Header Page of 16 UỶ BAN CHỨNG KHOÁN NHÀ NƯỚC ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU KHOA HỌC CẤP CƠ SỞ -[”\ - NGHIÊN CỨU NHỮNG ĐIỀU KIỆN CẦN THIẾT ĐỂ ỨNG DỤNG CÔNG NGHỆ INTERNET VÀO GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN Ở VIỆT NAM Mà SỐ: CS.04.08 Đơn vị chủ trì: Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội Chủ nhiệm đề tài: CN Nguyễn Mạnh Tuấn Thư ký đề tài: CN Nguyễn Phương Nga Vũ Bằng TS Lê Hoàng Nga HÀ NỘI - 2004 Số lưu kho 5132/BC Footer Page of 16 Header Page of 16 THÀNH VIÊN THAM GIA NGHIÊN CỨU KHOA HỌC ĐỀ TÀI CẤP CƠ SỞ Đề tài: Nghiên cứu điều kiện để ứng dụng công nghệ Internet vào giao dịch chứng khoán Việt Nam Chủ nhiệm đề tài: CN Nguyễn Mạnh Tuấn Thư ký đề tài: CN Nguyễn Phương Nga Thành viên khác: CN Chu Mạnh Hiếu Footer Page of 16 Header Page of 16 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Quyết định số 163/Ttg-CP việc phê duyệt Chiến lược phát triển phát triển thị trường thị trường đến 2010 Đề tài cấp “Công nghệ tin học ngành chứng khoán Việt Nam với vấn đề giao dịch trực tuyến”, Thạc sĩ Đoàn Thanh Tùng làm chủ nhiệm Đề tài, năm 2002 Nghị định 144/ 2003/NĐ-CP ngày 28-11-2003 Chính phủ chứng khoán thị trường chứng khoán Thông tư số 58/2004/TT-BTC ngày 17-6-2004 Bộ Tài hướng dẫn Thành viên Giao dịch chứng khoán Dự kiến mô hình hoạt động Trung tâm GDCK Hà Nội Dictionary of Finance and Investment Terms Website sở NYSE, NASDAQ, TSE, KSE, TASE Footer Page of 16 Header Page of 16 LỜI MỞ ĐẦU Sự cần thiết Trong thập niên cuối kỷ 20, nhân loại chứng kiến phát triển thần kỳ ngoạn mục khoa học công nghệ Lĩnh vực công nghệ thông tin đạt nhiều thành tựu mang tính chất đột phá, ứng dụng mang lại to lớn đáng ghi nhận Trong lĩnh vực chứng khoán, hình thức giao dịch qua Internet từ chỗ tưởng trở thành thực Mục tiêu nhằm tăng cường tính cạnh tranh sở mang lại cho giao dịch mua, bán thực công bằng, hiệu quả, nhanh chóng, xác tạo điều kiện thuận lợi cho tổ chức cá nhân tham gia đầu tư chứng khoán nhiều Trong bối cảnh hội nhập kinh tế diễn mạnh mẽ khắp tất nước giới, việc liên kết kinh tế nước với nước khác hay với nhiều nước trở thành tất yếu khách quan Sự liên kết diễn mạnh mẽ rộng khắp tất lĩnh vực kinh tế Để thu hút thêm dòng vốn đầu tư phục vụ cho trình phát triển kinh tế, hầu hết thị trường chứng khoán phải mở cửa thu hút nhà đầu tư nước tham gia Sử dụng công nghệ Internet vào thị trường chứng khoán xu phát triển giới Với nhiều đặc tính ưu việt trội, giao dịch Internet thu hút nhiều nhà đầu tư định chế thị trường khác tham gia đông đảo Sử dụng thị trường Internet nhằm nâng cao tính tiện ích cho thị trường, đảm bảo tính liên tục thị trường, vậy, giúp cho mục tiêu toàn cầu hoá thị trường sử dụng mạng Internet Đặc biệt, nước có thị trường chứng khoán phát triển Mỹ, Anh, Hàn Quốc Thị trường Internet ngày mở rộng quy mô, có nước quy mô thị trường so sánh với Sở giao dịch chứng khoán thức Với xu toàn cầu hoá phát triển công nghệ thông tin nước ta, việc đón đầu nghiên cứu loại hình thị trường vô quan trọng để Footer Page of 16 Header Page of 16 đưa vào ứng dụng tương lai không xa, để quan quản lý có sở xem xét giải pháp xử lý thích hợp trường hợp có nhu cầu giao dịch chứng khoán Internet cách tự phát Mục tiêu nghiên cứu - Nghiên cứu mô hình thị trường chứng khoán Internet số quốc gia - Nghiên cứu ứng dụng Internet vào giao dịch chứng khoán, phân tích điều kiện, đặc thù ứng dụng - Nghiên cứu điều kiện giao dịch chứng khoán Việt Nam khả ứng dụng công nghệ Internet vào giao dịch - Đưa kiến nghị khung pháp lý, sở hạ tầng thông tin hệ thống giao dịch Phạm vi nghiên cứu Đề tài tập trung nghiên cứu kinh nghiệm áp dụng hoạt động giao dịch qua internet số nước, từ đưa số gợi ý cho thị trường chứng khoán Việt Nam Phương pháp tiến hành - Thu thập, dịch xử lý tài liệu - Phân tích - Tổng hợp viết Kết cấu đề tài Ngoài lời mở đầu kết luận, đề tài kết cấu thành chương: Chương I: Sự phát triển mô hình thị trường chứng khoán Internet Chương II: Một số mô hình giao dịch Internet Điều kiện, đặc thù kinh nghiệm ứng dụng giao dịch Internet vào giao dịch chứng khoán Chương III: Điều kiện phát triển ứng dụng giao dịch qua Internet Việt Nam kiến nghị Footer Page of 16 Header Page of 16 CHƯƠNG I: GIỚI THIỆU VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN INTERNET VÀ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TRÊN INTERNET 1.1 Sự phát triển mô hình thị trường chứng khoán Internet 1.1.1 Tổng quan Internet Biểu tượng Internet trở nên phổ biến Internet coi “hiện tượng kỳ diệu” Vậy Internet gì? Có nhiều cách khái niệm khác đưa để định nghĩa internet Tuy nhiên, theo cách hiểu đơn giản “Internet mạng máy tính kết nối với máy tính khác” Sau đây, khái niệm đầy đủ Internet mạng máy tính có phạm vi toàn cầu bao gồm nhiều mạng nhỏ máy tính riêng lẻ kết nối với để liên lạc trao đổi thông tin Trên quan điểm Client / Server xem Internet mạng mạng Server (máy chủ), truy xuất hàng triệu khách hàng (máy trạm) Internet phương tiện truyền thông (hoặc kênh) đa chiều, có kỷ luật chặt chẽ đa mục đích - Tính đa chiều: sử dụng Internet máy nối với máy, máy nối với nhiều máy nối nhiều máy với Hình thức truyền thông máy nối với máy kiểu sơ khai Internet Khi nối máy với nhiều máy, Internet giống phương tiện phát truyền hình Với hình thức nhiều máy kết nối với nhau, Internet nơi gặp gỡ chia sẻ ý tưởng nhiều người, biểu rõ nét mang tính cộng đồng Internet - Internet dùng cho nhiều mục đích: thực tế, Internet phục vụ cho nhiều mục đích công ty sử dụng Internet theo hình thức khác Đây vừa triển vọng lại vừa thách thức nhiều môi trường kinh doanh gây ổn định, bất hoà phân tán Tiềm hiển nhiên Internet tạo doanh thu cách Footer Page of 16 Header Page of 16 giới thiệu sản phẩm, dịch vụ cho thị trường khó tiếp cận Việc lâu dài, việc tăng chất lượng phục vụ khách hàng, tăng tín nhiệm khách hàng cách cung cấp dịch vụ có chất lượng cao khó xác định việc tăng số lượng hàng bán Ngoài ra, Internet tiết kiệm chi phí Khả cung cấp dịch vụ chất lượng cao cho khách hàng với giá thấp phương tiện truyền thống khác chứng minh công ty công nghiệp hàng đầu Federal Express Cisco System Những công ty sử dụng Internet thay báo thư từ tiết kiệm hàng triệu đô la tiền bưu phí Do đó, giao dịch Internet cho suất cao với chi phí thấp phương tiện cần can thiệp người Thêm vào đó, Internet giúp tăng suất sáng tạo hình thức tăng cường hợp tác, trao đổi thông tin khách hàng công ty sản xuất, người bán hàng công ty, nhân viên công ty Rõ ràng, việc sử dụng Internet hữu ích nhà quản lý, lãnh đạo công ty - Internet có tính kỷ luật chặt chẽ: trước đây, Inernet chưa phổ biến, Internet chưa thâm nhập sâu vào cấu tổ chức, công ty thường xuất câu hỏi phận công ty quản lý điều hành Internet? Câu trả lời thường Phòng công nghệ thông tin, nơi hội đủ điều kiện cần thiết để đứng quản lý điều hành Internet Khi Internet trở nên phổ biến, xuất cạnh tranh vấn đề thị trường, hợp tác truyền thông, quản lý sản phẩm, phận khách hàng vấn đề khác Trong phần lớn công ty, người ta cạnh tranhquyết liệt để trở thành phòng sử dụng trang Web việc cạnh tranh gay gắt tổ chức lớn Do đó, cần phải có lãnh đạo phù hợp với điều kiện quản lý điều hành hoạt động trang Web công ty Điều thực với công ty gặp vướng mắc, nơi tượng quan liêu phổ biến, nơi phòng ban tổ chức tổ chức hoạt động theo chức kinh Footer Page of 16 Header Page of 16 doanh truyền thống nhu cầu sử dụng Internet Chính vậy, Internet đòi hỏi đội ngũ nhân viên có khả vạch chiến lược, khả tiếp thị, khả kỹ thuật, đồ hoạ, truyền thông đại chúng điều hành Ngành công nghiệp Internet với hứa hẹn, đổi thay, phát triển nhanh bất ngờ ẩn dụ hoàn hảo thời đại 1.1.2 Sự phát triển thương mại điện tử Đến cuối năm 1998, ứng dụng Internet lĩnh vực phát truyền hình truyền thông đại chúng mô hình kinh doanh mang lại doanh thu cao Người ta thường nhắc tới nhà cung cấp chương trình mạng lớn Yahoo, Excited AOL.com… với khoản doanh thu kếch xù quảng cáo mang lại Các nhà sản xuất muốn quảng cáo sản phẩm với người sử dụng mạng tập hợp khách hàng để quảng cáo sản phẩm Ngày nay, quảng cáo lĩnh vực kinh doanh đạt hiệu cao Internet Tốc độ kinh doanh diễn nhanh nhờ tốc độ đổi công nghệ, thời gian đưa sản phẩm thị trường sớm chu kỳ sử dụng sản phẩm bị thu hẹp lại Đòi hỏi công ty phải nhanh nhạy việc nhận thông tin phản hồi từ phía khách hàng, phổ biến thông tin việc tăng hiệu trình kinh doanh Trong môi trường nay, người chiến thắng tổ chức có khả thích ứng cao, tổ chức kiểu thiết kế quản lý nhằm