BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHỆ TP.HCM NGUYỄN MINH QUANG CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TP.HCM LUẬN VĂN THẠC SỸ Chuyên ngành: Kế toán Mã số ngành: 60340301 TP.Hồ Chí Minh, tháng 01 năm 2016 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHỆ TP.HCM NGUYỄN MINH QUANG CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TP.HCM LUẬN VĂN THẠC SỸ Chuyên ngành: Kế toán Mã số ngành: 60340301 CÁN BỘ HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS VƯƠNG ĐỨC HOÀNG QUÂN TP.Hồ Chí Minh, tháng 01 năm 2016 CÔNG TRÌNH ĐƯỢC HOÀN THÀNH TẠI TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHỆ TP HCM Cán hướng dẫn khoa học : TS Nguyễn Ngọc Ảnh (Ghi rõ họ, tên, học hàm, học vị chữ ký) Luận văn Thạc sĩ bảo vệ Trường Đại học Công nghệ TP HCM ngày … tháng … năm … Thành phần Hội đồng đánh giá Luận văn Thạc sĩ gồm: (Ghi rõ họ, tên, học hàm, học vị Hội đồng chấm bảo vệ Luận văn Thạc sĩ) TT Họ tên Chức danh Hội đồng PGS.TS Phan Đình Nguyên TS Hà Văn Dũng Phản biện TS Nguyễn Thị Mỹ Linh Phản iện PGS.TS Lê Quốc Hội TS Nguyễn Quyết Thắng Chủ tịch Ủy viên Ủy viên, Thư ký Xác nhận Chủ tịch Hội đồng đánh giá Luận văn sau Luận văn sửa chữa (nếu có) Chủ tịch Hội đồng đánh giá Luận văn TRƯỜNG ĐH CÔNG NGHỆ TP HCM CỘNG HÒA XÃ HỘI CHỦ NGHĨA VIỆT NAM PHÒNG QLKH – ĐTSĐH Độc lập – Tự – Hạnh phúc TP HCM, ngày … tháng… năm 2016 NHIỆM VỤ LUẬN VĂN THẠC SĨ Họ tên học viên : NGUYỂN ĐẮC TẤN Giới tính : Nam Ngày, tháng, năm sinh: 01-8-1974 Nơi sinh : Thái Bình Chuyên ngành MSHV : 1441850040 : Kế toán I- Tên đề tài: Các nhân tố ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp công ty niêm yết thị trường chứng khoán tp.hcm II- Nhiệm vụ nội dung: Nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp công ty niêm yết tren thị trường chứng khoán TP.HCM Dựa khái niệm giá trị doanh nghiệp, nghiên cứu thực nghiệm trước giới việt nam, tác giả xây dựng mô hình nghiên cứu giả thuyết nghiên cứu Với số liệu thu nhập 128 công ty niêm yết thị trường chứng khoán TP.HCM thời gian 2010-2014 Thông qua xử lý số liệu phần mềm SPSS, tác giả tìm nhân tố ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp từ đưa số giải pháp cho công ty niêm yết III- Ngày giao nhiệm vụ :20/08/2015 IV- Ngày hoàn thành nhiệm vụ: 15/01/2016 V- Cán hướng dẫn CÁN BỘ HƯỚNG DẪN (Họ tên chữ ký) : PGS.TS Vương Đức Hoàng Quân KHOA QUẢN LÝ CHUYÊN NGÀNH (Họ tên) i LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan đề tài “Các nhân tố ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp công ty niêm yết thị trường chứng khoán TP.HCM” công trình nghiên cứu riêng Các số liệu, kết nêu đề tài nghiên cứu trung thực chưa công bố công trình Tôi xin cam đoan rằng, giúp đỡ cho việc thực đề tài nghiên cứu cảm ơn thông tin trích dẫn đề tài nghiên ghi rõ nguồn gốc TP Hồ Chí Minh, ngày tháng năm 2016 Học viên thực Nguyễn Minh Quang ii LỜI CẢM ƠN Lời xin trân trọng cảm ơn Thầy Hiệu trưởng Ban Giám hiệu trường Đại học Công nghệ TP.Hồ Chí Minh tổ chức tạo nhiều điều kiện thuận lợi cho có hội học lớp Cao học kế toán