TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƢƠNG KHOA TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG CHUYÊN NGÀNH TÀI CHÍNH QUỐC TẾ O0O - KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐỀ TÀI: SỬ DỤNG NGHIỆP VỤ HOÁN ĐỔI TIỀN TỆ NHẰM MỤC ĐÍCH PHÒNG NGỪA RỦI RO VÀ ĐẦU CƠ TRÊN THỊ TRƢỜNGNG NGOẠI HỐI Sinh viên thực : Nguyễn Trà Mi Lớp : Anh Khóa : 45 Giáo viên hớng dẫn : Ths Phan Trần Trung Dũng Hà Nội, tháng /2010 MỤC LỤC DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG, BIỂU LỜI MỞ ĐẦU CHƢƠNG I CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ THỊ TRƢỜNG NGOẠI HỐI VÀ QUẢN TRỊ RỦI RO, ĐẦU CƠ TRONG KINH DOANH NGOẠI HỐI Thị trƣờng ngoại hối: 1.1 Khái niệm: 1.2 Một số vấn đề bản: 1.2.1 Một số đặc điểm thị trường ngoại hối: 1.2.2 Một số rủi ro thường gặp kinh doanh ngoại hối: 1.2.2.1 Rủi ro ngoại hối: 1.2.2.2 Rủi ro lãi suất: 10 1.2.3 Đầu thị trường ngoại hối: 10 Hoán đổi tiền tệ: 11 2.1 Hoán đổi ngoại hối: 12 2.2 Tín dụng giáp lưng: 14 2.3 Hoán đổi chéo tiền tệ: 16 Vai trò hợp đồng hoán đổi tiền tệ thị trƣờng ngoại hối: 17 Ứng dụng hoán đổi tiền tệ vào phòng ngừa rủi ro đầu thị trƣờng ngoại hối: 19 4.1 Hoán đối ngoại hối: 19 4.1.1 Ứng dụng hợp đồng hoán đổi ngoại hối để phòng ngừa rủi ro ngoại hối: 19 4.1.2 Ứng dụng hợp đồng hoán đổi ngoại hối để đầu thị trường ngoại hối: 21 4.2 Tín dụng giáp lưng: 23 4.3 Hoán đổi chéo tiền tệ: 25 4.3.1 Ứng dụng hoán đổi chéo tiền tệ để phòng ngừa rủi ro ngoại hối rủi ro lãi suất thị trường ngoại hối: 25 4.3.2 Ứng dụng hợp đồng chéo tiền tệ để đầu thị trường ngoại hối: 27 CHƢƠNG II THỰC TRẠNG ỨNG DỤNG HOÁN ĐỔI TIỀN TỆ TRÊN THỊ TRƢỜNG NGOẠI HỐI THẾ GIỚI VÀ VIỆT NAM 29 Thực trạng ứng dụng hoán đổi tiền tệ thị trƣờng ngoại hối giới: 29 Thực trạng ứng dụng hoán đổi tiền tệ thị trƣờng ngoại hối Việt Nam 49 2.1 Thực trạng thị trường ngoại hối hoán đổi tiền tệ Việt Nam: 49 2.2 Nguyên nhân khiến thị trường hoán đổi tiền tệ chưa phát triển Việt Nam: 59 2.2.1 Yếu tố khách quan: 59 2.2.2 Yếu tố chủ quan: 62 CHƢƠNG III KIẾN NGHỊ GIẢI PHÁP CHO VIỆC SỬ DỤNG HOÁN ĐỔI TIỀN TỆ NHẰM PHÒNG NGỪA RỦI RO TRÊN THỊ TRƢỜNG NGOẠI HỐI VIỆT NAM 67 Định hƣớng phát triển thị trƣờng ngoại hối Việt Nam thời gian tới: 67 Triển vọng việc ứng dụng hoán đổi tiền tệ thị trƣờng ngoại hối Việt Nam: 70 2.1 Điều kiện thuận lợi cho việc ứng dụng hoán đổi tiền tệ thị trường ngoại hối Việt Nam: 70 2.2 Những khó khăn cho việc ứng dụng hoán đổi tiền tệ thị trường ngoại hối Việt Nam: 75 Giải pháp cho việc triển khai phát triển hoán đổi tiền tệ thị trƣờng ngoại hối Việt Nam: 77 3.1 Giải pháp mang tính vĩ mô: 77 3.2 Giải pháp mang tính vi mô: 82 KẾT LUẬN 87 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 88 DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT BIS : Ngân hàng Thanh toán Quốc tế BoC : Ngân hàng Trung ương Canada BoE : Ngân hàng Trung ương Anh BoJ : Ngân hàng Trung ương Nhật Bản EUR : đồng Euro Fed : Cục dự trữ liên bang Mĩ JPY : đồng Yên Nhật GBP : bảng Anh NHNN : Ngân hàng nhà nước NHTM : Ngân hàng thương mại NHTW : Ngân hàng trung ương SNB : Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ TCTD : Tổ chức tín dụng USD : đôla Mĩ VNĐ : Việt Nam đồng WTO : Tổ chức Thương mại Thế giới DANH MỤC BẢNG, BIỂU ĐỒ Danh mục biểu đồ: Biểu đồ Doanh thu bình quân ngày công cụ ngoại hối phái sinh hoán đổi ngoại hối thị trường ngoại hối tháng tháng 10 từ năm 2004 đến 