Mã số: …………… Sự ảnh hưởng Đòn bẩy tài đến việc làm đẹp Báo cáo tài doanh nghiệp Việt Nam giai đoạn 2008 - 2012 i SỰ ẢNH HƯỞNG CỦA ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH LÊN VIỆC LÀM ĐẸP BÁO CÁO TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM TRONG GIAI ĐOẠN 2008-2013 Tóm tắt Bài nghiên cứu tìm hiểu mức độ làm đẹp báo cáo tài công ty niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam, nguyên nhân động thúc đẩy nhà quản lý thực thủ thuật số kế toán Theo đó, trọng tâm phân tích thực tiễn việc làm đẹp báo cáo hàm số bao gồm biến yếu tố bên công ty hiệu hoạt động, loại hình hoạt động yếu tố bên vấn đề kiểm soát công ty kiểm toán Kết nghiên cứu cho thấy mối quan hệ ngược chiều rõ rệt LEV REM hát nói lên công ty có mức vay nợ cao có mức REM thấp.Điều ủng hộ cho quan điểm đòn bẩy tài có tác dụng làm hạn chế hoạt động REM, kết qủa phần làm ảnh hưởng đến chất lượng doanh thuvà lợi nhuận công ty thể báo cáo tài Ngoài ra, nghiên cứu cho thấy mối quan hệ ngược chiều quy mô công ty REM, điều chứng tỏ công ty có quy mô lớn có độ biến động hoạt động thấp, mà việc làm đẹp báo cáo tài có xu hướng Đặc biệt, kết nghiên cứu làm bật hai luồng ý kiến đánh giá mối quan hệ ROA REM, kết công ty có quy mô lớn có khả thực REM thấp cao công ty có quy mô nhỏ, điều xảy phần phụ thuộc vào đường lối sách máy quản trị công ty giai đoạn kinh tế ii Mục lục: Giới thiệu 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Vấn đề nghiên cứu 1.3 Mục tiêu nghiên cứu 1.4 Phương pháp nghiên cứu 1.5 Phạm vi đối tượng 1.6 Nội dung nghiên cứu Cơ sở lý luận 2.1 Tổng quan nghiên cứu trước 2.1.1 Vì công ty lại phù phép báo cáo tài 2.1.2 Việc lựa chọn hai phương pháp AEM REM 2.1.3 Thủ thuật làm đẹp báo cáo tài giao dịch thực (REM ) 2.1.4 Ảnh hưởng đòn bẩy tài lên REM 10 2.2 Những yếu tố ảnh hưởng đến việc làm đẹp báo cáo tài 11 2.2.1 Chi phí lãi ròng (INTEXP) 11 2.2.2 Lợi nhuận ròng tài sản ( ROA) 12 2.2.3 Quy mô doanh nghiệp (SIZE) 12 2.2.4 Công ty kiểm toán 12 Dữ liệu phương pháp nghiên cứu 13 3.1 Dữ liệu 13 3.1.1 Biến phụ thuộc 14 3.1.2 Biến giải thích 14 3.2 Phương pháp luận 15 3.2.1 Ba mô hình đại diện cho REM 15 3.2.2 Mô hình ước lượng 16 Kết nghiên cứu 18 4.1 Kết kiểm định việc lựa chọn phương pháp chạy mô hình hồi quy ba mô hình đại diện 18 4.2 Kiểm tra khắc phục tượng “ Đa cộng tuyến” 23 4.3 Kết nghiên cứu mô hình ước lượng 24 iii 4.3.1 Kết phân tích mô tả 24 4.3.2 Kết nghiên cứu với biến đại diện RES_CFO 25 4.3.3 Kết nghiên cứu với biến đại diện RES_PROD 26 4.3.4 Kết nghiên cứu biến đại diện RES_DISXEPT 28 4.3.5 Kết tổng hợp từ ba mô hình 31 Kết luận 32 Phục lục Tài liệu tham khảo iv Bảng 1: Tóm tắt ý nghĩa biến mô hình ước lượng 17 Bảng 2: : Kết kiểm định việc lựa chọn phương pháp chạy mô hình RES_ CFO 19 Bảng 3: Kết kiểm định việc lựa chọn phương pháp chạy mô hình RES_PROD 21 Bảng 4: : Kết kiểm định việc lựa chọn phương pháp chạy mô hình RES_DISXEPT 22 Bảng 5: Bảng mô tả “Đa cộng tuyến” mô hình RES_CFO 23 Bảng 6: Bảng mô tả “Đa cộng tuyến” mô hình RES_PRO 23 Bảng 7: Bảng mô tả “Đa cộng tuyến” mô hình RES_DISXEPT 24 Bảng 8: Thống kê mô tả 25 Bảng 9: Kết hồi quy mô hình ước lượng biến đại diện RES_CFO 26 Bảng 10: Kết hồi quy mô hình ước lượng biến đại diện RES_PROD 28 Bảng 11: Kết hồi quy mô hình ước lượng biến đại diện RES_DISEXPT 30 1 Giới thiệu 1.1 Lý chọn đề tài Khởi đầu năm 2014, kinh tế Việt Nam có dấu hiệu phục hồi số kinh tế vĩ mô, nhiên chuyên gia đánh giá nhận định đất nước giai đoạn khủng hoảng, trì trệ, tăng trưởng mức tiềm năng, đồng thời nhiều yếu tố mang tính chất tảng khác chưa giải triệt để Nền kinh tế khó khăn với hệ lụy theo sau sụp đổ nhiều doanh nghiệp nước Theo báo cáo Tổng cục Thống kê năm 2013 có khoảng 60.700 doanh nghiệp (DN) phải giải thể, ngừng hoạt động, tăng 11,9% so với 2012 tăng 12,5% so với 2011 Phần lớn doanh nghiệp tình cảnh “khát vốn” để hoạt động kinh doanh hầu hết họ tiếp cận vốn vay từ ngân hàng Ngoài nhân tố khách quan lãi suất cho vay cao dẫn đến tình trạng phủ nhận có nguyên nhân chủ quan từ doanh nghiệp Nguyên nhân nằm chỗ định cho doanh nghiệp vay vốn, ngân hàng thường quan tâm đến hoạt động sản xuất kinh doanh khả sinh lời doanh nghiệp Chính vậy, để làm đẹp thủ tục xin vay vốn, không doanh nghiệp chỉnh sửa báo cáo tài theo tiêu chuẩn quy định ngân hàng đặt Ngoài ra, nay, báo cáo tài định kỳ hàng quý, hàng năm thông tin đầy đủ doanh nghiệp mà nhà đầu tư tiếp cận cách thức Báo cáo tài xem mặt doanh nghiệp Việc "làm đẹp" trở nên cần thiết doanh nghiệp muốn thu hút nhà đầu tư Tuy nhiên, lúc việc sử dụng thủ thuật làm đẹp mang lại kết khả quan cho doanh nghiệp, ngược lại sử dụng chiến lược, doanh nghiệp tự tay đẩy vào tình trạng khó khăn, bế tắc, đồng thời chịu sức ép kiểm soát từ công ty kiểm toán Thực tế cho thấy, “làm đẹp” báo cáo tài giao dịch thực (REM) trở thành lối khác an toàn hiệu nhà quản lý sử dụng thay cho việc thay đổi ước tính kế toán (AEM) vốn áp dụng từ trước đến Vì vậy, việc lựa chọn phương pháp thay đổi báo cáo tài trở thành chủ đề mà doanh nghiệp đáng quan tâm đặc biệt doanh nghiệp mong muốn trì hoạt động kinh doanh bền vững 1.2 Vấn đề nghiên cứu Bài nghiên cứu tập trung vào việc giải vấn đề: - Vì doanh nghiệp lại làm đẹp BCTC? - Những nhân tố ảnh hưởng đến việc thực REM? - Ảnh hưởng đòn bẩy tài lên REM công ty Việt Nam giai đoạn từ 2008 đến 2012 nào? - Giải pháp kiến nghị đưa để giảm thiểu việc làm đẹp BCTC Việt Nam 1.3 Mục tiêu nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu kiểm tra mối quan hệ đòn bẩy tài vấn đề làm đẹp báo cáo tài giao dịch thực,ảnh hưởng đòn bẩy tài lên chiến lược “ làm đẹp” báo cáo tài (EM) doanh nghiệp sử dụng nợ Bài nghiên cứu sử dụng mô hình dòng tiền hoạt động kinh doanh, mô hình chi phí sản xuất mô hình chi phí hữu ích dựa theo nghiên cứu Roychowdhury 2006, thông qua việc kiểm định kết ba biến đại diện phương pháp Likelihood sử dụng mô hình hồi quy mảng chéo cho trường hợp Kết cho thấy, rõ ràng việc làm đẹp báo cáo tài bị ảnh hưởng vấn đề vay nợ doanh nghiệp 1.4 Phương pháp nghiên cứu Bài nghiên cứu sử dụng kiểm định Hausman Likelihood để lựa chọn mô hình mô hình hiệu ứng cố định (fixed effects model) mô hình hiệu ứng ngẫu nhiên (random effects model) Kết hồi quy mô hình lấy làm đại diện cho REM để tiếp tục thực việc hồi quy mô hình ước lượng OLS 3 1.5 Phạm vi đối tượng Mẫu bao gồm 100 công ty niêm yết sàn giao dịch chứng khoán TPHCM Hà Nội, bao gồm nhóm ngành kinh tế giai đoạn 2008-2013, trừ công ty cung cấp dịch vụ tài ( ngân hàng thương mại, công