LUẬN VĂN: Một số giải pháp, kiến nghị hình thành phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam Lời nói đầu Công đổi kinh tế đất nước năm qua kéo theo hàng loạt thay đổi tích cực tạo nên sở quan trọng ban đầu để tiến tới thị trường tài chính, nhằm đảm bảo cho tăng trưởng phát triển kinh tế cách bền vững Nhu cầu xây dựng phát triển đất nước đũi hỏi ngày nhiều vốn Bờn cạnh vốn Nhà nước, cần phải huy động vốn nhàn rỗi dân cư nước nước Một giải pháp để huy động được, khơi dậy nguồn vốn nước, khuyến khích dân cư tiết kiệm thu hút nguồn vốn nhàn rỗi vào đầu tư, thu hút vốn đầu tư từ nước ngoài; thị trường chứng khoán Thị trường vốn nói chung thị trường chứng khoán nói riêng thực thể phức tạp hỡnh thức phát triển cao kinh tế thị trường Đối với nước ta, vấn đề cũn mẻ, chỳng tụi nghiờn cứu đề tài với huy vọng đóng góp phần nhỏ bé suy nghĩ, ý kiến thõn thị trường chứng khoán số giải pháp cho đời hoạt động thị trường chứng khoán Việt Nam Trong trình nghiên cứu, sử dụng phương pháp phân tích, tổng hợp để đến đánh giá, kết luận trình hoạt động, phát triển giải pháp, kiến nghị để hình thành phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam Kết cấu đề tài gồm chương: Chương I : Một số nét khái quát thị trường chứng khoán Chương II : Sự đời trình hoạt động thị trường chứng khoán Việt Nam Chương III : Một số giải pháp, kiến nghị hình thành phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam CHƯƠNG I Một số nét khái quát thị trường chứng khoán I Khái niệm, chức năng, vai trò thị trường chứng khoán 1.1 Khái niệm chứng khoán thị trường chứng khoán 1.1.1 Khái niệm chứng khoán Chứng khoán danh từ chung để loại chứng thư cổ phiếu, trái phiếu, kỳ phiếu - Cổ phiếu: Là loại chứng thư chứng quyền sở hữu số cổ đông doanh nghiệp cổ phần Cổ đông người có cổ phần thể cổ phiếu Người có cổ phiếu có quyền hạn trách nhiệm Công ty; chia lời theo kết kinh doanh; quyền bầu cử vào ban quản lý, ban kiểm soát phải chịu trách nhiệm lỗ lãi, phá sản Công ty - Trái phiếu: Là loại chứng thư xác nhận quyền làm chủ nợ sở hữu chủ (trái chủ) đơn vị phát hành Trái phiếu loại chứng khoán có lợi tức cố định, ấn định trước gọi lãi suất Trái phiếu hoàn trả đến hạn trái phiếu doanh nghiệp phát hành, doanh nghiệp quốc doanh tư doanh cổ phần - Kỳ phiếu : Là chứng thư ngân khổ phát hành nhằm để Chính phủ (hoặc quyền địa phương) vay tiền dân chúng ngân hàng thương mại, doanh nghiệp, kỳ phiếu có thời hạn trả đinh, ngắn hạn (dưới 12 tháng), dài hạn (trên năm) Kỳ phiếu biện pháp tiền tệ ứng dụng đế ứng phó với nhu cầu tài quốc gia quyền địa phương Mệnh giá kỳ phiếu tuỳ theo nhu cầu tài cấp quyền phát hành Theo khoản điều Nghị định phủ số 48/1998/ND - CP ngày 11//1998 chứng khoán thị trường chứng khoán "Chứng khoán chứng bút toán ghi sổ, xác nhận quyền lợi ích lợi pháp người sở hữu chứng khoán tài sản vốn tổ chức phát hành Chứng khoán bao gồm: a, Cổ phiếu b, Trái phiếu c, Chứng quý đầu tư d, Các loại chứng khoán khác " 1.1.2 Khái niệm thị trường chứng khoán (TTCK) TTCK quan mua vào bán loại chứng khoán TTCK nơi giao dịch, việc mua bán chứng khoán thực người môi giới chứng khoán Như TTCK nơi giao dịch mua bán loại chứng khoán người muốn mua hay bán chứng khoán mà người môi giới, TTCK không liên quan đến giá loại chứng khoán Giá chứng khoán hình thành theo hệ thống bán đâú giá hai chiều; Người môi giới mua cạnh tranh với người môi giới mua khác để đạt giá thấp nhất, người môi giới bán cạnh tranh với người môi giới khác để đạt giá cao TTCK thị trường tư mang tính tự loại thị trường TTCK thức thể sở giao dịch chứng khoán (sở chứng khoán) Thông thường sở giao dịch chứng khoán có hai loại thị trường đồng thời tham gia gọi cấu thị trường chứng khoán, gồm thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp - Thị trường sơ cấp : Là thị trường mà loại chứng khoán phát hành lần đầu, nhằm mục đích: Tạo lập doanh nghiệp cổ phần; doanh nghiệp huy động thêm vốn; cấp quyền phát hành kỳ phiếu - Thị trường thứ cấp thị trường mà loại chứng khoán phát hành (qua thị trường sơ cấp) đưa mua bán lại nhà đầu tư bán chứng khoán vào lúc nào, hình thức linh hoạt, mềm dẻo so với tín dụng thông thường 1.2.2 Chức thị trường chứng khoán TTCK đời kỷ 15,16 số nước Châu Âu, tồn phát triển khắp giới ngày nay, chứng tỏ cần thiết cho đời sống kinh tế - xã hội nước Vì chức nhiệm vụ TTCK : - TTCK xem cầu vô hình nối liền người thừa vốn