm phát, nhập Tác động mạnh mẽ tỷ giá đến lạm phát thông qua số giá tiêu dùng số giá nhập gọi chế truyền dẫn tỷ giá hối đoái (ERPT) đến lạm phát (thể qua số giá tiêu dùng- CPI) giá nhập Thuật ngữ exchange rate pass through (ERPT) định nghĩa là: phần trăm thay đổi tỷ giá hối đoái làm cho giá cả, lạm phát thay đổi phần trăm thay đổi có chiều với hay không? Hầu hết nghiên cứu nước khẳng định diện ERPT vào CPI, nhiên mức độ ảnh hưởng chênh lệch nhiều nước Cho đến nay, nghiên cứu định lượng ERPT đến giá cả, lạm phát Việt Nam không nhiều, có vài nghiên cứu chuyên sâu tìm thấy kết định lượng ERPT Việt Nam thấp cách bất thường so với kết nghiên cứu ERPT nước kinh tế phát triển kinh tế Trong đó, mặt lý thuyết thực - 76 - 10 696.7165 729.9819 880.1961 927.1351 988.1819 1110.792 1280.653 1392.470 11.06424 48.18303 1.558822 3.484632 28.28145 7.427823 (10.1873) (10.8320) (5.16565) (4.49386) (10.5274) (5.32539) 10.10509 43.94988 2.290867 3.632273 26.74535 13.27654 (10.1920) (9.69603) (7.10790) (4.21946) (8.92438) (6.22574) 8.784425 50.89526 1.927892 4.824970 18.58394 14.98352 (8.92969) (12.3155) (7.66753) (4.84287) (8.04595) (5.88601) 8.084758 46.31863 6.406559 7.315294 18.36371 13.51104 (9.03373) (11.0994) (8.36652) (5.08743) (8.30404) (5.14954) 7.905766 45.61894 9.837404 7.037154 16.89655 12.70418 (9.72224) (10.2637) (9.40452) (5.34052) (7.54120) (4.46669) 6.512199 37.95160 8.303982 5.838290 19.64638 21.74755 (9.59826) (8.54315) (9.98924) (5.44159) (7.64991) (6.29111) 7.905285 41.00279 9.291749 8.254434 14.98004 18.56570 (9.38746) (10.6597) (9.67913) (5.91951) (7.75052) (5.66162) 6.835975 35.15852 9.197737 12.57584 19.47877 16.75317 (9.45896) (9.77749) (9.67097) (6.76047) (9.04124) (5.47743) Variance Decomposition of D(NEER): Period S.E D(OIL) D(GDP) D(NEER) IMP CPI D(LS) 2.294207 8.259236 0.615588 91.12518 0.000000 0.000000 0.000000 (7.93385) (3.74966) (8.52112) (0.00000) (0.00000) (0.00000) 8.608848 0.928584 84.48372 5.925660 0.029092 0.024098 (8.79315) (6.06816) (11.5297) (4.79654) (4.18926) (2.13267) 9.500911 0.905086 82.02369 6.175854 0.705262 0.689194 (10.8273) (5.58640) (13.2487) (4.68269) (4.73606) (3.53499) 8.647692 0.744698 73.51655 5.107066 0.581768 11.40223 (10.2329) (5.20238) (13.0656) (4.41522) (5.20735) (6.37710) 11.12416 8.472192 64.49550 4.524677 0.534825 10.84864 (9.90304) (7.33021) (12.2095) (4.29295) (5.77899) (6.08324) 11.26648 8.393187 62.50056 4.579484 1.834439 11.42585 2.471108 2.608603 2.876584 3.071436 3.120100 - 77 - 10 3.274526 3.446739 3.714907 3.876665 (9.92455) (6.88225) (11.4518) (4.87098) (7.03303) (6.17590) 14.26909 9.216458 58.04854 4.251724 1.792721 12.42147 (10.1368) (6.51070) (11.0513) (5.22156) (7.69135) (6.60000) 13.45541 11.06695 56.09345 4.322955 2.493981 12.56725 (9.32860) (6.86327) (11.6121) (5.35543) (8.45446) (6.60096) 13.85915 14.04645 49.67462 5.146417 6.053461 11.21990 (9.99783) (7.93402) (10.8878) (5.47508) (8.83332) (6.56290) 13.12647 13.16229 49.14422 5.742659 7.003549 11.82082 (10.6242) (7.42475) (10.4272) (5.87493) (8.85294) (6.64737) Variance Decomposition of IMP: Period S.E D(OIL) D(GDP) D(NEER) IMP CPI D(LS) 0.924290 38.42699 1.423635 12.57516 47.57421 0.000000 0.000000 (12.8447) (3.20476) (7.82430) (11.3994) (0.00000) (0.00000) 54.18827 0.938920 7.646522 35.98641 0.920522 0.319358 (14.8974) (4.24607) (6.08966) (11.5443) (3.74199) (1.89242) 41.98388 2.457076 6.778155 46.63735 1.315723 0.827816 (15.8692) (5.16125) (8.13644) (14.7817) (3.47441) (2.56126) 18.10708 30.07876 2.974685 20.61836 25.31143 2.909693 (10.5580) (10.9618) (6.38784) (9.19692) (8.29421) (2.57282) 9.188777 22.66131 2.403844 10.56193 42.60302 12.58112 (7.83521) (10.6698) (6.82329) (5.94998) (11.6227) (7.06479) 16.98612 18.73064 12.13983 8.623489 33.17201 10.34792 (10.4848) (9.94498) (10.7025) (6.00875) (11.3979) (5.60330) 15.86295 17.95590 17.52907 8.552121 30.56066 9.539290 (10.0752) (9.22827) (12.6067) (5.92663) (10.3770) (5.09227) 15.58758 18.91319 18.15811 8.608178 29.48522 9.247724 (9.68054) (9.15390) (12.6859) (6.64835) (9.56826) (4.97437) 15.93409 16.82931 20.60781 7.569478 28.52726 10.53204 (10.1244) (8.86115) (12.5003) (6.28908) (10.3197) (5.44192) 1.191612 1.449653 2.209202 3.109908 3.572406 3.738856 3.806535 4.071607 - 78 - 10 4.160087 15.32786 16.16369 22.94960 7.298683 27.79467 10.46551 (9.92190) (8.80744) (12.9171) (6.27971) (9.81779) (5.97050) Variance Decomposition of CPI: Period S.E D(OIL) D(GDP) D(NEER) IMP CPI D(LS) 1.501578 0.002826 20.22068 0.529181 20.71616 58.53114 0.000000 (3.53873) (10.7048) (3.70334) (9.54657) (11.4639) (0.00000) 1.869705 17.52478 2.488396 25.70822 52.34441 0.064487 (5.88840) (10.6377) (6.10675) (10.7116) (13.0780) (0.61213) 9.026081 13.10734 1.361474 29.41603 47.05685 0.032227 (11.0289) (10.2309) (6.80932) (11.9791) (14.1356) (1.41940) 17.61039 9.434604 1.007206 33.29787 38.50812 0.141809 (16.2033) (8.87746) (8.29018) (13.4391) (13.8924) (2.32557) 20.88272 10.76055 1.455065 34.85970 30.55239 1.489569 (18.0974) (8.48194) (10.3717) (14.6459) (12.1332) (3.56850) 18.56807 14.86517 4.954528 32.87511 24.72773 4.009390 (17.1143) (10.8518) (12.8931) (14.1281) (11.1740) (5.37918) 14.32056 17.78456 12.44750 29.17822 20.08755 6.181608 (15.0425) (12.1926) (14.5800) (13.0537) (10.9485) (6.06770) 11.72583 18.50948 19.86608 26.82941 16.28924 6.779961 (13.4550) (12.4132) (15.4934) (12.2449) (10.1047) (6.43955) 10.72348 19.84875 23.11216 25.73468 14.08569 6.495242 (13.1407) (12.3029) (15.7201) (11.9453) (9.79246) (6.58278) 10.91000 21.60663 23.18921 24.42252 13.79698 6.074656 (13.7304) (12.6382) (15.5880) (11.6111) (10.3204) (6.47143) 10 3.327449 4.739433 5.611523 6.300283 7.261515 8.528292 9.802190 10.94760 11.88052 Variance Decomposition of D(LS): Period S.E D(OIL) D(GDP) D(NEER) IMP CPI D(LS) 0.999790 12.68587 