ty tài chính, công ty bảo hiểm, công ty chứng khoán công ty có liệu không đầy đủ bị liệu) 1.6 Nội dung nghiên cứu  Cơ sở lý luận việc làm đẹp BCTC ảnh hưởng LEV đến REM  Nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến việc thực REM công ty niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam Cơ sở lý luận 2.1 Tổng quan nghiên cứu trước 2.1.1 Vì công ty lại phù phép báo cáo tài 2.1.1.1 Làm đẹp báo cáo tài nhằm thu hút nhà đầu tư Schipper,1989 nghiên cứu tranh luận (EM) hành động can thiệp có mục đích vào tiến trình đưa báo cáo tài bên ngoài, với mục đích đạt đươc lợi ích cá nhân Đồng quan điểm trên, Aini cộng sự, 2006, tìm thấy chứng cho thấy nhà quản lý tham gia hoạt động EM nhằm cải thiện tranh tài xây dựng báo cáo tài để thu hút nhà giao dịch chứng khoán xây dựng niềm tin đầu tư Tuy nhiên việc làm đẹp báo cáo tài gặp phải ý kiến đánh giá tiêu cực, theo Yan,2006; Aini cộng sự, việc tiến hành EM mang tính hội theo bút toán dồn tích làm cho báo cáo tài thiếu xác sai lệch Điều làm giảm chất lượng báo cáo tài Khoản thu nhập báo cáo báo cáo tài số tiền xác mà khoản tiền lấy từ chuỗi liên tục khoản thu từ việc áp dụng lựa chọn phương pháp kế toán dồn tích khác chấp nhận (Healy Wahlen, 1999; Dechow Skinner, 2000) Các công ty lựa chọn phương pháp kế toán cho phép áp dụng giả thiết ước lượng phương pháp kế toán Do vai trò phương pháp kế toán dồn tích tin gây dạng làm đẹp báo cáo tài chính, chẳng hạn làm mượt thu nhập, dạng khó để phân biệt phương pháp kế toán dồn tích thích hợp Việc làm đẹp báo cáo tài lệch với trọng tâm báo cáo tài chính, cung cấp thông tin tình hình hoạt động công ty đo lường thu nhập thành phần ( Dechow Skinner, 2000) Áp lực làm đẹp báo cáo tài đến từ bên Các nhân tố dự đoán nhà phân tích, việc tiếp cận thị trường nợ, vấn đề canh tranh, nghĩa vụ hợp đồng, bùng nổ thị trường chứng khoán, giao dịch tài mới, bỏ qua chi phí giao dịch lớn, sức hấp dẫn việc sáp nhập, chi phí quản lý, trọng tâm ngắn hạn, kế hoạch ngân sách không thực tế, yêu cầu cuối kỳ cấp trên, giai đoạn lợi nhuận mức theo sau đợt suy giảm, việc che giấu giao dịch bất hợp pháp, tiền thưởng cá nhân, chương trình khuyến mãi, việc tập trung vào nhóm vấn đề trì việc làm nguyên nhận đề cập nghiên cứu ( Ducan, 2001) Ảnh hưởng biến lên việc làm đẹp báo cáo tài quốc gia khác khác Ví dụ, lý thuyết nợ cho công ty có tỷ lệ nợ vốn cổ phần lớn dự đoán lựa chọn bút toán dồn tích làm gia tăng thu nhập Tuy nhiên, công ty Nhật thích sử dụng bút toán làm giảm thu nhập (Kesterm,1992; Phan Yoshikawa,1996; Pourjalali Hansen, 1996) Có chứng cho nhà quản lý công ty Nhật Mỹ chọn bút toán dồn tích làm tăng thu nhập để làm gia tăng tiền thưởng họ số tiền tài trợ từ bên Việc lựa chọn bút toán làm tăng thu nhập công ty Nhật tìm thấy có mối quan hệ chiều với quyền sở hữu nhà đầu tư cá nhân công ty uy tín lại có mối quan hệ ngược chiều với quyền sở hữu tổ chức tài tập đoàn khác( Darrough, Pourjalali Saudagaran, 1998) Việc lựa chọn bút toán dồn tích nhà quản lý bị ảnh hưởng khác biệt kinh tế trị xã hội môi trường quốc gia khác Hơn nữa, thay đổi kinh tế bất thường ( chẳng hạn tuột dốc bất thường thị trường hay tăng trường thị trường) gây động lực khác cho việc làm đẹp báo cáo tài Ví dụ, sụp đổ thị trường năm 1990 