CHƯƠNG HỢP ĐỒNG HOÁN ĐỔI Khái niệm giao dịch hốn đổi   Hốn đổi thơng thường nghĩa trao đổi (exchange) hai thứ với đem trao đổi phải khác   Trong thị trường tài chính, hợp đồng hốn đổi thoả thuận để trao đổi chuỗi dòng tiền thời điểm định tương lai (at specified future times) theo nguyên tắc định Khái niệm hợp đồng hoán đổi lãi suất   Loại hốn đổi thơng dụng hốn đổi lãi suất Plain Vanilla hay cịn gọi hợp đồng hốn đổi lãi suất thả – cố định   Với hợp đồng hoán đổi này, bên đồng ý trả luồng tiền mức lãi suất cố định định trước mức vốn danh nghĩa số năm Để đổi lại, bên đối tác trả mức lãi suất thả mức vốn danh nghĩa cho thời kỳ Khái niệm hợp đồng hoán đổi lãi suất Lãi suất cố định A B Lãi suất thả Payer Swap Receiver Swap (Long) (Short) Ví dụ hợp đồng hốn đổi lãi suất Trái phiếu Vay Euribor + 0,50% 5% Euribor A 5,25 % 5,75 % B Euribor Một số biến thể hợp đồng hoán đổi lãi suất   Hoán đổi trừ dần (amortizing swap): loại hoán đổi mà vốn gốc giảm dần theo phương pháp xác định trước (có thể xác định tương ứng với giảm dần vốn gốc khoản vay)   Hoán đổi tăng lên (Step – up swap): loại hoán đổi mà vốn gốc tăng lên theo phương pháp xác định trước   Hoán đổi kỳ hạn hay hoán đổi thực sau (forwards swap hay deferred swap): loại hoán đổi mà việc trao đổi dòng tiền thực vào ngày tương lai Một số biến thể hợp đồng hoán đổi lãi suất   A constant maturity Treasury swap thoải thuận tương tự với loại hợp đồng hốn đổi trên, thoả thuận trao đổi mức lãi suất Libor với lãi suất trái phiếu kho bạc (ví dụ mức lãi suất trái phiếu kho bạc 10 năm)   Hoán đổi cộng dồn - compounding swap: loại hốn đổi mức lãi mà hay hai bên nhận được cộng dồn kỳ hạn kết thúc hợp đồng theo phương thức thoả thuận trước Trong loại hoán đổi này, có dịng tốn thực vào thời điểm kết thúc hợp đồng hoán đổi Một số biến thể hợp đồng hoán đổi lãi suất   Libor-in arrears swap: loại hoán đổi mà mức lãi suất Libor vào ngày toán sử dụng để tính tốn mức tốn ngày   Hốn đổi tích luỹ (accrual swap): loại hợp đồng hốn đổi lãi bên hợp đồng cộng tích lũy đến chi mức lãi suất thả khoảng Yết giá hợp đồng hoán đổi lãi suất   Là việc ngân hàng công bố mức lãi suất cố định mà ngân hàng nhận trả tham gia vào hợp đồng hốn đổi   Trong đó:  Mức lãi suất mua vào mức lãi suất cố định ngân hàng toán cho bên nhận  Mức lãi suất bán mà mức lãi suất cố định mà ngân hàng nhận   Chênh lệch lãi suất mua vào bán mức lãi mà ngân hàng hưởng hợp đồng hoán đổi lãi suất Xác định giá trị hợp đồng hoán đổi lãi suất Giá trị hợp đồng hoán đổi lãi suất thời điểm kí kết hợp đồng Phương pháp coi hợp đồng hốn đổi lãi suất danh mục đầu tư vào trái phiếu Phương pháp coi hợp đồng hoán đổi lãi suất danh mục hợp đồng kì hạn (FRAs) 10 Giá trị HĐHĐ thời điểm ký kết   Tại thời điểm ký kết hợp đồng, giá trị hợp đồng hoán đổi lãi suất Vswap = 11 Phương pháp coi HĐHĐ lãi suất danh mục đầu tư vào trái phiếu   Giả định rằng: cuối kỳ, vốn gốc nhận trả hợp đồng hoán đổi   Trong hợp đồng hoán đổi lãi suất: bên mua trả lãi suất cố định nhận lãi suất thả nổi, bên bán ngược lại Điều làm