TRƯỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA HÀ NỘI - PHẠM THỊ HỒNG ANH THỰC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN CÔNG TÁC ĐỊNH GIÁ TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN VẬN TẢI VÀ DỊCH VỤ PETROLIMEX SÀI GÒN LUẬN VĂN THẠC SĨ KỸ THUẬT CHUYÊN NGÀNH: QUẢN TRỊ KINH DOANH BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA HÀ NỘI PHẠM THỊ HỒNG ANH THỰC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN CÔNG TÁC ĐỊNH GIÁ TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN VẬN TẢI VÀ DỊCH VỤ PETROLIMEX SÀI GÒN LUẬN VĂN THẠC SĨ KỸ THUẬT CHUYÊN NGÀNH: QUẢN TRỊ KINH DOANH NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS.PHAN DIỆU HƯƠNG Hà Nội- 2014 LỜI CẢM ƠN Qua thời gian theo học tập trường Đại Học Bách Khoa Hà Nội- khoa đào tạo sau đại học, trường Cao đẳng nghề Dầu khí, xin chân thành cảm ơn Ban lãnh đạo toàn thể Quý thầy cô tạo điều kiện, giúp đỡ trang bị kiến thức sâu chuyên môn cho thời gian qua Đặc biệt, xin gửi lời cảm ơn đến cô hướng dẫn luận văn , Tiến sĩ Phan Diệu Hương, tạo điều kiện, động viên giúp đỡ hoàn thành luận văn Tôi xin gởi lời cảm ơn đến Ban giám đốc, phòng Kế toán, phòng Kế hoạch Công Ty Cổ Phần Vận tải Dịch Vụ Petrolimex Sài Gòn tận tình giúp đỡ, tạo điều kiện hỗ trợ hoàn thành luận văn có kiến thức thực tiễn kinh nghiệm quý báu trình làm việc công ty Trong phần trình bày luận văn này, chắn chứa nhiều thiếu sót tránh khỏi Kính mong Quý thầy cô hướng dẫn để giúp ngày hoàn thiện tự tin vững vàng với công tác chuyên môn sau Xin chân thành cảm ơn! Vũng tàu, ngày 18 tháng 02 năm 2014 MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT iv DANH MỤC BẢNG v DANH MỤC HÌNH VẼ vii PHẦN MỞ ĐẦU CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP .4 1.1 Khái niệm định giá doanh nghiệp 1.2 Tầm quan trọng việc định giá doanh nghiệp 1.3 Các phương pháp định giá doanh nghiệp 1.3.1 Phương pháp định giá doanh nghiệp 1.3.1.1 Phương pháp định giá theo bội số 1.3.1.2 Phương pháp chiết khấu luồng cổ tức 1.3.1.3 Phương pháp sử dụng liệu thị trường chứng khoán: 1.3.2 Phương pháp định giá doanh nghiệp thường sử dụng Việt Nam .9 1.3.2.1 Phương pháp giá trị tài sản 1.3.2.2 Phương pháp chiết khấu dòng tiền .9 1.4 Nội dung công việc trình tự tiến hành định giá doanh nghiệp Việt Nam .13 1.5 Các quy định pháp luật định giá doanh nghiệp Việt Nam .15 1.6 Kinh nghiệm định giá doanh nghiệp .17 1.6.1 Kinh nghiệm định giá doanh nghiệp số quốc gia 17 1.6.2 Những học kinh nghiệm rút cho Việt Nam .25 TÓM TẮT CHƯƠNG 28 CHƯƠNG 29 THỰC TRẠNG CÔNG TÁC ĐỊNH GIÁ TẠI CÔNG TY PTS SÀI GÒN 29 i 2.1 Giới thiệu tổng quan Công ty cổ phần vận tải dịch vụ Petrolimex Sài Gòn (PTS Sài Gòn) 29 2.1.1 Lịch sử hình thành mốc phát triển quan trọng Công ty PTS Sài Gòn 29 2.1.2 Ngành nghề kinh doanh Công ty PTS Sài Gòn .31 2.1.3 Đặc điểm hoạt động kinh doanh Công ty PTS Sài Gòn 32 2.1.4 Nguồn nhân lực máy quản lý Công ty PTS Sài Gòn .33 2.2 Kết hoạt động kinh doanh Công ty PTS Sài Gòn (2012-2013) 34 2.3 Yêu cầu cấp thiết phải tiến hành định giá Công ty PTS Sài Gòn 37 2.4 Công tác chuẩn bị tiến hành định giá Công ty PTS Sài Gòn 37 2.5 Thực trạng công tác định giá Công