Bài giảng 15 Thị trường cổ phiếu Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Học kỳ Xuân 2016 (Cập nhật từ giảng thầy Đỗ Thiên Anh Tuấn) Nội dung  Phân loại thị trường cổ phiếu (TTCP)  Chức TTCP  Các nguyên tắc hoạt động TTCP  Các chủ thể tham gia TTCP  Bức tranh chung TTCP Việt Nam  Các khía cạnh kỹ thuật  Các khía cạnh pháp lý Phân loại thị trường cổ phiếu  Căn vào cấp độ giao dịch:  Thị trường sơ cấp  Thị trường thứ cấp  Căn vào phương thức tổ chức:     Thị trường cổ phiếu niêm yết Thị trường OTC Thị trường UPcoM (Việt Nam) Thị trường “chợ đen”  Căn vào tính chất giao dịch:     Thị trường tìm kiếm trực tiếp Thị trường môi giới Thị trường tự doanh Thị trường đấu giá Chức TTCP  Kênh tiết kiệm/ đầu tư  Kênh huy động vốn đầu tư  Tạo khoản cho chứng khoán  Định giá/ đánh giá doanh nghiệp tài sản tài  Tái phân phối thu nhập rủi ro tài  Thông tin giám sát  Hàn thử biểu kinh tế Nguyên tắc TTCP  Tự do, cạnh tranh mua bán;  Công bằng, công khai, minh bạch;  Trung gian, tập trung;  Bảo vệ quyền, lợi ích nhà đầu tư;  Tự chịu trách nhiệm rủi ro Các chủ thể tham gia TTCP  Nhà phát hành (doanh nghiệp, phủ, quỹ đầu tư)  Nhà đầu tư (investors) sv Nhà đầu (speculators)  Nhà môi giới (brokers) sv Nhà buôn (dealers)  Tổ chức tài trung gian (IFIs)     Ngân hàng Công ty bảo hiểm Quỹ đầu tư Hiệp hội tiết kiệm,…  Nhà tạo lập thị trường (market makers) sv Chuyên gia (specialists)  Ngân hàng trung ương (CB), nhà tổ chức/vận hành thị trường, quan điều tiết/giám sát,… Tổ chức thị trường chứng khoán Việt Nam UBCKNN Sở GDCK TP.HCM Tổ chức niêm yết Giao dịch OTC Nhà đầu tư Ngân hàng toán Trung tâm lưu ký chứng khoán Sở GDCK Hà Nội Tổ chức niêm yết Tổ chức niêm yết Công ty chứng khoán Nhà đầu tư Nhà đầu tư UPcoM Nhà đầu tư Quy mô niêm yết HOSE (4/2016) Toàn thị trường Số CK niêm yết (1 CK) Chứng Trái phiếu ETF 349 308 40 1,00 Tỉ trọng (%) 100,00 88,25 0,00 11,46 0,29 KL niêm yết (ngàn CK) 43.109.277,53 42.976.367,07 0,00 96.310,46 36.600,00 Tỉ trọng (%) 100,00 99,69 0,00 0,22 0,08 439.957.082,70 429.763.670,70 0,00 9.827.412,00 366.000,00 97,68 0,00 2,23 0,08 GT niêm yết (triệu đồng) Tỉ trọng (%) Cổ phiếu 100,00 Quy mô niêm yết HNX (2/2015) Toàn thị trường Cổ phiếu Trái phiếu UPCoM Số chứng khoán niêm yết 1.036 367 510 173 Tổng khối lượng niêm yết (nghìn) 11.456.406,67 9.444.530 1.691.736,62 2.442.523 Tổng giá trị niêm yết (triệu đồng) 266.820.362,5 92.974.777 169.173.662,0 25.025.744 Quy mô niêm yết HNX (2/2015) 10 Các loại lệnh quy trình khớp lệnh  Lệnh giới hạn (LO):  Lệnh mua/bán mức giá xác định tốt  Có hiệu lực nhập vào hệ thống kết thúc ngày giao dịch bị hủy bỏ  Lệnh thị trường (MP):  Lệnh mua chứng khoán mức giá bán thấp lệnh bán chứng khoán mức giá mua cao có thị trường  Được nhập vào hệ thống thời gian khớp lệnh liên tục  Lệnh giao dịch mức giá khớp lệnh xác định giá mở cửa (ATO):  Lệnh đặt mua/bán mức giá mở cửa  Được ưu tiên trước lệnh giới hạn so khớp lệnh  Được nhập vào hệ thống thời gian khớp lệnh định kỳ  Lệnh giao dịch mức giá khớp