I HC QUC GIA H NI TRNG I HC KINH T - PHM THANH HNG QUN Lí VN U T GIN TIP NC NGOI THễNG QUA TH TRNG CHNG KHON VIT NAM LUN VN THC S QUN TR KINH DOANH Hà Nội - Năm 2009 I HC QUC GIA H NI TRNG I HC KINH T - PHM THANH HNG QUN Lí VN U T GIN TIP NC NGOI THễNG QUA TH CHNG KHON KHON VIT NAM CHUYấN NGNH: QUN TR KINH DOANH M S: 60 34 05 LUN VN THC S QUN TR KINH DOANH NGI HNG DN KHOA HC TS HONG VN BNG H Ni - Nm 2009 LI CAM OAN - Tụi xin cam oan ti lun Qun lý u t giỏn tip nc ngoi thụng qua th trng chng khoỏn Vit Nam l ti cha tng cú ngi nghiờn cu - Tt c cỏc t liu, ti liu v s liu u l nhng thụng tin thc t, c cung cp bi nhng c quan chc nng cú uy tớn (UBCKNN, S giao dch chng khoỏn H Ni, S giao dch chng khoỏn thnh ph H Chớ Minh v cỏc Cụng ty chng khoỏn) NGI CAM OAN Phm Thanh Hng MC LC Danh mc t vit tt Danh mc bng biu M U Chng 1: Qun lý u t giỏn tip nc ngoi thụng qua th 14 trng chng khoỏn 1.1- Nhn thc chung v qun lý u t giỏn tip nc ngoi 14 1.1.1- Khỏi nim u t giỏn tip nc ngoi 14 1.1.2- c im c bn ca u t giỏn tip nc ngoi 16 1.1.3- Phõn bit gia u t giỏn tip nc ngoi vi u t 17 trc tip nc ngoi 1.1.4- Tỏc ng hai mt ca u t giỏn tip nc ngoi 23 1.2- Qun lý u t giỏn tip nc ngoi thụng qua th trng 30 chng khoỏn 1.2.1- Cỏc hỡnh thc v nhõn t nh hng n u t giỏn tip 30 nc ngoi thụng qua TTCK 1.2.2- Mc tiờu v nguyờn tc qun lý u t giỏn tip nc ngoi 34 thụng qua TTCK 1.2.3- Bin phỏp qun lý u t giỏn tip nc ngoi thụng qua 35 TTCK 1.2.4- Tỏc ng hai mt ca vic kim soỏt dũng 43 Chng 2: Thc trng qun lý u t giỏn tip nc ngoi 45 thụng qua TTCK Vit Nam 2.1- Thc trng u t gian tip nc ngoi thụng qua TTCK 45 Vit Nam 2.2- Thc trng qun lý u t giỏn tip nc ngoi thụng qua 57 th trng chng khoỏn Vit Nam 2.3- ỏnh giỏ tng quỏt kt qu thu hỳt v qun lý u t giỏn 66 tip nc ngoi thụng qua th trng chng khoỏn Vit Nam 2.3.1- Kt qu t c 66 2.3.2- Hn ch v nguyờn nhõn 69 Chng 3: Gii phỏp tng cng qun lý u t giỏn tip 74 nc ngoi thụng qua TTCK Vit Nam 3.1- Bi cnh v kinh nghim quc t thu hỳt u t giỏn tip 74 nc ngoi thụng qua TTCK Vit Nam 3.1.1- Bi cnh quc t v nc liờn quan n FPI 74 3.1.2- Kinh nghim quc t v bi hc cho Vit Nam 77 3.2- nh hng v quan im tng cng thu hỳt v qun lý 89 u t giỏn tip nc ngoi thụng qua TTCK Vit Nam thụng qua TTCK Vit Nam thi gian ti 3.2.1- nh hng thu hỳt v qun lý FPI vo Vit Nam thi 89 gian ti 3.2.2- Quan im qun lý FPI thụng qua TTCK 91 3.3- Gii phỏp tng cng qun lý u t giỏn tip nc ngoi 93 thụng qua TTCK Vit 3.3.1- Hon thin cỏc c s phỏp lý 93 3.3.2- Tng cng c ch phi hp gia cỏc b, ngnh liờn quan 95 3.3.3- Tng cng h thng cnh bỏo giỏm sỏt v nõng cao cht lng 95 thụng tin nhm h tr hot ng u t giỏn tip nc ngoi 3.3.4- Thc hin cỏc bin phỏp qun lý trc tip v giỏn tip 96 3.3.5- Hn ch v giỏm sỏt cht ch dũng ngn hn 101 3.4- Mt s kin ngh 105 3.4.1- Kin ngh i vi Nh nc v cỏc c quan chc nng khỏc 105 3.4.2- V phớa doanh nghip tip nhn FPI 109 KT LUN 111 DANH MC TI LIU THAM KHO DANH MC T VIT TT TTCK Th trng chng khoỏn FDI Vn u t trc tip nc ngoi FPI Vn u t giỏn tip nc ngoi TTGDCK Trung tõm giao dch chng khoỏn TNN u t nc ngoi KLGD Khi lng giao dch CK Chng khoỏn HASTC Sn Giao dch chng khoỏn H Ni HOSE S giao