Đang tải... (xem toàn văn)
Bài thuyết trình về đầu tư dài hạn trong tài chính doanh nghiệp quản trị tài chính bao gồm những vấn đề về đầu tư lựa chọn đầu tư theo những chỉ số tài chính thời gian hoàn vốn , NPV, IRR, MIRR và những trường hợp đặc biệt
Chương : Đầu tư dài hạn doanh nghiệp GV: NGUYỄN MINH PHÚC Nhóm: Nội dung 7.1 Hoạt động đầu tư 7.1.1 Khái niệm đầu tư 7.1.2 Phân loại đầu tư 7.1.3 Nguồn vốn đầu tư 7.1.4 Dự án đầu tư 7.1.5 Các nhân tố định đầu tư 7.2 Phương pháp lựa chọn dự án đầu tư 7.2.1 Xác định dòng tiền dự án a) Khái niệm dòng tiền b) Các nguyên tắc xây dựng dòng tiền c) Trình tư xây dựng dòng tiền 7.2.2 Các phương pháp thẩm định dự án đầu tư 7.3 Thẩm định dự án đầu tư trường hợp đặt biệt 7.4 So sánh phương pháp thẩm định 7.5 Hoạch định ngân sách tối ưu 7.1 Tổng quan đầu tư dài hạn doanh nghiệp 7.1.1 Khái niệm đầu tư Đầu tư từ bỏ nguồn lực để tiến hành tham gia hoạt động có hiệu nhằm đạt mục tiêu hay kì vọng nhà đầu tư Đầu tư dài hạn trình hoạt động sử dụng vốn để hình thành nên tài sản cần thiết nhằm phục vụ cho mục đích thu lợi nhuận dài hạn tương lai 7.1 Tổng quan đầu tư dài hạn doanh nghiệp 7.1.2 Phân loại đầu tư * Căn theo chủ thể đầu tư : Đầu tư trực tiếp : hình thức đầu tư mà người bỏ quản lý trình sử dụng vốn đầu tư Đầu tư gián tiếp : hình thức đầu tư mà người bỏ gia quản lý trình sử dụng vốn trực tiếp tham gia vốn không trực tiếp tham vốn đầu tư, gọi đầu tư tài 7.1 Tổng quan đầu tư dài hạn doanh nghiệp 7.1.2 Phân loại đầu tư * Căn theo thời gian bỏ vốn thực Đầu tư ngắn hạn : đầu tư mua trái phiếu, kì phiếu , góp vốn liên doanh có thời hạn năm Đầu tư dài hạn : đầu tư loại chứng khoáng năm, đầu tư mua sắm, xây dựng TSCĐ 7.1 Tổng quan đầu tư dài hạn doanh nghiệp 7.1.2 Phân loại đầu tư * Cắn vào mục tiêu đầu tư Đầu tư bên doanh nghiệp Đầu tư vào bên doanh nghiệp : + Đầu tư chiều sâu +Đầu tư mở rộng +Đầu tư thay trì 7.1 Tổng quan đầu tư dài hạn doanh nghiệp 7.1.3 Nguồn vốn đầu tư Nguồn vốn chủ sở hữu : Là nguồn vốn chủ doanh nghiệp, cổ đông bỏ để đầu tư kể phần lợi nhuận giữ lại doanh nghiệp mà cam kết không hoàn trả Nguồn vốn vay : Huy động từ bên doanh nghiệp thông qua vay ngân hàng phát hành trái phiếu 7.1 Tổng quan đầu tư dài hạn doanh nghiệp 7.1.4 Dự án đầu tư Là tập hợp đề xuất có tính cụ thể mục tiêu rõ rang bao gồm pháp lý, tài nguyên, thị trường, lao động, kỹ thuật, môi trường, thời gian, tài nhằm biến hội đầu tư thành định cụ thể Góp phần hình thành TSCĐ 7.1 Tổng quan đầu tư dài hạn doanh nghiệp 7.1.4 Dự án đầu tư Pháp lý Tài Tài nguyên Dự án Thời gian Môi trường Thị trường Lao động Kỹ thuật 7.1 Tổng quan đầu tư dài hạn doanh nghiệp 7.1.4 Dự án đầu tư Dự án độc lập Dự án Mối quan hệ dự án phụ thuộc Dự án loại trừ Phân loại dự án đầu tư Đầu tư Đầu tư Mục tiêu đầu tư mở rộng Đầu tư cải tạo 10 7.2 Phương