lệnh xác định giá đóng cửa (ATC)  Lệnh đặt mua/bán chứng khoán mức giá đóng cửa  Được ưu tiên trước lệnh giới hạn so khớp lệnh  Được nhập vào hệ thống thời gian khớp lệnh định kỳ 30 Một số lệnh khác  Lệnh dừng (stop order)  Lệnh dừng giới hạn (stop limit order)  Lệnh hủy bỏ (cancel order)  Lệnh đến cuối tháng (good till month – GTM)  Lệnh đến hủy bỏ (good till canceled – GTC)  Lệnh tự định (not held - NH)  Lệnh thực tất hủy bỏ (all of not – AON)  Lệnh thực toàn hủy bỏ (fill of kill – FOK)  Lệnh thực tức khắc hủy bỏ (immediate or cancel – IOC)  Lệnh tùy chọn (either/or order contingent order)  Lệnh hoán đổi (switch order)  Lệnh mua giảm giá (buy minus)  Lệnh bán tăng giá (sell plus)  Lệnh giao dịch chéo cổ phiếu (crossing stocks) 31 Tóm tắt loại lệnh Định kỳ đóng/mở cửa Mua Bán Trong nước Nước Trong nước Nước ATO/ATC Tự động hủy Tự động hủy Tự động hủy Tự động hủy LO Chờ sổ lệnh Tự động hủy Chờ sổ lệnh Chờ sổ lệnh Phần lại Phần lại Chờ sổ lệnh Chờ sổ lệnh Chờ sổ lệnh Chờ sổ lệnh Liên tục MP Phần lại Tự động hủy Chờ sổ lệnh LO Chờ sổ lệnh Tự động hủy ATO/ATC tự động bị hủy thị trường chuyển trạng thái Lệnh mua nước tự động bị hủy phần không khớp 32 Nguyên tắc khớp lệnh theo phương thức khớp lệnh liên tục Ưu tiên giá • Ưu tiên mua giá cao • Ưu tiên bán giá thấp 33 Ưu tiên thời gian • Cùng giá mua/bán • Ưu tiên lệnh nhập trước Xác định giá khớp lệnh theo phương thức khớp lệnh định kỳ Giá khớp lệnh mức giá khối lượng giao dịch thực lớn Nếu có nhiều mức giá thoả mãn điều kiện mức giá gần với giá tham chiếu chọn làm giá khớp lệnh Nếu có nhiều mức giá thoả mãn điều kiện mức giá cao chọn 34 Giao dịch ký quỹ bán khống  Giao dịch ký quỹ (buying on margin)  Vay tiền từ nhà môi giới để toán phần giá trị cổ phiếu đặt mua  Tác dụng: Làm gia tăng đòn bẩy tài  Việt Nam cho phép giao dịch ký quỹ  Bán khống (short sale)  Vay cổ phiếu từ nhà môi giới để bán cho người mua  Tác dụng: Thu lợi kỳ vọng giá cổ phiếu giảm  Việt Nam chưa cho phép bán khống 35 Quy định giao dịch ký quỹ  Tỷ lệ ký quỹ:  Tỷ lệ ký quỹ ban đầu: tối thiểu 50%  Tỷ lệ ký quỹ trì: tối thiểu 30%  Giá trị chứng khoán ký quỹ bổ sung: Tỷ lệ ký quỹ - Tỷ lệ ký quỹ trì 1- Tỷ lệ ký quỹ trì x Tổng giá trị tài sản tài khoản ký quỹ tính theo giá thị trường  Số tiền ký quỹ bổ sung: = (Tỷ lệ ký quỹ - tỷ lệ ký quỹ trì) x Tổng giá trị tài sản tài khoản ký quỹ tính theo giá thị trường 36 Giới hạn cho vay giao dịch ký quỹ  Tổng dư nợ cho vay ký quỹ: không vượt 200% vốn chủ sở hữu CTCK  Dư nợ khách hàng: không vượt 3% vốn chủ sở hữu CTCK  Tổng dư nợ loại chứng khoán: không vượt 10% vốn chủ sở hữu CTCK  Tổng số chứng khoán cho vay: không vượt 5% tổng số chứng khoán niêm yết tổ chức niêm yết 37 Một số vấn đề pháp lý  Các hành vi bị cấm TTCP  Phát hành công chúng  Bảo lãnh phát hành 38 Các hành vi bị cấm  Gian lận, lừa đảo, tạo dựng thông tin sai thật;  Công bố thông tin sai lệch; công bố thông tin không      39 kịp thời, đầy đủ việc xảy ra; Sử dụng thông tin nội để mua, bán chứng khoán; Tiết lộ, cung