ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - ĐINH HỮU VINH TÁI CẤU TRÚC VỐN ĐẦU TƯ TẠI TỔNG CÔNG TY CỔ PHẦN XUẤT NHẬP KHẨU VÀ XÂY DỰNG VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN LÝ KINH TẾ CHƯƠNG TRÌNH ĐỊNH HƯỚNG THỰC HÀNH Hà Nội – 2015 ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - ĐINH HỮU VINH TÁI CẤU TRÚC VỐN ĐẦU TƯ TẠI TỔNG CÔNG TY CỔ PHẦN XUẤT NHẬP KHẨU VÀ XÂY DỰNG VIỆT NAM Chuyên ngành: Quản lý kinh tế Mã số: 60 34 04 10 LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN LÝ KINH TẾ CHƯƠNG TRÌNH ĐỊNH HƯỚNG THỰC HÀNH NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS VŨ VĂN HỌA XÁC NHẬN CỦA CÁN BỘ HƯỚNG DẪN XÁC NHẬN CỦA CHỦ TỊCH HĐ CHẤM LUẬN VĂN Hà Nội - 2015 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan đề tài “Tái cấu trúc vốn đầu tư Tổng công ty cổ phần xuất nhập xây dựng Việt Nam” công trình nghiên cứu độc lập thân với hướng dẫn, hỗ trợ từ Tiến sĩ Vũ Văn Họa Các nội dung kết nghiên cứu luận văn trung thực chưa công bố công trình nghiên cứu khác Hà nội, tháng 11 năm 2015 ĐINH HỮU VINH LỜI CẢM ƠN Lời xin trân trọng cám ơn Ban giám hiệu trường Đại học Kinh tếĐại học Quốc gia Hà Nội tổ chức tạo nhiều điều kiện thuận lợi cho có hội dự học lớp cao học quản lý kinh tế khóa 21 năm 2012÷ 2015 nhà trường Đồng thời xin chân thành cám ơn đến Quý Thầy Cô - người truyền đạt kiến thức cho suốt hai năm học cao học vừa qua trường Đại học Kinh tế- Đại học Quốc gia Hà Nội Và vô cám ơn Tiến sĩ Vũ Văn Họa tận tình hướng dẫn, giúp đỡ suốt trình thực luận văn Tôi xin cảm ơn cán Tổng công ty cổ phần xuất nhập xây dựng Việt Nam tạo điều kiện giúp tiếp cận tìm hiểu tài liệu trao đổi vấn đề trình nghiên cứu hoàn thành luận văn Cuối cùng, xin gửi lời cám ơn đến gia đình tôi, người thân, người bạn luônluôn hỗ trợ thường xuyên động viên tinh thần suốt trình học tập hoàn thành luận văn Hà nội, tháng 11 năm 2015 ĐINH HỮU VINH MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN iii DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT i DANH MỤC BẢNG ii DANH MỤC HÌNH iii MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU VÀ LÝ LUẬN VỀ CẤU TRÚC VỐN VÀ TÁI CẤU TRÚC VỐN ĐẦU TƯ Error! Bookmark not defined 1.1 Tổng quan nghiên cứu Error! Bookmark not defined 1.1.1 Nghiên cứu tác giả Error! Bookmark not defined 1.1.2 Khoảng trống nghiên cứu tái cấu trúc vốn đầu tư Error! Bookmark not defined 1.2 Lý luận cấu trúc vốn tái cấu trúc vốn đầu tưError! Bookmark not defined 1.2.1 Cấu trúc vốn công ty cổ phần Error! Bookmark not defined 1.2.2 Khái niệm vốn đầu tư tái cấu trúc vốn đầu tư công ty cổ phần Error! Bookmark not defined 1.2.3 Sự cần thiết phải thực tái cấu trúc vốn đầu tưError! Bookmark not defined 1.2.4 Đặc điểm hoạt động tái cấu trúc vốn đầu tư công ty cổ phần Error! Bookmark not defined 1.2.5 