UỶ BAN CHỨNG KHOÁN NHÀ NƯỚC ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU KHOA HỌC CẤP CƠ SỞ -[”\ - THÀNH VIÊN THAM GIA NGHIÊN CỨU KHOA HỌC ĐỀ TÀI CẤP CƠ SỞ Đề tài: Nghiên cứu điều kiện để ứng dụng công nghệ Internet vào giao dịch chứng khoán Việt Nam NGHIÊN CỨU NHỮNG ĐIỀU KIỆN CẦN THIẾT ĐỂ ỨNG DỤNG CÔNG NGHỆ INTERNET VÀO GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN Ở VIỆT NAM Mà SỐ: CS.04.08 Đơn vị chủ trì: Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội Chủ nhiệm đề tài: CN Nguyễn Mạnh Tuấn Thư ký đề tài: CN Nguyễn Phương Nga Chủ nhiệm đề tài: CN Nguyễn Mạnh Tuấn Thư ký đề tài: CN Nguyễn Phương Nga Thành viên khác: CN Chu Mạnh Hiếu Vũ Bằng TS Lê Hoàng Nga HÀ NỘI - 2004 Số lưu kho 5132/BC DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Quyết định số 163/Ttg-CP việc phê duyệt Chiến lược phát triển phát triển thị trường thị trường đến 2010 Đề tài cấp “Công nghệ tin học ngành chứng khoán Việt Nam với vấn đề giao dịch trực tuyến”, Thạc sĩ Đoàn Thanh Tùng làm chủ nhiệm Đề tài, năm 2002 Nghị định 144/ 2003/NĐ-CP ngày 28-11-2003 Chính phủ chứng khoán thị trường chứng khoán Thông tư số 58/2004/TT-BTC ngày 17-6-2004 Bộ Tài hướng dẫn Thành viên Giao dịch chứng khoán Dự kiến mô hình hoạt động Trung tâm GDCK Hà Nội Dictionary of Finance and Investment Terms Website sở NYSE, NASDAQ, TSE, KSE, TASE LỜI MỞ ĐẦU Sự cần thiết Trong thập niên cuối kỷ 20, nhân loại chứng kiến phát triển thần kỳ ngoạn mục khoa học công nghệ Lĩnh vực công nghệ thông tin đạt nhiều thành tựu mang tính chất đột phá, ứng dụng mang lại to lớn đáng ghi nhận Trong lĩnh vực chứng khoán, hình thức giao dịch qua Internet từ chỗ tưởng trở thành thực Mục tiêu nhằm tăng cường tính cạnh tranh sở mang lại cho giao dịch mua, bán thực công bằng, hiệu quả, nhanh chóng, xác tạo điều kiện thuận lợi cho tổ chức cá nhân tham gia đầu tư chứng khoán nhiều Trong bối cảnh hội nhập kinh tế diễn mạnh mẽ khắp tất nước giới, việc liên kết kinh tế nước với nước khác hay với nhiều nước trở thành tất yếu khách quan Sự liên kết diễn mạnh mẽ rộng khắp tất lĩnh vực kinh tế Để thu hút thêm dòng vốn đầu tư phục vụ cho trình phát triển kinh tế, hầu hết thị trường chứng khoán phải mở cửa thu hút nhà đầu tư nước tham gia Sử dụng công nghệ Internet vào thị trường chứng khoán xu phát triển giới Với nhiều đặc tính ưu việt trội, giao dịch Internet thu hút nhiều nhà đầu tư định chế thị trường khác tham gia đông đảo Sử dụng thị trường Internet nhằm nâng cao tính tiện ích cho thị trường, đảm bảo tính liên tục thị trường, vậy, giúp cho mục tiêu toàn cầu hoá thị trường sử dụng mạng Internet Đặc biệt, nước có thị trường chứng khoán phát triển Mỹ, Anh, Hàn Quốc Thị trường Internet ngày mở rộng quy mô, có nước quy mô thị trường so sánh với Sở giao dịch chứng khoán thức Với xu toàn cầu hoá phát triển công nghệ thông tin nước ta, việc đón đầu nghiên cứu loại hình thị trường vô quan trọng để đưa vào ứng dụng tương lai không xa, để quan quản lý có sở xem xét giải pháp xử lý thích hợp trường hợp có nhu cầu giao dịch chứng khoán Internet cách tự phát Mục tiêu nghiên cứu - Nghiên cứu mô hình thị trường chứng khoán Internet số quốc gia - Nghiên cứu ứng dụng Internet vào giao dịch chứng khoán, phân tích điều kiện, đặc thù ứng dụng - Nghiên cứu điều kiện giao dịch chứng khoán Việt Nam khả ứng dụng công nghệ Internet vào giao dịch - Đưa kiến nghị khung pháp lý, sở hạ tầng thông tin hệ thống giao dịch CHƯƠNG I: GIỚI THIỆU VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN INTERNET VÀ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TRÊN INTERNET 1.1 Sự phát triển mô hình thị trường chứng khoán Internet 1.1.1 Tổng quan Internet Biểu tượng Internet trở nên phổ biến Internet coi “hiện tượng kỳ diệu” Vậy Internet gì? Có nhiều cách khái niệm khác đưa để định nghĩa internet Tuy nhiên, theo cách hiểu đơn giản “Internet mạng máy tính kết nối với máy tính khác” Sau đây, khái niệm đầy đủ Internet mạng máy tính có phạm vi toàn cầu bao gồm nhiều mạng nhỏ máy tính riêng lẻ kết nối với để liên Phạm vi nghiên cứu Đề tài tập trung nghiên cứu kinh nghiệm áp dụng hoạt động giao dịch qua internet số nước, từ đưa số gợi ý cho thị trường chứng khoán Việt Nam lạc trao đổi thông tin Trên quan điểm Client / Server xem Internet mạng mạng Server (máy chủ), truy xuất hàng triệu khách hàng (máy trạm) Internet phương tiện truyền thông (hoặc kênh) đa chiều, có kỷ luật Phương pháp tiến hành chặt chẽ đa mục đích - Thu thập, dịch xử lý tài liệu - Tính đa chiều: sử dụng Internet máy nối với máy, - Phân tích máy nối với nhiều máy nối nhiều máy với Hình thức truyền - Tổng hợp viết thông máy nối với máy kiểu sơ khai Internet Khi Kết cấu đề tài nối máy với nhiều máy, Internet giống phương tiện phát Ngoài lời mở đầu kết luận, đề tài kết cấu thành chương: Chương I: Sự phát triển mô hình thị trường chứng khoán Internet Chương II: Một số mô hình giao dịch Internet Điều kiện, đặc thù kinh nghiệm ứng dụng giao dịch Internet vào giao dịch chứng khoán Chương III: Điều kiện phát triển ứng dụng giao dịch qua Internet Việt Nam kiến nghị truyền hình Với hình thức nhiều máy kết nối với nhau, Internet nơi gặp gỡ chia sẻ ý tưởng nhiều người, biểu rõ nét mang tính cộng đồng Internet - Internet dùng cho nhiều mục đích: thực tế, Internet phục vụ cho nhiều mục đích công ty sử dụng Internet theo hình thức khác Đây vừa triển vọng lại vừa thách thức nhiều môi trường kinh doanh gây ổn định, bất hoà phân tán Tiềm hiển nhiên Internet tạo doanh thu cách giới thiệu sản phẩm, dịch vụ cho thị trường khó tiếp cận doanh truyền thống nhu cầu sử dụng Internet Chính Việc lâu dài, việc tăng chất lượng phục vụ khách hàng, tăng tín nhiệm vậy, Internet đòi hỏi đội ngũ nhân viên có khả vạch chiến khách hàng cách cung cấp dịch vụ có chất lượng cao khó xác lược, khả tiếp thị, khả kỹ thuật, đồ hoạ, truyền thông đại định việc tăng số lượng hàng bán Ngoài ra, Internet tiết chúng điều hành kiệm chi phí Khả cung cấp dịch vụ chất lượng cao cho Ngành công nghiệp Internet với hứa hẹn, đổi thay, phát triển khách hàng với giá thấp phương tiện truyền thống khác nhanh bất ngờ ẩn dụ hoàn hảo thời đại chứng minh công ty công nghiệp hàng đầu Federal 1.1.2 Sự phát triển thương mại điện tử Express Cisco System Những công ty sử dụng Internet thay báo Đến cuối năm 1998, ứng dụng Internet lĩnh vực phát thư từ tiết kiệm hàng triệu đô la tiền bưu phí Do đó, giao dịch truyền hình truyền thông đại chúng mô hình kinh doanh Internet cho suất cao với chi phí thấp phương mang lại doanh thu cao Người ta thường nhắc tới nhà cung cấp tiện cần can thiệp người Thêm vào đó, Internet giúp tăng chương trình mạng lớn Yahoo, Excited AOL.com… với suất sáng tạo hình thức tăng cường hợp tác, trao đổi thông khoản doanh thu kếch xù quảng cáo mang lại Các nhà sản xuất muốn tin khách hàng công ty sản xuất, người bán hàng công quảng cáo sản phẩm với người sử dụng mạng tập hợp ty, nhân viên công ty Rõ ràng, việc sử dụng Internet khách hàng để quảng cáo sản phẩm Ngày nay, quảng cáo lĩnh hữu ích nhà quản lý, lãnh đạo công ty vực kinh doanh đạt hiệu cao Internet Tốc độ kinh doanh diễn - Internet có tính kỷ luật chặt chẽ: trước đây, Inernet chưa phổ biến, nhanh nhờ tốc độ đổi công nghệ, thời gian đưa sản phẩm thị Internet chưa thâm nhập sâu vào cấu tổ chức, trường sớm chu kỳ sử dụng sản phẩm bị thu hẹp lại Đòi hỏi công công ty thường xuất câu hỏi phận công ty quản ty phải nhanh nhạy việc nhận thông tin phản hồi từ phía khách hàng, lý điều hành Internet? Câu trả lời thường Phòng công nghệ thông phổ biến thông tin việc tăng hiệu trình kinh tin, nơi hội đủ điều kiện cần thiết để đứng quản lý điều hành doanh Trong môi trường nay, người chiến thắng tổ chức có khả Internet Khi Internet trở nên phổ biến, xuất cạnh tranh thích ứng cao, tổ chức kiểu thiết kế quản lý nhằm vấn đề thị trường, hợp tác truyền thông, quản lý sản phẩm, khai thác thay đổi Chúng tạo cân thách thức kinh phận khách hàng vấn đề khác Trong phần lớn công ty, người doanh tính sáng tạo, yêu cầu chất lượng trí lực ngành công ta cạnh tranhquyết liệt để trở thành phòng sử dụng trang Web nghiệp phần mềm Sự cân giúp tổ chức có khả khống chế việc cạnh tranh gay gắt tổ chức lớn Do rủi ro giới đầy biến đổi giúp hoạt động trở nên linh hoạt đó, cần phải có lãnh đạo phù hợp với điều kiện quản lý điều hành Đến cuối năm 1997, doanh số bán kỳ nghỉ qua mạng vượt qua hoạt động trang Web công ty Điều thực với số hãng thương mại mong đợi, với doanh số khoảng 2,5 tỷ đô la công ty gặp vướng mắc, nơi tượng quan liêu phổ biến, nơi Quan trọng hơn, cuối năm 1997, Forrester ước tính có xấp xỉ 30% phòng ban tổ chức tổ chức hoạt động theo chức kinh số 35 đến 40 triệu người sử dụng mạng tham gia mua bán trực tuyến Theo dự đoán, tiếp tục tăng lên nhanh năm tiếp tính toán, công cụ phân tích danh mục vốn đầu tư… Chính theo Mặc dù, tỷ lệ tăng trưởng nhanh mạnh vậy, thực tế môi trường điện toán hoá làm cho công ty chuyển tải thương mại điện tử chưa phát huy hết khả Thương mại điện tử thông tin đến nhà đầu tư nhanh rẻ Cũng nhờ môi trường điện chiếm tỷ lệ nhỏ hai nghìn tỷ đô la ngành bán lẻ toán mà công ty có nhiều hội để triển khai không hạn chế 1.1.3 Mô hình giao dịch chứng khoán qua Internet dịch vụ hấp dẫn để thu hút thêm nhiều nhà đầu tư Điều tạo điều Kể từ thị trường chứng khoán đời nay, kiện để công ty cạnh tranh lành mạnh nhà môi giới (cung chứng kiến nhiều hình thức cách thức tổ chức giao dịch chứng khoán Xét cấp giao dịch trực tuyến với chất lượng tốt nhất) nhằm thu hút nhà góc độ tổ chức hoạt động giao dịch, buổi sơ khai giao dịch đầu tư hình thức thủ công, việc giao dịch tiến hành cách hiệu tay - Giao dịch trực tuyến làm cho nhà đầu tư phản ứng nhanh chóng với hò hét Cùng với phát triển nhanh chóng công nghệ thông tin, chúng thông tin mà họ nhận Tạo điều kiện cho người đầu tư ta chứng kiến việc giao dịch thực thông qua hệ thống việc mua bán chứng khoán nhanh chóng, dễ dàng, thuận máy tính Không dừng lại đó, ngày người ta tiến hành giao dịch qua tiện Nó tạo bước thay đổi lớn thị trường chứng khoán Internet người đầu tư tham gia trực tiếp thị trường chứng - Hình thức giao dịch trực tuyến làm thay đổi hoàn toàn nhận thức cách thức tổ chức giao dịch chứng khoán Phương thức giao dịch truyền khoán 1.2 Xu hướng phát triển giao dịch chứng khoán qua Internet thống trước tổ chức theo hình thức sàn giao dịch tập trung Xu hướng hội nhập phát triển kinh tế nhu cầu tất yếu, hoạt động đại diện giao dịch công ty chứng khoán diễn cách nhanh chóng mạnh mẽ phạm vi toàn giới, động làm nhiệm vụ nhận truyền lệnh Với hình thức mới, việc lựa chọn địa lực để phát triển thương mại điện tử nói chung giao dịch qua mạng Internet điểm để tổ chức sàn giao dịch không vấn đề quan trọng Các nói riêng Trong bối cảnh ngành khoa học công nghệ đạt công ty chứng khoán nối mạng từ xa trực tiếp với hệ thống giao bước phát triển vượt bậc đặc biệt phát triển mạnh mẽ công nghệ dịch sàn nên không cần có đại diện công ty sàn Nhờ thông tin giúp cho giao dịch qua internet phát triển nhanh chóng Được hỗ trợ công nghệ nên thông tin giao dịch, khách hàng hay nhìn nhận ngành quan trọng kinh tế thị trường, quốc gia thông tin liên quan cập nhật liên tục làm cho chi phí giao dịch có thị trường chứng khoán trọng đến việc áp dụng thành giảm nhiều hiệu đạt lại không ngừng tựu tiên tiến công nghệ thông tin để thúc đẩy phát triển ngành tăng lên Các nhà đầu tư ngồi nhà hay quan sử dụng máy chứng khoán theo hướng tin học hoá Ngành công nghiệp chứng khoán tính truy nhập vào mục thông tin liệu thị trường nước phát triển giới liên tục đổi công nghệ tích cực áp chứng khoán tiến hành giao dịch dụng thành tựu công nghệ thông tin Một - Các công ty môi giới giao dịch trực tuyến có điều kiện cung cấp cho nhà đầu tư công cụ phân tích thông tin báo cáo nghiên cứu, thành tựu bật áp dụng thành công giao dịch chứng khoán trực tuyến Đi đầu lĩnh vực công ty DLJdirect 10 Ngày nay, với mười lăm triệu nhà đầu tư tiến hành mua bán dịch chứng khoán trực tuyến qua mạng ngành phát triển nhanh Internet hãng dịch vụ tài lớn tham gia cân ngành thương mại điện tử Các kênh trực tuyến có tác dụng làm nhắc tham gia vào giới giao dịch trực tuyến, dễ hình dung thấy thay đổi ngành giao dịch chứng khoán tới mức dịch vụ môi giới khách hàng ủng hộ khái niệm cung cấp cho họ khả mua bán buộc phải dùng kênh trực tuyến để tiếp cận với nhà đầu tư Các nhà đầu tư kiểm soát vụ đầu tư trực tuyến Trong năm cuối thập niên tin tưởng vào việc nâng cao chất lượng thử nghiệm trực tuyến, hạ giá 80 đầu 90 kỷ 20, công nghệ máy tính chưa cho phép thực cải tiến dịch vụ, xây dựng thương hiệu tiếng đòn bảy cho ý tưởng mang tính đột phá này, “thiết bị tinh xảo nhất” tương lai ngành giao dịch chứng khoán trực tuyến Vì vậy, thị trường toàn chíp điện tử hệ 286 đặt máy tính cá nhân với giá 3.000 đô la; cầu cho dịch vụ giao dịch chứng khoán trực tuyến lĩnh vực modem 1.200 baud với tốc độ truy suất chậm; Internet Tất Trong năm gần đây, giao dịch qua mạng Internet phổ biến yếu công nghệ thời điểm không cho phép phát triển giao dịch cho loại hình giao dịch trực tuyến giới Giao dịch qua mạng trực tuyến Một loạt dịch vụ trực tuyến AT&T, Bank of America, Internet phát triển nhanh bình diện toàn cầu Tuy áp dụng Chemical Bank khai trương thất bại Máy tính cá nhân đặt chủ yếu số nước công nghiệp phát triển (nếu tính Mỹ hoạt động giao bàn làm việc, công việc đơn giản soạn thảo văn bản, dịch qua mạng Internet chiếm khoảng ½ tổng số giao dịch qua mạng sở liệu tính toán, việc sử dụng thực tế máy đắt tiền giới) Nhưng nước phát triển bắt đầu tham gia Cách nhìn hạn chế Chúng nằm bàn, không kết nối với nhận, đánh giá, cách chuẩn bị, triển khai bước khác tuỳ theo đặc vật hay với Tuy nhiên, khái niệm lúc chưa định hình cho điểm ý đồ nước Kinh nghiệm nước cho thấy để tham máy tính tách khỏi máy chủ trung gian cũ kỹ, khổng lồ gia có hiệu vào thị trường giao dịch chứng khoán qua mạng Internet tạo tương tác thực gần với người sử dụng Bên cạnh đó, chúng tránh rủi ro khả dĩ, nước có chiến lược chung giao tạo cách mạng triệt để thông tin liên lạc phát dịch chứng khoán qua mạng, phải có chương trình tổng thể, phương án hành minh điện tín, điện thoại radio Tất chuyên gia hàng đầu động bước lĩnh vực chứng khoán, có số người may mắn tham gia vào hoá thân ngành cũ từ ban đầu, khái niệm việc tạo công cụ phát triển theo cấp số mũ Vậy mà nay, DJLdirect nhà cung ứng dịch vụ môi giới chứng khoán trực tuyến trưởng thành giàu kinh nghiệm giới Năm 1988, năm đầu thành lập DJLdirect bắt đầu tiến hành giao dịch tám giao dịch ngày, đăng ký nhiều khoảng ba người ngày Mười năm sau, ngày có xấp xỉ 90 ngàn người viếng thăm Website công ty, thực trung bình khoảng 12 ngàn giao dịch ngày Trên thực tế, giao 11 12 CHƯƠNG II: MỘT SỐ MÔ HÌNH GIAO DỊCH INTERNET ĐIỀU KIỆN, ĐẶC THÙ VÀ KINH NGHIỆM ỨNG DỤNG INTERNET VÀO GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN 2.1 Thị trường ECN (Hàn Quốc) Thị trường mạng ECN dạng hệ thống giao dịch lựa chọn (Alternative Trading System -ATS) mà gọi Hệ thống giao dịch thông tin qua mạng (ECN), giao dịch chứng khoán thực qua mạng Hệ thống giống hệ thống AST có khả cung cấp chức KSE thị trường giao dịch chứng khoán trực tuyến Thị trường mạng ECN Hàn Quốc đóng vai trò hệ thống giao dịch chứng khoán thị trường OTC nhằm phục vụ cho giao dịch chứng khoán thực tức chứng khoán (cổ phiếu) giao dịch Đây hình thức giao dịch thị trường OTC, hệ thống không làm thay đổi chức luật lệ ECN không phép sử dụng văn luật sử dụng để đặt tên KSE thị trường chứng khoán, khái niệm khác với ATS Trading System) phương tiện khác Như nhà giao dịch đặt lệnh thông qua hệ thống ECN, hệ thống nơi mà tổng số máy tính hoàn toàn sử dụng cho việc hoàn tất giao dịch toán cho tổ chức phát hành Hơn nhà đầu tư luôn nhớ phải ổn định hoạt động thị trường nhận thông tin từ KSE KSDA thông qua mạng điện tử có nghĩa trước nhà đầu tư kịp làm cho thông tin nóng lên Nhưng cần phải lưu ý “biên độ giao động giới hạn mức ±5% (vượt mức giá đóng cửa quy định )” biên độ thông báo vào ngày 23/6/2003 Việc toán thực lần suốt thời gian giao dịch lúc 25-35 phút tính chất hoạt động hệ thống giao dịch ECN đặt giá riêng lẻ Hệ thống giao dịch ECN đặt móng cho việc phát triển thị trường vốn đầu tư Hàn quốc Năm 2001 27/9 Sự hình thành phát triển thị trường mạng ECN Công ty chứng khoán ECN thành lập phát triển dựa tảng phát triển thị trường chứng khoán công ty biết đến phát triển mạnh mẽ toàn cầu Là công ty số 31 công ty chứng khoán Hàn Quốc cung cấp dịch vụ giao dịch chứng khoán trực tuyến thị trường OTC Thị trường giao dịch mạng (ECN) cho thấy phát triển loại hình giao dịch chứng khoán trực tuyến với phát triển của kỹ thuật công nghệ Internet Kể từ loại hình giao dịch phổ biến Mỹ loại hình giao dịch chứng khoán kiểu động phát triển rộng khắp toàn cầu Để hiểu rõ loại hình giao dịch chứng khoán cần phải hiểu thị trường ECN đời từ công ty chứng khoán ECN từ tháng 12/2001 Được chấp nhận nhà đầu tư với hình thức tiếp tục giao dịch công ty chứng khoán vào thời gian từ 4h30 chiều đến tối thông qua mạng internet thiết bị thu phát không dây, giao dịch nhà (Home 13 Ngày 1/6 15/10 26/10 15/11 14/12 2002 27/12 19/3 ¼ 27/12 2003 23/6 Sự kiện Thành lập công ty tư vấn ECN Hàn Quốc với Vốn pháp định: 5.6 tỉ won Cho phép hoạt động kinh doanh chứng khoán Vốn cổ phần tăng lên 22.39 tỉ won Chuẩn bị cho việc hoạt động Việc kinh doanh chứng khoán cho phép hoạt động thức Hoạt động kinh doanh chứng khoán đảm bảo Thị trường ECN thức hoạt động Vốn cổ phần tăng lên đến 25.29 tỷ won Bắt đầu giao dịch chứng khoán tài khoản