khai thác thay đổi Chúng tạo cân thách thức kinh doanh tính sáng tạo, yêu cầu chất lượng trí lực ngành công nghiệp phần mềm Sự cân giúp tổ chức có khả khống chế rủi ro giới đầy biến đổi giúp hoạt động trở nên linh hoạt Đến cuối năm 1997, doanh số bán kỳ nghỉ qua mạng vượt qua số hãng thương mại mong đợi, với doanh số khoảng 2,5 tỷ đô la Quan trọng hơn, cuối năm 1997, Forrester ước tính có xấp xỉ 30% số 35 đến 40 triệu người sử dụng mạng tham gia mua bán trực tuyến Footer Page of 16 Header Page of 16 Theo dự đoán, tiếp tục tăng lên nhanh năm Mặc dù, tỷ lệ tăng trưởng nhanh mạnh vậy, thực tế thương mại điện tử chưa phát huy hết khả Thương mại điện tử chiếm tỷ lệ nhỏ hai nghìn tỷ đô la ngành bán lẻ 1.1.3 Mô hình giao dịch chứng khoán qua Internet Kể từ thị trường chứng khoán đời nay, chứng kiến nhiều hình thức cách thức tổ chức giao dịch chứng khoán Xét góc độ tổ chức hoạt động giao dịch, buổi sơ khai giao dịch hình thức thủ công, việc giao dịch tiến hành cách hiệu tay hò hét Cùng với phát triển nhanh chóng công nghệ thông tin, chứng kiến việc giao dịch thực thông qua hệ thống máy tính Không dừng lại đó, ngày người ta tiến hành giao dịch qua Internet - Hình thức giao dịch trực tuyến làm thay đổi hoàn toàn nhận thức cách thức tổ chức giao dịch chứng khoán Phương thức giao dịch truyền thống trước tổ chức theo hình thức sàn giao dịch tập trung hoạt động đại diện giao dịch công ty chứng khoán làm nhiệm vụ nhận truyền lệnh Với hình thức mới, việc lựa chọn địa điểm để tổ chức sàn giao dịch không vấn đề quan trọng Các công ty chứng khoán nối mạng từ xa trực tiếp với hệ thống giao dịch sàn nên không cần có đại diện công ty sàn Nhờ hỗ trợ công nghệ nên thông tin giao dịch, khách hàng hay thông tin liên quan cập nhật liên tục làm cho chi phí giao dịch giảm nhiều hiệu đạt lại không ngừng tăng lên Các nhà đầu tư ngồi nhà hay quan sử dụng máy tính truy nhập vào mục thông tin liệu thị trường chứng khoán tiến hành giao dịch - Các công ty môi giới giao dịch trực tuyến có điều kiện cung cấp cho nhà đầu tư công cụ phân tích thông tin báo cáo nghiên cứu, Footer Page of 16 Header Page 10 of 16 tính toán, công cụ phân tích danh mục vốn đầu tư… Chính môi trường điện toán hoá làm cho công ty chuyển tải thông tin đến nhà đầu tư nhanh rẻ Cũng nhờ môi trường điện toán mà công ty có nhiều hội để triển khai không hạn chế dịch vụ hấp dẫn để thu hút thêm nhiều nhà đầu tư Điều tạo điều kiện để công ty cạnh tranh lành mạnh nhà môi giới (cung cấp giao dịch trực tuyến với chất lượng tốt nhất) nhằm thu hút nhà đầu tư - Giao dịch trực tuyến làm cho nhà đầu tư phản ứng nhanh chóng với thông tin mà họ nhận Tạo điều kiện cho người đầu tư việc mua bán chứng khoán nhanh chóng, dễ dàng, thuận tiện Nó tạo bước thay đổi lớn thị trường chứng khoán người đầu tư tham gia trực tiếp thị trường chứng khoán 1.2 Xu hướng phát triển giao dịch chứng khoán qua Internet Xu hướng hội nhập phát triển kinh tế nhu cầu tất yếu, diễn cách nhanh chóng mạnh mẽ phạm vi toàn giới, động lực để phát triển thương mại điện tử nói chung giao dịch qua mạng Internet nói riêng Trong bối cảnh ngành khoa học công nghệ đạt bước phát triển vượt bậc đặc biệt phát triển mạnh mẽ công nghệ thông tin giúp cho giao dịch qua internet phát triển nhanh chóng Được nhìn nhận ngành quan trọng kinh tế thị trường, quốc gia có thị trường chứng khoán trọng đến việc áp dụng thành tựu tiên tiến công nghệ thông tin để thúc đẩy phát triển ngành chứng khoán theo hướng tin học hoá Ngành công nghiệp chứng khoán nước phát triển giới liên tục đổi công nghệ tích cực áp dụng thành tựu công nghệ thông tin Một thành tựu bật áp dụng thành công giao dịch chứng khoán trực tuyến Đi đầu lĩnh vực công ty DLJdirect Footer Page 10 of 16 10 Header Page 49 of 16 thời tự động chuyển chúng vào hệ thống giao dịch để tiếp tục khớp giao dịch thức thị trường mở cửa 3.2.3.2 Nhà đầu tư Nhà đầu tư tham gia giao dịch qua internet phải đăng ký với công ty chứng khoán, nơi họ mở tài khoản giao dịch Khi hoàn tất thủ tục đăng ký, họ cấp tên mật truy cập vào hệ thống Ngoài việc tham gia đặt lệnh giao dịch, nhà đầu tư có quyền tra cứu nhiều thông tin liên quan tới hoạt động giao dịch thị trường Giữa nhà đầu tư công ty chứng khoán có thoả thuận mức phí sử dụng thông