người thiếu vốn, để họ giúp đỡ thông qua việc mua bán cổ phiếu; hay nói cách khác, TTCK sinh để huy động vốn nhàn rỗi kinh tế, bỏ vào phát triển sản xuất kinh doanh, tạo công ăn việc làm cho người lao động, giảm thất nghiệp, góp phần ổn định đời sống dân cư, xã hội - TTCK đóng vai trò tự động điều hoà vốn nơi thừa sang nơi thiếu vốn Vì vậy, góp phần giao lưu phát triển kinh tế Mức điều hoà phụ thuộc vào quy mô hoạt động TTCK - TTCK bảo đảm thông tin xác, kịp thời (cho nhà đầu tư nhà kinh doanh chứng khoán) tình hình cung cầu thị giá loại thị trường TTCK hữu quan - TTCK đảm bảo cho loại chứng khoán phép lưu hành có nơi ma bán thuận tiện theo quy luật cung cầu hàng hoá khác Tuy nhiên, có điều khác "hàng hoá " thị trường cổ phiếu, trái phiếu Tóm lại, TTCK đá tảng lấp hỗ ngăn cách cung cầu vốn, người mua người bán chứng khoán đầu nâng giá đầu hạ giá chứng khoán Điều thể rõ Sở giao dịch chứng khoán Đặc biệt TTCK lấp hố ngăn cách nhu cầu vay vốn dài hạn kinh tế hoạt động cho vay ngắn hạn mà nhiều nhà tư doanh thường ưa thích Vì nơi để nhà tư doanh đầu tư đem vốn nhàn rỗi mua chứng khoán, không muốn đầu tư, cần tiền chi dùng, mang chứng khoán bán Rõ ràng hoạt động TTCK linh hoạt, mền dẻo, thuận lợi nhiều so với cách huy động vốn thông qua quỹ tiết kiệm 1.1.3 Vai trò TTCK - TTCK công vụ khuyến khích dân cư chúng tiết kiệm sử dụng nguồn vốn tiết kiệm vào công đầu tư - TTCK phương tiện huy động vốn - TTCK công cụ làm giảm áp lực lạm phát - TTCK có tổ chức cung cấp thông tin cần thiêt loại cổ p hiếu, chứng khoán khả sinh lời loại tương lai - TTCK bảo dảm tính khoản - TTCK thúc đẩy doanh nghiệp làm ăn hiệu kinh tế - TTCK tạo thói quen đầu tư - TTCK điều tiết việc phát hành cổ phiếu - TTCK nguồn thu hút vốn từ nước 1.2 Kinh nghiệm tổ chức phát triển TTCK số nước giới * TTCK New york Thị trường tài Hoa Kỳ thị trường quan trọng giới số lượng tư giao khoán ảnh hưởng thị trường khác hoạt động thị trường Hoa Kỳ không chịu giới hạn phạm vi TTCK tuý, 2/3 nghiệp vụ giá khoán bất động sản thực thị trường việc phát hành chuyển nhượng chứng khoán với số lượng quan trọng chuyển dịch trái phiếu công Hoa Kỳ có 14 thị trường chứng khoán, có New york Thị trường chứng khoán New york gọi Wall street, thị trường chứng khoán Hoa Kỳ quy tụ 2276 xí nghiệp kể từ ngày 7/3/1962 trở thành thị trường chứng khoán Quốc gia Tất đời sống chứng khoán Hoa kỳ phần lớn tập trung lại thị trường New york, nơi quy tụ 15% nghiệp vụ giao khoán chứng khoán toàn thể nước Mỹ * Thị trường chứng khoán London Thị trường chứng khoán London thiết lập năm 1801 thị trường trở nên phận toàn thể máy tài thành phố Luân Đôn nói riêng, nước Anh nói chung biến Anh quốc thành trung tâm tài quốc tế Mục trường chứng khoán Luân Đôn tạo thị trường hữu hiệu cho việc mua, bán chứng khoán Thị trường đóng vai trò quan trọng việc cung cấp tư cho kỹ nghệ Nhờ vậy, cách mạng kỹ nghệ xuất phát triển mạnh sang toàn giới Thị trường chứng khoán Luân Đôn phát hành hàng ngày hàng tháng cc bảng thời giá thức 9400 chứng khoán Đây thị trường lớn giới phương diện chứng khoán hội viên * Thị trường chứng khoán Tokyo Thị trường chứng khoán Tokyo thành lập 1878 So với thị trường chứng khoán thời nước giới, thị trường Tokyo chưa có hơn, tới sau chiến thứ II nhiều người ý khách hàng thị trường nhà đầu tư kếch xù tiếng, ngân hàng, công tỷ bảo hiểm cỡ lớn mà bao gồm nhiều nhà đầu tư cỡ nhỏ Cũng Thuỵ Sỹ, Nhật hãng muốn trở thành thành viên thị trường chứng khán thiết phải phép Bộ tài Trái với New york, thành viên thị trường chứng khoán Tokyo pháp nhân hãng hoạt động chứng khoán thực công việc củ thông qua hãng trung gian người môi giới chuyên nghiệp uỷ quyền với tư cách người điều độ thị trường chứng khoán * Thị trường chứng khoán Thái Lan Luật thị trường chứng khoán Thái Lan BE 2517 (1974) quy định thị trường chứng khoán tổ chức pháp nhân không mang tính chất lợi nhuận sở độc quyền Các thành viên thị trường chứng khoán bao gồm có công ty chứng khoán đăng ký Quy định đặt việc điều chỉnh giám sát thị trường chứng khoán quan phủ việc thiết lập quỹ trợ cấp mà thành viên phải đóng góp Các chứng khoán dạng ký danh vô danh bao gồm cổ phần quyền cổ phần lãi cổ phần, trái phiếu quyền lợi trái phiếu, công trái phủ chứng khoán phủ đảm bảo, tín phiếu cổ phần vốn tương trợ Các trái phiếu lần phát hành không 20 triệu Bath mệnh giá trái phiếu không dưới 100 Bath, việc toán