BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHỆ TP.HCM ĐẶNG THỊ HIÊN NGHIÊN CỨU TỶ LỆ SỞ HỮU NHÀ NƯỚC ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP.HCM LUẬN VĂN THẠC SĨ Chuyên ngành: Kế tốn Mã số ngành: 60340301 TP.HỒ CHÍ MINH, tháng 10 năm 2015 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHỆ TP.HCM ĐẶNG THỊ HIÊN NGHIÊN CỨU TỶ LỆ SỞ HỮU NHÀ NƯỚC ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP HCM LUẬN VĂN THẠC SĨ Chuyên ngành: Kế toán Mã số ngành: 60340301 CÁN BỘ HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS Nguyễn Minh Hà TP.HỒ CHÍ MINH, tháng 10 năm 2015 CƠNG TRÌNH ĐƯỢC HỒN THÀNH TẠI TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHỆ TP.HCM Cán hướng dẫn khoa học ) PGS.TS Nguyễn Minh Hà Luận văn Thạc sĩ bảo vệ Trường Đại học Công nghệ TP.HCM ngày 31 tháng 10 năm 2015 Thành phần Hội đồng đánh giá Luận văn Thạc sĩ gồm: TT Họ tên Chức danh Hội đồng PGS.TS Phan Đình Nguyên Chủ tịch TS Phan Thị Hằng Nga Phản biện TS Phạm Ngọc Toàn4 Phản biện PGS.TS Lê Quốc Hội Uỷ viên TS Phan Mỹ Hạnh Uỷ viên, Thư ký Xác nhận Chủ tịch Hội đồng đánh giá Luận văn sau Luận văn sửa chữa Chủ tịch Hội đồng đánh giá luận văn PGS.TS Phan Đình Nguyên TRƯỜNG ĐH CƠNG NGHỆ TP.HCM CỘNG HỒ XÃ HỘI CHỦ NGHĨA VIỆT NAM PHÒNG QLKH – ĐTSĐH Độc lập – Tự – Hạnh phúc TP.HCM, ngày 15 tháng 09 năm 2015 NHIỆM VỤ LUẬN VĂN THẠC SĨ Họ tên học viên : Đặng Thị Hiên Giới tính: Nữ Ngày, tháng, năm sinh : 20/08/1985 Nơi sinh: Hà Tĩnh Chuyên ngành : Kế toán MSHV: 1341850067 I-Tên đề tài: “ TỶ LỆ HCM” II-Nhiệm vụ nội dung:  Thực nghiên cứu tỷ lệ sở hữu nhà nước đến giá trị doanh nghiệp DN niêm yết SGDCK TP.HCM  Nghiên cứu lý luận, đo lường, đưa giả thuyết xây dự tố có tỉ lệ sở hữu nhà nướ ến giá trị doanh nghiệp DN niêm yết SGDCK TP.HCM  Thu thập xử lý số liệu củ ố n 2014 Từ rút kết tỷ lệ sở hữu nhà nước ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp DN niêm yết SGDCK TP.HCM  Đề xuất số giả kết số liệu nghiên cứu DN niêm yết SGDCK TP.HCM III-Ngày giao nhiệm vụ : Ngày 17/03/2015 IV-Ngày hoàn thành nhiệm vụ : Ngày 15/09/2015 V-Cán hướng dẫn khoa học : PGS TS Nguyễn Minh Hà CÁN BỘ HƯỚNG DẪN KHOA QUẢN LÝ CHUYÊN NGÀNH (Họ tên chữ ký) (Họ tên chữ ký) i LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng Các số liệu, kết nêu Luận văn trung thực chưa cơng bố cơng trình Tôi xin cam đoan giúp đỡ cho việc thực Luận văn cảm ơn thơng tin trích dẫn Luận văn ghi rõ nguồn gốc TP Hồ Chí Minh, ngày 15 tháng 09 năm 2015 Học viên thực Đặng Thị Hiên ii LỜI CẢM ƠN Lời xin trân trọng Trường Đại học Công nghệ TP.Hồ Chí Minh tổ chức tạo điều kiện thuận lợi cho tơi có hội học lớp Cao học kế toán niên khoá 2013 – 2015 trường ầy PGS.TS Nguyễn Minh Hà, người tận tình hướng dẫn, giúp đỡ tơi suốt q trình làm Luận văn Đồng thờ ảm ơn toàn thể Quý Thầy Cô, người truyền đạt kiến thức cho suốt thời gian theo học cao học trường Đại học Cơng nghệ TP.Hồ Chí Minh Tơi xin cảm ơn tất bạn đồng nghiệp, đồng môn lớp học học tập, chia sẻ kinh nghiệm công việc Sau cùng, xin gởi lời cảm ơn đến gia đình tơi, người thân bên cạnh động viên, hỗ trợ tôi, cho tơi tinh thần làm việ ốt q trình học tập hồn thành nghiên cứu TP Hồ Chí Minh, ngày 15 tháng 09 năm 2015 Học viên thực Đặng Thị Hiên iii tỷ lệ sở hữu nhà nước ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp tỷ lệ sở hữu nhà nước đến giá trị doanh nghiệp niêm yết ị doanh nghiệp Dữ liệu nghiên cứu liệu thứ cấp lấy từ trang web sở giao