TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG KHOA QUẢN TRỊ KINH DOANH CHUYÊN NGÀNH KINH DOANH QUỐC TẾ -*** - KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP Đề tài: Ứng dụng cơng cụ phái sinh tiền tệ phịng ngừa rủi ro tỷ giá NHTM Việt Nam Họ tên sinh viên : Phạm Thị Nga Lớp : Anh Khóa : 44 Giáo viên hướng dẫn : ThS Nguyễn Thị Thu Hằng Hà Nội - 11/2009 MỤC LỤC DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU DANH MỤC CÁC SƠ ĐỒ DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT LỜI MỞ ĐẦU CHƢƠNG I CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ CÁC CÔNG CỤ PHÁI SINH TIỀN TỆ VÀ RỦI RO TỶ GIÁ 1.1 NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN CỦA TỶ GIÁ 1.1.1 Định nghĩa tỷ giá 1.1.2 Phân loại tỷ giá 1.1.2.1 Căn vào nghiệp vụ kinh doanh ngoại hối 1.1.2.2 Căn vào chế điều hành sách tỷ giá 1.1.3 Các phƣơng pháp yết tỷ giá 1.1.4 Sự biến động tỷ giá nhân tố ảnh hƣởng 1.2 RỦI RO TỶ GIÁ 1.2.1 Khái niệm rủi ro tỷ giá 1.2.2 Trạng thái ngoại tệ 10 1.2.2.1 Các khái niệm liên quan đến trạng thái ngoại tệ 10 1.2.2.2 Ý nghĩa việc xác định trạng thái ngoại tệ 11 1.2.3 Nguyên nhân rủi ro tỷ giá 13 1.2.4 Các biện pháp phòng ngừa rủi ro tỷ giá 14 1.3 CÁC CÔNG CỤ PHÁI SINH 14 1.3.1 Khái niệm công cụ phái sinh tiền tệ 14 1.3.2 Các giao dịch phái sinh tiền tệ 15 1.3.2.1 Giao dịch ngoại hối kỳ hạn 15 1.3.2.2 Giao dịch hoán đổi tiền tệ 21 1.3.2.3 Giao dịch tương lai 25 1.3.2.4 Giao dịch quyền chọn 30 1.4 THỊ TRƢƠNG NGOẠI HỐI 33 1.4.1 Khái niệm thị trường ngoại hối 33 1.4.2 Chủ thể tham gia thị trường ngoại hối 33 1.4.3 Đặc điểm thị trường ngoại hối 34 1.4.4 Các nghiệp vụ chủ yếu thị trường ngoại hối 34 CHƢƠNG II THỰC TRẠNG ỨNG DỤNG CÔNG CỤ PHÁI SINH TIỀN TỆ 35 2.1 CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIAO DỊCH PHÁI SINH TIỀN TỆ 35 2.1.1 Các văn pháp lý điều chỉnh giao dịch phái sinh tiền tệ 35 2.1.1.1 Điều chỉnh giao dịch ngoại hối kì hạn hoán đổi 35 2.1.1.2 Điều chỉnh giao dịch quyền chọn tiền tệ 37 2.1.1.3 Cơ sở hạch toán kế toán nghiệp vụ phái sinh 39 2.1.1.4 Cơ chế điều hành tỷ giá 40 2.1.2 Tình hình thị trƣờng tài Việt Nam 42 2.1.2.1 Hoạt động thị trường ngoại hối Việt Nam 42 2.1.2.2 Hoạt động thị trường liên ngân hàng 44 2.1.2.3 Diễn biến tỷ giá hoạt động kinh doanh NHTM 45 2.2 TÌNH HÌNH ỨNG DỤNG CÁC CÔNG CỤ PHÁI SINH TIỀN TỆ TRONG PHÕNG NGỪA RỦI RO TỶ GIÁ TẠI CÁC NHTM Ở VIỆT NAM 48 2.2.1 Thực trạng rủi ro tỷ giá ngân hàng thƣơng mại 48 2.2.1.1.Trạng thái ngoại tệ ngân hàng thương mại 48 2.2.1.2 Rủi ro tỷ giá ngân hàng thương mại 51 2.2.1.3 Nguyên nhân dẫn đến rủi ro tỷ giá NHTM Việt Nam 52 2.2.2 Thực trạng ứng dụng công cụ phái sinh tiền tệ phòng ngừa rủi ro tỷ giá 54 2.2.2.1 Bảo hiểm rủi ro tỷ giá hợp đồng kỳ hạn 55 2.2.2.2 Bảo hiểm rủi ro tỷ giá giao dịch hoán đổi 62 2.2.2.3 Thực trạng triển khai options ngoại tệ NHTM Việt Nam thời gian qua 65 2.3 ĐÁNH GIÁ THỰC TRẠNG CÁC NGHIỆP VỤ PHÁI SINH TIỀN TỆ 68 2.3.1 Đánh giá thực trạng sử dụng loại nghiệp vụ 68 2.3.1.1 Về giao dịch kỳ hạn hoán đổi 68 2.3.1.2 Về giao dịch quyền chọn 71 2.3.2 Đánh giá triển vọng phát triển thị trƣờng phái sinh Việt Nam 73 2.3.2.1 Những thuận lợi việc phát triển thị trường tài phái sinh NHTM Việt Nam 73 2.3.2.2 Những khó khăn, hạn chế việc phát triển thị trường tài phái sinh Việt Nam 75 2.3.2.3 Nguyên nhân hạn chế 77 CHƢƠNG III GIẢI PHÁP NHẰM TĂNG CƢỜNG VIỆC ỨNG DỤNG CÁC CÔNG CỤ PHÁI SINH TIỀN TỆ TRONG PHÕNG NGỪA RỦI RO TỶ GIÁ TẠI CÁC NHTM Ở VIỆT NAM 79 3.1 SỰ PHÁT TRIỂN CỦA THỊ TRƢỜNG CÔNG CỤ PHÁI SINH THẾ GIỚI VÀ TRIỂN VỌNG ĐỐI VỚI VIỆT NAM 79 3.1.1 Xu hƣớng phát triển thị trƣờng ngoại hối quốc tế 79 3.1.1.1 Vài nét xu hướng Tài tồn cầu 79 3.1.1.2 Sự dịch chuyển cấu trúc thị trường ngoại hối 81 