trái phiếu phải thực vòng năm số người làm sở hữu chủ trái phiếu không 150 người Đối với công ty lần muốn đăng ký cổ phần vô danh phải có 200 cổ đông, cổ đông sở hữu không 0,5% số cổ phần phát hành thông thường (nhưng không phần để bán) sở hữu 25% số cổ phần phát hành * Thị trường chứng khoán Hungari Hunggari số nước Đông Âu chuyển hướng sớm sang kinh tế thị trường Do đó, thị trường chứng khoán hình thành lớn (vào đầu năm 80) so với nước xã hội chủ nghiã khác Cơ cấu tổ chức thị trường chứng khoán phát triển hoàn thiện trình hình thành thị trường ngân hàng tảng cấu Cho đến năm 1985 ngân hàng Nhà nước người chủ yếu tổ chức thị trường chứng khoán Sang năm 1986 Ngân hàng dân tộc Hungari cục tiết kiệm tham gia phát hành chứng khán Tới năm 1987 Ngân hàng thương mại tham gia lĩnh vực ngân hàng Buđapet đóng vai trò người tổ chức thị trường chứng khoán, làm nhiệm vụ thống kê tất trái phiếu phát hành, lập catalo xí nghiệp phát hành trái phiếu, nói rõ điều kiện phát hành trả nợ trái phiếu, thông tin tình hình kinh tế xí nghiệp phát hành trái phiếu Hiện nay, thị trường chứng khán Hungari hoạt động có tác động thật đến kinh tế nước này, chủ yếu thị trường trái phiếu Thị trường cổ phiếu yếu, có nhiều triển vọng tương lai ngân hàng thương mại thành lập năm 1987 có ảnh hưởng tích cực đến việc hình thành hoạt động thị trường chứng khoán Còn sở giao dịch chứng khoán giai đoạn trưởng thành chiếm vị trí xứng đáng sinh hoạt kinh tế nước * Thị trường chứng khoán Thẩm Quyến Vào 1/12/1990 thị trường chứng khoán Thẩm Quyến (SSE) bắt đầu hoạt động cho thấy SSE phát triển thành thị trường tiêu chuẩn hoá quản lý hoạt động Hiện SSE thực chuyển từ giao dịch trao tay (OTC) sang giao dịch tập trung Vì trung tâm giao dịch chứng khoán SSE đóng vai trò then chốt việc cải tiến phương pháp kinh doanh đảm bảo giao dịch thực phù hợp với nguyên tắc là: cởi mở, trung thực công Điều tốt SSE làm cố gắng để điện toán hoá giao dịch từ bắt đầu hoạt động Hiện phương thức tiến hành kinh doanh áp dụng việc kết nối mua bán tự động hệ thống không ấn chứng khoán Nhằm mục đích hoàn thiện chế thị trường, SSE tiến trình chuẩn bị thành lập hệ thống toán tập trung xem bước quan trọng để SSE xây dựng hệ thống giao khoán, ký thác cất giữ trung tâm Đồng thời SSE dự định phát triển mạng lưới cmputer với ý định gia tăng hiệu việc giao dịch computer toàn hệ thống Hiện SSE có 23 thành viên, số công ty địa phương khác Thẩm Quyến Hiện thông tin thị trường SSE chuyển cho thượng Hải Hải Nam, Hàng Châu, Zhihai (Chu Hải) qua hệ thống mạng lưới Trong tương lai gần, SSE gửi thông tin thị trường đến khắp miền đất nước cộng đồng quốc tế cách sử dụng kỹ thuật thông tin qua vệ tinh tiên tiến Chúng tin SSE trở thành thị trường chứng khoán lớn miền nam Trung Quốc Khái quát kinh nghiệm nước cho thấy để có thị trường chứng khoán cần phải có điều kiện chủ yếu sau: - Yếu tố người - Cơ sở vật chất (nền kinh tế hàng hoá phát triển) - Cơ sở kỹ thuật (hệ thống thông tin, hệ thống kế toán quy chế hạch toán kinh tế thống nhất) - Lưu thông tiền tệ ổn định - Cơ sở pháp lý đầy đủ, đồng chặt chẽ (hệ thống luật kinh tế, quy chế hoạt động TTCK) Cần phải khẳng định có đủ điều kiện nói phải có thời gian trình lâu dài thực biện pháp chủ trương phủ nghiệp phát triển kinh tế Qua kinh nghiệm nước có kinh tế thị trường phát triển, TTCK phải thời gian dài có chế hoạt động bình thường tương đối ổn định ngày Các nước có kinh tế phát triển tương đối Đông Nam Đài Loan, Hồng Kông, Triều Tiên, Xingapo nước có kinh tế hướng ngoại phát triển, giúp đỡ hỗ trợ nước để có TTCK vài thập kỷ Điều cho thấy trình hình thành TTCK lâu dài, phức tạp tốn nhiều công sức việc tìm tòi, nghiên cứu thiết lập bước thích hợp, không nên nóng vội, nóng vội dẫn đến hậu sai lầm trình nghiêm trọng Tóm lại, qua kinh nghiệm nước, muốn TTCK hình thành tạo tảng cho phát triển vững mạnh lâu dài đạt điều kiện chủ yếu kể Song điều quan trọng phủ phải có chủ chương sách cụ thể, để bước tạo điều kiện nói cách đầy đủ đồng Do đó, kinh nghiệm đường để thiết lập thị trường chứng khoán Nhà nước chủ trương thực cổ phần hoá xí nghiệp quốc doanh, cổ phần bán rộng rãi xã hội cho tầng lớp nhân dân, nhân dân có quyền chuyển nhượng cho người khác thị trường chứng khoán Để trở thành hàng hoá, loại chứng khoán phải thoả mãn điều kiện chất lượng tính chuyển đổi Việt Nam, tồn nhiều loại chứng khoán, chưa phải hầu hết hàng