niên khoá 2014 – 2015 trường Đồng thời xin chân thành cảm ơn đến toàn thể Quý Thầy Cô, người truyền đạt kiến thức cho suốt thời gian theo học cao học trường Đại học Công nghệ TP.Hồ Chí Minh Tôi vô biết ơn đến Thầy PGS.TS Vương Đức Hoàng Quân, người tận tình hướng dẫn, giúp đỡ suốt trình thực Luận văn Tôi xin cảm ơn tất bạn đồng nghiệp quan, bạn lớp học học tập, chia sẻ kinh nghiệm công việc Sau cùng, xin gởi lời cảm ơn đến gia đình tôi, người thân bên cạnh động viên, hỗ trợ thường xuyên, cho tinh thần làm việc suốt trình học tập hoàn thành luận văn TP Hồ Chí Minh, ngày tháng năm 2016 Học viên thực Nguyễn Minh Quang iii TÓM TẮT Bài nghiên cứu xem xét nhân tố ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp công ty thị trường chứng khoán TP.HCM Mẫu gồm 640quan sát nghiên cứu liệu 128 công ty giai đoạn 2010 - 2014 Mô hình nghiên cứu xây dựng 10 nhân tố ảnh hưởng: Lợi nhuận vốn chủ sở hữu, dòng tiền, tốc độ tăng trưởng doanh thu, đòn bẩy tài chính, tài sản cố định tổng tài sản, khả toán, quy mô công ty, thời gian hoạt động, sở hữu nhà nước ngành nghề Mô hình nghiên cứu thực hồi quy phần mềm thống kê SPSS 20.0 Kết nghiên cứu cho thấy rằngbiến dòng tiền quy mô công ty có mối tương quan dương đến giá trị doanh nghiệp Biến đòn bẩy tài tài sản cố định tổng tài sản có mối tương quan âm đến giá trị doanh nghiệp công ty Biến lợi nhuận vốn chủ sở hữu, tốc độ tăng trưởng doanh thu, khả toán, sở hữu nhà nước ngành nghề tác động đến giá trị doanh nghiệp Từ kết nghiên cứu này, tác giả đưa giải pháp tác động đến giá trị doanh nghiệpcủa công ty niêm yết thị trường chứng khoán TP.Hồ Chí Minh lập kế hoạch dòng tiền, tăng quy mô công ty, tài sản cố định, thời gian hoạt động, iv ABSTRACT This paper examines factors affecting the firm’s value listed on TP.HCM Stock Exchange Sample of 640 observations of 128 companies for the period of 2010-2014 Research model was designed by 10 factors affecting include: return on equity, cash flow, sales growth rate, financial leverage, fixed assets to total assets, liquity, firm size,firm age, government ownership and firm kind Research model was done regression analysis by SPSS 20.0 statistical software The study results showed that variables cash flow and firm size have positive relationship to firm’s value Variables financial leverage and fixed assets to total assets have negative relationship to firm’s value Variables return on equity, sales growth rate, liquity, government ownership and firm kind non-significant relationshipto firm’s value From the results of this research, the authors offer a number of solutions relating to firm’s value for firms listed on TP.HCM Stock Exchange as to plan cash flow, increase firm size, assets, firm age v MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN ii TÓM TẮT iii ABSTRACT iv MỤC LỤC v DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT viii DANH MỤC CÁC BẢNG ix DANH MỤC CÁC HÌNH x CHƯƠNG GIỚI THIỆU 1.1 Đặt vấn đề 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.5 Phương pháp nghiên cứu 1.6 Ý nghĩa đề tài nghiên cứu 1.7 Kết cấu luận văn CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC 2.1 Khái niệm giá trị doanh nghiệp công ty 2.2 Tổng quan nghiên cứu trước 2.2.1 Các nghiên cứu thực nghiệm Việt Nam 2.2.2 Các nghiên cứu thực nghiệm giới 2.