2009……19 Biểu đồ Doanh thu bình quân ngày thị trường ngoại hốitừ tháng 7/1992–tháng 7/2007…………………………………………………………………………………… 30 Biểu đồ Doanh thu thị trường phái sinh OTC từ 1995-2007……………………….32 Biểu đồ Khối lượng khoản tiền gốc giao dịch công cụ phái sinh ngoại hối thị trường OTC từ tháng 7/1995 - tháng 7/2007………………………………………………33 Biể đồ Doanh thu bình quân ngày hoán đổi ngoại hối nước phát triển năm 2007………………………………………………………………………………… 35 Biểu đồ Doanh thu bình quân ngày hoạt động hoán đổi ngoại hối nước tháng năm 2007…………………………………………………………… 36 Biểu đồ Trạng thái ngoại hối ròng ngân hàng Anh từ 1999- 2008…………… 38 Biểu đồ Doanh thu hoán đổi ngoại hối theo tiêu chí địa lý từ 1995 – 2007…………….38 Biểu đồ G10 Switzerland: Khối lượng khoản tiền gốc giao dịch công cụ phái sinh ngoại hối thị trường OTC từ tháng 6/1998 - tháng 6/2009………………………… 41 Biểu đồ 10 Doanh thu bình quân ngày thị trường ngoại hối Anh từ 4/2006 – 10/2009…………………………………………………………………………………….42 Biểu đồ 11 Biến động tỷ giá đồng tiền giới so với đôla Mĩ từ 20072009……………………………………………………………………………………… 44 Biểu đồ 12 Điểm tỷ giá hoán đổi ngoại hối 2007 – 2009…………………………………45 Biểu đồ 13 Lợi suất yêu cầu hoán đổi USD LIBOR từ 2007 – 2009 …………… 45 Biểu đồ 14 Kênh hoán đổi Fed ECB, SNB, BOE từ tháng 12 năm 2007 đến tháng 10 năm 2008……………………………………………………………………………….48 Biểu đồ 15 Biến động tỷ giá USD/VNĐ từ tháng 10/2006 – 10/2007……………………56 Biểu đồ 16 Diễn biến tỷ giá USD/VNĐ năm 2008……………………………………….57 Danh mục bảng: Bảng Doanh thu bình quân thị trường hối đoái giới từ tháng 7/1992- tháng 7/2007 ………………………………………………………………………………….….30 Bảng Doanh thu bình quân ngày thị trường phái sinh OTC từ tháng 7/1998– tháng 7/2007………………………………………………………………….……………31 Bảng Khối lượng khoản tiền gốc giao dịch thị trường phái sinh OTC thời điểm cuối tháng 6/2004 tháng 6/2007……………………………………………………… 33 Bảng Doanh thu bình quân ngày thị trường ngoại hối Nhật Bản từ tháng 4/2006 – 4/2009……………………………………………………………………………………39 Bảng Doanh thu bình quân ngày thị trường ngoại hối Anh từ 4/2006 – 10/2009…………………………………………………………………………………….42 Bảng Chênh lệch tỷ giá mua vào-bán tỷ giá giao tỷ giá hoán đổi trước thời kì khủng hoảng tài 2007 – 2009………………………… 46 LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài: Thị trường ngoại hối giới hình thành từ lâu ngày phát triển nhanh chóng với nhiều loại hình giao dịch đời.Tuy nhiên, biến động khó lường giá hàng hoá, lãi suất, tỷ giá thị trường nguyên nhân gây rủi ro cho nhà đầu tư Để hạn chế thấp rủi ro thua lỗ xảy ra, nghiệp vụ tài phái sinh hình thành Và hoán đổi tiền tệ với đặc điểm riêng có trở thành công cụ phái sinh ưa chuộng việc phòng ngừa rủi ro thị trường ngoại hối, chí nhà đầu tư sử dụng công cụ đầu hiệu Tuy nhiên Việt Nam, thị trường ngoại hối dù hình thành song mức sơ khai chưa phát triển, nhận thức hiểu biết lĩnh vực nhiều hạn chế Các nghiệp vụ kinh doanh ngoại hối nghèo nàn, đại đa số ngân hàng tiến hành nghiệp vụ giao phục vụ khách hàng việc toán kinh doanh tiền gửi, chưa kinh doanh ngoại tệ kiếm lời cách thực chưa trọng đến việc phòng ngừa rủi ro thông qua công cụ ngoại hối phái sinh hợp đồng hoán đổi tiền tệ Chính điều kiện thị trường ngoại hối phát triển nên sản phẩm phái sinh hoán đổi tiền tệ dù nhà nước cho phép thực từ năm 1998, công cụ chưa sử dụng nhiều việc phòng ngừa rủi ro hay đầu kiếm lời thị trường ngoại hối Việt Nam Kể từ gia