tiết kiệm Công ty chứng khoán ECN Hàn Quốc thức khai trương Bắt đầu “Hệ thống giao dịch chứng khoán đơn giá ECN” 14 Công ty chứng khoán ECN Hàn Quốc thông qua loại hình dịch Vào thời gian đầu giao dịch chứng khoán trực tuyến không thu hút vụ khác người tiên phong việc mở rộng nâng cấp hệ ý nhà đầu tư địa phương Nguyên nhân thống công nghệ chuẩn bị tảng vững cho việc phát triển hệ thống thời gian không thích hợp (thời gian không hợp lý) môi trường không ATS thời kỳ toàn cầu hoá thông tin hoá thuận lợi: cộng chung có so sánh, loại hình giao dịch 2.1.1 Mô hình quản lý không chắn lúc tình hình tài châu tình Thị trường chứng khoán Hàn Quốc chứng cho thấy phát trạng khủng hoảng nguyên nhân thúc đẩy nhà đầu tư triển giao dịch trực tuyến Giao dịch trực tuyến tăng nhanh cách tham gia vào cách giao dịch trực tuyến góp phần cho việc tồn thị đáng kể nhanh chóng ổn định, nhà đầu tư cá nhân giao dịch trường giao dịch trực tuyến thông qua mạng internet, tiếp cận với thông tin cách nhanh 2.1.2 Hệ thống giao dịch chóng, xem xét báo cáo tình hình thị trường thông qua mạng Vào năm 1997, Luật giao dịch chứng khoán xem xét sửa đổi internet Nhưng đứng đầu thông tin vè tình hình tài chính, điều dẫn tới thay đổi cho phát triển nhằm giới thiệu nhà môi giới trực tuyến cung cấp nhiều dịch vụ cách thức đặt lệnh giao dịch Hàn quốc Giao dịch trực tuyến công cụ để nghiên cứu giúp nhà đầu tư cá nhân có thêm định rõ đạo luật phép giao dịch mua bán chứng khoán thông tin giúp cho việc định cho việc đầu tư Giao dịch thông qua hệ thống thông tin điện tử mạng hay gọi "giao dịch nhà" diễn thường xuyên 2.1.3 Sự phát triển hệ thống giao dịch ECN Hàn Quốc đựoc thực thông qua mạng Internet, thiết bị thu phát không dây, ARS, cổng hồng ngoại điện thoại, v v Hệ thống giao dịch ECN phát triển theo kịp với tốc độ phát triển thị trường chứng khoán Nasdaq, thị trường giao dịch bao gồm Vào năm 1997, Luật giao dịch chứng khoán xem xét sửa đổi nhà môi giới chứng khoán giúp cho việc tạo cấu trúc thị trường với điều dẫn tới thay đổi cho phát triển nhằm giới thiệu nhà tạo lập thị trường Nhờ mà Uỷ ban chứng khoán (SEC) sửa cách thức đặt lệnh giao dịch Hàn quốc Giao dịch trực tuyến đổi ban hành đạo luật chứng khoán “Luật giới hạn đặt lệnh” vào quy định rõ đạo luật phép giao dịch mua bán chứng khoán năm 1997, kết khối lượng giao dịch tăng vọt lên tới 35% (vào tháng thông qua hệ thống thông tin điện tử năm 2002) Giao dịch trực tuyến xuất Hàn quốc vào khoảng đầu tháng năm - Uỷ ban Giám sát Tài ban hành đạo luật vào tháng 1/1997, 1997 Vào lúc đó, số công ty chứng khoán bắt đầu sử sụng đạo luật đưa sở cho việc cung cấp giới hạn đặt lệnh phương tiện điện tử việc phát triển phần mềm giao dịch bắt đầu giao thị trường Nasdaq dịch thông qua hệ thông giao dịch nhà (Home Trading System - HTS) Vài - Luật dụng rộng rãi nhà đầu tư có tổ chức tháng sau công ty chứng khoán nước khác liên tiếp giới với mục đích làm giảm chi phí giao dịch tránh việc thao túng thiệu công ty mình, họ cung cấp tài liệu việc giao dịch thị trường chứng khoán thông qua mạng Internet công ty họ 15 16 - Với phát triển công nghệ thông tin việc sử dụng rộng rãi Internet, việc giao dịch chứng khoán trực tuyến tăng nhanh chóng Chính việc thiết lập hệ thống giao dịch toán với tồn phát triển hình thức giao dịch trường chứng khoán với việc chấp nhận phân chia từ Hệ thống ATS mà không cần tới chức tự điều chỉnh Từ năm 1998, toàn giá trị giao dịch trực tuyến tỉ lệ phát triển đạt tới mức thấy rõ Mặc dù, việc phục hồi thị trường với tham gia nhà đầu tư cá nhân tăng số lượng giao dịch trực tuyến thông 2.1.4 Hệ thống giao dịch ECN Hàn Quốc Hệ thống giao dịch ECN hình thức giao dịch lựa chọn thường lại tăng Tuy nhiên, giá trị giao dịch quyền chọn hàng số giá (Alternative Trading System - ATS), hệ thống cho phép thức chứng khoán tăng nhanh chóng việc nhiều nhà đầu tư tham gia giao dịch chứng khoán thông qua mạng Internet Điều giúp cho thị vào thị trường chứng khoán phái sinh trường giao dịch trực tuyến thị trường giao dịch lựa chọn dụng Tỉ lệ chứng khoán giao dịch trực tuyến chức thị trường KSE Hệ thống giao dịch ECN Hàn Quốc coi thị trường mà luật lệ áp dụng (Đơn vị: %) Năm Cổ phiếu Hàng Quyền chọn Chứng tương tư thị trường chứng khoán nói chung mà hệ thông giao khoán dịch chứng khoán thị trường OTC tự hoạt động giúp cho giao dịch 1998 2.9 1.3 3.1 1.9 chứng khoán thực tức 1999 25.4 11.3 18.1 19.0 2000 55.9 33.7 35.5 46.6 Giá trị giao dịch trực tuyến Năm Chứng (Đơn vị: tỷ won) 2001 66.6 40.7 53.7 52.3 Hàng Quyền chọn Tổng cộng Lãi suất (%) 2002 64.3 45.5 55.8 52.1 2003 60.3 48.5 47.7 51.1 khoán 1998 11.4 10.9 0.1 22.5 - 1999 495.3 186.0 3.1 684.3 2,941.3 2000 1,348.1 579.8 11.8 1,939.7 183.4 2001 1,220.8 917.8 50.9 2,189.5 12.9 Từ năm đến năm Số lượng (a) Tổng cộng (b) 2002 1,332.6 1,821.0 139.9 3,293.5 50,4 1998 227.350 3.792.456 2003 981.3 2,599.2 152.3 3,732.8 13.3 1999 1.887.245 7.572.839 *Ghi chú: tính theo năm Tài khoản giao dịch chứng khoán trực tuyến (Đơn vị: %) 2000 3.849.240 8.668.187 Thị trường mạng ECN thành lập công ty chứng khoán ECN 2001 4.578.651 8.385.376 Hàn Quốc Thị trường thiết lập thị trường giao 2002 5.321.259 8.010.496 dịch chứng khoán OTC tự động có đầy đủ chức thị 2003 5.662.144 7.274.370 17 18 Toàn cảnh giao dịch chứng khoán trực tuyến Các sản phẩm trung gian cho giao dịch chứng khoán trực tuyến (Đơn vị: triệu won) Năm (Đơn vị: %) Số lượng đặt lệnh Giá trị giao dịch Giá trị giao dịch Các thiết Hệ thống tự Cellular Các thiết tài khoản lệnh tài khoản bị đầu động trả lời Phone bị khác 1998 5.7 2.78 25.21 cuối 1999 13.3 4.78 72.84 2000 92.1 3.9 2.7 0.8 0.6 2000 12.8 3.86 30.94 2001 94.3 2.9 2.2 0.4 0.1 2001 10.5 3.74 54.05 2002 95.0 2.7 1.9 0.3 0.1 2002 8.7 5.68 52.80 2003 95.2 2.4 2.0 0.3 0.1 2003 6.1 8.57 47.80 Năm Internet Các công ty chứng khoán trực tuyến Ngày nay, giao dịch trực tuyến thị trường Hàn Quốc không 2.1.5 Hệ thống thông tin Những hình thức giúp nhà đầu tư tiếp cận với giao dịch với công ty chứng khoán thành viên hệ thống ECN Các nhà đầu tư sử dụng tài khoản mà họ mở công ty chứng khoán thành viên Nếu nhà đầu tư chưa có tài khoản họ mở tài khoản cách dễ dàng vào quầy dịch vụ công ty điều mẻ Hầu hết công ty giao dịch chứng khoán trực tuyến mở rộng với dịch vụ truyền thống công ty Vào năm 1999, có 27 công ty chứng khoán nội địa hoạt động giao dịch trực tuyến Đến cuối năm 2003 có 36 công ty chứng khoán tham gia hoạt động giao dịch chứng khoán trực tuyến Hàn Quốc Số lượng công ty tham gia giao dịch chứng khoán trực tuyến năm chứng khoán thành viên 2003 Họ thu thập thông tin từ trung tâm chăm sóc khách hàng công ty chứng khoán cách tìm kiếm Giao dịch Không giao website công ty chứng khoán thành viên trực tuyến dịch trực tuyến Công ty nội địa 35 43 công ty chứng khoán sau sử dụng hình thức giao Công ty nước 14 15 dịch trực tuyến để tìm hiểu thông tin miễn phí Đối với chương trình có thông tin đặc biệt sau xem xong cho phép download Tổng cộng 36 22 58 Khi chuẩn bị mở tài khoản, nhà đầu tư đăng ký qua website Tổng cộng xuống để phục vụ cho việc giao dịch Tại Hàn Quốc, hầu hết toàn dịch vụ công ty chứng khoán thực trực tuyến Trong toàn ngành này, công ty 19 20 3.2.1.1.2 Môi trường áp dụng phải linh hoạt 3.2.1.1.4 Đảm bảo cho hệ thống toán có đầy đủ tính pháp lý cần thiết Mặc dù giao dịch qua mạng cung cấp môi trường hoàn toàn Phạm vi bao gồm hệ thống toán cho tổ chức trung gian cho ngành công nghiệp chứng khoán, sách áp dụng phải đảm khách hàng họ Vấn đề đặt quy định khung pháp lý cho bảo không làm thay đổi cách loại hình giao dịch truyền thống vấn đề toán chứng khoán sẵn sàng cho phép đối khác Thêm vào đó, cần phải xem xét lại quy định pháp lý xây tượng tham gia hay chưa Liên quan tới vấn đề này, thấy lên vấn dựng nhằm bảo vệ nhà đầu tư phải đảm bảo nguyên tắc logic không đề chữ ký điện tử hoá đơn điện tử dùng để toán qua mạng, pháp có kẽ hở luật thức thừa nhận tính pháp lý chữ ký điện tử coi có giá 3.2.1.1.3 Làm hài hoà mối quan hệ quyền lợi ích quan quản lý trị pháp lý ngang với chữ ký thật hay chưa Rõ ràng, phạm vi công nhận tổ chức tham gia thị trường chữ ký điện tử chứng từ điện tử phải có hiệu lực điều chỉnh tất Khung pháp lý áp dụng cho hệ thống toán giao dịch trực bên tham gia vào hoạt động giao dịch qua mạng Vấn đề đặt cho tuyến bao gồm từ luật áp dụng chung quy định đặc thù nhà hoạch định sách hoạt động giao dịch qua mạng liệu khung liên quan đến việc vận hành hệ thống Ở khía cạnh phạm vi hiệu lực, pháp lý có thực đảm bảo cho hoạt động giao dịch theo hình thức chưa, luật chung không áp dụng phải vận dụng có khả bảo vệ tài sản lợi ích hợp pháp khách hàng tham gia giao quy định đặc thù có liên quan tới việc chuyển giao toán tiền dịch qua mạng, có phù hợp với loại chứng khoán phi vật chất chuyển chứng