hợp đồng hoán đổi giống kết hợp trái phiếu lãi suất cố định trái phiếu lãi suất thả nổi, đó: 12 Phương pháp coi HĐHĐ lãi suất danh mục đầu tư vào trái phiếu  Đối với người trả lãi suất cố định: Vswap = Bfl - Bfix  Đối với người trả lãi suất thả nổi: Vswap = Bfix - Bfl 13 Phương pháp coi HĐHĐ lãi suất danh mục hợp đồng kì hạn lãi suất   Hợp đồng hốn đổi mơ tả danh mục hợp đồng kỳ hạn lãi suất (Forward rate agreements – FRAs) Trong đó:  Người trả lãi suất cố định người mua FRAs;  Người nhận lãi suất cố định người bán FRAs;  Lãi suất cố định mức lãi suất để so sánh RK RM lãi suất thả thị trường 14 Ứng dụng hợp đồng hoán đổi lãi suất Tái cấu tài sản nợ RỦI RO LÃI SUẤT Tái cấu tài sản có 15 Hợp đồng hoán đổi tiền tệ to add Title Khái niệm hợp đồng hoán đổi tiền tệ 11 Click tohợp addđồng Title hoán đổi tiền tệ Yết giá 22 Click to add Xác định giá Title trị hợp đồng hoán đổi tiền tệ 13 Click to add Title Ứng dụng hợp đồng hoán đổi tiền tệ 24 Click 16 Khái niệm hợp đồng hoán đổi tiền tệ   Hoán đổi tiền tệ việc trao đổi khoản gốc lãi đồng tiền với khoản gốc lãi đồng tiền khác   Mức vốn gốc đồng tiền trao đổi lúc ban đầu lúc kết thúc hợp đồng:  Tại thời điểm ban đầu: vốn gốc tính dựa tỷ giá thời điểm ký kết hợp đồng  Khi vốn gốc trao đổi vào thời điểm kết thúc hợp đồng, mức giá trị thay đổi 17 Ví dụ hợp đồng hốn đổi tiền tệ Trường hợp 1: trung gian tài gánh chịu rủi ro tỷ giá Vay USD Vay AUD AUD 13,0% USD 5% General Motors AUD 11,9% USD 6,3% Qantas Airways AUD 13% USD 5% Trung gian tài 18 Ví dụ hợp đồng hốn đổi tiền tệ Trường hợp 2: Qantas Airways gánh chịu rủi ro tỷ giá Vay USD Vay AUD AUD 13,0% USD 5% General Motors AUD 11,9% USD 5,2% USD 5% Qantas Airways AUD 11,9% Trung gian tài 19 Ví dụ hợp đồng hốn đổi tiền tệ Trường hợp 3: General Motors gánh chịu rủi ro tỷ giá Vay USD Vay AUD AUD 13,0% USD 5% General Motors AUD 13% USD 6,3% USD 6,1% Qantas Airways AUD 13% Trung gian tài 20 Xác định giá trị hợp đồng hoán đổi ngoại tệ Giá trị hợp đồng hoán đổi tiền tệ thời điểm kí kết hợp đồng Phương pháp coi hợp đồng hốn đổi tiền tệ danh mục đầu tư vào trái phiếu Phương pháp coi hợp đồng hoán đổi tiền tệ danh mục hợp đồng kì hạn 21 Giá trị HĐHĐ tiền tệ thời điểm ban đầu   Cũng giống hợp đồng hoán đổi lãi suất, thời điểm kí kết, giá trị hợp đồng hoán đổi tiền tệ 22 Phương pháp coi HĐHĐ tiền tệ danh mục đầu tư vào trái phiếu   Người nhận nội tệ : Vswap = BD – S0BF   Người trả nội tệ Vswap = SOBF – BD 23 Phương pháp coi HĐHĐ tiền tệ danh mục hợp đồng kỳ hạn   Hợp đồng hoán đổi tiền tệ coi tập hợp hợp đồng kỳ hạn với kỳ hạn nối tiếp nhau, tỷ giá kỳ hạn xác định trước   Theo đó:  Người nhận nội tệ trạng thái bán kỳ hạn ngoại tệ;  Người trả nội tệ trạng thái mua kỳ hạn ngoại tệ 24 Ứng dụng hợp đồng hoán đổi tiền tệ   Một hợp đồng hoán đổi tiền tệ sử dụng để hốn đổi khoản vay từ đồng tiền sang khoản vay đồng tiền khác mà không cần tác động đến khoản vay gốc ban đầu   Có thể sử dụng hợp đồng hốn đổi để phịng ngừa rủi ro ngoại hối trường hợp tiền tệ bảng cân đối tài sản không cân xứng với 25