ị TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG KHOA KINH TẾ NGOẠI T H Ư Ơ N G POREKSN -moi ONIVERSIĨY Giáo viên hướng dẩn : TH.S PHAN ANH T U  N Sinh viên thực i Đ O À N THỊ HUYỀN S  M : NHẬT - K40F - KTNT HÀ NỘI - 2005 J [Ịl ị T R Ư Ờ N G ĐẠI HỌC NGOẠI T H Ư Ơ N G KHOA KINH TẾ NGOẠI T H Ư Ơ N G FQREIGN TRADE UNIVERSirr K H Ó A LUẬN TỐT NGHIỆP fĩ)ỉ tài: VÂN ĐỂ NGƯỜI Sỏ HỮU VÀ NGƯỜI QUẢN LÝ VỐN N H À N Ư Ớ C TRONG c C H Ê QUẢN LÝ VỐN N H À N Ư Ớ C TẠI VIỆT NAM Giáo viên hướng dẫn : ThS PHAN ANH TUẤN Sinh viên thực Lớp : Đ O À N THỊ HUYỀN S  M : NHẬT - K40F - KTNT ị » H >s • / • Ẻ N ! _^í5 ì Hà Nội -2005 4Ì Khoa luận tốt nghiệp MỤC LỤC LỜI M Ở Đ Ầ U C H Ư Ơ N G 1: L Ý T H U Y Ế T V Ề V Ấ N Đ Ể N G Ư Ờ I SỞ H Ữ U V Ố N V À N G Ư Ờ I QUẢN L Ý V Ố N Ì ì Vấn đề nguôi sở hữu - người quản lý vốn Ì Ì Mối quan tâm người sớ hữu - người quản lý vốn Ì Nguyên nhân sâu xa thực trạng quản lý vốn không hiệu l i Giải pháp cho vấn đề người sở hữu - người quàn lý vốn Ì Những vụ nắm quyền kiếm soát coi giải pháp cho vấn đề người sở hữu-người quản lý vốn Tăng tiền nợ coi giải pháp cho vấn đề người sở hữu-người quản lý vốn Giải pháp chung cho vấn đề Người sở hữu-người quản lý vốn 19 C H Ư Ơ N G 2: T H Ụ C TRẠNG C H Ế QUẢN L Ý V Ố N N H À N Ư ụ C TẠI C Á C DOANH NGHIỆP VIỆT NAM ì Phân tích đánh giá chẽ quản lý vòn nhà nuóc Ì Thực trạng hoạt động doanh nghiệp Nhà nước 21 21 21 Vấn đề chủ sở hữu đại diện chủ sỡ hữu vốn kinh doanh Nhà nước 24 Cơ chế giao, sổ dụng, định đoạt vốn kinh doanh cùa Nhà nước l i Phân tích việc áp dụng mô hình quản lý vốn Nhà nước Ì Về chế quăn lý vốn Nhà nước loại DNNN 1.1 DNNN độc lập H Đ Q T 29 29 29 31 1.2 DNNN độc lập có H Đ Q T 32 1.3 DNNN có H Đ Q T Tổng Công ty Nhà nước 33 Về chế quản lý vốn Nhà nưốc Công ty cổ phần (DNNN cổ phần hoa) 36 Về chế quản lý vốn Nhà nước Công ty Liên doanh có vốn nước Ì Quy chế pháp lý vốn 3.2 Cơ chế quản lý vốn Nhà nước doanh nghiệp liên doanh Đoàn Thị Huyên Sâm - Lóp Nhật - K40 41 41 43 Khoa luận tót nghiệp IU Nhận định chung chế quản lý vốn N h nước 52 Những tồn chế quản lý vốn Nhà nước 52 Phân tích nguyên nhân hiệu chế quán lý vốn Nhà nước 52 Sự cần thiết phải đổi chế quản lý sử dụng vốn Nhà nước 56 C H Ư Ơ N G IU: B À I H Ọ C K I N H N G H I Ệ M T Ừ C Á C N Ư Ớ C V À G I Ả I P H Á P N  N G C A O HIỆU Q U Ả H O Ạ T Đ Ộ N G Q U Ả N L Ý V Ố N TẠI VIỆT N A M 58 ì Quan điểm đọo Đảng đổi mói quản lý vốn N h nước 58 l i Bài học kinh nghiệm từ nước Trung Quốc Singapore 59 Kinh nghiệm Trung Quốc 59 K i n h nghiệm Singapore 60 HI H ệ thống giải pháp cho việc nàng cao hiệu hoọt động quản lý vốn N h nước tọi việt nam Ì Nhà nước Đ ề xuất hướng đổi chế quàn lý vốn Nhà nước 62 62 Ì Ì C chế giao, sử dụng, định đoạt vốn kinh doanh Nhà nước 62 Ì Hoàn thiện chế quản lý sử dụng vốn Nhà nước lại D N N N , Tổng Công ty 63 1.3 C chế quăn lý vốn Nhà nước D N N N sau cổ phần hoa Đ ề xuất m ô hình quàn lý vốn Nhà nước Ì Về tổ chức quản lý vốn Nhà nước loại D N N N 67 67 67 2.2 Các n i dung nhân tổ chức quán lý vốn Nhà nước doanh nghiệp khác Đ ề xuất xây dựna pháp luật quản lý vốn Nhà nước KẾT LUẬN TÀI LIỆU T H A M K H Ả O Đoàn Thị Huyên Sâm - Lớp Nhật - K40 76 83 í£ờí mế đầu Hiện nay, khác biệt quan điếm, sở pháp lý quyền sở hữu vốn tài sàn Nhà nước doanh nghiệp, bao gồm doanh nghiệp Nhà nước (DNNN), doanh nghiệp Nhà nước cố phần hoa, doanh nghiệp có vốn nước Về nguyên tấc, sở hữu Nhà nước sở hữu thuộc toàn dân sỏ hữu toàn dân lại Nhà nước giữ vai trò chù sờ hữu Từ đó, thợc tế diễn vấn đề không xác định chủ sớ hữu, dù có nhiều sách định chế để xác định nội dung quản lý tài sàn vốn sớ hữu Nhà nước chưa cải thiện đáng kể tình trạng Báo cáo Chính trị Đ i hội Đảng Cộng sản Việt Nam lần thứ IX, sau khắng định vai trò chủ đạo Khu vợc kinh tế Nhà nước, ra: "Phân biệt quyền chủ sở hữu quyền kinh doanh cùa doanh nghiệp Thợc chế độ quản lý công ty doanh nghiệp dạng Công ty T N H H chủ sở hữu Nhà nước Cóng ty cổ phần có vốn Nhà nước, giao cho H Đ Q T doanh nghiệp quyền đại diện trợc tiếp chủ sờ hữu gắn với quyền tợ chù kinh doanh, quy định rõ quyền hạn trách nhiệm quan quản lý Nhà nước doanh nghiệp" Đ ã có nhiều tài liệu công trình nghiên cứu pháp lý chế độ giao nhận vốn, lý luận nguyên tắc bảo toàn phát triển vốn DNNN, chưa để cập sâu đến khía cạnh pháp lý mối quan hệ người sờ hưu vốn người quản lý vốn Nhà nước, tất nhiên chưa có nghiên cứu sâu pháp lý quán lý vốn Nhà nước doanh nghiệp, m ô hình Công ty cổ phần N ố i bạt tác phẩm bàn cải cách toàn diện DNNN-1997 ( Trương Gia Bân), N X B Chính trị Quốc gia, với quan điếm phân tách phân biệt rõ ràng "quyền sở hữu" với "quyền kinh doanh".Và Viện nghiên cứu Kinh Tế TP.HCM, có công trình nghiên cứu "Những sách giải pháp nhằm xác lập vai trò chủ đạo khu vợc kinh tế Nhà nước" - 1997 TS Trần Du Lịch chủ biên Nhận thức tầm quan trọng công tác quản lý vốn Nhà nước giúp đỡ nhiệt tình Giáo viên hướng dẫn- ThS Phan A n h Tuấn khoa luận em v ố i đề tài: "Vấn đề người sở hịu người quản lý vốn Nhà nước C chế quản lý vốn Nhà nước V i ệ t Nam " có ba mục tiêu cần đạt được: - Bản chất vấn đề người sở hịu- người quản lý vốn - Nhận định nhịng tổn chế độ pháp lý hành quyền sở hịu quản lý vốn Nhà nước, m ô hình Công ty cổ phần - Đ ề xuất m ô hình chế quản lý vốn Nhà nước cho Việt Nam Cơ cấu nội dung đề tài gồm Chương: Chương 1: Lý thuyết vấn để người sò