Chương 1: TỔNG QUAN VỀ ĐẦU TƯ TRỰC TIẾP NƯỚC NGOÀI Trong trình hội nhập kinh tế quốc tế, để kinh tế nước phát triển vốn đầu tư yếu tố thiếu Bên cạnh nguồn vốn từ nước vốn đầu tư trực tiếp nước nguồn vốn vô quan trọng yếu tố quan trọng nước phát triển mà nước phát triển giới quan tâm đến đề thu hút nguồn vốn Đặc biệt Việt Nam trở thành thành viên tổ chức thương mại giới WTO việc thu hút sử dụng vốn đầu tư nước FDI cần thiết Tuy nhiên có nhiều yếu tố tác động nhân tố thúc đẩy định đầu tư trực tiếp nước ngoài, gồm yếu tố môi trường đầu tư quốc tế, nước đầu tư nước nhận đầu tư… 1 Một số khái niệm - Đầu tư việc sử dụng lượng tài sản định vốn, công nghệ, đất đai,…vào hoạt động kinh tế cụ thể nhằm tạo nhiều sản phẩm cho xã hội để thu lợi nhuận - Đầu tư nước di chuyển tài sản vốn, công nghệ, kỹ quản lý,…từ nước sang nước khác để kinh doanh nhằm mục đích thu lợi nhuận cáo phạm vi toàn cầu - Đầu tư trực tiếp nước (Foreign Direct Investment, viết tắt FDI) xảy nhà đầu tư từ nước (nước chủ đầu tư hay nước sở tại) có tài sản nước khác (nước nhận đầu tư hay nước chủ nhà) với quyền quản lý tài sản 1.2 Đặc điểm đầu tư trực tiếp nước Đầu tư trực tiếp nước có đặc điểm chủ yếu sau: Thứ nhất, FDI gắn liền với việc di chuyển vốn đầu tư, tức tiền loại tài sản khác quốc gia, hệ làm tăng lượng tiền tài sản kinh tế nước tiếp nhận đầu tư làm giảm lượng tiền tài sản nước đầu tư Thứ hai đầu tư trực tiếp nước tiến hành thông qua việc bỏ vốn thành lập doanh nghiệp (liên doanh sở hữu 100% vốn), hợp đồng hợp tác kinh doanh, mua lại chi nhánh doanh nghiệp có, mua cổ phiếu mức khống chế tiến hành hoạt động hợp chuyển nhượng doanh nghiệp Thứ ba,nhà đầu tư nước chủ sở hữu hoàn toàn vốn đầu tư sở hữu vốn đầu tư với tỷ lệ định đủ mức tham gia quản lý trực tiếp hoạt động doanh nghiệp Thứ tư hoạt động đầu tư tư nhân, chịu điều tiết quan hệ thị trường quy mô toàn cầu, bị ảnh hưởng mối quan hệ trị nước, phủ mục tiêu đạt lợi nhuận cao Thứ năm,nhà đầu tư trực tiếp kiểm soát điều hành trình vận động dòng vốn đầu tư Thứ sáu,FDI bao gồm hoạt động đầu tư từ nước vào nước đầu tư từ nước nước ngoài, bao gồm vốn di chuyển vào nước dòng vốn di chuyển khỏi kinh tế nước Thứ bảy, FDI chủ yếu công ty xuyên quốc gia thực Các đặc điểm nêu mang tính chất chung cho tất hoạt động FDI toàn giới Đối với Việt Nam, trình tiếp nhận FDI diễn 20 năm đặc điểm nêu thể rõ nét Chính đặc điểm đòi hỏi thể chế pháp lý, môi trường sách thu hút FDI phải ý để vừa thực mục tiêu thu hút đầu tư, vừa bảo đảm mối quan hệ cân đối kênh đầu tư FDI với kênh đầu tư khác kinh tế 1.3 Các hình thức đầu tư trực tiếp nước 1.3.1 Phân theo hình thức nắm vốn chủ sở hữu 1.3.1.1 Phân theo mục đích đầu tư Nếu xét theo mục đích đầu tư, FDI phân thành loại chính: Đầu tư theo chiều ngang (Horizontal Integration-HI) Đầu tư theo chiều dọc (Vertical Integration - VI) Hình thức HI phù hợp với chủ đầu tư có lợi cạnh tranh, ví dụ công nghệ, kỹ quản lý,…trong sản xuất loại sản phẩm Với lợi này, họ kiếm lợi nhuận cao chuyển sản xuất sản phẩm nước Mục đích hình thức mở rộng thôn tính thị trường nước loại sản phẩm có lợi cạnh tranh nước ngoài, thường dẫn đến cạnh tranh độc quyền Đây hình thức đầu tư nước điển hình Mỹ thực chủ yếu nước phát triển Khác với hình thức HI, hình thức VI đầu tư nước với mục đích khai thác nguồn nguyên liệu tự nhiên yếu tố sản xuất đầu vào rẻ lao động, đất đai,…Khi đầu tư nước ngoài, chủ đầu tư thường ý đến khai thác lợi cạnh tranh yếu tố đầu vào khâu sản xuất loại sản phẩm phân công lao động quốc tế Do đó, sản phẩm thường hoàn thiện qua khâu lắp ráp nước nhận đầu tư Sau sản phẩm lại nước đầu tư xuất sang nước khác Đây hình thức đầu tư nước điển hình Nhật Bản, theo kiểu mô hình đàn nhạn bay, thực phổ biến nước phát triển Ví dụ: Grand-place Việt Nam (GPV) – ví dụ đầu tư theo chiều dọc Grand-place Việt Nam công ty thành lập BIO (Belgian Investment Company For Developing Countries) chuyên socola sản xuất Việt Nam, từ khâu trồng ca cao sản phẩm cuối hình thành Bắt đầu hoạt động Việt nam năm 1994, GPV nhà sản xuất socola Bỉ Đến năm 2009, công ty sản xuất cung cấp cho khách sạn, nhà hàngbánh kẹo, tiệm kem,…trong nước 3000 năm Thêm vào đó, GPV có sản phẩm xuất sang nhiều nước Bắc Mỹ Châu Á Nhận thấy điều kiện tiềm trồng ca cao Việt Nam, BIO hỗ trợ, hướng dẫn người đân địa phương kĩ thuật trồng chế biến ca cao; sau đề xuất chiến lược sản xuất socola khu vực ca cap trồng Bằng việc cho đời loại ca cao “made in Vietnam”, GPV tạo giá trị gia tăng cao thông qua việc tận dụng nguồn nguyên liệu địa phương kiến thức công nghệ BIO chuyển giao trình sản xuất Với chiến lược kinh doanh vậy, GPV đa giảm thiểu chi phí nhập nguyên liệu đầu vào, gia tăng hiệu sản xuất giá trị xuất socola (Nguồn: website thức BIO www.bio-invest.be) 1.3.1.2 Phân theo chiến lược đầu tư Xét theo chiến lược đầu tư, đầu tư thực qua kênh chủ yếu Đầu tư (Greenfield Investment – GI) Mua lại & sáp nhập (Mergers and Acquisitions – M&A) Đầu tư việc chủ đầu tư thực đầu tư nước thông qua việc xây dựng doanh nghiệp Đây kênh đầu tư truyền thống FDI kênh chủ yếu để nhà đầu tư nước phát triển đầu tư vào nước phát triển Ngược lại, kênh M&A chủ đầu tư tiến hành đầu tư thông qua việc mua lại sáp nhập doanh nghiệp có nước Kênh đầu tư chủ yếu thực nước phát triển, nước công nghiệp hóa phổ biến năm gần Ta so sánh chút hình thức trên, ưu nhược điểm Về vấn đề bổ sung vốn đầu tư, hình thức GI bổ sung lượng vốn đầu tư định cho nước nhận đầu tư hình thức M&A lại chủ yếu chuyển sở hữu từ doanh nghiệp tồn nước chủ nhà cho công ty nước Tuy nhiên dài hạn, hình thức M&A thu hút mạnh nguồn vốn từ bên cho nước chủ nhà nhờ mở rộng quy mô hoạt động họ Thứ hai, vấn đề tạo việc làm, hình thức GI tạo việc làm cho nước chủ nhà, hình thức M&A không tạo việc làm mà tăng thêm tình trạng căng thẳng việc làm vấn đề thất nghiệp Vấn đề thứ ba chuyển dịch cấu ngành kinh tế GI tác động trực tiếp đến thay đổi cấu ngành kinh tế thông qua việc xây dựng