nhập Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO), Việt Nam ngày hội nhập sâu rộng với kinh tế giới, đồng nghĩa với việc kinh tế Việt Nam nói chung thị trường ngoại hối nói riêng phải đối mặt với nhiều thách thức rủi ro Chính vậy, việc sử dụng phát triển công cụ rủi ro tỷ giá, bảo đảm an toàn vốn mặt khác xử lí trạng thái luồng tiền, gia tăng vốn ngắn hạn tạm thời mà không làm gia tăng rủi ro kèm theo hoán đổi tiền tệ điều cần thiết Hơn nữa, với chiến lược đầu tư hợp lí, nhà đầu tư sử dụng hoán đổi tiền tệ công cụ kiếm lời hiệu thị trường ngoại hối khởi sắc Việt Nam Do đó, khóa luận tốt nghiệp với đề tài “Sử dụng nghiệp vụ hoán đổi tiền tệ nhằm mục đích phòng ngừa rủi ro đầu thị trường ngoại hối” đề cập đến số ứng dụng vai trò hoán đổi tiền tệ việc giúp nhà đầu tư phòng ngừa rủi ro hay đầu kiếm lời thị trường ngoại hối dựa việc nghiên cứu tìm hiểu hệ thống lý thuyết thị trường ngoại hối Đồng thời, khóa luận nghiên cứu tình hình sử dụng hoán đổi tiền tệ thị trường ngoại hối giới Việt Nam, từ đưa nguyên nhân khiến thị trường hoán đổi tiền tệ Việt Nam chưa phát triển số giải pháp nhằm góp phần mở rộng phạm vi ứng dụng nghiệp vụ thị trường ngoại hối Việt Nam Mục đích nghiên cứu đề tài Mục đích nghiên cứu đề tài nghiên cứu ứng dụng hoán đổi tiền tệ thị trường ngoại hối nhằm mục đích phòng ngừa rủi ro đầu để từ tìm hiểu hội thách thức việc sử dụng hoán đổi tiền tệ thị trường ngoại hối Việt Nam, sở này, đưa giải pháp nhằm hoàn thiện phát triển thị trường ngoại hối phái sinh Việt Nam nói chung phát triển sản phẩm hoán đổi tiền tệ nói riêng Đối tượng nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu đề tài nghiệp vụ hoán đổi tiền tệ, thị trường ngoại hối giới thị trường ngoại hối Việt Nam Phạm vi nghiên cứu Đề tài tập trung nghiên cứu giai đoạn từ hoán đổi tiền tệ bắt đầu sử dụng thị trường ngoại hối giới Việt Nam, đặc biệt giai đoạn khủng hoảng tài Mỹ tới (2007-2009) Phương pháp nghiên cứu Khóa luận sử dụng phương pháp phân tích, so sánh, đối chiếu dẫn giải, sử dụng số liệu bảng biểu minh họa Kết cấu khóa luận Ngoài lời mở đầu, kết luận tài liệu tham khảo, nội dung khóa luận kết cấu thành chương:  Chương I: Trình bày sở lý luận thị trường ngoại hối, quản trị rủi ro đầu kinh doanh ngoại hối, đồng thời đưa số ứng dụng hoán đổi tiền tệ việc phòng ngừa rủi ro đầu thị trường ngoại hối  Chương II: Trình bày thực trạng sử dụng hoán đổi tiền tệ thị trường ngoại hối giới thị trường ngoại hối Việt Nam, đưa số nguyên nhân khiến thị trường ngoại hối phái sinh nói chung hoán đổi tiền tệ nói riêng chưa phát triển Việt Nam  Chương III: Dự báo định hướng phát triển thị trường ngoại hối Việt Nam tương lai triển vọng phát triển thị trường ngoại hối phái sinh nói chung hoán đổi tiền tệ nói riêng Việt Nam, đề xuất giải pháp để khắc phục khó khăn, phát triển việc ứng dụng hoán đổi tiền tệ phòng ngừa rủi ro đầu thị trường ngoại hối Việt Nam giai đoạn CHƢƠNG I CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ THỊ TRƢỜNG NGOẠI HỐI VÀ QUẢN TRỊ RỦI RO, ĐẦU CƠ TRONG KINH DOANH NGOẠI HỐI Thị trƣờng ngoại hối: 1.1 Khái niệm: Thị trường ngoại hối đâu diễn việc mua, bán đồng tiền khác nhau.1 Trên thị trường ngoại hối, ngoại tệ phương tiện toán có giá trị ngoại tệ giao dịch, trao đổi với Trong đó, quốc gia, ngoại tệ hiểu đồng tiền nước (bao gồm đồng tiền chung nước khác EUR Quyền rút vốn đặc biệt SDR) Phương tiện toán có