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp 21 2.3.1 Lợi nhuận vốn chủ sở hữu 21 2.3.2 Dòng tiền 21 2.3.3 Tốc độ tăng trưởng 21 2.3.4 Đòn bẩy tài 22 2.3.5 Tài sản cố định 22 2.3.6 Khả toán 23 2.3.7 Quy mô công ty 23 2.3.8 Thời gian hoạt động 24 vi 2.3.9 Sở hữu nhà nước 24 2.3.10 Ngành nghề 25 CHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 26 3.1 Quy trình nghiên cứu 26 3.2 Dữ liệu nghiên cứu 27 3.3 Phương pháp xử lý liệu 27 3.4 Mô hình nghiên cứu 28 3.5 Mô tả biến mô hình phương pháp đo lường 29 3.5.1 Biến phụ thuộc – Giá trị doanh nghiệp 29 3.5.2 Các Biến độc lập 30 3.5.2.1 Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu (Ký hiệu - ROE) 30 3.5.2.2 Dòng tiền (Ký hiệu - CF) 30 3.5.2.3 Tốc độ tăng trưởng (Ký hiệu - SG) 30 3.5.2.4 Đòn bẩy tài (Ký hiệu – LEV) 31 3.5.2.5 Tỷ số tài sản cố định tổng tài sản (Ký hiệu - TAR) 31 3.5.2.6 Khả toán (Ký hiệu – CR) 32 3.5.2.7 Quy mô Công ty (Ký hiệu - LnSIZE) 32 3.5.2.8 Thời gian hoạt động (Ký hiệu - LnAGE) 32 3.5.2.9 Sở hữu nhà nước (Ký hiệu - STATE) 33 3.5.2.10 Đặc điểm Ngành nghề (Ký hiệu - KIND) 33 CHƯƠNG PHÂN TÍCH KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 36 4.1 Thống kê mô tả biến độc lập biến phụ thuộc 36 4.1.1 Phân tích thống kê mô tả số giá thị trường cổ phiếu giá trị sổ sách cổ phiếu 36 4.1.2 Phân tích thống kê số M/B công ty có sở hữu Nhà nước sở hữu Nhà nước 37 4.1.3 Thống kê mô tả biến độc lập mô hình nghiên cứu 37 4.2 Phân tích tương quan biến 40 4.3 Kiểm tra đa cộng tuyến 42 4.4 Hồi quy tuyến tính biến mô hình 42 4.4.1 Đánh giá độ phù hợp mô hình 44 59 Aggarwal, P.(2015) An Empirical Evidence of Measuring Growth Determinants of Indian Firms, Journal of Applied Finance and Bankin, Vol.5, No.2, pp 45 – 66 Có thể download từ http://www.scienpress.com/Upload/JAFB/Vol%205_2_4.pdf Asiri, B, K and Hameed, S, A (2014), Financial Ratios and Firm's Value in the Bahrain Bourse, Research Journal of Finance and Accounting, Vol.5, No.7, pp.1-10 Ayako, A and Wamalwa, F.(2015), Determinants of Firm Value in Kenya: Case of Commercial Banks Listedat the Nairobi Securities Exchange, Applied Finance and Accounting, Vol.1, No.2, pp.129-142 Cheng, S, C Liu, Y, P and Chien, C, Y.(2010), Capital structure and firm value in China: A panel threshold regression analysis, African Journal of Business Management, Vol 4, No.12, pp 2500-2507 Có thể download từ http://www.academicjournals.org/journal/AJBM/article-full-textpdf/B20594B27420 Cristina, M, S Pedro, G, T and Pedro, M, S (2010) Corporate Cash holding and firm value Financial Economics,Vol.45, issue 2, pp.161-170 Có thể download từ https://hal.archives-ouvertes.fr/hal-00732524/document Cuong, Nguyen Thanh & Canh, Nguyen Thi (2012), “The Effect of Capital Structure on Firm Value for Vietnam's Seafood Processing Enterprises”, International Research Journal of Finance and Economics, Issue 89 (2012), pp 221-223 Có thể download từ http://www.mfsociety.org/modules/modDashboard/uploadFiles/conferences/ MC19~88~p16ghpg7kt1nphrpn1l2h1rrq1hoe4.pdf Cuong, Nguyen Thanh (2014) Threshold Effect of Capital Structure on Firm Value: Evidence from Seafood Processing Enterprises in the South Central Region of Vietnam International Journal of Finance & Banking Studies, Vol.3, No.3, pp.14 – 29 Có thể download từ http://www.ssbfnet.com/ojs/index.php/ijfbs/article/view/332 60 Dushnitsky, G and Lenox, M (2006) When does corporate venture capital investment create firm value Journal of Business Venturing, No 21, pp.753772 Hoque, J Hossain, A and Hossain, K (2014) Impact of capital structure policy on value of the firm – A study on some selected corporate manufacturing firm under Dhaka stock Exchange Ecoforum, Vol 3, issue 2, pp.77 – 84 Có thể download từ: http://ecoforumjournal.ro/index.php/eco/article/download/84/71 Karaca, S, S and Savsar, A (2012), The effect of financial ratios on the firm value: Evidence from Turkey, Journal of Applied Economic Sciences, Vol 1(19), pp.56 – 63 10 Kodongo, O Mokoteli, T, M and Maina, L.(2014), Capital structure, profitability and firm value: panel evidence of listed firm in Kenya, MPRA paper, No.57116, pp.1-19 11 Kristianti, A, R (2013) Determinants of firm value and debt policy as moderating variable at manufacturing companies that distribute dividend International Conference on Entrepreneurship and Business Management, No 21-22, pp.74 – 79 Có thể download http://icebm.tarumanagara.ac.id/download/proceeding/11.%20Rina%20- %20DETERMINANTS%20OF%20FIRM%20VALUE%20AND%20DEBT%2 0POLICY%20AS%20MODERATING%20VARIABLE.pdf 12 Marangu, K and Jagongo, A (2014) Financial Statement Variables Price to Book Value Ratio and Global journal of commerce and managerment perspective, Vol.3, pp 50 – 56 Có thể download từ: http://www.ku.ac.ke/schools/business/images/stories/docs/price_book_ratio.p df Mule, R, K Mukras, M, S and Nziko, O, M (2015), Corporate size, profitability and market value: an economictric panel analysis of listed firm in Kenya, European Scientific Journal, Vol.11, No.13, pp.376-396 61 13 Myers, S (1984) The capital structure puzzle Journal of Finance, No 39, pp 572 – 592 Có thể download từ http://dx.doi.org/10.2307/2327916 14 Villalonga, B and Amit, R (2004) How Do Family Ownership, Management, and Control Affect Firm Value Social Science Research Network, No 3620, pp1-45 Có thể download từ: http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=556032 15 Wei, Z Xie, F and Zhang, S (2005) Ownership structure and firm value in China’s privatized firms: 1991-2001, Journal of financial and quantitative analysis, Vol.4, No.1, pp 87 – 108 Có thể http://down.cenet.org.cn/upfile/47/200621511417195.pdf Các trang web 16 https://www.hsx.vn 17 http://www.cophieu68.com 18 http://www.vietstock.com 19 http://www.cafef.com download từ PHỤ LỤC Phụ lục 1: Danh sách công ty niêm yết sử dụng làm nguồn liệu STT MÃ CK BCI CTCP Đầu tư Xây dựng Bình Chánh 03/16/2009 HAG Công Ty Cổ Phần Hoàng Anh Gia Lai 15/12/2008 HDC Công ty cổ phần Phát triển nhà Bà Rịa – Vũng Tàu 25/09/2007 LCG Công ty Cổ phần LICOGI 16 17/10/2008 NBB Công ty Cổ phần Đầu tư Năm Bảy Bảy 20/11/2008 NTL Công ty Cổ phần Phát triển Đô thị Từ Liêm 06/12/2007 REE Công ty Cổ phần Cơ điện lạnh 18/07/2000 SC5 Công ty Cổ phần Xây dựng số 10/04/2007 SJS CTCP Đầu tư Phát triển Đô thị Khu công nghiệp Sông Đà 11/05/2006 10 SZL Công ty Cổ phần Sonadezi Long Thành 15/08/2008 11 TDH CTCP Phát triển Nhà Thủ Đức 23/11/2006 12 UIC CTCP Đầu tư Phát triển Nhà Đô thị Idico 31/10/2007 13 VIC Tập Đoàn VINGROUP - CTCP 07/09/2007 14 DPR CTCP Cao su Đồng Phú 22/11/2007 15 DRC Công ty Cổ phần Cao su Đà Nẵng 28/11/2006 16 HRC Công ty Cổ phần Cao su Hòa Bình 22/11/2006 17 TNC CTCP Cao su Thống 07/08/2007 18 TRC CTCP Cao su Tây Ninh 17/07/2007 19 FPT Công ty Cổ phần FPT 21/11/2006 20 SAM Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Sacom 18/07/2000 21 ST8 Công ty Cổ phần Siêu Thanh 10/12/2007 22 ASP Công ty Cổ phần Tập đoàn Dầu khí An Pha 01/02/2008 23 DPM Tổng Công ty Phân bón Hóa chất Dầu khí - CTCP 29/10/2007 TÊN CÔNG TY NGÀY NIÊM YẾT 24 PET Tổng CTCP Dịch vụ Tổng hợp Dầu khí 13/08/2007 25 PVD Tổng CTCP Khoan Dịch vụ Khoan Dầu khí 15/11/2006 26 PVT Tổng Công ty Cổ phần Vận tải Dầu khí 27/11/2007 27 RIC Công ty Cổ phần Quốc tế Hoàng Gia 23/07/2007 28 DCL Công ty Cổ phần Dược phẩm Cửu Long 03/09/2008 29 DHG CTCP Dược Hậu Giang 01/12/2006 30 DMC CTCP Xuất nhập y tế DOMESCO 12/04/2006 31 OPC Công ty Cổ phần Dược phẩm OPC 20/10/2008 32 TRA Công ty Cổ phần TRAPHACO 12/11/2008 33 BMC Công ty Cổ phần Khoáng sản Bình Định 12/12/2006 34 KSH Công ty Cổ phần Đầu tư phát triển KSH 03/11/2008 35 LBM CTCP Khoáng sản Vật liệu Xây dựng Lâm Đồng 30/11/2006 36 KHP Công ty Cổ phần Điện lực Khánh Hòa 08/12/2006 37 PGC Tổng Công ty Gas Petrolimex - CTCP 20/10/2006 38 PPC CTCP Nhiệt điện Phả Lại 17/01/2007 39 SJD Công ty Cổ phần Thủy điện Cần Đơn 11/12/2006 40 VSH CTCP Thủy Điện Vĩnh Sơn Sông Hinh 28/06/2006 41 SFC CTCP Nhiên liệu Sài Gòn 16/06/2004 42 MTG Công ty Cổ phần MT GAS 31/12/2008 43 COM Công ty Cổ phần Vật tư Xăng Dầu 12/05/2006 44 BMP Công ty Cổ phần Nhựa Bình Minh 12/06/2006 45 DTT Công ty Cổ phần Kỹ nghệ Đô Thành 06/12/2006 46 MCP CTCP In Bao bì Mỹ Châu 18/12/2006 47 TPC CTCP Nhựa Tân Đại Hưng 20/11/2007 48 TTP CTCP Bao bì Nhựa Tân Tiến 09/11/2006 49 VPK Công ty Cổ phần Bao Bì Dầu Thực vật 16/11/2006 50 DQC Công ty Cổ phần Bóng đèn Điện Quang 14/02/2008 51 GMC CTCP Sản xuất Thương mại May Sài Gòn 06/12/2006 52 GTA Công ty cổ phần Chế biến gỗ Thuận An 04/07/2007 53 HAP Công ty Cổ phần Tập đoàn Hapaco 02/08/2000 54 KMR Công ty Cổ phần MIRAE 23/06/2008 55 NSC Công ty Cổ phần Giống trồng Trung Ương 01/12/2006 56 PAC CTCP Pin Ắc quy Miền Nam 09/11/2006 57 RAL Công ty Cổ phần Bóng đèn Phích nước Rạng Đông 23/10/2006 58 SAV CTCP Hợp tác Kinh tế Xuất nhập Savimex 18/07/2000 59 SHI Công ty Cổ phần Quốc tế Sơn Hà 26/04/2002 60 TCM CTCP Dệt may - Đầu tư - Thương mại