Khóa luận tốt nghiệp [SINH VIÊN: HỒNG THỊ LAN VY- K44A-TCNH] ĐỀ TÀI: KIỂM ĐỊNH MƠ HÌNH ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN VỐN-CAPM VỚI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM uế ĐỀ TÀI: tế H KIỂM ĐỊNH MƠ HÌNH ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN VỐN-CAPM VỚI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LỜI CẢM ƠN DANH MỤC CÁC HÌNH DANH MỤC BIỂU ĐỒ in h DANH MỤC BẢNG DANH MỤC VIẾT TẮT cK PHẦN 1: ĐẶT VẤN ĐỀ 11 Tính cấp thiết 11 Mục tiêu nghiên cứu 12 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 12 Phương pháp nghiên cứu: 12 Dữ liệu nghiên cứu 13 Kết cấu khóa luận .13 Đ ại họ ng PHẦN : NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 15 CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ MƠ HÌNH ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN VỐN-CAPM 15 Giới thiệu mơ hình định giá tài sản vốn-CAPM 15 Tr ườ 1.1 1.1.1 Tổng quan mơ hình CAPM 15 1.1.2 Các giả định mở rộng giả định 16 1.1.3 Nội dung mơ hình định giá tài sản vốn-CAPM 16 1.1.3.1 Quan hệ lợi nhuận cá biệt lợi nhuận thị trường – Đường đặc thù chứng khoán (the security characteristc line) 16 1.1.3.2 Mối quan hệ rủi ro lợi nhuận – đường thị trường chứng khoán (SML) .18 1.1.3.3 Hệ số rủi ro beta ý nghĩa 20 1.1.4 Lý thuyết thị trường vốn mơ hình định giá tài sản vốn 21 GVHD: TIẾN SĨ TRẦN THỊ BÍCH NGỌC Khóa luận tốt nghiệp [SINH VIÊN: HOÀNG THỊ LAN VY- K44A-TCNH] 1.1.4.1 Đường thị trường vốn (Capital market line – CML) 21 1.1.4.2 Quan hệ lý thuyết thị trường vốn mơ hình định giá tài sản vốn 22 Những bất thường áp dụng mơ hình CAPM 23 1.3 Mơ hình nghiên cứu 23 1.4 Các nghiên cứu thực nghiệm trước 26 uế 1.2 CHƯƠNG 2: THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 28 tế H 2.1.Thị trường chứng khoán Việt Nam .28 2.1.1 Thị trường chứng khoán 28 2.1.1.1 Rủi ro tham gia vào thị trường chứng khoán 28 2.1.1.1.1 Khái niệm rủi ro .28 Khái quát biến động số VNIndex năm qua 30 in 2.2 Một số rủi ro khác đầu tư vào thị trường chứng khoán Việt Nam 29 h 2.1.1.1.2 CHƯƠNG 3: KIỂM ĐỊNH MƠ HÌNH ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN VỐN VỚI TTCK VIỆT NAM .42 cK 3.1 Tổng quan biến động 20 cổ phiếu nghiên cứu từ năm 2007-2013 42 3.2 Kiểm định mơ hình CAPM với TTCK Việt Nam 46 3.2.1.Mơ hình nghiên cứu .46 họ 3.2.2 Kết mơ hình hồi quy đơn cổ phiếu 46 3.2.2.1 Kết hồi quy 46 3.2.2.2 Kiểm định ý nghĩa hệ số β .48 Đ ại 3.2.2.3 Kiểm định ý nghĩa α 50 3.2.2.4 Kiểm định mơ hình .52 3.2.2.4.1 Kiểm định tính dừng 52 ng 3.2.2.4.2 Kiểm định tính ổn định mơ hình .53 3.2.3 Áp dụng mô hình CAPM cho Danh mục đầu tư 56 3.2.3.1 DMĐT gồm cổ phiếu có β< .57 ườ 3.2.3.2 DMĐT gồm cổ phiếu có β> .58 Tr 3.2.3.3 DMĐT gồm 20 cổ phiếu đề tài nghiên cứu 