pháp lựa chọn dự án đầu tư 7.2.2 Các phương pháp thẩm định dự án đầu tư Phương pháp IRR Ưu điểm Nhược điểm Cho thấy khả sinh lời dự án Tính toán phức tạp Không cần biết lãi suất chiết khấu dự án Trong trường hợp đặc biệt, dự án có nhiều giá trị IRR So sánh dự án khác quy mô đầu tư 25 7.2 Phương pháp lựa chọn dự án đầu tư 7.2.2 Các phương pháp thẩm định dự án đầu tư d Phương pháp tỷ suất doanh lợi nội điều chỉnh (MIRR) Phương pháp IRR xây dựng giả định luồng tiền tái đầu tư IRR, điều khó đạt Nên họ khắc phục hạn chế cách dùng phương pháp tỷ suất doanh lợi nội điều chỉnh IRR I : Lãi suất chiết khấu (Lãi suất tái đầu tư) 26 7.2 Phương pháp lựa chọn dự án đầu tư 7.2.2 Các phương pháp thẩm định dự án đầu tư e Phương pháp số sinh lời (PI) Ưu điểm Nhược điểm * Có tính đến thời giá tiền tệ *Không phản ánh lợi nhuận thực tế thu * Thường sử dụng xếp loại dự án * Hỗ trợ so sánh dự án có thu nhập * Phụ thuộc vào lãi suất chiết khấu 27 7.3 Thẩm định dự án đầu tư trường hợp đặc biệt 7.3.2 Trường hợp DAĐT loại từ nhau, có tuổi thọ không Phương pháp thay Điều chỉnh vòng đời DA độ dài thời gian Các dự án tái đầu tư nhiều lần lúc ban đầu bội số chung nhỏ vòng đời DA Tính NPV DA sở dòng tiền thời gian điều chỉnh -> Chọn dự án có NPV max 28 7.3 Thẩm định dự án đầu tư trường hợp đặc biệt 7.3.2 Trường hợp DAĐT loại từ nhau, có tuổi thọ không Ví dụ: Công ty X xem xét dự án đầu tư đại hóa dây chuyền sản xuất Công ty dự định đầu tư xe nâng (dựa án A) băng dây truyền tự động (dự án B) để vận chuyển nguyên liệu bán thành phẩm Các thông tin dự án sau: (Đơn vị tính triệu đông, chi phí sử dụng vốn dự án 10%) Năm A (100) 80 80 B (100) 50 50 50 50 Máy 29 7.3 Thẩm định dự án đầu tư trường hợp đặc biệt 7.3.2 Trường hợp DAĐT loại từ nhau, có tuổi thọ không 30 7.3 Thẩm định dự án đầu tư trường hợp đặc biệt 31 7.3 Thẩm định dự án đầu tư trường hợp đặc biệt 7.3.2 Trường hợp DAĐT loại từ nhau, có tuổi thọ không Phương pháp chuỗi tiền tệ hàng năm Chia NPV dự án thành thu nhập hàng năm suốt vòng đời dự án So sánh dự án với nhau, chọn dự án có thu nhập hàng năm lớn Dòng tiền NPV dự án năm công thức: 32 7.3 Thẩm định dự án đầu tư trường hợp đặc biệt Trường hợp IRR Năm Dự án A -25000 50000 -36000 Dự án không tồn lãi suất chiết khấu để NPV = Trường hợp dòng tiền đổi dấu nhiều lần -10000 10000 90000 -10000 Dự án có nhiều IRR, IRR lớn lãi suất chiết khấu NPV dương ngược lại 33 7.4 So sánh phương pháp thẩm định Ví dụ 21 SGK 134 Dự án Vốn đầu tư IRR NPV PI A 5.000 18% 500 1,10 B 50.000 25% 65.000 2,3 C 50.000 37% 55.000 2,1 D 75.000 20% 50.000 1,67 E 125.000 26% 5.000 1,04 F 150.000 28% 210.000 2,40 G 175.000 19% 75.000 1,43 H 250.000 15% 60.000 1,24 Cộng 880.000 520.500 34 Căn vào NPV Dự án Vốn đầu tư IRR NPV PI A 5.000 18% 500 1,10 B 50.000 25% 65.000 2,3 C 50.000 37% 55.000 