ty PTS Sài Gòn 38 2.5.1 Các phân tích cần thiết để tiến hành định giá Công ty PTS Sài Gòn 38 2.5.1.1 Phân tích thị trường kinh tế nước năm 2013- 2014 .38 2.5.1.2 Phân tích rủi ro ngành phân phối vận tải xăng dầu .43 2.5.1.3 Phân tích chiến lược kinh doanh Công ty PTS Sài Gòn 46 2.5.1.4 Phân tích báo cáo tài Công ty PTS Sài Gòn 48 2.5.2 Thực trạng công tác định giá Công ty PTS Sài Gòn 57 2.5.2.1 Dự báo kết hoạt động kinh doanh 2014-2018 59 2.5.2.2 Dự báo bảng cân đối kế toán 63 2.5.2.3 Định giá doanh nghiệp 68 2.6 Những kết đạt điểm cần hoàn thiện việc định giá Công ty PTS Sài Gòn 71 2.6.1 Những kết đạt qua định giá Công ty PTS Sài Gòn 71 2.6.2 Những điểm cần hoàn thiện nguyên nhân ảnh hưởng chưa tốt đến công tác định giá 72 TÓM TẮT CHƯƠNG 74 CHƯƠNG 75 ĐỀ XUẤT MỘT SỐ GIẢI PHÁP NHẰM HOÀN THIỆN CÔNG TÁC ĐỊNH GIÁ CÔNG TY PTS SÀI GÒN VÀ ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP TẠI VIỆT NAM .75 3.1 Định hướng phát triển Công ty PTS Sài Gòn tương lai .75 ii 3.2 Định hướng hoàn thiện công tác định giá doanh nghiệp Việt Nam 76 3.3 Đề xuất giải pháp nhằm hoàn thiện công tác định giá Công ty PTS Sài Gòn 79 KẾT LUẬN 87 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO i iii DANH MỤC VIẾT TỪ VIẾT TẮT CPH: Cổ phần hoá DNNN: Doanh nghiệp nhà nước OECD: Tổ chức Hợp tác Phát triển Kinh tế PTS Sài Gòn: Công ty cổ phần vận tải dịch vụ Petrolimex Sài Gòn SXKD: Sản xuất kinh doanh XHCN: Xã hội chủ nghĩa TNDN: Thu nhập doanh nghiệp iv DANH MỤC BẢNG Bảng 1: Trình độ cán công nhân viên Công ty PTS Sài Gòn 34 Bảng 2: Kết quà hoạt động kinh doanh 2012-2013 34 Bảng 3: Bảng so sánh kết hoạt động năm 2013 với năm 2012 kế hoạch đề năm 2013 35 Bảng 4: Doanh thu, Giá vốn hàng bán Lợi nhuận gộp – PTS Sài Gòn từ năm 2009-2013 48 Bảng 5: Chi phí hoạt động Công ty PTS Sài Gòn năm 2009-2013 51 Bảng Hàng tồn kho Công ty PTS Sài Gòn từ năm 2009-2013 52 Bảng Tài sản cố định PTS Sài Gòn từ năm 2009 -2013 53 Bảng 8: Nợ phải trả Nguồn Vốn Công ty PTS Sài Gòn từ năm 2009-2013 54 Bảng 9: Hệ số toán công ty PTS Sài Gòn từ năm 2009-2013 55 Bảng 10: Hiệu hoạt động Công ty PTS Sài Gòn từ năm 2009-2013 55 Bảng 11: Khả tài PTS Sài Gòn từ năm 2009- 2013 56 Bảng 12: So Sánh Vốn chủ sở hữu/ Tài sản với doanh nghiệp ngành 56 Bảng 14: So sánh với doanh nghiệp ngành 57 Bảng 15: Doanh thu giá vốn- PTS Sài Gòn năm 2009-2013 59 Bảng 16: Dự báo doanh thu, giá vốn hàng bán, lợi nhuận gộp 60 Bảng 17: Doanh thu Chi phí tài 60 Bảng 18: Dự báo doanh thu tài 61 Bảng 19: Dự báo chi phí tài 61 Bảng 20: Chi phí bán hàng quản lý 62 Bảng 21: Dự báo chi phí hoạt động 62 Bảng 22: Dự báo kết hoạt động kinh doanh PTS Sài Gòn 2014-2018 63 v Bảng 23: Dự báo khoản phải thu 64 Bảng 24: Dự báo hàng tồn kho 64 Bảng 25: Dự báo tài sản cố định hữu hình 64 Bảng 26: Tài sản cố định vô hình 65 Bảng 27: Dự báo khoản bất động sản đầu tư 65 Bảng 28: Khoản phải trả 66 Bảng 29: Vay ngắn hạn 66 Bảng 30: Nợ dài hạn 66 Bảng 31: Nguồn vốn chủ sở hữu 66 Bảng 32: Bảng cân đối kế toán 2014-2018 67 Bảng 33: Dòng tiền tự 69 Bảng 34: Giá trị công ty PTS Sài Gòn 71 Bảng 35: Giá trị giá trị lại cuối kỳ tương ứng tốc độ tăng tưởng từ 4%-6% 83 Bảng 36: Độ biến thiên giá