Đây nội dung trích từ Tập National Bureau of Economic Research Tiêu đề: NBER Kinh tế vĩ mô thường niên năm 1997, số 12 Tác giả / biên tập: Ben S Bernanke Julio Rotemberg Nhà xuất bản: MIT Press ISBN: 0-262-02435-7 URL: http://www.nber.org/books/bern97-1 Ngày xuất bản: tháng năm 1997 Tiêu đề chương: Lý thuyết tân cổ điển đại vai trò sách tiền tệ Tác giả chương: Marvin Goodfriend, Robert King URL: http://www.nber.org/chapters/c11040 Trang chương sách: (p 231-296) Marvin Goodfriend Robert G King FEDERAL RESERVE BANK OF RICHMOND VÀ TRƯỜNG ĐẠI HỌC VIRGINIA; VÀ TRƯỜNG ĐẠI HỌC VIRGINIA, NBER, VÀ LIÊN BANG RESERVE BANK OF RICHMOND The new neoclassical synthesis and the role of monetary policy Các lý thuyết tổng hợp theo trường phái tân cổ điển đại vai trò sách tiền tệ Giới thiệu Lâu kinh tế vĩ mô nhìn nhận lĩnh vực tri thức nằm tình trạng bất ổn với bất đồng dai dẳng yếu nhà nghiên cứu tranh cãi phương pháp luận chất môn học Một biểu cho hỗn loạn thường đem bàn luận khác mô hình giá linh hoạt theo trường phái kinh tế học tân cổ điển phân tích chu kỳ kinh doanh thực tế với nhận định sách tiền tệ không cần thiết cho kiện thực tế mô hình giá cứng nhắc theo trường phái kinh tế học New Keynes với nhận định vai trò quan trọng sách tiền tệ việc thay đổi kiện thực tiễn Đối với nhà hoạch định sách chuyên gia tư vấn, tranh luận trở thành rào cản để đón nhận luồng gió phát triển kinh tế học vĩ mô Tuy nhiên thực tế mười năm qua phải tuân theo nhận định kinh tế học vĩ mô hướng tới trường phái tổng hợp Tân cổ điển đại Trong năm 1960, học thuyết ban đầu liên quan đến việc tuân theo ba nguyên tắc mà mâu thuẫn với là: mong muốn đưa tư vấn sách kinh tế vĩ mô cách thiết thực, niềm tin cứng nhắc giá ngắn hạn trở thành gốc rễ biến động kinh tế, cam kết xây dựng mô hình hành vi kinh tế học vĩ mô cách sử dụng hướng tiếp cận tối ưu hóa kinh tế học vi mô Bài viết kế thừa từ thuyết trình Ngân hàng Anh hội thảo "Chính sách tiền tệ, giá ổn định, cấu hàng hóa thị trường lao động" Ngân hàng Ý, Centro Paolo Baffi, IGIER tài trợ Các tác giả tiếp nhận ý kiến hữu ích từ B Bernanke, O Blanchard, C Goodhart, M Dotsey, B Hetzel, B Mc-Callum, E McGrattan, E Nelson, J Rotemberg, K Tây, A-Wolman Các ý kiến tác giả độc lập không thiết phản ánh quan điểm Cục Dự tru Liên Bang Mỹ Lý thuyết tổng hợp tân cổ điển đại kế thừa tinh thần quan điểm cũ kết hợp quan điểm Keynes quan điểm cổ điển Về mặt phương pháp luận, lý thuyết tổng hợp liên quan đến việc áp dụng có hệ thống phương pháp tối ưu hóa kỳ vọng hợp lý thời điểm mà Robert Lucas nhấn mạnh Trong lý thuyết tổng hợp mới, quan điểm áp dụng để đưa định sản lượng giá trọng tâm mô hình Keynes, kể mô hình cũ mới, định tiêu dùng, đầu tư cung ứng nguồn lực vốn trọng tâm mô hình cổ điển RBC Thêm vào đó, lý thuyết tổng hợp bao gồm quan điểm nhà tiền tệ học Milton Friedman Karl Brunner lý thuyết cách thực sách tiền tệ thực tế Vì vậy, có tảng đột phá kinh tế học vi mô dành cho việc nghiên cứu kinh tế học vĩ mô Các quan điểm phương pháp luận chung đưa vào mô hình phạm vi từ mô hình nghiên cứu học thuật nhỏ, linh hoạt đến mô hình sách kỳ vọng hợp lý cục Dự trữ Liên bang Lý thuyết tổng hợp tân cổ điển đại (gọi tắt NNS) đưa loạt kết luận vai trò sách tiền tệ Đầu tiên, mô hình NNS nhận định tác động sách tiền tệ có ảnh hưởng lớn đến hoạt động kinh tế thực tế kéo dài nhiều năm điều chỉnh từ từ giá riêng mặt giá chung Thứ hai, mô hình nhận định đánh đổi nhỏ dài hạn lạm phát hành vi thực tế trường hợp điều chỉnh gía cố định.Thứ ba, mô hình đưa lợi ích việc khắc phục lạm phát tăng hiệu giao dịch giảm thiểu biến dạng giá tương đối Thứ tư, mô hình hàm ý tín dụng đóng vai trò quan trọng việc tìm hiểu ảnh hưởng sách tiền tệ Bốn ý tưởng hoàn toàn phù hợp với báo cáo công bố ngân hàng trung ương nhiều quốc gia Ngoài quan điểm chung, mô hình NNS cho phép phân tích quy tắc thay sách tiền tệ việc thiết lập biến mong đợi hợp lý Với ưu điểm này, mô hình đưa dự báo hay nói xác nhận đặc quyền Ngân hàng trung ương Độ tin cậy sách tiền tệ yêu cầu quy tắc đơn giản xuyên suốt Nhưng quy tắc nào? Chúng ta sử dụng hướng tiếp cận NNS để phát triển loạt nguyên lý hướng dẫn thực tế cho sách tiền tệ trung lập nhằm trì mức sản lượng tiềm trường hợp gía ổn định Lý thuyết tổng hợp nhận định sách tiền tệ liên quan đến việc ổn định phần tiền tăng thêm bình quân giá với chi phí biên Trong đó, việc ngụ ý chế độ sách tiền tệ với mục tiêu lạm phát biến động tương đổi nhỏ qua thời gian Dù việc ổn định giá từ lâu xem mục tiêu hàng đầu sách tiền tệ loạt câu hỏi lớn nảy sinh việc thực hóa điều Chúng ta phải đối diện với nhiều vấn đề thực tế bao gồm phản ứng cú sốc giá hàng hóa dịch vụ, độ trễ kéo dài biến động sách tiền tệ mức giá, đánh đổi sách tiềm ẩn biến động gía sản lượng việc áp dụng lãi suất ngắn hạn công cụ sách Việc tổ chức viết sau Trong phần 2, mô tả hướng tiếp cận chung lý thuyết tổng hợp tân cổ điển ban đầu Paul Samuelson làm rõ Trong phần 3, tổng kết lại lý lý thuyết cổ điển ban đầu chưa nhà tiền tệ học chấp nhận cách đầy đủ chí giai đoạn phát triển cao trào vào năm 60, sau đối diện với thách thức cách mạng mong đợi hợp lý Chúng quay lại với công trình nghiên cứu gần kinh tế học vĩ mô mô hình RBC phần mô hình kinh tế học New Keynes phần thứ NNS giới thiệu mô tả phần Chúng phân tích ảnh hưởng sách tiền tệ lý thuyết tổng hợp với hai hướng tiếp cận bổ sung Trước tiên, sử dụng phương pháp chuẩn mực Keynes tác động sách tiền tệ tổng cầu thực tế Thứ hai, sử dụng mô hình RBC để theo dõi biến lựa chọn bình quân từ loạt biến số tác động đến tổng cung; biến đánh dấu giống tác động cú sốc thuế mô hình RBC Chúng sử dụng quan điểm từ phần trước để đưa nguyên tắc cho sách tiền tệ phần hướng dẫn thực sách tiền tệ phần Phần tóm tắt kết luận Lý thuyết tổng hợp tân cổ điển Như Paul Samuelson phổ biến, học thuyết tổng hợp tân cổ điển quảng bá động lực nghiên cứu theo quan điểm Keynes việc xác định thu nhập quốc gia – chu kỳ kinh doanh xuất từ thay đổi từ phía tổng cầu tính cứng nhắc giá lương- nguyên lý tân cổ điển đường cho việc phân tích kinh tế học vi mô Trong bàn luận tổng hợp tân cổ điển, xem xét vấn đề là: chất chế chuyển đổi sang tiền tệ, mối quan hệ tương hỗ lạm phát với kiện thực tế vai trò sách tiền tệ 2.1 Cơ chế chuyển đổi tiền tệ Mô hình kinh tế vĩ mô học thuyết tân cổ điển mô hình IS-LM Học thuyết tân cổ điển đưa loạt cải tiến năm 50 60 để biến đổi mô hình phù hợp với lựa chọn cá nhân kết hợp yếu tố bật vốn chứng minh cần thiết cho việc xây dựng mô hình kinh tế lượng kinh tế vĩ mô theo chuỗi thời gian Mô hình lý thuyết giải