tin, thông thường có hai loại thông tin: loại miễn phí, loại lại phải phí Hàng tháng, họ phải toán cho công ty chứng khoán khoản phí giao dịch, thực chất phí sử dụng hệ thống Việc tính toán mức phí phải trả hệ thống tự động tính toán dựa tham số thiết lập trước (có thể thay đổi tham số cho phù hợp với thời điểm khác nhau) 3.2.3.3 Hệ thống giao dịch 3.2.3.3.1 Hệ thống truyền dẫn lệnh tự động Hệ thống truyền dẫn lệnh tự động thiết kế nhằm thực việc nhận truyền dẫn lệnh giao dịch nhà đầu tư đặt thông qua công ty chứng khoán - Hệ thống có nhiệm vụ nhận lệnh qua mạng - Thực so khớp xác định cặp lệnh mua bán nhà đầu tư có mức giá (xác nhận kết tạm thời) - Thực việc phân chia truyền dẫn lệnh tới hệ thống giao dịch sở sở xác định mã chứng khoán giao dịch thuộc thị trường hệ thống đẩy lệnh tới hệ thống giao dịch thị trường Việc so khớp xác nhận kết cho cặp lệnh mang tính tạm thời, kết giao dịch phải hệ thống giao dịch thức xác nhận Footer Page 49 of 16 49 Header Page 50 of 16 Công ty chứng khoán A Nhà đầu tư A Nhà đầu tư B Công ty chứng khoán B Nhà đầu tư C Công ty chứng khoán C 3.2.3.3.2 Hệ thống truyền dẫn lệnh tự động - Nhận so khớp lệnh - Xác nhận chuyển trả kết giao dịch - Chuyển tất lệnh đánh dấu lệnh lại vào hệ thống giao dịch thị trường mở cửa Sở GDCK TP.Hồ Chí Minh Sở GDCK Khác (trong nước quốc tế) Trung tâm GDCK Hà Nội Xác nhận kết dịch Việc xác nhận kết hệ thống tạo mang tính chất tạm thời, không thức kết phải hệ thống giao dịch xác nhận có hiệu lực toán Tuy nhiên, việc phải chờ hệ thống giao dịch thức xác nhận kết mang tính hình thức, thực chất kết hệ thống nhận lệnh tự động xác nhận đủ sở để thông báo với nhà đầu tư kết giao dịch - Đối với lệnh xác nhận kết quả, hệ thống tự động chuyển trả kết tới công ty chứng khoán - Đối với lệnh lại chưa xác định lệnh đối ứng tiếp tục chuyển vào phiên giao dịch thức để tiến hành giao dịch lệnh đặt thông thường Trạng thái lệnh hệ thống ghi nhận lệnh chờ khớp 3.2.3.3.3 Loại lệnh áp dụng Thời gian đầu, cho phép nhà đầu tư công ty chứng khoán thành viên sử dụng lệnh giới hạn lệnh thị trường Footer Page 50 of 16 50 Header Page 51 of 16 3.2.3.3.3.1 Lệnh giới hạn Là lệnh mua hay bán có đặt giới hạn cho giá lệnh khớp Một lệnh giới hạn mua hàm ý nhà đầu tư muốn mua chứng khoán mức giá thấp mức giá giới hạn Một lệnh giới hạn bán hàm ý nhà đầu tư muốn bán chứng khoán mức giá cao mức giá giới hạn 3.2.3.3.3.2 Lệnh thị trường Là lệnh mà nhà đầu tư sẵn sàng mua bán chứng khoán mức giá khớp lệnh có thị trường Đây mức giá tốt xác định thị trường mức giá cao mà người bán bán chứng khoán mức giá thấp mà người mua mua chứng khoán Như vậy, lệnh thị trường trước mức giá khớp thị trường khớp lệnh liên tục, bù lại khả thực lệnh thị trường cao nhiều so với lệnh khác mà nhà đầu tư giao dịch 3.2.3.3.4 Các nguyên tắc xử lý lệnh Quá trình khớp lệnh phải tuân thủ số nguyên tắc ưu tiên sau: - Nguyên tắc ưu tiên giá - Nguyên tắc ưu tiên thời gian Nhìn chung, thị trường có quy định riêng nguyên tắc ưu tiên Tuy nhiên, hai nguyên tắc giá thời gian Nguyên tắc so khớp ưu tiên giá, theo lệnh đặt giá tốt nhất- lệnh mua với giá cao nhất, lệnh bán với giá thấp nhất- so khớp đánh dấu trước Nguyên tắc hoàn toàn phù hợp với mục tiêu công hiệu kinh tế Ưu tiên thời gian thường dùng phổ biến nguyên tắc khớp lệnh thứ hai Nguyên tắc cho phép với mức giá đặt lệnh, lệnh Footer Page 51 of 16 51 Header Page 52 of 16 đặt trước ưu tiên thực trước khuyến khích nhà đầu tư cân nhắc đặt lệnh sớm người môi giới truyền lệnh nhanh chóng đến hệ thống khớp lệnh Hơn nữa, nguyên tắc hàm ý việc đặt lệnh sớm đồng nghĩa với hội khớp lệnh cao Kết tất yếu thu hẹp khoảng chênh lệch giá, tăng độ tập trung thị trường giảm dao động thị trường 3.2.3.3.5 Phương thức so khớp đánh dấu lệnh Hệ thống giao dịch thực việc tìm kiếm đánh dấu cặp lệnh trùng mức giá đặt thời gian (nếu giá đặt trùng nhau), sở so sánh đánh dấu theo cặp lệnh Việc đánh dấu thực liên tục thông qua việc so sánh đối chiếu lệnh tồn sẵn hệ thống liên tục tìm kiếm sau hệ thống nhận lệnh đưa vào - So sánh khớp tạm thời lệnh (đánh dấu cặp lệnh): với hệ thống hoàn toàn tự động so sánh đánh dấu theo nguyên tắc trùng giá thời gian (nếu trùng giá) Sau hệ thống tự động xác nhận kết giao dịch - Các thông tin lệnh đánh