giá trị ngoại tệ giấy tờ có giá ghi ngoại tệ séc thương mại, chấp phiếu ngân hàng, kỳ phiếu, hối phiếu, trái phiếu, cổ phiếu giấy tờ có giá khác Tuy nhiên, giấy tờ có giá ghi ngoại tệ không giao dịch trực tiếp thị trường ngoại hối mà trước hết phải bán (chiết khấu) cho ngân hàng thương mại để nhận ngoại tệ, sau tiến hành mua bán thị trường ngoại hối Vàng tiêu chuẩn quốc tế coi phương tiên toán có giá trị ngoại tệ, vai trò tiền tệ vàng ngày giảm đáng kể Vì vậy, nói đến thị trường ngoại hối, người ta thường hiểu thi trường mua bán ngoại tệ - nơi đồng tiền quốc gia đổi lấy đồng tiền quốc gia khác Trên thực tế, hoạt động mua bán tiền tệ xảy chủ yếu ngân hàng Chính hiểu theo nghĩa hẹp, thị trường ngoại hối thị trường mua bán tiền tệ ngân hàng – tức thị trường liên ngân hàng (Interbank) Theo định nghĩa “Cẩm nang thị trường ngoại hối giao dịch kinh doanh ngoại hối” – PGS.TS Nguyễn Văn Tiến, Xuất lần thứ 5, trang 17 Thị trƣờng ngoại hối - FOREX Thị trƣờng liên ngân hàng – Interbank – 85% Thị trƣờng ngân hàng Non Interbank – 15% Ngân hàng – Khách hàng Khách hàng – Khách hàng 14% 1% 1.2 Một số vấn đề bản: 1.2.1 Một số đặc điểm thị trƣờng ngoại hối: Thị trường ngoại hối vượt lên tất loại thị trường khác để trở thành thị trường tài lớn phổ biến giới, giao dịch hàng triệu cá nhân tổ chức quốc tế số đặc điểm sau đây:  Thị trường ngoại hối thị trường toàn cầu hay thị trường không ngủ chênh lệch múi khu vực giới  Thị trường ngoại hối thị trường không gian, đâu diễn hoạt động mua bán đồng tiền khác Câc thành viên tham gia thị trường trì quan hệ liên tục thông qua điện thoại, mạng vi tính, telex fax  Thị trường liên ngân hàng (Interbank) trung tâm thị trường ngoại hối với doanh số chiếm 85% tổng doanh số giao dịch toàn cầu  Thị trường ngoại hối có nhiều ưu so với thị trường khác với chi phí giao dịch thấp, không phí dịch vụ, không giới hạn giao dịch độ khoản cao  Thị trường ngoại hối nhạy cảm với kiện kinh tế, trị, xã hội…nhất sách tiền tệ quốc gia Với đặc điểm trên, thập kỉ qua thị trường ngoại hối có tốc độ phát triển nhanh, không mặt doanh số mà tạo nhiều loại hình nghiệp vụ kinh doanh mới, phức tạp hơn, tinh vi hơn, trở nên rủi ro 1.2.2 Một số rủi ro thƣờng gặp kinh doanh ngoại hối: Trong hoạt động kinh doanh ngoại hối, thành viên tham gia thị trường phải đối mặt với nhiều loại rủi ro rủi ro tín dụng, rủi ro tỷ giá, rủi ro lãi suất, rủi ro khoản… Trong phạm vi đề tài nghiên cứu, khóa luận tốt nghiệp đề cập đến hai loại rủi ro lớn thường xảy mà thành viên tham gia thị trường ngoại hối phải đối mặt có biện pháp phòng ngừa dựa vào để đầu kiếm lời Đó rủi ro ngoại hối (foreign exchange risk) rủi ro lãi suất (interest rate risk) 1.2.2.1 Rủi ro ngoại hối: Rủi ro ngoại hối (foreign exchange rate) loại rủi ro xảy biến động tỷ giá hối đoái khiến thành viên tham gia thị trường ngoại hối phải gánh chịu thua lỗ.2 Sự biến động tỷ giá nguồn gốc rủi ro khiến nhiều doanh nghiệp giới rơi vào lao đao, nguyên Theo định nghĩa http://www.investopedia.com/terms/f/foreignexchangerisk.asp nhân dẫn đến đời nhiều công cụ phòng chống rủi ro ngoại hối Trong khứ, việc tỷ giá biến động có tác động nhiều kể từ sau sụp đổ chế độ tỷ giá Bretton Woods vào đầu thập niên 1970 Nhiều công ty lớn giới, đặc biệt công ty tên tuổi Mỹ Nhật Laker Airlines, Caterpillar, Toyota, Honda, v.v gặp nhiều khó khăn kinh doanh biến động bất lợi tỷ giá thập niên 1980 - 