hoá TTCK chưa đủ điều kiện Muốn khắc phục tình trạng phải có thời gian giải pháp Các loại chứng khoán có Việt Nam chia thành hai nhóm Nhóm trái phiếu nhóm cổ phiếu * Trái phiếu - Trái phiếu phủ: 20/6/1994 kho bạc Nhà nước (UBNN) triển khai phát hành loại chứng khoán không ghi tên gọi trái phiếu KBNN, có mệnh giá, mua bán lại, thời hạn trái phiếu năm, lãi suất công bố theo năm, năm lãi suất 21% năm lấy lãi trước Có thể nói loại chứng khoán có đủ tiêu chuẩn hàng hoá cho TTCK Tiếp theo thời kỳ này, Bộ tài phát hành trái phiếu đô thị nhằm huy động vốn xây dựng công trình đô thị thành phố Hồ Chí Minh với số tiền 30 tỷ VNĐ, loại trái phiếu có đủ tiêu chuẩn trở thành hàng hoá TTCK - Trái phiếu ngân hàng: ngân hàng thương mại bắt đầu phát hành trái ngân hàng với thời hạn dài hơn, không ghi tên, chuyển đổi - Trái phiếu công ty (trái phiếu doanh nghiệp); phát hành từ 7/1994 nhằm huy động vốn cho đầu tư mở rộng doanh nghiệp có số ngành xây dựng đề án phát hành trái phiếu (bưu điện, xi măng…) khả phát triển loại trái phiếu lớn, song cần có thời gian triển khai ví dụ triển khai phát hành trái phiếu cho xí nghiệp xi măng thời hạn năm, tổng số vốn huy động dự kiến 100 tỷ đồng NVĐ, lãi suất năm đầu 15%/năm, năm công bố cho năm * Cổ phiếu Năm 1990, Quốc hội CHXHCN Việt Nam thông qua luật công ty, cho phép thành lập công ty cổ phần có phát hành cổ phiếu Hiện kể từ ngày 30/6/2002 qua 322 phiên giao dịch tổng số cổ phiếu thực thị trường 413 triệu cổ phiếu; 841 ngàn trái phiếu Tổng giá trị giao dịch qua 322 phiên 1.673 tỷ đồng Tuy nhiên để cung cấp hàng hoá có chất lượng đủ số lượng ch TTCK phải có chuẩn bị cách vừa khắc phục hạn chế loại chứng khoán cóa vừa khuyến khích tạo điều kiện ch đời, phát triển loại chứng khoán cụ thể - Hoàn thiện sở pháp lý có liên quan đến việc phát hành, mua bán chứng khoán bảo vệ lợi ích người đầu tư - Tạo điều kiện môi trường hấp dẫn loại chứng khoán dài hạn, đặc biệt trái phiếu phủ trái phiếu công ty - Tiếp tục tháo gỡ khó khăn để đẩy nhanh tiến độ cổ phần hoá xí nghiệp Nhà nước, đồng thời khuyến khích thành lập công tu cổ phần có phát hành cổ phiếu cho dân chúng - Tiếp tục nghiên cứu, đa dạng hoá loại chứng khoán tạo hấp dẫn loại chứng khoán - Cho phép thành lập tổ chức đầu tư (quỹ đầu tư), công ty tài chính, công ty chứng khoán để tạo môi trường cho đời, phát triển loại chứng khoán - Xúc tiến thí điểm việc phát hành trái phiếu phủ, kể trái phiếu công ty nước để thu hút ngoại tệ, tăng vốn đầu tư - Kiểm soát thị trường bất động sản, thị trường vàng, ngoại hối để định hướng người đầu tư vào TTCK - Mở rộng tuyên truyền, giáo dục hướng dẫn công chúng lĩnh vực đầu tư chứng khoán 2.2.4 Về điều kiện kỹ thuật người trình xây dựng TTCK Việt Nam Vấn đề người việc triển khai TTCK yếu tố định trọng yếu Yếu tố người bao gồm: Người dân, giới doanh gia, giới chuyên môn cán quản lý Việt Nam để người dân tham gia vào TTCK điều kiện tiên phải “phổ cập” cho họ “văn hoá chứng khoán” tối thiểu Điều có nghĩa phải thông tin, phổ biến kiến thức, đào tạo làm quen với chứng khoán TTCK thông qua phương tiện thông tin đại chúng, sách báo, tạp chí kinh tế, lớp học nghiệp vụ với quy mô rộng Giới doanh nhân lực lượng “mua vốn” chủ yếu thị trường sơ cấp lực lượng tham gia mua bán thị trường thứ cấp Do việc mở rộng cung cấp thông tin đào tạo nghiệp vụ lĩnh vực cấp bách quan trọng Lực lượng phục vụ cho khâu gắn nối người mua người bán TTCK, đảm bảo khâu vận hành TTCK giới chuyên môn chuyên gia nhân viên ngành “công nghiệp chứng khoán” Đó môi giới viên, khoán dịch viên, tư vấn đầu tư, người bảo lãnh phát hành, kiểm toán viên Việt Nam để đào tạo đội ngũ chuyên môn chứng khoán thiếu giúp đỡ nước Đội ngũ quản lý, kể cán lãnh đạo – người chịu trách nhiệm thành đạt TTCK nói chung định luật chơi, tổ chức máy, giám sát, kiểm tra TTCK… nhằm trì hoạt động bình thường TTCK Do cần phải người am hiểu thật kỹ lĩnh vực TTCK Quá trình hoạt động thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian qua 2.9.1.Về hoạt động phát hành niêm yết chứng khoán Tuy thị trường chứng khoán Việt Nam bắt đầu hoạt động từ ngày 20/7/2000 Nhưng ngày đầu hoạt đọng thị trường chứng khoán Việt Nam ảm đạm có lúc người ta hoài nghi thị trường chứng khoán Việt Nam có tồn hay không đời lúc chưa Nhưng sau hai năm vào hoạt động thấy đời lúc Trong hai năm qua UBCKNN cấp phép phát hành, tăng vốn đăng ký niêm yết cổ phiếu