12.21196 19.14670 3.382809 3.360636 49.21202 (10.0052) (8.35727) (9.74253) (4.21480) (4.33247) (9.67488) 7.344794 10.42510 13.02817 4.447189 32.14283 32.61192 1.317922 - 79 - 10 1.493628 1.950389 2.065508 2.253432 2.328917 2.509805 2.550808 2.695592 (8.07827) (8.05673) (9.41716) (4.31737) (10.2123) (8.12717) 15.36820 10.50214 12.62865 3.667774 29.39263 28.44061 (11.4832) (7.34198) (9.56824) (4.67793) (9.23385) (7.02483) 12.06967 15.35352 8.224579 6.745038 39.87736 17.72984 (9.81001) (8.35943) (9.32299) (5.30086) (10.2759) (5.72210) 13.43108 20.43746 8.148925 6.015509 36.10827 15.85875 (10.1063) (9.33652) (9.53351) (5.07380) (9.07766) (5.55265) 17.12606 17.56800 12.63670 5.147672 33.05150 14.47007 (10.7372) (9.18077) (9.97360) (4.52977) (9.29122) (5.27995) 16.03793 18.19135 15.77296 4.859634 31.01900 14.11912 (10.4965) (9.49193) (10.9274) (4.55596) (8.49416) (5.06247) 13.81042 17.35314 13.76310 5.089771 34.01867 15.96490 (10.7364) (9.66206) (11.1617) (5.27199) (10.1375) (5.88679) 13.98489 18.98926 13.51629 4.953468 32.98498 15.57112 (10.9311) (9.21648) (11.4186) (5.27186) (10.5191) (6.12687) 14.20239 17.06958 14.97640 5.876850 33.55349 14.32128 (10.4960) (8.95144) (11.4698) (5.41752) (10.8211) (5.94450) Cholesky Ordering: D(OIL) D(GDP) D(NEER) IMP CPI D(LS) Standard Errors: Monte Carlo (100 repetitions) PHỤ LỤC 13: KHÁI QUÁT VỀ TÌNH HÌNH KINH TẾ VÀ PHÂN TÍCH THỰC TRẠNG CỦA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI, LẠM PHÁT CỦA VIỆT NAM: Tổng quan tình hình Kinh tế Việt Nam qua năm: Năm 1986, Việt Nam bắt đầu thực đường lối Đổi với ba trụ cột: (i) chuyển đổi từ kinh tế kế hoạch hoá tập trung sang vận hành theo chế thị trường; (ii) phát triển kinh tế nhiều thành phần khu vực dân doanh đóng vai trò ngày quan trọng; (iii) chủ động hội nhập kinh tế khu vực giới cách hiệu phù hợp với điều kiện thực tiễn Việt Nam Sau hai mươi năm kể từ Đại hội Đảng VI năm 1986, công đổi Việt Nam đạt thành tựu to lớn, kinh tế Việt Nam - 80 - trì tốc độ tăng trưởng cao liên tục nhiều năm Việc trở thành thành viên Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO) thúc đẩy kinh tế Việt Nam hội nhập sâu, rộng vào kinh tế giới, hội tranh thủ nguồn lực bên để đẩy mạnh công nghiệp hoá, đại hoá Trong 20 năm đổi mới, GDP Việt Nam tăng liên tục Nếu giai đoạn đầu đổi (1986-1990), GDP tăng trưởng bình quân 3,9%/năm, năm (1991-1995) nâng lên đạt mức tăng bình quân 8,2% Trong giai đoạn 1996-2000 tốc độ tăng GDP Việt Nam 7,5%, thấp nửa đầu thập niên 1990 ảnh hưởng khủng hoảng tài châu Á Từ năm 2001 đến nay, kinh tế nước ta tiếp tục chịu tác động tiêu cực khủng hoảng tài tiền tệ khu vực năm 1997 đến năm cuối lại chịu tác động mạnh mẽ khủng hoảng tài suy thoái kinh tế toàn cầu diễn từ năm 2008 đến Mặc dù vậy, thời gian từ năm 2001 đến nay, hàng năm kinh tế nước ta đạt tốc độ tăng trưởng tương đối (Năm 2001 tăng 6,89%; 2002 tăng 7,08%; 2003 tăng 7,34%; 