trị công ty PTS Sài Gòn……………………………………….84 Bảng 37: Độ biến thiên giá trị chủ sở hữu 84 Bảng 38: Độ biên thiên giá trị cổ phiếu 84 vi DANH MỤC HÌNH VẼ Hình 1: Sơ đồ máy tổ chức Công ty PTS Sài Gòn 34 Hình 2: Tỷ lệ tăng trưởng GDP Việt Nam từ năm 2007- 2013 39 Hình 3: Tình hình xuất nhập năm 2013…………………………………………… 39 Hình 4: Tỷ lệ tăng doanh thu lợi nhuận gộp công ty PTS Sài Gòn từ năm 2009-2013 …50 Hình 5: Chi phí hoạt động Công ty PTS Sài Gòn năm 2009-2013 51 Hình 6: Tỷ lệ tăng hàng tồn kho Công ty PTS Sài Gòn từ năm 2009-2013 52 Hình 7: Tỷ lệ tăng tài sản cố định Công ty PTS Sài Gòn từ năm 2009- 2013 53 vii tài sản cấu thành doanh nghiệp đó, giá trị đảm bảo nhà đầu tư bỏ tiền đầu tư họ đảm bảo giá trị tài sản có thật Phương pháp dòng tiền chiết khấu lại khả sinh lời doanh nghiệp thông qua chiến lược đầu tư mở rộng kinh doanh doanh nghiệp Kết hợp hai phương pháp cho người quan tâm đến doanh nghiệp : ban quản trị, nhà đầu tư… có giá trị tham khảo xác đưa định 3.3 Đề xuất giải pháp nhằm hoàn thiện công tác định giá Công ty PTS Sài Gòn Phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền phương pháp định doanh nghiệp PTS Sài Gòn áp dụng Như nói trên, không phương pháp định giá gọi tối ưu phương pháp có ưu điểm nhược điểm riêng Tuỳ vào loại hình doanh nghiệp mà áp dụng phương pháp định giá thích hợp Đối với phương pháp chiết khấu dòng tiền mà PTS Sải Gòn áp dụng thu nhiều kết tốt trình định giá, tất rủi ro thánh thức mà doanh nghiệp phải đối mặt đưa xem xét, thuận lợi, chiến lược kinh doanh phân tích để có kết kinh doanh dự đoán tương lai, từ giá trị doanh nghiệp xác định.Tuy nhiên, trình định giá PTS Sài Gòn cần có bước bổ sung để ngày hoản thiện Các vấn đề PTS Sài Gòn cần hoàn thiện để công tác định giá tốt là: a)Số liệu tài 9Căn cứ: Phương pháp dòng tiền chiết khấu định giá doanh nghiệp cách tính toán số liệu công ty khứ, hoàn thiện tính chất lượng tài liệu tài góp phần hoàn thiện khuyết điểm phương pháp 9Tên giải pháp: Nâng cao chất lượng kế toán viên nhằm nâng cao tính xác số liệu tài 9Nội dung giải pháp: Để thực tốt việc nâng cao chất lượng báo cáo tài phòng kế toán phận phải chịu trách nhiệm số, kết mà báo cáo tài mà thực Và kế toán viên kế toán tài chính, kế toán quản trị, kế toán tổng hợp, kế toán chi tiết… cần phải đáp ứng yêu cầu sau để co thể thực tốt công việc -Có lực chuyên môn chuyên nghiệp nghề kế toán -Có đạo đức nghề nghiệp, có tính cần mẫn, chăm xác 79 Đối với Công ty PTS Sài Gòn, có nhu cầu tuyển nhân cho phòng kế toán cần phải tuyển dụng nhân viên có trình độ chuyên môn kế toán tốt Trong trình làm việc, công ty nên thường xuyên cử nhân viên học khoá đào tạo chuyên môn để tích luỹ kiến thức kiến thức chuyên môn, khả ngoại ngữ kiến thức tin học Bên cạnh phải rèn luyện phẩm chất nghề nghiệp cần có kế toán viên cho nhân viên tính trung thực, khách quan, xác, chăm chỉ, cẩn thận, động, sáng tạo đặc biệt khả phân tích, tổng hợp tinh thần tập thể Đối với chức vụ chủ chốt phó phòng hay trưởng phòng PTS Sài Gòn cần phải cho tham gia khoá học chuyên sâu chuyên môn lãnh đạo Nếu được, kế toán viên có chứng kế toán chứng hành nghề kế toán Hiệp hội Kế toán công chứng Anh- ACCA điều