Nội dung tái cấu trúc vốn đầu tư công ty cổ phần Error! Bookmark not defined 1.2.6 Mục tiêu tái cấu trúc vốn đầu tư công ty cổ phần Error! Bookmark not defined 1.2.7 Tiêu chí đánh giá hiệu tái cấu trúc vốn đầu tưError! Bookmark not defined 1.2.8 Nhân tố ảnh hưởng đến tái cấu trúc vốn đầu tư công ty cổ phần Error! Bookmark not defined CHƯƠNG 2: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU Error! Bookmark not defined 2.1 Phương pháp nghiên cứu Error! Bookmark not defined 2.1.1 Phương pháp phân tích tổng hợp Error! Bookmark not defined 2.1.2 Phương pháp phân tích thống kê Error! Bookmark not defined 2.1.3 Phương pháp so sánh Error! Bookmark not defined 2.2 Công cụ để thực luận văn Error! Bookmark not defined 2.2.1 Công cụ tra cứu trực tuyến Error! Bookmark not defined 2.2.2 Các nguồn tư liệu, sở liệu nguồn số liệuError! Bookmark not defined 2.2.3 Hình thức thể số liệu nghiên cứu Error! Bookmark not defined CHƯƠNG 3: THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG TÁI CẤU TRÚC VỐN ĐẦU TƯ TẠI VINACONEX Error! Bookmark not defined 3.1 Khát quát VINACONEX Error! Bookmark not defined 3.1.1 Lịch sử hình thành phát triển Error! Bookmark not defined 3.1.2 Những thành tựu đạt Error! Bookmark not defined 3.1.3 Thách thức phát triển VINACONEX giai đoạn Error! Bookmark not defined 3.1.4 Nguồn lực VINACONEX Error! Bookmark not defined 3.1.5 Sự cần thiết phải tái cấu trúc vốn đầu tư VINACONEX Error! Bookmark not defined 3.1.6 Kế hoạch triển khai tái cấu trúc vốn đầu tư VINACONEX Error! Bookmark not defined 3.2 Thực trạng hoạt động tái cấu trúc vốn đầu tư VINACONEX Error! Bookmark not defined 3.2.1 Cơ sở pháp lý thực tái cấu trúc vốn đầu tư VINACONEX Error! Bookmark not defined 3.2.2 Hoạt động tái cấu trúc vốn đầu tư giai đoạn 2008 ÷ 2014 Error! Bookmark not defined 3.2.3 Thành tựu, tồn tại, hạn chế nguyên nhân hoạt động tái cấu trúc vốn đầu tư giai đoạn 2008 ÷2014 Error! Bookmark not defined 3.2.4 Vai trò cổ đông lớn hoạt động tái cấu trúc vốn đầu tư VINACONEX Error! Bookmark not defined CHƯƠNG 4: CÁC GIẢI PHÁP THỰC HIỆN TÁI CẤU TRÚC VỐN ĐẦU TƯ TẠI VINACONEX Error! Bookmark not defined 4.1 Các nhóm giải pháp Error! Bookmark not defined 4.1.1 Nhóm giải pháp tác động đến nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn Error! Bookmark not defined 4.1.2 Nhóm giải pháp quản trị doanh nghiệp.Error! Bookmark not defined 4.1.3 Các giải pháp tái cấu trúc nợ Error! Bookmark not defined 4.1.4 Nhóm giải pháp tái cấu trúc vốn chủ sở hữuError! Bookmark not defined 4.2 Các điều kiện để thực thi giải pháp tái cấu trúc vốn đầu tư Error! Bookmark not defined 4.2.1 Vai trò người đại diện phần vốn nhà nước VINACONEX Error! Bookmark not defined 4.2.2 Đảm bảo tốc độ tăng trưởng kinh tế bền vững, kiểm soát lạm phát; ổn định thị trường tiền tệ, tín