cho 19 Công ty cổ phần STT Tên công ty Mã cổ Số khong cổ phiếu niêm phiếu yết Công ty cổ phần điện lạnh REE 22.500.000 Công ty cổ phần cáp vật liệu viến SAM 12.000.000 thông Công ty cổ phần giấy Hải Phòng HAP 2.008.000 Công ty CP kho vận tải giao nhận ngoại TMS 2.200.000 thương Công ty cổ phần khách sạn Sài Gòn SGH 1.766.300 Công ty CP chế biến hàng xuất LAF 1909.840 Long An Công ty cổ phần đồ hộp Hạ Long CAN 3.500.000 Công ty cổ phần nhựa Đà Nẵng DPC 1587.280 Công ty cổ phần bánh kẹo Biên Hoà BBC 5.600.000 10 Công ty cổ phần nước giải khát Sài Gòn TRJ 3.790.300 Vào thông tin định kỳ thông tin cấp theo yêu cầu, chưa chủ động cung cấp thông tin liên quan đến hoạt động Công ty 2.9.2 Về hoạt động Công ty chứng khoán Những ngày đầu thị trường chứng khoán Việt Nam mẻ chưa thu hút Công ty chứng khoán nhập đến nayUBCKNN đẫ cấp phép cho Công ty chứng khoán có Công ty cổ phần Công ty TNHH Đó : Công ty cổphần chứng khoán Bảo Việt - Công ty cổphần chứng khoán Sài Gòn - Công ty cổphần chứng khoán Đệ Nhất - Công ty cổphần chứng khoán Ngân hàng phát triển - Công ty cổphần chứng khoán Thăng Long - Công ty cổphần chứng khoán ngân hàng Công - Công ty cổphần chứng khoán thương Việt Nam - Công ty cổphần chứng khoán Ngân hàng Nhà nước - Công ty cổ phần chứng khoán Ngân hàng phát triển nông thôn - Công ty cổphần chứng khoán Ngân hàng ngoại thương Việt Nam.Thời gian qua công ty hoạt động ổn định tuân thủ quy định pháp luật chứng khoán TTCK, quy định UBCK Việt Nam Tính đến 7/2—2, số tài khoản giao dịch khách hàng mở công ty gần 1200 trông có 91 nhà đầu tư có tổ chức 33 nhà đầu tư nước 2.3.4 Hoạt động quản lý Nhà nước UBCCKNN Ngay sau TTCTDCK thành phố Hồ Chí Minh vào hoạt động, với đặc điểm hh ít, kiện biết chứng khoán TTCK hạn chế, để đảm bảo hoạt động hoạt động ổn định thị trường giai đoạn đầu UBCKNN tập trung đạo thực tốt số biện pháp sau Nâng cao lực tổ chức, điều hành hoạt động TTCTDCK Tăng cường công tác quản lý, giảm sách đảm bảo cho thị trường công khai minh UBCKNN tạo thêm hàng hoá cho thị trường chứng khoán cách phối hợp với tài chính, công ty cổ phần lớn đưa cổ phiếu voà niêm yết II Đánh giá năm hoạt động TTCK Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước sơ đánh giá năm hoạt động thị trường chứng khoán Việt Nam sau: Mặt được: Một là, bối cảnh kinh tế nước ta phải đối mặt với nhiều khó khăn, thách thức trước vấn đề đặt a trình mở cửa hội tệ nhập, đồng thời phải chịu ảnh hưởng khủng hoảng tài - tiền tệ khu vực, thị t rường chứng khoán Việt Nam đời vào hoạt động Tuy chưa thực trở thành kênh huy động vốn trung dài hạn cho kinh tế, sau hai năm hoạt động, thị trường chứng khoán Việt Nam đạt kết đáng khích lệ, tạo dựng móng ban đầu cho pt thị trường tương lai, đồng thời đánh dấu bước tiến trình phát triển thị trường tài Việt Nam thể tâm xây dựng thể chế kinh tế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa nước ta Hai là, xây dựng hệ thống vănb ản pháp luật hướng dẫn hoạt động quản lý thị trường tương đối đầy ddủ đảm bảo cho vận hành ban đâu thị trường Ba là, tổ chức vận hành trung tâm giao dịch chứng khoán tập trung bán tự động với 300 phiên giao dịch hoàn toàn suôn sẻ Hệ thống giao dịch TTGDCK ban đầu cho phép đấu lệnh 300.000 lệnh/ phiên với thời hạn toán giao dịch ngày (T+4) đến nay, nâng cấp với nhiều chức sử dụng hỗ trợ cho uảnt lý giao dịch heịen thực giảm thời gian toán xuống ngày (T+ 3) Bốn là, hoạt động quản lý, vận hành thị trường Uỷ chứng khoán Nhà nước trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ chí minh có nhiều cải tiến bước hoàn thiện sở rút kinh nghiệm từ hoạt động thực tiễn Uỷ chứng khoán Nhà nước đề biện pháp, sách thích hợp, kịp thời, nhằm đảm bảo cho thị trường hoạt động ổn định, công khai, công hiệu quả, không để xảy hâu bất ổn đáng tiếc Năm là, chủ thể tham gia thị trường chứng khoán trung tâm giao dịch chứng khoán, công ty niêm yết, công ty chứng khoán, nhà quản lý, nhà đầu tư qua bước đầu làm quen trưởng thành bước tham gia thị trường với vai trò ngày tích cực, hiệu Thông qua hoạt động thị trường, công ty niêm yết, công ty chứng khoán tận dụng lợi mà thị trường đem lại, công ty cải tiến phương thức hoạt động, công khai thông tin, nâng cao vai trò quản trị công ty, nhờ vậy, mà va uy tín công ty nâng lên Sáu là, thị trường bước có phát triển So với thời gian đầu khiêm tốn đến có 19 công ty niêm yết công ty chứng khoán số lên dần