khoán Những khía cạnh quan trọng khác khung pháp lý giao chứng khoán tiền mặt hình thức chứng từ điện tử quy định trình tự bước khác hệ thống mà 3.2.1.2 Xây dựng ban hành Luật thương mại điện tử thể trách nhiệm ràng buộc người quản lý vận Sự phát triển Thương mại điện tử giới làm thay đổi cách thức kinh doanh, giao dịch truyền thống đem lại lợi ích to lớn cho xã hội Tuy nhiên bên cạnh phải thừa nhận rủi ro gặp phải trình giao dịch, kinh doanh mạng thực việc đòi hỏi phải có giải pháp không mặt kỹ thuật mà cần phải hình thành sở pháp lý đầy đủ Kinh nghiệm thực tế giới cho thấy để thúc đẩy thương mại điện tử phát triển vai trò Nhà nước phải thể rõ nét hai lĩnh vực: cung ứng dịch vụ điện tử xây dựng hệ thống pháp luật đầy đủ, thống cụ thể để điều chỉnh quan hệ thương mại điện tử Nếu thiếu sở pháp lý vững cho thương mại điện tử hoạt động doanh nghiệp người tiêu dùng lúng túng việc giải vấn đề có liên quan phía quan Nhà nước khó có sở để kiểm soát hoạt động kinh doanh thương mại điện tử hành hoạt động thị trường người tham gia Vì vậy, để phù hợp với nguyên tắc quy định giao dịch chứng khoán, nhà hoạch định sách cần lưu ý số vấn đề sau: - Người hoạch định sách phải thiết kế xây dựng khung pháp lý đảm bảo tính minh bạch ổn định sách áp dụng môi trường giao dịch qua mạng Internet - Người hoạch định sách cho hoạt động giao dịch qua mạng Internet phải hợp tác chia sẻ thông tin với nhà quản lý điều hành hoạt động giao dịch chứng khoán mạng cách có hiệu - Người hoạch định sách phải nhận thức môi trường điện toán hoạt động giao dịch môi trường có đặc thù định 35 36 Hơn thương mại điện tử lĩnh vực mẻ tạo niềm tin cho chủ thể tham gia vào quan hệ thương mại điện tử việc làm có tính cấp thiết mà hạt nhân phải tạo sân chơi chung với quy tắc thống cách chặt chẽ Trong tiến trình hội nhập với giới, với tư cách thành viên APEC, Việt nam tích cực tham gia ủng hộ "Chương trình hành động chung" mà khối đưa thực "Thương mại phi giấy tờ" vào năm 2005 nước phát triển năm 2010 nước phát triển Việt nam tích cực tham gia vào lộ trình tự hoá Hiệp định khung e-ASEAN thực theo "Các nguyên tắc đạo Thương mại điện tử" mà nước khối thông qua Chính đòi hỏi pháp lý quốc tế phải đáp ứng để hoà nhập theo kịp nước khu vực giới Việc ghi nhận giá trị pháp lý hình thức thông tin điện tử thực hai cách sau: Thứ nhất: Nên đưa khái niệm chứng từ giao dịch chứng khoán điện tử có quy định riêng loại chứng từ Thứ hai: Phải coi hình thức thông tin điện tử hoạt động giao dịch chứng khoán văn có giá trị tương đương với văn viết chúng đảm bảo yếu tố 3.2.1.2.1 Yêu cầu pháp lý cho việc phát triển giao dịch điện tử 3.2.1.2.1.1 Giá trị pháp lý hình thức thông tin điện tử Hiện Việt nam vấn đề có đề cập đến giải góc độ hạn chế Trong luật Thương mại Việt nam có quy định Hợp đồng mua bán hàng hoá thông qua điện báo, telex, fax, thư điện tử hình thức thông tin điện tử khác coi hình thức văn Tuy nhiên hợp đồng kinh tế, dân sự, thương mại khác vấn đề chưa đuợc thừa nhận cách rõ ràng cụ thể Chính để hoàn thiện có cách hiểu thống cần phải có điều chỉnh kịp thời thời gian tới Hiện theo quy định pháp luật Việt nam, hình thức văn sử dụng hình thức chủ yếu giao dịch dân sự, thương mại đặc biệt hợp đồng kinh tế yếu tố bắt buộc Chính vậy, chưa có khái niệm cụ thể rõ ràng "văn bản" Theo quan niệm lâu người làm công tác pháp lý họ hiểu thương mại truyền thống văn đồng nghĩa với giấy tờ (dưới hình thức viết) Như vậy, hình thức thông tin điện tử không ghi nhận mặt pháp lý hình thức văn bản, giao dịch chứng khoán giao kết mạng máy tính chủ thể bị coi vô hiệu theo pháp luật Việt nam, không đáp ứng yêu cầu mặt pháp lý cho hoạt động giao dịch chứng khoán qua mạng Nếu đòi hỏi giao dịch chứng khoán phải thể hình thức viết chữ ký tay ưu giao dịch chứng khoán qua mạng không tận dụng phát huy Chính việc xoá bỏ rào cản ảnh hưởng đến phát triển giao dịch chứng khoán qua Internet phía Nhà nước cần phải có ghi nhận mặt pháp lý giá trị chứng từ kết giao dịch chứng khoán thông qua phương tiện điện tử 37 - Khả chứa thông tin, thông tin lưu giữ tham chiếu lại cần thiết - Ðảm bảo tính xác thực thông tin - Ðảm bảo tính toàn vẹn thông tin 3.2.1.2.1.2 Giá trị pháp lý chữ ký điện tử Từ trước đến nay, chữ ký phương thức phổ biến để ghi nhận tính xác thực thông tin chứa đựng văn Có số đặc trưng chữ ký là: - Chữ ký nhằm xác định tác giả văn - Chữ ký thể chấp nhận tác giả với nội dung thông tin chứa đựng văn Trong giao dịch thương mại thông qua phương tiện điện tử, yêu cầu đặc trưng chữ ký tay đáp ứng hình thức chữ ký điện tử Chữ ký điện tử trở thành thành tố quan trọng văn điện tử Một vấn đề cấp thiết đặt mặt công nghệ pháp lý chữ ký 38 điện tử phải đáp ứng an toàn thể ý chí rõ ràng bên thông tin chứa đựng văn điện tử Hiện giới có nhiều công trình nghiên cứu ứng dụng rộng rãi nhằm nhận dạng chứng thực cá nhân Những công nghệ bao gồm công nghệ số mật lệnh nhận dạng, dấu hiệu thẻ thông minh, sinh trắc học, liệu điện tử đơn giản, chữ ký kỹ thuật số kết hợp công nghệ Luật pháp điều chỉnh lĩnh vực tập trung vào việc đặt yêu cầu nhận dạng chữ ký điện tử cho phép bên không liên quan có thông tin xác định xác chữ ký điện tử bên đối tác Và trường hợp để xác định độ tin cậy chữ ký điện tử người ta trù liệu hình thành quan trung gian nhằm chứng thực tính xác thực đảm bảo độ tin cậy chữ ký điện tử Cơ quan hình thành nhằm cung cấp dịch vụ mang nhiều ý nghĩa mặt pháp lý mặt công nghệ Ðối với Việt nam vấn đề chữ ký điện tử vấn đề mà có bước Tháng 3/2002 Chính phủ có định số 44/2002/QÐ-TTg chấp nhận chữ ký điện tử toán liên ngân hàng Ngân hàng Nhà nước Việt nam đề nghị Có thể coi văn pháp lý cao quy định chữ ký điện tử áp dụng Việt nam Chúng ta nhiều việc phải làm để hoàn thiện nhân rộng để chữ ký điện tử trở thành phổ biến giao dịch thương mại điện tử 3.2.1.2.1.3 Vấn đề gốc Vấn đề "bản gốc" có liên quan chặt chẽ đến vấn đề "chữ ký" "văn bản" môi truờng kinh doanh điện tử Bản gốc thể toàn vẹn thông tin chứa đựng văn Trong môi trường giao dịch qua mạng vấn đề gốc đặt gắn liền với việc sử dụng chữ ký điện tử Do chữ ký điện tử xác định người ký mà nhằm xác minh cho tính toàn vẹn nội dung thông tin chứa văn Việc sử dụng chữ ký điện tử đồng nghĩa với việc mã hoá tài liệu ký kết Về mặt nguyên tắc văn điện tử văn truyền thống có giá trị ngang mặt pháp lý Vấn đề làm rõ sở cho việc xác định giá trị chứng văn điện tử Việc công nhận giá trị chứng văn điện tử đóng vai trò quan trọng phát triển thương mại điện tử Chỉ giá trị văn điện tử đặt ngang hàng với văn viết truyền thống chủ thể 39 giao dịch thương mại điện tử sử dụng cách thường xuyên văn điện tử thay cho văn viết truyền thống Tuy giá trị văn điện tử xác nhận đảm bảo thành tố mà nêu phần Có thể khẳng định vấn đề xây dựng khung pháp lý làm sở cho thương mại điện tử phát triển việc làm mang tính cấp thiết Mặc dù nhiều vấn đề mà phải bàn nó, song thực tế thương mại điện tử nói chung giao dịch chứng khoán qua mạng nói riêng phát triển mạnh hoàn thiện môi trường pháp lý đầy đủ cho hoạt động Theo kế hoạch tới cuối năm 2005 đầu năm 2006, Bộ Thương mại trình Chính phủ Pháp lệnh Thương mại điện tử Ðây tin vui cho tất đã, triển khai, quan tâm đến thương mại điện tử 3.2.1.2.2 Giao dịch chứng khoán qua internet với luật thương mại điện tử Để khẳng định mang tính nhận thức chiến lược định thiết lập môi trường kinh tế, pháp lý, xã hội mặt pháp lý phải đặt vấn đề rõ ràng sau: - Phải thừa nhận tính pháp lý giao dịch qua mạng Internet, phải thừa nhận tính pháp lý chữ ký điện tử (electronic signature), tức chữ ký đặt dạng số thông điệp liệu (data message), chữ ký số hoá (digital signature) Phải xây dựng thiết chế pháp lý, quan pháp lý thích hợp cho việc xác thực/chứng thực chữ ký điện tử chữ ký số hoá - Bảo vệ pháp lý hoạt động giao dịch chứng khoán qua mạng - Quy định pháp lý liệu xuất xứ nhà nước - Bảo vệ pháp lý quyền sở hữu trí tuệ - Bảo vệ bí mật riêng tư nhà đầu tư cách thích đáng - Bảo vệ pháp lý mạng thông tin 40 3.2.1.3 Xây dựng ban hành Luật chứng khoán đó, đòi hỏi phải có văn pháp luật quy chế hoạt động phải Thực tế cho thấy văn luật điều chỉnh hoạt động thị trường có hiệu lực cao đặc biệt giao dịch qua mạng nhiều yếu tố rủi ro, chứng khoán Luật chứng khoán đủ, ra, chịu thường xảy nhà đầu tư, phải thể phát điều chỉnh chịu ảnh hưởng nhiều luật khác như: luật hình sự, luật tố sinh thị trường trường hợp Mục đích luật chứng tụng, luật phá sản, luật ngân hàng, luật thương mại, luật cổ phần hoá… Chính khoán bảo vệ nhà đầu tư tạo môi trường hoạt vậy, đòi hỏi người làm luật phải gắn kết luật liên quan tới đặc biệt động có tính khoản cao, động, minh bạch hiệu cao triển khai hoạt động giao dịch qua Internet Theo đó, cần quan tâm số - Bên cạnh sớm triển khai kế hoạch hợp tác, liên kết quốc gia giới lĩnh vực TTCK nhằm