dụng; xử lý nợ xấu kinh tếError! Bookmark not defined 4.2.3 Lành mạnh hóa thúc đẩy phát triển thị trường tài Error! Bookmark not defined KẾT LUẬN Error! Bookmark not defined TÀI LIỆU THAM KHẢO DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT STT Ký hiệu Nguyên nghĩa BCTC Báo cáo tài BCTN Báo cáo thường niên BĐH Ban điều hành CSH Chủ sở hữu CTCP Công ty cổ phần DNNN Doanh nghiệp nhà nước HASTC Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội HĐQT Hội đồng quản trị HOSE Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh 10 KH-CN Khoa học công nghệ 11 SCIC Tổng công ty đầu tư kinh doanh vốn nhà nước 12 SXKD Sản xuất kinh doanh 13 TCT 14 TNHH Trách nhiệm hữu hạn 15 TTCK Thị trường chứng khoán 16 UBCKNN Ủy ban chứng khoán Nhà nước 17 VIETTEL Tập đoàn viễn thông Quân đội 18 VINACONEX Tái cấu trúc Tổng công ty cổ phần xuất nhập xây dựng Việt Nam i DANH MỤC BẢNG STT Bảng Bảng 3.1 Bảng 3.2 Nội dung Đầu tư tài dài hạn thực hàng năm VINACONEX giai đoạn 2008÷2014 Các đợt tăng vốn điều lệ giai đoạn 2008 ÷ 2014 ii Trang 72 80 DANH MỤC HÌNH Nội dung STT Hình Hình 2.1 Quy trình nghiên cứu tái cấu trúc vốn đầu tư 31 Hình 3.1 Sơ đồ tổ chức hoạt động VINACONEX 34 Hình 3.2 Cơ cấu cổ đông VINACONEX thời điểm 08/05/2008 35 Hình 3.3 Cơ cấu cổ đông VINACONEX thời điểm 01/04/2014 35 Hình 3.4 Hình 3.5 Lĩnh vực hoạt động SXKD VINACONEX 37 Hình 3.6 Doanh thu lĩnh vực SXKD VINACONEX giai đoạn 2008÷2014 37 Hình 3.7 Cơ cấu cổ đông VINACONEX thời điểm tăng vốn điều lệ giai đoạn 2008 ÷2014 Trang 36 Nợ dài hạn/tổng nợ VINACONEX doanh nghiệp niêm yết HOSE 42 Hệ số Nợ/Vốn CSH VINACONEX doanh Hình 3.8 nghiệp niêm yết HOSE 42 Hệ số Nợ dài hạn /Vốn CSH VINACONEX 10 Hình 3.9 11 Hình 3.10 doanh nghiệp niêm yết HOSE 43 Vốn điều lệ vốn điều lệ theo kế hoạch Vinaconex giai đoạn 2008 ÷ 2014 51 Vay nợ dài hạn, nợ dài hạn tổng nợ 12 Hình 3.11 13 Hình 3.12 Đầu tư tài dài hạn khác VINACONEX năm 2014 64 14 Hình 3.13 Dự phòng giảm giá khoản đầu tư vào dự án xi măng Cẩm Phả 67 15 Hình 3.14 Cơ cấu cổ đông Công ty cổ phần Xi măng Cẩm phả thời điểm 31/12/2013 70 VINACONEX giai đoạn 2008÷2014 iii 52 Số lượng công ty con, công ty LDLK giai đoạn 2008÷2014 16 Hình 3.15 17 Hình 3.16 18 Giá trị đầu tư vốn, thoái vốn hàng năm, tổng vốn đầu Hình 3.17 tư tài dài hạn VINACONEX giai đoạn Đầu tư tài dài hạn thực hàng năm Vinaconex giai đoạn 2008÷2014 72 73 73 2008÷2014 Đầu tư tài dài hạn VINACONEX thời 19 Hình 3.18 20 Hình 3.19 Dự phòng đầu tư tài dài hạn, LN ròng EPS VINACONEX giai đoạn 2008÷2014 75 21 Hình 3.20 Vốn chủ sở hữu, vốn góp nợ dài hạn VINACONEX giai đoạn 2008÷2014 76 22 Hình 3.21 Tổng tài sản, lợi nhuận ròng ROA VINACONEX giai đoạn 2008÷2014 76 23 Hình 3.22 Vốn chủ sở hữu, lợi nhuận ròng ROE giai đoạn 2008÷2014 77 24 Hình 3.23 Đòn bảy tài giai đoạn 2008÷2014 77 25 