hịu quàn lý vốn Chương 2: Thực trạng chế quàn lý vốn doanh nghiệp Việt Nam Chương 3: Bài học kinh nghiệm từ nước giải pháp nâng cao hiệu hoạt động quản lý vốn Nhà nước Việt Nam V i khoảng thời gian không dài việc thu thập tài liệu nhiều hạn chế nên K L T N em khó tránh khỏi nhịng thiếu sót Em kính mong nhận ý kiến đóng góp thầy cô giáo, bạn sinh viên để khoa luận hoàn thiện Cuối cùng, em xin bày tỏ lòng cảm ơn sâu sắc tới Ban Giám Hiệu, Phòng Đào Tạo, Khoa Kinh Tế Ngoại Thương, phòng ban khác Trường Đ H Ngoại Thương tạo điều kiện môi trường thuận l ợ i cho em học tập rèn luyện suốt năm học vừa qua Đ ặ c biệt, em xin vô cảm tạ Giáo viên hướng dãn, ThS Phan A n h Tuấn, người nhiệt tình trực tiếp hướng dẫn em; ThS Nguyễn Thiềng Đ ứ c (phòng nghiên cún chế quản lý kinh tế- viện K i n h tế Tp.HCM); Thư viện Trường Đ H Ngoại Thương; Thư viện Quốc gia; V i ệ n Nghiên cứu quản lý kinh tế Trung ương; Cục quản lý tài doanh nghiệp; bạn bè; người thân gia đình giúp em hoàn thành K L T N Hà nội ngày tháng li năm 2005 Sinh viên Đoàn Thị Huyền Sâm Khoa luận tốt nghiệp C H Ư Ơ N G 1: L Ý T H U Y Ế T V Ề V Ấ N Đ Ể N G Ư Ờ I SỞ H Ữ U V Ố N VÀ NGƯỜI Q U Ả N LÝ V Ố N Hiện nay, đa số nước giới thực tách biệt việc sờ hữu vốn việc quản lý v ố n Những n g i quản lý v ố n thường sờ hữu phần nhỏ (thậm chí k h ô n g có quyền sờ hữu) đ ố i với d ò n g vốn doanh nghiệp, doanh nghiệp cổ phần V tách biệt sở hữu quản lý đưa đến ví dể đạc biệt r ủ i ro đạo đức, vấn đề n g i sở hữu vốn - n g i quản lý vốn: Những n g i quản lý vốn hành động theo lợi ích riêng h ọ theo l ợ i ích cổ đ ô n g - người sở hữu họ có ý muốn làm tích cực đ i l ợ i ích chung so với người sở hữu Đây quà thực vấn đề lớn kinh t ế Quốc gia n o N ó dẫn đến quản lý t i người quản lý nỗ lực cách đầy đủ để làm cho c ô n g ty trở thành có lợi n h đáng phải có T suy luận n h vậy, Chương Ì giới thiệu với mểc đích g i ú p n g i đọc hiểu sâu chất vấn đề N g i sớ hữu- người quản lý v ố n , c c m ô hình khẳng định tính hiệu đế giải vấn đề Đây n ộ i dung lý thuyết vô c ù n g cần thiết, k i m nam giúp ta xem xét, đánh giá m ô hình quản lý vốn N h nước đ a n g áp dểng V i ệ t Nam thực hoạt động hiệu hay chưa nhằm hướng tới xây dựng m ô hình hiệu việc quản lý vốn N h nước cho V i ệ t Nam ì V Ấ N Đ Ể N G Ư Ờ I SỞ HỮU - N G Ư Ờ I Q U Ả N LÝ V Ố N Mối quan tâm người sở hữu - người quản lý vốn Trước đây, việc sở hữu gắn l i ề n với quản lý phổ biến N g y nay, với phát t r i ể n n h vũ bão T h n g m i Khoa học quyền sớ hữu vốn quyền quản lý vốn dần tách bạch nhiều Đ â y đòi h ỏ i tất yếu xã h ộ i l ẽ , k h ô n g phải lúc n o n g i sở hữu v ố n nhà quản lý tài ba, ngược l i , k h ô n g