tìm giải pháp vấn đề sau: - Các văn pháp luật quy định giao dịch qua mạng đòi hỏi chặt chẽ hướng để luật TTCK Việt Nam ngang tầm với quốc tế có tính ổn định, có giá trị pháp lý cao đặc biệt năm gần điều phù hợp với lộ trình Việt Nam tham gia WTO, nhu Nhà nước quan tâm tới lĩnh vực luật Thương mại điện tử Đặc cầu hội cho việc hội nhập TTCK Việt Nam ngày phát biệt giao dịch qua mạng nghị định 144/2003 NĐ-CP triển bị hạn chế lớn vấn đề - Xây dựng sách quy trình giao dịch qua mạng, chống - Quy trình xây dựng đòi hỏi có đóng góp ý kiến ngành, tội phạm tài xâm nhập trái phép nhằm chép liệu, Bộ, tổ chức liên quan đến môi trường hoạt động tới thị trường truyền vi rút phá hoại tới hệ thống nên đưa vào khuôn khổ luật chứng khoán điều khiến luật chứng khoán ngày hoàn hình để phạt nghiêm minh đồng thời mang tính dăn đe đối thiện phong phú đa dạng Chính ý kiến tạo cho luật TTCK tượng phá hoại làm vậy, tạo sở pháp lý TTCK Việt ngày có giá trị cao áp dụng Nam phát triển ổn định, an toàn lành mạnh có hiệu quả, nâng cao - Do khung pháp lý thị trường chứng khoán bị chịu ảnh hưởng lực quản lý Nhà nước lĩnh vực hoạt động TT chứng nhiều luật khác luật phá sản, luật tố tục, luật doanh nghiệp, luật khoán, đáp ứng yêu cầu phát triển kinh tế quốc dân, phù hợp ngân hàng, luật công nghệ thông tin (Thương mại điện tử)… nên với chuẩn mực quốc tế tiến trình hội nhập toàn cầu hoá xây dựng thường hay xung đột quy định sau với mô hình hoạt hệ thống luật TTCK đòi hỏi cần thiết động giao dịch qua mạng Đòi hỏi luật chứng khoán ban hành có giá trị Để thị trường chứng khoán hoạt động hiệu quả, phát huy vai trò cao tính pháp lý cách giải triệt để mâu thuẫn chức vốn có kinh tế việc sớm ban hành Luật chứng xảy xung đột nhà đầu tư tham gia thị trường khoán có ý nghĩa chiến lược lâu dài Hiện tại, văn pháp lý điều chỉnh Đặc biệt lĩnh vực xử phạt hành lỗi vi phạm giao dịch chứng khoán thị trường chứng khoán cao Việt Nam NĐ 144/2003/NĐ-CP bị hạn chế vấn đề Nghị định 144 thông tư hướng dẫn thực - Như biết lĩnh vực chứng khoán vấn đề phức tạp đa Việc sớm ban hành Luật chứng khoán với mục tiêu tạo khuôn dạng ảnh hưởng tới quyền lợi nhà đầu tư thị trường Do khổ pháp lý toàn diện đầy đủ nhằm quản lý cách có hiệu quả, toàn diện 41 42 thống hoạt động thị trường vốn nói chung thị trường chứng sử dụng hệ thống chữ ký điện tử, chữ ký biểu khoán nói riêng có vấn đề giao dịch qua mạng Internet Nó giúp diễn Bit điện tử nâng cao tính minh bạch công tác quản lý, cung cấp hội công • Có chiến lược mã hoá, kèm theo chương trình bảo để an cho người tham gia thị trường nhà đầu tư, tổ chức phát toàn thông tin trở thành vấn đề lớn hành tổ chức trung gian công ty chứng khoán ngành khác nói chung ngành chứng khoán nói riêng 3.2.2 Cơ sở hạ tầng thông tin 3.2.2.2 Yêu cầu phần cứng 3.2.2.1 Yêu cầu chung Do chưa áp dụng giao dịch qua Internet khó khăn Giao dịch chứng khoán qua mạng tổng thể gồm nhiều vấn đề việc đưa đề xuất cụ thể phần cứng thời điểm phức tạp đan xen mối quan hệ hữu cơ, phạm vi nghiên Tốc độ phát triển công nghệ tin học vũ bão phần giải thích cho cứu đề tài này, xin đề cập tới hạ tầng sở thông tin rõ không đưa đề xuất cụ thể Thực tế cho thấy - Hạ tầng sở nhân lực: có vấn đề nghĩ làm hay chưa • Để áp dụng thành công lĩnh vực giao dịch chứng khoán qua có giải pháp khả thi, ngày mai nhìn nhận chúng mạng đòi hỏi người có khả thao tác thành thạo ta bị lỗi thời Chính vậy, xin đưa số nguyên tắc chung hoạt động mạng mang tính chất bắt buộc hệ thống phần cứng triển khai hoạt động • Có đội ngũ chuyên gia tin học, thường xuyên bắt kịp giao dịch qua Internet Việt Nam công nghệ thông tin phát triển để phục vụ cho giao dịch • Các thiết bị phải có cấu hình mạnh chứng khoán nói riêng hoạt động khác nói chung • Các thiết bị phải có khả thay nóng • Ngoài có thêm đội ngũ giỏi chuyên môn • Các thiết bị máy chủ phải có khả chạy chương trình ứng lĩnh vực chứng khoán hướng dẫn nhà đầu tư cho người dụng, tương thích với hệ thống khác, đảm bảo chương trình tham gia giao dịch chứng khoán phần mềm luồng trao đổi liệu thông suốt - Hệ thống bảo mật: • Có khả cảnh báo lỗi • Giao dịch qua mạng tính bảo đòi hỏi cao bảo 3.2.2.3 Yêu cầu phần mềm mật liệu đặc biệt thời đại tính bảo mật Đối với giao dịch qua Internet, nội dung phần mềm triển khai non trẻ đặc biệt virút hacker công phải đạt mục đích điện toán hoá hoạt động thị trường Ngoài ra, vào hệ thống liệu hậu gây nhiều tổn thất tới hoạt khâu tự động hoá ngành chứng khoán phân thành khu động kinh tế vực: • Để giảm thiểu rủi ro nên có chiến lược phòng thủ cách kỹ thuật mã hoá với công nghệ SSL (Secure Sockets Layer) 3.2.2.3.1 Công ty chứng khoán - Quản lý tài khoản khách hàng: thông tin tài khoản khách hàng bao gồm số hiệu tài khoản, tên số chứng minh, mã số 43 44 phân loại nhà đầu tư nước hay nước ngoài, cá nhân hay tổ chức… • Bảo vệ tính chuẩn xác chương trình tham số quan Thông tin số tiền ký quỹ, việc rút gửi tiền chứng khoán, tính toán hiệu đầu tư, thông tin hoạt động giao dịch nhà đầu tư… trọng khác hệ thống • Giám sát hoạt động hệ thống nhằm không ngừng tăng cường - Thông tin phục vụ cho việc định đầu tư: • Dịch vụ thông tin thị trường: cung cấp dịch vụ thông tin liên khả bảo mật cho hệ thống • Phải đầu tư xây dựng hệ thống an toàn bảo mật đắn phù hợp quan tới diễn biến hoạt động thị trường, chúng bao gổm thông tin diễn biến giao dịch; thông tin hoạt động tổ chức niêm yết 3.2.2.3.2 với yêu cầu đặt 3.2.2.4 Giải pháp mạng Để ứng dụng giao dịch qua mạng đòi hỏi phải có hạ tầng sở • Dịch vụ thông tin thống kê phân tích: thông tin qua Internet tốt, với đường truyền có tốc độ cao có khả phục vụ cho người xử lý theo mục đích sử dụng khác Chúng sản phẩm đầu tư truy cập vào trang Web công ty chứng khoán cách việc tổng hợp, phân tích tình hình hoạt động thị trường nhanh chóng, thuận lợi Xây dựng hệ thống mạng phạm vi toàn quốc Đây thông tin phục vụ cho việc định nhà công việc quan trọng công tác phát triển hạ tầng giao dịch trực tuyến đầu tư Chúng bao gồm thông tin phân tích đầu tư tài Giúp cho công ty chứng khoán nước nhập lệnh mua/bán theo loại cổ phiếu; thông tin số thị trường; chứng khoán lúc, nhà đầu tư tiếp cận thông tin thị thông tin khác trường sở thời gian thực thông qua máy điện toán cung cấp dịch vụ Sở giao dịch chứng khoán thông tin mạng Đối với hệ thống giao dịch: hoạt động giao dịch qua hệ thống mạng Đầu tư xây dựng mạng chuyên dùng cho hoạt động giao dịch chứng Internet dựa sở tự động hoá hoàn toàn Chính vậy, đòi hỏi phải đầu khoán Stock – net, tạo nên xa lộ thông tin cho tấtc công ty chứng khoán tư công nghệ tiên tiến đại, định tới thành công hay thất bại nước kết nối thông tin với hệ thống tổ chức Xây dựng mô hình giao dịch qua Internet Chúng bao gồm mạng thông tin hai chiều để tăng cường độ tin cậy phát triển hệ thống giám • Chống truy cập trái phép từ bên vào hệ thống mạng sát mạng thống cho việc theo dõi quản lý tự động hệ thống mạng • Chống truy cập trái phép từ bên hệ thống mạng Muốn làm vậy, đòi hỏi cần xây dựng hệ thống trao đổi • Kiểm soát hoạt động truy cập khai thác liệu đối tượng thông tin sở máy chủ có đường truyền tải tốc độ cao, cho phép nhiều máy trạm truy cập lúc Ngoài ra, hệ thống quản lý mạng phải truy cập • Dữ liệu đường truyền phải mã hoá phát kịp thời lỗi hệ thống kiểm soát toàn hệ thống mạng hệ • Dữ liệu lưu trữ phải mã hoá, bảo mật thống mạng Stock – net phải có khả giao tiếp tốt với hệ thống mạng • Phải kiểm tra tính đắn thông tin, người sử dụng khác, mạng toán bù trừ (Trung tâm Lưu ký) mạng chuyên dùng khác 45 46 Hệ thống mạng nội công ty chứng khoán Sở giao tâm GDCK chịu trách nhiệm tổ chức quản lý vận hành hoạt động giao dịch chứng khoán phải thiết lập có độ bảo mật an toàn cao Mỗi dịch chứng khoán qua internet công ty chứng khoán phải đầu tư xây dựng trì đường truyền 3.2.3.1.1 trực tiếp tới Sở giao dịch Đường truyền phải có tốc độ cao, có độ an toàn Tổ chức nhận truyền lệnh giao dịch Sở Trung tâm GDCK xây dựng quản lý hệ thống truyền dẫn bảo mật tốt nhằm giảm thiểu tối đa cố đường truyền lệnh tự động qua mạng Các công ty chứng khoán có trách nhiệm phối hợp với 3.2.2.5 Giải pháp an toàn bảo mật Sở Trung tâm giao dịch việc quản lý vận hành hệ thống Tức An toàn bảo mật cho hệ thống giao dịch qua Internet khái là, công ty chứng khoán trang bị phần mềm quản lý việc nhận niệm bao hàm nhiều vấn đề lớn gồm an toàn bảo mật cho phần lệnh Tại đây, công ty chứng khoán thực đối chiếu số dư tiền cứng phần mềm hệ thống Vấn đề đặc biệt quan trọng tài chứng khoán khách hàng Nếu tất điều kiện toán thoả nguyên hệ thống lưu trữ xử lý khối lượng thông tin vô mãn, hệ thống tự động gán mã số ký hiệu lệnh để truyền vào hệ phong phú đa dạng chứng khoán, tác động tới nhiều mặt đời sống xã thống nhận lệnh tự động hội Để làm tốt vấn đề này, cần