1990, khiến cho doanh thu lẫn lợi nhuận giảm thấp Về lý thuyết, biến động tỷ giá tác động đến doanh nghiệp theo nhiều cách đo lường độ nhạy cảm rủi ro tỷ giá Nhìn chung có ba loại rủi ro ngoại hối mà doanh nghiệp phải đối mặt: nguy độ nhạy cảm tỷ giá bắt nguồn từ giao dịch thương mại (Transaction exposure); nguy từ bảng cân đối kế toán (Translation exposure); nguy độ nhạy cảm tỷ giá ảnh hưởng đến khả cạnh tranh (Economic exposure)  Nguy độ nhạy cảm tỷ giá bắt nguồn từ giao dịch thƣơng mại (Transaction exposure) xảy công ty có khoản tiền cam kết trả ngoại tệ từ hoạt động giao dịch bán hàng trả chậm cho vay Nguy liên quan đến dòng tiền công ty chắn nhận tương lai khoản trả lãi vay hay doanh thu từ bán hàng cam kết trước hợp đồng thương mại Đây rủi ro lớn với doanh nghiệp khoảng thời gian từ bán hàng đến lúc nhận tiền, tỷ giá biến động khiến khoản doanh thu sau chuyển sang nội tệ bị giảm đáng kể Để minh họa tác động tiềm ẩn độ nhạy cảm giao dịch rủi ro tỷ giá, xem nhà xuất Mỹ bán sản phẩm họ cho nước châu Á suốt khủng hoảng 1997 – 1998, vài đồng tiền nước châu Á giảm giá khoảng 80% Nếu nhà xuất thu tiền tiền nước châu Á, dòng tiền họ 80% so với dự định Nếu nhà xuất thu tiền USD họ gánh chịu độ nhạy cảm giao dịch rủi ro tỷ giá Trong trường hợp này, công ty nhập nước châu Á người phải chịu rủi ro Tác động thay đổi lớn giá trị tiền tệ tàn phá công ty kinh doanh chủ yếu dựa vào giao dịch quốc tế  Nguy độ nhạy cảm tỷ giá ảnh hƣởng khả cạnh tranh (economic exposure) xảy biến động tỷ giá làm dòng tiền công ty nhận tương lai thay đổi, ảnh hưởng đến giá trị hay vị cạnh tranh công ty thị trường Nguy tiềm ẩn liên quan đến dòng tiền tương lai không cam kết trước hợp đồng giao dịch hay đơn giản khoản tiền ước tính, không chắn (khác với nguy độ nhạy cảm tỷ giá từ giao dịch thương mại liên quan đến dòng tiền tương lai xác định cụ thể hợp đồng giao dịch từ thời điểm tại) Nguy tiềm ẩn coi tác động tương lai biến động tỷ giá lên tính khoản, hoạt động, tình hình tài lãi lỗ công ty Ví dụ, khoản chi phí công ty đa quốc gia tính theo loại tiền tệ, doanh thu tính theo loại tiền tệ khác Doanh thu công ty giảm đồng tiền để tính chi phí lên giá so với đồng tiền tính doanh thu Công ty phải bỏ phí nhiều để mua nguyên vật liệu bán hàng rẻ Điều chắn làm thay đổi dòng tiền tương lai ước tính giá trị công ty Một ví dụ thực tế, việc lên giá mạnh mẽ đồng Yên nhật thập niên 90 khiến hàng xuất Nhật trở nên đắt so với nước khác, ảnh hưởng đến tính cạnh tranh giá công ty xuất Nhật Mặt khác, nhà nhập nước nhập hàng Nhật phải bỏ nhiều chi phí để mua đồng Yên để toán tiền hàng, ảnh hưởng đến cấu chi phí vốn công ty  Nguy từ bảng cân đối kế toán (Translation exposure) xảy chuyển đổi giá trị bảng cân đối kế toán từ ngoại tệ sang nội tệ Nguy thường xảy với công ty mà công ty hợp kết hoạt động công ty (hay chi nhánh) nước phải chuyển giá trị tài sản, nguồn vốn, doanh thu, chi phí tính ngoại tệ sang loại tiền tệ thống Giá trị tiền tệ dòng lưu chuyển lợi nhuận không đổi từ công ty công ty mẹ thay đổi với thay đổi tỷ giá hai nước Do tác động đến báo cáo kết kinh doanh hợp công ty mẹ Giá trị bảng cân đối kế toán công ty tính theo đồng tiền công ty mẹ biến động theo tỷ giá Biến động không ảnh hưởng tới báo cáo kết kinh doanh công ty làm thay đổi tỷ số tài quan trọng tỷ số đòn bẩy tài (sử dụng nợ) Loại nguy rủi ro không xảy với công ty lại ảnh hưởng tới