HỌC VIỆN NGÂN HÀNG BỘ MÔN TÀI CHÍNH PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN Chủ đề: PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HOA SEN NHÓM 11 Hà Nội, 2015 Danh sách nhóm Trần Hải Hà Phạm Thị Minh Hằng Nguyễn Thị Thanh Huyền Đào Thùy Linh Trần Thị Huyền Nga Phạm Thị Hương Quỳnh MỤC LỤC BÁO CÁO CẬP NHẬT TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CỦA TẬP ĐOÀN HOA SEN TỔNG QUAN VỀ NGÀNH THÉP I II Lịch sử hình thành Sơ lược thông tin Lĩnh vực kinh doanh Tổng quan HSG Phân tích ma trận SWOT III 5.1 ĐIỂM MẠNH (Strengths) 5.2 CƠ HỘI (Opportunities) 11 5.3 ĐIỂM YẾU (Weaknesses) 13 5.4 THÁCH THỨC (Threats) 14 Phân tích số tài 16 6.1 Các số tài dùng để phân tích hiệu kinh doanh 16 6.2 Năng lực hoạt động tài sản 17 6.3 Hệ số khả toán 19 6.4 Tỷ số nợ: 19 6.5 Tình hình kinh doanh công ty NĐTC 2014-2015 20 ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU HSG 20 Phương pháp chiết khấu dòng tiền 20 Phương pháp so sánh 21 IV V CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HOA SEN PHÂN TÍCH KỸ THUẬT CỔ PHIẾU HSG 24 Tình hình giao dịch cố phiếu HSG kể từ niêm yết sán HOSE 24 1.1 Khối lượng khớp giao dịch 24 1.2 Giá khớp lệnh qua phiên giao dịch 26 Phân tích kỹ thuật cổ phiếu HSG 27 2.1 Đường bình quân động (Moving Average) 29 2.2 Chỉ số sức mạnh tương đối (Relative Strength Index – RSI) 30 2.3 Đường MACD (Moving Average Convergence Divergence) 33 KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ 34 PHỤ LỤC 35 BÁO CÁO CẬP NHẬT TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CỦA TẬP ĐOÀN HOA SEN (Tính đến tháng 06/2015) Giá (đồng) 42.500 (đồng) 45.000 (30/06/2015) Giá mục tiêu Khuyến nghị đầu tư Bán ngắn hạn Ngưỡng kháng cự (đồng) 42.500 Ngưỡng hỗ trợ (đồng) 38.500 Mã Bloomberg: HSG VN Sàn niêm Trên đà hoàn thành kế hoạch lợi nhuận: Lãi ròng tháng đầu niên độ tài 2015 (NĐTC 2015) tăng 43% so với kỳ hoàn thành 54% kế hoạch Theo dự báo HSG có khả hoàn thành kế hoạch năm nhờ vào việc trì mức bán hàng cao tháng cao điểm Sản lượng bán thị phần tiếp tục gia tăng: HSG tiếp tục dẫn đầu thị trường tôn mạ (5T2015: 40,8% thị phần; năm 2014: 37,1%) đứng thứ hau mảng ống thép ( 5T2015: 19,4% thị phần; năm 2014: 17,8%) Biên lợi nhuận gộp cải thiện giúp lợi nhuận NĐTC 2015 tăng trở lại: Với kỳ vọng biên lợi nhuận gộp cải thiện nhờ vào hai dây chuyền cán nguội (công suất 200 nghìn tấn/năm dây chuyền) vào hoạt động; theo đó, lợi nhuận ròng NĐTC 2015 tăng trưởng 26% so với mức giảm 29% NĐTC 2014 Rủi ro giá ngắn hạn: Đầu tháng 6/2015 cổ phiếu HSG tăng giá mạnh mà hỗ trợ từ thông tin bất ngờ công ty Từ đầu tháng đến 12/06/2015 (trước ngày GDKHQ cho việc trả cổ tức tiền mặt với tỷ lệ 10%), giá cổ phiếu HSG tăng 32% so với mức tăng 8% số VN-Index yết: HSX Ngành: Thép Beta 1,3 Giá cao 52 tuần 10/11/2014 53.500 Giá thấp 52 tuần 01/04/2015 31.700 Khối lượng lưu hành (triệu cp) 96 Vốn hóa (tỷ đồng) 4.064 Tỷ lệ free-float (triệu cp) 30 KLGDBQ tháng (cp/ngày) 220.640 Sở hữu nước 45,58% Tỷ suất cổ tức EPS (đồng)* 2016 dự phóng 2,4% 4.664 2015 dự phóng 2,4% 4.139 NĐTC 2014 5,9% 4.261 NĐTC 2013 7,1% 5.941 NĐTC 2012 2,4% 3.761 2011-14 2015E (tỷ CARG đồng) CAGR Doanh thu 22,4% 18.371 15,6% EBITDA 10,7% 1.416 16,3% Lãi ròng 36,8% 518 19,1% HSG Cùng 2014-19 VN-Index ngành P/E 8,5 8,7 12,8 P/B 1,6 0,6 1,8 EV/EBITDA 8,3 8,9 ROA 4,7% 3,2% 2,6% 8,9 ROE 17,9% 8,3% 14,7% (*) EPS NĐTC 2015/2016 điều chỉnh cho việc chi trả cổ tức cổ phiếu Giới thiệu công ty: Thành lập vào năm 2001, Tập đoàn Hoa Sen (HSG) hoạt động lĩnh vực sản xuất tôn mạ, ống thép vật liệu xây dựng khác để phục vụ sản xuất công nghiệp xây dựng dân dụng: Tại ngày 31/3/2015, HSG có 162 chi nhánh bán lẻ khắp nước Công suất thiết kế tại: cán nguội: 980.000 tấn/năm, tôn mạ: 1,22 triệu tấn/năm, ống thép: 502.400 tấn/năm Kết kinh doanh tháng NĐTC 2015 (đã soát xét): doanh thu thuần: 8.685 tỷ đồng, lãi ròng: 243 tỷ đồng, vốn chủ sở hữu: 2.547 tỷ đồng I TỔNG QUAN VỀ NGÀNH THÉP Nhận định chung: Tình hình kinh tế - xã hội tiếp tục đạt kết tích cực Kinh tế vĩ mô ổn định Các ngành kinh tế tiếp tục phát triển, công nghiệp chế biến chế tạo phục hồi mạnh mẽ, bất động sản ấm dần kéo theo nhu cầu xây dựng tăng cao liên tục tháng đầu