Hình 3.24 Chỉ số đòn cân nợ giai đoạn 2008 ÷ 2014 78 26 Hình 3.25 Dự phòng đầu tư tài dài hạn (2008÷2014) 78 27 Hình 3.26 Tỷ số nợ dài hạn/Vốn chủ sở hữu; tỷ số nợ/Tổng tài sản giai đoạn 2008÷2014 79 28 Hình 3.27 Tỷ trọng vốn đầu tư tài dài hạn theo lĩnh vực thời điểm 31/12/2014 81 29 Hình 3.28 Tỷ trọng vốn đầu tư tài dài hạn (2008÷ 2014) 83 30 Hình 3.29 Tỷ suất lợi nhuận vốn ĐT tài dài hạn vào công ty con, công ty LDLK giai đoạn 2008÷2014 83 31 Hình 3.30 Vốn chủ khả dụng giai đoạn 2008÷2014 32 Hình 3.31 điểm cuối năm giai đoạn 2008÷2014 Cơ cấu cổ đông thời điểm tăng vốn điều lệ giai đoạn 2008 ÷2014 iv 74 84 86 MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Trong bối cảnh toàn cầu hóa hội nhập kinh tế quốc tế ngày sâu rộng, đặc biệt Việt Nam gia nhập Tổ chức thương mại giới (WTO) năm 1997 mở nhiều hội to lớn thách thức không nhỏ cho doanh nghiệp Việt Nam thuộc thành phần kinh tế, đặc biệt nhóm doanh nghiệp nhà nước (doanh nghiệp nhà nước, doanh nghiệp nhà nước nắm cổ phần chi phối, công ty TNHH nhà nước thành viên) Hơn nữa, với khủng hoảng kinh tế toàn cầu, suy thoái kinh tế nước, doanh nghiệp nhà nước bộc lộ nhiều yếu bất cập Trong giai đoạn suy thoái kinh tế từ 2007 đến 2012, Đảng, Nhà nước, Chính phủ nhận nguyên nhân sâu xa khủng hoảng suy thoái kinh tế nước xuất phát từ sức khỏe nội tại, cạnh tranh yếu làm ăn thua lỗ, SXKD hiệu doanh nghiệp, đặc biệt doanh nghiệp, tổng công ty, tập đoàn kinh tế nhà nước mà biểu tình trạng sử dụng vốn hiệu quả, thất thoát vốn, đầu tư dàn trải… Xác định tái cấu kinh tế yếu tố sống để vực sản xuất nước đảm bảo tăng trưởng tăng trưởng ổn định, bền vững, đề án tái cấu kinh tế khởi động với lĩnh vực chủ chốt: Tái cấu đầu tư, Tái cấu thị trường tài tái cấu doanh nghiệp (Tổng công ty, tập đoàn nhà nước, doanh nghiệp nhà nước) Tổng công ty cổ phần xuất nhập xây dựng Việt Nam (VINACONEX) doanh nghiệp nhà nước thực cổ phần hóa sớm (năm 2006) theo sách Đảng Nhà nước Sau cổ phần hóa, VINACONEX có bước phát triển tăng trưởng vượt bậc, đạt kết nhiều mặt, mang lại lợi ích vượt trội cho cổ đông nhà nước (giá trị vốn nhà nước tăng so với trước cổ phần hóa giá trị cổ tức nhận hàng năm) Tuy nhiên, trình hoạt động từ thời điểm cổ phần hóa đến nay, với việc việc mở rộng quy mô hoạt động sản xuất kinh doanh, tạo công ăn việc làm, đóng góp cho phát triển kinh tế xã hội đất nước, VINACONEX bộc lộ tồn hạn TÀI LIỆU THAM KHẢO Vũ Thành Tự An, 2012 Tái cấu doanh nghiệp nhà nước Việt Nam, Diễn đàn kinh tế mùa xuân 2012- Kinh tế Việt nam 2012: Khởi động mạnh mẽ trình tái cấu kinh tế, trang 237 Đà nẵng: Nhà xuất tri thức Vũ Đình Ánh, 2012 Kiểm soát đầu tư ngành doanh nghiệpNhà nước: Kinh nghiệm quốc tế khả áp dụng Việt Nam Diễn đàn kinh tế mùa xuân 2012- Kinh tế Việt nam 2012:Khởi động mạnh mẽ trình tái cấu kinh tế, trang 