tài khoản công ty mẹ Minh họa thực tiễn khủng hoảng tài châu Á tác động đến độ nhạy cảm chuyển đổi rủi ro tỷ giá Thu nhập hợp công ty Black & Decker, công ty CocaCola công ty khác Mỹ nhạy cảm tỷ giá hối đoái 1/3 tài sản doanh số công ty nước Khi đồng ngoại tệ giảm giá so với đô la thu nhập công ty mẹ giảm theo Trong giai đoạn từ 1985 – 1988 đồng đô la yếu thu nhập công ty mẹ Mỹ gặp thuận lợi khoản thu nhập từ nước chuyển Mỹ tính theo tỷ giá cao Trong suốt khủng hoảng tài châu Á, đồng tiền quốc gia giảm giá 50% so với đồng đô la làm cho ngoại tệ công ty đặt châu Á chuyển sang đô la phân nửa so với dự kiến trước Theo đánh giá tổ chức tư vấn nghiên cứu giới (WRA), tổng cộng thu nhập công ty giảm khoảng 20 tỷ đô la quý 3/1998 với lý đồng tiền nước châu Á giảm giá so với đô la 1.2.2.2 Rủi ro lãi suất: Rủi ro lãi suất (interest rate risk) loại rủi ro xuất có thay đổi lãi suất thị trường yếu tố liên quan đến lãi suất dẫn đến tổn thất tài sản làm giảm lợi nhuận nhà đầu tư3 Đặc biệt, ngân hàng thương mại - thành viên tham gia thị trường ngoại hối lớn đối tượng chịu rủi ro lãi suất nhiều Rủi ro lãi suất xuất cân xứng Tài sản có Tài sản nợ ngân hàng, làm tăng chi phí nguồn vốn, giảm thu nhập từ tài sản, làm giảm giá trị thị trường Tài sản có vốn chủ sở hữu ngân hàng Nói chung, hậu rủi ro lãi suất hoạt động ngân hàng lớn Chính ngân hàng phải đưa biện pháp phòng ngừa rủi ro hiệu 1.2.3 Đầu thị trƣờng ngoại hối: Nhà đầu thị trường ngoại hối người sẵn sàng chấp nhận rủi ro giao dịch ngoại hối để nhận khoản lợi nhuận lớn Họ cố gắng lường trước xu hướng thị trường kiếm lợi nhuận thông qua việc tạo vị (bán mua) ngoại tệ Ví dụ công ty thực giao dịch thương mại có phát sinh rủi ro ngoại hối mà không bảo hiểm rủi ro ngoại hối, hay cá nhân mua cổ phiếu, trái phiếu hay tài sản ghi ngoại tệ mà không bảo hiểm rủi ro ngoại hối… trường hợp thu lợi nhuận chịu lỗ ngoại hối tỷ giá ngoại hối biến động Do nói giao dịch thuộc loại đầu Đầu ngoại hối có hai dạng: i) Khi kì vọng đồng tiền lên giá, nhà đầu áp dụng nguyên tắc “mua rẻ, bán đắt”, tức mua vào tỷ giá Theo định nghĩa http://www.investopedia.com/terms/i/interestraterisk.asp 10 thấp bán tỷ giá lên cao; ii) kì vọng đồng tiền xuống giá, nhà đầu thực “bán khống” hay gọi “bán trước, giao sau” Nói chung, nhà đầu người ưa chuộng rủi ro (risk lover) đánh cược rủi ro để kiếm lời Thuật ngữ “hoạt động đầu cơ” gợi liên tưởng tiêu cực cho nhiều người Bộ phận đầu thị trường ngoại hối hùng hậu gây biến động đáng kể lên tỷ giá, gây tác hại đến kinh tế toàn cầu nói chung Trên thực tế, có giai đoạn nhà đầu lũng đoạn thị trường, góp phần làm kinh tế đất nước lâm vào khủng hoảng khủng hoảng tiền tệ Thái Lan hay Indonesia năm 1997 Tuy nhiên, theo số chuyên gia, yếu tố đầu lại cần thiết cho thị trường nhờ mà thị trường ngoại hối có tính khoản cao để xử lý giao dịch không mang tính đầu Nếu yếu tố đầu cơ, chênh lệch tỷ giá mua vào bán lớn, tốc độ giao dịch chậm chạp khó khăn giao dịch lớn Vì dù yếu tố đầu ngầm ý tiêu cực lại động lực tạo điều kiện cho thị trường ngoại hối hoạt động hiệu Hoán đổi tiền tệ: Hoán đổi tiền tệ thỏa thuận hai bên việc hoán đổi hai dòng tiền hai loại tiền tệ khác thời điểm xác định tương lai tỷ giá ấn định trước4 Cùng với phát triển thị trường ngoại hối, hoán đổi tiền tệ có nhiều loại hình khác nhau, phù hợp với nhu cầu, mục đích sử dụng thành viên tham gia thị trường Tuy