Nhật gây thay đổi nhân tố kinh tế làm ảnh hưởng đến việc lựa chọn phương pháp kế toán ( Darrough, Pourjalali, Saudagaran,1998) 2.1.1.2 Làm đẹp báo cáo tài để đáp ứng thay đổi thuế suất Roubi Richardson, (1998) cho việc làm đẹp báo cáo tài công ty phi sản xuất Malaysia, Singapore Canada nhằm mục đích đáp ứng việc thay đổi thuế suất Phân tích họ cung cấp chứng việc làm đẹp báo cáo tài thông qua bút toán dồn tích theo ý của công ty Canada Singapore tương tự chứng tìm thấy Mỹ Chúng không đóng góp nhiều vào nhân tố văn hóa tìm thấy kết Malaysia Cụ thể, Crazy Eddie, công ty bán lẻ thiết bị điện tử, trốn thuế nhiều năm cách báo cáo thu nhập thấp thực tế Những kết ủng hộ cho chứng trước cho công ty Mỹ tiến hành việc lựa chọnphương pháp kế toán nhằm đạt mục đích kinh tế 2.1.2 Việc lựa chọn hai phương pháp AEM REM Theo nghiên cứu Jeff Z Chen: AEM đề cập đến linh hoạt nhà quản lý việc sử dụng ước tính kế toán nằm GAAP cách hội nhằm thay đổi thu nhập báo cáo mà không làm thay đổi dòng tiền REM đề cập đến việc tạo chu kỳ thời gian mớivà tái cấu trúc hoạt động, vụ đầu tư giao dịch tài cách thuận lợi nhằm làm ảnh hưởng đến thu nhập báo cáo theo hướng cụ thể, tạo hiệu gần tối ưu áp đặt chi phí thực tế lên công ty Trường hợp đầu tiên, kỳ vọng tốc độ tăng trưởng công ty tốt doanh nghiệp làm gia tăng thu nhập thông qua AEM REM 6 Đồng thời, điều làm tăng mức đầu tư nhằm tạo thu nhập tương lai cao Trường hợp thứ hai, độ nhạy cảm khoản bù đắp cho nhà quản lý giá chứng khoán và/hoặc giá thu nhập tăng lên, công ty sử dụng AEM REM, nhằm thổi phồng thu nhập giai đoạn Các nhà quản lý gia tăng đầu tư giai đoạn nhằm thổi phồng thu nhập tương lai làm giảm tác động ngược lại AEM giai đoạn thứ hai Trường hợp thứ ba, chi phí AEM lớn nhà quản lý cắt giảm hội tiếp cận với đầu tư Thu nhập gia tăng kết sụt giảm việc đầu tư mức Điều cho thấy nhà quản lý cắt giảm chi phí đầu tư thổi phồng thu nhập nhằm làm gia tăng thu nhập AEM gia tăng với triển vọng tăng trưởng công ty, nhằm công ty tăng trưởng có nhiều khả sử dụng AEM để thổi phồng thu nhập REM giảm với triển vọng tăng trưởng công ty, cho thấy công ty có khả sử dụng REM thích tác động dài hạn việc đầu tư AEM gia tăng với độ nhạy cảm liên quan đến giá chứng khoán nhà quản lý - dựa sở cho khoản bù đắp ảnh hưởng đến giá chứng khoán giá thị trường thu nhập Nghiên cứu Matsumoto (2002) cho thấy kết tương tự, ngoại trừ việc tác giả tập trung vào hành vi AEM thiết lập MBE.Một số nghiêu cứu lại cho không phát thấy mối quan hệ đáng kể REM chi phí sử dụng nó.Burgstahler Dichev (1997) cho thấy dòng tiền từ hoạt động kinh doanh thay đổi phương pháp hạch toán gần quản lý nhằm làm gia tăng thu nhập Burgstahler Eames (2006) nghiên cứu cho thấy dòng tiền từ hoạt động kinh doanh phương pháp hạch toán tùy ý kiểm soát nhằm tránh xảy kết thu nhập báo cáo thấp so với phân tích dư đoán 7 Barton ( 2001) Pincus, Rajgopal (2002) đưa chứng cho thấy nhà quản lý sử dụng công cụ phái sinh phương pháp hạch toán tùy ý việc thay phần cho vấn đề làm mượt thu nhập Áp dụng sớm quyền chọn cổ phiếu chứng cho phương pháp sử dụng công cụ phái sinh, Doanh nghiệp tặng tặng nhân viên quyền chọn cổ phiếu định ngày trước so với ngày công ty thực tặng quyền chọn Do đó, khoản tiền tăng thêm chênh lệch