doanh nghiệp mới, M&A lại không tác động đến ngắn hạn Cuối vấn đề cạnh tranh an ninh quốc gia Trong GI thúc đẩy cạnh tranh M&A lại không tác động đáng kể đến tình trạng cạnh tranh mặt ngắn hạn, dài hạn lại làm tăng khả cạnh tranh độc quyền Mặt khác, M&A ảnh hưởng đến an ninh nước chủ nhà nhiều hình thức GI tài sản nước chủ nhà rơi vào tay người nước 1.3.1.3 Phân theo tính chất sở hữu Trong luật đầu tư nước chủ nhà có quy định tỷ lệ sở hữu nhà đầu tư nước tùy theo lĩnh vực đầu tư Xét theo mức độ nắm giữ cổ phần mức độ tham gia vào hoạt động nhà đầu tư nước ngoài, FDI thực hình thức doanh nghiệp 100% vốn nước ngoài, doanh nghiệp liên doanh, hợp đồng hợp tác kinh doanh, hợp đồng xây dựng – khai thác – chuyển giao (BOT), công ty cổ phần có vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài, mua lại sáp nhập, công ty mẹ - con, chi nhánh công ty nước ngoài,… - Doanh nghiệp 100% vốn nước Là doanh nghiệp thuộc sở hữu nhà đầu tư nước ngoài, nhà đầu tư nước thành lập nước chủ nhà, tự quản lý tự chịu trách nhiệm kết kinh doanh Về mặt pháp lý, doanh nghiệp 100% vốn nước công ty trách nhiệm hữu hạn cổ phần, có tư cách pháp nhân theo pháp luật nước chủ nhà, chịu kiểm soát pháp luật nước sở Về mặt kinh doanh, doanh nghiệp 100% vốn nước hoạt động theo điều hành, quản lý chủ đầu tư nước phải tùy thuộc vào điều kiện môi trường kinh doanh nước sở điều kiện trị, kinh tế, luật pháp, văn hóa, mức độ cạnh tranh,… Với hình thức kinh doanh này, nước chủ nhà có thê giải công ăn việc làm mà không cần bỏ đầu tư vốn tập trung thu hút vốn, công nghệ nước vào lĩnh vực khuyến khích xuất Tuy nhiên nước chủ nhà khó tiếp thu kinh nghiệm quản lý công nghệ nước để nâng cao trình độ quản lý, cán kỹ thuật doanh nghiệp nước so với hình thức liên doanh Đồi với nhà đầu tư nước ngoài, hình thức đầu tư 100% giúp họ chủ động quản lý điều hành doanh nghiệp, chủ động tuyển chọn đào tạo nguồn nhân lực, triển khai nhanh dự án đầu tư để thực chiến lược toàn cầu tập đoàn Nhưng đồng thời, chủ đầu tư phải gánh chịu toàn rủi ro chi phí nhiều cho nghiên cứu tiếp cận thị trường - Doanh nghiệp liên doanh Là doanh nghiệp thành lập nước chủ nhà sở hợp đồng liên doanh ký kết bên bên với nước chủ nhà với bên bên đầu tư, kinh doanh nước chủ nhà Về mặt pháp lý, doanh nghiệp liên doanh loại công ty trách nhiệm hữu hạn, có tư cách pháp nhân theo pháp luật nước chủ nhà; bên liên doanh chịu trách nhiệm với bên kia, với doanh nghiệp liên doanh phạm vi vốn góp vào vốn pháp định công ty liên doanh Về phương diện kinh doanh, doanh nghiệp liên doanh bên tham gia góp vốn, quản lý, phân phối lợi nhuận chia sẻ rủi rophát sinh Lợi nhuận thu rủi ro gánh chịu phân chia theo tỷ lệ góp vốn Thông qua hình thức liên doanh, nước chủ nhà kiểm soát học kinh nghiệm trực tiếp quản lý tiên tiến nhà đầu tư nước ngoài, đông thời chia sẻ lợi nhuận với nhà chủ đầu tư nước Còn nhà đầu tư nước ngoài, đầu tư dạng doanh nghiệp liên doanh giúp họ tận dụng hệ thống phân phối có sẵn