lưu ý: 3.2.3.1.2 Xác nhận kết giao dịch - Thứ nhất, đảm bảo việc phân phối tài nguyên phục vụ cho người sử Sau hệ thống truyền dẫn lệnh tự động kích hoạt, tiến dụng, đảm bảo tính xác thực ngăn chặn công vào hệ hành so sánh đánh dấu lệnh giao dịch dạng khớp tạm thời, hệ thống thông tin giải cách kiểm soát việc truy cập thống gửi trả kết công ty chứng khoán công bố website xây dựng tường lửa với quy định an toàn bảo mật chặt Sở Trung tâm GDCK Đề đảm bảo tính khách quan công bằng, hệ chẽ… thống chuyển trả cho nhà đầu tư thông tin liên quan tới - Thứ hai, đảm bảo không liệu số lượng người truy cập lớn Trong trình truy cập, liệu bị đánh cắp, phá huỷ bị sửa đổi vô tình hay cố tình từ người truy cập gây lệnh họ dạng massage: - Nếu chấp thuận: hệ thống tự động chuyển thông báo tới khách hàng lệnh chấp thuận - Nếu không chấp thuận: hệ thống thông báo kết không chấp - Thứ ba, đảm bảo cho liệu đường truyền thông suốt từ phía thuận bên cạnh lý bị từ chối người cung cấp tới người nhận, từ người đầu tư tới hệ thống nhận lệnh - Xác nhận tình trạng lệnh: giao dịch tự động • Trường hợp hệ thống tìm kiếm lệnh đối ứng để khớp, hệ thống 3.2.3 Hệ thống giao dịch chứng khoán tự động gửi kết tới nhà đầu tư với thông tin cụ thể: giá, khối 3.2.3.1 Mô hình tổ chức giao dịch qua internet lượng tạm khớp kèm theo Để đảm bảo tính thống thực thi việc quản lý cách an toàn • Trường hợp thời gian hiệu lực hệ thống truyền dẫn lệnh hiệu hoạt động thị trường chứng khoán, trước mắt, Sở Trung tự động bị ngừng, lệnh chưa tìm cặp lệnh đối ứng để khớp, hệ thống thông báo cho nhà đầu tư tình trạng lệnh họ đồng 47 48 thời tự động chuyển chúng vào hệ thống giao dịch để tiếp tục khớp Hệ thống truyền dẫn lệnh tự động giao dịch thức thị trường mở cửa 3.2.3.2 Nhà đầu tư Nhà đầu tư tham gia giao dịch qua internet phải đăng ký với Nhà đầu tư A Công ty chứng khoán A Nhà đầu tư B Công ty chứng khoán B Nhà đầu tư C Công ty chứng khoán C - Nhận so khớp lệnh - Xác nhận chuyển trả kết giao dịch - Chuyển tất lệnh đánh dấu lệnh lại vào hệ thống giao dịch thị trường mở cửa công ty chứng khoán, nơi họ mở tài khoản giao dịch Khi hoàn tất thủ tục đăng ký, họ cấp tên mật truy cập vào hệ thống Ngoài việc tham gia đặt lệnh giao dịch, nhà đầu tư có quyền tra cứu nhiều thông tin liên quan tới hoạt động giao dịch thị trường Giữa nhà đầu tư công ty chứng khoán có thoả thuận mức phí sử dụng thông tin, thông thường có hai loại thông tin: loại miễn phí, loại lại phải phí Hàng tháng, họ phải toán cho công ty chứng khoán khoản phí giao dịch, thực chất phí sử dụng hệ thống Việc tính toán mức phí phải trả hệ thống tự động tính toán dựa tham số thiết lập trước (có thể thay đổi tham số cho phù hợp với thời điểm khác nhau) Sở GDCK Khác (trong nước quốc tế) Trung tâm GDCK Hà Nội Xác nhận kết dịch Việc xác nhận kết hệ thống tạo mang tính chất tạm thời, không thức kết phải hệ thống giao dịch xác nhận 3.2.3.3 Hệ thống giao dịch 3.2.3.3.1 3.2.3.3.2 Sở GDCK TP.Hồ Chí Minh Hệ thống truyền dẫn lệnh tự động Hệ thống truyền dẫn lệnh tự động thiết kế nhằm thực việc nhận truyền dẫn lệnh giao dịch nhà đầu tư đặt thông qua công ty có hiệu lực toán Tuy nhiên, việc phải chờ hệ thống giao dịch thức xác nhận kết mang tính hình thức, thực chất kết hệ thống nhận lệnh tự động xác nhận đủ sở để thông báo với nhà đầu tư kết giao dịch chứng khoán - Hệ thống có nhiệm vụ nhận lệnh qua mạng - Thực so khớp xác định cặp lệnh mua bán nhà đầu tư có mức giá (xác nhận kết tạm thời) - Thực việc phân chia truyền dẫn lệnh tới hệ thống giao dịch sở sở xác định mã chứng khoán giao dịch thuộc thị trường hệ thống đẩy lệnh tới hệ thống giao dịch thị trường Việc so khớp xác nhận kết cho cặp lệnh mang tính tạm thời, kết giao dịch phải hệ thống giao dịch thức xác nhận 49 - Đối với lệnh xác nhận kết quả, hệ thống tự động chuyển trả kết tới công ty chứng khoán - Đối với lệnh lại chưa xác định lệnh đối ứng tiếp tục chuyển vào phiên giao dịch thức để tiến hành giao dịch lệnh đặt thông thường Trạng thái lệnh hệ thống ghi nhận lệnh chờ khớp 3.2.3.3.3 Loại lệnh áp dụng Thời gian đầu, cho phép nhà đầu tư công ty chứng khoán thành viên sử dụng lệnh giới hạn lệnh thị trường 50 3.2.3.3.3.1 đặt trước ưu tiên thực trước khuyến khích nhà Lệnh giới hạn Là lệnh mua hay bán có đặt giới hạn cho giá lệnh khớp Một đầu tư cân nhắc đặt lệnh sớm người môi giới truyền lệnh nhanh lệnh giới hạn mua hàm ý nhà đầu tư muốn mua chứng khoán mức chóng đến hệ thống khớp lệnh Hơn nữa, nguyên tắc hàm ý giá thấp mức giá giới hạn Một lệnh giới hạn bán hàm ý việc đặt lệnh sớm đồng nghĩa với hội khớp lệnh cao Kết nhà đầu tư muốn bán chứng khoán mức giá cao mức giá tất yếu thu hẹp khoảng chênh lệch giá, tăng độ tập trung thị trường giới hạn giảm dao động thị trường 3.2.3.3.3.2 Lệnh thị trường 3.2.3.3.5 Là lệnh mà nhà đầu tư sẵn sàng mua bán chứng khoán mức giá khớp lệnh có thị trường Đây mức giá tốt xác định thị trường mức giá cao mà người bán bán chứng khoán mức giá thấp mà người mua mua chứng khoán Như vậy, lệnh thị trường trước mức giá khớp thị trường khớp lệnh liên tục, bù lại khả thực lệnh thị trường cao nhiều so với lệnh khác mà nhà đầu tư giao dịch Phương thức so khớp đánh dấu lệnh Hệ thống giao dịch thực việc tìm kiếm đánh dấu cặp lệnh trùng mức giá đặt thời gian (nếu giá đặt trùng nhau), sở so sánh đánh dấu theo cặp lệnh Việc đánh dấu thực liên tục thông qua việc so sánh đối chiếu lệnh tồn sẵn hệ thống liên tục tìm kiếm sau hệ thống nhận lệnh đưa vào - So sánh khớp tạm thời lệnh (đánh dấu cặp lệnh): với hệ thống hoàn toàn tự động so sánh đánh dấu theo nguyên tắc trùng giá thời gian (nếu trùng giá) Sau hệ thống tự 3.2.3.3.4 Các nguyên tắc xử lý lệnh động xác nhận kết giao dịch Quá trình khớp lệnh phải tuân thủ số nguyên tắc ưu tiên sau: - Nguyên tắc ưu tiên giá - Nguyên tắc ưu tiên thời gian Nhìn chung, thị trường có quy định riêng nguyên tắc ưu tiên Tuy nhiên, hai nguyên tắc giá thời gian - Các thông tin lệnh đánh dấu chuyển tải qua hệ thống mạng mã hoá thiết bị kỹ thuật số dựa phần mềm có tính bảo tốt thuật toán lập trình logic chặt chẽ tới nhà đầu tư 3.2.3.3.6 Thời gian giao dịch Theo thông lệ quốc tế, việc giao dịch qua internet tiến hành sau Nguyên tắc so khớp ưu tiên giá, theo giao dịch thức sở giao dịch Hiện tại, Việt Nam, quy lệnh đặt giá tốt nhất- lệnh mua với giá cao nhất, lệnh bán với giá thấp nhất- mô thị trường nhỏ bé, bên cạnh số yếu tố khác dẫn tới thời so khớp đánh dấu trước Nguyên tắc hoàn toàn phù hợp với mục gian giao dịch thực buổi sáng, từ tới 11 Tuy tiêu công hiệu kinh tế nhiên, tương lai không xa, việc thay đổi thời gian giao Ưu tiên thời gian thường dùng phổ biến nguyên tắc khớp dịch tất yếu mà quy mô hoạt động thị trường đạt lệnh thứ hai Nguyên tắc cho phép với mức giá đặt lệnh, lệnh 51 52 thay đổi theo chiều hướng tăng lên Trong phần nghiên cứu này, xin đề xuất số phương án thời gian giao dịch sau sau: - Nếu thời gian giao dịch thức kết thúc lúc 11 sáng : 3.2.3.3.7.2 Đơn vị giao dịch Đơn vị giao dịch tối thiểu thường quy định số chứng khoán tối thiểu phải mua cho lệnh bán số tiền tối thiểu phải có cho lệnh mua Độ • Thời gian kích hoạt hệ thống nhận lệnh qua internet lớn đơn vị giao dịch tối thiểu khuyến khích không khuyến 11 30 phút tới 16 30 phút (tính theo giao dịch), khích tham gia nhà đầu tư nhỏ, cá thể Đơn vị giao dịch tối thiểu • Thời gian kích hoạt hệ thống truyền dẫn lệnh tự động bắt lớn nhà đầu tư nhỏ hội tham gia thị trường Ngược đầu từ 16 30 phút tới 30 phút sáng ngày (tính lại, đơn vị giao dịch tối thiểu nhỏ làm nhiều thời gian để khớp theo kết thúc công việc Sở giao dịch Trung tâm lệnh tạo gánh nặng cho công ty chứng khoán phải nhận GDCK) nhiều lệnh nhỏ không đạt tính hiệu kinh tế theo quy mô Mặc dù - Nếu thời gian giao dịch thức kết thúc vào lúc 15 chiều: • Thời gian kích hoạt hệ thống nhận lệnh qua internet 16 30 phút kết thúc vào lúc 30 phút ngày Lưu ý: Giai đoạn đầu, không tiến hành nhận lệnh giao dịch qua internet ngày thứ quy tắc chuẩn để áp dụng, đơn vị giao dịch tối thiểu xác định sở mệnh giá chứng khoán mức thu nhập trung bình dân cư 3.2.3.4 Hệ thống thông tin thị trường 3.2.3.4.1 3.2.3.3.7 Đơn vị yết giá đơn vị giao dịch: 3.2.3.3.7.1 Đơn vị yết giá Yêu cầu hoạt động công bố thông tin Sở giao dịch đầu nối cung cấp thông tin tình hình thị trường nhằm đáp ứng quan tâm đông đảo công chúng đầu tư bảo vệ quyền Đơn vị yết giá mức biến động giá tối thiểu loại chứng khoán lợi lợi ích hợp pháp cho nhà đầu tư tham gia đầu tư thị trường Nhà đầu tư giao dịch chứng khoán theo bội số đơn vị yết giá Hay nói Với loại hình giao dịch OTC, mô hình giao dịch yêu cầu cách khác, đơn vị yết giá đơn vị tiền tệ tối thiểu mà đặt lệnh nhà đầu tư dịch vụ cung cấp thông tin tương đối đa dạng phúc tạp Do đó, thông tin phải cộng thêm hay trừ bớt vào giá tham chiếu