năm 2015 So với kỳ năm trước, sản xuất sản lượng tiêu thụ ngành mức cao Các nhà sản xuât thép nước tiếp tục đối mặt với thép nhập giá rẻ, sức ép từ nguồn cung dư thừa từ nhà sản xuất Trung Quốc với chiến lược tiếp tục đẩy mạnh xuất Tính chung tháng đầu năm 2015, sản xuất sản phẩm thép doanh nghiệp thành viên Hiệp hội thép Việt Nam đạt 8.920.144 tấn, tăng 17,9% so với kỳ năm 2014, cụ thể: Ống thép tăng 29,6%; thép xây dựng tăng 27,6%; tôn mạ kim loại sơn phủ màu tăng 13,1%; thép cán nguội tăng 9,6% Tiêu thụ thép tháng có chiều hướng tăng, đạt 7.380.099 tấn, tăng 17,7% so với kỳ 2014 Bước vào mùa mưa, tháng kiêng kỵ hoạt động xây dựng, sản lượng thép tiêu thụ tháng giảm nhẹ 0,03% so với tháng 7/2015, nhiên tăng trưởng so với kỳ năm trước Cụ thể, sản xuất sản phẩm thép doanh nghiệp thành viên tháng đạt 1.184.972 tấn, tăng 15,7% so với kỳ năm 2014 Tiêu thụ sản phẩm thép loại tháng đạt 936.753 tấn, tăng 15,3% so với kỳ 2014 Sức ép từ thị trường quốc tế: Do tăng trưởng kinh tế Trung Quốc - thị trường lớn chi phối trồi sụt ngành thép toàn cầu chững lại khiến cho lượng thép tiêu thụ giảm mạnh sản xuất ngành thép nước dư thừa Do đó, Trung Quốc tiếp tục tìm cách “đẩy” lượng thép thừa sang nước khác, có Việt Nam với mức giá thấp Cạnh tranh doanh nghiệp thép nội với nhau, thép nội với thép ngoại ngày trở nên gay gắt Giá nguyên liệu gồm phôi thép quặng giảm mạnh, đặc biệt giảm sâu tháng 7/2015 Do vậy, giá thép “rơi” từ đầu năm đến nay, với mức giảm giá bán bình quân thép xây dựng 8% đứng mức giá khoảng 10,9 triệu đồng/tấn Bán nhiều hàng giá thấp khiến nhiều doanh nghiệp lao đao, doanh nghiệp quy mô không lớn hay chi phí sản xuất cao sản xuất hay bán nhiều lỗ Sản lượng xuất khẩu: Nhằm tăng tiêu thụ, năm gần doanh nghiệp tìm hướng đẩy mạnh xuất khẩu, song nước đưa biện pháp tự vệ kiện chống bán phá giá, rào cản làm cho lượng thép xuất ngày giảm tháng đầu năm 2015 sản phẩm thép dài doanh nghiệp thành viên VSA xuất đạt 205.635 tấn, giảm 5,1% so với kỳ năm 2014 Tuy nhiên, xuất tôn mạ đạt 496.329 tấn, tăng 10,6% so với kỳ 2014, ngành hàng sản phẩm ngành thép loại có tiêu xuất tăng so với kỳ II CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HOA SEN Lịch sử hình thành - Công ty Cổ phần Tập đoàn Hoa Sen tiền than Công ty Cổ phần Hoa Sen, thành lập vào ngày 08/08/2011 với vốn điều lệ ban đầu 30 tỷ đồng 22 cán công nhân viên - Từ năm 2002 đến năm 2003, HSG tiếp tục phát triển kênh phân phối thông qua chi nhánh tập trung chủ yếu Miền Tây, miền Đông Nam Bộ duyên hải miền Trung - Ngày 08/08/2014, khai trương đưa vào hoạt động Dây chuyền sản xuất Tôn mạ màu, công suất 45.000 tấn; đồng thời khánh thành Tòa văn phòng tổng hành dinh số Đại lộ Thống Nhất, KCN Sóng Thần 2, Dĩ An, Bình Dương - Ngày 16/03/2007, HSG công bố tăng vốn điều lệ lần thứ từ 250 tỷ đồng lên 400 tỷ đồng - Tháng 12/2007, đổi tên thành Công ty Cổ phần Tập đoàn Hoa Sen - Ngày 05/12/2008, niêm yết 57.038.500 cổ phiếu Tập đoàn Hoa Sen Sở Giao dịch Chứng khoán TP Hồ Chí Minh với mã chứng khoán HSG - Phát hành cổ phiếu thưởng cổ phiếu trả cổ tức NĐTC 2008 cho cổ đông tăng vốn điều lệ từ 700 tỷ đồng lên 839,960 tỷ đồng - Phát hành cổ phiếu trả cổ tức NĐTC 2009 cho cổ đông, tăng vốn điều lệ từ 839,960 tỷ đồng lên 1.007,907 tỷ đồng - Sơ lược thông tin Tên giao dịch: Công Ty Cổ phần Tập đoàn Hoa Sen Tên tiếng Anh: Hoa Sen Group Người đại diện theo pháp luật: Ông Lê Phước Vũ – Chủ tịch Hội đồng Quản trị Trụ sở chính: Số Đại lộ Thống Nhất, KCN Sóng Thần 2, Phường Dĩ An, Thị xã Dĩ An, tỉnh Bình Dương Website: www.hoasengroup.vn Email: lotushcm@hoasengroup.vn Sàn giao dịch: HOSE Ngày niêm yết: 05/11/2008 Vốn điều lệ: 1.007.907.900.000 - KLCP niêm yết: 100.790.790 KLCP lưu hành: 96.313.098 Vốn hóa thị trường: 3.968,1 tỷ đồng Lĩnh vực kinh doanh Sản xuất vật liệu xây dựng từ sắt, thép, gang Bán buôn sản phẩm sắt, thép, kẽm thỏi, kim loại hợp kim khác Buôn bán ống thép inox, ống thép hợp kim, ống kim loại màu… Xây dựng công nghiệp dân dụng Sản xuất lợp thép mạ kẽm, hợp kim nhôm kẽm, mạ kẽm phủ sơn Sản xuất máy cán, máy cắt tôn, loại máy móc trang thiết bị công nghiệp Dịch vụ cho thuê kho vận tải hàng hóa Xây dựng công trình kỹ thuật thủy lợi Cho thuê