đối tác nước chủ nhà, đầu tư vào lĩnh vực kinh doanh dễ thu lời, lĩnh vực bị cấm hạn chế hình thức khác Họ không thời gian chi phí việc nghiên cứu thị trường xây dựng mối quan hệ đồng thời chia sẻ chi phí rủi ro đầu tư với đối tác nước chủ nhà - Hợp đồng hợp tác kinh doanh (hợp doanh) Là văn kí kết hai bên nhiều bên (gọi bên hợp doanh) quy định trách nhiệm phân chia kết kinh doanh cho bên (nước sở tại) để tiến hành đầu tư kinh doanh nước chủ nhà mà không thành lập pháp nhân Về mặt pháp lý, hợp doanh thực thể kinh doanh hoạt động theo pháp luật nước sở tại, chịu điều chỉnh pháp luật nước sở Về mặt kinh doanh, bên thực hoạt động kinh doanh sở kí kết hợp đồng hợp tác mà không hình thành pháp nhân Với kết kinh doanh thu được, hình thức hợp doanh phân chia theo tỉ lệ góp vốn thỏa thuận bên Nghĩa vụ tài nước sở bên hợp doanh thực riêng rẽ Hình thức có ưu điểm giúp nước nhận đầu tư giải tình trạng thiếu vốn, thiếu công nghệ, tạo thị trường đảm bảo an ninh quốc gia nắm quyền điều hành dự án Tuy nhiên khó thu hút đầu tư hình thức thực với số lĩnh vực dễ sinh lời Đối với bên ngoài, hình thức hợp doanh giúp tận dụng sẵn hệ thống phân phối có sẵn đối phương nước sở tại, giúp dễ thâm nhập vào lĩnh vực hạn chế đầu tư thâm nhập thị trường truyền thống nước chủ nhà Nhà đầu tư không thời gian chi phí cho việc nghiên cứu thị trường mới, xấy dựng mối quan hệ, không bị tác động lớn khác biệt mặt văn hóa, chia sẻ phí rủi ro đầu tư Tuy nhiên, nhược điểm hình thức nhà đầu tư nước không trực tiếp quản lý điều hành dự án mối quan hệ hợp tác với đối tác nước sở thiếu tính chắn Chính điều làm họ trở nên e dè đầu tư theo hình thức Ví dụ: Hợp đồng hợp tác kinh doanh Tổng công ty Xây lắp Dầu khí Nghệ An Hợp đồng hợp tác kinh doanh Tổng công ty Xây lắp Dầu khí Nghệ An (PVNC), thành viên Tổng công ty Xây lắp Dầu khí Việt Nam Công ty CÔNG TY TRÁCH NHIỆM HỮU HẠN Turbo – one Hàn Quốc kí kết vào ngày 28/06/2012 Theo nội dung hợp đồng, hai bên thống đầu tư nâng cấp trang thiết bị nhà mày đóng tàu Nghệ An với tổng mức đầu tưu giai đoạn I dự kiến triệu USD Phía Turbo – one trả chi phí cho PVNC 15% tổng giá trị đầu tư nâng cấp nhà máy đóng tàu, tương đương 600.000 USD, từ tháng 7/2012 đến tháng 12/2012 Hai bên dự kiến vào thức sản xuất, thực đơn hàng vào tháng 8/2012 Phía PVNC có trách nhiệm quản lý, vận hành nhà máy, trực tiếp thực công việc nhà máy lắp ráp, kiểm tra, xuất xưởng; chịu trách nhiệm đầu tư, nâng cấp trang thiết bị nhà máy đảm bảo điều kiện kỹ thuật để thực đơn hàng, đồng thời cung cấp cán bộ, công nhân đủ số lượng, chất lượng để thực dự án Phía Turbo – one chịu trách nhiệm tìm kiếm đơn đặt hàng đảm bảo kế hoạch mục tiêu mà bên thống nhất; phụ trách thiết kế, hỗ trợ kỹ thuật cung cấp thiết bị tàu hỗ trợ đào tạo nhân công (Nguồn: website Tổng công ty Xây lắp Dầu khí Nghệ An http://www.pvnc.com.vn) - Hợp đồng BOT (Xây dựng – Khai thác – Chuyển giao) Là văn kí kết nhà đầu tư nước với quan có thẩm quyền nước chủ nhà để đầu