cấp thông tin nội bộ; Thông đồng để thực việc mua, bán chứng khoán; Giao dịch chứng khoán hình thức cấu kết, lôi kéo người khác liên tục mua, bán để thao túng giá chứng khoán; Kết hợp sử dụng phương pháp giao dịch khác để thao túng giá chứng khoán Phát hành lần đầu công chúng Thành lập ban quản trị phát hành Chọn đơn vị bảo lãnh phát hành Tư vấn/định giá cổ phần phát hành Nộp hồ sơ lên Ủy ban chứng khoán Lập cáo bạch Kiểm toán báo cáo tài Ký hợp đồng bảo bảo lãnh phát hành Nếu cấp phép đăng thông báo Đăng ký, lưu giữ, chuyển giao, toán chứng khoán Báo cáo kết phát hành lên UBCK Chuẩn bị thủ tục niêm yết (nếu cần) Họp Đại hội cổ đông 40 Hoạt động chào bán chứng khoán  Chào bán riêng lẻ/thỏa thuận riêng (private placement): chào bán cho nhóm nhỏ nhà đầu tư tổ chức cá nhân  Phát hành lần đầu công chúng (initial public offering): chào bán rộng rãi công chúng lần  Phát hành cổ phần thêm (seasoned equity offering): phát hành thêm cổ phần để huy động vốn  Đăng ký phát hành phần (self registration): đăng ký lần, phát hành phần theo đợt 41 Phát hành cổ phần công chúng  Cơ hội  Huy động nguồn vốn lớn, giảm chi phí trung gian  Gia tăng quy mô tổng tài sản lợi kinh tế  Tạo dựng hình ảnh công ty  Tiếp cận với chuẩn mực: kế toán, quản trị, thông tin…  Thách thức  Phân tán quyền sở hữu  Khả bị thâu tóm  Dễ tổn thương trước cú sốc  Chi phí phát hành cao  Công khai thông tin bí mật kinh doanh  Chịu trách nhiệm trước công chúng 42 Phương thức bảo lãnh phát hành  Bảo lãnh với cam kết chắn: cam kết mua toàn CK phát hành dù phân phối hết hay không  Bảo lãnh với cố gắng cao nhất: không cam kết bán toàn số CK cam kết cố gắng hết mức để bán CK thị trường, phần không phân phối hết trả lại cho tổ chức phát hành  Bảo lãnh theo phương thức bán tất không bán gì: tổ chức phát hành thị cho tổ chức bảo lãnh không bán hết số CK huỷ bỏ toàn đợt phát hành  Bảo lãnh theo phương thức tối thiểu - tối đa: tổ chức phát hành thị cho tổ chức bảo lãnh phải bán tối thiểu tỷ lệ định CK phát hành, đạt tỷ lệ thấp toàn đợt phát hành bị huỷ bỏ 43 Một số câu hỏi ôn tập  Khác chào bán cổ phần lần đầu (IPO) với     44 phát hành thêm cổ phần công chúng (SEO) gì? Vai trò ngân hàng đầu tư hoạt động bảo lãnh phát hành cổ phần nào? Chi phí hiệu dụng việc phát hành cổ phần xác định nào? Thoả thuận riêng có ưu điểm hạn chế so với chào bán rộng rãi công chúng? Các giao dịch ký quỹ làm phóng đại lợi nhuận tiềm tăng giá rủi ro thua lỗ giảm giá danh mục đầu tư nào? Phân biệt chuyên gia (specialists) với nhà tạo lập thị trường (market makers) [...]... VCSC 007% 11 Lịch sử VN-Index 12 VN index 2010-2016 13 Lịch sử HNX-Index 14 Chỉ số UPcoM-Index 15 Chỉ số VN30 16 Cơ cấu ngành trong VN30 Khai khoáng (1 công ty) Kinh doanh BĐS (7 công ty) 18% 000% 002% 000% 057% Tài chính, ngân hàng, bảo hiểm (9 công ty) Chế biến, chế tạo (6 công ty) 001% 003% 002% Sản xuất, phân phối điện, khí đốt, nước nóng, hơi nước và điều hòa (1 công ty) Xây dựng (3 công ty) 017%... 