2004 tăng 7,79%; 2005 tăng 8,44%; 2006 tăng 8,23%; 2007 tăng 8,46%; 2008 tăng 6,31%; 2009 tăng 5,32%, 2010 tăng 6,78% năm 2011 tăng 5,89% ) Tính ra, giai đoạn từ 2001 đến nay, bình quân năm tổng sản phẩm nước tăng 7,14% Tốc độ tăng GDP Việt Nam 2001 đến 2011: - 81 - Nguồn: Tổng cục thống kê Việt Nam Môi trường lạm phát cao Việt Nam: 2.1 Diễn biến lạm phát Việt Nam cụ thể qua thời kỳ sau: Thời kỳ 1976-1985, số giá tiêu dùng (CPI) tăng cao Nguyên nhân chủ yếu kinh tế tăng trưởng chậm, có năm bị giảm, làm cân đối cung cầu (thiếu cung), tiền nhiều hàng Thời kỳ 1986-1991, lạm phát phi mã, 1986-1988 tăng tới 402,1%/năm Nguyên nhân chủ yếu kinh tế bị khủng hoảng, tăng trưởng thấp, làm cho thị trường bị thiếu cung, tiền nhiều hàng Có nguyên nhân quan trọng việc thực lộ trình giá thị trường hầu hết mặt hàng bao cấp vật tem phiếu định lượng thời kỳ trước, tạo mặt giá chung cao nhiều Thời kỳ 1992-1995, lạm phát cao, thấp nhiều so với thời kỳ trước Nguyên nhân chủ yếu cung tăng (tăng trưởng kinh tế 19911995 đạt 8,2%/năm, đặc biệt lương thực vượt nhu cầu nước, có xuất với khối lượng lớn; Chính phủ đưa phương châm: ngân sách thu lấy - 82 - mà chi; ngân hàng vay lấy mà cho vay-có nghĩa Nhà nước không phát hành tiền cho bội chi ngân sách bội chi tiền mặt Thời kỳ 1996-2003, coi thiểu phát, CPI tăng thấp (mặc dù năm 1998 tăng cao 9,2% tác động khủng hoảng khu vực, với tỷ giá năm 1997 tăng 14,2%, năm 1998 tăng 9,6% giá lương thực tăng 23,1%, giá thực phẩm tăng8,6% Nhưng nhìn chung thời kỳ có năm, có năm giảm, năm tăng thấp; giá lương thực, thực phẩm giảm tăng thấp Thời kỳ từ 2004 đến nay, thời kỳ lạm phát cao trở lại, gần lặp lặp lại, năm tăng cao có năm tăng thấp Năm 2004 tăng 9,5%, năm 2005 tăng 8,4%, năm 2006 tăng 6,6% Năm 2007 tăng 12,63%, năm 2008 tăng 19,89%, năm 2009 tăng 6,52%, năm 2010 tăng 11,75%, năm 2011 tăng 18,13% Hình tốc độ tăng lạm phát Việt Nam từ năm 2000 đến 2011: Nguồn: Tổng cục thống kê Việt Nam 2.2 Các nguyên nhân gây lạm phát Việt Nam: Năm 2007-2008 đánh dấu thời điểm lạm phát “phi mã” sau nhiều năm tốc độ lạm phát mức “vừa phải” Nguyên nhân lạm phát do: - Cầu kéo (do tổng cầu kinh tế gia tăng) - 83 - - Chi phí đẩy (do yếu tố chi phí đầu vào tăng) - Thiếu hụt cung (khi kinh tế đạt tới vượt mức sản lượng tiềm năng) - Cung tiền tăng mức (việc tăng tổng phương tiện toán - M2) - Yếu tố tâm lý (lạm phát kỳ vọng) Phân tích lạm phát nước ta năm gần đây, có đủ nguyên nhân, vừa lạm phát chi phí đẩy – chi phí đầu vào (nguyên vật liệu, vận tải, kho bãi, lượng, tiền lương ) tăng, đẩy giá bán đầu lên cao; vừa lạm phát cầu kéo – nhu cầu người tiêu dùng, doanh nghiệp Chính phủ tăng cao, kéo theo tăng giá bán loại hàng hoá, dịch vụ; vừa lạm phát kỳ vọng – phát sinh từ yếu tố tâm lý đầu Tuy nhiên, năm 2008 nước ta coi “nhập lạm phát” tức nguyên nhân gây lạm phát năm 2008 chủ yếu lạm phát chi phí đẩy Ngoài việc giá yếu tố chi phí đầu vào