tư xây dựng, mở rộng nâng cấp, khai thác công trình kết cấu hạ tầng thời gian định (thu hồi vốn có lợi nhuận hợp lý), sau chuyển giao không bồi hoàn toàn công trình cho nước chủ nhà Đặc trưng quan trọng hình thức là: sở pháp lý hợp đồng, vốn đầu tư nước ngoài, hoạt động hình thức doanh nghiệp liên doanh 100% vốn nước ngoài, chuyển giao không bồi hoàn cho nước chủ nhà, đối tượng công trình sở hạ tầng Ngoài ra, BOT có số dạng khác BOT (xây dựng – chuyển giao - khai thác) hình thành tương tự BOT, sau xây dựng xong công trình, nhà đầu tư nước giao lại cho nước chủ nhà, phủ đầu tư nước chủ nhà dành cho nhà đầu tư nước quyền khai thác công trình thời gian định để thu hồi vốn đầu tư có lợi nhuận hợp lý; BT (xây dựng – chuyển giao) hình thành giống BOT BTO sau xây dựng xong, nhà đầu tư bàn gaio lại công trình cho nước chủ nhà, phủ nước chủ nhà trả cho nhà đầu tư nước chi phí liên quan tới công trình tỷ lệ lãi hợp lý Qua hình thức đầu tư nói trên, nhiều quốc gia nhận đầu tư thu hút vốn đầu tư vào sở hạ tầng đòi hỏi có vốn lớn, giảm nguy sức ép cho ngân sách nhà nước, đồng thời nhanh chóng có công trình kết cấu hạ tầng hoàn chỉnh, giúp khai thác nguồn lực nước thu hút thêm FDI để phát triển kinh tế Nhược điểm hình thức khó tiếp nhận kinh nghiệm quản lý khó kiểm soát công trình Nhà nước phải chịu rủi ro khả kiểm soát nhà đầu tư Đối với nhà đầu tư nước ngoài, chủ động việc quản lý điều hành tự chủ kinh doanh, hiệu vốn đầu tư họ đảm bảo lợi nhuận không bị chia sẻ Ngoài dự án đầu tư nước sở đảm bảo tránh rủi ro bất thường khả kiểm soát - Công ty cổ phần có vốn đầu tư trực tiếp nước Là doanh nghiệp vốn điều lệ chia thành nhiều phần khác gọi cổ phần, cổ đông chịu trách nhiệm nợ nghĩa vụ tài sản khác doanh nghiệp phạm vi vốn góp Cổ đông tổ chức, cá nhân có số lượng tối đa không hạn chế, từ trở lên Công ty có quyền phát hành chứng khoán công chúng cổ đông có quyền tự chuyển nhượng cổ phần cho người khác Công ty cổ phần có đại hội cổ đông, hội đồng quản trị giám đốc Đại hội cổ đông bao gồm tất cổ đông có quyền biểu quyết, quan định cao Ở số quốc gia công ty cổ phần có vốn đầu tư nước thành lập theo cách: thành lập mới, cổ phần hóa doanh nghiệp FDI (doanh nghiệp liên doanh 10 Kazakhstan 2342.0 United Kingdom 3130.3 United States Netherlands 2045.6 Belarus 2812.9 1731.2 Germany 2503.7 Ukraine 1286.2 Cyprus 2354.8 United Kingdom Luxembourg 918.1 Hungary 1802.6 850.3 China 1600.0 Italy 837.3 Canada 1449.1 Australian 536.2 Austria 1232.7 Armenia 442.8 Belgium 1185.9 Turkey 407.7 Serbia 1072.8 Uzbekistan 372.3 France 1040.7 Finland 356.0 Australia 925.5 Serbia 231.0 Luxembourg 600.0 Norway 225.9 Singapore 590.0 Kyrgyzstan 205.8 Ukraine 548.6 Austria 200.2 Kazakhstan 489.0 Nguồn: Tính toán tác giả dựa sở liệu S&P Capital Mặc dù cổ phiếu Nga giảm năm 2008 đầu tư nước (đặc biệt doanh nghiệp nhà nước) tăng trở lại chứng khoán 40 Nga năm 2012 lớn 12% so với trước khủng hoảng tài năm 2008 Các định việc đầu tư đâu để điều