thích cầu tiền xuất từ lựa chọn biên cá nhân, dẫn đến việc giải thích vi mô biến lãi suất quy mô ngành tiền tệ Học thuyết kích thích thay đổi lý thuyết tiêu dùng đầu tư dựa lựa chọn cá nhân theo thời gian Nghiên cứu kinh tế lượng cầu tiền đầu tư làm nảy sinh thông số kỹ thuật điều chỉnh phần bật Các nhân tố đưa vào mô hình kinh tế vĩ mô với quy mô lớn Thảo luận tập trung vào mô hình MPS Cục dự trữ Liên bang, mô hình xây dựng theo De Leeuw Gramlich (1968, trang 11) nói “không có mô hình nghiên cứu việc định lượng sách tiền tệ tác động sách kinh tế” Mô hình MPS ban đầu bao gồm nhân tố cốt lõi mô hình IS-LM là: khối tài chính, khối đầu tư khối tiêu thụ hàng tồn kho Cơ cấu khả sản xuất chất quan điểm giá-lương xem quan trọng xếp thứ hai giai đoạn xây dựng mô hình trước So với mô hình khác, mô hình MPS đề cập đến tác động lớn sách tiền tệ mô hình kết hợp việc phân tích tác động quan trọng lãi suất dài hạn hoạt động đầu tư độ trễ ước lượng cầu tiền điều chỉnh nhanh so với mô hình trước Với dạng phát triển đầy đủ nó, vào khoảng năm 1972, mô hình MPS hợp nhiều đặc tính cấu trúc có giá trị Đó xây dựng để sở hữu lâu dài mô hình tăng trưởng đồng thuận Robert Solow bao gồm thông số hàm sản xuất hàm ý với yếu tố lao động không đổi đóng góp vào thu nhập quốc gia thông qua việc gia tăng suất lao động Tuy nhiên nghiên cứu Ando giải thích (năm 1974) mô hình MPS xây dựng hàm sản xuất ngắn hạn dựa vào việc liên kết sản lượng đầu với yếu tố đầu vào lao động theo hình thức một từ kết việc thay đổi biến số vốn (tư bản) hữu dụng Từ Bảng cho thấy động thực tế tính chất trải qua chu kỳ kinh tế, tổng số làm việc sản lượng có biên độ tương tự với biến công suất đo lường theo chu kỳ Trong đa số phần, biến số chu kỳ tổng số xuất nhiều biến số lượng lao động so với số làm việc bình quân lao động 2.2 Lạm phát kiện thực tế Trong năm đầu tổng hợp tân cổ điển, mô hình kinh tế lượng vĩ mô xây dựng phân tích sách thực tế phác họa với giả thiết giá tiền lương danh nghĩa hoàn toàn độc lập với hoạt động thực tiễn yếu tố Bảng GIỜ, VIỆC LÀM, VÀ SỬ DỤNG Trong thực tế, vào năm 1950, có biến động tương đối nhỏ lạm phát Đến thập niên 60, giả thiết không – lạm phát trở thành mối quan tâm sách kinh tế dễ dàng nhận thấy lạm phát có liên quan đến phát triển kinh tế Đường cong Philips mà trở thành phần quan trọng việc phân tích sách mô hình kinh tế vĩ mô Các mô hình kinh tế vĩ mô với yếu tố giá lương đánh đổi lớn tỷ lệ lạm phát mức độ hành vi thực tế Mô hình MPS nhấn mạnh mức giá định giá tăng thêm sau vượt qua chi phí biên mức lương danh nghĩa trở thành yếu tố định chi phí Thêm vào đó, mô hình MPS tạo lợi nhuận dựa vào việc mở rộng độ hữu dụng mức giá cho phép điều chỉnh dần theo chi phí biên (Ando, 1974, trang 544,552) Mô hình MPS với đường cong Philips trọng đến tỷ lệ lạm phat lương dựa vào tỷ lệ thất nghiệp tỷ lệ biến động mức giá danh nghĩa Với giả thiết này, nghiên cứu De Menil Enzler (năm 1972), mô hình MPS kết việc giảm tỷ lệ lạm phát dài hạn từ 5% xuống 0% tỷ lệ thất nghiệp tăng từ 3,5% lên 7% Tính chất đánh đổi tỷ lệ lạm phát tỷ lệ thất nghiệp trở thành trọng tâm sách kinh tế vĩ mô việc xây dựng mô hình kinh tế vĩ mô Các nhà tư vấn sách lo ngại mối liên hệ giá-lương mối liên hệ dẫn đến lạm phát ì trường hợp suy thoái năm 1957-58 (Okun, 1969, trang 96; Okun, 1970, trang 8) Và từ năm tiếp theo, lạm phát thất nghiệp đạt mức chuẩn thập niên 50 60 Hàm tương quan Philips mối liên hệ lạm phát thất nghiệp thường xuyên nhắc đến suốt năm 60 Tuy nhiên nhà tư vấn kinh tế theo trường phái truyền thống lại bi quan viễn cảnh trì lạm phát 2.3 Vai trò sách tiền tệ Những người kế thừa trường phái tân cổ điển nhận yêu cầu cần phải có kiểm soát tổng cầu thực tế Với mức giá không đổi ngắn hạn, sách tiền tệ có hiệu mạnh theo lý thuyết Nhưng thực tế nhà tư vấn sách lại xem sách tiền tệ đóng vai trò yếu việc hỗ trợ cho sách tài khóa Thêm vào đó, nhà kinh tế học xem tác động lãi suất thị trường lên thành phần nhạy cảm với lãi suất tổng cầu không quan trọng tác động nhân tố tín dụng trực tiếp (theo Okin, 1969, trang 85-92) Họ cho sách tiền tệ có hiệu ban đầu thông qua ảnh hưởng diện tín dụng trung gian tài chính, với tác động quan trọng không kèm mức lãi suất thị trường lãi suất tiền gửi Và theo đó, có miễn cưỡng áp đặt sách ổn định hóa phải sách tiền tệ loại biến dạng Mặc dù miễn cưỡng phải áp dụng sách tiền tệ, nhà thực hành lý thuyết tân cổ điển nhận sách tiền kiềm chế lạm phát Theo quan điểm Okun trình bày: “biện pháp để kiểm soát lạm phát phải triệt tiêu hay bù đắp nguyên nhân gây lạm phát cách đưa sách tài khóa hay tiền tệ có hiệu cắt giảm tổng cầu để tốc độ lưu thông tiền tệ không vượt giá trị hàng hóa” James Tobin phát biểu việc thắt chặt tiền tệ năm 1966 để ngăn chặn lạm phát phi mã rằng”trách nhiệm hạn chế tiền tệ phụ thuộc vào động thái liệt Fed” Vì thế, sách tiền tệ lý thuyết tổng hợp tân cổ điển xem công cụ hữu hiệu có hạn chế kèm kiểm soát lạm phát thực sách điều tiết Trong sách tiền tệ hạn chế lạm phát mặt lý thuyết có quan điểm thực tế cho thấy lạm phát khống chế nhân tố động tâm lý sách tiền tệ có tác dụng từ từ Vì sách tiền tệ gây nhiều méo mó thành phần kinh tế nên sách tài khóa sách phù hợp để kiểm soát chu kỳ kinh tế Trường phái trọng tiền mong đợi hợp lý Nổi lên từ thập niên 60, trường phái trọng tiền trở thành mối đe dọa cho học thuyết tân cổ điển Một phần người theo trường phái tự cho người kế thừa lý thuyết số lượng tiền tệ trước Keynes Irving Fisher số người khác Phần khác nhà tiền tệ học đặt nhiều nghi vấn học thuyết tổng hợp ví dụ tính hiệu sách tài khóa tính ổn định đường cong Philips Trong thập niên 70 80, nhiều quan điểm tiền tệ thống thuyết tổng hợp mở rộng lý tốt chủ nghĩa trọng tiền trở thành nguyên tắc cho việc tư vấn sách thực tế, người ta công nhận học thuyết tân cổ điển trường phái xác định nguồn gốc chu kỳ kinh tế với giả thiết giá cố định ngắn hạn Tuy nhiên, lúc nhận xét Lucas sách kinh tế lượng vĩ mô việc đưa phần giới thiệu hậu biến mong đợi phù hợp kinh tế vĩ mô đặt nhiều nghi vấn cho thuyết tổng hợp tân cổ điển Lý thuyết số lượng –trọng tâm trường phái trọng tiền- phân tích thị trường tiền tệ theo quan điểm cân cung tiền danh nghĩa cầu tiền thực tế Quan điểm bao hàm chế chuyển đổi tiền tệ, mối quan hệ lạm phát kiện thực tế vai trò sách tiền tệ 3.1 Cơ chể chuyển đổi tiền tệ Phương trình tiền tệ phương trình số lượng giới thiệu với lưu ý phương trình mà sử dụng suốt nghiên cứu Theo lý thuyết số lượng, thu nhập danh nghĩa (Yt) kết khối tiền (Mt) tốc độ lưu thông tiền tệ (vt): log Yt = log Mt + log vt (3.1) Các nhà tiền tệ học xây dựng lý thuyết số lượng từ việc xem tiền tệ nhân tố độc lập Họ xây dựng mô hình kinh tế lượng dựa tảng khung phân tích Mô hình St.Louis Anderson Jordan (năm 1968) phương trình số lượng đơn giản dựa độ trễ phân bổ với biến số thay đổi để điều chỉnh kịp thời với thay đổi cung tiền cầu tiền Quan điểm chế chuyển đổi tiền tệ bật thuyết tổng hợp tân cổ điển với nội dung xem xét kênh chuyển đổi chủ yếu thông qua sẵn có tín dụng từ thông qua tác động lãi suất dài hạn đầu tư Các nhà tiền tệ học xem hai kênh thứ yếu Họ tập trung vào việc phân tích tiền tệ kênh tín dụng Theo Irving Fisher, nhà tiền tệ học nhận thấy lãi suất danh nghĩa thành phần thực yếu tố xét đến lạm phát kỳ vọng Giống thành phần khác, lãi suất danh nghĩa phương trình kỳ vọng xem có độ trễ lâu hay thay đổi Tuy thực tế nhà tiền tệ học lại xem thay đổi mức lãi suất dài hạn phản ánh bảo hiểm lạm phát mức lãi suất có vai trò khiêm tốn việc đưa sách tiền tệ áp dụng thực tế 3.2 Lạm phát hoạt động thực tế Các nhà tiền tệ học phân biệt rõ quan điểm họ quan hệ lạm phát hoạt động thực tế Đa số nhà tiền tệ học nhận thức họ sở lý thuyết đáng tin cậy để dự đoán phân chia ngắn hạn mức tăng trưởng thu nhập danh nghĩa mức giá (Pt) sản lượng thực tế (yt) – họ phương trình giá ngắn hạn Theo nhiều cách khác nhau, họ giải thích tính không trung lập tiền tệ ngắn hạn kết việc cố định giá Nhưng họ lại thấy tác động sách tiền tệ thực tế kinh tế lại lâu thay đổi Vì họ có xu hướng bổ sung thêm tính chất hay thay đổi mức độ khác sách thực lẽ kỳ vọng định mức giá lương thay đổi cho phù hợp với việc bơm tiền Những xem xét làm rõ lý thuyết Friedman (năm 1968), người mô tả điều chỉnh không đầy đủ yếu tố kỳ vọng dẫn đến việc giá lương thay đổi chậm so với thay đổi tiền Và lúc đó, Friedman cho lạm phát chấp nhận ảnh hưởng đến kinh tế dài hạn, nghĩa trường hợp kỳ vọng với thực tế, sản lượng đầu định yếu tố thực tế Những nhận định Friedman minh chứng theo thời gian Theo bảng số 2, tỷ lệ lạm phát tăng nhanh năm 1970 dù với thay đổi nhỏ kiện thực tế 3.3 Vai trò sách tiền tệ Các nhà tiền tệ học nhìn thấy vai trò khác sách tiền tệ Nghi ngờ tính hiệu sách thực tế, họ tìm cách đưa quy tắc cố định đơn giản dành cho sách Theo giải thích Friedman Schwartz (năm 1963) đại suy thoái tưởng tượng, họ tin việc kiểm soát tiền tệ tránh cú sốc tiền kinh tế, cách đưa nguyên tắc lượng tiền tăng với tốc độ không đổi theo tốc độ tăng suất lao động (Friedman 1960) Sau tranh luận lạm phát chấp nhận có ảnh hưởng đến hoạt động thực tế, Friedman (năm 1969) mô tả chế tiền tệ dài hạn dẫn đến giảm phát chấp nhận đưa lãi suất danh nghĩa mức kinh tế cung ứng lượng tiền hợp lý Trong thực tế, có khác biệt quan trọng vai trò sách tiền tệ chu kỳ kinh tế Trong nhà tư vấn sách thuyết tổng hợp tân cổ điển tìm cách trì lãi suất FED không đổi sách tài khóa thay đổi nhà tiền tệ học lại cho lãi suất không đổi gây dao động hoạt động kinh tế từ việc thay đổi lượng tiền theo chu kỳ 3.4 Các kỳ vọng hợp lý Trở lại trường phái trọng tiền, việc đưa kỳ vọng hợp lý vào lý thuyết kinh tế vĩ mô năm đầu thập niên 70 nhìn không quán với thuyết tổng hợp tân cổ điển Điều khẳng định John Muth xúc tiến giả thiết yếu tố kỳ vọng hợp lý cho kỳ vọng cá nhân hợp lý mở rộng tự nhiên nguyên lý tân cổ điển kinh tế nơi cư trú yếu tố tối đa hóa hợp lý Trong mô hình cổ điển trước ví dụ mô hình Sargent Wallace (năm 1975) với quan điểm Friedman thay đổi có nhận thức tiền tệ dẫn đến thay đổi giá, nhận thức nhầm thay đổi tiền gây ảnh hưởng thực tế Cùng với kỳ vọng hợp lý, chế trung hòa mạnh mẽ dẫn đến tình tranh cãi vai trò sách tiền tệ Trước tiên, phân tích nhà tiền tệ học, ngân hàng trung ương tránh việc gây cú sốc tiền Thứ hai, loạt nguyên tắc tiền gây xáo trộn cho kinh tế tác động thực tế thay đổi nhận thức tiền trung hòa với thay đổi giá 3.5 Sự tin cậy Mặc dù kết tính không hiệu sách dễ thay đổi, nội hàm nghiên cứu xa chuyển tải nhiều phương pháp kinh tế vĩ mô đại bao gồm khung lý thuyết giá cố định mà bàn luận bên Lý việc đưa kỳ vọng hợp lý cho thấy tác động cú sốc cho trước tính toán mà hiểu biết tính dai dẳng rộng cho mà mong đợi chuẩn bị từ trước Quan điểm này, Lucas phổ biến mạnh mẽ vào năm 1976, làm thay đổi hoàn toàn việc phân tích sách hàm ý người đoán trước tác động sách mà không tính đến chất chế sách diễn Sargent (năm 1986) cột chặt ý kiến cách rõ với chất trình lạm phát nói rằng:”lạm phát dường có đà Thực tế sách phủ dài hạn thực mức thâm hụt cao tạo tiền với tốc độ lớn tham gia vào đà phát triển tỷ lệ lạm phát” Nhìn lại loạt giai đoạn lịch sử quốc gia cố gắng giảm tỷ lệ lạm phát mức cao, ông cho chi phí việc hạn chế lạm phát – với sản lượng cho trước - nhỏ nhiều cam kết phủ việc kiểm soát lạm phát đáng tin cậy nhiều so với việc không cam kết Tuy nhiên mô hình kinh tế vĩ mô cổ điển lại cho độ đáng tin cậy tầm quan trọng lớn Trong mô hình đó, ý định tương lai ngân hàng trung ương quan trọng tăng lên giá ý định ảnh hưởng đến lạm phát kỳ vọng ý định lại chẳng có liên quan nhiều với hoạt động thực tế nhận thức xác chúng Hệ là, ngân hàng trung ương xem tín dụng quan trọng họ lại miễn cưỡng áp dụng mô hình kinh tế vĩ mô để phân tích vấn đề sách tiền tệ Chu kỳ kinh tế thực tế Mặc dù kỳ vọng hợp lý đưa vào lý thuyết kinh tế vĩ mô để nghiên cứu mối liên hệ biến danh nghĩa thực tế ứng dụng chúng nằm khuôn khổ chương trình nghiên cứu chu kỳ kinh tế thực tế Tính trung hòa tiền tệ xây dựng mô hình RBC ngăn ngừa việc áp dụng chúng phân tích sách kinh tế vĩ mô thực Nhưng xem tính logic mô hình RBC phần trung tâm Thuyết tổng hợp tân cổ điển Một lý chương trình RBC xây dựng mô hình mà sách thay so sánh tảng công cụ đo lường độ hữu dụng chi phí mục tiêu quảng bá Một lý khác khung lý thuyết RBC cho phép việc phân tích sách cú sốc khác bối cảnh hệ thống cụ thể với nhân tố ngẫu nhiên bật nhằm đưa lý phải có kỳ vọng hợp lý Chương trình RBC thống xác định rõ thành phần có liên quan vốn trọng tâm kinh tế vĩ mô hành vi tiêu dùng, đầu tư cung ứng lao động trình làm rõ nhân tố định đến lãi suất thực tế Cuối cùng, mô hình RBC đưa điểm sáng chất tính không trung hòa có lặp lại mô hình NNS đồng thời mô tả kết đầu thực sách tiền tệ trung hòa 4.1 Các nhân tố quan trọng mô hình RBC Hướng tiếp cận RBC sử dụng mô hình cân tổng quát thực tế để nghiên cứu tượng kinh tế vĩ mô Một thành phần quan trọng mô hình áp dụng phương pháp tối ưu hóa liên thời gian tiêu dùng cung lao động Một cách tiếp cận khác sử dụng phân tích liên thời gian tương tự đầu tư cầu lao động, xuất phát từ định tối đa hóa lợi nhuận doanh nghiệp