dấu chuyển tải qua hệ thống mạng mã hoá thiết bị kỹ thuật số dựa phần mềm có tính bảo tốt thuật toán lập trình logic chặt chẽ tới nhà đầu tư 3.2.3.3.6 Thời gian giao dịch Theo thông lệ quốc tế, việc giao dịch qua internet tiến hành sau giao dịch thức sở giao dịch Hiện tại, Việt Nam, quy mô thị trường nhỏ bé, bên cạnh số yếu tố khác dẫn tới thời gian giao dịch thực buổi sáng, từ tới 11 Tuy nhiên, tương lai không xa, việc thay đổi thời gian giao dịch tất yếu mà quy mô hoạt động thị trường đạt Footer Page 52 of 16 52 Header Page 53 of 16 thay đổi theo chiều hướng tăng lên Trong phần nghiên cứu này, xin đề xuất số phương án thời gian giao dịch sau sau: - Nếu thời gian giao dịch thức kết thúc lúc 11 sáng : • Thời gian kích hoạt hệ thống nhận lệnh qua internet 11 30 phút tới 16 30 phút (tính theo giao dịch), • Thời gian kích hoạt hệ thống truyền dẫn lệnh tự động 16 30 phút tới 30 phút sáng ngày (tính theo kết thúc công việc Sở giao dịch Trung tâm GDCK) - Nếu thời gian giao dịch thức kết thúc vào lúc 15 chiều: • Thời gian kích hoạt hệ thống nhận lệnh qua internet 16 30 phút kết thúc vào lúc 30 phút ngày Lưu ý: Giai đoạn đầu, không tiến hành nhận lệnh giao dịch qua internet ngày thứ 3.2.3.3.7 Đơn vị yết giá đơn vị giao dịch: 3.2.3.3.7.1 Đơn vị yết giá Đơn vị yết giá mức biến động giá tối thiểu loại chứng khoán Nhà đầu tư giao dịch chứng khoán theo bội số đơn vị yết giá Hay nói cách khác, đơn vị yết giá đơn vị tiền tệ tối thiểu mà đặt lệnh nhà đầu tư phải cộng thêm hay trừ bớt vào giá tham chiếu bội số để tìm mức giá mong muốn Hiện nay, giới tồn hai hệ thống yết giá cổ phiếu, hệ thống yết giá phân số hệ thống yết giá thập phân Việc yết giá trái phiếu thực theo hai hình thức yết theo lợi suất yết theo giá Để áp dụng cho thị trường giao dịch qua internet, sử dụng đơn vị yết giá giống với đơn vị yết giá thông thường áp dụng cho hoạt động giao dịch thường nhật Footer Page 53 of 16 53 Header Page 54 of 16 3.2.3.3.7.2 Đơn vị giao dịch Đơn vị giao dịch tối thiểu thường quy định số chứng khoán tối thiểu phải mua cho lệnh bán số tiền tối thiểu phải có cho lệnh mua Độ lớn đơn vị giao dịch tối thiểu khuyến khích không khuyến khích tham gia nhà đầu tư nhỏ, cá thể Đơn vị giao dịch tối thiểu lớn nhà đầu tư nhỏ hội tham gia thị trường Ngược lại, đơn vị giao dịch tối thiểu nhỏ làm nhiều thời gian để khớp lệnh tạo gánh nặng cho công ty chứng khoán phải nhận nhiều lệnh nhỏ không đạt tính hiệu kinh tế theo quy mô Mặc dù quy tắc chuẩn để áp dụng, đơn vị giao dịch tối thiểu xác định sở mệnh giá chứng khoán mức thu nhập trung bình dân cư 3.2.3.4 Hệ thống thông tin thị trường 3.2.3.4.1 Yêu cầu hoạt động công bố thông tin Sở giao dịch đầu nối cung cấp thông tin tình hình thị trường nhằm đáp ứng quan tâm đông đảo công chúng đầu tư bảo vệ quyền lợi lợi ích hợp pháp cho nhà đầu tư tham gia đầu tư thị trường Với loại hình giao dịch OTC, mô hình giao dịch yêu cầu dịch vụ cung cấp thông tin tương đối đa dạng phúc tạp Do đó, thông tin mà quản lý theo mức độ phân cấp độ rủi ro trình giao dịch lại phát sinh lớn Vì vậy, hệ thống thông tin phải đảm bảo yêu cầu sau: - Thông tin công bố phải xác, trung thực đầy đủ Nếu thông tin công bố không xác giá chứng khoán bị sai lệch - Thông tin phải mang tính kịp thời liên tục, thông tin công bố phải đơn giản dễ hiểu - Thông tin công bố phải chuyển tới công chúng đầu tư cách bình đẳng công khai Footer Page 54 of 16 54 Header Page 55 of 16 3.2.3.4.2 Hệ thống thông tin thị trường Ngay sau khi, bắt đầu ngày giao dịch thức, hệ thống thông tin thị trường phải cập nhật chuyển kết giao dịch, gồm thông tin: giá, khối lượng giao dịch, giá trị giao dịch, thông tin lệnh giao dịch thị trường loại chứng khoán toàn thị trường giao dịch qua internet tới công ty chứng khoán công bố trang Web Sở Trung tâm GDCK Ngoài ra, hệ thống thông tin phải tiến hành công bố phương tiện khác bảng điện tử, ấn phẩm, báo cáo tình hình giao dịch qua đêm (Bản tin thị trường), thiết bị đầu cuối sàn thông qua đầu nối thiết bị máy tính mạng diện rộng liên kết tới nhà tham gia gia thị trường, hình điện tử theo dõi thông tin đặt sàn giao dịch công ty chứng khoán 3.2.3.5 Hệ thống giám sát Hệ thống giám sát thiết kế xây dựng phải có khả xác định điều tra, tham chiếu giao dịch bất