59 3.2.3.3.1.Kết hồi quy 59 3.2.3.3.2 Kiểm định mơ hình 60 3.2.3.3.2.1.Kiểm định tính dừng 60 3.2.3.3.2.2 Kiểm định tự tương quan phần dư .61 3.2.3.3.2.3 Kiểm định phương sai sai số thay đổi 62 3.2.3.3.2.4 Kiểm định tính ổn định mơ hình 63 GVHD: TIẾN SĨ TRẦN THỊ BÍCH NGỌC Khóa luận tốt nghiệp [SINH VIÊN: HOÀNG THỊ LAN VY- K44A-TCNH] CHƯƠNG 4: THẢO LUẬN KẾT QUẢ 64 PHẦN 3: KẾT LUẬN 66 Các hạn chế mơ hình CAPM áp dụng vào thị trường chứng khốn Việt Nam 66 Đóng góp hướng phát triển đề tài 66 uế Tr ườ ng Đ ại họ cK in h tế H PHỤ LỤC .70 GVHD: TIẾN SĨ TRẦN THỊ BÍCH NGỌC Khóa luận tốt nghiệp [SINH VIÊN: HOÀNG THỊ LAN VY- K44A-TCNH] LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan đề tài luận văn tốt nghiệp cơng trình nghiên cứu thực cá nhân thực hướng dẫn Tiến sĩ Trần Thị Bích uế Ngọc thực chưa công bố nghiên cứu khác tế H Các số liệu kết nghiên cứu trình bày luận văn hồn tồn trung Huế, ngày 10 tháng 05 năm 2014 h Sinh viên Tr ườ ng Đ ại họ cK in Hoàng Thị Lan Vy GVHD: TIẾN SĨ TRẦN THỊ BÍCH NGỌC Khóa luận tốt nghiệp [SINH VIÊN: HỒNG THỊ LAN VY- K44A-TCNH] LỜI CẢM ƠN Để thực hoàn thành tốt luận văn tốt nghiệp này, em nhận nhiều quan tâm giúp đỡ nhiệt tình từ nhiều phía gồm có thầy giáo uế khoa Kế tốn – Tài giáo viên hướng dẫn Em xin chân thành gửi lời cám ơn tới thầy cô giáo khoa Kế tốn – Tài tế H chính, trường Đại học Kinh tế Huế trang bị kiến thức giúp đỡ cho em suốt thời gian học tập trường Đặc biệt, em xin gửi lời cám ơn chân thành sâu sắc tới cô giáo Tiến sĩ h Trần Thị Bích Ngọc, hướng dẫn tận tình hỗ trợ em nhiều q khơng thể hồn thành tốt nghiên cứu in trình nghiên cứu thực đề tài khóa luận Có thể nói khơng có cơ, em cK Với kiến thức kinh nghiệm hạn chế giới hạn thời gian nguồn lực nên khóa luận khơng tránh khỏi vài thiếu sót Nên, em hy vọng họ nhận lời đóng góp, ý kiến chân thành thầy cô bạn đọc để đề tài nghiên cứu em phát triển rộng hoàn thiện Tr ườ ng Đ ại Em xin chân thành cám ơn! GVHD: TIẾN SĨ TRẦN THỊ BÍCH NGỌC Sinh viên Hồng Thị Lan Vy Khóa luận tốt nghiệp [SINH VIÊN: HỒNG THỊ LAN VY- K44A-TCNH] DANH MỤC CÁC HÌNH Hình 1: Đồ thị đường đặc thù chứng khốn Hình 2: Đường thị trường chứng khoán (SML) Tr ườ ng Đ ại họ cK in h tế H uế Hình 3: Đường thị trường vốn (CML) GVHD: TIẾN SĨ TRẦN THỊ BÍCH NGỌC Khóa luận tốt nghiệp [SINH VIÊN: HOÀNG THỊ LAN VY- K44A-TCNH] DANH MỤC BIỂU ĐỒ Biểu đồ 2.1: Tình hình biến động số VN-Index giai đoạn 2000-2005 Biểu đồ 2.3: Tình hình biến động số VN-Index năm 2007 tế H Biểu đồ 2.4: Tình hình biến động số VN-Index năm 2008 uế Biểu đồ 2.2: Tình hình biến động số VN-Index năm 2006 Biểu đồ 2.5: Tình hình biến động số VN-Index năm 2009 Biểu đồ 2.6: Tình hình biến động số VN-Index năm 20010 h Biểu đồ 2.7: Tình hình biến động