Thành Công 29/12/2004 61 TLG CTCP Tập đoàn Thiên Long 05/10/2007 62 VID CTCP Đầu tư Phát triển Thương mại Viễn Đông 01/02/2008 63 VTB CTCP Viettronics Tân Bình 12/07/2006 64 TYA Công ty Cổ phần Dây Cáp điện Taya Việt Nam 08/12/2006 65 TMT Công ty cổ phần ô tô TMT 02/12/2005 66 LGC Công ty Cổ phần Đầu tư cầu đường CII 26/12/2008 67 HSI CTCP Vật tư Tổng hợp Phân bón Hóa sinh 29/11/2006 68 HPG Công ty Cổ phần Tập đoàn Hòa Phát 12/12/2007 69 CLW CTCP cấp nước Chợ Lớn 31/10/2007 70 HMC Công ty Cổ phần Kim khí Thành phố Hồ Chí Minh 23/10/2008 71 HSG Công ty Cổ phần Tập đoàn Hoa Sen 28/11/2006 72 POM CTCP Thép Pomina 05/11/2008 73 TLH CTCP Tập Đoàn Thép Tiến Lên 29/09/2006 74 BBC Công ty Cổ phần Bibica 07/12/2006 75 BHS CTCP Đường Biên Hòa 17/12/2001 76 CLC Công ty Cổ phần Cát Lợi 21/11/2006 77 KDC CTCP Kinh Đô 18/10/2006 78 LAF CTCP Chế biến Hàng xuất Long An 18/11/2005 79 LSS Công ty Cổ phần Mía đường Lam Sơn 11/12/2000 80 MSN Công ty Cổ phần Tập đoàn Ma San 21/12/2007 81 SCD Công ty Cổ phần Nước giải khát Chương Dương 25/02/2008 82 TAC Công ty Cổ phần Dầu thực vật Tường An 12/11/2006 83 VNM Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam 06/12/2006 84 BTT Công ty cổ phần Thương Mại – Dịch vụ Bến Thành 28/12/2005 85 CMV CTCP Thương nghiệp Cà Mau 07/12/2007 86 KHA CTCP Xuất Nhập Khẩu Khánh Hội 28/12/2001 87 PIT Công ty Cổ phần Xuất nhập PETROLIMEX 25/09/2007 88 SVC CTCP Dịch vụ Tổng hợp Sài Gòn 14/08/2002 89 TNA CTCP Thương mại Xuất nhập Thiên Nam 13/08/2007 90 VHG CTCP Đầu Tư Cao Su Quảng Nam 09/01/2008 91 HAX Công ty Cổ phần Dịch vụ Ô tô Hàng Xanh 04/05/2005 92 FDC CTCP Ngoại Thương Phát triển Đầu tư Thành phố Hồ Chí Minh 09/01/2008 93 AAM CTCP Thủy sản Mekong 24/09/2007 94 ACL Công ty Cổ phần Xuất Nhập Khẩu Thủy Sản Cửu Long An Giang 13/12/2006 95 ATA Công ty Cổ phần NTACO 12/06/2006 96 AVF CTCP Việt An 23/08/2007 97 CMX CTCP chế biến thủy sản xuất nhập Cà Mau 26/04/2002 98 FMC Công ty Cổ phần Thực phẩm Sao Ta 28/11/2007 99 TS4 Công ty Cổ phần Thủy sản số 20/10/2006 100 VNH CTCP Thủy hải sản Việt Nhật 11/12/2007 101 VTF CTCP Thức ăn Chăn nuôi Việt Thắng 13/12/2007 102 DVP CTCP Đầu tư Phát triển Cảng Đình Vũ 01/07/2002 103 GMD CTCP Đại lý Liên hiệp Vận chuyển 07/12/2007 104 PJT Công ty Cổ phần Vận tải Xăng dầu Đường thủy Petrolimex 08/03/2002 105 SFI Công ty Cổ phần Đại lý Vận tải Safi 07/12/2005 106 TCL CTCP Đai lý Giao nhận Vận tải Xếp dỡ Tân Cảng 31/12/2004 107 TMS CTCP Transimex-Saigon 11/12/2006 108 VIP CTCP Vận tải Xăng dầu Vipco 27/11/2007 109 VNL CTCP Logistics Vinalink 08/12/2006 110 VOS CTCP Vận tải Biển Việt Nam 02/08/2000 111 VST CTCP Vận tải Thuê tàu biển Việt Nam 09/11/2006 112 VTO CTCP Vận tải Xăng dầu Vitaco 20/08/2008 113 STG CTCP Kho Vận Miền Nam 23/07/2008 114 CYC CTCP Gạch men Chang Yih 01/10/2007 115 DCT CTCP Tấm lợp Vật liệu Xây dựng Đồng Nai 12/12/2007 116 DIC Công ty Cổ phần Đầu tư Thương mại DIC 12/04/2002 117 HT1 Công ty Cổ phần Xi măng Hà Tiên 21/06/2006 118 HVX CTCP xi măng Vicem Hải Vân 21/09/2006 119 NAV Công ty Cổ phần Nam Việt 12/04/2004 120 NNC