thường đồng thời xác định dấu hiệu vi phạm nghĩa vụ công bố thông tin, phát giao dịch nội gián, hành vi thao túng thị trường Hệ thống phải có khả cảnh báo phát giao dịch bất thường, qua đó, điều tra tin đồn làm ảnh hưởng tới thị trường Đặc biệt hệ thống có chức đánh giá phát triển thị trường Căn vào hoạt động công tác tra giám sát có nhiệm vụ sau: - Chỉ số lượng chứng khoán phát hành - Chỉ số giá, khối lượng giao dịch chứng khoán nghi vấn - Xác định nguyên nhân thay đổi giá hàng ngày khối lượng Dựa tiêu chí phòng giám sát phối hợp với phòng ban phòng điều tra, phòng thành viên, phòng niêm yết, phòng thông tin thị trường xác định kết để cần thiết để trước trình lên Ban giám đốc để có phương án giải Footer Page 55 of 16 55 Header Page 56 of 16 3.2.3.6 Hệ thống lưu ký, toán bù trừ Theo kinh nghiệm số nước cho thấy, việc toán bù trừ chứng khoán thực thông qua Trung tâm lưu ký chứng khoán độc lập Trung tâm Lưu ký kết nối với Sở giao dịch nhằm thực việc toán bù trừ, lưu ký đăng ký chứng khoán Với hệ thống quản lý kiểu tạo thống tính linh hoạt cấp quản lý thị trường chứng khoán Hệ thống TTBT lưu ký chứng khoán tổ chức dạng Trung tâm lưu ký độc lập Về chế lưu ký dạng hình thức chứng vật chất ghi sổ Trong đó, loại chứng vật chất đưa vào lưu ký, lại nhà đầu tư nắm giữ quản lý Dạng thứ hai là, dạng chứng ghi sổ, ghi danh loại chủ yếu đưa vào lưu ký tập trung Thành viên lưu ký đóng vai trò tổ chức trung gian Nhiệm vụ thành viên lưu ký cung cấp dịch vụ lưu ký chứng khoán, nhận chứng từ toán Trung tâm lưu ký cấp lưu ký chứng khoán, chuyển tiền Thành viên lưu ký chủ yếu công ty chứng khoán, Ngân hàng định 3.3 Đề xuất lộ trình phát triển ứng dụng công nghệ Internet vào thị trường chứng khoán Việt Nam Giao dịch qua internet thị trường chứng khoán Việt Nam chưa thể áp dụng nhân tố trình độ quản lý thiếu sở hạ tầng Khi hội đủ điều kiện thực giao dịch chứng khoán qua internet khái niệm sàn giao dịch truyền thống thay đổi hoàn toàn Các công ty chứng khoán, nhà đầu tư thực giao dịch hay tìm kiếm thông tin cần thiết thông qua hệ thống mạng máy tính kết nối từ xa Quan hệ công ty chứng khoán sàn giao dịch hoàn toàn thông qua hệ thống mạng liên kết chặt chẽ hoạt động liên tục Như vậy, với mô hình kết nối thông qua mạng, cản trở khoảng Footer Page 56 of 16 56 Header Page 57 of 16 cách địa lý coi giải quyết, mang lại hội công cho tất thành viên tham gia hệ thống Thông qua giao dịch qua internet, nhà đầu tư cá nhân tiếp cận nhanh chóng dễ dàng thông tin tài chính, tin tức, báo cáo nghiên cứu, liệu thị trường Dịch vụ công cụ cấp nhà môi giới trực tuyến qua mạng tạo điều kiện cho người tham gia đầu tư thị trường có thông tin cách xác kịp thời Những thay đổi tạo điều kiện cho nhà đầu tư giam trực tiếp thị trường chứng khoán Ngoài ra, mang lại số lợi ích sau: - Thứ nhất, tăng khối lượng giao dịch thị trường - Thứ hai, nhà đầu tư có hội tiếp cận dễ dàng với thông tin tài tình hình giao dịch thị trường - Thứ ba, thu hút số lượng lớn nhà đầu tư tham gia thị trường, đặc biệt lớp người trẻ tuổi động - Thứ tư, khoảng cách thông tin nhà đầu tư tổ chức cá nhân dần thu hẹp lại đáng kể, qua đó, tăng cường vị trí nhà đầu tư cá nhân - Thứ năm, giao dịch qua internet tất yếu làm cho việc cạnh tranh ngày diễn khốc liệt công ty chứng khoán, buộc công ty chứng khoán phải chuẩn hoá dịch vụ cung cấp phát triển hệ thống dịch vụ hỗ trợ kèm Điều góp phần làm cho thị trường Việt Nam có bước tiến tới việc bắt kịp với trình độ nước khu vực giới 3.3.1 Mục tiêu phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam Theo Quyết định 163/2003/TTg-CP Thủ tướng Chính phủ phê duyệt việc phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam đến năm 2010 với mô hình mở rộng TTCK tập trung, cố gắng phấn đấu đưa tổng giá trị thị trường đến năm 2005 chiếm khoảng 2-3% GDP đến 2010 chiếm khoảng 10-15% GDP Theo tiến trình mục tiêu phát triển thị trường chứng khoán Việt Footer Page 57 of 16 57 Header Page 58 of 16 Nam thành mô hình giao dịch với quy mô đại nâng cao hiệu hoạt động thị trường chứng khoán để sớm trở thành kênh huy động vốn trung dài hạn có hiệu cao cho đầu tư phát triển, khuyến khích, tạo điều kiện cho doanh nghiệp vừa nhỏ doanh nghiệp lớn nhà nước nay, để hoạt động có hiệu chuyển thành