máy móc công nghiệp Sản phẩm Tôn Hoa Sen: thép cán nguội, thép dày mạ kẽm, tôn lạnh, tôn kẽm, tôn mạ màu, tôn vân gỗ - Xà gồ: xà gồ đen, xà gồ mạ kẽm - Ống nhựa Hoa Sen: ống nhựa uPVC, ống nhựa HDPE, phụ kiện ống nhựa - Ống thép Hoa Sen: thép đen, thép mạ kẽm Tổng quan HSG - Tập đoàn sản xuất kinh doanh Tôn - Thép số Việt Nam HSG chiếm 40% thị phần tôn gần 20% thị phần ống thép nhà xuất tôn, thép hàng đầu Đông Nam Á Tính đến 30/06/2015, Công ty có văn phòng đại diện, công ty con, nhà máy lớn 170 chi nhánh phân phối, bán lẻ trải dài khắp nước với nhóm sản phẩm Tôn Hoa Sen, Ống thép Hoa Sen Ống nhựa Hoa Sen Mới đây, Tập đoàn Hoa Sen vinh dự công ty Việt Nam lựa chọn trở thành thành viên Cộng đồng Doanh nghiệp toàn cầu Global Growth Companies (GGCs) năm 2015 Với tảng vững gây dựng 13 năm qua, Tập đoàn Hoa Sen bước khẳng định tầm vóc doanh nghiệp Việt Nam động hội nhập kinh tế, khẳng định thương hiệu Việt Nam mang đẳng cấp quốc tế Quyết tâm thực mục tiêu đạt sản lượng triệu tấn/năm, doanh thu 1,5 tỷ USD sở hữu 300 chi nhánh vào năm 2018 Với lợi vốn có quy trình sản xuất kinh doanh khép kín, hệ thống phân phối – bán lẻ đến tận tay người tiêu dùng, chuỗi thương hiệu mạnh, than thiện hướng đến cộng đồng, tiên phong đầu tư đổi công nghệ, HSG bước chắn hướng đến mục tiêu đề Trong họp cổ đông, Hội đồng quản trị đề xuất thông qua chủ trương phát triển nhanh hệ thống phân phối, dự kiến mở thêm 50 chi nhánh, tiến tới hoàn thành mục tiêu nâng tổng số chi nhánh lên 300 Phân tích ma trận SWOT 5.1 ĐIỂM MẠNH (Strengths) 5.1.1 Nguồn tài tốt Công ty cổ phần Tập đoàn Hoa Sen có tiền thân sở bán lẻ tôn vào năm 1994 ông Lê Phước Vũ thành lập Sau bảy năm tích lũy vốn kinh nghiệm kinh doanh, vào năm 2001 ông Vũ thành lập Công ty cổ phần Hoa Sen với vốn điều lệ 30 tỷ đồng Với lãnh đạo sáng suốt điều hành linh hoạt vòng tám năm sau, CTCP Hoa Sen từ công ty nhỏ chuyên kinh doanh tôn vươn lên trở thành tập đoàn vững mạnh Tập đoàn Hoa Sen Cơ cấu cổ đông HSG tập trung Chủ tịch HĐQT (kiêm Tổng giám đốc) nắm giữ gần 50% số lượng cổ phiếu Như HSG mâu thuẫn ban lãnh đạo ban điều hành giảm thiểu Các cổ đông nhỏ yên tâm trách nhiệm ban điều hành gắn trực tiếp với lợi ích họ 5.1.2 Máy móc, dây chuyền sản xuất đại Tôn mạ sản phẩm cấu sản phẩm HSG, mặt hàng tôn lạnh (tôn mạ hợp kim nhôm kẽm) đóng góp tỷ trọng lợi nhuận cao so với loại tôn mạ khác Đây sản phẩm tạo từ dây chuyền mạ công nghệ NOF, công nghệ tiên tiến giới Quy trình sản xuất tôn thép HSG dây chuyền sản xuất thép cán nguội Thép cán nóng qua dây chuyền tạo thép cán nguội dạng cuộn Sản phẩm thép cán nguội tiếp tục đầu vào cho dây chuyền mạ sản phẩm cuối tôn mạ HSG sở hữu dây chuyền thép cán nguội công suất 180,000 tấn/năm, hai dây chuyền sản xuất tôn mạ kẽm có công suất 100,000 tấn/năm; hai dây chuyền tôn mạ màu với tổng công suất 90,000 tấn/năm; dây chuyền mạ có công suất 150,000 tấn/năm Trong giai đoạn quy trình sản xuất này, bán thành phẩm Tập đoàn Hoa Sen đáp ứng tiêu chuẩn chất lượng quốc tế Mỹ, Úc Nhật Bản Trên thị trường chứng khoán niêm yết có DTL (Thép Đại Thiên Lộc) kinh doanh mặt hàng tôn lạnh giống HSG 5.1.3 Khả điều hành quản lý tốt Có thể thấy không vị trí Hội đồng quản trị công ty giữ chức vụ quan trọng ban điều hành tập đoàn Ban lãnh đạo HSG người có kinh nghiệm lâu năm, có tâm huyết với nghề Hiện HSG chuẩn bị tiến hành tái cấu trúc đơn vị trực thuộc biện pháp thành lập mới, chia tách, sáp nhập giải thể đơn vị trực thuộc nhằm tối ưu hóa hoạt động quản trị, giảm chi phí không cần thiết Ban Tái cấu trúc công ty Chủ tịch Hội đồng quản trị làm trưởng ban thành viên khác HĐQT Ban lãnh đạo Ban tái cấu trúc quy tụ thành viên người có nhiều kinh nghiệm quản trị, am hiểu tổ chức văn hóa đặc thù Tập đoàn Với nội lực tin tưởng việc tái cấu trúc Tập đoàn mang lại cho cổ đông HSG nhiều lợi ích từ việc cắt giảm chi phí dư thừa, tinh gọn máy thích ứng với tình hình kinh tế chung sau khủng hoảng tài 5.1.4 Hệ thống đại lý rộng khắp HSG sở hữu tất 170 chi nhánh phân phối, bán lẻ toàn quốc Tất chi nhánh Tập đoàn chia làm bảy khu vực phân bố nước Hệ thống phân phối rộng nhằm đảm bảo cho sản phẩm chất lượng cao Tập đoàn Hoa Sen phân phối đến người tiêu dùng Theo kế