CTCP đá Núi Nhỏ 22/11/2006 121 TCR CTCP Công nghiệp Gốm sứ TAICERA 24/01/2008 122 BCE CTCP Xây dựng Giao thông Bình Dương 31/10/2007 123 CII CTCP Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật TP.HCM 30/11/2006 124 HBC CTCP Xây dựng Kinh doanh Địa ốc Hòa Bình 26/12/2006 125 LM8 CTCP Lilama 18 24/02/2006 126 PTC CTCP Đầu tư Xây dựng Bưu Điện 22/11/2006 127 TV1 CTCP Tư vấn Xây dựng Điện 11/12/2007 128 VSI CTCP Đầu tư Xây dựng Cấp thoát Nước 08/12/2008 Phụ lục 2: Thống kê số giá thị trường cổ phiếu giá trị sổ sách cổ phiếu Descriptive Statistics N Minimum MB 640 Valid N (listwise) 640 -2,1500 Maximum 10,3500 Mean 1,114922 Std Deviation 1,0475332 Phụ lục 3: Bảng thống kê số M/B công ty có sở hữu Nhà nước sở hữu Nhà nước Report MB STATE Mean Std Deviation N So huu khac 1,109257 202 1,2346861 So huu Nha nuoc 1,117534 438 ,9504513 Total 1,114922 640 1,0475332 Phụ lục 4: Bảng thống kê mô tả giữ biến độc lập mô hình Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std Deviation ROE 640 -26,1500 ,7774 ,081729 1,0532323 CF 640 -,7289 ,5152 ,094480 ,0996620 SG 640 -,9348 29,5559 ,206976 1,3063135 LEV 640 ,0648 1,3074 ,489859 ,2115158 TAR 640 ,0035 1,0013 ,299066 ,2106700 CR 640 ,2200 8,2000 1,958124 1,3279880 LnSIZE 640 18,2363 25,2285 20,879574 1,2850938 LnAGE 640 ,6931 2,7081 1,891368 ,3459942 STATE 640 0,0000 ,7969 ,246534 ,2317559 AGRI 640 ,05 ,228 INDU 640 ,79 ,408 SERV 640 ,16 ,363 Valid N (listwise) 640 Phụ lục 5: Phân tích mối tương quan biến mô hình Correlations MB Pearson Correlation MB ROE SG CR CR STATE AGRI INDU SERV ** -,077 ,033 ,046 ,052 -.087 ,000 ,032 ,000 ,000 ,053 ,408 ,245 ,192 ,028 640 640 640 640 640 640 640 640 640 640 640 ** ,027 -,065 -,002 080 * ,060 -,029 ,059 ,032 ,065 -.093 ,000 ,500 ,102 ,970 ,043 ,130 ,467 ,133 ,423 ,098 ,018 640 640 640 640 640 640 640 640 640 640 640 640 ** ,025 ** ,038 ** -,036 -,050 ** ,056 ,536 ,000 ,335 ,000 ,360 ,203 ,000 ,000 ,000 ,156 640 640 640 640 640 640 ** ,010 -,034 -,016 ,030 -,023 ,074 Sig (2-tailed) ,062 N 640 201 201 -.531 -.085 161 414 ** LnAGE ,324 -.141 * LnSIZE ,000 287 ** TAR ,062 Pearson Correlation ** LEV ,039 640 287 SG ** ,074 640 219 258 ** 166 ** -.143 * * Sig (2-tailed) ,000 ,000 N 640 640 640 640 640 640 640 Pearson Correlation ,039 ,027 ,025 -,010 -,076 ,001 Sig (2-tailed) ,324 ,500 ,536 ,809 ,055 ,981 ,003 ,794 ,394 ,688 ,454 ,555 N 640 640 640 640 640 640 640 640 640 640 640 640 640 ** -,065 ** -,010 -,006 ** -,014 -,056 ** ,002 Sig (2-tailed) ,000 ,102 ,000 ,809 N 640 640 640 640 * -,002 ,038 Sig (2-tailed) ,032 ,970 N 640 640 Pearson Correlation TAR CF N Pearson Correlation LEV Sig (2-tailed) Pearson Correlation CF ROE Pearson Correlation -.141 -.085 161 ** 080 * -.531 -.659 ** 116 242 -.275 ** 152 ,885 ,000 ,000 ,723 ,160 ,000 ,000 ,969 640 640 640 640 640 640 640 640 640 -,076 -,006 ** ,011 ** ,062 ,335 ,055 ,885 ,000 ,003 ,775 ,000 ,118 ,000 ,000 640 640 640 640 640 640 640 640 640 640 640 ** ,001 ** -.098 * -,051 ** -,045 -,070 414 -.659 ** -.190 -.190 ** 118 319 145 ** 193 -.198 ** 184 ** Sig (2-tailed) ,000 ,043 ,000 ,981 ,000 ,000 N 640 640 640 640 640 640 ** ,060 -,036 Sig (2-tailed) ,000 ,130 ,360 ,003 ,000 ,003 ,013 N 640 640 640 640 640 640 640 -,077 -,029 -,050 ,010 -,014 ,011 Sig (2-tailed) ,053 ,467 ,203 ,794 ,723 N 640 640 640 640 640 Pearson Correlation ,033 ,059 ** -,034 -,056 Sig (2-tailed) ,408 ,133 ,000 ,394 ,160 N 640 640 640 640 Pearson Correlation ,046 ,032 ** -,016 Sig (2-tailed) ,245 ,423 ,000 N 640 640 Pearson Correlation ,052 ,065 Sig (2-tailed) ,192 N 640 Pearson Correlation LnSIZE Pearson Correlation LnAGE STATE AGRI INDU Pearson Correlation SERV 219 -.087 * ,013 ,200 ,000 ,000 ,255 ,076 640 640 640 640 640 640 640 * ,010 -,011 -,048 ,799 ,784 ,220 ,005 ,017 640 640 640 640 640 640 -,051 ,010 -,018 -,061 -,029 ,070 ,775 ,200 ,799 ,641 ,125 ,470 ,076 640 640 640 640 640 640 640 640 ** -,011 -,018 ,000 ,000 ,784 ,641 640 640 640 640 640 ** ,062 ** -,048 -,061 ,688 ,000 ,118 ,000 ,220 ,125 ,000 640 640 640 640 640 640 640 640 ** ,030 ** -,045 ** -,029 ,098 ,000 ,454 ,000 ,000 ,255 ,005 ,470 ,000 ,000 640 640 640 640 640 640 640 640 640 640 * ,056 -,023 ,002 ** -,070 -.094 * ,070 -.093 258 166 -.143 116 ** 242 -.275 152 ** ** 118 319 -.198 184 ** ** -.098 145 193 111 159 ** 111 -.215 ** ** ** ,000 ,000 640 640 640 640 ** 159 -.215 142 ** ** -.465 ** -.104 ** ,000 ,009 640 640 640 ** -.465 -.104 ** -.832 ** ,000 640 640 ** -.832 ,028 ,018 ,156 ,555 ,969 ,000 ,076 ,017 ,076 ,000 ,009 ,000 N 640 640 640 640 640 640 640 640 640 640 640 640 * Correlation is significant at the 0.05 level (2-tailed) .142 * ,000 Sig (2-tailed) ** Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed) -.094 640 Phụ lục 6: Phân tích mối tương quan biến mô hình Variables Entered/Removed Model a Variables Removed Variables Entered Method SERV, LEV, SG, LnAGE, ROE, STATE, LnSIZE, b TAR, CF, CR, INDU Enter a Dependent Variable: MB b All requested variables entered b Model Summary Model R Adjusted R Square R Square 400 a ,160 ,145 Std Error of the Estimate ,9685285 DurbinWatson 1,663 a Predictors: (Constant), SERV, LEV, SG, LnAGE, ROE, STATE, LnSIZE, TAR, CF, CR, INDU b Dependent Variable: MB a ANOVA Model Sum of Squares df Mean Square F Sig Regression 112,097 11 10,191 Residual 589,094 628 ,938 701,191 639 Total a Dependent Variable: MB 10,864 000b b Predictors: (Constant), SERV, LEV, SG, LnAGE, ROE, STATE, LnSIZE, TAR, CF, CR, INDU Coefficientsa Unstandardized Coefficients Model B (Constant) Standardized Coefficients Std Error -2,827 ,693 ROE -,006 ,037 CF 2,803 SG Collinearity Statistics t Sig Beta Tolerance VIF -4,082 ,000 -,006 -,172 ,863 ,943 1,060 ,486 ,267 5,769 ,000 ,626 1,597 -,005 ,030 -,007 -,178 ,858 ,974 1,027 LEV -,283 ,288 -,057 -,981 ,327 ,396 2,526 TAR -,569 ,209 -,115 -2,725 ,007 ,757 1,320 CR ,008 ,042 ,011 ,203 ,840 ,481 2,078 LnSIZE ,206 ,032 ,253 6,440 ,000 ,866 1,155 LnAGE -,185 ,112 -,061 -1,658 ,098 ,980 1,020 STATE ,029 ,190 ,006 ,150 ,881 ,757 1,320 INDU ,032 ,179 ,013 ,180 ,857 ,274 3,646 SERV -,124 ,198 -,043 -,625 ,532 ,283 3,528 a Dependent Variable: MB