giá cổ phiếu không tính vào thu nhập chịu thuế Apple ví dụ điển hình cho thủ thuật Sau bị phát hiện, Steve Jobs lãnh đạo khác Apple phải nộp khoản tiền phạt trị giá 14 triệu USD cộng với phí luật sư Những định vấn đề làm đẹp báo cáo tài chủ yếu xoay quanh vào kỳ vọng tăng trưởng công ty, kinh phí đãi ngộ cấp quản lý, chi phí hoạt động mánh khóe thực Những công ty nằm vòng quay hoạt động khác có kỳ vọng mặt tăng trưởng kinh tế khác nhau.Graham cộng (2005) nói chứng khảo sát cho nhà quản lý công ty phát triển thìthích làm đẹp báo cáo tài họ kỳ vọng vào tốc độ tăng trưởng thu nhập tương lai bù đắp lại cho định việc làm đẹp báo cáo tài khứ Họ tin tình hình tài công ty tiếp tục xấu hơn, định việc làm đẹp báo cáo tài nhỏ tạo dẫn đến kết trái ngược lại giai đoạn sau Nhiều nghiên cứu tranh luận nhà quản lý thực phương pháp hạch toán theo chủ ý nhằm làm tối đa hóa mức bù đắp cho (Cheng Warfield 2005, Bergstresser Philippon 2006).Ngoài ra, số nghiên cứu đưa bằng chứng mối quan hệ kinh phí đãi ngộ REM, tương tự với AEM.Zang (2007) Ewert, Wagenhofer (2005) cho mánh khóe mặt kế toán hay giao dịch thực thay chi phí cho mánh khóe kế toán 8 2.1.3 Thủ thuật làm đẹp báo cáo tài giao dịch thực (REM ) REM hành động có mục đích ban quản lý công ty nhằm làm thay đổi thu nhập báo cáo theo hướng cụ thể, điều đạt cách thay đổi chu kỳ thời gian hoặt cấu lại hoạt động, vụ đầu tư giao dịch tài với tác động lên dòng tiền mang lại kết gần tối ưu Định nghĩa dựa định nghĩa thực Healy Wahlen (1999) Zang (2007) Ví dụ, vào ngày cuối năm, công ty ghi nhận doanh thu trước thực xuất hàng để đạt tiêu doanh thu Việc hạch toán doanh thu thực xuất hóa đơn vào ngày cuối năm sang năm mới, sau nhiều ngày, hàng xuất Đối với công ty xuất khẩu, chênh lệch thời gian nói thường lớn, đẩy doanh thu tăng lên đáng kể Thủ thuật dễ dàng áp dụng doanh thu cung cấp dịch vụ cách thay đổi thời gian mức độ hoàn thành dịch vụ Một hình thức khác phân bổ chi phí thu nhập cho nhiều kỳ, thay ghi nhận toàn lần hay ngược lại Theo Graham cộng 2005: Các CFO tin nhà đầu tư bên quan tâm đến thu nhập dòng tiền Hai tiêu chuẩn thu nhập quan trọng thu nhập quý so với quý năm trước ước lượng tính đồng Các giám đốc điều hành tin việc đạt tiêu chuẩn thu nhập tạo dựng nên tin tưởng với thị trường giúp trì làm gia tăng giá cổ phiếu công ty họ.Các nhà quản lý sẵn sàng đánh khoản hy sinh nhỏ trung bình giá trị kinh tế để đạt kỳ vọng thu nhập theo phân tích đồng thời nhà đầu tư tránh tác động nặng nề thị trường vấn đề phân phối mức (under-delivering).Đại đa số CFO thích nguồn thu nhập ổn định ( so với thu nhập biến động) Với việc nắm giữ dòng tiền chảy liên tục nguồn thu nhập biến động cho rủi ro so với nguồn thu nhập ổn định Hơn nữa, nguồn thu nhập ổn định làm giảm nhẹ công việc dự đoán dòng tiền tương lai nhà phân tích Các giám đốc tài tin nguồn thu nhập mang tính dự đoán – phản ánh việc bỏ lỡ mục tiêu thu nhập biến động thu nhập – yêu cầu mức bảo hiểm rủi ro thi trường Điều đáng ngạc nhiên 78% giám đốc tài khảo sát muốn từ bỏ giá trị kinh tế để đạt thu nhập ổn định.Các CFO tranh luận hệ thống thị trường ( sức ép thị trường phản ứng mức) khuyến khích định hy sinh giá trị dài hạn để đạt mục tiêu thu nhập Theo Roychowdhury, 2006, (REM) làm giảm giá trị