khiển chế yếu tố mức độ tham nhũng nước sở nước chủ nhà, pháp quyền, quản trị, quy định môi trường bất ổn trị Doanh nghiệp tư nhân Nga cho chuyển giao vốn cho khu vực khơi Síp năm 1990 để tự chống lại môi trường trị bất ổn biến động kinh tế nước Nga (Filippov, 2008) Mặc dù trị ổn định trở lại, tham nhũng lan tràn Nga, nước đứng vị trí thấp số toàn cầu nhận thức tham nhũng tự kinh tế (Chỉ số kinh tế Tự do, năm 2012; Minh bạch Quốc tế, 2010) 4.4.2 Các nhân tố thúc đẩy đầu tư nước Nga Bảng 4.4 quy định biến nguồn tài liệu dấu hiệu dự kiến họ, bảng 4.5 đưa thống kê tóm tắt biến lựa chọn Bảng 4.4 Mô tả biến nguồn tài liệu Variables Expected Explanation Sign ofdi Amount of Russian FDI ($ billion) through Data Source S&P Capital IQ Database (2013) M&A to the host country lgdppccon lgdpdef Log of GDP per capita constant (2005) Log of GDP Deflator 41 + World Bank Development Indicators (2013) - World Bank Development Indicators (2013) Log of Russian Rouble official annual lrexrate average exchange rate (with respect to US$) ratio of ore and metals exports to total host oresex - World Bank Development Indicators (2013) + World Bank Development Indicators (2013) country merchandise exports United Nations Commodity Trade Statistics lexp lhgdpcon Russia’s exports to the host country + -/+ Russian GDP constant (2005) lhgdpgrow Growth of Russian GDP hinf Home country inflation -/+ + Log of number of patents issued by the host lpatents + country Database (2013) World Bank Development Indicators (2013) World Bank Development Indicators (2013) World Bank Development Indicators (2013) World Bank Development Indicators (2013) World Bank Governance Indicators (2013) Control on Corruption (home country) - hpolstability Index for Political Stability (home country) - World Bank Governance Indicators (2013) hgovernance Index for Good Governance (home country) - World Bank Governance Indicators (2013) hruleoflaw Index for Rule of Law (home country) - World Bank Governance Indicators (2013) hregulatory Index for Regulatory Quality (home country) - World Bank Governance Indicators (2013) hcorruption CIS =1 if Russian investment is in Commonwealth of Independent States cis fincrisis2008 + = otherwise FC = if year >= 2008 - =0 otherwise 42 United Nations (2013) OECD = if investment destination is an OECD country Oecd - = otherwise OECD (2013) Index for Control on Corruption (host corruption country) + World Bank Governance Indicators (2013) governance Index for Good Governance (host country) + World Bank Governance Indicators (2013) ruleoflaw Index for Rule of Law (host country) + World Bank Governance Indicators (2013) polstability Index for Political Stability (host country) + World Bank Governance Indicators (2013) regulatory Index for Regulatory Quality (host country) + World Bank Governance Indicators (2013) + CEPII Database (2013) + CEPII Database (2013) - CEPII Database (2013) if investment destination is