hoạch phát triển mạng lưới phân phối bán lẻ Tập đoàn năm 2015, HSG nâng số chi nhánh lên gần gấp đôi so với năm 2010 Hiện số chi nhánh Khu vực phía Nam Tp Hồ Chí Minh phân bổ tương đối dày đặc Miền Trung khu vực Hà Nội nơi mà chi nhánh HSG thưa thớt 5.1.5 Sản phẩm đa dạng, chất lượng Theo số liệu Hiệp hội Thép Việt Nam, tháng đầ u NĐTC 2015, sản lượng tiêu thụ tôn mạ HSG tăng 33% so với kỳ niên độ trước đạt 508 nghìn tấn, đó, xuất chiếm 53% tăng trưởng 34% so với kỳ HSG bán 157 nghìn ống thép, tăng 37% so với kỳ Chúng kỳ vọng HSG trì mức bán hàng cao tháng cuối NĐTC 2015, nhờ mùa 10 Dữ liệu ngày 12/6/2015 Nguồn: Bloomberg Tính đến hết tháng năm 2015 - (*) EPS NĐTC 2015/16 điều chỉnh cho việc chi trả 30% cổ tức cổ phiếu EPS (đồ ng) = 4.139 Ngày 12/6/2015: giá cổ phiếu tại: 42.200/CP Nhóm tương đương ngành nước P/E : 8,73 lần EV/EBIT: 8,9 lần VPBS dự phóng kết NĐTC 2015 HSG Lãi ròng (tỷ): 518 EBIT (tỷ) : 1.416 Giá mục tiêu HSG (đồ ng/cp) 46.98 65.869 Ta có bảng sau: Mô hình định giá FCFE P/E EV/EBIT Giá mục tiêu Giá hợp lý 41.489 46.998 65.869 Tỷ trọng 50% 40% 10% 23 (đồng/cổ phiếu) 20.744 18.799 6.587 46.131 IV PHÂN TÍCH KỸ THUẬT CỔ PHIẾU HSG Tình hình giao dịch cố phiếu HSG kể từ niêm yết sán HOSE 1.1 Khối lượng khớp giao dịch Khi đề cập đến số phương pháp phân tích phổ biến dựa giá cổ phiếu qua phiên, ta có nhiều phương pháp số phân tích khác Tuy nhiên đoán xác nhận giá tương lai không phụ thuộc vào giá cổ phiếu phiên mà phụ thuộc vào nhiều yếu tố khác có khối lượng giao dịch ngày Do vấn đề phân tích khối lượng giao dịch thị trường cổ phiếu HSG trình bày phần - Đồ thị 4.1 : Khối lượng giao dịch cổ phiếu HSG thời gian từ 1/2013 đến 6/2015 Ngày 5/12/2008 Công Ty Cổ Phần Tập Đoàn Hoa Sen (mã Chứng khoán HSG) thức đưa 57.038.500 cổ phiếu tương đương với 570.385.000 đồng, niêm yết sở giao dịch chứng khoán HOSE Tại ngày giao dịch HOSE giá đóng cửa cổ phiếu 32.000 đồng/cổ phiếu khối cố phiếu giao dịch 10.110 cố phiếu tổng giá trị 323.520.000 đồng Đây mức giá tương đối cao hấp dẫn nhà đầu tư từ ngày đầu phát hành cổ phiếu HSG Trong khoảng thời gian 2013-2015 khối lượng giao dịch giao động lớn trung bình khoảng 500.000 ngày nhiên có khoảng thời gian giảm sâu mức 100.000 vào khoảng nửa đầu năm 2014, có thời điểm tăng vọt vào 24 khoảng tháng năm 2015 vào khoàng cuối tháng đầu tháng năm 2015 lên mức 3.408.550 Tuy nhiên, nhóm theo dõi xem xét biến động khối lượng giao dịch HSG thời gian từ tháng 1/2015 đến tháng 6/2015, cụ thể sau: Đồ thị 4.2 : Khối lượng giao dịch cổ phiếu HSG thời gian từ 1/2015 đến 6/2015 Trong thời gian qua đồ thi khối lượng giao dịch ta thấy có thời điểm đặc biệt số (1) tức tháng 2/2015 (2) tức cuối tháng 6/2015 Tại hai điểm đồ thị nói lên giá đỉnh điểm người nắm giữ cổ phiếu HSG trước lên sàn HOSE họ bắt đầu bán để thực hóa lợi nhuận mình( ngoại trừ trường hợp không phép theo quy định Luật Chứng Khoán) Khối lượng giao dịch phiên nhỏ không đặn phiên Như thấy cổ phiếu có xu hướng giảm giá khoảng thời gian nên khối lượng mua bán không ạt mà người mua có kỳ vọng năm giữ cổ phiếu thời gian dài Tại thời điểm số (3) tức cuối tháng 4/2015 đáy cổ phiếu HSG giai đoạn nhà nắm giữ cổ phiếu HSG bắt đầu có động thái mua vào để có mức lợi nhuận cao họ mong muốn thời gian ngắn hạn Khối lượng giao dịch khoảng thời gian tương đối lớn giá đóng cửa cao giá mở cửa cao nên tạo cho nhà đầu tư nhận định tình hình cách đắn Tóm lại HSG nằm xu hướng tăng trung hạn sau tạo đáy 31.700 đồ ng/cổ phiếu vào tháng Giá HSG đã tăng gầ n 40% so với mức đáy lên mức 25 42.500 đồng/ cổ phiếu Trong ngắn hạn, HSG có nhịp điều chỉnh giảm, Vì vậy, khuyến nghị chiến lược bán ngắn hạn với giá mục tiêu 38.500 đồ ng/cổ phiếu 1.2 Giá khớp lệnh qua phiên giao dịch Ý nghĩa việc phân tích giá khối luợng giao dịch cổ phiếu qua phiên: Khi giá tăng, khối lượng giao dịch ít, phản ánh tình trạng hàng hóa thị trường khan Khi đến mức giá đến giai đoạn mùa vụ đó, người nắm giữ cổ phiếu cảm thấy giá họ tìm cách bán ra, bán họ gặp nhu cầu hàng phe mua khiến cho khối lượng giao dịch thành công tăng cao, tốc độ tăng giá hãm lãi giảm giá Một trường hợp khác phe mua vào cảm thấy tiếp tục mua vào với giá cao nguy hiểm nên họ chấm dứt