doanh nghiệp nhà quản lý sẵng sàng thực thủ thuật làm đẹp thu nhập thông qua hoạt động thực,cụ thể hoạt động không bị ảnh hưởng việc kiểm toán hoạt động giám sát Tác giả định nghĩa thủ thuật sử dụng hoạt động thực hành động bắt nguồn từ hoạt động vận hành bình thường thúc đẩy kỳ vọng nhà quản lý để đánh lừa số cổ đông tin tưởng vào mục tiêu báo cáo tài chắn đạt chu kỳ hoạt động định Những hành động không đóng góp vào giá trị công ty chúng giúp cho nhà quản lý đạt mục tiêu báo cáo Những phương pháp thực hoạt động thực, chẳng hạn giảm giá giảm chi phí tùy chỉnh, hành động tối ưu chu trình kinh doanh cố định Kết Graham cộng (2005) tìm thấy (a) giám đốc tài gắn hiệu hoạt động cao vào việc đạt mục tiêu thu nhập chẳng hạn thu nhập mức 0, thu nhập giai đoạn trước, dự đoán phân tích (b) họ sẵn sàng thực hoạt động thực để đạt mục tiêu này, thâm chí việc cắt giảm giá trị tiềm công ty Việc thực hoạt động thực cắt giảm giá trị công ty hoạt động thực nhằm làm gia tăng thu nhập có tác động tiêu cực đố với dòng tiền tương lai Healy Wahlen (1999), Fudenberg Tirole (1995), Dechow Skinner (2000) tăng tốc độ bán hàng, thay đổi lịch trình vận chuyển, trì hoãn việc nghiên cứu phát triển (R&D) trì chi phí phương pháp làm đẹp báo cáo tài 10 hợp lý nhà quản lý.Bruns Merchant (1990), Graham cộng (2005) cho giám đốc tài thích thực thao tác thông qua hoạt động thực bút toán Có hai lý cho điều Lý thứ nhất, thao tác hạch toán thường bị kiểm soát công ty kiểm toán bị điều chỉnh hoạt động thực giá trị sản xuất Lý thứ hai, việc dựa vào thao tác hạch toán đòi hỏi rủi ro Sự thiếu hụt cuối năm nhận thu nhập thực tế mức mong muốn vượt số lượng điều chỉnh phương pháp hạch toán Nếu điều xảy ra, thu nhập giảm xuống ngưỡng đề ra, hoạt động thực không thực vào cuối năm 2.1.4 Ảnh hưởng đòn bẩy tài lên REM 2.1.4.1 Đòn bẩy tài làm tăng REM Một số nhà phân tích nhà đầu tư tập trung vào dòng tiền thu nhập công ty, điều xem kết việc phân tích vụ bê bối công ty bị đánh lòng tin số liệu thu nhập Nguyên nhân công ty phải đối mặt với chi phí lãi suất tăng cao nhiều hơn, kết việc gia tăng khoản vay tài gia tăng lãi suất Dòng tiền hiệu từ hoạt động kinh doanh cần thiết công ty để giữ cho công ty có lợi nhuận tồn tại.việc thiếu hụt dòng tiền dẫn đến kết sụp đổ công ty trở thành nạn nhân vụ thôn tính Nhận thức nhà đầu tư sử dụng báo cáo lưu chuyển dòng tiền để đưa định đầu tư, nhóm nhà quản lý thông minh động có nhiều khả giải vấn đề REM nhằm làm ảnh hưởng lên tranh dòng tiền từ hoạt động kinh doanh thực chất công ty ( CFO) nhận trì khả vay nợ bên Những công ty có đòn bẩy tài cao thích dòng tiền từ hoạt động kinh doanh nhờ vào nguồn lực hỗ trợ tài số nhà phân tích tin dòng tiền từ hoạt động kinh doanh số minh bạch hiệu hoạt động công ty Kết nghiên cứu trình bày Nwaeze 11 cộng (2005), cho đòn bẩy tài có ảnh hưởng tích cực đáng kể vào vai trò dòng tiền từ hoạt động kinh doanh 2.1.4.2 Đòn bẩy tài làm hạn chế REM Một nghiên cứu phương pháp phù phép thu nhập nhấn mạnh đòn bẩy tài làm hạn chế EM ( theo Jelinek, 2007; Wasimullah cộng sự, 2010) Trong nghiên cứu Jelinek, 2007, tác giả cho “ gia tăng đòn bẩy tài chính‟ làm giảm EM „ Tăng đòn bẩy‟ làm giảm thủ thuật thu nhập có tính hội số lý do: 1) công ty sử dụng đòn bẩy tài yêu cầu