2,1 D 75.000 20% 50.000 1,67 E 125.000 26% 5.000 1,04 F 150.000 28% 210.000 2,40 G 175.000 19% 75.000 1,43 H 250.000 15% 60.000 1,24 Cộng 325.000 285.000 35 Căn vào IRR Dự án Vốn đầu tư IRR NPV PI A 5.000 18% 500 1,10 B 50.000 25% 65.000 2,3 C 50.000 37% 55.000 2,1 D 75.000 20% 50.000 1,67 E 125.000 26% 5.000 1,04 F 150.000 28% 210.000 2,40 G 175.000 19% 75.000 1,43 H 250.000 15% 60.000 1,24 Cộng 325.000 270.000 36 Căn vào PI Dự án Vốn đầu tư IRR NPV PI A 5.000 18% 500 1,10 B 50.000 25% 65.000 2,3 C 50.000 37% 55.000 2,1 D 75.000 20% 50.000 1,67 E 125.000 26% 5.000 1,04 F 150.000 28% 210.000 2,40 G 175.000 19% 75.000 1,43 H 250.000 15% 60.000 1,24 Cộng 325.000 380.000 37 7.5 Hoạch định dòng tiền Trường hợp vốn đầu tư bị giới hạn : Nếu vốn đầu tư bị giới hạn có nghĩa ta xác định xác giá sử dụng vốn biên tế Như vậy, vào phương pháp PI để xếp dự án theo thứ tự PI giảm dần chọn dự ác có PI cao từ xuống sử dụng hết số vốn doanh nghiệp 38 7.5 Hoạch định dòng tiền Trường hợp không bị giới hạn vốn đầu tư Qui trình xác định ngân sách đầu tư tối ưu sau: Bước : Tính WACC trước có đầu tư Bước : Chọn dự án đầu tư có hiệu cao IRR > WACC Bước : Sắp xếp dự án theo thứ tự IRR giảm dần chia nhóm theo tính chất dự án độc lập, phụ thuộc hay xung khắc Bươc : Khi có nhu cầu đầu tư cần xem giá sử dụng nguồn vốn tăng thêm có thay đổi không, có, tính giá sử dụng vốn biên tế WMCC điểm gãy BP, So sách với WMCC với IRR dự án Nếu WACC < IRR chấp nhận dự án mới, ngươc lại loại bỏ 39 [...].. .7. 1 Tổng quan về đầu tư dài hạn của doanh nghiệp Chính sách kinh tế của nhà nước trong việc phát triển kinh tế 7. 1.5 Các nhân tố Thị trường và sự cạnh tranh đối với sản phẩm của DN quyết định đầu tư Lãi suất và thuế trong kinh doanh Sự tiến bộ của Khoa học và công nghệ Mức độ rủi ro của đầu tư và khả năng tài chính của doanh nghiệp 11 7. 2 Phương pháp lựa chọn dự án đầu tư 7. 2.1 Xác định... tệ 20 7. 2 Phương pháp lựa chọn dự án đầu tư 7. 2.2 Các phương pháp thẩm định dự án đầu tư b Theo phương pháp hiện giá thuần (NPV) ��1, ��2, ���: Lần lượt là mức thu nhập của năm thứ 1,2,…,n ���� : Tổng hiện giá của các khoản thu nhập dự kiến đạt được trong n năm của dự án 𝑃𝑃đ� : Tổng hiện giá vốn đầu tư của dự án 21 7. 2 Phương pháp lựa chọn dự án đầu tư 7. 2.2 Các phương pháp thẩm định dự án đầu tư Ưu... án NPV chưa phản ánh tỷ lệ lãi lỗ trên vốn đầu tư * Không hiệu quả khi đánh giá dự án có đời sống dự án khác nhau 22 7. 2 Phương pháp lựa chọn dự án đầu tư 7. 2.2 Các phương pháp thẩm định dự án đầu tư c Tỷ suất nội bộ IRR * Tỷ suất doanh lợi nội bộ là lãi suất riêng của dự án 23 7. 2 Phương pháp lựa chọn dự án đầu tư 7. 