Đều đáng ý có só công ty niêm yết có đề án phát hành thêm cổ phiếu để huy động vốn mở rộng sản xuất kinh doanh thông qua thị trường chứng khoán Bên cạnh đó, nhằm mở rộng phạm vi, qui mô thị trường, theo định đạo phủ, UBCKNN triển khai đưa thị trường giao dịch cổ phiếu cho doanh nghiệp vừa nhỏ vào hoạt động Bảy là, công tác đào tạo tuyên truyền trọng đóng góp đáng kể việc cung cấp kiến thức hiểu biết pháp luật chứng khoán thị trường chứng khoán cho chông chúng Tám là, hoạt động thị trường chứng khoán gốp phần thúc đẩy tiến trình cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nước Mặt hạn chế Một là, Văn pháp lý cao thị trường Nghị định 48/1998/NĐ- CP ngày 11/7/1998 Chính phủ soạn thảo ban hành điều kiện thị trường chứng khoán Việt Nam chưa vào hoạt động, qua thời gian vận hành số nội dung không phù hợp với hoạt động thị trường cũngnhư với nội dung luật doanh nghiệp Trong trình vận hành thị trường, măc dù UBCKNN ban hành, sửa đổi, bổ sung qiu định pháp luật cho phù hợp với yêu cầu thị trường như: Thông tư phát hành chứng khoán công chúng; qui chế thành viên, niêm yết, công bố thông tin giao dịch chứng khoán; qiu chế đăng ký, lưu ký toán bù trừ, quy chế tổ chức hoạt động công ty chứng khoán; qiu chế hoạt động tra giám sát… nhìn chung, việc sửa đổi chưa thực đáp ứng đòi hỏi hoạt động thị trường chứng khoán Hai là, hàng hoá thị trường chứng khoán tăng số lượng thực chưa nhiều chưa đa dạng chủng loại, Trên thị trường có loại hàng hoá cổ phiếu trái phiếu Ba là, Về hoạt động kinh doanh quản trị công ty niêm yết công ty có tỷ lệ tăng doanh thu cao phần lớn công ty có quy mô vốn nhỏ; sp công ty có khả cạnh tranh khiêm tốn thị trường, đặc biệt thị trường nước; chế quản trị công ty, chế độ kế toán, kiểm toán có điểm chưa phù hợp với thông lệ quốc tế Bước đầu tham gia thị trường tổ chức niêm yết chưa thấy hết tầm quan trọng việc công khai thông tin Do chưa chủ động, tự giác cung cấp thông tin cho công chúng đầu tư, điều phần ảnh hưởng đến lòng tin định tham giam thị trường người đầu tư Bốn là, công tác phổ biến, quán triệt quy định sách, hoạt động thị trường chứng khoán tổ chức thực chưa thật sâu rộng nên ý thức chấp hành chưa cao; hệ thống giám sát hoạt động thị trường chứng khoán thiết lập, hoạt động chưa thực có hiệu quả, chưa có hệ thống tiêu giám sát, đội ngũ, cán làm công tác tra, kiểm tra chưa có kinh nghiệm, chưa nắm chế độ, sách, nghiệp vụ nên kết kiểm tra hạn chế Năn là, hoạt động trung tâm giao dịch chứng khoán hạn chế mô hình tổ chức trình độ kỹ thuật Về mô hình tổ chức, trung tâm giao dịch chứng khoán đơn vị nghiệp có thu trực thuộc UBCKVN kiêm chức lưu ý, đăng ký toán bù trừ phù hợp giai đoạn đầu thị trường Về lâu dài, trung tâm giao dịch cần phải tổ chức lại theo hướng nâng cao tính tự chủ việc tổ chức vận hành hoạt động thị trường, tăng cường khả thu chi nghiệp, giảm bớt bao cấp ngân sách Nhà nước Bộ phận lưu ký, đăng ký, toán cần phải tách biệt thành trung tâm độc lập, có chức chuyên trách để phát triển theo hướng chuyên sâu mở rộng quy mô hoạt động, Về lực kỹ thuật: Hệ thống giao dịch TTGDCK hệ thống bán tự động với mạng cục bộ, lực hoạt động hạn chế Bất cập liên quan chủ yếu đến tính hệ thống TTGDCK, bao gồm: hệ thống giao dịch, hệ thống thông tin thị trường, hệ thống toán - bù trì, hệ thống lưu ký, hệ thống giám sát Do mức độ tự động hoá hệ thống thấp dẫn đến công suất hiệuk chưa cao, dễ gây lầm lẫn, sai sót, khó khăn thực thi số chức chức giám sát thị trường Hệ thống công bố thông tin thị trường cung cấp số thông tin giá, khối lượng chứng khoán giao dịch hàng ngày, nhiên lượng thông tin cung cấp mặt chưa đáp ứng nhu cầu đối tượng tham gia thị trường, đặc biệt thông tin công ty niêm yết, thông tin quản lý thị trường, văn pháp quy Thông tin tổ chức trung gian thị trường, phân tích tình hình thị trường, mặt khác thông tin chưa cung cấp bắng phương tiện tiện lợi cho người quan tâm Sáu là, hoạt động tổ chức trung gian, hỗ trợ thị trường nhiều hạn chế Quan gần năm hoạt động công ty chứng khoán, tổ chức lưu ký thể số mặt khác như: Đội ngũ nhân viên lành nghề kinh doanh chứng khoán yếu trình độ, kinh nghiệm, kỹ lành nghề Các công ty chứng khoán triển khai nghiệp vụ môi giới hoạt động tự doanh chủ yếu phần nhỏ nghiệp vụ bảo lãnh phát hành, chưa triển khai đầy đủ việc bảo lãnh phát triển, tư vấn, đầu tư Chi nhánh công ty, chứng khoán va thành viên lưu ký tập