dịch chứng khoán Tp.HCM Phương pháp nghiên cứu định lượng, sử dụng phần mềm SPSS để xử lý mơ hình cho kết nghiên cứu Y = β0 + β1X1 + β3X3 + β4X4 + β5X5 +β6X6 + β7X7 + β8X8 + : TOBIN= 0.194 *SIZE – 0.497* SO + 0.205*TANG + 0.378*LEV -0.313*KIND + 0.195*AGE + 0.430*LIV Cả ố: SIZE, TANG, LEV, AGE, LIV có ảnh hưở đến giá trị doanh nghiệ HCM Tứ ố ị doanh nghiệp p.HCM nâng cao giá trị doanh nghiệp đ giá trị của doanh nghiệp nào, tỷ lệ sở hữu vốn nhà nước giá trị doanh nghiệp việc nâng cao giá trị doanh nghiệp niêm yết iv ABSTRACT The research objective of this thesis aims at determining the proportion of state ownership affecting the level of corporate value Based on that, to quote the importance and effectiveness of the posted companies’s information disclosure Enhancing the level of understandingwill help investors have a deeper, wider and more accurate view in their investment decisions Contributing to enhance the corporate value of the security market The factors: SIZE, TANG, LEV, AGE, LIV are affected in the same way to the enterprise value of the businesses listed on the HCM City Stock Exchange That is when these factors higher value of the business firm category listed on the market Some suggestions for listed companies to enhance corporate value in order to increase credibility with customers and attract the attention of investors was launched Investors can rely on the factors that influence to know the value of that business's like, thereby combining with some other information to make the correct decision of her At the same time, propose the policy should have an overview, deeper in the proportion of state ownership for the current enterprise value The theme has certain limitations in terms of time and study sample However, the project also opens the next research to further improve the business value enhanced listing v LỜI CAM ĐOAN .i LỜI CẢM ƠN ii iii ABSTRACT iv v DANH MỤ ẾT TẮT viii NG ix x CHƯƠNG 1: MỞ ĐẦU 1.1 Tính cấp thiết đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 3 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tượng, phạm vi nghiên cứu 1.5 Phương pháp nghiên cứu 4 1.7 CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC 2.1 Các khái niệm .6 2.1.1 Khái niệm cấu trúc vốn .6 2.1.2 Khái niệm cấu trúc vốn tối ưu .6 2.1.3 Khái niệm giá trị doanh nghiệp Giá trị phần vốn nhà nước doanh nghiệp 2.2 Các lý thuyết cấu trúc vốn 2.2.1 Quan điểm truyền thống 2.2.2 Quan điểm đại vi 2.2.2.1 Lý thuyết MM (Franco Modigliani Merton Miller) 2.2.2.2 Lý thuyết đánh đổi (Static Trade- off Theory) 10 2.2.2.3 Lý thuyết trật tự phân hạng (Pecking Order Theory) 11 2.2.2.4 Lý thuyết chi phí đại diện 12 2.2.2.5.Lý thuyết sở hữu tập trung 13 2.3 Các yếu tố ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp 14 2.3.1 Sở hữu nhà nước 14 2.3.2 Địn bẩy tài 15 2.3.3 Quy mô công ty 15 2.3.4 Tốc độ tăng trưởng 16 2.3.5 Cơ cấu tài sản 17 : 17 2.3.7 Tính khoản 18 2.3.8 Thờ : 18 2.4 Mối quan hệ sở hữu nhà nước giá trị doanh nghiệp 19 2.5 Tổng quan nghiên cứu trước 20 2.5.1 Nghiên cứu nước 20 2.5.2 Nghiên cứu nước 24 KẾT LUẬN CHƯƠNG 25 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 26 3.1 Quy trình nghiên cứu 26 3.2 Mơ hình nghiên cứu đề xuất 27 3.3 Phương pháp nghiên cứu 28 3.4 Dữ liệu nghiên cứu 29 3.5 Mơ hình nghiên cứu 30 3.5.1.Biến nghiên cứu 30 3.5.3 Các giả thuyết nghiên cứu: 34 3.5.4.Phương pháp kiểm định mơ hình 35 KẾT LUẬN CHƯƠNG 38