số VN-Index năm 2011 in Biểu đồ 2.8: Tình hình biến động số VN-Index năm 2012 cK Biểu đồ 2.9: Tình hình biến động số VN-Index năm 2013 Biểu đồ 2.10: Tình hình biến động số VN-Index quý năm 2014 họ Biểu đồ 3.1: Biến động giá 20 cổ phiếu nghiên cứu từ năm 2007-2013 Tr ườ ng Đ ại Biểu đồ 3.2: Biến động tỷ suất sinh lời 20 cổ phiếu nghiên cứu từ 2007-2013 GVHD: TIẾN SĨ TRẦN THỊ BÍCH NGỌC Khóa luận tốt nghiệp [SINH VIÊN: HOÀNG THỊ LAN VY- K44A-TCNH] DANH MỤC BẢNG Bảng 3.1: Giải thích biến mơ hình nghiên cứu Bảng 3.2: Kết hồi quy 20 cổ phiếu uế Bảng 3.3: Kết kiểm định hệ số β tế H Bảng 3.4: Kết kiểm định hệ số α Bảng 3.5: Kiểm định tính dừng biến Ri-Rf Rm-Rf cổ phiếu BHS Bảng 3.6: Kết Test-Cusum 20 cổ phiếu nghiên cứu cK Bảng 3.9: Kết hồi quy DMĐT C in Bảng 3.8: Kết hồi quy DMĐT B h Bảng 3.7: Kết hồi quy DMĐT A Bảng 3.10: Kiểm định tính dừng biến Ri-Rf Rm-Rf DMĐT C họ Bảng 3.11: Kết kiểm định BG DMĐT C Bảng 3.12: Kết kiểm định White DMĐT C Tr ườ ng Đ ại Bảng 3.13: Kết tính ổn định mơ hình DMĐT C GVHD: TIẾN SĨ TRẦN THỊ BÍCH NGỌC Khóa luận tốt nghiệp [SINH VIÊN: HOÀNG THỊ LAN VY- K44A-TCNH] DANH MỤC VIẾT TẮT Danh mục Viết tắt Nhà đàu tư NĐT Doanh nghiệp nhà nước DNNN Giá trị giao dịch GTGD Khối lượng giao dịch Đầu tư trực tiếp nước ngồi Trái phiếu phủ Tổ chức tín dụng Chứng khốn Chỉ số thị trường chứng khoán Việt Nam VN-Index 10 Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội HNX 11 Qũy tiền tệ quốc tế IMF 12 Danh mục đầu tư DMĐT Tỷ suất sinh lời TSSL Mơ hình định giá tài sản vốn Mơ hình CAMP tế H uế STT KLGD FDI Đ ại họ cK in h TPCP 13 ng 14 TCTD CK Thành phố Hồ Chí Minh TP.HCM 16 Thị trường chứng khoán TTCK 17 Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh HOSE 18 Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội HASTC 19 Ngân hàng nhà nước NHNN 20 Tổng sản phẩm quốc nội GDP Tr ườ 15 GVHD: TIẾN SĨ TRẦN THỊ BÍCH NGỌC Khóa luận tốt nghiệp [SINH VIÊN: HOÀNG THỊ LAN VY- K44A-TCNH] Chỉ số tiêu dùng CPT 22 Ngân hàng thương mại NHTM 23 Exchange Traded Fund (quỹ đầu tư thụ động) ETF 24 Alpha α 25 Beta β Tr ườ ng Đ ại họ cK in h tế H uế 21 GVHD: TIẾN SĨ TRẦN THỊ BÍCH NGỌC Khóa luận tốt nghiệp [SINH VIÊN: HỒNG THỊ LAN VY- K44A-TCNH] Cơng ty cổ phần đào đạo phát triển Đô SJS Bất động sản thị & KCN Sông Đà Công ty cổ phần đầu tư thương mại Thương mại TMS Công ty cổ phần Transimex-SaiGon Kho bãi VPK Công ty cổ phần Bao bì dầu thực vật Sản phẩm giấy in ấn tế H uế SMC Công ty cổ phần Thủy điện Vĩnh Sơn – VSH Sản xuất phân phối điện Sông Hinh Giá cổ phiếu BBC 2008 Tháng 51.5 81.5 13.5 Tháng 58 81.5 10.5 Tháng 65 Tháng 49.3 Tháng 2009 2010 2011 2012 2013 29.1 21.1 11.8 20,1 31.5 16.4 14 19 họ cK 2007 68.5 13.7 31.1 15.7 18.4 21,8 56.5 16.3 33 14.7 23.9 19,8 Đ ại 2006 in h Phụ lục 2: Giá cổ phiếu số VN-Index từ 12/2006 đến 12/2013 59 41.9 26.5 28.7 11 21.5 22 53 27 30.4 28.5 12.6 19.8 21,5 Tháng 65 21.4 32.5 29.4 11.2 18.6 26 Tháng 81 30.3 38.4 24.4 12.2 15.6 34,4 Tháng 101 22.7 38.1 24 12.1 14.8 33,8 Tháng 10 110 15.7 35.5 21.9 11.5 14.2 34,5 Tháng 11 104 14.7 31.2 18.8 10.8 18.1 32,4 100 14.2 28.5 21.7 11.1 16.9 29,4 Tr ườ ng Tháng Tháng 12 42 Giá cổ phiếu BHS GVHD: TIẾN SĨ TRẦN THỊ BÍCH NGỌC Khóa luận tốt nghiệp 2006 2007 [SINH VIÊN: HOÀNG THỊ LAN VY- K44A-TCNH] 2008 2009 2010 2011 2012 201 47 45 14 35 32.9 17.5 16,3 Tháng 54 38.6 14.3 34.6 30.6 18.2 16,6 Tháng 54.5 29.6 14.9 32.2 28.7 19.2 16,5 Tháng 43 29.6 15.3 35.4 27.6 Tháng 42.5 20.4 18.2 34.1 28.5 Tháng 42 23.6 28.9 33.4 30.6 Tháng 41.5 19.5 20.9 34.1 Tháng 43.3 18.9 32.5 Tháng 49 16.3 Tháng 10 56.5 15.3 Tháng 11 52 49.5 tế H 18.9 15,4 18.2 14,6 h 16,6 13,7 31.4 16.8 12,3 in 18.2 cK 39.1 33.5 31 17.3 11,3 39.9 34.5 33.5 16.8 11 họ 48.8 20.4 14.8 33 34.4 17.9 15.9 13,3 16.7 29 32.3 17.4 16 12,4 Đ ại Tháng 12 32.1 34 uế Tháng 3.Giá cổ phiếu DHG 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Tháng 273 206 112 124 117 60.5 74,5 Tháng 280 166 103 125 114 62 73 Tháng 263 158 106 118 117 64 81,5 Tháng 235 179 104 123 121 62.5 79 Tháng 310 153 119 118 113 62 82,5 Tháng 435 143 114 117 57 63.5 87 Tháng 390 131 115 120 60 62 109 Tr ườ ng 2006 GVHD: TIẾN SĨ TRẦN THỊ BÍCH NGỌC Khóa luận tốt nghiệp [SINH VIÊN: HỒNG THỊ LAN VY- K44A-TCNH] 388 131 146 117 59 74 103 Tháng 400 132 165 114 66.5 73 110 Tháng 10 498 108 167 115 66 69.5 109 Tháng 11 259 117 122 110 58 65 110 234 119 114 120 56 73 114 320 Giá cổ phiếu DRC 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Tháng 142.00 117.00 17.30 116.00 39.90 18.30 32,7 Tháng 231.00 81.50 17.50 119.00 34.00 23.00 38 Tháng 208.00 56.00 23.60 118.00 31.80 27.50 39,4 Tháng 188.00 53.00 27.90 117.00 28.90 46.20 40 Tháng 134.00 40.50 58.00 56.00 19.00 26.00 38,8 Tháng 130.00 32.90 81.50 52.00 21.80 26.10 38 Tháng 118.00 35.00 85.50 46.10 20.40 26.30 38,7 130.00 44.70 104.00 39.10 22.80 26.00 37,9 134.00 34.70 172.00 40.70 20.30 24.70 40,9 Tháng 10 138.00 22.50 161.00 38.30 19.30 24.90 39,5 Tháng 11 126.00 18.00 125.00 36.70 17.20 24.00 39,8 123.00 16.80 122.00 40.00 17.10 25.70 39 ườ ng Tháng Tr Tháng 12 90.5 in cK Đ ại Tháng h 2007 họ 2006 tế H Tháng 12 uế Tháng 5.Giá cổ phiếu HAP Tháng 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 64.5 72 12.9 18.1 13.3 3.5 5,7 GVHD: TIẾN SĨ TRẦN THỊ BÍCH NGỌC Khóa luận tốt nghiệp [SINH VIÊN: HỒNG THỊ LAN VY- K44A-TCNH] 81.5 64.5 8.8 18.2 10 4.6 5,8 Tháng 97.5 44.3 12 19 9.3 5.5 5,4 Tháng 62.5 38.6 12.9 22.6 8.4 8.6 5,3 Tháng 80.5 28.1 21.6 19.5 7.1 6,2 Tháng 80.5 23.9 23.5 20.4 