Kế hoạch hộ gia đình doanh nghiệp cân với điểm cân xác định số lượng hàng hóa giá 4.2 Các cú sốc suất lao động Nội dung RBC tập trung vào việc nghiên cứu hành vi nhà kinh tế học vĩ mô tính chu kỳ hiệu sử dụng yếu tố đầu vào Với hỗ trợ Prescott (năm 1986) Plosser (năm 1989), mô hình RBC xem có khả tạo chu kỳ kinh tế giống cho kinh tế Mỹ kinh tế khác kinh tế vận hành theo hướng Solow Với mục đích làm rõ tàn dư để bàn luận vấn đề khác bên dưới, xác định hàm sản xuất không đổi theo quy mô lao động (n) vốn (k) hàm thay đổi theo thời gian có cú sốc hiệu sử dụng (a): yt = atF(nt,kt) (4.1) Trong mô hình RBC, thay đổi hiệu sử dụng có ảnh hưởng sản lượng đầu Một chúng làm sản lượng tăng hay giảm phương trình đạo hàm tiếng Solow dyt/yt = (sndnt/nt + skdkt/kt) + dat/at (4.2) sk sn chia sẻ nhân tố lao động vốn Tuy nhiên, cú sốc hiệu sử dụng có ảnh hưởng khác lên hành vi kinh tế vĩ mô chúng tác động đến kế hoạch sản phẩm biên (cầu yếu tố sản xuất) Các hệ số biên tế tác động qua lại động ổn định tâm trí hộ gia đình nhằm điều tiết với phản ứng sách tiền tệ không phân biệt thay đổi ngắn hạn việc làm nảy sinh từ việc thay đổi tiền tệ giá cố định Lưu ý tỷ lệ việc làm sản lượng giảm kết sách tiền tệ hẹp hạ thấp phúc lợi cá nhân cách gia tăng biến dạng độc quyền 5.2.4 Nguồn gốc hàm ý cạnh tranh độc quyền Tất nhiên có loạt động kinh tế tương thích với thị trường độc quyền Đối với chúng tôi, động đáng doanh nghiệp phải đối mặt với chi phí cố định quan trọng bao gồm tổng chi phí thực hiện.Vì hàm sản xuất viết lại sau yt = a t (5.7) Trong Ф chi phí cố định giả định bao gồm yêu cầu chuyên môn hóa sản xuất thay đổi công nghệ liên quan đến sản phẩm cuối Với hàm sản xuất vậy, doanh nghiệp đại diện có mức chi phí biên không đổi (với giá đầu vào cho trước) chi phí bình thấp Hall (1988) đạo hàm Solow = (1+ϕ) ( (5.8) Trong sn sk tổng mức chi phí ϕ tỷ lệ chi phí sản xuất chung với chi phí biến đổi Phân thức nhấn mạnh kết chi phí thực Trước tiên, biến dư Solow chuẩn thay đổi theo chu kỳ kinh doanh kể cú sốc suất lao động Thứ hai, có động khuếch tán để lao động thay đổi 1% sản lượng đầu thay đổi (1+ ϕ ) sn% Lý thuyết New Keynes cho phép đưa nhiều giả định chất mở rộng thị trường cạnh tranh không hoàn hảo Nếu lợi nhuận độc quyền túy phần tăng thêm giá sau vượt qua chi phí biên phải bù đắp chi phí sản xuất chung nghĩa phải có µ = 1+ ϕ bình quân giả định suốt phần thảo luận Trong tập định lượng bên thấy cần phải tính đến điểm giá trị lợi nhuận vững ngành So với nghiên cứu khác gần đây, tính giá trị nhỏ, µ = 1.1, tương ứng với lợi nhuận 10% độ co dãn cầu 11 Chúng xác định hệ số hai lý Lý thứ người ta thống với lợi nhuận ngành xây dựng ngành dịch vụ xe máy nghĩa mức lợi nhuận khoảng từ 7% đến 15% theo hợp đồng hóa đơn doanh thu Lý thứ hai người ta quán nghiên cứu thực nghiệm chi tiết Basu Fernald (1997) 5.3 Các mô hình thiết lập giá bật Các mô hình thiết lập giá dựa chi phí thực tế không đổi giá danh nghĩa thay đổi xây dựng trước tiên vào đầu thập niên 1970 Trong mô hình này, doanh nghiệp lựa chọn độ lớn thời gian cho việc điều chỉnh giá để phản ứng lại tình kinh tế tỷ lệ lạm phát bình quân giai đoạn chu kỳ kinh tế Hướng tiếp cận xác lập giá phụ thuộc vào tình hấp dẫn theo quan điểm kinh tế vi mô (1) người ta quan sát thấy doanh nghiệp điều chỉnh gía theo độ dài ngẫu nhiên khoảng thời gian không thường xuyên (2) doanh nghiệp có khả điều chỉnh giá có cú sốc lớn đến thị trường họ có lạm phát Tuy nhiên khó để chứng minh việc đưa điều chỉnh giá vào mô hình kinh tế vĩ mô đầy đủ Caplin Leahy (1991) kết quan trọng cần có đơn giản hóa để khắc họa điểm cân cạnh tranh không hoàn hảo với việc điều chỉnh gía bao gồm hạn chế quy định ngân hàng trung ương, hành vi người tiêu dùng chất cầu tiền Vì vậy, giá phụ thuộc vào tình tự nhiên mô hình khó phù hợp với phân tích thực nghiệm với kiểm tra quy định sách tiền tệ thay Vì lý này, điểm nhấn lý thuyết New Keynes quy định điều chỉnh giá phụ thuộc vào thời gian trọng đến việc doanh nghiệp có hội ngoại sinh để điều chỉnh giá 5.3.1 Phương pháp liên thời gian để xác định giá Theo Calvo (1983), nhận thấy cách thức doanh nghiệp lựa chọn giá phải giữ giá không đổi khoảng thời gian định Để minh chứng cho nhận định này, sử dụng lưu ý cấu trúc nghiên cứu gần việc định giá theo thời gian tình Như mô hình cạnh tranh không hoàn hảo trên, yêu cầu số lượng lớn doanh nghiệp –về mặt kỹ thuật chuỗi doanh nghiệp- cho phân số điều chỉnh mức giá cuối họ cách j thời kỳ với j = 0,1,…, j-1 Theo đó, xác suất có điều kiện thời điểm -t lần điều chỉnh vào thời điểm t+j Khi độ co dãn cầu giả định không đổi với Pt số giá hoàn hảo dt thành phần tổng cầu giá tối ưu (5.9) Trong ѱt+j chi phí biên danh nghĩa thời điểm t+j βjΛt+j/Λt nhân tố chiết khấu cho dòng tiền ngẫu nhiên thời điểm t+j Quy tắc điều chỉnh giá tổng quát (5.9) rút từ việc cân lợi nhuận biên chi phí biên có dạng ước lượng thuận tiện sử dụng Cụ thể là, tỷ lệ lạm phát tiến gần đến 0% logPt*là khoảng log (ε/(1-ε)) + [1/Σj-1h=0βhωh]Σj=0j-1βjωjEtlogѱt+j Nghĩa là, giá phân phối giảm trừ theo chi phí biên danh nghĩa với trọng số có liên quan đến phân phối thường xuyên thời gian điều chỉnh giá Đồng thời với việc xác định chi phí biên thực tế mức ѱt sử dụng ba phương trình (log ѱt = log Pt + log ѱt, log ѱt = - log µt log µ = log (ε/(1 – ε)), biểu diễn giá tối ưu log ≈ (5.10) Nghĩa giá phụ thuộc vào giá tương lai hiệu chi phí biên thực tế với mức cố định với tình 5.3.2 Mức giá Để hoàn tất mô hình xác định giá, cần phương trình tổng hợp giá doanh nghiệp vào mức giá chung Với tất doanh nghiệp điều chỉnh mức giá Pt* thời điểm t mức gía tổng hợp hoàn hảo (5.11) Để mức giá phụ thuộc vào định xác lập giá phương trình điều chỉnh Nếu thay đổi phương trình điều chỉnh nhỏ suốt chu kỳ kinh tế - mô hình phụ thuộc thời gian mô hình phụ thuộc vào số tình huống- tỷ lệ lạm phát thấp có ước lượng so sánh, log ≈ (5.12) Mà kết hợp với phương trình (5.10) Cả hai phương trình đại diện cho khối giá trung tâm mô hình NNS mà mô tả phần sau 5.3.3 So sánh với hệ thống trội Taylor Dựa phương pháp tối ưu hóa liên thời gian ba giả định (lạm phát thấp, độ co dãn cầu không đổi, có thay đổi mô hình điều chỉnh), có cặp phương trình tuyến tính (5.10) (5.12) mô tả đặc tính giá Các phương trình tương tự phương trình thiết lập lương trước phương trình giá sau mà Taylor sử dụng có thêm linh hoạt bổ sung chế độ trễ chế dẫn đầu phân phối việc áp dụng mô hình điều chỉnh ngẫu nhiên Tuy nhiên có bỏ sót đáng lưu ý cú sốc giá phương trình hành vi Đây kết việc xây dựng mô hình kinh tế học: lý thuyết tối ưu