việc mua vào, lượng cầu giảm khiến cho khối lượng khớp thành công biến đổi tăng đột biến Khi giá giảm, khối lượng giao dịch phản ánh tình trạng hàng hóa thị trường bị coi rẻ Khi đến mức giá đến giai đoạn mùa vụ đó, số nhà đầu tư cảm thấy giá hời muốn mua vào Nhu cầu họ gặp lượng cung bán lớn thị trường khiến cho khối lượng khớp thành công tăng cao, tốc độ giảm giá chậm lại tăng giá Một trường hợp khác phe bán cảm thấy tiếp tục bán bị hớ nên họ chấm dứt bán ra, lượng cung giảm khiến cho khối lượng khớp thành công biến đổi tăng đột biến Khi giá biến động với khối lượng giao dịch nhỏ, thị trường trạng thái đóng băng Lúc không dễ đoán trước điều Khi giá biến động với khối lượng giao dịch lớn tiềm ẩn khả thay đổi xu tương lai gần khó dự đoán Trong trạng thái cần theo dõi liên tục thường xuyên biến động trạng thái thị trường dựa kết hợp với phương pháp phân tích khác Đồ thị: Giá HSG (6 tháng đầu 2015) 26 HSG nằm xu hướng tăng trung hạn sau chạm đáy 31.700 vào tháng Các báo kĩ thuật MACD, Parabolic SR, ADX, RSI cho tín hiệu tích cực, cho thấy HSG trạng thái kỹ thuật tốt Phân tích kỹ thuật cổ phiếu HSG Đồ thị cổ phiếu HSG – Tính từ tháng 01/2013 đến tháng 06/2015 Từ thời điểm đầu năm 2013 trở đi, sau thị trường tài nói thị trường chứng khoán vượt qua khủng hoảng cổ phiếu HSG có hồi phục dần vòng năm qua Từ mức 17.000d/cp vào thời điểm đầu năm 2013, đến cổ phiếu HSG đạt mức dao động 42.000đ/cp với xu hướng tăng ổn định trung hạn Điều tuyệt vời HSG cổ phiếu khoản thấp, lượng cổ đông trung thành cao, nắm giữ giai đoạn khoản thấp thị trường, nhà đầu tư yên tâm kê cao gối, ngủ ngon giấc tình hình biến động thị trường 27 Đồ thị phân tích cổ phiếu HSG ngắn hạn Tại ngày 12/06/2015 Thời gian phân tích Giá cao tháng Giá thấp tháng Đường MA 20 Đường MA 50 Đường MA 100 Kháng cự trung hạn Hỗ trợ trung hạn Khuyến nghị HSG (đồng/cổ phiếu) Từ đến tháng 43.800 31.700 36.570 35.830 37.410 42.500 38.500 Bán 28 Tính từ cuối năm 2014 đến nay, cổ phiếu HSG đại gia Công ty cổ phần Tập đoàn Hoa Sen (Tôn Hoa Sen) bắt đầu rớt giá từ mặt 45.000 đồng/cổ phiếu khoảng tháng 1/2015 xuống đáy 30.000 đồng/cổ phiếu vào đầu tháng 4/2015 (32.900đ/cổ phiếu ngày 02/04/2015) Tuy nhiên, HSG phục hồi mạnh trở lại từ tháng 4/2015 đến biến động quanh mức khoảng 42.000 đồng/cổ phiếu Để phân tích rõ tình hình biến động cổ phiếu thời gian qua, ta có phân tích thông qua đường báo sau: 2.1 Đường bình quân động (Moving Average) MA công cụ phổ biến dễ sử dụng phân tích kỹ thuật Nó san loạt liệu, để phát xu cách đơn giản, đặc biệt có ích thị trường hay thay đổi Đường MA cho thấy xu hướng giá ngắn hạn/trung hạn hay dài hạn tương ứng với đường MA bị cắt ngắn hạn/trung hạn hay dài hạn có độ trễ Khi đường giá cắt đường MA từ xuống (đi xuống) nghĩa giá có xu hướng giảm ngược lại Đồ thị tương ứng với quan điểm đầu tư ngắn hạn nhà đầu tư với đường MA20, MA50 MA100  Đường MA20 Phản ánh rõ xu giá đo lường ngắn ngày (20 ngày) 29 Tại ngày 19/01/2015: Đường giá cắt đường MA20 từ xuống mức giá đóng cửa 45.670đ/cp, MA20 đạt 45.310đ/cp => xu hướng giá giảm ngắn hạn đến ngày 01/04/2015, giá cổ phiếu HSG chạm đáy mức 31.240đ/cp – mức giá giảm xuống thấp kể từ liên tục tăng điểm vào cuối năm 2014 Đồng thời từ thời điểm đầu tháng trở đi, HSG hồi phục mạnh trở lại Nhìn vào đồ thị, đường giá cắt đường MA20 từ lên cho thấy xu hướng giá tăng giá cổ phiếu HSG tăng liên tục đầu tháng Đến thời điểm ngày 12/06/2015 đạt giá đóng cửa 41.200đ/cp với khối lượng giao dịch 396.490 cổ phiếu, sau giá ổn định dao động quanh mức giá 42.000đ/cp  Đường MA50, MA100 Đường giá cắt đường MA50, MA100, xu hướng giá tương tự với đường giá cắt đường MA20 Tuy nhiên, đường bình quân động có độ trễ nên diễn biến giá xảy châm so với đường MA20 Ngoài ra, đường MA ngắn hạn cắt đường MA dài hạn cho thấy giá ngắn hạn có xu hướng tăng so với giá dài hạn Trên đồ thị có lần đường MA50 cắt đường MA100, sau giá có xu hướng tăng ngắn hạn 2.2 Chỉ số sức mạnh tương đối (Relative Strength Index – RSI) 30 Đường RSI lần giới thiệu vào tháng 6/1978 Ý nghĩa đường RSI dùng để đo tỉ lệ biến động lên biến động xuống giá chứng khoán phổ thông hóa cách tính toán nhằm làm cho số thể khoảng 0100 RSI công cụ so sánh