7.2 5.8 5,6 Tháng 82 27.6 22.7 19.2 Tháng 85.5 31.5 27.8 16.2 5.4 Tháng 71 25.7 27 15.5 5.5 Tháng 10 89 21.8 25.5 14.2 Tháng 11 85 18.9 22.2 78 13.2 18.5 5,6 4.3 6,1 h tế H 5.1 6,5 13.8 3.9 3.9 6,7 14 3.3 4.9 6,6 2008 2009 2010 2011 2012 2013 43.5 34.4 8.3 6.7 2.6 2,8 58 25.3 6.3 8.4 2.6 2,4 58 18.2 7.1 8.1 5.9 2.8 2,5 Tháng 44.5 18.3 9.3 10.8 5.1 2.8 2,6 Tháng 37.5 13.9 12.3 9.3 3.3 2.5 2,8 Tháng 36 12.2 12.3 10.5 3.6 2.5 2,9 Tháng 32 12.7 13.6 9.2 2.9 2.8 Tháng 33.4 16.9 15.4 7.9 3.2 2.6 4,2 Tháng 42.4 13 16.6 8.5 2.8 4,2 Tháng Tháng Tr ườ ng Tháng 2007 Đ ại 2006 họ 6.Giá cổ phiếu MHC 5,5 in 34.7 5.6 cK Tháng 12 uế Tháng GVHD: TIẾN SĨ TRẦN THỊ BÍCH NGỌC Khóa luận tốt nghiệp [SINH VIÊN: HOÀNG THỊ LAN VY- K44A-TCNH] Tháng 10 55.5 10.1 13.6 7.3 2.8 2.7 3,7 Tháng 11 52 9.3 10.3 2.9 2.5 4,6 50 7.8 9.8 2.3 2.8 2012 2013 Tháng 12 30.4 2009 2010 2011 Tháng 77 46 10 21 16.3 Tháng 77 31.7 8.2 21.4 10 Tháng 67 22 29.5 9.8 Tháng 55 19.5 11.2 27.5 Tháng 57.5 14.5 14.9 Tháng 51.5 14.4 Tháng 53 13.5 Tháng 49.3 16.3 Tháng 60 13,5 6.4 9,8 6.7 8,7 10.5 8,6 23.2 6.2 10.7 10,2 14.9 23.3 6.9 9.6 9,3 17.1 22.8 6.2 10.2 9,5 24.3 17.1 6.5 11.4 9,8 13.9 25.6 17.6 6.7 9.8 11,2 60.5 12.4 27.9 14.7 6.8 10.2 11,3 52.5 10.5 22.1 14.3 5.2 9.9 12 9.9 21.1 15 4.9 10.7 12,6 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Tháng 34.3 31.1 7.4 14.4 12.7 10.6 20,3 Tháng 45.2 20.7 5.7 15.2 11.5 12.1 19,1 Tháng 44.5 13.2 8.1 17 10.7 12.9 19,2 ng Tháng 11 cK Đ ại Tháng 10 Tháng 12 59.5 49 in 8.2 họ 5.2 h tế H 2006 2007 2008 uế 7.Giá cổ phiếu PGC Tr ườ 8.Giá cổ phiếu REE 2006 GVHD: TIẾN SĨ TRẦN THỊ BÍCH NGỌC [SINH VIÊN: HỒNG THỊ LAN VY- K44A-TCNH] 35.9 11.5 10.5 17.5 10 16.5 19,4 Tháng 40.7 8.3 15.4 16.7 8.9 15.3 27,4 Tháng 35.9 6.6 13.7 15.5 9.2 14.7 24,3 Tháng 30.4 7.9 15.3 13.9 9.3 15.4 25 Tháng 31.6 15.6 16.9 12.8 10.7 14.6 24,5 Tháng 36.9 13.4 18.7 12.2 9.5 13.7 25,8 Tháng 10 36.4 18.2 11.2 9.6 13.7 26 Tháng 11 34 7.6 16 11.4 9.3 13.6 28,8 32.8 15.1 13.3 9.3 2007 Tháng 138 Tháng 143 Tháng 2008 2009 192 h 29,6 2010 2011 2012 2013 65 49,9 42,3 34 68,5 họ 2006 15.4 in 9.Giá cổ phiếu IMP cK Tháng 12 21.2 tế H Tháng 51,5 70 49 40,9 34,9 132 120 48,7 71,5 46,9 37,9 34,2 102 129 57,5 68,5 41,8 37,8 31,9 109 113 61 66 40 36,9 32 Tháng 124 97 61 61,5 41 39 34 Tháng 136 109 60,5 64 45 38,7 35,5 Tháng 161 104 69,5 61,5 46,5 38 36 Tháng 159 90 80 59 45 40 35,4 Tháng 10 218 77 80 57 45 37 36,7 Tháng 11 233 66 81 58 38 35,9 36,5 Tr ườ ng Tháng Đ ại 158 Tháng GVHD: TIẾN SĨ TRẦN THỊ BÍCH NGỌC uế Khóa luận tốt nghiệp Tháng 12 100 187 [SINH VIÊN: HOÀNG THỊ LAN VY- K44A-TCNH] 84,5 61,5 38,7 35,3 37,3 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Tháng 175 142 82 77.5 93.5 86 101 Tháng 202 117 74.5 