LÃI SUẤT ÂM TẠI CHÂU ÂU Số lượng trái phiếu phủ khu vực đồng EUR có giá trị ngàn tỷ EUR giao dịch với lãi suất âm Phải kỷ nguyên lãi suất âm đến khu vực này? Đây thống kê đáng ngạc nhiên 30% khoản nợ phủ khu vực đồng EUR – với tổng giá trị khoảng ngàn tỷ EUR - giao dịch thị trường với lãi suất âm Vào đầu năm 2015, Chính phủ Thụy Sĩ tung thị trường trái phiếu 10 năm với lợi suất âm Đây lần trái phiếu giao dịch với lợi suất âm tượng giống “một cầu tuyết” lăn lớn ngày lan rộng thị trường trái phiếu Châu Âu Theo thống kê Ngân hàng Jefferies tính đến thời điểm đến 70% trái phiếu Đức giao dịch với lợi suất âm Với Pháp 50% chí Tây Ban Nha, quốc gia mà đứng trước nguy vỡ nợ năm trước có tới 17% trái phiếu giao dịch với lợi suất âm Hiện tượng lãi suất âm diễn rộng rãi Châu Âu phá vỡ lý thuyết lãi suất “giới hạn không” Nếu trước tin cá nhân thích tiêu dùng vào thời điểm việc tiêu dùng vào tương lai không chắn Do đó, để khuyến khích việc trì hoãn tiêu dùng, người vay phải trả cho người vay khoản lãi suất giả định “không thể không” Tuy nhiên, diễn thị trường tài lại chứng minh cho điều ngược lại Dù lãi suất 0, tức người cho vay phải trả tiền cho người cho vay giao dịch diễn Chính sách ngân hàng trung ương Trong sáu năm qua có nhiều sách tiền tệ NHTW đưa như: sách lãi suất 0, chương trình nới nỏng định lượng, nới lỏng tín dụng can thiệp sâu vào tỷ giá Nhưng sách coi bất thường lãi suất danh nghĩa âm Ngân hàng trung ương Châu Âu (ECB) ngân hàng trung ương Đan Mạch, Thụy Sĩ Thụy Điển đá áp dụng áp mức lãi suất âm lên phần vốn vượt mức dự trữ bắt buộc ngân hàng tư nhân gửi ngân hàng trung ương Điều có nghĩa ngân hàng tư nhân phải trả tiền để giữ tiền họ Mục tiêu ECB kích thích tăng trưởng kinh tế làm tăng lạm phát, số xa dần so với mục tiêu mà ECB đặt gần 2% Kích thích lạm phát mục tiêu mà Thụy Điển hướng tới ngân hàng trung ương áp dụng lãi suất âm với khoản vay ngân hàng Đối với Đan Mạch Thuy Sĩ, mục tiêu tức thời việc áp dụng lãi suất âm kìm hãm việc đồng tiền tăng giá mạnh Ý tưởng hạ lãi suất xuống thấp chí âm nhằm làm nản lòng nhà đầu tư muốn mua đồng nội tệ Bởi thị trường tài cầu đồng tiền hai quốc gia lên mạnh từ khiến giá trị đồng tiền tăng cao so với giá trị thực tế Những hành động ngân hàng trung ương nhằm nỗ lực kiểm soát lạm phát hỗ trợ tăng trưởng kinh tế việc làm Nếu lãi suất âm có tác dụng việc hạn chế tiết kiệm khuyến khích tiêu dùng đầu tư từ đảm bảo mục tiêu kinh tế đề lại không áp dụng? Tại người ta lại chấp nhận lãi suất âm? Đối với khu vực tư nhân kể đến lý sau: Đầu tiên, lý an toàn Chúng ta nghĩ lãi suất âm khuyến khích người ta giữ tiền mặt gửi ngân hàng với lãi suất âm Nhưng giữ tiền mặt ẩn chứa đầy rủi ro phải đối mặt với nguy trộm cắp giữ chúng cách an toàn người dân Hy Lạp trải qua Khi họ tự giữ tiền vụ cướp vũ trang nhà khiến họ tiền Vì thế, tính đến chi phí giữ tiền an toàn với mức lãi suất âm giới hạn chấp nhận người ta giữ tiền thông qua tài khoản ngân hàng Thứ hai, nhà đầu tư tin tỷ giá chuyển biến theo hướng có lợi cho Trong trường hợp Thụy Sĩ, đầu tháng Chính phủ vay thời hạn 10 năm thị trường tài với lãi suất Nếu bạn nhà đầu tư người Pháp chẳng hạn bạn tin đồng Franc Thụy Sĩ tăng giá mạnh so với EUR tương lai vụ đầu tư hấp dẫn Bởi vụ đầu tư an toàn khả Chính phủ Thụy Sĩ khả trả nợ gần không vào đáo hạn nhà đầu tư nhận đồng Franc chênh lệch tỷ giá đủ đề bù đắp cho lãi suất âm Đây tượng diễn Đức Khi mà nguy khu vực đồng EUR tan rã chưa hoàn toàn triệt tiêu Nếu khu vực tan rã người nắm giữ trái phiếu Đức trả đồng Mark Đức kỳ vòng có tỷ giá tốt Đây lí giải thích cho khoản vay với lãi suất âm Chính phủ Đức Thứ ba, nhà đầu tư kỳ vọng vào suy giảm đáng kể giá Dưới tác động giảm phát, tượng trở nên cố hữu khu vực đồng EUR, lãi suất thực tế (hoặc sau điều chỉnh lạm phát) dương lãi suất danh nghĩa âm Vay liên ngân hàng, quỹ đầu tư Đối với ngân hàng có lượng dự trữ vượt mức ECB họ phải trả tiền để giữ khoản tiền Bởi thế, họ lựa chọn mua loại trái phiếu phủ có chi phí tốn hơn, lãi suất trái phiếu âm Đây lý do, số ngân hàng cho vay liên ngân hàng với lãi suất âm, EUR Franc Thụy Sĩ Việc cho ngân hàng hay phủ vay tiền xem tốn gửi tiền ECB Đáng ý số ngân hàng áp dụng mức lãi suất âm khoản vay khách hàng Tuy nhiên khách hàng hưởng mức lãi suất âm thường tập đoàn lớn hay nhà đầu tư tiếng Ngoài ra, nhà đầu tư dài hạn công ty bảo hiểm quỹ hưu trí tính an toàn họ phải mua trái phiếu Chính phủ Dĩ nhiên, lợi suất âm khiến bảng cân đối tài sản họ bị biến động Đối với quỹ hưu trí để có tiền chi trả tiền lương hưu tương lai họ cần khoản đầu tư có lợi suất dương, với khoản đầu tư với lợi suất âm quỹ gặp khó khăn để hoàn thành kế hoạch Nhưng mục đích an toàn họ phải chấp nhận khoản đầu tư Lãi suất đâu? Trong bối cảnh mà nhiều kinh tế phát triển thời hậu khủng hoảng ảm đạm chưa có dấu hiệu phục hồi Ngân hàng trung ương áp dụng sách lãi suất thấp để khuyến khích tăng trưởng kinh tế lạm phát Cùng với mà nhu cầu vốn đầu tư thấp so với thời kỳ trước khủng hoảng chi phí vay có xu hướng giảm sâu Như vậy, lãi suất sâu vào khu vực âm có khả vượt qua mức giao động -1% Tài liệu tham khảo Andrew Walker, 2015, Why use negative interest rates? Jeremy Warner, 2015, Negative interest rates put world on course for biggest mass default in history