nhiên, khóa luận đề cập đến ba loại đặc trưng hợp đồng hoán đổi tiền tệ: hoán đổi ngoại hối Theo định nghĩa http://www.investopedia.com/terms/c/currencyswap.asp 11 (forex swap), tín dụng giáp lưng (back – to – back loan), hoán đổi chéo tiền tệ (cross currency swap) 2.1 Hoán đổi ngoại hối: Hợp đồng hoán đổi ngoại hối (Forex swap) việc hoán đối hai loại tiền tệ thông qua hai vế giao dịch thực hai ngày giá trị khác nhau5 Trong loại tiền tệ mua/bán thời điểm bán/mua lại tương lai Đây loại hợp đồng hoán đổi ngoại hối “giao – kì hạn” (Spot – Forward Swap) Hay loại tiền tệ mua/bán thời điểm tương lai bán/mua lại vào ngày khác tương lai Đây loại hợp đồng hoán đổi ngoại hối “kì hạn- kì hạn” (Forward – Forward swap) Do giao dịch hoán đổi “Kì hạn – kì hạn” sử dụng nên khóa luận đề cập phân tích giao dịch hoán đổi ngoại hối “giao – kì hạn” Ví dụ, nhà kinh doanh ngoại hối có EUR 500,000 lại có nhu cầu sử dụng USD 450,000 vòng ba tháng tới Để tránh rủi ro tỷ giá, nhà kinh doanh ngoại hối tiến hành thực hợp đồng hoán đổi ngoại hối với ngân hàng Tại thời điểm tại, nhà kinh doanh ngoại hối trao đổi EUR 500,000 để lấy USD 450,000 tỷ giá thỏa thuận 0.90 Sau tháng, với tỷ giá kì hạn thỏa thuận trước 0.8955, nhà kinh doanh ngoại hối phải trả ngân hàng USD 447,750 nhận lại EUR 500,000  Hoán đổi ngoại hối có đặc điểm sau:  Số lượng hai đồng tiền mua bán cố định Theo định nghĩa http://financial-dictionary.thefreedictionary.com/Foreign+Exchange+Swap 12  Hoán đổi ngoại hối gồm có hai vế: giao kì hạn, hợp đồng áp dụng hai tỷ giá: tỷ giá giao tỷ giá kì hạn Trong đó, tỷ giá kì hạn tính gần theo công thức sau: F= S + S.(Rt – Rc).T F: tỷ giá kì hạn S: tỷ giá giao Rt: lãi suất đồng tiền định giá Rc: lãi suất đồng tiền yết giá T: thời hạn hợp đồng  Trong thời gian hiệu lực hợp đồng (từ ngày diễn giao dịch vế đến ngày giao dịch vế 2), luồng tiền xảy trừ hai luồng tiền xảy thực vế giao vế kì hạn Điều đồng nghĩa lãi suất phát sinh thời hạn hợp đồng toán lần thời điểm hợp đồng đáo hạn  Thời gian hiệu lực hợp đồng thường ngắn  Giao dịch hoán đổi ngoại hối không tạo trạng thái ngoại hối ròng nên tránh rủi ro tỷ giá  Giao dịch hoán đổi ngoại hối tạo độ lệch mặt thời gian luồng tiền Do bên tham gia hợp đồng phải đối mặt với rủi ro lãi suất  Hợp đồng hoán đổi ngoại hối công cụ linh hoạt thuận tiện, giao dịch lâu dài phổ biến thị trường OTC Nhờ có hợp đồng hoán đổi ngoại hối, nhà giao dịch thị trường ngoại hối tạm thời chuyển đổi loại tiền tệ sang loại tiền tệ khác mà không sợ bị ảnh hưởng biến động tỷ giá vị bán/mua Hoán đổi ngoại hối sử dụng rộng rãi nhà kinh doanh nhằm quản lý tính khoản, phòng vệ rủi ro, đầu cơ, mục đích khác 13 [...]... I CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ THỊ TRƢỜNG NGOẠI HỐI VÀ QUẢN TRỊ RỦI RO, ĐẦU CƠ TRONG KINH DOANH NGOẠI HỐI 1 Thị trƣờng ngoại hối: 1.1 Khái niệm: Thị trường ngoại hối là bất cứ đâu diễn ra việc mua, bán các đồng tiền khác nhau.1 Trên thị trường ngoại hối, ngoại tệ và các phương tiện thanh toán có giá trị như ngoại tệ được giao dịch, trao đổi với nhau Trong đó, đối với một quốc gia, ngoại tệ được hiểu là đồng tiền. .. dụng, rủi ro tỷ giá, rủi ro lãi suất, rủi ro thanh khoản… Trong phạm vi đề tài nghiên cứu, khóa luận tốt nghiệp sẽ chỉ đề cập đến hai loại rủi ro lớn nhất và thường xảy ra nhất mà các thành viên tham gia thị trường ngoại hối phải đối mặt và có biện pháp phòng ngừa hoặc