85 88.5 91 103 Tháng 184 109 78.5 85 92 92 116 Tháng 169 134 85 94 105 90.2 124 Tháng 185 108 88 88.5 102 86.5 134 Tháng 150 106 92 90 109 88 132 Tháng 178 109 126 91.5 115 89.5 145 Tháng 160 106 158 89 126 105 130 Tháng 182 90.5 90 88.5 125 117 141 Tháng 10 184 họ Khóa luận tốt nghiệp 75 78 87.5 87 127 125 140 Tháng 11 166 76.5 78.5 84.5 91.5 129 142 166 83 75 86 86.5 88 24 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Tháng 645 197 50,5 77 63 49,7 40,1 Tháng 632 141 42,9 78 54 55 37 Tháng 541 96 44,9 83,5 51 58 37,8 Tháng 425 81 55,5 88 51 59,5 37,2 Tháng 349 61,5 66 65 45,3 49,4 44,5 Tháng 12 175 tế H h in cK Đ ại 2006 ng 11 Giá cổ phiếu MPC Tr ườ 2006 GVHD: TIẾN SĨ TRẦN THỊ BÍCH NGỌC uế 10.Giá cổ phiếu VNM 2013 [SINH VIÊN: HOÀNG THỊ LAN VY- K44A-TCNH] 307 50 70 69 48 47,1 41,8 Tháng 245 67 76,5 77 57,5 47,6 43 Tháng 225 121 89 72 55,5 40,1 43,1 Tháng 273 91,5 86,5 71 51,5 37,9 45,1 Tháng 10 272 74,5 86 76,5 49,5 35,8 45,8 Tháng 11 238 50,5 79,5 70 49,1 32,7 48,1 223 50 79 64,5 49,7 35,2 47,1 Tháng 12 440 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Tháng 48,9 40 22,4 37,4 37,4 45 54 Tháng 60,5 30,1 23,1 38 37,4 43,5 50 Tháng 73 25,1 28,1 37,3 34,8 44,1 78 Tháng 54,5 Tháng cK in 2007 họ 2006 h 12 Giá cổ phiếu NSC tế H Tháng uế Khóa luận tốt nghiệp 32,8 38,5 32,4 47,9 70 65 22,2 45 37,8 30 42,7 73 59 21,4 48 36 32,4 39 80 52,5 26,3 36,1 38,1 33,4 40 78,5 Tháng 50 35,8 48,5 35 34 42 75 Tháng 60 28 54,5 37,3 31,5 42,1 79 Tháng 10 57 27,5 48 36 33 44 79 53 24,8 40 34 36 49,1 78,5 51,5 22,5 37,5 34,9 42,1 45,5 77 Tháng Tr ườ ng Tháng Đ ại 25,8 Tháng 11 Tháng 12 50 13 Giá cổ phiếu PPC GVHD: TIẾN SĨ TRẦN THỊ BÍCH NGỌC [SINH VIÊN: HỒNG THỊ LAN VY- K44A-TCNH] 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Tháng 90,5 56 18,5 18,7 12,3 7,4 13,9 Tháng 95 47,5 18,5 18 11,7 16,5 Tháng 74,5 37,4 25 16,3 10 10,5 16,9 Tháng 66 38,5 27,8 20,1 8,9 10,6 20,5 Tháng 70 29,7 29,3 17,2 Tháng 64 25,5 26,9 16,3 8,1 Tháng 51 29,2 28 14,7 6,5 Tháng 55,5 38,4 30 12,8 Tháng 64 33,4 27,5 Tháng 10 63 22,3 Tháng 11 57,5 18 tế H 10,3 23,4 9,8 22,9 h 26,8 9,6 20,2 12,8 6,9 8,5 20,4 26,4 11,3 6,8 8,5 20,3 19,7 11,6 6,6 10 23,4 18,7 18,9 11,7 11,9 25,1 105 59,5 cK 6,7 họ Tháng 12 10,9 Đ ại 2006 uế 2007 in Khóa luận tốt nghiệp 14 Giá cổ phiếu PVD 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Tháng 292 149 72 58 55,5 38 46 Tháng 298 117 54 56,5 48,5 39 39,5 Tháng 245 105 58,5 56 49,9 39,9 42,4 Tháng 203 117 69 55,5 51 40,7 40 Tháng 265 73,5 74 51 47 35,9 50 Tháng 165 76 84 51 39,5 36,2 47,2 Tr ườ ng 2006 GVHD: TIẾN SĨ TRẦN THỊ BÍCH NGỌC Khóa luận tốt nghiệp [SINH VIÊN: HOÀNG THỊ LAN VY- K44A-TCNH] 162 100 78,5 46 39,3 33,5 50,5 Tháng 146 113 95,5 46,2 40 35,2 58,5 