hóa dẫn đến kết luận chứng kiến cú sốc xuất từ kiện nguyên thủy có ảnh hưởng đến người định kinh tế Như thấy, phương pháp tối ưu hóa cho phép mô tả nhiều dạng kiện cú sốc giá (ví dụ thay đổi Gordon đưa hệ số thực nghiệm (1982)) Tuy nhiên,dựa theo lý thuyết phát triển phần tiếp theo, kiện gián tiếp tác động đến giá thông qua chi phí biên tác động cách trực tiếp Học thuyết tổng hợp đại: mô tả chế Học thuyết tân cổ điển đại định nghĩa theo hai thành phần trọng tâm Dựa phân tích kinh tế vĩ mô tân cổ điển RBC, học thuyết đưa phương pháp tối ưu hóa liên thời gian kỳ vọng hợp lý vào mô hình kinh tế vĩ mô bật Dựa kinh tế học New Keynes, học thuyết bổ sung thêm lý thuyết cạnh tranh không hoàn hảo điều chỉnh giá theo chi phí Cũng giống mô hình RBC, học thuyết tìm cách phat triển mô hình định lượng thay đổi kinh tế Lý thuyết NNS trình bày theo mô hình có quy mô khác Trước tiên có mô hình phân tích nhỏ dùng để nghiên cứu vấn đề lý thuyết thực nghiệm giữ lại cách kiểm soát hiệu mà chúng giải thủ công Thứ hai có mô hình kinh tế vĩ mô quy mô trung bình tương tự với mô hình nhà nghiên cứu RBC phát triển dùng để vấn đề tích cực quy phạm Thứ ba có mô hình FRB/US quy mô lớn kinh tế Mỹ phát triển suốt vài năm qua mà mô hình trở thành mô hình tiêu chuẩn để đánh giá sách FED sử dụng Chúng gọi lý thuyết nghiên cứu kinh tế vĩ mô Học thuyết tân cổ điển đại học thuyết kế thừa lý thuyết cũ đề cập đến mục Các mô hình NNS đưa tư vấn sách dựa ý tưởng giá cố định hàm ý tổng cầu nhân tố định hoạt động kinh tế ngắn hạn Các mô hình NNS hàm ý sách tiền tệ có ảnh hưởng mạnh mẽ đến hoạt động thực tế Ảnh hưởng bao gồm hai mặt tích cực quy phạm.Từ quan điểm tích cực, kết luận trọng tâm dao động kinh tế giải thích tìm hiểu cách độc lập với sách tiền tệ Tuy nhiên thật mô hình RBC với trọng tâm NNS giả định vai trò to lớn tiềm ẩn suất lao động, sách tài khóa cú sốc giá tương đối Từ quan điểm quy phạm, lý thuyết NNS cho tổng cầu phải điều tiết sách tiền tệ để đem lại kết đầu hiệu Nói cách khác, lý thuyết NNS tạo nhu cầu cấp thiết cần có tư vấn sách tiền tệ Học thuyết tổng hợp tân cổ điển đại đưa lời khuyên Sự kết hợp nội dung việc thiết lập giá tương lai phù hợp, thị trường độc quyền mô hình RBC NNS đưa hướng dẫn cho sách tiền tệ dựa sau Trước tiên là, sách tiền tệ phải phản ánh nhân tố định RBC tác động lên hoạt động kinh tế theo thời gian trung bình Nghĩa cho dù sản lượng định cầu dựa theo thời gian nối tiếp NNS sản lượng bình quân phải định theo cung.Thứ hai lý thuyết NNS xác định việc chuyển tiếp từ sách tiền tệ lý thuyết sang bối cảnh thực tế tác động đến tỷ lệ gía bình quân doanh nghiệp so với chi phí sản xuất biên mà gọi lợi nhuận bình quân Việc tăng tổng cầu sách tiền tệ h tẽ làm tăng chi phí biên hạ thấp lợi nhuận bình quân Mức lợi nhuận bình quân giảm làm tăng sản lượng việc làm lợi nhuận giảm giống tác động việc giảm thuế mô hình RBC Thứ ba có đánh đổi dài hạn lạm phát hoạt động kinh tế mức lạm phát thấp Để minh họa cho quan điểm này, đưa minh chứng mô hình giá tối ưu Taylor – mô hình cho biết doanh nghiệp điển hình điều chỉnh giá năm lần nào- thuế lợi nhuận tối thiểu hóa thực sách tiền tệ để làm lạm phát tiến mức Do đó, khuyến nghị sách tiền tệ nên ổn định đường giá để giữ sản lượng mức tiềm Chính sách “động lực” nhà cầm quyền phải kiểm soát tổng cầu để đảm bảo ảnh hưởng mặt cung tác động đến sản lượng Sức mạnh thuyết tổng hợp đại nằm phần bổ sung nội dung thuyết New Keynes RBC, nội dung tương hợp với chúng dựa tảng kinh tế học vi mô Học thuyết đại cho phép đưa nghiên cứu New Keynes RBC nhằm giải thích cho nghi vấn chu kỳ kinh tế sách tiền tệ mô hình kết hợp luận điểm Bằng cách này, học thuyết đại làm tăng thêm hiểu biết dao động kinh tế Điều kết nghiên cứu làm rõ nét thêm điểm hàm ý mô hình NNS Việc cân phần bao gồm nghiên cứu sơ động lợi nhuận, lợi nhuận bình quân đóng vai trò thuế hoạt động kinh tế, giá tương đối xem cú sốc suất lao động với sức mạnh hạn chế sách tiền tệ Các nguyên lý dẫn thực NNS cho sách tiền tệ phản ánh phần 6.1 Chính sách tiền tệ tác động đến kinh tế thực tế Trong học thuyết đại, sách tiền tệ có ảnh hưởng tương ứng với cú sốc tài khóa suất lao động, tạo hiệu ứng thay hiệu ứng thu nhập kinh tế giống mô hình RBC Các biến số lợi nhuận bình quân doanh nghiệp kiểm soát ảnh hưởng đến lợi nhuận biên nhân tố hoạt động tương tự cú sốc suất lao động thay đổi thuế; thay đổi giá tương đối doanh nghiệp lại có tác động giống tác động cú sốc suất lao động thay đổi mức chi tiêu phủ 6.1.1 Lợi nhuận biên lợi nhuận bình quân Hai tiêu lợi nhuận có vai trò quan trọng mô hình NNS Như đề cập trên, mức chênh lệch bình quân giá chi phí biên có vai trò đáng lưu ý chế chuyển đổi sách tiền tệ Mặc dù mốc thời gian có phận nhỏ doanh nghiệp điều chỉnh giá thiết lập mức lợi nhuận mà gọi lợi nhuận biên Một cách tổng quát, lợi nhuận biên tỉ lệ giá chi phí biên doanh nghiệp thực điều chỉnh giá thời điểm t, có nghĩa (6.1) Từ phần biết Pt* phụ thuộc vào kỳ vọng doanh nghiệp điều kiện kinh tế tương lai bao gồm mức giá chi phí biên Lợi nhuận bình quân tỷ lệ giá chi phí biên doanh nghiệp bình quân kinh tế (tỷ lệ giá chi phí biên) (6.2) Để phân tích nhân tố định ảnh hưởng đến hoạt động kinh tế khoảng thời gian trọng tâm phân tích lợi nhuận bình quân Đứng quan điểm này, cần phải nhấn mạnh lợi nhuận bình quân đối ứng chi phí biên thực tế, (6.3) Vì vậy, thay đổi liên hoàn chi phí biên thực tế - mà nhiều nhà kinh tế học tìm thấy thực tế - ngầm ý trực tiếp lợi nhuận bình quân nghịch chu kỳ Lợi nhuận bình quân lợi nhuận biên thay đổi nhanh trước cú sốc Ví dụ như, để phản ứng với việc tăng lên tổng cầu danh nghĩa lợi nhuận giảm doanh nghiệp không điều chỉnh giá, lạm phát tăng cao lại khiến doanh nghiệp lựa chọn mức lợi nhuận cao Do đó, tác động ngắn hạn việc tăng cầu lợi nhuận tăng lợi nhuận bình quân lại giảm Chúng trở lại quan điểm phần 6.1.2 Lợi nhuận bình quân đóng vai trò thuế biến dạng Các doanh nghiệp sản xuất sản lượng từ yếu tố đầu vào vốn lao động Vì doanh nghiệp cạnh tranh độc quyền với nhau, nên cầu nhân tố dựa việc tối thiểu hóa chi phí mức sản lượng cầu định Điều kiện cần thiết để tối thiểu hóa chi phí giá trị sản lượng biên cho nhân tố phải cân với gía thuê mướn Hệ số Ψt dùng để chi phí biên danh nghĩa Wt mức tiền lương danh nghĩa, điều kiện hiệu cho nhân tố lao động wt = ΨtatϑF(nt, kt)/ ϑnt, có điều kiện tương tự cho yếu tố vốn Chia vế phương trình cho gía mức lương bình quân chi phí biên thực tế nhân với sản lượng bình quân biên lao động (6.4) Trong dấu cuối phản ánh trực tiếp lợi nhuận bình quân chi phí biên thực