cách tương giá khức nó, không dùng để so sánh với công cụ khác Chỉ báo RSI tìm điểm vượt mua vượt bán sử dụng phổ biến, tín hiệu thường đến sớm tín hiệu khác kết ấn tượng nhà đầu tư bước vào phân tích kỹ thuật Các tín đồ theo trường pháo thường thận trọng hay kết hợp với báo khác để xác định buy signal (tín hiệu mua) thích hợp Lựa chọn điểm vào thị trường dựa vào RSI chưa đủ nhiên RSI tín hiệu đến sớm nên phân tích trước  RSI < 30 => Dấu hiệu vượt bán (oversold) làm giá giảm xuống thấp so với giá cân => NĐT mua thêm để đẩy giá lên Thường đường RSI từ lên vượt ngưỡng 30, dấu hiệu giá chứng khoán tăng  RSI > 70 => Dấu hiệu vượt mua (overbought) => NĐT bán để giá giảm giá cân Thường đường RSI rớt xuống ngưỡng 70, dấu hiệu giá chứng khoán giảm Đồ thị đường báo RSI HSG 31 Kể từ đầu năm 2015, HSG chứng kiếnn phiên giảm điểm liên tục Tại ngày 10/02/2015, RSI đạt mức 14,70 < 30 cho thấy dấu hiệu vượt bán Trong khoảng tháng 02/2015 – tháng 04/2015 có vùng bán quá, RSI liên tục khoảng nhỏ 30, giá giảm, tâm lý chung nhà đầu tư đổ xô bán cổ phiếu làm giá giảm Đến ngày 04/03/2015, RSI nhích lên 36,21 cho thấy dấu hiệu giá tăng, nhiên khoảng thời gian xảy ngắn việc chớp thời điều không dễ dàng Đồng thời thời điểm đó, với mức hỗ trợ giảm xuống nhỏ mức hỗ trợ trung hạn 38.500đ/cp dấu hiệu cung vượt cầu, người bán hy vọng họ sẵn sàng bán cổ phiếu với giá thấp Sau RSI lại nằm xu hướng giảm xuống mức 30 cho thấy tín hiệu vượt bán thêm lần Tuy nhiên nhiều nhà đầu tư chấp nhận mạo hiểm nắm giữ cổ phiếu chờ giá tăng Kể từ đầu tháng trở đi, báo RSI tăng mạnh lên ngưỡng 46.85 sau vượt mức 70 (79,24) thời điểm 11/06/2015 cho thấy dấu hiệu vượt mua Lúc này, nhà đầu tư nên bán cổ phiếu không nên nắm giữ cổ phiếu ngắn hạn giá có dấu hiệu giảm cho dù đường tín hiệu khác (MA ngắn hạn, MACD) có chiều 32 hướng tích cực cho tăng giá cổ phiếu Sau khoảng thời gian đó, giá cổ phiếu HSG có khoảng ngang dao động quanh mức giá 42.000đ/cp 2.3 Đường MACD (Moving Average Convergence Divergence) MACD dấu hiệu đơn giản dễ sử dụng Do MA có độ trễ thời gian nên MACD chuyển độ trễ thành dao động cách lấy đường bình quân động dài trừ đường MA ngắn Kết tạo thành đường dao động 0, mà giới hạn cụ thể Khi đường MACD cắt đường tín hiệu (signal line) từ lên MACD cắt đường lên cho thấy xu hướng tăng giá, tín hiệu mua Ngược lại, đường MACD cắt đường tín hiệu từ xuống (hoặc MACD cắt đường xuống) cho thấy xu hướng giá giảm, tín hiệu bán Ngoài ra, MACD xa đường bao nhiêu, giá dễ có dấu hiệu đảo chiều nhiêu Đồ thị đường MACD HSG Từ đồ thị cho thấy đường MACD cắt đường tín hiêu điểm tính từ đầu năm 2015 đến tháng 06/2015 Tại điểm cắt (1), khoảng thời gian liên quan đến 33 ngày GDKHQ 16/03/2015, đường MACD cắt đường tín hiệu từ xuống hay MACD < xuống nhanh cho thấy trượt giá mạnh, lúc nhà đầu tư nên rút khỏi thị trường tạm ngừng mua cổ phiếu HSG Song đường MACD tạo khoảng cách lớn với đường nên sau có tăng giá nhẹ tương ứng với điểm cắt (2) Tại điểm cắt (3), giá giảm xuống mức hỗ trợ 38.500đ/cp đồng thời đường MACD tiếp tục cắt đường tín hiệu từ xuống ngắn hạn cho thấy tín hiệu bán, nhà đầu tư tieps tục bán cổ phiếu HSG làm giá giảm mạnh xuống mức 31.000đ/cp vào cuối tháng 3, đầu tháng 4/2015 Tuy nhiên đến điểm cắt (4), vào thời điểm đầu tháng 4/2015, đường MACD cắt đường tín hiệu từ lên, cổ phiếu HSG có xu hướng tăng giá hồi phục mạnh trở lại Đường MACD vượt mức vào thời điểm tháng 06/2015, HSG tăng giá đạt ngưỡng xung quanh 42.000d/cp V KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ Ngày 12/06/2015, cổ phiếu HSG giao dịch với mức giá 42.200 đồng, EPS 5160 HSG có mức vốn hóa 3,9 tỷ đồng, P/E 7,98 thấp mức 10 ngành thép cho thấy hội đầu tư hấp dẫn Hơn nữa, theo đánh giá nhóm giá trị hợp lý cổ phiếu HSG 46.131 đồng/cp, cao nhiều so với giá thị trường Điểm nhấn kỹ thuật  Chỉ báo xu hướng MACD: tích cực  Chỉ báo số sức mạnh tương đối RSI: tích cực Nhận định: Các báo kỹ thuật cho tín hiệu tích cực, cho thấy HSG trạng thái kỹ thuật tốt Khuyến nghị: Nhà đầu tư có vị HSG nên tiếp tục nắm giữ, chờ bán giá cao hơn, nhà đầu tư khác mua vào, cụ thể sau: MUA: Lợi suất kỳ vọng bao gồm cổ tức vòng 12 tháng tới lớn +15% GIỮ: Lợi suất kỳ vọng bao gồm