tốt 9Chi phí để thực hiện: Hiện nay, phòng Kế Toán doanh nghiệp có 10 người, bao gồm trưởng phòng, phó phòng nhân viên Chi phí đào tạo cho nhân viên năm theo học khoá đào tạo ngắn hạn khoảng triệu đồng, chi phí đào tạo chuyên sâu cho cấp lãnh đạo phòng khoảng đến triệu Ước lượng chi phí để thực công việc PTS Sài Gòn năm khoảng 24 đến 25 triệu đồng/ năm Khoảng chi phí lớn đạt chất lượng công việc chắn nâng cao b)Thời gian lưu trữ sổ sách, số liệu: 9Căn cứ: Từ số liệu tài Công ty PTS Sài Gòn năm liền kề trước số tài công ty phải tính toán để nhận chiều hướng phát triển Công ty, từ đưa sở để nhận định phát triển tương lai Tuy nhiên, liệu dựa vào kết năm số dự đoán cho tương lai có xác hay không mà tình hình tăng trưởng năm trước tốt mà doanh nghiệp nhận hỗ trợ Nhà nước, Tổng công ty tình hình kinh tế lúc không thực khó khăn suy thoái Nếu có thể, nên lấy số liệu 10 năm để làm sở cho việc dự đoán kết xác 9Tên giải pháp: Sử dụng số liệu tài thời gian dài 9Nội dung giải pháp: Để thực việc việc khó khăn, cần phận lưu trữ số liệu, hồ sơ phải làm việc cẩn thận, chu đáo, số liệu năm công việc liên quan với xếp cách khoa học, dễ dàng sử dụng mà không 80 nhiều thời gian tìm kiếm Bên cạnh sổ sách chứng từ đòi hỏi không gian lưu trữ riêng để vòng 10 năm với công ty có tầm vóc tương đối lớn phải có khu vực lớn để lưu trữ phải có phần mềm lưu trữ 9Chi phí thực hiện: Việc không đòi hỏi tốn chi phí, cần người biết xếp khoa học hợp lý có số liệu thời gian dài c)Phân tích ngành, lĩnh vực doanh nghiệp kinh doanh 9Căn cứ: Công ty PTS Sài Gòn thực công tác phân tích ngành, lĩnh vực kinh doanh trọng phân tích rủi ro, việc phân tích không theo mô hình chiến lược nên khó bao quát hết vấn đề Tên giải pháp: Áp dụng mô hình phân tích “5 áp lực cạnh tranh” Mc Porter để phân tích môi trường ngành mà PTS Sài Gòn tham gia hoạt động 9Nội dung giải pháp: Việc phân tích áp lực ngành doanh nghiệp gặp tương lai nên phân tích theo mô hình “5 áp lực cạnh tranh” để nhìn thấy tổng thể áp lực lĩnh vực mà doanh nghiệp hoạt động, từ có đánh giá chi tiết khách quan Quan trọng vào phân tích đó, doanh nghiệp có chiến lược cạnh tranh để doanh nghiệp tăng lợi nhuận, tăng sức cạnh tranh thị trường Để thực việc phân tích, đánh giá áp lực cạnh tranh cách thiết thực hiệu quả, từ xác định áp lực ngành nhằm đưa giải pháp tốt để hoàn thiện chiến lược kinh doanh PTS Sài Gòn, công ty nên sử dụng phương pháp thu thập số liệu sau: -Thu thập tài liệu sơ cấp thông qua bảng câu hỏi -Phương pháp vấn -Phương pháp quan sát -Phương pháp đối chiếu so sánh -Phương pháp nghiên cứu tài liệu thứ cấp 81 9Chi phí thực hiện: Đây bước trình phân tích thông tin để chuẩn bị cho công tác định giá Để thực việc phân tích theo mô hình “ áp lực cạnh tranh” Mc Porter không đòi hỏi việc tốn chi phí đòi hỏi thời gian mức độ nhận thức khả đánh giá thị trường doanh nghiệp người thực công tác định giá d)Tỷ suất chiết khấu tỷ lệ tăng trưởng 9Căn cứ: Trong trình định giá yếu tố không phần quan trọng tỷ lệ tăng trưởng tỷ suất chiết khấu thực công tác định giá cần phải đưa giá trị hai đại lượng tương đối xác kết định giá khả quan 9Tên giải pháp: Nâng cao mức độ xác tỷ suất chiết