trung hai thành phố khác lưu ký giao dịch chứng khoán Bẩy là, vấn đề thông tin thị trường chứng khoán Qua thực tiễn hoạt động thị trường, quan quản lý lẫn đối tượng tham gia thị trường nhận thức vai trò đặc biệt quan trọng thông tin hoạt động thị trường chứng khoán Tuy nhiên, qui định công bố, cung cấp thông tin, việc thực quy định nhiều hạn chế chưa đảm bảo yêu cầu kịp thời, xác, bình đẳng thông tin thị trường Tám là, thị trường chứng khoán Việt Nam nhà đầu tư có tổ chức, đầu tư với quy mô lớn dài hạn góp phần tăng tính ổn định cho thị trường quỹ đầu tư, công ty quản lý quỹ Công ty định mức tín nhiệm, công ty đăng ký chuyển nhượng chứng khoán định chế có vai trò quan trọng thị trường chứng khoán Các tồn nguyên nhân khách quan lẫn chủ quan, là: Chứng khoán thị trường chứng khoán lĩnh vực mới, thực tiễn kinh nghiệm quản lý vận hành UBCKNN, TTGDCK, công ty niêm yết, công ty chứng khoán tổ chức trung gian khác hạn chế, lĩnh vực hoàn toàn mẻ công chúng đầu tư Hệ thống văn pháp luật thị trường chứng khoán văn luật liên quan thiếu, không đồng thị trường chứng khoán PhầnIII Một số giải pháp, kiến nghị cho hoạt động phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam 3.1 Định hướng Nhà nước ta phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam Nghị đại hội đại biểu toàn quốc lần Đảng cộng sản Việt Nam rõ ” chuẩn bị điều kiện cần thiết để bước xây dựng thị trường chứng khoán phù hợp với điều kiện Việt Nam định hướng phát triển kinh tế xã hội đất nước vậy, việc chuẩn bị điều kiện cần đủ để sớm cho đời thị trường chứng khoán vấn đề tầm chiến lược công cải cách kinh tế, thực công nghiệp hoá, đại hoá đất nước theo đinh hướng xã hội chủ nghĩa Theo kế hoạhc Nhà nước ta đến hết 1998 giai đoạn chuẩn bị điều kiện cần thiết để hình thành thị trường chứng khoán sơ cấp bao gồm thành lập UBCKNN, tập trung soạn thảo tạo vănb ản pháp lý chứng khoán thị trường chứng khoán, tổ chức đào tạo cán bột rong tất lĩnh vực quản lý, điều hành vận hành cụ thể đặc biệt triển khai chương trình cổphần hoá doanh nghiệp Từ 1999 trở bước sang giai đoạn thành lập thị trường chứng khoán thứ cấp thị trường mua bán lại chứng khoán điều kiện không giới hạn chứng khoán điều kiện không giới hạn yếu tố thị trườn này, mà quan trọng tăng trưởng ổn định sản xuất, hiệu sản xuất kinh doanh tất nhiên ổn định tiền tệ Mới the đánh giá năm hoạt động thị trường chứng khoán Việt Nam (07/200 đến7/2002) UBCKNN đề phương hướng phát triển thị trường chứng khoán thời gian tới (2002 -2010) sau: Một là, hy động phát triển nềnkt cho đầu tư phát triển, thúc đẩy cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nước Hai là, góp phần phát triển thị trường tài Việt Nam với Bộ tài chính, ngân hàng Nhà nước ổn định tài tiền tệ Ba là, Nâng cao chất lượng hoạt động thị trường chứng khoán khiến ảnh hưởng tiêu cực từ thị trường, bảo vệ người đầu tư thúc đẩy trình tự hoá tài hội nhập thị trường tài quốc tế 3.2 Các giải pháp cho hoạt động phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam Dưới góc độ sinh viên tham gia nghiên cứu đề tài, em xin đề xuất số giải pháp trước mắt lâu dài, cho hình thành phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam sau: 3.2.1 Hoàn thiện khung pháp lý cho thị trường chứng khoán UBCKNN phủ nên sửa đổi bổ sung theo hướng mỏ rộng để khung pháp lý thị trường chứng khoán thông thoáng phù hợp với điều kiện thực tiễn Với yêu cầu phát triển thị trường chứng khoán Nghiên cứu xây dựng luật chứng khoán thị trường chứng khoán Sửa đổi, bổ sung, hệ thống văn pháp quy, quy định thuế, phí, chế độ kế toán kiểm toán, chế độ quản lý ngoại hối hoạt động thị trường chứng khoán 3.2.2 Hoàn thiện sở vật chất, kỹ thuật thị trường chứng khoán Nên nâng cấp, đại hoá hệ thống giao dịch giám sát thị trường TTCTDCK, tự động hoá bước lưu ký toán bù trừ chứng khoán Hiện đại hoá sở vật chất công ty chứng khoán, đảm bảo tính thống công ty, công bố thông tin TTCDCK, 3.2.3 Thực “tăng cung kính cấu” thị trường chứng khoán Tạo ngày nhiều hàng hoá thị trường để huy động mạnh mẽ vốn nhàn rỗi để phục vụ cho kinh tế Đẩy mạnh phát triển kinh tế phủ, tăng lương công ty niêm yết cổ phiếu thị trường chứng khoán, gắn việc cổ phần hoá với việc niêm yết cổ phiếu thị trường Xây dựng mở rộng hoạt động trung gian tài chính, tổ chức hỗ trợ phát triển thị trường, nâng quy mô vốn, mở rộng phạm vi loại hình nghiệp vụ công ty chứng