3.1.1.3 Công cụ mới, cấu trúc 83 3.1.2 Sự phát triển thị trƣờng công cụ phái sinh tiền tệ giới 83 3.1.3 Những hội việc phát triển thị trƣờng phái sinh Việt Nam 86 3.1.3.1.Các yêu cầu ngày cao công khai minh bạch hóa thơng tin 86 3.1.3.2.Cơ chế, sách thơng thống Việt Nam tham gia vào WTO 86 3.1.3.3 Sự gia tăng mạnh mẽ dịng vốn nước ngồi vào Việt Nam tương lai 86 3.2 NHÓM GIẢI PHÁP VĨ MÔ 87 3.2.1 Hoàn thiện thị trƣờng tiền tệ thị trƣờng ngoại hối Việt Nam – Hƣớng VinaForex hội nhập với quốc tế 87 3.2.1.1 Hướng tới sách tỷ giá cân cung cầu 88 3.2.1.2 Hoàn thiện phát triển thị trường liên ngân hàng 89 3.2.1.3 Nâng cao vai trò NHNN thị trường ngoại hối 90 3.2.1.4 Hoàn thiện mở rộng nghiệp vụ kinh doanh ngoại tệ 91 3.2.1.5 Hướng Vinaforex hội nhập giới 95 3.2.2 Hồn thiện mơi trƣờng pháp lý cho công cụ phái sinh tiền tệ 96 3.2.3 Hài hịa Chuẩn mực kế tốn Việt Nam Chuẩn mực kế toán Quốc tế 96 3.2.4 Hỗ trợ, phối hợp với tổ chức tài cung cấp dịch vụ quyền chọn công tác nâng cao nhận thức doanh nghiệp, nhà đầu tƣ 98 3.2.5 Nâng cao hiệu thị trƣờng thông qua việc cơng khai hóa minh bạch hóa thơng tin 99 3.3 NHĨM GIẢI PHÁP VI MƠ 99 3.3.1 Đối với NHTM Việt Nam 99 3.3.1.1.Chuẩn hóa tổ chức hoạt động phòng kinh doanh ngoại tệ NHTM 99 3.3.1.2 Nâng cao trình độ chun mơn đạo đức nghề nghiệp đội ngũ cán kinh doanh ngoại tệ 100 3.3.1.3 Cung cấp dịch vụ tư vấn tài tiền tệ cho doanh nghiệp 101 3.3.1.4 Khơng ngừng cải tiến chất lượng, đa dạng hóa sản phẩm, dịch vụ tài phái sinh tới khách hàng 101 3.3.1.5.Tăng cường hợp tác quốc tế với tổ chức tài khu vực giới 102 3.3.1.6 Thay đổi cách tính phí quyền chọn 102 3.3.1.7 Giải pháp kỹ thuật 103 3.3.1.8 Giải pháp để tiến tới thành lập sàn giao dịch niêm yết tập trung 104 3.3.2 Đối với khách hàng (doanh nghiệp cá nhân) 106 KẾT LUẬN 107 Danh mục tài liệu tham khảo 108 DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Bảng 1: Các giao dịch phát sinh trạng thái ngoại tệ 10 Bảng 2: Ví dụ trạng thái ngoại tệ cuối ngày giao dịch (t) 12 Bảng Rủi ro tỷ giá hoạt động nội bảng 13 Bảng Rủi ro tỷ giá hoạt động ngoại bảng 13 Bảng Trạng thái rủi ro tỷ giá ròng 13 Bảng 6: Các luồng tiền hợp đồng hoán đổi tiền tệ 22 Bảng 7: Niêm yết tỷ giá kỳ hạn kiểu Outright kiểu Swap 24 Bảng 8: Q trình tốn hàng ngày hợp đồng tƣơng lai GBP 27 Bảng 9: So sánh giống khác thị trƣờng kỳ hạn thị trƣờng tƣơng lai 29 Bảng 10: Khoản lỗ ngƣời bán sau cộng khoản phí quyền chọn 32 Bảng 1: Tổng hợp phƣơng pháp xác định tỷ giá kì hạn theo quy định NHNN (Tỷ giá kì hạn tối đa = Tỷ giá giao tối đa + % biên độ dao động) 35 Bảng 2: Kết hoạt động thị trƣờng ngoại hối 43 Bảng 3: Hoạt động thị trƣờng liên ngân hàng 44 Bảng 4: Bảng trạng thái ngoại tệ tính đến cuối năm 2006 VCB 49 Bảng 5: Trạng thái Ngoại tệ Ngân hàng Eximbank tháng 1/2008 50 Bảng – Doanh số giao dịch kỳ hạn tỷ lệ VCB-HCM 60 Bảng 7: Tỷ giá kỳ hạn tỷ giá giao VCB-HCM thời điểm thực giao dịch kỳ hạn 61 Bảng 8: Giao dịch Swap TTLNH: (+) mua vào; (-) bán 63 Bảng – Doanh số giao dịch hoán đổi ngoại tệ VCB-HCM 63 Bảng 10: Tỷ trọng giao dịch kỳ hạn hoán đổi VinaForex 69 Bảng 11: Các công cụ phái sinh ngân hàng Eximbank năm 2008 70 Bảng 12: Doanh số giao dịch quyền chọn ngoại tệ VCB-HCM 72 Bảng 13: Kết khảo sát việc sử dụng công cụ options ngoại tệ 74 DANH MỤC CÁC SƠ ĐỒ Sơ đồ 1:Các nghiệp vụ kinh doanh ngoại hối 34 Sơ đồ 1: Sơ đồ hình thành tỷ giá kỳ hạn TTLNH 56 Sơ đồ 2:Quy trình thực nghiệp vụ quyền chọn Ngân hàng Đầu tƣ Phát triển Việt Nam 65 DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ Biểu đồ – Doanh số giao dịch kỳ hạn VCB-HCM qua năm 59 Biểu đồ 1: Tỷ trọng giao dịch phái sinh tiền tệ so với giao dịch phái sinh khác OTC năm 2008 84 Biểu đồ 2: Doanh số giao dịch hợp đồng