khấu tỷ lệ tăng trưởng Nội dung giải pháp: Để nâng cao tính xác giả định đòi hỏi người thực công tác định giá cần phải có kinh nghiệm đánh giá nhận định tốt để đưa giả thiết vể tỷ lệ Ngoài người tham gia công tác định giá phải biết để hạn chế việc sai lệch giá trị doanh nghiệp Bên cạnh đề hướng giải quyết, biện pháp thực hạn chế tối đa tác động từ bên vào trình định giá Việc xác định tốc độ tăng trưởng PTS Sài Gòn dựa theo số liệu ước tính tốc độ tăng trưởng GDP năm trước quý đầu năm Kết chưa thật thuyết phục PTS Sài Gòn cần xem đến tốc độ tăng GDP năm trước phải quan tâm đến tốc độ tăng trưởng ngành 82 9Chi phí thực hiện: Để có đánh giá tương đối chuẩn hai đại lượng PTS Sài Gòn cần thuê doanh nghiệp định giá có thương hiệu kinh nghiệm để họ có đánh giá nhìn tương đối chuẩn Chi phí để thuê công ty thẩm định giá dao động từ 100 - 300 triệu đồng tuỳ thuộc vào quy mô công ty chất lượng công ty định giá PTS Sài Gòn tự thực công tác định giá cần phải cho nhân viên thực công việc đào tạo qua kỹ cần thiết phải lựa chọn nhân viên có kinh nghiệm, có tầm nhìn có dự đoán tốt tương lai Chi phí đào tạo khoá học bồi dưỡng chuyên viên thẩm định giá cho đội thẩm định gồm người khoảng 12 triệu đồng Công ty nên cân nhắc việc thuê việc cho nhân viên học bồi dưỡng việc có lợi cho kết tốt e)Tính độ nhạy kết 9Căn cứ: Trong công tác định giá, PTS Sài Gòn chưa thực việc phân tích độ nhạy kết Việc phân tích khoảng giá trị dao động cho ta thấy rõ khoảng dao động giá trị doanh nghiệp 9Tên giải pháp: Phân tích độ nhạy kết định giá Nội dung giải pháp: Sau thực xong công tác định giá, doanh nghiệp PTS Sài Gòn cần tiến hành phân tích độ nhạy với biến thiên tỷ lệ chiết khấu tỷ lệ tăng trưởng Ước lượng biến thiên tỷ suất chiết khấu tỷ lệ tăng trưởng nằm khoảng +/- 0.5% giá trị doanh nghiệp dao động khoảng sau: Bảng 35: Giá trị giá trị lại cuối kỳ tương ứng tốc độ tăng tưởng từ 4%-6% g r 16.30% 16.80% 17.30% 17.80% 18.30% 4.00% 4.50% 5.00% 5.50% 6.00% 1,375,883,824 125,093,457,361 131,020,921,952 137,472,940,931 144,522,369,075 152,256,207,718 863,311,299 117,656,004,864 123,027,417,219 128,854,034,010 135,196,280,606 142,125,772,257 364,294,498 110,840,015,885 115,723,404,506 121,003,816,591 126,731,721,227 132,966,520,077 (121,548,258) 104,576,172,424 109,029,278,667 113,830,283,836 119,021,614,628 124,652,888,707 (594,586,497) 98,804,908,495 102,877,031,083 107,255,328,301 111,975,679,989 117,079,800,107 Giá trị dòng tiền tự 83 Bảng 36: Độ biến thiên giá trị công ty PTS Sài Gòn- ĐVT: đồng g r 16.30% 16.80% 17.30% 17.80% 18.30% 4.00% 4.50% 5.00% 5.50% 6.00% 126,469,341,185 132,396,805,776 138,848,824,755 145,898,252,899 153,632,091,542 118,519,316,163 123,890,728,518 129,717,345,309 136,059,591,905 142,989,083,556 111,204,310,383 116,087,699,003 121,368,111,089 127,096,015,724 133,330,814,575 104,454,624,166 108,907,730,409 113,708,735,578 118,900,066,370 124,531,340,450 98,210,321,999 102,282,444,586 106,660,741,804 111,381,093,493 116,485,213,611 Bảng 37: Độ biến thiên giá trị chủ sở hữu - ĐVT: đồng g 4.00% 4.50% 5.00% 5.50% 6.00% 100,897,673,192 106,825,137,783 113,277,156,762 120,326,584,906 128,060,423,549 92,947,648,170 