tế đối ứng với Một lần nữa, nhân tố vốn giá nhân tố thực tế cân với giá trị sản lượng biên thực tế Vì vậy, thay đổi lợi nhuận bình quân hoạt động giống thuế đánh vào doanh nghiệp sử dụng yếu tố đầu vào Ví dụ trường hợp cầu lao động lợi nhuận bình quân định mức độ tiền lương thực tế sản lượng lao động biên giống mức độ thuế phương trình (4.3) Lợi nhuận tăng thêm làm tăng thuế đánh lao động vốn 6.1.3 Phân tán giá tương đối đóng vai trò thay đổi suất lao động Ngoài lợi nhuận bình quân, có nguồn gốc biến dạng quan trọng thứ hai rút từ mô hình NNS Vì mức giá riêng biệt cố định nên thay đổi mức giá bình quân làm cho giá tương đối thay đổi Sự phân tán giá tương đối kết việc phân bổ nhầm tổng sản lượng cho cách sử dụng khác hàng hóa cuối Để loại bỏ phân bổ nhầm xác định mức tổng sản lượng theo dạng Như phương trình (5.5) trên, giả định cầu cho trước với độ co dãn không đổi yt(z) = [Pt(z)/Pt] -ϵdt với dt mức lợi ích rút từ việc chi tiêu cuối (chi tiêu đầu tư) Khi việc phân phối giá tương đối ảnh hưởng đến mức tăng thêm lợi ích sử dụng cuối sản lượng cuối Kết quy phạm thay đổi việc đo lường phức hợp giá tương đối giống với kết cú sốc suất lao động sử dụng tất nhân tố 6.2 Cơ chế chuyển đổi Học thuyết tân cổ điển đại cung cấp hai cách suy nghĩ bổ sung việc chuyển đổi sách tiền tệ hoạt động thực tế tổng cầu thuế lợi nhuận 6.2.1 Tổng cầu Từ quan điểm truyền thống, thay đổi số lượng tiền tệ làm thay đổi tổng cầu, điều làm thay đổi tổng cung trước Khi mô hình NNS giải thích theo cách thức –chính sách tiền tệ định tổng cầu thực tế- kết nhạy cảm thời điểm Nhưng cách giải thích không đầy đủ hai nguyên nhân là: mức giá phản ứng lại với sách tiền tệ thời gian điều khác với thay đổi chi phí biên thực tế nhân tố quan trọng mô hình NNS 6.2.2 Thuế lợi nhuận Quan điểm thay chế chuyển đổi sách tiền tệ đưa ý tưởng cho lợi nhuận giải thích công cụ thuế cụ thể thay đổi thuế doanh thu ảnh hưởng đến việc sử dụng vốn lao động Từ mô hình RBC ảnh hưởng sách tiền tệ hoạt động kinh tế phân tích từ việc áp dụng tác động tương đối thay đổi thuế hoạt động kinh tế vĩ mô tóm lược phần Quan điểm đặt thay đổi lợi nhuận bình quân chi phí biên thực tế vào trung tâm chế mà sách tiền tệ tác động đến hoạt động kinh tế thực tế Tuy nhiên, điều không đầy đủ trường hợp liên kết ảnh hưởng giá lợi nhuận bình quân không nhận vai trò chi phí biên thực tế cải cách giá Nhưng lợi nhuận bình quân số thống kê tổng hợp có ích cho chế chuyển đổi 6.3 Điểm mạnh hạn chế sách tiền tệ Như học thuyết trước, học thuyết tổng hợp tân cổ điển đại nhìn nhận vai trò tiềm ẩn sách tiền tệ tác động hoạt động kinh tế sách có hạn chế rõ Thêm vào đó, ảnh hưởng hiểu hoạt động thông qua biến dạng, quan điểm khác với quan điểm xác định học thuyết ban đầu thập niên 60 6.3.1 Những mà sách tiền tệ làm Để minh họa cho điểm mạnh sách tiền tệ, cần nghiên cứu mô hình thiết lập giá đơn giản mô hình thiết lập giá theo thời kỳ Trong mô hình này, người ta giả định sách tiền tệ có ảnh hưởng đến hoạt động kinh tế định giá thực trước thời kỳ cho sách tiền tệ hữu hiệu Trong thiết lập giá theo thời kỳ với phương trình ước lượng giá (5.12) log Pt = ½(logPt* + logP*t-1) Phương trình thiết lập giá cho thời kỳ trước (5.10) log P*t = Kết hợp phương trình khối giá hai thời kỳ, biểu diễn mức giá (6.5) Giải pháp kỳ vọng hợp lý cho mức giá thể hai đặc trưng quan trọng chuyển tải mô hình giá theo thời gian lâu Trước tiên, mức giá định phần liệu giá khứ Thứ hai, giá doanh nghiệp xác định phụ thuộc vào chi phí biên tương lai Sự thật mức giá phụ thuộc vào việc phân bố vô hạn chi phí biên thực tế kỳ vọng doanh nghiệp phải cố định giá thời kỳ Những kỳ vọng chi phí biên thực tế tương lai vấn đề việc định giá doanh nghiệp nhận phải cố định giá thời kỳ Hơn nữa, doanh nghiệp quan tâm giá trong thời kỳ thiết lập giá quan tâm mức giá mức doanh nghiệp thiết lập thời gian tới tương lai Để suy nghĩ thay đổi mức giá sản lượng mô hình NNS đơn giản cần tìm hiểu hành vi chi phí biên thực tế Để làm điều này, nhớ lại lần chi phí biên thực tế đối ứng lợi nhuận bình quân viết log(µt/µ) = - log(ѱt/ѱ) Phân tích RBC thay đổi thuế thu nhập có tác động mạnh mẽ đến việc làm sản lượng Những tác động phức tạp mô hình RBC đầy đủ mục đích heuristic xem xét mối quan hệ ngược lại đơn giản (6.6) Trong yt giá linh hoạt sản lượng nghĩa mức sản lượng đạt mô hình RBC không cạnh tranh với mức lợi nhuận không đổi µ.Vì chi phí biên thực tế cho log(ѱt/ѱ) = , hệ số φ độ co dãn chi phí biên thực tế so với mức thay đổi sản lượng Bây giả định cân tiền tệ cho phương trình số lượng (3.1): logMt = logPt + log yt – log vt vt tốc độ chu chuyển tiền Thay mức giá sản lượng phương trình số lượng phương trình giá lợi nhuận, có phương trình khối tiền lợi nhuận mong đợi tương lai: (6.7) Vì miễn nhà điều hành tiền tệ theo đuổi sách hỗ trợ nhân tố phân bổ mang tính định lợi nhuận kỳ vọng (một điều kiện tương đối yếu), phương trình cho thấy ông ta lựa chọn khối tiền để sản sinh biến nhỏ lợi nhuận bình quân theo thời gian Nhà điều hành tiền tệ có đòn bẩy tương tự cho lợi nhuận, chi phí biên thực tế sản lượng mô hình tổng quát NNS Tóm lại điểm mạnh sách tiền tệ nhà điều hành tiền tệ lựa chọn tiến trình ngẫu nhiên độc đoán thuế thu nhập doanh nghiệp có liên hệ với giá trị µ bình quân Tuy nhiên, nhà điều hành tạo thay đổi lợi nhuận bình quân cách chấp nhận hàm ý giá tiền Cụ thể việc bình ổn lợi nhuận mức giá có liên hệ ban đầu với mô hình NNS, quan điểm mà quay lại bàn luận vai trò sách tiền tệ 6.3.2 Những điều mà sách tiền tệ làm Tuy nhiên, tương đồng thuế không đầy đủ Mặc dù nhà điều hành tiền tệ lựa chọn cách thức mà thuế thu nhập thay đổi theo thời gian có khả sách gây ảnh hưởng đến mức lợi nhuận cố định ngành NNS liên kết với việc thiết lập giá tương lai Như thảo luận phần tiếp theo, mức lạm phát thấp mức lợi nhuận ngành cố định gần không đổi với mức lạm phát mức lợi nhuận định mở rộng sức mạnh độc quyền khu vực tư nhân Thêm vào đó, có số hạn chế ngắn hạn dài hạn mô hình kỳ vọng hợp lý Hoạch định thay đổi thuế thu nhập nhà điều hành tiền tệ kéo dài hệ lạm phát họ lớn nhiêu Các nguyên tắc hướng dẫn thực sách tiền tệ Học thuyết tổng hợp tân cổ điển đại đưa kiến nghị chắn ngân hàng trung ương nên theo đuổi mục tiêu lạm phát tiến gần mức Trong phần xác định rõ nguyên tắc để thực mục tiêu Để chắn đơn giản nghiên cứu mô hình thiết lập giá phụ thuộc thời gian nêu Tuy nhiên nhìn chung nguyên tắc có hiệu cho việc hướng dẫn sách tiền tệ mô hình NNS khác Vai trò sách tiền tệ học thuyết tổng hợp đại rút từ hai quan điểm Trước tiên mô hình kinh tế vi mô