công ty cổ phần, phát cổ phiếu, trái phiếu, tham gia thị trường chứng khoán; tạo lập phát triển đồng loại thị trường để đẩy nhanh nhịp độ tăng trưởng kinh tế từ đến năm 2010 trở thành thị trường chứng khoán với quy mô đại thành thị trường OTC giao dịch không qua sàn, nước khu vực 3.3.2 Đề xuất lộ trình phát triển ứng dụng giao dịch qua mạng Internet thị trường chứng khoán Việt Nam Hiện tại, thị trường chứng khoán Việt Nam nhỏ quy mô; sở hạ tầng thông tin hạn chế; trình độ quản lý điều hành hoạt động thị trường nhiều bất cập; hệ thống sở pháp lý chưa đồng bộ, chưa có khả bao quát hết vấn đề có liên quan; trình độ nhà đầu tư thấp Muốn giải tồn nêu cần phải có thời gian từ phải đưa lộ trình phát triển hợp lý với bước cụ thể Hơn thế, cần phải làm liệt từ với bước ngắn hạn lộ trình hướng tới tương lai dài hạn 3.3.2.1 Giai đoạn I (từ 2005 đến 2008) Thực tế cho thấy, với điều kiện có, chưa sẵn sàng cho hoạt động giao dịch qua internet Trong ngắn hạn, cần tiếp tục củng cố phát triển hoạt động thị trường chứng khoán Tiếp tục triển khai công tác hoàn thiện mô hình hoạt động hai Trung tâm, xây dựng cải tạo lại sở vật chất trang thiết bị để phục vụ cho TTGDCKHN để vận hành mô hình thị trường chứng khoán phi tập trung doanh nghiệp vừa nhỏ niêm yết TTGDCKHN mô hình chủ yếu cung cấp dịch vụ tổ chức đấu thầu giao dịch trái phiếu, tổ chức đấu giá cổ phiếu loại tài sản tài khác, giao dịch loại cổ phiếu chưa Footer Page 58 of 16 58 Header Page 59 of 16 niêm yết TTGDCK TP.HCM Chuẩn bị sở vật chất khung pháp lý hoàn chỉnh bước phát triển thành thị trường chứng khoán OTC theo mục tiêu đến năm 2010 Hà nội trở thành trung tâm tài nước Giai đoạn này, chúng ta, hai Trung tâm cần phố hợp đơn vị thuộc UBCKNN đặc biệt với Trung tâm Tin học Thống kê tiến hành nghiên cứu sâu mô hình cách thức tổ chức thực hoạt động giao dịch qua internet, theo đó: - Ban Phát triển thị trường, Ban Quản lý kinh doanh, Ban Quản lý phát hành phối hợp với hai trung tâm nghiên cứu chế, mô hình cách thức tổ chức vận hành hoạt động giao dịch qua internet qua đề xuất xây dựng sở pháp lý cho việc giao dịch chứng khoán qua internet Nếu kịp, đề xuất việc xây dựng luật chứng khoán • Ban Phát triển thị trường: nghiên cứu chế, mô hình giao dịch cách thức tổ chức vận hành Hệ thống truyền dẫn lệnh tự động Đề xuất xây dựng sở pháp lý cho mô hình giao dịch • Ban Quản lý kinh doanh chứng khoán: nghiên cứu đề xuất vấn đề liên quan tới việc quản lý công ty chứng khoán; vấn đề liên quan tới hoạt động toán đăng ký lưu ký • Các ban khác tuỳ theo nhiệm vụ chức mình, tiến hành nghiên cứu đề xuất vấn đề pháp lý có liên quan để vận hành hệ thống giao dịch chứng khoán qua internet - Trung tâm Tin học Thống kê: phối hợp chặt chẽ với đơn vị chức thuộc Uỷ ban nghiên cứu mô hình giao dịch, qua nghiên cứu đề xuất vấn đề liên quan tới lĩnh vực tin học, hệ thống phần mềm (xây dựng hệ thống truyền dẫn lệnh tự động) đầu tư xây dựng phần cứng cho phù hợp với yêu cầu đặt - Các Trung tâm GDCK nghiên cứu chỉnh sửa lại phần mềm giao dịch vận hành theo hướng cho phép tích hợp với hệ thống truyền dẫn Footer Page 59 of 16 59 Header Page 60 of 16 lệnh tự động sở đảm bảo tồn lúc hai cách thức nhận lệnh: nhận lệnh thông thường nhận lệnh qua internet 3.3.2.2 Giai đoạn II (từ 2008 đến 2010) Với lộ trình phát triển thị trường chứng khoán Thủ tướng phủ phê duyệt, từ 2007 –2010 giai đoạn vận hành đưa TTGDCK- Hà nội vào vận hành với hệ thống kết nối qua mạng Lan với quy mô đại theo mô hình kết nối sàn giao dịch chứng khoán tập trung (Quyết định số 163/2003/QĐ-TTg ngày 5/8/2003) - TTGDCK Hà Nội phát triển thành thị trường phi tập trung (OTC) cho chứng khoán chưa niêm yết, trái phiếu loại, chứng khoán phái sinh sản phẩm tài khác - Phát triển TTGDCK TP.HCM thành Sở giao dịch chứng khoán, với phương án giao dịch bỏ đại diện giao dịch sàn, áp dụng phương thức khớp lệnh liên tục Có thể nói giai đoạn đặc biệt quan trọng kế hoạch phát triển thị trường chứng khoán, hoạt động giao dịch chuyển sang xu hướng bỏ đại diện giao dịch sàn, tiền đề quan trọng cho việc đại hoá hoạt động giao dịch thị trường chứng khoán Việt Nam Ngay từ bây giờ, hệ thống tin học hai Trung tâm có thay đổi đáng ghi nhận Thời gian qua, UBCKNN quan tâm đầu tư nhiều cho lĩnh