bội số để tìm mà quản lý theo mức độ phân cấp độ rủi ro trình mức giá mong muốn giao dịch lại phát sinh lớn Vì vậy, hệ thống thông tin phải đảm bảo Hiện nay, giới tồn hai hệ thống yết giá cổ phiếu, hệ thống yết giá phân số hệ thống yết giá thập phân Việc yết giá trái phiếu thực theo hai hình thức yết theo lợi suất yết theo giá Để áp dụng cho thị trường giao dịch qua internet, sử dụng đơn vị yết giá giống với đơn vị yết giá thông thường áp dụng cho hoạt động giao dịch yêu cầu sau: - Thông tin công bố phải xác, trung thực đầy đủ Nếu thông tin công bố không xác giá chứng khoán bị sai lệch - Thông tin phải mang tính kịp thời liên tục, thông tin công bố phải đơn giản dễ hiểu - Thông tin công bố phải chuyển tới công chúng đầu tư cách thường nhật bình đẳng công khai 53 54 3.2.3.4.2 Hệ thống thông tin thị trường 3.2.3.6 Hệ thống lưu ký, toán bù trừ Ngay sau khi, bắt đầu ngày giao dịch thức, hệ thống thông tin thị Theo kinh nghiệm số nước cho thấy, việc toán bù trừ trường phải cập nhật chuyển kết giao dịch, gồm thông tin: giá, khối chứng khoán thực thông qua Trung tâm lưu ký chứng khoán lượng giao dịch, giá trị giao dịch, thông tin lệnh giao dịch thị trường độc lập Trung tâm Lưu ký kết nối với Sở giao dịch nhằm thực loại chứng khoán toàn thị trường giao dịch qua internet tới công việc toán bù trừ, lưu ký đăng ký chứng khoán Với hệ thống quản lý ty chứng khoán công bố trang Web Sở Trung tâm GDCK kiểu tạo thống tính linh hoạt cấp quản lý Ngoài ra, hệ thống thông tin phải tiến hành công bố phương thị trường chứng khoán tiện khác bảng điện tử, ấn phẩm, báo cáo tình hình giao dịch qua đêm Hệ thống TTBT lưu ký chứng khoán tổ chức dạng (Bản tin thị trường), thiết bị đầu cuối sàn thông qua đầu nối thiết bị Trung tâm lưu ký độc lập Về chế lưu ký dạng hình thức chứng máy tính mạng diện rộng liên kết tới nhà tham gia gia thị trường, vật chất ghi sổ Trong đó, loại chứng vật chất đưa vào lưu ký, hình điện tử theo dõi thông tin đặt sàn giao dịch công ty chứng lại nhà đầu tư nắm giữ quản lý Dạng thứ hai là, dạng chứng ghi sổ, khoán ghi danh loại chủ yếu đưa vào lưu ký tập trung 3.2.3.5 Hệ thống giám sát Thành viên lưu ký đóng vai trò tổ chức trung gian Nhiệm vụ Hệ thống giám sát thiết kế xây dựng phải có khả xác định thành viên lưu ký cung cấp dịch vụ lưu ký chứng khoán, nhận điều tra, tham chiếu giao dịch bất thường đồng thời xác định dấu hiệu chứng từ toán Trung tâm lưu ký cấp lưu ký chứng khoán, vi phạm nghĩa vụ công bố thông tin, phát giao dịch nội gián, hành chuyển tiền Thành viên lưu ký chủ yếu công ty chứng khoán, Ngân vi thao túng thị trường Hệ thống phải có khả cảnh báo phát hàng định giao dịch bất thường, qua đó, điều tra tin đồn làm ảnh 3.3 hưởng tới thị trường Đặc biệt hệ thống có chức đánh giá phát triển thị trường Căn vào hoạt động công tác tra giám sát có nhiệm vụ sau: Đề xuất lộ trình phát triển ứng dụng công nghệ Internet vào thị trường chứng khoán Việt Nam Giao dịch qua internet thị trường chứng khoán Việt Nam chưa thể áp dụng nhân tố trình độ quản lý thiếu sở hạ tầng - Chỉ số lượng chứng khoán phát hành Khi hội đủ điều kiện thực giao dịch chứng khoán qua internet - Chỉ số giá, khối lượng giao dịch chứng khoán nghi vấn khái niệm sàn giao dịch truyền thống thay đổi hoàn toàn - Xác định nguyên nhân thay đổi giá hàng ngày khối lượng Dựa Các công ty chứng khoán, nhà đầu tư thực giao dịch tiêu chí phòng giám sát phối hợp với phòng ban hay tìm kiếm thông tin cần thiết thông qua hệ thống mạng máy phòng điều tra, phòng thành viên, phòng niêm yết, phòng thông tin thị tính kết nối từ xa Quan hệ công ty chứng khoán sàn giao dịch trường xác định kết để cần thiết để trước trình lên Ban giám đốc hoàn toàn thông qua hệ thống mạng liên kết chặt chẽ hoạt động liên để có phương án giải tục Như vậy, với mô hình kết nối thông qua mạng, cản trở khoảng 55 56 cách địa lý coi giải quyết, mang lại hội công cho tất Nam thành mô hình giao dịch với quy mô đại nâng cao hiệu hoạt thành viên tham gia hệ thống động thị trường chứng khoán để sớm trở thành kênh huy động vốn trung Thông qua giao dịch qua internet, nhà đầu tư cá nhân tiếp cận dài hạn có hiệu cao cho đầu tư phát triển, khuyến khích, tạo điều kiện nhanh chóng dễ dàng thông tin tài chính, tin tức, báo cáo nghiên cứu, cho doanh nghiệp vừa nhỏ doanh nghiệp lớn nhà nước liệu thị trường Dịch vụ công cụ cấp nhà môi giới trực nay, để hoạt động có hiệu chuyển thành công ty cổ phần, phát cổ tuyến qua mạng tạo điều kiện cho người tham gia đầu tư thị trường có phiếu, trái phiếu, tham gia thị trường chứng khoán; tạo lập phát triển đồng thông tin cách xác kịp thời Những thay đổi tạo điều loại thị trường để đẩy nhanh nhịp độ tăng trưởng kinh tế từ đến kiện cho nhà đầu tư giam trực tiếp thị trường chứng khoán năm 2010 trở thành thị trường chứng khoán với quy mô đại thành Ngoài ra, mang lại số lợi ích sau: thị trường OTC giao dịch không qua sàn, nước khu vực - Thứ nhất, tăng khối lượng giao dịch thị trường 3.3.2 Đề xuất lộ trình phát triển ứng dụng giao dịch qua mạng Internet - Thứ hai, nhà đầu tư có hội tiếp cận dễ dàng với thông tin thị trường chứng khoán Việt Nam tài tình hình giao dịch thị trường - Thứ ba, thu hút số lượng lớn nhà đầu tư tham gia thị trường, đặc biệt lớp người trẻ tuổi động Hiện tại, thị trường chứng khoán Việt Nam nhỏ quy mô; sở hạ tầng thông tin hạn chế; trình độ quản lý điều hành hoạt động thị trường nhiều bất cập; hệ thống sở pháp lý chưa đồng bộ, chưa - Thứ tư, khoảng cách thông tin nhà đầu tư tổ chức cá nhân dần có khả bao quát hết vấn đề có liên quan; trình độ nhà đầu thu hẹp lại đáng kể, qua đó, tăng cường vị trí nhà đầu tư cá tư thấp Muốn giải tồn nêu cần phải có thời nhân gian từ phải đưa lộ trình phát triển hợp lý với - Thứ năm, giao dịch qua internet tất yếu làm cho việc cạnh tranh ngày bước cụ thể Hơn thế, cần phải làm liệt từ với diễn khốc liệt công ty chứng khoán, buộc công bước ngắn hạn lộ trình hướng tới tương lai dài hạn ty chứng khoán phải chuẩn hoá dịch vụ cung cấp phát triển hệ 3.3.2.1 Giai đoạn I (từ 2005 đến 2008) thống dịch vụ hỗ trợ kèm Điều góp phần làm cho thị Thực tế cho thấy, với điều kiện có, chưa sẵn sàng trường Việt Nam có bước tiến tới việc bắt kịp với cho hoạt động giao dịch qua internet Trong ngắn hạn, cần tiếp tục trình độ nước khu vực giới củng cố phát triển hoạt động thị trường chứng khoán Tiếp 3.3.1 Mục tiêu phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam tục triển khai công tác hoàn thiện mô hình hoạt động hai Trung tâm, xây Theo Quyết định 163/2003/TTg-CP Thủ tướng Chính phủ phê dựng cải tạo lại sở vật chất trang thiết bị để phục vụ cho duyệt việc phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam đến năm 2010 với TTGDCKHN để vận hành mô hình thị trường chứng khoán phi tập trung đối mô hình mở rộng TTCK tập trung, cố gắng phấn đấu đưa tổng giá trị thị với doanh nghiệp vừa nhỏ niêm yết TTGDCKHN mô hình chủ trường đến năm 2005 chiếm khoảng 2-3% GDP đến 2010 chiếm khoảng yếu cung cấp dịch vụ tổ chức đấu thầu giao dịch trái phiếu, tổ chức đấu 10-15% GDP Theo tiến trình mục tiêu phát triển thị trường chứng khoán Việt giá cổ phiếu loại tài sản tài khác, giao dịch loại cổ phiếu chưa 57 58 niêm yết TTGDCK TP.HCM Chuẩn bị sở vật chất khung pháp lý lệnh tự động sở đảm bảo tồn lúc hai cách thức nhận hoàn chỉnh bước phát triển thành thị trường chứng khoán OTC theo lệnh: nhận lệnh thông thường nhận lệnh qua internet mục tiêu đến năm 2010 Hà nội trở thành trung tâm tài nước 3.3.2.2 Giai đoạn II (từ 2008 đến 2010) Với lộ trình phát triển thị trường chứng khoán Thủ tướng Giai đoạn này, chúng ta, hai Trung tâm cần phố hợp đơn vị thuộc phủ phê duyệt, từ 2007 –2010 giai đoạn vận hành đưa TTGDCK- Hà nội UBCKNN đặc biệt với Trung tâm Tin học Thống kê tiến hành nghiên cứu vào vận hành với hệ thống kết nối qua mạng Lan với quy mô đại theo mô sâu mô hình cách thức tổ chức thực hoạt động giao dịch qua hình kết nối sàn giao dịch chứng khoán tập trung (Quyết định số internet, theo đó: 163/2003/QĐ-TTg ngày 5/8/2003) - Ban Phát triển thị trường, Ban Quản lý kinh doanh, Ban Quản lý phát - TTGDCK Hà Nội phát triển thành thị trường phi tập trung (OTC) cho hành phối hợp với hai trung tâm nghiên cứu chế, mô hình cách chứng khoán chưa niêm yết, trái phiếu loại, chứng khoán phái thức tổ chức vận hành hoạt động giao dịch qua internet qua đề xuất sinh sản phẩm tài khác xây dựng sở pháp lý cho việc giao dịch chứng khoán qua internet Nếu kịp, đề xuất việc xây dựng luật chứng khoán • Ban Phát triển thị trường: nghiên cứu chế, mô hình giao dịch cách thức tổ chức vận hành Hệ thống truyền dẫn lệnh tự động Đề xuất xây dựng sở pháp lý cho mô hình giao dịch - Phát triển TTGDCK TP.HCM thành Sở giao dịch chứng khoán, với phương án giao dịch bỏ đại diện giao dịch sàn, áp dụng phương