phái sinh tiền tệ Sở giao dịch (2006-2008) 84 Biểu đồ 3: Doanh số giao dịch phái sinh hợp đồng phái sinh tiền tệ OTC (2006-2008) 85 DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT CNTT Công nghệ thông tin EC Liên minh châu Âu Forex Thị trƣờng ngoại hối TTLNH Thị trƣờng liên ngân hàng TMCP Thƣơng mại cổ phần NHNN Ngân hàng Nhà nƣớc NHTM Ngân hàng thƣơng mại NHTMNN Ngân hàng thƣơng mại Nhà nƣớc NHTW Ngân hàng Trung ƣơng TGBQLNH Tỷ giá bình quân liên ngân hàng TS Tài sản TCTC Tổ chức tài TCTD Tổ chức tín dụng TTQT Thanh tốn quốc tế TTTC Thị trƣờng tài TTTT Thị trƣờng tiền tệ USD Đồng đô la Mỹ Vinaforex Thị trƣờng ngoại hối Việt Nam VTC Vốn tự có VND Việt Nam đồng WTO Tổ chức thƣơng mại giới LỜI MỞ ĐẦU TÍNH CẤP THIẾT CỦA ĐỀ TÀI Trong xu mở cửa, hội nhập kinh tế nay, hoạt động kinh doanh ngân hàng vƣơn phạm vi khu vực toàn giới Các ngân hàng thƣơng mại có xu mở rộng nhiều nghiệp vụ kinh doanh đại thị trƣờng Cùng với hoạt động mang tính chất truyền thống, hoạt động kinh doanh ngoại tệ ngân hàng hoạt động mang lại lợi nhuận chiếm tỷ trọng không nhỏ tổng số lợi nhuận chung ngân hàng Tuy nhiên, nhƣ hoạt động kinh doanh ngân hàng khác, kinh doanh ngoại tệ chứa đựng rủi ro tiềm tàng có khả gây mát lớn ngân hàng khơng có biện pháp phòng ngừa quản lý hợp lý, nhƣng ta quản lý kiềm chế giảm thiệt hại đến mức thấp loại bỏ hoàn toàn rủi ro Nếu rủi ro tác động nhiều đến ngân hàng mà mức độ tác hại làm dẫn đến sụp đổ ngân hàng tác động khơng dừng mà cịn lây lan tồn hệ thống ngân hàng, tồn kinh tế, hệ thống trị - xã hội… Việc toán tiền tệ phát sinh từ quan hệ kinh tế, thƣơng mại mối quan hệ khác chủ thể khác nƣớc đòi hỏi đến việc trao đổi tiền tệ quốc gia nƣớc tiền tệ quốc gia nƣớc khác hình thành tỷ giá hối đối đồng tiền với Tỷ giá hối đoái biến đổi làm cho giá trị đồng tiền biến đổi theo, từ hình thành rủi ro tỷ giá Trong năm gần tỷ giá biến động bất ổn dẫn đến rủi ro tỷ giá ngân hàng mức cao Đặc biệt với khủng hoảng tài tồn cầu năm 2008 cịn hồnh hành với sụp đổ hàng loạt định chế tài lớn làm cho đồng USD ngoại tệ mạnh khác giá biến động mạnh gây nguy rủi ro tỷ giá ngân hàng doanh nghiệp Đối với Việt Nam, từ hực mở cửa thị trƣờng ngân hàng, tự hóa lĩnh vực dịch vụ thƣơng mại tài theo cam kết gia nhập WTO, thị trƣờng tài Việt Nam ngày chịu tác động mạnh mẽ từ thị trƣờng tài quốc tế Trên thực tế, Việt Nam, biến động khó lƣờng tỷ giá kéo dài gần kín năm 2008, năm đƣợc coi có rủi ro lớn tỷ giá, ảnh hƣởng lớn đến lợi nhuận NHTM Tỷ giá VND/USD liên tục tăng, từ dƣới 16.000 tăng vọt lên 17.500 Đỉnh điểm, tỷ giá VND/USD có thời điểm lên đến 19.000 Các ngân hàng phải gồng với khoản vay ngoại tệ, đó, ảnh hƣởng lớn đến lợi nhuận ngân hàng Thực tế dẫn đến vấn đề quản trị rủi ro, đặc biệt rủi ro tỷ giá NHTM trở nên cấp thiết đƣợc nhà quản lý ngân hàng nhƣ bên liên quan quan tâm Trên gới, để hạn chế thấp rủi ro thua lỗ xảy hoạt động kinh doanh ngoại tệ, việc ứng dụng nghiệp vụ tiền tệ phái sinh phòng ngừa rủi ro tỷ giá đƣợc NHTM doanh nghiệp ứng dụng từ lâu Tuy nhiên, Việt Nam nghiệp vụ xuất năm gần đƣợc áp dụng số NHTM lớn, khi, nguy rủi ro tỷ giá lại ngày cao Do vậy, để góp phần vào việc phịng ngừa rủi ro tỷ giá hệ thống NHTM Việt Nam tác giả mạnh dạn nghiên cứu đề tài: “Ứng dụng công cụ phái sinh tiền tệ phòng ngừa rủi ro tỷ giá NHTM Việt Nam” MỤC ĐÍCH NGHIÊN CỨU Để áp dụng tốt nghiệp vụ ngoại hối phái sinh phòng ngừa rủi ro tỷ giá khóa luận cần phải làm sáng tỏ vấn đề sau: Thứ nhất, phải hiểu rõ rủi ro tỷ giá gì, nhân tố tác động nguyên nhân dẫn đến rủi ro tỷ giá Bên cạch đó, phải tìm hiểu rõ loại hình nghiệp vụ phái sinh tiền tệ chế phòng ngừa rủi ro loại nghiệp vụ Thứ hai, tìm hiểu thực trạng rủi ro tỷ giá tình hình ứng dụng cơng cụ phái sinh tiền tệ phịng ngừa rủi ro tỷ giá NHTM Việt Nam Trên sở đó, tìm tồn khó khăn q trình triển khai nghiệp vụ kinh doanh ngoại hối thời gian qua Thứ ba, đề xuất giải pháp cụ thể để tăng cƣờng việc ứng dụng công cụ phái sinh tiền tệ hoạt động kinh doanh NHTM thời gian tới, đặc biệt Việt Nam thực mở cửa thị trƣờng ngân hàng, tự hóa lĩnh vực dịch vụ thƣơng mại tài theo cam kết gia nhập WTO PHẠM VI NGHIÊN CỨU Đối tƣợng nghiên cứu: đề tài nghiên cứu vấn đề có liên quan đến tỷ giá rủi ro tỷ giá, thị trƣờng ngoại hối, TTLNH, nghiệp vụ ngoại hối phái sinh thị trƣờng quốc tế thực trạng ứng dụng triển khai nghiệp vụ ngày phòng ngừa rủi ro tỷ giá NHTM Việt Nam Phạm vi nghiên cứu: Đề tài giới hạn việc phân tích thực trạng ứng dụng nghiệp vụ ngoại hối phái sinh phòng ngừa rủi ro tỷ giá NHTM Việt Nam từ năm 1998 đến Tuy nhiên, để đạt đƣợc mục tiêu đƣa đề tài phải tìm hiểu nghiệp vụ ngoại hối phái sinh chủ yếu mà NHTM Việt Nam sử dụng nhƣ nghiệp vụ phái sinh khác mà nƣớc giới áp dụng từ lâu nhƣng chƣa đƣợc sử dụng Việt Nam có khả triển khai đƣợc Việt Nam Dựa sở nghiên cứu có so sánh đánh giá xác tìm giải pháp để phát triển sản phẩm ngoại hối phái sinh PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU Đề tài dựa phƣơng pháp luận nghiên cứu chủ nghĩa Mac-Lenin vật biện chứng vật lịch sử; quan điểm hội nhập kinh tế quốc tế, phát triển kinh tế có NHTM Đảng Nhà nƣớc ta đƣợc đặc biệt lƣu ý nghiên cứu đề tài Ngồi đề tài cịn áp dụng phƣơng pháp nghiên cứu tổng hợp nhƣ phƣơng pháp phân tích, tổng hợp, phƣơng pháp thống kê, phƣơng pháp so sánh… Nguồn số liệu khóa luận vấn đề lấy từ báo cáo tài ngân hàng, tổ chức thống kê tín dụng Ngồi sử dụng số liệu thu thập từ báo cáo thƣờng niên NHNN từ số tạp chí, sách báo KẾT CẤU LUẬN VĂN Bên cạnh Lời mở đầu, Mục lục, Danh mục từ viết tắt, Danh mục tài liệu tham khảo, Kết luận khóa luận có kết cấu ba chƣơng Chƣơng I: Cơ sở lý thuyết công cụ phái sinh tiền tệ rủi ro tỷ giá Trong chƣơng I, tác giả sâu vào phân tích tỷ giá, rủi ro tỷ giá nhân tố tác động đến rủi ro tỷ giá Trên sở đó, nghiên cứu công cụ phái sinh tiền tệ chế phòng ngừa rủi ro tỷ giá loại nghiệp vụ Chƣơng II: Thực trạng ứng dụng công cụ phái sinh tiền tệ NHTM Việt Nam Dựa việc phân tích rủi ro tỷ giá chế phòng chống rủi ro tỷ giá loại nghiệp vụ phái sinh chƣơng I, chƣơng II sâu phân tích thực trạng rủi ro tỷ giá tình hình ứng dụng loại nghiệp vụ phái sinh phòng ngừa rủi ro tỷ giá NHTM Việt Nam Từ đó, đánh giá thị trƣờng phái sinh Việt Nam, mặt đạt đƣợc hạn chế, tìm hiểu nguyên nhân hạn chế Chƣơng III: Giải pháp nhằm tăng cƣờng việc ứng dụng công cụ phái sinh tiền tệ phòng ngừa rủi ro tỷ giá NHTM Việt Nam Thơng qua việc tìm hiểu thị trƣờng phái sinh giới, hội thách thức thị trƣờng phái sinh Việt Nam, tác giả đƣa số giải pháp kiến nghị nhằm hoàn thiện thị trƣờng phái sinh nói chung việc ứng dụng cơng cụ phái sinh tiền tệ phòng ngừa rủi ro tỷ giá NHTM Việt Nam nói riêng Mặc dù cố gắng, nhƣng hạn chế lực, trình độ nhƣ kinh nghiệm thực tiễn nên khóa luận chắn khơng tránh khỏi thiếu sót Rất mong nhận đƣợc đóng góp ý kiến quý thầy bạn đọc để khóa luận đƣợc hồn thiện Qua đây, tác giả xin gửi lời cảm ơn chân thành tới cô giáo Ths Nguyễn Thị Thu Hằng tận tình hƣớng dẫn, giúp đỡ tác giả hồn thành khóa luận suốt thời gian qua Tác giả vô cảm ơn giúp đỡ mặt thực tiễn cán thuộc phòng Vốn Kinh doanh ngoại tệ, phịng Thơng tin báo chí Hội sở Ngân hàng TMCP Ngoại Thƣơng Việt Nam, phòng kinh doanh ngoại tệ NHTM Xuất nhập Việt Nam, Ngân hàng Đầu tƣ phát triển Việt Nam Đặc biệt xin chân thành gửi lời cảm ơn đến ThS Mai Ngọc Bích, phịng Tín dụng thể nhân – Sở Giao dịch Vietcombank ý kiến đóng góp hỗ trợ chị trình thực đề tài CHƢƠNG I CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ CÁC CÔNG CỤ PHÁI SINH TIỀN TỆ VÀ RỦI RO TỶ GIÁ 1.1 NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN CỦA TỶ GIÁ 1.1.1 Định nghĩa tỷ giá Hầu hết quốc gia giới có đồng tiền riêng Thƣơng mại, đầu tƣ quan hệ tài quốc tế địi hỏi quốc gia phải toán với Thanh toán quốc gia dẫn đến việc trao đổi đồng tiền khác nhau, đồng tiền đổi lấy đồng tiền Hai đồng tiền đƣợc trao đổi chéo với theo tỷ lệ định, tỷ lệ gọi tỷ giá Vậy, định nghĩa: “Tỷ giá giá đồng tiền đƣợc biểu thị thơng qua đồng tiền khác”1 Ví dụ: USD = 15.000 VND Trong ví dụ này, giá USD đƣợc biểu thị thơng qua VND USD có giá 15.000 VND Ngƣời ta quy ƣớc ký hiệu tỷ giá đồng tiền đứng trƣớc đồng tiền định giá đồng tiền đứng sau đồng tiền yết giá Ví dụ: Tại Ngân hàng Ngoại thƣơng Việt Nam tỷ giá đƣợc công bố nhƣ sau: USD/ VND = 16.015/16.025 (Nghĩa tỷ giá mua vào USD/VND = 16.015, tỷ giá bán USD/VND = 16.025 Để thống nhất, khóa luận áp dụng cách viết với tất đồng tiền) Với cách công bố tỷ giá nhƣ trên, đồng tiền đứng trƣớc (USD) tiền yết giá (Commodity money) đơn vị tiền tệ Đồng tiền đứng sau (VND) tiền định giá (Term money) đơn vị tiền tệ định 1.1.2 Phân loại tỷ giá 1.1.2.1 Căn vào nghiệp vụ kinh doanh ngoại hối - Tỷ giá mua vào – Bid Rate: Là tỷ ngân hàng yết giá sẵn sàng mua vào đồng tiền yết giá - Tỷ giá bán – Ask (or Offer) Rate: Là tỷ ngân hàng yết giá sẵn sàng bán đồng tiền yết giá - Tỷ giá giao – Spot Rate: Là tỷ giá đƣợc thỏa thuận hơm nay, nhƣng việc tốn xảy vòng hai ngày làm việc (nếu khơng có thỏa thuận khác ngày làm việc thứ hai) PGS.TS.Nguyễn Văn Tiến, Tài quốc tế đại kinh tế mở, NXB Thống Kê, 2006, tr30 - Tỷ giá kỳ hạn – Forward Rate: Là tỷ giá đƣợc thỏa thuận ngày hôm nay, nhƣng việc tốn xảy sau từ ba ngày làm việc trở lên - Tỷ giá mở cửa – Opening Rate: Là tỷ giá áp dụng cho hợp đồng ngày - Tỷ giá đóng cửa – Closing Rate: Là tỷ giá áp dụng cho hợp đồng cuối đƣợc giao dịch ngày Thông thƣờng, ngân hàng không công bố tỷ giá tất hợp đồng đƣợc ký kết ngày, mà cơng bố tỷ giá đóng cửa Tỷ giá đóng cửa tiêu chủ yếu tình hình biến động tỷ giá ngày Cần ý tỷ giá đóng cửa hơm khơng thiết tỷ giá mở cửa ngày hôm sau - Tỷ giá chéo – Cross Rate: Là tỷ giá hai đồng tiền đƣợc suy từ đồng tiền thứ ba (còn gọi đồng tiền trung gian) - Tỷ giá chuyển khoản – Transfer Rate: Tỷ giá chuyển khoản áp dụng cho giao dịch mua bán ngoại tệ khoản tiền gửi NH - Tỷ giá tiền mặt – Bank Note Rate: Tỷ giá tiền mặt áp dụng cho ngoại tệ tiền kim loại, tiền giấy, séc du lịch thẻ tín dụng Thơng thƣờng, tỷ giá mua tiền mặt thấp tỷ giá bán tiền mặt cao so với tỷ giá chuyển khoản - Tỷ giá điện hối: Là tỷ giá chuyển ngoại hối điện Ngày ngoại hối đƣợc chuyển chủ yếu điện nên tỷ giá niêm yết ngân hàng tỷ giá điện hối - Tỷ giá thư hối: Là tỷ giá chuyển ngoại hối thƣ (không phổ biến) 1.1.2.2 Căn vào chế điều hành sách tỷ giá - Tỷ giá thức – Official Rate (ở Việt Nam ngày tỷ giá giao dịch bình quân thị trƣờng ngoại tệ liên ngân hàng): Là tỷ giá NHTW công bố, phản ánh thức giá trị đối ngoại đồng nội tệ Tỷ giá thức đƣợc áp dụng để tính thuế xuất nhập số hoạt động khác liên quan đến tỷ giá thức Ngồi ra, Việt Nam tỷ giá thức sở để NHTM xác định tỷ giá kinh doanh biên độ cho phép - Tỷ giá chợ đen – Black Market Rate: Là tỷ giá đƣợc hình thành bên ngồi hệ thống ngân hàng, quan hệ cung cầu thị trƣờng tự định - Tỷ giá cố định – Fixed Rate: Là tỷ giá NHTW công bố cố định biên độ dao động hẹp Dƣới áp lực cung cầu thị trƣờng, để trì tỷ giá cố định, buộc NHTW phải thƣờng xuyên can thiệp, làm cho dự trữ ngoại hối quốc gia thay đổi - Tỷ giá thả hoàn toàn – Freely Floating Rate: Là tỷ giá đƣợc hình thành hồn tồn theo quan hệ cung cầu thị trƣờng, NHTW không can thiệp - Tỷ giá