cổ tức 12 tháng tới dao động từ -10% - +15% BÁN: Lợi suất kỳ vọng bao gồ cổ tức 12 tháng tới nhỏ -10% 34 PHỤ LỤC BẢNG TÓM TẮT THÔNG TIN TÀI CHÍNH QUAN TRỌNG KẾT QUẢ KINH DOANH (tỷ đồng) Doanh thu % tăng trưởng NĐTC 2011A 8.166 66,7% NĐTC NĐTC 2015E 2016F 18.371 22.419 22,6% 22,0% NĐTC NĐTC NĐTC 2017F 2018 F 2019 F 25.476 28.010 30.929 13,6% 9,9% 10,4% Giá vốn hàng bán Lợi nhuận gộp % tăng trưởng 7.110 1.056 13,4% 8.683 1.405 33,1% 10.052 1.708 21,5% 13.240 1.750 2,5% 16.080 2.291 30,9% 19.712 2.706 18,1% 22.386 3.090 14,2% 24.609 3.401 10,1% 27.116 3.813 12,1% 498 648 842 1.066 1.306 1.594 1.812 1.992 2.199 558 -2,6% 758 35,8% 866 14,3% 985 43,9% 1.112 13,0% 1.278 14,9% 1.409 10,3% 1.614 14,5% 274 1.031 291 1.156 684 20,9% 354 1.038 208 766 431 1.416 500 1.612 551 1.829 601 2.011 598 2.211 49 49 458 409 19 15 168 412 - 144,3% 33,1% 43 4,9% 10,6% 160 368 - 129,8% 25,6% 2,0% 3,6% 40 247 20 679 65,0% 30 256 65 523 22,9% 113 21,6% 410 29,4% 2,7% 33 374 20 664 26,9% 47 444 20 735 10,6% 52 477 20 873 18,8% 55 498 20 986 12,9% 60 462 20 1.231 24,9% 146 22,0% 518 26,3% 151 20,5% 584 12,7% 175 20,0% 698 19,6% 197 20,0% 789 12,9% 246 20,0% 985 24,9% 2,8% 2,6% 2,7% 2,8% 3,2% Số lượng cổ phiếu bình quân 99 97 96 96 125 125 (triệu) Lãi cổ phiếu 1.622 3.761 5.941 4.261 4.139 4.664 (đồng) Cổ tức tiền mặt 500 1.000 1.000 3.000 2.500 1.000 (đồng/cp) Lưu ý: Lãi cổ phiếu (EPS) = Lãi ròng/ số lượng cổ phiếu bình quân 125 125 125 5.577 6.299 7.866 1.000 1.000 1.000 Chi phí bán hàng quản lý doanh nghiệp EBIT % tăng trưởng Khấu hao EBITDA Doanh thu tài Chi phí tài Lợi nhuận (chi phí) khác Lợi nhuận trước thuế % tăng trưởng Chi phí thuế Thuế suất hiệu dụng LNST cổ đông công ty mẹ % tăng trưởng % biên LN NĐTC NĐTC NĐTC 2012A 2013A 2014A 10.088 11.760 14.990 23,5% 16,6% 27,5% 98 14,5% 581 57,8% 4,9% Giả định HSG tiền hành chi trả cổ tức cổ phiếu (30% mệnh giá) năm 2015 BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN NĐTC NĐTC NĐTC NĐTC 35 NĐTC NĐTC NĐTC NĐTC NĐTC (tỷ đồng) Tiền khoản tương đương tiền Các khoản phải thu Hàng tồn kho Tài sản ngắn hạn khác Tài sản ngắn hạn 2011A 128 2012A 67 2013A 177 2014A 156 2015E 997 2016F 967 464 2.016 462 3.071 607 1.540 392 2.606 561 3.020 457 4.215 654 4.747 843 6.400 838 5.298 795 7.928 1.023 6.494 940 9.424 1.163 7.375 1.101 10.508 1.278 8.108 1.223 11.465 1.411 8.933 1.346 12.778 Tài sản cố định Các khoản đầu tư dài hạn Tài sản dài hạn khác Tài sản dài hạn 2.721 58 66 2.845 2.585 59 72 2.717 2.790 59 78 2.927 3.654 46 106 3.806 3.652 46 106 3.805 4.184 46 122 4.352 4.403 46 143 4.592 4.567 46 157 4.760 4.014 46 169 4.229 Tổng tài sản 5.916 5.323 7.142 10.206 11.732 13.776 15.100 16.224 17.006 Các khoản phải trả Vay nợ ngắn hạn Nợ ngắn hạn khác Nợ ngắn hạn 1.098 2.254 134 3.486 484 2.040 169 2.693 1.318 2.814 207 4.339 1.886 4.756 225 6.867 2.199 5.113 254 7.566 2.696 5.791 295 8.781 3.062 6.071 326 9.458 3.366 6.115 345 9.825 3.708 6.113 365 10.207 645 647 606 611 588 593 954 959 1.100 1.105 1.470 1.475 1.543 1.549 1.638 1.643 1.178 1.184 Nợ phải trả 4.133 3.304 4.932 7.826 8.671 10.256 11.007 11.468 11.390 Vốn đầu tư CSH Thặng dư vốn cổ phần Lợi nhuận chưa phân phối Vốn khác Vốn chủ sở hữu 1.008 452 343 (20) 1.783 1.008 452 605 (46) 2.019 1.008 452 821 (71) 2.210 1.008 452 979 (59) 2.389 1.297 452 1.372 (59) 3.061 1.297 452 1.831 (59) 3.520 1.297 452 2.404 (59) 4.093 1.297 452 3.067 (59) 4.756 1.297 452 3.927 (59) 5.616 Tổng nguồn vốn 5.916 5.323 7.142 10.206 11.732 13.776 15.100 16.224 17.006 NĐTC NĐTC NĐTC NĐTC NĐTC NĐTC NĐTC NĐTC NĐTC Vay nợ dài hạn Nợ dài hạn khác Nợ dài hạn BẢNG LƯU CHUYỂN 36 2017F 2018 F 2019 F 869 856 1.087 TIỀN TỆ (tỷ đồng) Lưu chuyển tiền từ hoạt động kinh doanh Lưu chuyển tiền từ hoạt động đầu tư Lưu chuyển tiền từ hoạt động tài 2011A 249 2012A 452 (775) (56) 606 (456) 373 2.060 666 Lưu chuyển tiền kỳ 81 (59) 115 (19) Tiền tương đương tiền kỳ Ảnh hưởng thay đổi tỷ giá Tiền tương đương tiền cuối kỳ 50 128 67 (2) 128 (2) 67 (5) 177 (255) 697 Dòng tiền tự 2013A 221 2014A (915) (479) (1.164) 2015E 604 2016F 94 (791) (769) (67) 923 228 13 (566) 841 (30) (97) (14) 232 177 156 997 967 869 856 (3) 156 997 967 869 756 1.087 (121) (1.943) 370 37 (430) (1.048) 2017F 2018 F 2019 F 465 742 865 (700) (49) 254 1.048 (Nguồn: Số dự báo VPBS) [...]