98,319,060,525 104,145,677,316 110,487,923,912 117,417,415,563 85,632,642,390 90,516,031,010 95,796,443,096 101,524,347,731 107,759,146,582 78,882,956,173 83,336,062,416 88,137,067,585 93,328,398,377 98,959,672,457 72,638,654,006 76,710,776,593 81,089,073,811 85,809,425,500 90,913,545,618 r 16.30% 16.80% 17.30% 17.80% 18.30% Bảng 38: Độ biên thiên giá trị cổ phiếu -ĐVT: đồng g 4.00% 4.50% 5.00% 21,020 22,255 19,364 5.50% 6.00% 23,599 25,068 26,679 20,483 21,697 23,018 24,462 17,840 18,858 19,958 21,151 22,450 16,434 17,362 18,362 19,443 20,617 15,133 15,981 16,894 17,877 18,940 r 16.30% 16.80% 17.30% 17.80% 18.30% 84 Chi phí thực hiện: Đây bước cần thực sau cho ta kết trình định giá Nó không tốn nhiều thời gian chi phí kết đạt làm kết định giá xác nhiều thông tin để nhà đầu tư tham khảo định 85 TÓM TẮT CHƯƠNG Trong Chương trình bày nội dung sau: Đối với thị trường Việt Nam nói chung phương hướng phát triển việc xác định giá trị doanh nghiệp Việt Nam thời gian tới sử dụng hai phương pháp chiết khấu dòng tiền tài sản Tuy nhiên quan chức liên quan cần phải hoàn thiện chế độ kế toán, hành lang pháp lý hệ thống văn pháp luật hướng dẫn liên quan đến công tác định giá doanh nghiệp, nâng cao tính chuyên nghiệp tổ chức kiểm toán để công tác định giá Việt Nam diễn trung thực xác Đối với công ty PTS Sài Gòn, giải pháp hoàn thiện công tác định giá công ty là: nâng cao chất lượng kế toán viên nhằm mục đích nâng cao tính xác số liệu tài chính, sử dụng số liệu thời gian dài năm, sử dụng phương pháp phân tích áp lực cạnh tranh Mc Poter để phân tích ngành, quan tâm đến mức độ xác tỷ suất chiết khấu tốc độ tăng trưởng phân tích độ nhạy kết 86 KẾT LUẬN Hiện nhu cầu định giá doanh nghiệp nhiều người quan tâm, đặc biệt doanh nghiệp cổ phần hoá cổ phần hoá đường tốt để phát triển kinh tế, đưa kinh tế quốc gia ngày vững mạnh Đối với doanh nghiệp, việc tính toán xác giá trị nội doanh nghiệp sở quan trọng cho việc xác định giá khởi điểm cổ phiếu Điều không giúp bảo vệ quyền lợi thân doanh nghiệp nhà đầu tư, mà đảm bảo cho thành công việc phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng (IPO).Tuy nhiên vấn đề cốt lõi để có giá trị xác đối tượng cổ phần hoá hay doanh nghiệp chuẩn bị phát hành cổ phiếu Việc đưa thông tin định giá xác doanh nghiệp cổ phần sở cho phát triển thị trường chứng khoán Hơn nữa, công tác định giá giúp cho nhà quản lý nhìn thấy vấn đề khó khăn mà doanh nghiệp gặp phải tương lai để có điều chỉnh hay sửa đổi kịp thời nhanh chóng Những thành phần khác cổ đông, ngân hàng cho vay vốn, nhà cung cấp nhìn vào kết định tham khảo cho định vào doanh nghiệp Trong phạm vi luận phương pháp chiết khấu dòng tiền sử dụng để định giá doanh nghiệp Cũng phương pháp định giá khác, Phương pháp chiết khấu dòng tiền phương pháp có ưu nhược điểm riêng Để có kết tốt phương pháp đòi hỏi nguồn thông tin đầu vào như: báo cáo tài khứ, tốc độ tăng trưởng dự đoán tỷ lệ chiết khấu phải thật xác Tuy nhiên việc xác định kết hoạt động kinh doanh tương lai, tốc độ tăng trưởng tỷ lệ chiết khấu mang tính chất khách quan, không đảm bảo tương lai việc diễn dự đoán Xác định vai trò quan trọng công tác định giá doanh