geographically Contig comlang_et~o contiguous otherwise if a language is spoken by at least 9% of the population in both countries; otherwise ldistance simple distance (most populated cities, km) Bảng 4.5 Tóm tắt thống kê liệu Estimation sample xtgls Variable Max FDI 8.82 lgdppccon 11.38 infl 74.85 lexp 25.05 lrexrate 4.91 oresex 82.23 Mean Number of obs = 304 Std Dev Min 0.32 0.92 0.10 9.54 1.26 5.72 5.70 9.16 -32.81 21.64 2.04 11.01 4.62 0.08 4.34 6.46 9.00 0.00 43 lhgdppc 8.83 hinf 8.57 0.22 8.17 19.87 16.56 1.99 72.39 oecd 1.00 fincris~2008 0.59 0.49 0.00 0.54 0.50 0.00 1.00 lpatents 13.13 cis 7.88 2.19 2.08 0.13 0.34 0.00 1.00 contig 1.00 comlang_et~o 0.16 0.37 0.00 0.08 0.28 0.00 8.07 0.60 7.31 -0.91 0.10 -1.13 -0.93 0.11 -1.09 -0.49 0.15 -0.77 -1.05 0.22 -1.46 -0.35 0.12 -0.56 0.50 1.03 -1.54 1.00 ldistance 9.50 hruleoflaw -0.74 hcorruption -0.71 hgovernance -0.34 hpolstabil~y -0.76 hregulatory -0.11 ruleoflaw 2.00 corruption 0.53 1.15 -1.83 2.59 governance 2.43 polstability 0.63 1.07 -2.26 0.28 0.88 -2.37 1.67 regulatory 2.20 0.58 1.02 -2.53 Các biến giúp phân biệt bốn động FDI Sức sản xuất bình quân đầu người nước chủ nhà liên quan đến động tìm kiếm thị trường , mức lạm phát nước chủ nhà đề cập đến động hiệu Cả hai động tìm kiếm thị trường tìm kiếm hiệu mong đợi kết hợp tích cực FDI GDP bình quân đầu người nước chủ nhà Tuy nhiên, mối quan hệ tiêu cực FDI lạm phát nước chủ nhà ưu tiên cho động tìm kiếm hiệu , tỷ lệ lạm phát cao làm giảm hấp dẫn nước chủ nhà cho công ty tiết kiệm chi phí Chia sẻ quặng xuất số lượng sáng chế cấp xuất nước chủ nhà hàng năm thay cho nguồn lực động tìm kiếm tài sản tương ứng Sự kết hợp tích cực hai với FDI nước Nga gợi ý cho động lực đầu tư tương ứng Mô hình khám phá động khai thác tài sản cách tính đến số cho động tìm kiếm thị trường, tìm kiếm hiệu tìm kiếm nguồn lực, mô hình kiểm tra động tìm kiếm tài sản thêm vào động khai thác tài sản Mô hình sở tiêu dùng tiết kiệm sau: 44 ofdii,t = f (lgdppcconi,t, infli,t, lexpi,t, lrexratei,t, oressexi,t, lhgdppci,t, hinfi,t, oecdi,t, fincrisis2008i,t) Trường hợp 'i' đại diện cho nước chủ nhà 't' năm diễn đầu tư Trong mô hình tiếp theo, tác giả đưa nhiều biến địa lý, văn hóa thể chế cho nước sở nước chủ nhà Số liệu cuối nhóm 49 nước gồm 304 quan sát cho giai đoạn 1999 - 2012 Danh sách nước thể Bảng A-1 phụ lục Tác giả tiến hành nhiều kiểm tra kinh tế lượng để kiểm tra bảng số liệu cân Đáp số kiểm định số nhân Lagrange, kiểm định Wald cho phương sai thay đổi, kiểm định Wooldrige cho bảng liệu tự tương quan, yếu tố lạm phát Variance cho bảng điều khiển đa cộng cho đặc điểm kỹ thuật thể Bảng phụ lục A-2 Tập liệu tìm thấy để trưng bày dấu hiệu tự tương quan nối tiếp phương sai thay đổi Sử dụng phương pháp bình phương nhỏ ước tính không hiệu Vì vậy, ước lượng thực sử dụng bảng hồi quy bình phương tối thiểu tổng quát Kỹ thuật cho phép ước lượng mô hình tự tương quan, mối tương quan cắt ngang phương sai thay đổi bảng (Stata, 