18 Số lượng tài khoản lưu ký 19 Số lượng công ty quản lý quỹ 20 Top 10 công ty có giá trị vốn hoá lớn nhất (ngày 6/2/2 015, tỉ VND) 160000,00 150 652,500 140000,00 120000,00 103012,200 95940,700 100000,00 80000,00 68216,600 65904,300 59968,400 60000,00 48914,900 40000,00 25653,800 22167,800 20565,200 20000,00 GAS 21 VNM VCB VIC CTG MSN BID BVH HPG STB Top 10 công ty vốn hóa lớn nhất năm 2 015 Nguồn: http://kinhdoanhnet.vn/chung-khoan/top-10-cong-ty-niem-yet-lon-nhat-san-hose-nam-2 015_ t114c11n25862... tối thiểu 30%  Giá trị chứng khoán ký quỹ bổ sung: Tỷ lệ ký quỹ - Tỷ lệ ký quỹ duy trì 1- Tỷ lệ ký quỹ duy trì x Tổng giá trị tài sản trên tài khoản ký quỹ tính theo giá thị trường  Số tiền ký quỹ bổ sung: = (Tỷ lệ ký quỹ - tỷ lệ ký quỹ duy trì) x Tổng giá trị tài sản trên tài khoản ký quỹ tính theo giá thị trường 36 ... CK niêm yết 15, 000,000 12,000,000 Giá trị thị trường 240,000,000,000 204,000,000,000 444,000,000,000 Số lượng CK niêm yết 15, 000,000 12,000,000 Giá trị thị trường 249,000,000,000 210,000,000,000 459,000,000,000 Ngày 4/8/2000 có thêm 2 cổ phiếu mới niêm yết Hapaco (HAP) và Transimex (TMS) Tên công ty Tên cổ phiếu Giá thực hiện Số lượng CK niêm yết Giá trị thị trường Cơ điện lạnh REE 16,900 15, 000,000... mãn những điều kiện trên thì mức giá cao nhất sẽ được chọn 34 Giao dịch ký quỹ và bán khống  Giao dịch ký quỹ (buying on margin)  Vay tiền từ nhà môi giới để thanh toán một phần giá trị cổ phiếu đặt mua  Tác dụng: Làm gia tăng đòn bẩy tài chính  Việt Nam đã cho phép giao dịch ký quỹ  Bán khống (short sale)  Vay cổ phiếu từ nhà môi giới để bán cho người mua  Tác dụng: Thu lợi do kỳ vọng giá cổ... công ty vốn hóa lớn nhất năm 2 015 Nguồn: http://kinhdoanhnet.vn/chung-khoan/top-10-cong-ty-niem-yet-lon-nhat-san-hose-nam-2 015_ t114c11n25862 22 Một số vấn đề kỹ thuật  Quy trình giao dịch cổ phiếu  Cách đọc bảng giá cổ phiếu  Chỉ số giá cổ phiếu  Các loại lệnh và quy trình khớp lệnh  Giao dịch ký quỹ và bán khống 23 Quy trình giao dịch cổ phiếu Mở tài khoản 24 Lưu ký chứng khoán hoặc/và ký quỹ tiền... Chỉ số giá cổ phiếu  Chỉ số Paasche  S&P 500 (Mỹ), KOSPI (Hàn Quốc), FT-SE 100 (Anh) , TOPIX (Nhật), Hangseng (Hồng Kông)…  Chỉ số Laspeyres  DAX, FAX (Đức)  Chỉ số Fisher  Chỉ số bình quân cộng giản đơn  Nhóm chỉ số Dow Jone (Mỹ), Nikkei 225 (Nhật Bản)…  Chỉ số bình quân nhân giản đơn  Value line (Mỹ), FT-30 (Anh) 25 Các chỉ số giá cổ phiếu ở Việt Nam  VN-Index:  Cổ phiếu giao dịch trên sàn ... Thị trường tự doanh Thị trường đấu giá Chức TTCP  Kênh tiết kiệm/ đầu tư  Kênh huy động vốn đầu tư  Tạo khoản cho chứng khoán  Định giá/ đánh giá doanh nghiệp tài sản tài  Tái phân phối thu... Lịch sử HNX-Index 14 Chỉ số UPcoM-Index 15 Chỉ số VN30 16 Cơ cấu ngành VN30 Khai khoáng (1 công ty) Kinh doanh BĐS (7 công ty) 18% 000% 002% 000% 057% Tài chính, ngân hàng, bảo hiểm (9 công ty)... Phân loại thị trường cổ phiếu (TTCP)  Chức TTCP  Các nguyên tắc hoạt động TTCP  Các chủ thể tham gia TTCP  Bức tranh chung TTCP Việt Nam  Các khía cạnh kỹ thuật  Các khía cạnh pháp lý Phân