thị trường giới tăng cao kỷ lục (dầu thô vượt ngưỡng 147 USD/ thùng, giá phôi thép, thép 830 USD/tấn, gạo 1.000 USD/tấn, phân bón, vải sợi tăng cao) yếu tố nội sinh kinh tế nước ta Đó mức tăng trưởng tín dụng bị đẩy lên mức cao, giá điện sinh hoạt sản xuất tăng, phủ tiến hành cải cách tiền lương làm thu nhập dân cư tăng chi phí doanh nghiệp tăng cao làm trầm trọng thêm áp lực lạm phát - 84 - Hình giá dầu thô giới CPI Việt Nam 500 400 300 200 100 00 01 02 03 04 05 CPI 06 07 08 09 10 11 OIL Giai đoạn năm 2010 - 2011, tỷ lệ lạm phát tăng cao lại giai đoạn 2007 - 2008 Một lần nguyên nhân gia tăng lạm phát giai đoạn hệ việc nới lỏng sách tiền tệ, tài khóa kéo dài nhiều năm để đáp ứng yêu cầu đầu tư phát triển, bảo đảm an sinh xã hội, phúc lợi xã hội cấu kinh tế, cấu đầu tư hiệu quả, hạn chế quản lý điều hành tác động cộng hưởng yếu tố tâm lý - 85 - Diễn biến lãi suất số CPI Việt Nam 280 240 200 16 160 120 12 80 00 01 02 03 04 05 CPI 06 07 08 09 10 11 LS Thực trạng tỷ giá hối đoái Việt Nam: 3.1 Cơ chế tỷ giá Việt Nam theo thời gian, 2000-2011 Giai đoạn từ năm 1999-2000: Việt Nam áp dụng chế tỷ giá neo cố định (conventional fixed peg arrangement) Đặc điểm chế tỷ giá là: - OER công bố tỷ giá liên ngân hàng trung bình ngày làm việc hôm trước (28/2/99) - Biên độ tỷ giá Ngân hàng Thương mại giảm xuống không 0,1% - OER giữ ổn định mức 14.000VND/USD Giai đoạn từ năm 2001-2007: Việt Nam áp dụng chế neo tỷ giá có điều chỉnh (crawling peg) Đặc điểm chế tỷ giá là: - OER điều chỉnh dần từ mức 14.000VND/USD năm 2001 lên 16.100VND/USD năm 2007 - 86 - - Biên độ tỷ giá Ngân hàng Thương mại điều chỉnh lên mức +/0,25% (từ 1/7/02 đến 31/12/06) +/-0,5% năm 2007 Giai đoạn từ năm 2008-2011: Việt Nam áp dụng chế neo tỷ giá với biên độ điều chỉnh (crawling bands) Đặc điểm chế tỷ giá là: - OER điều chỉnh dần từ mức khoảng 16.100VND/USD vào đầu năm 2008 lên 16.500 VND/USD (06/08 đến 12/08), lên 17.000 VND/USD (01/09 đến 11/09), lên 17.940 VND/USD (12/09 đến 01/10), lên 18.544 VND/USD (từ 02/10 đến 08/2010), lên 18.932 VND/USD (từ 08/10 đến 02/11), sau lên 20,693 (từ 02/2011) - Biên độ tỷ giá Ngân hàng Thương mại điều chỉnh nhiều lần lên mức +/-0,75% (từ 23/12/07 đến 09/03/08), +/-1% (10/03/08 đến 25/06/08), +/-2% (26/05/08 đến 05/11/08), +/-3% (06/11/08 đến 23/03/09), +/-5% (24/03/09 đến 25/11/09), +/-3% (26/11/09 đến 11/02/2011), sau thu hẹp xuống +/1% (từ 11/02/2011) 3.2 Việt Nam đồng định giá cao hay thấp? Tuy mức phá giá lớn giá trị VND cao hay thấp so với đồng tiền nước khác? Để trả lời cho câu hỏi tác giả tính toán thêm tỷ giá danh nghĩa hiệu lực đa phương (NEER) tỷ giá thực hiệu lực đa phương (REER) để so sánh với tỷ giá danh nghĩa Giỏ tiền tệ mà tác giả đưa vào gồm 20 nước đối tác thương mại Việt Nam Nhật Bản, Singapo, Trung Quốc, Hàn Quốc, Mỹ, Thái Lan, Úc, Hồng Kong, Đức, Malaysia, Pháp, Indonesia, Anh, Hà Lan, Nga, Philippin, Thụy Điển, Italia, Đan