cho doanh nghiệp mong muốn bình ổn lợi nhuận bình quân nhằm tránh cho kinh tế vĩ mô không bị rơi vào biến dạng thay đổi theo thời gian Thứ hai hành vi thiết lập giá tương lai cho thấy cần phải đưa sách đơn giản để phù hợp với bình ổn 7.1 Tỷ lệ lạm phát tối ưu Hàm ý học thuyết tổng hợp đại tỷ lệ lạm phát tối ưu gì? Trong phân tích đầy đủ chủ đề nằm phạm vi nghiên cứu tại, nhận định nét quan trọng Trước tiên tỷ lệ lạm phát ảnh hưởng đến việc phân bổ giá tương đối mô hình giá cố định điều tác động đến giá trị sử dụng cuối sản lượng mà mô tả Những tác động giảm thiểu tỷ lệ lạm phát Thứ hai, lợi nhuận bình quân phụ thuộc vào tỷ lệ lạm phát: ví dụ mà nghiên cứu xa dưới, lợi nhuận bình quân giảm thiểu mức tỷ lệ lạm phát tiến gần Thứ ba, nguồn lực tính toán theo điều chỉnh giá chi phí giảm thiểu lạm phát Vì thế, dựa này, việc kết hợp phân tích thị trường cạnh tranh không hoàn hảo giá cố định dẫn đến đề xuất mức tỷ lệ lạm phát tiến Tuy nhiên, Friedman (1969) tranh cãi trước mong muốn đạt mức giảm phát kỳ vọng để lãi suất danh nghĩa ngắn hạn tiến Do đó, phân tích đầy đủ tỷ lệ lạm phát tối ưu phải cân với hiệu sách tiền tệ nhằm giảm lạm phát từ chi phí biến dạng giảm phát gây 7.1.1 Các tác động lợi nhuận Các phân tích trước Keynes cho thấy lạm phát cố định làm xói mòn sức mạnh thị trường doanh nghiệp có lợi ích kèm với mức lạm phát chấp nhận Tuy nhiên mô hình bật việc xác định giá đề xuất phải có mức lạm phát số dương nhỏ Hơn nữa, mô hình cho tỷ lệ lạm phát cao làm tăng lợi nhuận bình quân lạm phát thấp tác động lạm phát kỳ vọng Chúng dùng Bảng để trình bày điểm cho kết luận Điểm là, mô hình giá cố định lạm phát dương làm xói mòn giá tương đối doanh nghiệp không điều chỉnh giá tương tự có mức giá tương đối cao doanh nghiệp điều chỉnh giá lạm phát dương Nhằm cung cấp ý tưởng định lượng cho nhận xét quan trọng này, hình A cho biết hiệu ứng lạm phát mức giá P/P* với độ co dãn cầu 11 việc điều chỉnh giá quý Taylor đề xuất nghiên cứu (ωj = 0.25 với j = 0,1,2,3) Với tỷ lệ lạm phát hàng năm 10% làm mức giá P/P* hạ xuống thấp 4% Điểm thứ hai trường hợp tỷ lệ lạm phát cố định cao doanh nghiệp thiết lập giá phù hợp có động để tăng lợi nhuận biên Sử dụng giá trị tham số trên, hình B cho thấy tỷ lệ lạm phát 10% làm cho µ*= P*/Ψ tăng đến 1.15 so với mức lạm phát ϵ/(ϵ-1) = 1.10 Vì vậy, doanh nghiệp tăng lợi nhuận biên để phản ứng với lạm phát biết trước Lợi nhuận bình quân kéo theo hiệu ứng lạm phát kỳ vọng xói mòn lạm phát với mức lợi nhuận µ=(P*/Ψ) (P/P*) Theo đó, hình C trình bày hiệu ứng kèm theo lạm phát mức lợi nhuận bình quân, mức sản lượng đạt kèm với kết lạm phát Đầu tiên, giá trị lợi nhuận bình quân nhỏ đạt mức tỷ lệ lạm phát dương tỷ lệ không khác mức Thứ hai, tác động lạm phát lợi nhuận có với tỷ lệ lạm phát cao Thứ ba, tác động toàn diện lạm phát lợi nhuận bình quân nhỏ với mức lạm phát gần Tuy nhiên, lạm phát cao thực làm tăng lợi nhuận bình quân lạm phát thấp hơn: việc tăng tỷ lệ lạm phát lên mức 10% năm từ mức làm µ tăng từ ε/( ε-1) = 1.10 lên mức 1.1044 Do đó, mô hình NNS, với mức lạm phát giảm phát nhỏ, nhà điều hành tiền tệ tác động đến lợi nhuận bình quân nhiều 7.1.2 Các biến dạng giá tương đối có lạm phát Nếu lạm phát kinh tế ổn định tất mức giá tương đối giá trị sử dụng cuối sản phẩm tối đa hóa Thêm vào đó, thay đổi nhỏ giá tương đối gần với quan điểm ban đầu việc ảnh hưởng với tỷ lệ dt/yt, tác động suất lao động chu kỳ kinh tế nhỏ mức lạm phát giảm phát nhỏ Tuy nhiên, với việc áp dụng độ co dãn cầu mức ϵ = 11 mức giá quý tính toán mức tỷ lệ lạm phát hàng năm 10% làm giảm giá trị sử dụng cuối sản lượng xuống 0.4% trình bày rõ mối quan hệ lạm phát biến dạng giá tương đối bảng D hình Do đó, mô hình NNS xuất chi phí xã hội quan trọng với mức lạm phát từ biến dạng giá tương đối Khi đưa kết liên quan đến lợi nhuận bình quân quy mô biến dạng giá tương phân tích phần ta thấy có lợi ích đạt từ việc giảm lạm phát theo nguyên tắc Friedman, mô hình NNS đề xuất nhà điều hành tiền tệ phải hướng tới việc trì lạm phát gần Vì tác động đến suất lao động từ biến dạng giá tương đối so với lạm phát gần nên phần sau tập trung vào thay đổi lợi nhuận bình quân xem xét phản ứng kinh tế vĩ mô trước cú sốc khác 7.2 Chính sách tiền tệ chu kỳ kinh tế Chính sách tiền tệ thay đổi giai đoạn chu kỳ kinh tế? Chúng cho mục tiêu nhà điều hành tiền tệ nên tạo hướng ổn định cho lợi nhuận bình quân cho chi phí biên thực tế Trong việc ổn định lợi nhuận mục tiêu rõ điều hấp dẫn ba lý sau Lý thứ mục tiêu đem lại phản ứng kinh tế thực tế trước cú sốc giá linh hoạt hoàn toàn Lý thứ hai mục tiêu có mối liên hệ với việc ổn định thuế đề xuất lĩnh vực tài công Và lý cuối mục tiêu thống với quan điểm truyền thống sách tiền tệ sách tiền tệ xóa bỏ khoảng cách sản lượng thực tế mức sản lượng tiềm thay đổi theo thời gian Kiến nghị thiết lập sách tiền tệ trung hòa để sách giữ lợi nhuận bình quân đạt mức ổn định khiến cho mô hình NNS hoạt động kinh tế RBC cạnh tranh Chính sách tiền tệ trung hòa ổn định cú sốc làm thay đổi trạng thái cân sản lượng việc làm giá linh hoạt ví dụ thay đổi suất lao động, sách tài khóa thay đổi giá tương đối giới cú sốc không làm thay đổi trạng thái cân ví dụ thay đổi cầu tiền 7.2.1 Chính sách tiền tệ trung hòa biến động giá Các biến động giá NNS liên quan đến giá tương lai khứ thảo luận phần trước Đối với hàm ước lượng [như phương trình (5.10)], doanh nghiệp điều chỉnh giá mức log ≈ với phương trình ước lượng cầu tiền [như (5.12)], mức giá log ≈ Theo yêu cầu sách tiền tệ trung hòa, chi phí biên thực tế không đổi tất thời kỳ tương lai để việc xác lập giá phụ thuộc vào hướng tương lai kỳ vọng giá Theo đó, hai phương trình bật hàm ý phương trình kỳ vọng khác đưa để định mức giá hàm ý lạm phát sách tiền tệ trung hòa Có thể đưa cách giải toán học tổng quát cho phương trình khác này, thay vào đó, xét trường hợp đặc biệt cách giải để đưa cách hiểu trực quan hàm ý sách tiền tệ trung hòa 7.2.2 Mong đợi mức giá cố định Kết chuẩn cho mức giá không đổi sách tiền tệ trung hòa Nghĩa là, thiết lập log P*t = log P* = log tất thời kỳ phương trình giá (5.10) (5.12) giá trị chi phí biên thực tế mong đợi thời điểm, = , thỏa mãn mức chi phí biên thực tế không đổi Có hai cách tương tự để đến kết luận Một cách trực tiếp, nhà điều hành tiền tệ cam kết theo đuổi mục tiêu tăng giá phải làm cách giữ chi phí biên thực tế không đổi tương tự mức lợi nhuận bình quân không đổi Thay vào đó, có cách khác để giải thích nhà điều hành tiền tệ cam kết sách trung hòa phải theo đuổi mục tiêu giữ lạm phát không đổi 7.2.3 Diễn biến cung tiền để