thả có điều tiết – Managed Floating Rate: Là tỷ giá đƣợc thả nổi, nhƣng NHTW tiến hành can thiệp để tỷ giá biến động theo hƣớng có lợi cho kinh tế 1.1.3 Các phƣơng pháp yết tỷ giá Xét từ góc độ quốc gia có hai phƣơng pháp yết tỷ giá là: - Yết tỷ giá trực tiếp: phƣơng pháp quy định giá ngoại tệ niêm yết đƣợc thể trực tiếp bên Phƣơng pháp đƣợc áp dụng phổ cập hầu hết nƣớc trừ Anh, Hoa Kỳ nƣớc thành viên EMU Ví dụ: Tại Hà Nội, Ngân hàng Ngoại thƣơng Việt Nam niêm yết tỷ giá USD VND nhƣ sau: USD/VND = 16.090/16.100 Với phƣơng pháp công bố tỷ giá nhƣ thế, cho thấy giá ngoại tệ USD thể trực tiếp bên Tỷ giá mua USD vào 16.090 VND Tỷ giá bán USD 16.100 VND - Yết tỷ giá gián tiếp: phƣơng pháp quy định giá ngoại tệ niêm yết khơng thể trực tiếp bên ngồi, mà thể gián tiếp, muốn biết giá ngoại tệ ngƣời ta phải làm phép chia Các nƣớc Anh, Hoa Kỳ nƣớc thành viên EMU áp dụng phƣơng pháp Ví dụ: Tại London, Ngân hàng Chartered Bank niên yết tỷ giá USD GBP nhƣ sau: GBP/USD = 1,5357/50 Với cách niêm yết giá USD gián tiếp này, cho thấy GBP mua đƣợc 1,5357 USD bán 1,5350 USD thu đƣợc GBP Tỷ giá mua USD = 1/1,5357 GBP = 0,6511 GBP Tỷ giá bán USD = 1/1,5350 GBP = 0,6514 GBP 1.1.4 Sự biến động tỷ giá nhân tố ảnh hƣởng Trong chế độ tỷ giá thả nổi, tỷ giá đƣợc xác định lực lƣợng cung cầu thị trƣờng ngoại hối Do đó, nhân tố làm cho tỷ giá biến động, nhân tố tác động lên cung cầu tiền tệ Cụ thể, cơng thức tính cung cầu ngoại tệ đƣợc xác định nhƣ sau [8]: - Công thức tính cầu ngoại tệ D = P* MQ = P/E MQ Trong đó: D: Cầu ngoại tệ P*: Giá hàng hóa nhập tính ngoại tệ P: Giá hàng hóa nhập tính nội tệ MQ: Khối lƣợng cầu nhập nội tệ - Công thức tính cung ngoại tệ S = D/E = P/E XQ Trong đó: D: Cầu nội tệ E: Tỷ giá nội tệ ngoại tệ P: Giá hàng hóa xuất tính nội tệ Từ cơng thức tính cung cầu ngoại tệ ta thấy nhân tố tác động lên cung cầu đồng tiền quốc gia đƣợc phản ánh cán cân toán quốc tế quốc gia Những hạng mục cán cân tốn phản ánh dịng chu chuyển tiền tệ quốc gia Do đó, việc giải thích nhân tố làm biến động tỷ giá dựa hạng mục cán cân toán quốc tế nhấn mạnh dòng chu chuyển tiền tệ (tức khối lƣợng tiền đƣợc giao dịch thời kỳ định) phát sinh quan hệ cung cầu thị trƣờng ngoại hối Nhƣ vậy, nhân tố ảnh hƣởng đến biến động tỷ giá bao gồm: + Điều kiện thƣơng mại khối lƣợng thƣơng mại: điều kiện thƣơng mại nƣớc đƣợc cải thiện làm cho đồng tiền nƣớc lên giá + Lạm phát: Nếu nƣớc có tỷ lệ lạm phát cao so với nƣớc khác, đồng tiền nƣớc giảm giá Nếu tỷ lệ lạm phát hai nƣớc nhƣ tỷ giá giữ ngun khơng đổi + Dịch vụ, thu nhập chuyển tiền chiều: với nhân tố khác không thay đổi, nƣớc có xuất dịch vụ nhiều nhập dịch vụ đồng tiền lên giá + Đồng tiền quốc gia có xu hƣớng lên giá lãi suất lợi nhuận dự tính nƣớc tăng so với nƣớc khác + Kiểm sốt phủ yếu tố kỳ vọng 1.2 RỦI RO TỶ GIÁ 1.2.1 Khái niệm rủi ro tỷ giá Rủi ro nhƣ̃ng tổn thất, sai lệch so với dự tính xảy nằm ngoài ý ḿn của ngƣời Rủi ro tỷ giá là: + Peter S Rose: rủi ro tỷ giá khả thiệt hại (tổn thất) mà ngân hàng phải gánh chịu biến động giá tiền tệ giới + Hennie Van Greunung Soja Brajovic Bratanovic: Rủi ro tỷ giá rủi ro xuất phát từ thay đổi tỷ giá hối đoái nội tệ ngoại tệ Thơng thƣờng có loại rủi ro tỷ giá : rủi ro chuyển đổi (translation exposure), rủi ro giao dịch hối đoái (transaction exposure) rủi ro kinh tế (economic exposure) a) Rủi ro giao dịch Rủi ro giao dịch xảy doanh nghiệp thực cam kết mua bán có kỳ hạn ngoại tệ tài sản đƣợc toán ngoại tệ Tất hoạt động liên quan đến giao dịch có kỳ hạn mà có khoản thu chi ngoại tệ có khả chịu rủi ro giao dịch thời gian tỷ giá hối đối thay đổi dẫn đến thay đổi giá trị tài sản, khoản vay cho vay Hãy tƣởng tƣợng trƣờng hợp nhà nhập ngƣời Việt Nam đối tác họ nhà cung cấp