297 Đà nẵng: Nhà xuất tri thức Chính phủ, 2012 Nghị số 01/NQ-CP ngày 03/01/2012 giải pháp chủ yếu đạo điều hành thực kế hoạch phát triển kinh tế xã hội dự toán ngân sách nhà nước năm 2012.Hà Nội Chính phủ, 2013 Nghị định số 71/NĐ-CP ngày 11/07/2013 đầu tư vốn nhà nước vào doanh nghiệp quản lý tài doanh nghiệpdo nhà nước nắm giữ 100% vốn điều lệ.Hà Nội Chính phủ, 2014.Nghị số 15/NQ-CP ngày 03/03/2014 số giải pháp đẩy mạnh cổ phần hóa, thoái vốn nhà nước Doanh nhiệp.Hà Nội Chính phủ, 2014.Chỉ thị số 06/CT-TTg ngày 12/03/2014 đẩy mạnh tái cấu doanh nghiệp nhà nước.Hà Nội Nguyễn Đình Cung, 2012 Áp đặt thị trường cạnh tranh thúc đẩy tái cấu DNNN,Diễn đàn kinh tế mùa xuân 2012- Kinh tế Việt nam 2012: Khởi động mạnh mẽ trình tái cấu kinh tế, trang 235 Đà nẵng: Nhà xuất tri thức Trần Tiến Cường, 2012 Tái cấu trúc doanh nghiệp nhà nước giải vấn đề phân tách chức đại diện chủ sở hữu nhà nước chức quản lý nhà nước doanh nghiệp nhà nước,Diễn đàn kinh tế mùa xuân 2012- Kinh tế Việt nam 2012: Khởi động mạnh mẽ trình tái cấu kinh tế, trang 251 Đà nẵng: Nhà xuất tri thức Dominic Mello, 2012.Tái cấu trúc doanh nghiệp nhà nước, Diễn đàn kinh tế mùa xuân 2012- Kinh tế Việt nam 2012: Khởi động mạnh mẽ trình tái cấu kinh tế, trang 217 Đà nẵng: Nhà xuất tri thức 10 Phạm Thị Thu Hằng, 2013 Hoạt động doanh nghiệpViệt Nam chiến lược TCT kinh tế vai trò ba đột phá chiến lược, Diễn đàn kinh tế mùa thu 2013-Kinh tế Việt Nam năm 2013, Triển vọng 2014: Nỗ lực thực đột phá chiến lược, trang 315 Thừa Thiên Huế: Nhà xuất tri thức 11 Phạm Thị Thu Hằng Lương Minh Huân, 2013 Thực trạng hoạt động doanh nghiệpnăm 2012: Những khó khăn giải pháp khắc phục”,Diễn đàn kinh tế mùa xuân 2013, trang 275 Nha Trang: Nhà xuất tri thức 12 Nguyễn Viết Huấn, 2006 Giải pháp nâng cao hiệu huy động vốn hoàn thiện cấu trúc vốn cho công ty cổ phần Việt Nam Luận văn thạc sĩ kinh tế Trường Đại học kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh 13 Nguyễn Viết Hiệu, 2009.Chiến lược phát triển Tổng công ty VINACONEX Luận văn thạc sĩ quản trị kinh doanh (Hệ song ngữ) Trường Đại học quốc gia & Đại học Help (Malaysia), Hà nội 14 Nguyễn Phúc Hưởng, 2013.TCT doanh nghiệp nhà nước ngành xây dựng Việt Nam – nghiên cứu từ trường hợp Tổng công ty cổ phần VINACONEX Luận án tiến sĩ.Trường Đại học Thái nguyên Đại học Southern Luzon State (Philippines) 15 Nguyễn Minh Kiều, 2011.Tài doanh nghiệp Hà nội: Nhà xuất lao động xã hội 16 Trần Du Lịch, 2012 Tổng quan tái cấu đầu tư, trước hết đầu tư công, Diễn đàn kinh tế mùa xuân 2012- Kinh tế Việt nam 2012: Khởi động mạnh mẽ trình tái cấu kinh tế, trang 397 Đà nẵng: Nhà xuất tri thức 17 Trần Du Lịch, 2013 Tái cấu doanh nghiệpnhà nước: Vấn đề giải pháp,Diễn đàn kinh tế mùa xuân 2013, trang 407 Nha Trang: Nhà xuất tri thức 18 Đỗ Dương Thanh Ngọc, 