2.2 Các phương pháp thẩm định dự án đầu tư các bước thực hiện tính toán như sau: •... sinh lời bình quân vốn đầu tư của từng dự án, rồi quyết định chọn dự án có tỷ suất cao hơn * Trong đó: P1,P2,…,Pn: Lần lượt là lợi nhuận ròng của năm 1,2,…,n V1,V2,…,Vn: Lần lượt là vốn đầu tư năm thứ 1,2,…,n �� : Lợi nhuận ròng bình quân hằng năm trong thời gian đầu tư ��� : Vốn đầu tư bình quân hằng năm trong thời gian đầu tư Ưu điểm Nhược điểm -Tính toán dễ dàng -Hiệu quả vốn đầu tư chưa chính xác vì... điểm -Tính toán dễ dàng -Hiệu quả vốn đầu tư chưa chính xác vì chưa chú ý đến thời giá tiền -Thấy được hiệu quả của vốn đầu tư tệ 17 7.2 Phương pháp lựa chọn dự án đầu tư 7. 2.2 Các phương pháp thẩm định dự án đầu tư b Phương pháp thời gian hoàn vốn (PP) Một dự án X có vốn đầu tư ban đầu 500 triệu, có thu nhập ròng dự tính như sau: (ĐVT: Triệu đồng) Năm 1 2 3 4 5 Thu nhập ròng 100 200 250 250 300 Đối... < 0,~0 24 7. 2 Phương pháp lựa chọn dự án đầu tư 7. 2.2 Các phương pháp thẩm định dự án đầu tư Phương pháp IRR Ưu điểm Nhược điểm Cho thấy khả năng sinh lời của dự án Tính toán phức tạp Không cần biết lãi suất chiết khấu của dự án Trong trường hợp đặc biệt, dự án có thể có nhiều giá trị IRR So sánh được những dự án khác nhau về quy mô đầu tư 25 7. 2 Phương pháp lựa chọn dự án đầu tư 7. 2.2 Các... 134 Dự án Vốn đầu tư IRR NPV PI A 5.000 18% 500 1,10 B 50.000 25% 65.000 2,3 C 50.000 37% 55.000 2,1 D 75 .000 20% 50.000 1, 67 E 125.000 26% 5.000 1,04 F 150.000 28% 210.000 2,40 G 175 .000 19% 75 .000 1,43 H 250.000 15% 60.000 1,24 Cộng 880.000 520.500 34 1 Căn cứ vào NPV Dự án Vốn đầu tư IRR NPV PI A 5.000 18% 500 1,10 B 50.000 25% 65.000 2,3 C 50.000 37% 55.000 2,1 D 75 .000 20% 50.000 1, 67 E 125.000... pháp thẩm định dự án đầu tư d Phương pháp tỷ suất doanh lợi nội bộ điều chỉnh (MIRR) Phương pháp IRR được xây dựng trên giả định các luồng tiền được tái đầu tư bằng chính IRR, điều này khó đạt được Nên họ đã khắc phục hạn chế này bằng cách dùng phương pháp tỷ suất doanh lợi nội bộ điều chỉnh IRR I : Lãi suất chiết khấu (Lãi suất tái đầu tư) 26 7. 2 Phương pháp lựa chọn dự án đầu tư 7. 2.2 Các phương pháp... pháp lựa chọn dự án đầu tư 7. 2.1 Xác định dòng tiền dự án c Trình tự xây dựng dòng tiền Giai đoạn bỏ vốn đầu tư - CP mua sắm, xây dựng nhà cửa, máy móc, trang thiết bị,… - CP đầu tư vào tài sản lưu động - CP cơ hội của tài sản đang có - Loại trừ những khoản thu được do bán TSCĐ cũ (nếu có) - Cộng hoặc trừ thuế TNDN được giảm trừ hay phải nộp 14 7. 2 Phương pháp lựa chọn dự án đầu tư 7. 2.1 Xác định dòng... cùng 1 độ dài thời gian 1 Các dự án được tái đầu tư 1 hoặc nhiều lần như lúc ban đầu là bội số chung nhỏ nhất của vòng đời các DA Tính NPV của các DA trên cơ sở dòng tiền và thời gian đã điều chỉnh -> Chọn dự án có NPV max 28 7. 3 Thẩm định dự án đầu tư trong trường hợp đặc biệt 7. 3.2 Trường hợp các DAĐT loại từ nhau, có tuổi thọ không bằng nhau Ví dụ: Công ty X đang xem xét 2 dự án đầu tư hiện đại