Tháng 170 98 97,5 43,4 37,5 33,6 65,5 Tháng 10 167 80 92,5 45,1 38,2 35 63,5 Tháng 11 151 72,5 88 50 36,2 34 69,5 152 85 67,5 53 33,2 162 tế H Tháng 12 2008 2009 2010 Tháng 58 54,5 46,1 49,3 Tháng 72 44 Tháng 85,5 38,8 Tháng 69 Tháng cK 61 2011 2012 2013 30,2 19,6 22,7 in 2007 37,5 h 15 Giá cổ phiếu SFC 35,5 51 28,4 20,1 20 51 56 23,6 18,3 20 họ 2006 uế Tháng 54 55 23,9 20,3 20,9 92,5 29,4 63,5 50,5 22 21 20,6 95 25,7 60,5 47,5 25,4 23,5 20 98 28 60 38,7 23,5 25 20 Tháng 62 42,2 85 37 23,2 23,3 20,5 Tháng 62,5 39 54 34,1 23,6 22 19 Tháng 10 66,5 36,7 57 35,5 21,1 22 17 59,5 40 50 34 22,6 21,9 18,4 60,5 47,6 47,5 28 26,6 23 24 Tháng Tr ườ ng Tháng Đ ại 37,5 Tháng 11 Tháng 12 20,4 16.Giá cổ phiếu SJS GVHD: TIẾN SĨ TRẦN THỊ BÍCH NGỌC Khóa luận tốt nghiệp 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Tháng 332 250 55 75 67 24,7 21,6 Tháng 380 164 48,2 74,5 51 25,8 21,2 Tháng 370 106 48 74,5 50 31,5 19,5 Tháng 272 87,5 57 88 44,5 39,2 15,2 Tháng 221 66 79 81 31,7 Tháng 315 46,2 96 77,5 31,5 Tháng 245 67,5 112 74 28,7 Tháng 244 128 153 60 Tháng 282 98 190 Tháng 10 268 58,5 Tháng 11 247 56,5 562 250 tế H 35,9 14 31 11,9 h 14,6 10 66 28,4 22,8 11,2 188 56,5 25,8 22,6 11,9 74 53,5 16,3 19,1 15 61,5 22,8 21,8 18,5 in 25,5 cK 54 38,4 30,2 80 Đ ại Tháng 12 uế 2007 họ 2006 [SINH VIÊN: HOÀNG THỊ LAN VY- K44A-TCNH] 17 Giá cổ phiếu SMC ng 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 56 56,5 21 28,8 20 9,7 13,2 Tháng 67 51,5 16,8 29,6 18,2 10,1 15 Tháng 70 44 17,9 30,9 17,1 12,9 14,6 Tháng 59,5 40,1 19,7 36,2 15,8 13 14 Tháng 51,5 29,5 32,5 30,7 15 13,2 17,7 Tháng 51 29,3 25,5 29,5 14,1 14,3 15,7 Tr ườ Tháng GVHD: TIẾN SĨ TRẦN THỊ BÍCH NGỌC Khóa luận tốt nghiệp [SINH VIÊN: HOÀNG THỊ LAN VY- K44A-TCNH] 52 35,1 26,5 29,9 14 13,7 12,2 Tháng 50 36,2 37,7 24,5 14,5 13,4 12,3 Tháng 59 30,5 39,1 23,4 13,9 12,4 12,6 Tháng 10 68 22 37,3 21,8 8,6 12,7 12,5 Tháng 11 62 20 29,5 22,2 7,6 12,5 12,5 60 20,8 30,5 22,4 9,5 37,5 2008 2009 2010 Tháng 72 76 38,5 35 Tháng 77 68 Tháng 72,5 49,8 Tháng 61,5 Tháng cK 12 2011 2012 2013 27,9 22,8 23 in 2007 32,8 32 27 28 23,3 28,5 32 26 27 23,5 họ 2006 13,4 h 18 Giá cổ phiếu TMS tế H Tháng 12 uế Tháng 29,8 33,4 25 25 23 71 56 29,8 33 20 27 27,3 63 37,9 34,2 28,5 23,1 27,5 29,9 59 51 34,6 27,3 20 26,9 27,5 Tháng 62 52,5 34,2 27,1 23 27 26,7 Tháng 70,5 39,9 37,5 33,5 19 20,9 31 Tháng 10 76 38,5 47,1 29,2 18 21,1 36 72 37,8 33,5 27,9 15,7 19,3 28,6 82 39,8 33 29,8 27 24,2 27,6 Tháng Tr ườ ng Tháng Đ ại 65 Tháng 11 Tháng 12 67 19 Giá cổ phiếu VPK GVHD: TIẾN SĨ TRẦN THỊ BÍCH NGỌC Khóa luận tốt nghiệp Tháng 21,5 22,2 Tháng 27,7 18 Tháng 37,5 Tháng 2012 2013 8,9 8,3 8,4 25,2 5,9 8,6 8,3 8,7 23 14,1 8,4 8,3 10,2 30,5 27,5 13,2 7,9 10,6 8,3 13,6 