Hoa Kỳ ký kết hợp đồng tốn có kỳ hạn Nếu nhà nhập trả tiền đồng USD nghĩa nhà nhập có nguy gặp phải rủi ro giao dịch phải mua đồng USD để trả cho nhà cung cấp Trong thời gian thực hợp đồng tỷ giá thay đổi dẫn đến nguy rủi ro tỷ giá cho nhà nhập Và ngƣợc lại rủi ro tỷ giá thuộc nhà cung cấp đồng tiền quy định hợp đồng đồng VND b) Rủi ro kinh tế Rủi ro kinh tế đƣợc đo thay đổi giá trị doanh nghiệp mà nguyên nhân thay đổi giá trị dòng tiền tƣơng lai biến động khơng mong muốn tỷ giá hối đối Dịng tiền tƣơng lai đƣợc chia thành dòng tiền từ hợp đồng đƣợc ký kết dòng tiền từ giao dịch đƣợc dự đoán tƣơng lai Nhƣ vậy, rủi ro kinh tế bao gồm rủi ro giao dịch Tuy nhiên, phân biệt hai loại rủi ro nhƣ sau: rủi ro giao dịch tăng hợp đồng đƣợc ký thức tăng lƣợng tiền thực cịn rủi ro kinh tế lƣợng tiền không chắn mà ƣớc đốn Rủi ro kinh tế đƣợc định nghĩa nhƣ tác động tƣơng lai thay đổi tỷ giá hối đoái tác động lên phƣơng tiện toán, hoạt động kinh doanh, cấu trúc tài lợi nhuận c) Rủi ro chuyển đổi Rủi ro chuyển đổi phát sinh chuyển đổi báo cáo tài nƣớc ngồi tính đồng tiền nƣớc sang đồng tiền nƣớc sở Khi công ty thống Viktor Popov and Yann Stutzmann (2003), How is foreign exchange risk managed?, tr14-15 kết tất chi nhánh nƣớc ngồi để trình bày báo cáo cuối cho cổ đông số tài liệu nên đƣợc bày tỏ loại tiền tệ Nhƣng tỷ giá hối đoái thời điểm vào sổ kế toán thời điểm chuyển đổi lại khác dẫn đến rủi ro tỷ giá Thực tế, rủi ro chuyển đổi lãi hay lỗ bảng cân đối kế tốn khơng ảnh hƣởng đến luồng tiền ngắn hạn, doanh nghiệp thƣờng khơng phòng ngừa rủi ro chuyển đổi 1.2.2 Trạng thái ngoại tệ 1.2.2.1 Các khái niệm liên quan đến trạng thái ngoại tệ Các giao dịch tạo chuyển giao quyền sở hữu ngoại tệ làm phát sinh trạng thái ngoại tệ Liên quan đến trạng thái ngoại tệ gồm khái niệm sau: - Trạng thái ngoại tệ trƣờng (long the foreign currency – LFC): Các giao dịch làm tăng quyền sở hữu ngoại tệ (hiện tƣơng lai), làm phát sinh trạng thái ngoại tệ trƣờng ngoại tệ - Trạng thái ngoại tệ đoản (short the foreign currency – SFC): Các giao dịch làm giảm quyền sở hữu ngoại tệ (hiện tƣơng lai), làm phát sinh trạng thái ngoại tệ đoản ngoại tệ - Trạng thái ngoại tệ ròng (net exchange position – NEP): Chênh lệch tài sản có (TSC) tài sản nợ (TSN) ngoại tệ, thời điểm (nội ngoại bảng cân đối kế toán), gọi trạng thái ngoại tệ rịng Vì trạng thái thời điểm nên trạng thái ngoại tệ ròng phản ánh số dƣ thời điểm Bảng 1: Các giao dịch phát sinh trạng thái ngoại tệ Các giao dịch làm phát sinh trạng Các giao dịch làm phát sinh trạng thái thái ngoại tệ trƣờng - LFC - Mua ngoại tệ (giao kỳ hạn) ngoại tệ đoản - SFC - Bán ngoại tệ (giao kỳ hạn) - Chi lãi huy động vốn ngoại tệ Chi trả phí dịch vụ ngoại tệ - Thu lãi cho vay ngoại tệ - - Thu phí dịch vụ ngoại tệ - Cho, tặng, biếu, viện trợ ngoại tệ - Nhận quà biếu, viện trợ ngoại - tệ - ghi ngoại tệ Bán ngoại tệ giả giấy tờ có - giá giả ghi ngoại tệ - Mua ngoại tệ giả giấy tờ có giá giả Tìm thấy ngoại tệ bị 10 Ngoại tệ bị mất, rách nát, hƣ hỏng 1.2.2.2 Ý nghĩa việc xác định trạng thái ngoại tệ Trạng thái ngoại tệ trƣờng đoản phát sinh ngày, tuần, tháng đó, gọi điểm đầu kỳ tính tốn t 0, điểm cuối t1, cơng thức xác định trạng thái ngoại tệ rịng điểm cuối (t1) kỳ tính tốn là: NEPF(t1) = LFCF (t0 – t1) – SFC (t0 – t1) Trong đó: LFCF(t0 – t1) – trạng thái trƣờng ngoại tệ F kỳ tính tốn SFCF(t0 – t1) – trạng thái đoản ngoại tệ F kỳ tính tốn NEPF(t1) – trạng thái rịng ngoại tệ F thời điểm (t1) - Nếu NEPF(t1) > 0, ngoại tệ F trạng thái trường ròng (hay trạng thái ngoại tệ ròng dƣơng –Net long foreign currency) Trạng thái ngoại tệ trƣờng ròng xảy doanh số giao dịch làm tăng quyền sở hữu ngoại tệ lớn doanh số số giao dịch làm giảm quyền sở