Mạch, Ấn Độ Các đối tác thương mại chiếm khoảng 90% kim ngạch xuất nhập Việt Nam - 87 - Biến động NEER, REER tỷ giá danh nghĩa VND/USD từ Q1 2000 đến Q4 2011 1.2 1.1 1.0 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 USD/VND REER NEER Hình 4.3 cho thấy xu hướng biến động NEER tỷ giá danh nghĩa USD/VND giai đoạn khảo sát tương đồng Từ năm 2001 cuối năm 2003, NEER bám sát REER hai số giảm, tức VNĐ thực giá so với đồng tiền đối tác thương mại Tuy nhiên từ năm 2004 tác động lạm phát Việt Nam cao hẳn đối tác thương mại làm cho tỷ giá danh nghĩa rời xa tỷ giá thực Với mức giá gần 30% so với USD từ đầu năm 2008 thực tế vào cuối quý năm 2011 VND định giá cao đồng tiền đối tác thương mại khoảng 5%, điều nguyên nhân khiến Việt Nam tình trạng nhập siêu, thâm hụt thương mại kéo dài - 88 - 33 Tỷ giá hối đoái số giá nhập khẩu: Để đánh giá mức phụ thuộc hàng nhập quốc gia, tỷ số nhập khẩu/GDP sử dụng Việt Nam cho có mức phụ thuộc lớn vào nhập so với quốc gia Đông Nam Á Bảng tỷ trọng nhập khẩu/GDP: 200 200 200 200 200 200 200 200 200 201 Việt Nam 57 62 68 73 74 78 93 93 79 83 Thái Lan 59 58 59 66 75 70 65 74 58 64 Phillipines 53 56 55 54 52 48 43 39 33 37 Indonesia 31 26 23 28 30 26 25 29 21 23 Nguồn: World bank Hình so sánh mức độ phụ thuộc nhập Việt Nam với nước Đông Nam Á Như đề cập phần lý thuyết, với phụ thuộc lớn vào hàng nhập trường hợp Việt Nam mức truyền dẫn tỷ giá hối đoái đến số giá nhập có giá trị lớn - 89 - Hình diến biến số giá nhập IMP tỷ giá danh nghĩa VND/USD 110 105 100 22000 95 20000 90 18000 85 16000 14000 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 VND/USD IMP Nhìn vào hình so sánh tỷ giá VND số giá nhập ta thấy biến động chúng tương đồng với cho thấy có mối tương quan tỷ giá hối đoái số giá nhập - 90 - 3.4 Tỷ giá hối đoái số giá tiêu dùng CPI: Hình Diễn biến số giá tiêu dùng CPI tỷ giá danh nghĩa VND/USD 280 240 22000 200 20000 160 18000 120 16000 80 14000 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 CPI VND/USD Việc điều hành tỷ giá với biên độ hẹp từ năm 2000 2008 không làm cho số giá tiêu dùng giảm mà ngược lại tăng dần theo thời gian Giai đoạn từ năm 2008 dến với phá giá VNĐ với biên độ ngày lớn làm số giá tiêu dùng gia tăng đáng kể Qua hình ta thấy có mối tương quan tỷ giá hối đoái số giá tiêu dùng ... truyền dẫn tỷ giá hối đoái đến số giá nhập lớn mức truyền dẫn tỷ giá hối đoái lên số giá tiêu dùng Trong quý kể từ có cú sốc tỷ giá hối đoái, mức truyền dẫn có xu hướng gia tăng qua quý Mức truyền. .. niệm truyền dẫn tỷ giá hối đoái góc độ tác động biến động tỷ giá hối đoái giá nhập đến tỷ lệ lạm phát nước Tuy nhiên nghiên cứu truyền dẫn tỷ giá hối đoái nước phát triển, vấn đề truyền dẫn tỷ giá. .. độ lớn mức truyền dẫn tỷ giá hối đoái đến số giá kết mô hình định lượng cho thấy mức truyền dẫn đến số giá nhập lớn mức truyền dẫn tỷ giá hối đoái lên số giá tiêu dùng Tất mức truyền dẫn có ý nghĩa