2013) 4.5 Kết nghiên cứu Bảng 4.6 cho thấy kết mô hình FDI khác Cột đưa kết cho đặc điểm kỹ thuật cột thêm xét nghiệm cho trình độ công nghệ nước chủ nhà GDP bình quân đầu người nước sở và nước chủ nhà xác định yếu tố quan trọng định FDI Nga, hai cho thấy kết hợp đầy ý nghĩa với công ty xuyên quốc gia Nga khoản đầu tư Điều có nghĩa, dòng FDI Nga suy yếu hoạt động kinh tế nước chủ nhà suy giảm; vai trò tổ chức nước yếu việc tăng thu nhập bình quân đầu người chất xúc tác cho luồng FDI Nga Điều chứng thực phát Kalotay Sulstarova (2010), họ thấy GDP Nga người lái xe quan trọng nhất, lái M & A Nga qua biên giới Tương tự, hoạt động xuất Nga sang nước khác có liên quan tích cực tới lượng đầu tư nước công ty Nga TNCs Nga có xu hướng đầu tư vào nước mà trước họ có kinh nghiệm xuất Tỷ lệ lạm phát nước sở nước chủ nhà, quan trọng, dường đóng vai trò 45 nhỏ việc lái FDI Nga Giá nước sở tăng lên yếu tố nhỏ thúc đẩy cho khoản đầu tư bên Nga việc tăng giá nước chủ nhà dấu hiệu kinh tế hấp dẫn Sự phong phú tài nguyên thiên nhiên nước sở sức mạnh công nghệ họ cho thấy ý nghĩa quan trọng gắn với FDI Nga Tỷ giá hối đoái thực tế dấu hiệu tích cực, mức ý nghĩa thay đổi Dường FDI Nga tăng lên để đáp ứng với sụt giá đồng Rúp mình, cho thấy việc công ty Nga làm giá đồng tiền dấu hiệu biến động kinh tế tới chuyển vốn nước Các biến nhị phân cho OECD khủng hoảng tài 2008 quan trọng với dấu hiệu tích cực Xác suất cận biên công ty Nga tham gia vào đầu tư nước nước OECD 32% so với 18,8% cho nước không thuộc OECD Tương tự vậy, sau 2008, FDI Nga cao so với thời kỳ trước khủng hoảng 7% Bảng 4.6 Ước lượng bình phương tối thiểu tổng quát FDI Nga VARIABLES lgdppccon infl lexp lrexrate oresex lhgdppc ofdi 0.0632*** (0.0162) ofdi 0.0504*** (0.0143) ofdi 0.0641*** (0.0151) ofdi 0.0485*** (0.0164) ofdi 0.0583*** (0.0163) ofdi 0.0408** (0.0166) 0.0055*** (0.0016) 0.0433*** (0.0099) 0.2471 (0.1745) 0.0062*** (0.0013) 0.2232*** 0.0053*** (0.0014) 0.0476*** (0.0084) 0.6952*** (0.1062) 0.0061*** (0.0008) 0.2621*** 0.0053*** (0.0015) 0.0428*** (0.0105) 0.2248 (0.1691) 0.0062*** (0.0013) 0.2159*** 0.0061*** (0.0019) 0.0650*** (0.0100) 0.1922 (0.2040) 0.0090*** (0.0017) 0.2536*** 0.0050*** (0.0015) 0.0391*** (0.0101) 0.2710 (0.1817) 0.0056*** (0.0013) 0.2151*** 0.0059*** (0.0021) 0.0579*** (0.0128) 0.3779** (0.1507) 0.0071*** (0.0016) 0.2246*** 46 hinf oecd fincrisis2008 (0.0545) 0.0022*** (0.0007) 0.1413*** (0.0421) 0.0717*** (0.0205) lpatents (0.0481) 0.0021*** (0.0006) 0.1306*** (0.0366) 0.0717*** (0.0132) 0.0330*** (0.0087) cis (0.0555) 0.0021*** (0.0007) 0.1434*** (0.0437) 0.0724*** (0.0193) (0.0567) 0.0013* (0.0008) 0.1065*** (0.0409) 0.0778*** (0.0182) (0.0550) 0.0021*** (0.0007) 0.1535*** (0.0421) 0.0740*** (0.0209) (0.0573) 0.0023*** (0.0007) 0.1381*** (0.0419) 0.0588*** (0.0179) 0.0391 (0.0600) contig -0.2023*** (0.0391) comlang_ethno 0.1476 (0.1242) ldistance Constant Number of id Standard errors in Observations parentheses *** p