phải lúc n g i có n ă n g lực quản lý có đủ t i ề m lực vốn để k ế hoạch kinh doanh đầy táo bạo cùa thành h i ệ n thực Thực t ế nay, hầu hết quốc gia vấn đề Đoàn Thị Huyền Sâm - Lớp Nhật - K40 Ì Khoa luận tốt nghiệp n g i sở hữu vốn- n g i quản lý vốn tách biệt quan tàm cách đặc biệt Cũ ng tách biệt dẫn đến vấn đề người sơ hữu vốn - n g i quản lý vốn kinh tế M ố i quan tâm n g i sở hữu vốn là: Nguồn vốn người sơ hữu vốn bỏ phải bảo toàn có khả n ă n g sinh l i cao đ e m đứu tư nguồn vốn cùa Trong đ ó , m ố i quan tâm người quản lý v ố n l i lợi ích thân N g i quản lý vốn sẵn sàng đặt l ợ i ích cùa lên quyền l ợ i c ô n g ty l ợ i ích k h ô n g đ p ứng cách thoa đ n g họ thực hoại động làm l ợ i cho cá nhân h ọ k h ô n g làm l ợ i cho nhũ ng cổ đông Những người quản lý khiến cho c ô n g ty phải trả tiền cho m y bay phản lực sang trọng, cho h ộ lộng lẫy người hứu gái cho cá nhân h ọ Những điều làm lợi cho người quàn lý mà không làm tăng lợi nhuận cho c ô n g ly không muốn nói người quản lý vốn đ a n g "ăn m ò n dứn d ứ n " nguồn vốn chủ sờ hữu C h ú n g ta thử nhìn vào thực tế, RRoss Johnson với việc nắm quyền k i ể m soát RJR-Nabisco Chiến tí ch F.Ross Johnson với việc nắm quyền k i ế m soát RJR-Nabisco cho thấy rằng, d ò n g tiền mặt l ự lớn phứn sở hữu nhỏ tạo ý muốn quán lý theo hướng phục vụ mục đích cá nhãn dựa chi phí nhũ ng người giữ cổ phiếu RJR-Nabisco, công ly thuốc thực phẩm, có thời kì có d ò n g tiền mặt quan trọng sụt giảm liên tục c ô n g nghiệp thuốc khiến cho c ô n g ty có h ộ i đứu tư có l ợ i nhuận V i ệ c làm cho công ty có d ò n g tiền mặt tự lớn N h lý thuyết d ò n g tiền mặt tự dự báo, n g i quản lý RJR-Nabisco theo đ u ổ i đứu tư k h ô n g sinh l ợ i để tăng tứm cỡ doanh nghiệp h ọ , cách chi tiêu nhiều trăm triệu đôla cho việc n g h i ê n cứu sản xuất m ộ t loại thuốc k h ô n g có k h ó i việc thất bại to lớn Điều muốn nói ví d ụ RJR-Nabisco giám đốc đ i ề u h n h c ô n g ty, F.Ross Johnson, chi nhũ ng m ó n mức cho bổng lộc cá n h â n M ộ t cộng RJR-Nabisco m ô tả F.Ross Johnson với Đoàn Thị Huyên Sâm - Lóp Nhật 2-K40 Khoa luận tốt nghiệp vẻ có mặc cảm "vương quyền công t y " ràna ông ta "đã khó m nhớ lại hành quyền hành công ty gì" F.Ross Johnson dùng tiền công ty bao người hầu gái riêng toán tá nhà hộ, đóng tiền cho hai tá thành viên câu lạc đồng quê, mua phi đội gồm 10 máy bay cho công ty aọi cách không thức "lực lượng không quân RJR" Dòng tiền mặt tự khậng lậ ý muốn hậu dòng tiền khiến cho người quản lý công ty tiêu phí chúng cách đế còng ty thực hoạt động không sinh lời khiến cho RJR-Nabisco bị nắm kiếm soát Sau Johnson uy viên quàn trị cao cấp công ty cố đạt để mua công ty