2011.Các yếu tố tài tác động đến hiệu hoạt động kinh doanh DN ngành xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam.Luận văn thạc sĩ kinh tế.Trường Đại học kinh tế TP Hồ Chí Minh 19 Thủ tướng Chính phủ, 2012.Quyết định số 929/QĐ-TTg ngày 17/07/2012 phê duyệt Đề án ‘‘Tái cấu doanh nghiệpnhà nước, trọng tâm tập đoàn kinh tế, tổng công ty nhà nước giai đoạn 2011-2015’’.Hà Nội 20 Nguyễn Thị Thanh Tú, 2006 Đổi cấu vốn DN nhà nước Việt Nam Luận án tiến sĩ kinh tế Trường Đại học kinh tế quốc dân, Hà nội 21 Viện kinh tế xây dựng – Bộ xây dựng, 2013 Bất ổn thị trường bất động sản tác động đến ổn định kinh tế vĩ mô, sản xuất kinh doanh đảm bảo an sinh xã hội, Diễn đàn kinh tế mùa xuân 2013, trang 291 Nha Trang: Nhà xuất tri thức 22 Đặng Hùng Võ, 2013 Thị trường bất động sản giải pháp cần thiết, Diễn đàn kinh tế mùa thu 2013-Kinh tế Việt Nam năm 2013, Triển vọng 2014: Nỗ lực thực đột phá chiến lược, trang 335 Thừa Thiên Huế : Nhà xuất tri thức WEBSITE Lê Đạt Chí,2009 Các nhân tố ảnh hưởng đến việc hoạch định cấu trúc vốn nhà quản trị tài Việt Nam.Tạp chí Phát triển hội nhập Đại học kinh tế Tp HCM, số 2(12)-tháng 1-2/2012.Xem Phạm Đức Chung, 2015 Tái cấu doanh nghiệp nhà nước: Nhìn từ cải cách thể chế kinh tế Xem tại Đặng Dũng, 2012 Tái cấu trúc vốn: Tuân thủ hợp lý Xem Hà nội Online, 2014 Thoái vốn đầu tư ngành DNNN: Không thể chần chừ.Xem Đinh Thế Hiển, 2014 Tái cấu trúc doanh nghiệp tái cấu trúc vốn.Xem Vương Đình Huệ, 2011.Giải pháp chủ yếu nhằm TCT doanh nghiệp nhà nước (Trọng tâm tập đoàn kinh tế, Tổng công ty nhà nước).Xem Trịnh Thị Phan Lan, 2013 Doanh nghiệp xây dựng - bất động sản: Rủi ro từ đòn bảy tài Tạp chí Khoa học Đại học Quốc gia Hà nội, kinh tế kinh doanh, tập 29, số (2013) 68-74 Xem tại Phan Viết Muôn, 2011.Phương hướng giải pháp tái cấu công ty nhà nước giai đoạn 2011-2015.Xem Nguyễn Quốc Nghi Mã Thị Quỳnh Như, 2012 Luận bàn tái cấu doanh nghiệp nhà nước.Tạp chí Phát triển hội nhập, Đại học kinh tế Tp HCM, số 6(16)-tháng 9-10/2012 Xem 10 Phạm Duy Nghĩa, 2014 TCT tập đoàn doanh nghiệp nhà nước: Một góc nhìn từ thể chế pháp luật.Xem 11 Vương Đức Hoàng Quân , 2014.Quy mô và hiê ̣u quả doanh nghiê ̣p với cấ u trúc vố n: Nhìn từ góc độ tài hành vi.Tạp chí tài chính, số 09.Xem 12 Nguyễn Ngọc Thanh, 2009 Vấn đề chủ sở hữu người đại diện - Một số gợi ý sách cho Việt Nam Tạp chí Khoa học ĐHQGHN, Kinh tế Kinh doanhĐại học quốc gia Hà Nội, số 26 (2010), trang 30-36 Xem 13 Nhâm Phong Tuân Nguyễn Anh Tuấn, 2013 Quản trị công ty: Vấn đề đại diện công ty đại chúng Việt Nam Tạp chí Khoa học Đại học Quốc gia Hà nội, kinh tế kinh doanh, tập 29, số (2013) 1-10 Xem 14 VINACONEX, Báo cáo thường niên 2008,2009,2010,2011,2012,2013, 2014 Hà nội.Xem 15 VINACONEX, Báo cáo tài chínhđã 2008,2009,2010,2011,2012,2013,2014, Hà nội Xem kiểm toán năm