nghiệp thời buổi nay, bên cạnh việc đưa phương pháp định giá áp dụng thực tế doanh nghiệp PTS Sài Gòn số giải pháp, đề xuất để hoàn thiện phương pháp định giá doanh nghiệp PTS Sài Gòn nói riêng Việt Nam nói chung đề cập đến phạm vi luận với mong muốn trình định giá doanh nghiệp Việt Nam ngày hoàn thiện 87 88 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO I.Tài liệu tiếng Việt: 1.Phạm Văn Bình (2007), chuyên đề 1- Định giá doanh nghiệp, Nhà Xuất Bản Thống Kê, Hà Nội 2.GS.TS Nguyễn Văn Công ( 2013), “Giáo trình Phân tích Kinh Doanh’’, ĐH Kinh tế quốc dân,Hà Nội 3.Nguyễn Minh Điện (2011), “Thẩm định giá tài sản Doanh nghiệp”, Nhà xuất thống kê, Hà Nội 4.Đỗ Quang Hà (2012), “Lý luận chung xác định doanh nghiệp”, Học Viện tài chính, Hà Nội 5.Nguyễn Minh Hoàng (2001), “Hoàn Thiện phương pháp định giá doanh nghiệp”, Nhà xuất trẻ, Tp HCM 6.Phạm Thị Nga ( 2005), “Kinh nghiệm cổ phần hoá số quốc gia giới”, Tạp chí Giao thông vận tải 7.Hữu Nghị ( 2004), “ học kinh nghiệm từ CPH Nga”, Báo tuổi trẻ ngày 29/4 8.Khải Nguyên (2011), “Các quy định pháp luật kế toán tài chính, thuế CPH doanh nghiệp” 9.Nguyễn Hải Sản (2005), “ Đánh giá doanh nghiệp”, Nhà xuất Tài Chính, Hà Nội 10.TS Hay Sinh- TS Trần Bích Vân ( 2013), “ Giáo trình nguyên lý thẩm định giá”, Nhà xuất tài chính, Hà Nội 11.Đoàn Duy Thành (1996), “Đánh giá xí nghiệp Pháp”, Kiến thức kinh doanh, Nhà xuất Khoa học Kỹ thuật, Hà Nội 12.Huy Thái (2009),” Kinh nghiệm CPH số nước giới”, Tạp chí tài doanh nghiệp II.Tài liệu tiếng Việt khác: 13 Bảng cân đối kế toán báo cáo kết hoạt động kinh doanh 2009-2013 Công ty PTS Sài Gòn 14.Bảng thuyết minh tài 2009-2013 Công ty PTS Sài Gòn 15.Bảng khấu hao tổng hợp chi tiết tài sản cố định năm 2009-2013 i 16.Bảng cáo bạch 2009-2013 Công ty PTS sài Gòn 17.Bộ Tài Chính (2002), Thông tư số 126/2004/TT-BTC, ngày 24 tháng 12 năm 2004 Bộ Tài Chính, hướng dẫn nghị định số 187/2004/NĐ-CP ngày 16/11/2004 Chính phủ chuyển DNNN thành Công ty Cổ phần 18.Bộ Tài Chính (2002), Thông tư số 79/TT-BTC, ngày 12 tháng 09 năm 2002 hướng dẫn xác định giá trị doanh nghiệp chuyển DNNN thành Công ty cổ phần theo Nghị định số 64/NĐ-CP ngày 19/06/2002 chuyển DNNN thành Công ty cổ Phần 19.Chính phủ (2004), Nghị định số 187/2004/NĐ-CP ngày 16 tháng 11 năm 2004 Chính phủ việc chuyển Công ty Nhà Nước thành Cổ phần 20.Chính phủ (2005), Nghị định số 60/2005/NĐ-CP ngày 12 tháng 12 năm 2005 Chính phủ việc chuyển Công ty Nhà Nước thành Cổ phần III.Tài liệu tiếng Anh 21.Aswath Darmoleran (2000), Investment Valuation, Mc.Kinsey&Company.Inc 22.John Tennent ( 2009), “ Guide to financial management”, Bloomberg Press 23.Krishna G.palepu, PhD, Paul M Healy, PhD-ACA, Victor L Bernard, PhD- CPA ( 2004), Business Analysis & Valuation, Bay Island Books 24.Tom Copeland, Tim Koller, Jack Murring (2000), Valuation Measuring and Managing the Value of Companies, Mc Kinsey & Company Inc IV.Các trang web: www.saga.vn http://vi.wikipedia www.investorpedia.com http://hnx.vn/web/guest/home ii Phụ lục TÍNH ĐỘ NHẠY CỦA KẾT QUẢ Năm dòng tiền tự 2014 2015 2016 2017 2018 (41,587,556,873) (7,101,341,731) 27,125,672,138 18,927,724,014 31,477,841,308 16.30% 0.8598452 