dựa vào đó để đầu cơ kiếm lời Đó là rủi ro ngoại hối (foreign exchange risk) và rủi ro lãi suất (interest rate risk) 1.2.2.1 Rủi ro ngoại. .. thị trường ngoại hối hoạt động hiệu quả 2 Hoán đổi tiền tệ: Hoán đổi tiền tệ là một thỏa thuận giữa hai bên về việc hoán đổi hai dòng tiền của hai loại tiền tệ khác nhau tại thời điểm xác định trong tương lai tại tỷ giá ấn định trước4 Cùng với sự phát triển của thị trường ngoại hối, hoán đổi tiền tệ cũng có nhiều loại hình khác nhau, phù hợp với từng nhu cầu, mục đích sử dụng của thành viên tham gia thị. .. ngừa rủi ro hiệu quả 1.2.3 Đầu cơ trên thị trƣờng ngoại hối: Nhà đầu cơ trên thị trường ngoại hối là người sẵn sàng chấp nhận rủi ro trong các giao dịch ngoại hối để nhận được những khoản lợi nhuận lớn hơn Họ cố gắng lường trước xu hướng của thị trường và kiếm lợi nhuận thông qua việc tạo ra vị thế (bán hoặc mua) ở ngoại tệ Ví dụ như những công ty thực hiện giao dịch thương mại có phát sinh rủi ro ngoại. .. ngoại hối mà không bảo hiểm rủi ro ngoại hối, hay cá nhân mua cổ phiếu, trái phiếu hay các tài sản ghi bằng ngoại tệ mà không bảo hiểm rủi ro ngoại hối những trường hợp trên đều có thể thu được lợi nhuận hoặc chịu lỗ ngoại hối khi tỷ giá ngoại hối biến động Do đó có thể nói những giao dịch trên đều thuộc loại đầu cơ Đầu cơ ngoại hối có hai dạng: i) Khi kì vọng một đồng tiền sẽ lên giá, nhà đầu cơ sẽ... tham gia thị trường Tuy nhiên, khóa luận sẽ chỉ đề cập đến ba loại cơ bản và đặc trưng nhất của hợp đồng hoán đổi tiền tệ: hoán đổi ngoại hối 4 Theo định nghĩa trên http://www.investopedia.com/terms/c/currencyswap.asp 11 (forex swap), tín dụng giáp lưng (back – to – back loan), hoán đổi chéo tiền tệ (cross currency swap) 2.1 Hoán đổi ngoại hối: Hợp đồng hoán đổi ngoại hối (Forex swap) là việc hoán đối... đổi ngoại hối không tạo ra trạng thái ngoại hối ròng nên sẽ tránh được rủi ro tỷ giá  Giao dịch hoán đổi ngoại hối tạo ra độ lệch về mặt thời gian đối với các luồng tiền Do đó các bên tham gia hợp đồng vẫn phải đối mặt với rủi ro lãi suất  Hợp đồng hoán đổi ngoại hối là một công cụ linh hoạt và thuận tiện, được giao dịch lâu dài và phổ biến trên thị trường OTC Nhờ có hợp đồng hoán đổi ngoại hối, ... trong mấy thập kỉ qua thị trường ngoại hối đã có tốc độ phát triển rất nhanh, không chỉ về mặt doanh số mà còn tạo ra nhiều loại hình nghiệp vụ kinh doanh mới, phức tạp hơn, tinh vi hơn, và cũng trở nên rủi ro hơn 1.2.2 Một số rủi ro thƣờng gặp trong kinh doanh ngoại hối: Trong hoạt động kinh doanh ngoại hối, các thành viên tham gia thị trường phải đối mặt với rất nhiều loại rủi ro như rủi ro tín dụng, ... có hợp đồng hoán đổi ngoại hối, những nhà giao dịch trên thị trường ngoại hối có thể tạm thời chuyển đổi một loại tiền tệ sang loại tiền tệ khác mà không sợ bị ảnh hưởng bởi biến động tỷ giá khi đang ở vị thế bán/mua Hoán đổi ngoại hối được sử dụng rộng rãi bởi các nhà kinh doanh nhằm quản lý tính thanh khoản, phòng vệ rủi ro, đầu cơ, và những mục đích khác 13 ... mại để nhận ngoại tệ, sau đó mới tiến hành mua bán trên thị trường ngoại hối Vàng tiêu chuẩn quốc tế cũng được coi là phương tiên thanh toán có giá trị như ngoại tệ, nhưng vai trò tiền tệ của vàng ngày nay đã giảm đáng kể Vì vậy, nói đến thị trường ngoại hối, người ta thường hiểu đó là thi trường mua bán ngoại tệ - nơi đồng tiền của quốc gia này có thể đổi lấy đồng tiền của quốc gia khác Trên thực tế,