... đó có khối lượng giao dịch trong ngày Do đó vấn đề phân tích khối lượng giao dịch trên thị trường của cổ phiếu HSG sẽ được trình bày trong phần này - Đồ thị 4.1 : Khối lượng giao dịch cổ phiếu HSG thời gian từ 1/2013 đến 6/2015 Ngày 5/12/2008 Công Ty Cổ Phần Tập Đoàn Hoa Sen (mã Chứng khoán HSG) đã chính thức đưa 57.038.500 cổ phiếu tương đương với 570.385.000 đồng, niêm yết trên sở giao dịch chứng... tháng 4 năm 2015 lên mức 3.408.550 Tuy nhiên, nhóm sẽ theo dõi và xem xét biến động về khối lượng giao dịch của HSG trong thời gian từ tháng 1/2015 đến tháng 6/2015, cụ thể như sau: Đồ thị 4.2 : Khối lượng giao dịch cổ phiếu HSG thời gian từ 1/2015 đến 6/2015 Trong thời gian này qua đồ thi khối lượng giao dịch ta thấy được có 2 thời điểm đặc biệt số (1) tức giữa tháng 2/2015 và (2) tức cuối tháng 6/2015... ngày giao dịch đầu tiên trên HOSE giá đóng cửa của cổ phiếu là 32.000 đồng/cổ phiếu khối cố phiếu giao dịch là 10.110 cố phiếu tổng giá trị là 323.520.000 đồng Đây là một mức giá tương đối cao và hấp dẫn các nhà đầu tư ngay từ ngày đầu phát hành cổ phiếu HSG Trong khoảng thời gian 2013-2015 khối lượng giao dịch giao động khá lớn trung bình ở khoảng 500.000 một ngày tuy nhiên cũng có những khoảng thời gian... NĐTC 2015 của HSG Lãi ròng (tỷ): 518 EBIT (tỷ) : 1.416 Gia mục tiêu của HSG (đồ ng/cp) 46.98 65.869 Ta có bảng sau: Mô hình định giá FCFE P/E EV/EBIT Giá mục tiêu Giá hợp lý 41.489 46.998 65.869 Tỷ trọng 50% 40% 10% 23 (đồng/cổ phiếu) 20.744 18.799 6.587 46.131 IV PHÂN TÍCH KỸ THUẬT CỔ PHIẾU HSG 1 Tình hình giao dịch cố phiếu HSG kể từ khi niêm yết trên sán HOSE 1.1 Khối lượng khớp giao dịch Khi... mà người mua vẫn có kỳ vọng năm giữ cổ phiếu trong thời gian dài hơn Tại thời điểm số (3) tức cuối tháng 4/2015 là đáy của cổ phiếu HSG trong giai đoạn này thì những nhà nắm giữ cổ phiếu HSG bắt đầu có động thái mua vào để có thể có được mức lợi nhuận cao nhất họ mong muốn trong thời gian ngắn hạn tiếp theo Khối lượng giao dịch trong khoảng thời gian này tương đối lớn giá đóng cửa cao hơn giá mở cửa... liệu đến t6/2015) Giả định: ROEnon-cash= 9% 20 Chi phí vốn vay: 12,5% Công ty đang trong giai đoạn phát triển ổn định Biết số cổ phiếu đang lưu hành: 96,31 triệu cổ phiếu Bước 1: Tính FCFE FCFE = CFO + IDrc - FCInv + Vay ròng CFO: lưu chuyển tiền thuần từ HĐKD IDrc: tiền thu lãi cho vay, cổ tức và lợi nhuận được chia FCInv: chi phí đầu tư TSCĐ Vay ròng = Nợ mới – trả nợ gốc FCFE = 276.470 (triệu đồng)... mại ở mức cao đối với mặt hàng tôn lạnh có khổ rộng trên 600mm của Việt Nam trong 3 năm, và co thể tiếp tục được gia hạn Theo đó, mức thuế là 430 USD/tấn trong năm 2014 (tương đương 50% gia xuất khẩu của HSG) , 371 USD/tấn năm 2015 (~46%), và 312 USD/tấn vào năm 2016 Nhằm giảm thiểu tác động tiêu cực trên, HSG đã chuyển hướng sang xuất khẩu sản phẩm tương tự là tôn lạnh xả băng (tôn lạnh có khổ... cách đúng đắn nhất Tóm lại HSG đang nằm trong xu hướng tăng trung hạn sau khi tạo đáy tại 31.700 đồ ng/cổ phiếu vào tháng 4 Gia HSG đã tăng gầ n 40% so với mức đáy lên mức 25 42.500 đồng/ cổ phiếu Trong ngắn hạn, HSG có thể sẽ có một nhịp điều chỉnh giảm, Vì vậy, khuyến nghị chiến lược bán ngắn hạn với giá mục tiêu 38.500 đồ ng/cổ phiếu 1.2 Giá khớp lệnh qua các phiên giao dịch Ý nghĩa của việc... 27 Đồ thị phân tích cổ phiếu HSG trong ngắn hạn Tại ngày 12/06/2015 Thời gian phân tích Giá cao nhất trong 3 tháng Giá thấp nhất trong 3 tháng Đường MA 20 Đường MA 50 Đường MA 100 Kháng cự trung hạn Hỗ trợ trung hạn Khuyến nghị HSG (đồng/cổ phiếu) Từ 3 đến 6 tháng 43.800 31.700 36.570 35.830 37.410 42.500 38.500 Bán 28 Tính từ cuối năm 2014 đến nay, cổ phiếu HSG của đại gia Công ty cổ phần Tập đoàn... ở nhóm tài sản ngắn hạn Có thể nói, khả năng thanh toán của doanh nghiệp trong giai đoạn này là chưa tốt 6.4 Tỷ số nợ: 2012 66,07% 0,30 0,74 1,15 Tỷ số nợ Tỷ số nợ dài hạn Tỷ suất tự tài trợ tài sản dài hạn Khả năng thanh toán lãi tiền vay 2013 69,05% 0,27 0,76 5,04 2014 73,54% 0,40 0,63 3,85 Trong giai đoạn 2012-2014, HSG thường xuyên duy trì một hệ số nợ ở mức cao lên tới 73,54% trong niên độ tài