với giá 17 tỷ đôla vào tháng 10/1988 không thành, cuối nhóm Henry Kravis cầm đầu mua với giá 25 tỷ đôla vào tháng 2/1989 Sau nắm quyền kiểm soát này, nắm quyền lớn lịch sử nước Mỹ, Johnson bị sa thải, ban quản trị bán nhiều đồ đạc công ty ông ta phán tích dự đoán Johnson thua vụ đấu thầu RJR-Nabisco hành trang chia tay để lại cho ông ta 53 triệu đôla Nguyên nhân sáu x a thục t r n g q u ả n lý v ố n không hiệu q u ả Thứ nhất, mâu thuẫn mặt quyền lợi người sờ hữu người quản lý vốn Thứ hai, yếu người sở hữu vốn việc giám sát hành vi người quản lý vốn Thứ ba, yếu quản lý vốn người quàn lý vốn Trong nguyên nhân trên, nguyên nhân quan trọng mâu thuẫn mặt quyền lợi người sở hữu vốn - người quản lý vốn M ộ t quyền lợi hai phía cân cách tương đối chấp nhận vấn đề người sở hữu - người quản lý vốn giải Chúng ta xem xét ví dụ sau m ô hình quàn lý vốn thành công tập đoàn Microsoít- Ì tập đoàn khậng l ngành công nghiệp thông tin giới Đoàn Thị Huyên Sâm - Lớp Nhật - K40 Khoa luận tất nghiệp L ị c h sử M i c r o s o í t trình phát triển nhanh c h ó n a hầu n h k h ô n g bị gián đ o n n g n h c ô n g nghiệp có mức đ ộ cạnh tranh cao t h ế g i i Dưới lãnh đạo Bin Gates n g i c ù n g Paul Allen sáng lập nên c ô n g ty vào n ă m 1974, M i c r o s o í t phát triển tả m y hoạt động có hai n g i thành c ô n g ty có 20.500 nhân viên với doanh thu 8,3 tỷ đô la n ă m , trở thành tập đ o n h n g đầu n g h n h c ô n g nghiệp t h ô n g tin t h ế giới h i ệ n Các c ô n g ty tập đoàn có mạt hầu toàn cầu thành c ô n g việc đ e m khoản lợi nhuận kếch xù cho ô n g chủ Bí thành c ô n g cùa Microsoít là: + T h ứ nhất, sách dựa tảng lâu dài + T h ứ hai, hướng đến quyền l ợ i nhân viên c ô n g ty tả nhà quản lý cấp cao nhân viên + T h ứ ba, tinh thần tập thể động lực cá n h â n + T h ứ tư, thái đ ộ trân trọng đ ố i với sản phẩm khách h n g + T h ứ n ă m , thông tin phản h i thường x u y ê n khách hàng Theo n h phát biếu Billgale trước giới báo c h í bí mấu chối dần đến thành c ô n g tập đoàn xuất phát tả việc đ ả m bảo cách thoa đ n g quyền lợi nhân viên công ty tả nhà quàn trị cấp cao cấp thấp H ọ làm việc môi trường tuyệt hảo với mức lương m ước N h i ề u n g i đ ộ tuổi n ê n 30 trở thành triệu phú cách tận dụng quyền lựa chọn mua cổ phiếu c ô n g ty H ọ đ n g l ẽ yên tâm hưu l i k h ô n g làm m cố gắng cống hiến m ì n h cho c ô n g ty Ví dụ cho thấy, l ợ i n g i quản lý vốn đ p ứng cách thỏa đ n g người quán lý toàn tâm toàn ý cống hiến m ì n h cho phát triển thành c ô n g c ô n g ty Bàn vấn để n g i sở hữu vốn - n g i quản lý v ố n , Eaton, J and H Rosen đưa nghiên cứu quan đ i ế m hai ông Đoàn Thị Huyên Sâm - Lớp Nhật - K40 "Agency,