hỗ trợ cho kết trung hòa Dưới sách tiền tệ trung hòa, sản lượng đạt theo chu kỳ kinh tế thực tế cạnh tranh độc quyền với lợi nhuận không đổi µ gặp phải cú sốc công nghệ, sách tài khóa giá tương đối giới Chính sách trung hòa xóa bỏ lỗ hổng sản lượng, làm cho sản lượng yt = thời điểm Dưới sách trung hòa, nhà điều hành tiền tệ chấp nhận thay đổi cầu tiền để bảo đảm việc thừa hay thiếu tiền không tạo thay đổi cầu tiền Để hàm ý cung tiền, giả định mức giá sách tiền tệ cho log mức giá tỷ lệ lạm phát xu hướng Vì lạm phát không đổi, thay đổi lãi suất thực tế (r) lãi suất danh nghĩa (R) ( logMt = log Pt – my log yt – mRRt - vt, khối tiền phải ) Khi đó, cầu tiền Nghĩa nhà điều hành tiền tệ nên cho phép thực thay đổi sản lượng lãi suất đạt mô hình RBC thay đổi tốc độ 7.2.4 Các điều kiện ban đầu chuyển đổi lạm phát Các phương trình giá tối ưu cho phép khắc họa sách tiền tệ trung hòa điều kiện tổng quát Cách hai thập niên, Edmund Phelps Guillermo Calvo nghiên cứu vấn đề lạm phát mô hình tiền lương cố định với phương trình toán tương tự phương trình (5.10) (5.12) Hai đặc điểm sách tiền tệ trung hòa diễn kinh tế lạm phát Trước tiên, lợi nhuận bình quân phải không đổi theo thời gian, với tỷ lệ đòi hỏi định điều chỉnh giá phải phụ thuộc vào giá kỳ vọng tương lai: log P*t= Thứ hai, đường giá hàm định điều chỉnh giá mức thời gian khác nhau: Khi giải phương trình khác kết log Pt = kỳ vọng với giả định tỷ lệ lạm phát bình ổn cách giải hợp lý Trong hệ số hàm hệ số ωj β Nghĩa có cách điều chỉnh giá lợi nhuận bình quân không đổi Có số hàm ý công thức lợi nhuận Phelps-Calvo Trước hết sách tiền tệ trung hòa thực với quy định mức tăng gía thiết lập mới, định mức tăng Thứ hai, giả sử cần thiết cho sách tiền tệ trung hòa, sử dụng phương trình giá (5.12) để định hướng chuyển tiếp trung hòa tỷ lệ lạm phát, Trong phần 7.1 trên, sử dụng mô hình Taylor quý để đưa ý kiến độ nhạy cảm lợi nhuận bình quân với lạm phát ổn định Trong mô hình đó, mức chuyển đổi trung hòa với (7.3) Nghĩa là, bắt đầu chế ổn định lạm phát với tỷ lệ lạm phát quý 2.5% (để tỷ lệ lạm phát ban đầu 10%) mức giảm phần điều chỉnh doanh nghiệp –(0.42 + 0.12) x 0.025 = -0.01375 thời lạm phát trung hòa Mức giảm giá cần thiết để bình ổn lợi nhuận bình quân với mức tăng giá khứ cho trước trường hợp này, nghĩa điều kiện ban đầu Với sách này, tỷ lệ lạm phát thực tế giảm từ 2.5% xuống 1.5% thời sách mức giảm giảm nhanh xuống thời gian năm [...]... tiết bởi chính sách tiền tệ để đem lại kết quả đầu ra hiệu quả Nói cách khác, lý thuyết NNS đã tạo ra nhu cầu cấp thiết cần có sự tư vấn của chính sách tiền tệ Học thuyết tổng hợp tân cổ điển hiện đại cũng đưa ra lời khuyên đó Sự kết hợp giữa các nội dung về việc thiết lập giá tương lai phù hợp, thị trường độc quyền và các mô hình RBC trong NNS đã đưa ra những hướng dẫn cho chính sách tiền tệ dựa trên... của thuyết tổng hợp hiện đại nằm trong phần bổ sung các nội dung của thuyết New Keynes và RBC, các nội dung này khá tương hợp với nhau vì chúng đều dựa trên nền tảng của kinh tế học vi mô Học thuyết hiện đại cho phép đưa các nghiên cứu của New Keynes và RBC nhằm giải thích cho các nghi vấn về chu kỳ kinh tế và chính sách tiền tệ bằng một mô hình kết hợp các luận điểm này Bằng cách này, học thuyết hiện. .. động cùng với sức mạnh và những hạn chế của chính sách tiền tệ Các nguyên lý và chỉ dẫn thực hiện của NNS cho chính sách tiền tệ được phản ánh trong phần 7 và 8 6.1 Chính sách tiền tệ tác động như thế nào đến nền kinh tế thực tế Trong học thuyết hiện đại, chính sách tiền tệ có những ảnh hưởng tương ứng với các cú sốc về tài khóa và năng suất lao động, tạo ra hiệu ứng thay thế và hiệu ứng thu nhập đối... thực nghiệm của mình (1982)) Tuy nhiên,dựa theo lý thuyết được phát triển trong phần tiếp theo, các sự kiện này vẫn gián tiếp tác động đến giá thông qua chi phí biên hơn là tác động một cách trực tiếp 6 Học thuyết tổng hợp hiện đại: mô tả và cơ chế Học thuyết tân cổ điển hiện đại được định nghĩa theo hai thành phần trọng tâm Dựa trên các phân tích của kinh tế vĩ mô tân cổ điển và RBC, học thuyết này... chặt của thị trường lao động có liên quan đến sản lượng đầu ra: et = g1 log yt Thứ tư, Taylor giả định quy tắc về khối tiền thay đổi trong chính sách tiền tệ, nghĩa là log Mt = g2 log Pt* (5.4) Cùng với các mô hình kỳ vọng hợp lý của thuyết tân cổ điển trước đây, mô hình kỳ vọng hợp lý của Taylor đòi hỏi phải có sự chú trọng về hành vi của người thực thi chính sách tiền tệ Thay vì để cho cơ quan tiền tệ. .. trong trường hợp không có sự liên kết về ảnh hưởng của giá đối với lợi nhuận bình quân cũng như không ai nhận ra vai trò của chi phí biên thực tế trong cải cách về giá Nhưng lợi nhuận bình quân vẫn là con số thống kê tổng hợp có ích cho cơ chế chuyển đổi 6.3 Điểm mạnh và hạn chế trong chính sách tiền tệ Như các học thuyết đi trước, học thuyết tổng hợp tân cổ điển hiện đại nhìn nhận về vai trò tiềm ẩn của. .. giá về chính sách do FED sử dụng Chúng tôi gọi lý thuyết mới trong nghiên cứu kinh tế vĩ mô là Học thuyết tân cổ điển hiện đại bởi vì học thuyết này kế thừa lý thuyết cũ đã được đề cập đến trong mục 2 Các mô hình NNS đưa ra các tư vấn về chính sách dựa trên ý tưởng giá cố định hàm ý rằng tổng cầu là nhân tố quyết định các hoạt động kinh tế trong ngắn hạn Các mô hình NNS hàm ý rằng chính sách tiền tệ có... nhìn chung các nguyên tắc này vẫn sẽ có hiệu quả cho việc hướng dẫn chính sách tiền tệ trong các mô hình NNS khác Vai trò của chính sách tiền tệ trong học thuyết tổng hợp hiện đại được rút ra từ hai quan điểm Trước tiên là trong mô hình kinh tế vi mô cho rằng các doanh nghiệp luôn mong muốn bình ổn lợi nhuận bình quân nhằm tránh cho nền kinh tế vĩ mô không bị rơi vào các biến dạng thay đổi theo thời... gian và các kỳ vọng hợp lý vào các mô hình kinh tế vĩ mô nổi bật Dựa trên kinh tế học của New Keynes, học thuyết bổ sung thêm lý thuyết cạnh tranh không hoàn hảo và điều chỉnh giá theo chi phí Cũng giống như mô hình RBC, học thuyết này tìm cách phat triển các mô hình định lượng về thay đổi của nền kinh tế Lý thuyết NNS hiện tại được trình bày theo 3 mô hình có quy mô khác nhau Trước tiên là có các mô... xuất trong lĩnh vực tài chính công Và lý do cuối cùng là mục tiêu này thống nhất với quan điểm truyền thống về chính sách tiền tệ đó là chính sách tiền tệ sẽ xóa bỏ khoảng cách giữa sản lượng thực tế và mức sản lượng tiềm năng thay đổi theo thời gian Kiến nghị của chúng tôi đó là thiết lập một chính sách tiền tệ trung hòa để chính sách này giữ lợi nhuận bình quân đạt mức ổn định và khiến cho mô hình NNS