phải trả nợ vay, làm giảm lượng tiền mặt sẵn có cho vấn đề quản lý chi tiêu không tối ưu ( Jensen,1986); 2) Khi công ty vay, phải thực việc trả nợ cho người cho vay, thường gặp phải giới hạn việc sử dụng tiền (Jensen,1986).Vì việc sử dụng nợ xem phương pháp thúc đẩy hiệu làm việc tổ chức 2.2 Những yếu tố ảnh hưởng đến việc làm đẹp báo cáo tài 2.2.1 Chi phí lãi ròng (INTEXP) Nghiên cứu Irina Zagers-Mamedova cho công ty muốn tồn kinh tế phải tham gia vào vụ sáp nhập mua lại.Lợi thương mại thể giá trị tài sản vô hình công ty (thương hiệu, quan hệ khách hàng …) Dưới áp lực từ phía nhà đầu tư, đặc biệt thương vụ mua lại sáp nhập, giá trị lợi thương mại thường đẩy lên cao so với thực tế Green Mountain thực thủ thuật thương vụ mua lại Van Houtte.Sau thương vụ này, giá trị tài sản hãng tăng vọt Kết gian lận thương mai việc gia tăng nguồn vốn giúp cho công ty vay thêm nợ từ phía bên hậu điều làm gia tăng chi phí lãi vay, làm giảm nguồn thu nhập ròng Jensen (1986) cho chi phí lãi vay tăng lên phương pháp nhằm kiểm soát hành vi mang tính hội nhà quản lý.Việc phát hành lượng nợ lớn để mua lại cổ phiếu tạo 12 động lực nhằm thúc đẩy nhà quản lý vượt qua kháng cự đến từ tổ chức thông thường việc cắt giảm khoản chi tiêu không cần thiết.Mối đe dọa đến từ việc thất bại làm cho khoản nợ phải trả đóng vai trò sức ép có hiệu nhằm giúp cho tổ chức hoạt động cách hiệu hơn.Vì nghiên cứu bao hàm biến INTEXP 2.2.2 Lợi nhuận ròng tài sản ( ROA) Nghiên cứu Kothari cộng ( 2005) Jiraporn cộng (2007) cho thấy có mối quan hệ ngược chiều giữu EM ROA Kết công ty có hiệu suất hoạt động thấp khả tạo động lực để công ty thực hoạt động EM cao 2.2.3 Quy mô doanh nghiệp (SIZE) Quy mô ảnh hưởng đến việc làm đẹp báo cáo tài ước tính kế toán ( theo nghiên cứu Gu cộng sự,2005 Aini cộng 2006) Tuy nhiên có hai luồng tranh luận mối quan hệ Một mặt, Gu cộng cho biến động việc thực ước tính kế toán giảm theo quy mô công ty, phù hợp với việc công ty lớn có độ biến động hoạt động việc làm đẹp báo cáo tài chi phí trị cao so với công ty nhỏ Mặt khác, Aini cộng 2006 cho công ty có quy mô lớn thích lựa chọn phương pháp kế toán làm giảm thu nhập để tránh chi phí trị 2.2.4 Công ty kiểm toán Nghiên cứu Charles E Jordan tác phẩm “ Sự ảnh hưởng chất lượng kiểm toán đến việc làm đẹp báo cáo tài để đạt thành tựu EPS” cho thấy mục đích kiểm toán báo cáo tài cung cấp cho người sử dụng sử đảm bảo báo cáo tài thực theo chuẩn mực kế toán chung chấp nhận, tức cung cấp thông tin có tính trung thực Viêc thực làm đẹp báo cáo tài nhằm mục đích đạt mục 13 tiêu EPS dường vi phạm trực tiếp đến tính trung thực đại diện kết tài thực không phản ánh hiệu suất thực để đặt thu nhập xác định trước Vì vậy, tác giả cho chất lượng kiểm toán có mối tương quan tỷ lệ nghịch với hình thức việc làm đẹp báo cáo tài Cùng lúc đó, theo nghiên cứu Ahmed Ebrahim “Auditing Quality, Auditor Tenure, Client Importance, and Earnings Management: An Additional Evidence” cho tiến trình kiểm toán giả định thiết bị quản lý giảm động lực nhà quản lý để làm đẹp báo cáo tài Vì tác giả cho chất lượng kiểm toán cao nhà quản lý thực hoạt động làm đẹp báo cáo tài Dưới bảng tổng hợp kết nghiên cứu tác giả mối quan hệ biến REM Biến Tác giả Mối tương quan Lãi vay Jensen (1986) Tương