khoán, khuyến khích hoạt động quỹ đầu tư chứng khoán, tăng cường trung gian tài 3.2.4 Tăng cường quản lý giám sát thị trường Thông qua việc tổ chức hoạt động theo dõi kiểm tra tra hoạt động thị trường để kịp thời ban hành sách điều chỉnh phù hợp 3.2.5 Tăng cường hợp tác hội nhập quốc tế chứng khoán TTCK Hợp tác phương tiện tư vấn xây dựng sách phát triển quản lý TTCK, xây dựng khuân khổ cho TTCK 3.2.6 Đào tạo, phổ cập thông tin Đẩy mạnh việc đào tạo, tuyên truyền phổ cập nâng cao kiến thức cho công chúng đối tượng tham gia 3.3 Một số kiến nghị để thưc thi giải pháp cho hoạt động phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam 3.3.1 Cần tăng cường đạo phủ phối hợp chặt chẽ bọ, ngành chức năng, địa phương để bước đưa TTCK trở thành kênh huy động vốn có hiệu chô doanh nghiệp, phương thức đầu tư hẫp dẫn công chúng 3.2.3 Để TTCK ngày phát triển quy mô, hoạt động có hiệu góp phần phát triển kinh tế cần có hiệu góp phần phát triển kinh tế cần tham gia tích cực doanh nghiệp nhà đầu tư Quá trình cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước cần phải thực cách mạnh mẽ từ tăng lượng cổ phiếu niêm yết TTCK Đặc biệt để nâng cao, chất lượng hàng hoá thị trường, cần doanh nghiệp lớn tham gia niêm yết TTCK 3.3.3 Cùng với phát triển TTCK trình áp dụng thônglệ quốc tế quản trị công ty trình triển khai nước ta Sự phối hợp chặt chẽ quan liên quan Bộ tài chính, ngân hàng Nhà nước, ban đạo đổi doanh nghiệp, UBCKKNN thúc đẩy thực vấn đề nâng nhanh chóng có hiệu cao.kinh ngiệm giới cho thấy việc nâng cao chất lượng, đạo đức nghề nghiệp tổ chức kiểm toán độc lậop, vô quan trọng TTCK kinh tế 3.3.4 Chi phí tài có sách lãi suất thích hợp để khuyến khích nhà đầu tư, đối tượng tham gia TTCK Ngân hàng nên nghiên cứu hoàn thiện sách quản lý ngoại hối vấn đề đầu tư TTCK ngoại tệ giấy tờ có giá khác 3.3.5 Để thực tốt chức quản lý Nhà nước thị trường chưng khoán, việc xác định rõ mô hình tổ chức UBCKNN, đảm bảo quản lý, đạo hướng dẫn hoạt động, vận hành thị trường cách linh hoạt, kịp thời cần thiết UBCKNN phủ nên đề mô hình tổ chức thích hợp để quản lý tốt lĩnh vực mẻ phức tạp Tón lại, tổ chức thị trường chứng khoán, trì hoạt động bình thường thị trường chứng khoán phát huy vai trò gấp bội lần Một thị trường chứng khoán muốn hoạt động có hiệu trước hết phải có môi trường kinh tế, tài pháp lý để tồn tại, phải thu hút người bán, người mua, phải hoạt động theo lề lối trật tự pháp luật, phải có sở vật chất kỹ thuật chuyên dùng kỹ thuật chuyên môn Tức thị trường chứng khoán muốn hình thành phát triển phải có đủ yếu tố Yếu tố kinh tế, tài chính, yếu tố pháp lý, yếu tố tâm lý, yếu tố kiểm soát yếu tố vật chất kỹ thuật giải yếu tố cách tương đối hoàn chỉnh, hy vọng phát triển thị trường chứng khoán lành mạnh vững Kết luận Việt Nam, trình tiến hành công nghiệp hoá đại hoá đất nước, cần phải giải đồng nhiều vấn đề có ý nghĩa, vừa cấp bách vừa lâu dài, có yếu tố quan trọng, việc xử lý vấn đề vốn Để xử lý vấn đề này, công cụ khác nhau, không đề cập tới việc hình thành phát triển TTCK: Điều quan trọng phải làm cho TTCK hoạt động có hiệu quả, góp phần quan trọng trở thành kênh quan trọng đầu tư trang tạo vốn Cho đến TTCK mẻ phần lớn người dân Việt Nam nơi hội tụ mối quan tâm chung Đảng, phủ, để đáp ứng nguyện vọng bảo vệ lợi ích hợp pháp doanh nghiệp người lao động, nhằm xây dựng kinh tế có tốc độ tăng trưởng nhanh, thực mục tiêu công ngiệp hoá đại hoá đất nước theo định hướng xã hội chủ nghĩa Với nêu đề tài này, phác hoa số suy nghĩa bước đầu phải nghiên cứu chi tiết,m học tập với lòng mong mỏi cho kinh tế nước ta hoà nhập vào trao lưu phát triển kinh tế giới khu vực, mạnh dan tìm hiểu nghiên cứu đưa bước đầu phải nghiên cứu chi tiết, học tập nhiều Tài liệu tham khảo Thị trường chứng khoán Việt Nam -PTS Nguyễn Văn Luân, Trần Quốc Tuấn, Ngô Minh Châu, NXB –TK 1995 Thị trường chứng khoán PGS.TS Lê Văn Tư, PTS Nguyễn Ngọc Hùng, NXB - TK 1996 Thị trường chứng khoán - Phương thức hoạt động kinh doanh viện kinh tế giới NXB - TK 1996 Chứng khoán thị trường chứng khoán kiến thức UBCKNN trung tâm nghiên cứu bồi dưỡng nghiệp vụ chứng khoán 1999 Khung pháp lý chứng khoán giao dịch chứng khoán Việt Nam (do khoán cung cấp) Vấn đề hình thành TTCK Việt Nam kinh nghiệm Nhật – PTS Trần Cao Nguyên, PTS Lê Đình Thu – NXB- Chính trị quốc gia –1995 Thời báo kinh tế Việt Nam số 129/27/10/2000 Tạp chí ngân hàng số 19