dch chng khoỏn thnh ph H Chớ Minh NHNN Ngõn hng Nh nc NHTM Ngõn hng thng mi UBCKNN y ban chng khoỏn Nh nc WTO T chc thng mi th gii DNNN Doanh nghip Nh nc CTNY Cụng ty niờm yt CPH C phn húa NHTW Ngõn hng Trung ng DN Doanh nghip DANH MC BNG BIU Bng 2.1: Danh sỏch qu v cụng ty qun lý qu (trc nm 1995) 46 Bng 2.2: Danh sỏch cỏc qu u t nc ngoi, cụng ty qun lý 49 qu v qui mụ hot ng ti Vit Nam (thỏng 6/2006) Bng 2.3: u t chng khoỏn ca cỏc nh u t nc ngoi ti 52 cỏc TTGDCK Bng 2.4: Tng hp giao dch ca nh TNN t nm 2000 n 54 31/12/2007 Bng 2.5: Quy mụ giao dch trờn TTCK HOSE giai on 55 2001 2007 Bng 2.6 Quy mụ giao dch trờn TTCK HATC 56 LI M U Tớnh cp thit ca ti Trờn th gii, ngun u t nc ngoi ngy cng gi vai trũ quan trng i vi s phỏt trin ca mi quc gia Ngun ny bao gm u t trc tip (FDI) v u t giỏn tip (FPI) Trong ngun u t trc tip ca nc ngoi (FDI) cú vai trũ trc tip thỳc y sn xut, thỡ ngun u t giỏn tip nc ngoi (FPI) li cú tỏc ng kớch thớch th trng ti chớnh phỏt trin theo hng nõng cao hiu qu hot ng, m rng quy mụ v tng tinh minh bch, to iu kin cho doanh nghip nc d dng tip cn vi ngun mi; nõng cao vai trũ qun lý ca Nh nc v cht lng qun tr doanh nghip, cú tỏc ng thỳc y mnh m cỏc mi quan h kinh t i vi Vit Nam, thu hỳt ngun FPI mang mt ý ngha rt quan trng Mc dự dũng FPI vo Vit Nam hin ti cng cha ỏng k nhng nhng yờu cu v cho quỏ trỡnh cụng nghip húa v hin i húa t nc cựng vi quỏ trỡnh hi nhp kinh t quc t ang din ht sc mnh m s gúp phn thỳc y dũng u t nc ngoi núi chung v FPI núi riờng vo Vit Nam ngy cng ln tng lai Cỏc doanh nghip Vit Nam ang quỏ trỡnh ci cỏch, c phn húa nhm gia tng nng lc v hiu qu cnh tranh gia nhp WTO C phn húa phi i ụi vi vic hỡnh thnh cỏc th trng vn, cỏc kờnh huy ng (ht nhõn l th trng chng khoỏn) Cỏc mi quan h kinh t gia tng, dũng lu chuyn nhanh s gúp phn to cỏc hiu ng tt tỏc ng n cỏc doanh nghip Li ớch ca hi nhp khụng nhng c ỏnh giỏ thụng qua s luõn chuyn (vo, ra) d dng ca dũng hng húa, dũng ngi m cũn cú c dũng Vic tham gia ca cỏc nh u t FPI s cú tỏc ng mnh m n th trng ti chớnh, giỳp cho th trng ti chớnh minh bch v hot ng cú hiu qu hn, xỏc lp giỏ tr th trng ca cỏc c phiu niờm yt mt cỏch chuyờn nghip, gim thiu nhng dao ng phi th trng v gúp phn gii quyt mt cỏch c bn cỏc mi quan h kinh t (vn, cụng ngh qun lý ) Hn na, FPI cú th giỳp cho doanh nghip nc, giỳp doanh nghip tng trng v nõng cao nng lc cnh tranh, vy FPI rt quan trng i vi cỏc doanh nghip nc ang thiu Tuy nhiờn, dũng FPI cng tim n nhng ri ro hn so vi cỏc kờnh huy ng t nc ngoi khỏc S di chuyn mnh m ca dũng ny s t bo m s n nh kinh t v mụ cho hot ng ca h thng ti chớnh Hn th na, s di chuyn ny s cũn khuch i nhng yu kộm cú ca h thng ti chớnh, c bit l khu vc ngõn hng v khin cho h thng ny ri vo tỡnh trng d b tn thng gp phi nhng cỳ sc bờn cng nh bờn ngoi nn kinh t Chớnh vỡ vy, Vit Nam cú th hp th c dũng u t nc ngoi núi chung v FPI núi riờng mc cao nht, ng thi gim thiu c nhng tỏc ng tiờu cc ca chỳng cng nh m bo cho h thng ti chớnh nc c hot ng an ton, vng mnh v hiu qu, Vit Nam cn cú nhng chớnh sỏch, bin phỏp qun lý lung ny, c bit Vit Nam ó l thnh viờn ca WTO, hi nhp ngy cng sõu hn vi nn