quan âm ROA Kothari cộng ( 2005) Tương quan âm Jiraporn cộng (2007) SIZE AUDITOR Gu cộng (2005) Tương quan âm Aini cộng (2006) Tương quan dương Charles E Jordan Tương quan âm Ahmed Ebrahim Dữ liệu phương pháp nghiên cứu 3.1 Dữ liệu Mẫu bao gồm 100 công ty niêm yết sàn giao dịch chứng khoán TPHCM Hà Nội, bao gồm nhóm ngành kinh tế giai đoạn 2008-2013, trừ công ty cung cấp dịch vụ tài ( ngân hàng thương mại, công ty tài chính, 14 công ty bảo hiểm, công ty chứng khoán công ty có liệu không đầy đủ bị liệu) Trọng tâm bảng số liệu phác họa tối đa số thể kết hoạt động doanh nghiệp nhằm đưa nhận định đáng tin cậy cho mục tiêu nghiên cứu Dữ liệu sử dụng trình đánh giá lấy từ nhiều nguồn thông tin có sẵn báo cáo thường niên, hồ sơ Ủy Ban Chứng Khoán sàn giao dịch, trang web công ty 3.1.1 Biến phụ thuộc Theo nhận định tổng quan nghiên cứu mô hình, nghiên cứu sử dụng biến RES_REM đại diện RES_CFO, RES_PROD RES_ DISEXP kết ba mô hình khác Ba biến đại diện thể cho mức độ biến động dòng tiền hoạt động kinh doanh, chi phí sản xuất chung chi phí hữu ích công ty Nguồn liệu để chạy ba biến số lấy từ bảng thuyết minh BCTC công ty niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam dòng tiền, giá vốn hàng bán, chi phí nghiên cứu phát triển, tài sản, doanh thu vàgiá vốn hàng bán công ty quan sát 3.1.2 Biến giải thích  Biến đòn bẩy tài ( LEV), thể mức sử dụng nợ công ty i năm t, đo lường tỷ lệ tổng nợ tổng tài sản  Biến chi phí lãi vay ( INTEXP), thể chi phí lãi ròng tất khoản nợ mà công ty i gánh chịu năm t  Biến hiệu suất sử dụng tài sản ( ROA t-1) thể khả sử dụng tài sản doanh nghiệp, đo lường tỷ lệ thu nhập ròng tổng tài sản công ty i năm t-1  Biến quy mô doanh nghiệp ( SIZE t ) thể quy mô doanh nghiệp, đo lường cách lấy loga số 10 tài sản công ty i năm t 15  Biến công ty kiểm toán (AUDITOR) biến giả thể loại hình công ty kiểm toán doanh nghiệp Biến công ty i kiểm toán Big năm t trường hợp lại  Biến loại hình công nghiệp (IND) biến giả thứ hai thể lĩnh vực hoạt động kinh doanh công ty i năm t, biến giả có giá trị quan sát nằm lĩnh vực sản xuất thực phẩm trường hợp lại  Biến năm (YR) biến giả cuối thể cho năm phân tích nghiên cứu công ty i năm t, biến nhận giá trị quan sát nằm 2010, trường hợp lại 3.2 Phương pháp luận 3.2.1 Ba mô hình đại diện cho REM Thực tế cho thấy công ty có xu hướng gia tăng việc làm đẹp báo cáo tài thường có tất hậu mặt kế toán : (i) dòng tiền thấp bất thường từ hoạt động sản xuất kinh doanh sách giảm giá nới rộng kỳ hạn tín dụng nhằm làm gia tăng doanh thu cho giai đoạn tại, (ii) chi phí hữu ích thấp bất thường việc cắt giảm chi phí R&D, quảng cáo, chi phí bán hàng quản lý doanh nghiệp nhằm giúp cải thiện thu nhập cho giai đoạn tại, (iii) chi phí sản xuất cao bất thường cắt giảm giá vốn hàng bán, điều làm tăng doanh thu biên cho giai đoạn Chính thế, có ba mô sử dụng để đại diện cho REM: mô hình dòng tiền bất thường: RES_CFO, mô hình chi phí sản xuất bất thường: RES_PROD, mô hình chi phí hữu ích bất thường: RES_DISEXP Mô hình RES_CFO CFOit / Ait-1 = β1 [1/Ait-1] + β2 [Salesit /Ait-1] + β3 [ΔSalesit /Ait-1] + εit CFOit : dòng tiền từ hoạt động kinh doanh doanh nghiệp i thời điểm t Ait-1: tổng tài sản doanh nghiệp i năm t-1 Salesit :doanh thu doanh nghiệp i năm t