36,6 Tháng 26,5 10,2 10 9,4 8,3 Tháng 27 10,4 10,6 10,9 8,3 Tháng 25,6 10 9,9 10,9 8,3 Tháng 24,1 12 10,7 10,2 8,3 Tháng 27,8 11,3 9,9 Tháng 10 27,8 9,5 Tháng 11 25,3 8,5 24 2011 31,4 10,6 30,5 13,5 30,6 16,8 31,3 10 8,3 18,5 31,2 11,4 8,3 21,9 31,1 9,6 8,6 8,3 23,6 33 8,3 26 33,3 in 14,1 cK 8,5 Đ ại Tháng 12 24,2 2010 uế 2009 tế H 2008 h 2007 họ 2006 [SINH VIÊN: HOÀNG THỊ LAN VY- K44A-TCNH] 8,4 20 Giá cổ phiếu VSH 2007 ng 2006 2008 2009 2010 2011 2012 2013 82,5 43 28,2 15,3 12,5 8,3 8,3 Tháng 85 35,1 25,1 15,8 12,2 9,8 9,8 Tháng 76 29,5 29 15 11 11,1 11,1 Tháng 64 34,6 29,9 15,7 10,3 12 12 Tháng 70 27 30,4 14 8,7 12,5 12,5 Tháng 62,5 24,2 33 13,6 8,5 10,5 10,5 Tr ườ Tháng GVHD: TIẾN SĨ TRẦN THỊ BÍCH NGỌC Khóa luận tốt nghiệp [SINH VIÊN: HỒNG THỊ LAN VY- K44A-TCNH] 51,5 30,2 34,3 12,4 8,9 10,5 10,5 Tháng 47,1 37,8 42,8 12,7 9,9 10,6 10,6 Tháng 57,5 28,9 39,3 12 10,2 10,2 10,2 Tháng 10 59 29,2 37 11,2 10 10,5 10,5 Tháng 11 49,5 25,4 19,3 12 10,5 10,8 10,8 Tháng 12 49,5 46,7 28 16,7 12,4 8,3 tế H 10,3 h 10,3 in 21.Chỉ số VN-Index 2008 2011 2012 2013 Tháng 1041.33 844.11 303.21 481.96 510.6 387.97 479,79 Tháng 1137.69 663.3 245.74 496.91 461.37 423.64 474,56 Tháng 1071.33 516.85 280.67 499.24 461.13 441.03 491,04 Tháng 923.89 522.36 321.63 542.37 480.08 473.77 474,51 1081.48 414.1 411.64 507.44 421.37 429.2 518,39 1024.68 399.4 448.29 507.14 432.54 422.37 481,13 Tháng 907.95 451.36 466.76 493.91 405.7 414.48 491,85 Tháng 908.37 539.1 546.78 455.08 424.71 396.02 472,7 Tháng 1046.86 456.7 580.9 454.52 427.6 392.57 492,63 Tháng 10 1065.09 347.05 587.12 452.63 420.81 388.42 497,41 Tháng 11 972.35 314.74 504.12 451.59 380.69 377.82 507,78 Tháng 12 751.77 927.02 315.62 494.77 484.66 351.55 413.73 504,63 Tr ườ ng Tháng Đ ại Tháng 2009 2010 cK 2007 họ 2006 uế Tháng GVHD: TIẾN SĨ TRẦN THỊ BÍCH NGỌC Khóa luận tốt nghiệp [SINH VIÊN: HOÀNG THỊ LAN VY- K44A-TCNH] Phụ lục 3: Lãi suất phi rủi ro từ năm 2007-2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 0.0029 0.0068 0.0062 0.0088 0.0102 0.0102 0.0811 0.003 0.0101 0.005 0.0082 0.0102 0.0093 0.0781 0.0032 0.0101 0.0057 0.0097 0.0102 0.0096 0.0792 0.0033 0.0101 0.006 0.0082 0.0102 0.0094 0.0748 0.0034 0.0101 0.0062 0.0082 0.0102 0.0077 0.0666 0.0036 0.0101 0.0068 0.0082 0.0039 0.0101 0.007 0.0082 0.004 0.013 0.0069 0.0068 0.0128 0.0068 0.0118 Tháng Tháng Tháng in Tháng 0.0047 0.0626 0.0102 0.0071 0.0574 0.0082 0.0105 0.0071 0.0602 0.0069 0.0082 0.0101 0.0053 0.0633 0.0075 0.0082 0.0102 0.006 0.065 họ Tháng Tháng 11 Đ ại Tháng 10 0.0068 0.009 0.0076 0.0082 0.0102 0.0058 0.0624 0.0068 0.0071 0.0084 0.0082 0.0102 0.0068 0.0635 Tr ườ ng Tháng 12 0.0102 cK Tháng Tháng h Tháng tế H Tháng uế 2007 GVHD: TIẾN SĨ TRẦN THỊ BÍCH NGỌC