thức khớp lệnh liên tục Có thể nói giai đoạn đặc biệt quan trọng kế hoạch phát triển thị trường chứng khoán, hoạt động giao dịch chuyển sang xu • Ban Quản lý kinh doanh chứng khoán: nghiên cứu đề xuất hướng bỏ đại diện giao dịch sàn, tiền đề quan trọng cho việc đại vấn đề liên quan tới việc quản lý công ty chứng khoán; vấn hoá hoạt động giao dịch thị trường chứng khoán Việt Nam Ngay từ bây đề liên quan tới hoạt động toán đăng ký lưu ký giờ, hệ thống tin học hai Trung tâm có thay đổi đáng ghi • Các ban khác tuỳ theo nhiệm vụ chức mình, tiến hành nghiên nhận Thời gian qua, UBCKNN quan tâm đầu tư nhiều cho lĩnh vực tin học cứu đề xuất vấn đề pháp lý có liên quan để vận hành hệ thống ngành theo chiều sâu nhằm nâng cao khả tin học hoá hoạt động giao giao dịch chứng khoán qua internet dịch, tạo điều kiện cho việc đại hoá hệ thống giao dịch hai Trung tâm - Trung tâm Tin học Thống kê: phối hợp chặt chẽ với đơn vị chức Với tốc độ phát triển internet nay, đến năm 2010, thuộc Uỷ ban nghiên cứu mô hình giao dịch, qua nghiên cứu chắn internet phổ biến mức độ rộng khắp hơn, công nghệ lĩnh vực đề xuất vấn đề liên quan tới lĩnh vực tin học, hệ thống hứa hẹn có nhiều thay đổi theo chiều hướng tích cực Đây phần mềm (xây dựng hệ thống truyền dẫn lệnh tự động) đầu tư xây yếu tố vô quan trọng cho việc phát triển hoạt động giao dịch dựng phần cứng cho phù hợp với yêu cầu đặt qua internet - Các Trung tâm GDCK nghiên cứu chỉnh sửa lại phần mềm giao dịch Các công ty chứng khoán khả nghiên cứu vận hành theo hướng cho phép tích hợp với hệ thống truyền dẫn áp dụng hình thức đặt lệnh qua internet Đề làm việc đòi hỏi kinh 59 60 phí đầu tư tốn kém, cần phải có chiến lược đào tạo người hợp lý phù hợp với điều kiện phát triển thị trường thực tế giai KẾT LUẬN đoạn Các công ty chứng khoán cần chủ động phối hợp với Trung tâm Mặc dù, việc nghiên cứu phát triển hoạt động giao dịch qua internet tiến hành nghiên cứu khảo sát yêu cầu áp dụng hoạt động giao dịch qua chưa thật đòi hỏi mang tính chất sống còn, định tới tồn internet phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam tương lai gần Nếu tất vấn đề nêu giải triệt để đồng bộ, Với tốc độ toàn cầu hoá diễn mạnh mẽ nhanh chóng việc nhanh chóng đưa hoạt động giao dịch qua internet vào thực tiễn việc kinh tế Việt Nam nói chung lĩnh vực chứng khoán thị trường hoàn toàn có sở chứng khoán Việt Nam nói riêng phải chủ động chuẩn bị điều kiện cần đủ để tham gia vào trình hội nhập liên kết kinh tế quốc tế tương lai không xa Vừa qua, Chính phủ Việt Nam ký kết với Chính phủ Singapore thoả thuận nguyên tắc thực việc liên kết thị trường tài hai nước với nhau, tín hiệu cảnh báo sớm lĩnh vực tài Việt Nam cần phải nhanh chóng đẩy nhanh tốc độ đại hoá, áp dụng chuẩn mực phát triển mô hình cách thức vận hành cho phù hợp với thông lệ quốc tế Nếu từ bây giờ, kế hoạch triển khai sớm đồng vấn đề có liên quan từ sở pháp lý tới hạ tầng sở thông tin chắn phải gánh chịu hậu không lường trình liên kết kinh tế mang lại Qua nghiên cứu mô hình tổ chức phương thức giao dịch qua internet số nước giới giúp có nhìn tương đối rõ ràng xu hướng phát triển phương thức giao dịch Nó mang lại diện mạo hiệu phát triển thị trường chứng khoán phạm vi toàn giới Nhờ thu hút số lượng lớn nhà đầu tư tham gia đầu tư thị trường chứng khoán Góp phần tự động hoá toàn hoạt động nghiệp vụ thị trường chứng khoán; đối tượng tham gia liên kết với thông qua mạng máy tính kết nối nhất; nâng cao tính chuyên nghiệp hoá cho đối tượng tham gia thị trường; giảm chi phí đầu tư chứng khoán; công ty chứng khoán cạnh tranh cách lành mạnh việc cung cấp dịch gia tăng cho khách hàng 61 62 Có thể khẳng định nhà đầu tư người hưởng lợi nhiều từ phương thức giao dịch này, chi phí giao dịch giảm đáng kể, tăng hội đầu tư thị trường cách tối đa hoá thời gian nhận lệnh giao dịch Tuy nhiên, giao dịch qua internet gần hoàn toàn chúng ta, đặc biệt lại nghiên cứu bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam bước bước việc củng cố hoàn thiện mô hình hoạt động, hoàn thiện sở pháp lý Chính vậy, vấn đề đặt đề tài chắn bao quát hết, thiếu sót hai góc độ chủ quan khách quan Trên sở tài liệu nghiên cứu không nhiều, nhóm triển khai đề tài chủ yếu tập trung nghiên cứu mô hình tổ chức phương thức giao dịch qua internet hai nước Mĩ Hàn Quốc Qua đưa đề xuất mô hình giao dịch lộ trình áp dụng hoạt động giao dịch cho thị trường chứng khoán Việt Nam tương lai không xa Tuy nhiên, thời gian điều kiện nghiên cứu hạn chế kết bước đầu, chưa thật hoàn chỉnh, cần phải tiếp tục bổ sung hoàn thiện thêm Nhóm tác giả mong nhận đóng góp xây dựng từ phía đọc giả Xin trân trọng cảm ơn 63 [...]... cứ vào hoạt động của công tác thanh tra giám sát có nhiệm vụ sau: Đề xuất lộ trình phát triển ứng dụng công nghệ Internet vào thị trường chứng khoán Việt Nam Giao dịch qua internet trên thị trường chứng khoán Việt Nam tuy chưa thể áp dụng ngay do các nhân tố như trình độ quản lý và thiếu cơ sở hạ tầng - Chỉ ra số lượng chứng khoán phát hành Khi chúng ta hội đủ điều kiện thực hiện giao dịch chứng khoán. .. nhiều hơn một nửa các giao dịch trực tuyến trên toàn bộ thị trường Từ những thay đổi này cho thấy giao dịch chứng khoán trực tuyến tăng đã dẫn tới khối lượng giao dịch tăng nhưng giá chứng khoán vẫn không ổn Thị trường cổ phiếu của ngành chứng khoán giao dịch trực tuyến Thị trường cổ phiếu (%) Năm định Khối lượng chứng khoán giao dịch trung bình trong một ngày trên Sở giao dịch chứng khoán Hàn Quốc (KSE)... khối chứng khoán đều được thực hiện thông qua Trung tâm lưu ký chứng khoán lượng giao dịch, giá trị giao dịch, thông tin về lệnh giao dịch trên thị trường độc lập Trung tâm Lưu ký này sẽ kết nối với các Sở giao dịch nhằm thực hiện của từng loại chứng khoán và toàn thị trường giao dịch qua internet tới công việc thanh toán bù trừ, lưu ký đăng ký chứng khoán Với hệ thống quản lý ty chứng khoán và công bố... không đáp ứng được các yêu cầu về mặt pháp lý cho hoạt động giao dịch chứng khoán qua mạng Nếu đòi hỏi các giao dịch chứng khoán phải được thể hiện dưới hình thức viết và chữ ký tay thì những ưu thế của giao dịch chứng khoán qua mạng sẽ không được tận dụng và phát huy Chính vì vậy việc xoá bỏ rào cản đầu tiên ảnh hưởng đến sự phát triển của giao dịch chứng khoán qua Internet là về phía Nhà nước cần phải... Nhà đầu tư A Công ty chứng khoán A Nhà đầu tư B Công ty chứng khoán B Nhà đầu tư C Công ty chứng khoán C - Nhận và so khớp các lệnh - Xác nhận và chuyển trả kết quả giao dịch - Chuyển tất các lệnh đã đánh dấu và các lệnh còn lại vào hệ thống giao dịch khi thị trường mở cửa công ty chứng khoán, nơi họ mở tài khoản giao dịch Khi hoàn tất thủ tục đăng ký, họ được cấp tên và mật khẩu truy cập vào hệ thống... dịch của một số nước có hoạt động giao dịch qua trên thế giới, có thể rút ra điều kiện đặc thù của giao dịch chứng khoán qua Internet, bao gồm: 2.3.1 Giao dịch không sàn Giao dịch theo hình thức này hoàn toàn không qua sàn giao dịch như các phương pháp truyền thống vẫn được chứng kiến Ngược lại, nhà đầu tư, tổ chức trung gian tài chính (công ty chứng khoán) và sở giao dịch được kết nối với nhau bằng... triển TTGDCK TP.HCM thành Sở giao dịch chứng khoán, với phương án giao dịch bỏ đại diện giao dịch tại sàn, áp dụng phương thức khớp lệnh liên tục Có thể nói đây là giai đoạn đặc biệt quan trọng trong kế hoạch phát triển thị trường chứng khoán, bởi hoạt động giao dịch đã chuyển sang xu • Ban Quản lý kinh doanh chứng khoán: nghiên cứu và đề xuất những hướng bỏ đại diện giao dịch tại sàn, là tiền đề quan... các máy điện toán cung cấp dịch vụ Sở giao dịch chứng khoán thông tin trên mạng Đối với hệ thống giao dịch: hoạt động giao dịch qua hệ thống mạng Đầu tư xây dựng mạng chuyên dùng cho hoạt động giao dịch chứng Internet dựa trên cơ sở tự động hoá hoàn toàn Chính vì vậy, đòi hỏi phải đầu khoán Stock – net, tạo nên xa lộ thông tin cho tấtc cả các công ty chứng khoán tư công nghệ tiên tiến và hiện đại,... trường giao dịch chứng khoán trực tuyến Sự cạnh tranh mạnh mẽ Giao dịch trực tuyến dẫn đầu trong việc cạnh tranh giữa các công ty chứng khoán Thêm vào đó, khả năng tiếp cận với những thông tin tài chính quan trọng để nghiên cứu, những nhà đầu tư cá nhân cũng có thể dễ dàng xem xét kỹ lưỡng các dịch vụ của các công ty, điều này bắt buộc các công ty phải tiếp tục phát triển và nâng cấp các dịch vụ 21 22 khoán. .. dịch một loại chứng khoán 2.3 Điều kiện đặc thù của giao dịch chứng khoán qua Internet - Cổng giao dịch Instinet - Các bảng tính hoặc các ứng dụng khác Instinet giúp nhà đầu tư tiếp cận được các nguồn thông tin của hơn 40 thị trường chứng khoán trên thế giới Với việc sử dụng hệ thống ProActive SmartRouter và các nguyên tắc giao dịch cơ bản, khách hàng của Instinet có thể thực hiện các giao dịch trên thị