hữu ngoại tệ Với tỷ giá đƣợc yết cho ngoại tệ đóng vai trị đồng tiền yết giá nội tệ đóng vai trị đồng tiền định giá, tỷ giá tăng tạo lãi ngoại hối tỷ giá giảm phát sinh lỗ ngoại hối - Nếu NEPF(t1) < 0, ngoại tệ F trạng thái đoản ròng (hay trạng thái ngoại tệ ròng âm – Net short foreign currency) Trạng thái ngoại tệ đoản ròng xảy doanh số giao dịch làm giảm quyền sở hữu ngoại tệ lớn doanh số số giao dịch làm tăng quyền sở hữu ngoại tệ Với tỷ giá đƣợc yết cho ngoại tệ đóng vai trị đồng tiền yết giá nội tệ đóng vai trị đồng tiền định giá, tỷ giá giảm tạo lãi ngoại hối tỷ giá tăng phát sinh lỗ ngoại hối - Nếu NEPF(t1) = 0, ngoại tệ F trạng thái cân – Square exchange position Trạng thái ngoại tệ cân xảy doanh số giao dịch làm tăng quyền sở hữu ngoại tệ với doanh số số giao dịch làm giảm quyền sở hữu ngoại tệ Những thay đổi tỷ giá không ảnh hƣởng đến lãi hay lỗ ngoại hối Trong thực tế, trạng thái ngoại tệ thƣờng đƣợc tính thời điểm cuối ngày giao dịch, tức khơng tính riêng cho kỳ tính tốn Cơng thức tính trạng thái ngoại tệ cuối ngày giao dịch (t): NEPF(t) = NEPF(t – 1) + LFCF(t) – SFCF(t) Trong đó: NEPF(t) – trạng thái ngoại tệ rịng cuối ngày giao dịch (t) NEPF(t – 1) – trạng thái ngoại tệ ròng cuối ngày giao dịch (t – 1) LFCF(t) – trạng thái dƣơng ngoại tệ F ngày giao dịch (t) SFCF(t) – trạng thái âm ngoại tệ F ngày giao dịch (t) 11 Xét từ góc độ kế tốn, trạng thái ngoại tệ rịng ngoại tệ F thời điểm t đƣợc xác định nhƣ sau: NEPF (t) = TSCF(t) – TSNF(t) (bao gồm tài khoản nội ngoại bảng) Bảng 2: Ví dụ trạng thái ngoại tệ cuối ngày giao dịch (t) NEPF(t– 1) LFCF(t) SFCF(t) NEPF(t) -10 +50 -30 +10 +10 +10 -40 -20 +5 +15 -20 Rủi ro tỷ giá Trạng thái ngoại tệ trƣờng - Lãi tỷ giá tăng - Lỗ tỷ giá giảm Trạng thái ngoại tệ đoản - Lãi tỷ giá giảm - Lỗ tỷ giá tăng Trạng thái ngoại tệ cân - Không phát sinh lãi lỗ tỷ giá thay đổi Vì giao dịch làm chuyển giao quyền sở hữu ngoại tệ, hoạt động mua bán ngoại tệ ngân hàng thị trƣờng ngoại hối chiếm chủ yếu Chính vậy, theo nghĩa hẹp ngƣời ta coi trạng thái ngoại tệ trạng thái mua bán ngoại tệ ngân hàng Trạng thái ngoại tệ phát sinh thời điểm ký kết hợp đồng mua bán ngoại tệ, khơng phải thời điểm xảy tốn Ví dụ, hợp đồng mua bán giao đƣợc ký kết ngày hôm với số lƣợng 100.000 USD tỷ giá VND/USD = 15.000, sau ký hợp đồng ngƣời mua USD trạng thái trƣờng ngƣời bán USD trạng thái đoản USD, cho dù việc toán xảy sau hai ngày làm việc Tƣơng tự, giao dịch mua bán ngoại tệ kỳ hạn tạo trạng thái ngoại tệ sau ký kết hợp đồng khơng phải thời điểm tốn Trạng thái ngoại tệ có ý nghĩa quan trọng việc quản lý rủi ro kinh doanh ngân hàng nói chung rủi ro tỷ giá nói riêng Thực tế rằng, kinh doanh ngoại tệ, lỏng lẻo công tác quản lý trạng thái ngoại tệ sớm hay muộn tai họa xảy hậu khó lƣờng Ví dụ, vào năm 1974, Ngân hàng Thƣơng mại Herstatt Đức bị thua lỗ 800 triệu USD, vốn chủ sở hữu Ngân hàng 40 triệu USD Ngân hàng bị đóng cửa khơng cịn khả tốn cho khách hàng Ngun nhân đổ vỡ Ngân hàng kỳ vọng vào lên giá USD, nên dùng SGD tiến hành đầu 12 mua vào khối lƣợng lớn USD; sau đầu cơ, giá USD giảm mạnh so với SGD, khiến cho Ngân hàng bị lỗ tới 800 triệu USD Nhƣ vậy, hành vi đầu mức Ngân hàng, mặt xuất phát từ kỳ vọng cho USD tăng giá so với SGD, mặt khác Ngân hàng Herstatt khơng có quy chế quản lý trạng thái ngoại tệ lúc Đối với nhà kinh doanh ngoại tệ giới, yếu tố trạng thái ngoại tệ đƣợc coi yếu tố thƣờng trực kinh doanh Để giảm thiểu thua lỗ xảy ra, NHTM thƣờng quy định hạn mức kinh doanh ngoại tệ định cho nhà kinh doanh 1.2.3 Nguyên nhân rủi ro tỷ giá a) Hoạt động nội bảng (On balance sheet activities): TS ròng ngoại tệ = TSC ngoại tệ - TSN ngoại tệ Bảng Rủi ro tỷ giá hoạt động nội bảng TS ròng ngoại tệ >0 0 0