kinh t th gii Xut phỏt t cn c thc tin trờn, vic la chn ti: Qun lý u t giỏn tip nc ngoi thụng qua th trng chng khoỏn Vit Nam l cn thit v cú ý ngha thc tin Tỡnh hỡnh nghiờn cu Vn v v qun lý núi chung cng nh cỏc liờn quan n th trng chng khoỏn ó c rt nhiu tỏc gi trờn th gii v Vit Nam quan tõm Tuy nhiờn mc quan tõm ca cỏc tỏc gi ú ch cp n vic: Lm th TI LIU THAM KHO Ting Vit Minh c (2008), Vn cng vo nhiu, qun lý cng khú, www.vneconomy.vn Phc H (2008), Vn giỏn tip vo TTCK: Con s no l thc cht, www.vietnamnet.vn Nguyn Hoi, Tun Linh (2007), ng phú th no vi s o chiu ca ngoi, www.vneconomy.vn Ngc Kha (2008), Giỏm sỏt cht hn ngun u t giỏn tip nc ngoi, www.tinnhanhchungkhoan.vn Phong Lan (2008), Giỏm sỏt giỏn tip: Liu phỏp mm, www.dautuchungkhoan.vn Gia Linh (2007), Tng dũng u t giỏn tip t nc ngoi vo Vit Nam: Cha kp mng ó vi lo, www.thoisu.com Ngõn hng Nh nc, Quyt nh s 998/2002/Q-NHNN ngy 13/9/2002 Ngõn hng Nh nc, Thụng t s 03/2004/TT-NHNN ngy 11/3/2003 Ngõn hng Nh nc, Quyt nh s 1550/2004/Q-NHNN ngy 06/12/2004 10 Ngõn hng Nh nc Vit Nam, K yu hi tho (2008), Th trng chng khoỏn v cỏc tỏc ng ca nú ti Th trng ti chớnh Vit Nam bi cnh hi nhp WTO 11 Ngõn hng Nh nc Vit Nam, Ti liu hi tho (2008), T húa cỏc giao dch v v s n nh khu vc ti chớnh Vit Nam 12 Ngõn hng Nh nc Vit Nam, K yu hi tho (2008), T húa ti chớnh Xu th v gii phỏp chớnh sỏch 13 Phan Minh Ngc (2007), Vn nc ngoi v chng khoỏn Vit Nam, www.vneconomy.vn 14 Nguyn Minh Phong, u t giỏn tip nc ngoi tỏc ng hai mt v vic la chn chớnh sỏch ca Vit Nam, Website Tp Cng sn 15 Nguyn Hng Sn (2001), iu tit s di chuyn ca dũng t nhõn giỏn tip nc ngoi mt s nc ang phỏt trin 16 Th tng Chớnh ph, Quyt nh s 139/Q-TTg ngy 10/6/1999 17 Th tng Chớnh ph, Quyt nh s 145/Q-TTg ngy 28/6/1999 18 Th tng Chớnh ph, Quyt nh s 36/2003/Q-TTg ngy 11/3/2003 19 Th tng Chớnh ph, Quyt nh s 146/2003/Q-TTg ngy 17/7/2003 20 Th tng Chớnh ph, Quyt nh s 238/2005/Q-TTg ngy 29/9/2005 21 Th tng Chớnh ph, Ngh nh s 69/2007/N-CP ngy 20/4/2007 22 Th tng Chớnh ph, Ngh nh s 139/2007/N-CP ngy 05/9/2007 Ting Anh 23 Alejandro Lospez Mejia (1999), IMF Working Papers, Large Capital Flows: A survey of the Causes, Consequences, and Policy responses 24 Bank Negara Malaysia (2000), Monthly Statistical Bulletin, June 2000 25 Bank Negara Malaysia (2004), Monthly Statistical Bulletin, April 2004 26 Gao Haihong (2000), Institute of Southeast Asian Studies, Liberalising Chinas Capital Account Lessons Drawn From Thailands Experience 27 Guillermo A Calvo, Leonardo Leiderman, and Carmen M.Reinhat (1994), The Capital Inflows problem: concepts and issues, Western Economic Association International 28 Hyuk Choe, Bong-Chan Kho, Rene M.Stulz (1998), Do foreign investors destsbilize stock markets? The Korean experience in 1997 NBER Working Paper Series 29 Ilene Grabel (1998), Protforlio investment http:/www.irc-online.org 30 IMF Working paper (1998), Managing Capital Flows: Lessons from the experience of Chile 31 IMF (1995, 1998), International Capital Makets: Development, Prospect, and Policy Issues; IMF (2003, 2004), Global Financial Stability Report 32 IMF (2004), International Financial Statistics Yearbook 2002 & International Financial Statistics January 2004 33 Wookchan Kim and Shang-Jin Wei (1999), OECD Economis Department Working Papers, Foreign Portforlio Investors before and during a crisis 34 www.vneconomy.vn; www.thoisu.com; www.vietnamnet.vn; www.tinnhanhchungkhoan.vn; www.dautuchungkhoan.vn; www.vnexpress.net; www.atpvietnam.com; 35 State Statistical Bureau of China (1999) 36 UNCTAD (2003), Management of Capital Fows: Comperative Experience and Implications for Africa [...]... (2008), Thị trường chứng khoán và các tác động của nó tới Thị trường tài chính Việt Nam trong bối cảnh hội nhập WTO 11 Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, Tài liệu hội thảo (2008), Tự do hóa các giao dịch về vốn và sự ổn định khu vực tài chính Việt Nam 12 Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, Kỷ yếu hội thảo (2008), Tự do hóa tài chính – Xu thế và giải pháp chính sách 13 Phan Minh Ngọc (2007), Vốn nước ngoài và chứng khoán. .. ngoài và chứng khoán Việt Nam, www.vneconomy.vn 14 Nguyễn Minh Phong, Đầu tư gián tiếp nước ngoài – tác động hai mặt và việc lựa chọn chính sách của Việt Nam, Website Tạp chí Cộng sản 15 Nguyễn Hồng Sơn (2001), “Điều tiết sự di chuyển của dòng vốn tư nhân gián tiếp nước ngoài ở một số nước đang phát triển” 16 Thủ tư ng Chính phủ, Quyết định số 139/QĐ-TTg ngày 10/6/1999 17 Thủ tư ng Chính phủ, Quyết... Tiếng Việt 1 Minh Đức (2008), Vốn càng vào nhiều, quản lý càng khó, www.vneconomy.vn 2 Phước Hà (2008), Vốn gián tiếp vào TTCK: Con số nào là thực chất, www.vietnamnet.vn 3 Nguyễn Hoài, Tuấn Linh (2007), Ứng phó thế nào với sự đảo chiều của vốn ngoại, www.vneconomy.vn 4 Ngọc Kha (2008), Giám sát chặt hơn nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài, www.tinnhanhchungkhoan.vn 5 Phong Lan (2008), Giám sát vốn gián. .. gián tiếp: Liệu pháp “mềm”, www.dautuchungkhoan.vn 6 Gia Linh (2007), Tăng dòng vốn đầu tư gián tiếp từ nước ngoài vào Việt Nam: Chưa kịp mừng đã vội lo, www.thoisu.com 7 Ngân hàng Nhà nước, Quyết định số 998/2002/QĐ-NHNN ngày 13/9/2002 8 Ngân hàng Nhà nước, Thông tư số 03/2004/TT-NHNN ngày 11/3/2003 9 Ngân hàng Nhà nước, Quyết định số 1550/2004/QĐ-NHNN ngày 06/12/2004 10 Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, ... tư ng Chính phủ, Quyết định số 145/QĐ-TTg ngày 28/6/1999 18 Thủ tư ng Chính phủ, Quyết định số 36/2003/QĐ-TTg ngày 11/3/2003 19 Thủ tư ng Chính phủ, Quyết định số 146/2003/QĐ-TTg ngày 17/7/2003 20 Thủ tư ng Chính phủ, Quyết định số 238/2005/QĐ-TTg ngày 29/9/2005 21 Thủ tư ng Chính phủ, Nghị định số 69/2007/NĐ-CP ngày 20/4/2007 22 Thủ tư ng Chính phủ, Nghị định số 139/2007/NĐ-CP ngày 05/9/2007 Tiếng... Wei (1999), OECD Economis Department Working Papers, Foreign Portforlio Investors before and during a crisis 34 www.vneconomy.vn; www.thoisu.com; www.vietnamnet.vn; www.tinnhanhchungkhoan.vn; www.dautuchungkhoan.vn; www.vnexpress.net; www.atpvietnam.com; 35 State Statistical Bureau of China (1999) 36 UNCTAD (2003), Management of Capital Fows: Comperative Experience and Implications for Africa