0.7393338 0.6357127 0.5466145 0.4700039 1,375,883,824.24 16.80% 0.8561644 0.7330175 0.6275834 0.5373146 0.4600296 863,311,298.90 17.30% 0.8525149 0.7267817 0.6195922 0.5282116 0.4503083 364,294,497.74 17.80% 0.8488964 0.7206252 0.6117361 0.5193006 0.4408324 (121,548,257.70) 18.30% 0.8453085 0.7145465 0.6040123 0.5105767 0.4315949 (594,586,496.59) Tỷ suất chiết khấu Giá trị laị cuối kỳ : 31,477,841,308 Tỷ lệ tăng trưởng 4% 4.50% 5.00% 5.50% 6% Tỷ suất chiết khấu 16.30% 266,154,105,368 278,765,628,533 292,493,215,694 307,491,875,740 323,946,716,373 16.80% 255,757,460,627 267,433,692,413 280,099,435,368 293,886,040,530 308,949,183,208 17.30% 246,142,518,499 256,987,063,803 268,713,279,458 281,433,242,203 295,278,865,367 17.80% 237,224,311,307 247,325,895,991 258,216,666,980 269,992,866,503 282,767,049,038 18.30% 228,929,754,967 238,364,812,803 248,509,273,484 259,446,270,156 271,272,453,548 i Tổng giá trị tai dòng tiền tự Giá trị cùa giá trị lại cuối kỳ 4.00% 4.50% 5.00% 5.50% 6.00% 16.30% 125,093,457,361 131,020,921,952 137,472,940,931 144,522,369,075 152,256,207,718 16.80% 117,656,004,864 123,027,417,219 128,854,034,010 135,196,280,606 142,125,772,257 17.30% 110,840,015,885 115,723,404,506 121,003,816,591 126,731,721,227 132,966,520,077 17.80% 104,576,172,424 109,029,278,667 113,830,283,836 119,021,614,628 124,652,888,707 18.30% 98,804,908,495 102,877,031,083 107,255,328,301 111,975,679,989 117,079,800,107 Giá trị công ty PTS Sài Gòn Giá trị dòng tiền tự Tỷ suất chiết khấu 16.30% 1,375,883,824 16.80% 863,311,299 17.30% 364,294,498 17.80% (121,548,258) 18.30% (594,586,497) Giá trị giá trị lại cuối kỳ với tỳ lệ tăng trường từ 4%- 6% 4.00% 4.50% 5.00% 125,093,457,361 131,020,921,952 117,656,004,864 123,027,417,219 110,840,015,885 115,723,404,506 104,576,172,424 109,029,278,667 98,804,908,495 102,877,031,083 137,472,940,931 128,854,034,010 121,003,816,591 113,830,283,836 107,255,328,301 5.50% 144,522,369,075 135,196,280,606 126,731,721,227 119,021,614,628 111,975,679,989 6.00% 152,256,207,718 142,125,772,257 132,966,520,077 124,652,888,707 117,079,800,107 Giá trị Công ty PTS Sài Gòn- ĐVT: đồng 126,469,341,185 132,396,805,776 118,519,316,163 123,890,728,518 ii 138,848,824,755 129,717,345,309 145,898,252,899 136,059,591,905 153,632,091,542 142,989,083,556 111,204,310,383 116,087,699,003 104,454,624,166 108,907,730,409 98,210,321,999 102,282,444,586 121,368,111,089 113,708,735,578 106,660,741,804 127,096,015,724 118,900,066,370 111,381,093,493 133,330,814,575 124,531,340,450 116,485,213,611 Giá trị chủ sở hữu -ĐVT: đồng 100,897,673,192 106,825,137,783 92,947,648,170 98,319,060,525 85,632,642,390 90,516,031,010 78,882,956,173 83,336,062,416 72,638,654,006 76,710,776,593 113,277,156,762 104,145,677,316 95,796,443,096 88,137,067,585 81,089,073,811 120,326,584,906 110,487,923,912 101,524,347,731 93,328,398,377 85,809,425,500 Giá trị cổ phiếu- ĐVT: đồng 21,020 22,255 23,599 25,068 26,679 19,364 20,483 21,697 23,018 24,462 17,840 18,858 19,958 21,151 22,450 16,434 17,362 18,362 19,443 20,617 15,133 15,981 16,894 17,877 18,940 iii 128,060,423,549 117,417,415,563 107,759,146,582 98,959,672,457 90,913,545,618