vực tin học ngành theo chiều sâu nhằm nâng cao khả tin học hoá hoạt động giao dịch, tạo điều kiện cho việc đại hoá hệ thống giao dịch hai Trung tâm Với tốc độ phát triển internet nay, đến năm 2010, chắn internet phổ biến mức độ rộng khắp hơn, công nghệ lĩnh vực hứa hẹn có nhiều thay đổi theo chiều hướng tích cực Đây yếu tố vô quan trọng cho việc phát triển hoạt động giao dịch qua internet Các công ty chứng khoán khả nghiên cứu áp dụng hình thức đặt lệnh qua internet Đề làm việc đòi hỏi kinh Footer Page 60 of 16 60 Header Page 61 of 16 phí đầu tư tốn kém, cần phải có chiến lược đào tạo người hợp lý phù hợp với điều kiện phát triển thị trường thực tế giai đoạn Các công ty chứng khoán cần chủ động phối hợp với Trung tâm tiến hành nghiên cứu khảo sát yêu cầu áp dụng hoạt động giao dịch qua internet Nếu tất vấn đề nêu giải triệt để đồng bộ, việc nhanh chóng đưa hoạt động giao dịch qua internet vào thực tiễn hoàn toàn có sở Footer Page 61 of 16 61 Header Page 62 of 16 KẾT LUẬN Mặc dù, việc nghiên cứu phát triển hoạt động giao dịch qua internet chưa thật đòi hỏi mang tính chất sống còn, định tới tồn phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam tương lai gần Với tốc độ toàn cầu hoá diễn mạnh mẽ nhanh chóng việc kinh tế Việt Nam nói chung lĩnh vực chứng khoán thị trường chứng khoán Việt Nam nói riêng phải chủ động chuẩn bị điều kiện cần đủ để tham gia vào trình hội nhập liên kết kinh tế quốc tế tương lai không xa Vừa qua, Chính phủ Việt Nam ký kết với Chính phủ Singapore thoả thuận nguyên tắc thực việc liên kết thị trường tài hai nước với nhau, tín hiệu cảnh báo sớm lĩnh vực tài Việt Nam cần phải nhanh chóng đẩy nhanh tốc độ đại hoá, áp dụng chuẩn mực phát triển mô hình cách thức vận hành cho phù hợp với thông lệ quốc tế Nếu từ bây giờ, kế hoạch triển khai sớm đồng vấn đề có liên quan từ sở pháp lý tới hạ tầng sở thông tin chắn phải gánh chịu hậu không lường trình liên kết kinh tế mang lại Qua nghiên cứu mô hình tổ chức phương thức giao dịch qua internet số nước giới giúp có nhìn tương đối rõ ràng xu hướng phát triển phương thức giao dịch Nó mang lại diện mạo hiệu phát triển thị trường chứng khoán phạm vi toàn giới Nhờ thu hút số lượng lớn nhà đầu tư tham gia đầu tư thị trường chứng khoán Góp phần tự động hoá toàn hoạt động nghiệp vụ thị trường chứng khoán; đối tượng tham gia liên kết với thông qua mạng máy tính kết nối nhất; nâng cao tính chuyên nghiệp hoá cho đối tượng tham gia thị trường; giảm chi phí đầu tư chứng khoán; công ty chứng khoán cạnh tranh cách lành mạnh việc cung cấp dịch gia tăng cho khách hàng Footer Page 62 of 16 62 Header Page 63 of 16 Có thể khẳng định nhà đầu tư người hưởng lợi nhiều từ phương thức giao dịch này, chi phí giao dịch giảm đáng kể, tăng hội đầu tư thị trường cách tối đa hoá thời gian nhận lệnh giao dịch Tuy nhiên, giao dịch qua internet gần hoàn toàn chúng ta, đặc biệt lại nghiên cứu bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam bước bước việc củng cố hoàn thiện mô hình hoạt động, hoàn thiện sở pháp lý Chính vậy, vấn đề đặt đề tài chắn bao quát hết, thiếu sót hai góc độ chủ quan khách quan Trên sở tài liệu nghiên cứu không nhiều, nhóm triển khai đề tài chủ yếu tập trung nghiên cứu mô hình tổ chức phương thức giao dịch qua internet hai nước Mĩ Hàn Quốc Qua đưa đề xuất mô hình giao dịch lộ trình áp dụng hoạt động giao dịch cho thị trường chứng khoán Việt Nam tương lai không xa Tuy nhiên, thời gian điều kiện nghiên cứu hạn chế kết bước đầu, chưa thật hoàn chỉnh, cần phải tiếp tục bổ sung hoàn thiện thêm Nhóm tác giả mong nhận đóng góp xây dựng từ phía đọc giả Xin trân trọng cảm ơn Footer Page 63 of 16 63 ... nhu cầu giao dịch chứng khoán Internet cách tự phát Mục tiêu nghiên cứu - Nghiên cứu mô hình thị trường chứng khoán Internet số quốc gia - Nghiên cứu ứng dụng Internet vào giao dịch chứng khoán, ... tích điều kiện, đặc thù ứng dụng - Nghiên cứu điều kiện giao dịch chứng khoán Việt Nam khả ứng dụng công nghệ Internet vào giao dịch - Đưa kiến nghị khung pháp lý, sở hạ tầng thông tin hệ thống giao. .. mô hình giao dịch Internet Điều kiện, đặc thù kinh nghiệm ứng dụng giao dịch Internet vào giao dịch chứng khoán Chương III: Điều kiện phát triển ứng dụng giao dịch qua Internet Việt Nam kiến